2026年度中国人身险行业展望（2026年3月）

一、行业基本面分析心资本”优势，助力行业高质量发展，行业发展将保持稳健，整体信用风险可控。1、政策分析很大监管压力。2025年320252025202620262中国人身险行业展望（月1912026展望未来，2026表1：2025年以来关于人身险行业的主要政策汇总3中国人身险行业展望时间文件名称时间文件名称主要内容保险业务相关政策2025.3《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》（国办发〔2025〕8号）2027配度，健全制度机制。2025.3《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》(金办发〔2025〕26号)金融体系。2025.4《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》（金办发〔2025〕41号）2025.4《关于推动深化人身保险行业个人营销202513号）5年。2025.4《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》（金规〔2025〕14号）可调整产品最低保证利率（2025.9《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》（金发〔2025〕34号）重点发展商业医保、长护险等产品，将创新药械纳入保障，健全长期医疗保险费率调整机制，支持开展分红型长期健康保险业务；融合健康管理服务，推进支付方式创新，强化监管与风险防控，深化“医养险”协同。2025.12《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》（金办发〔2025〕86号）保险公司需构建数字治理体系，强化AI等技术应用与数据治理；高质量推进投资业务相关政策2、经营分析2026年仍将延续，行业景气度将稳步提升。2025年93.844.369.22%图1：人身险行业原保险保费收入情况（单位：%）4中国人身险行业展望2025.4《关于调整保险资金权益类资产监管比2025.4《关于调整保险资金权益类资产监管比202512权益类资产比例上调中度比例2025.4《关于保险资金未上市企业重大股权投20251082025.7《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（财金〔2025〕62号）3+3年周期指标5（资+3+5年周2025.12《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（金规〔2025〕24号）超33000.3降至20.4其他政策2025.6《关于进一步贯彻落实新保险合同会计准则的通知》（财会〔2025〕12号）化处理规定。2025.12（稿》明确监管指标值，对不达标的公司将采取监管措施成本收益指标评价周期拉长至3-5年，引导保险公司长期经营，培育耐心资本。数据来源：金融监管总局、中诚信国际整理注：2021年以后，原保险保费收入数据口径为不包含处于风险处置阶段的机构；原保险保费收入增速为可比口径下计算结果。险种结构方面，2025年人身险公司仍以寿险为主，产品形态上由固定收益的传统寿险向分红险转型，健康险及意外险保费贡献度有所下降。年1-982.50%202587.1%45比提升至42.5%乏力，商业医疗险和“惠民保”等健康险产品呈现平稳发展态势，综合影响下健康险保费贡献度进一步下降至16.71%图2：人身险行业原保险保费险种结构（单位：%）20251-63.4171.68%202381-63.5722.04%20245中国人身险行业展望图3：头部人身险公司保费渠道结构（单位：%）数据来源：各公司官投资业务方面，2025年人身险公司仍以债券作为主要配置品种，同时加大股票等权益类投资，压降非标资产。50.26%2025951.02%923.38%50.47%2.5510.12%2.8218.23%。图4：人身险行业投资资产配置情况（单位：%）资料来源：金融监管总局、中诚信国际整理20266中国人身险行业展望20260262026202620262026二、行业内企业信用分析2025控，资本充足性有所下降，但仍高于监管要求；年内人身险行业首次出现违约债券；预计2026年，人身险行业内企业整体财务表现将保持平稳，未来信用风险将保持稳定；但在行业马太效应显著、新准则切换、偿付能力过渡期政策到期等因素的作用下，仍需关注中小人身险公司的信用风险。1、行业内企业概况分析20253.8410.19%5.5020251.05增长7502025年前三季度该类39.23%年920252025年97中国人身险行业展望1.002025722.922.96%。图5：十年期国债收益率和保险合同准备金计量基准收益率曲线（单位：%）3.903.503.102.702.301.901.50十年期国债收益率 十年期保险合同准备金计量基准收益率曲线数据来源：货币网、中国债券信息网、中诚信国际整理2025750202572险公司低于50%375020254.918图6：近年来人身险行业偿付能力充足水平240% 250%230% 230%220% 210%210% 190%200% 170%190%180% 150%170% 130%160% 110%150% 90%综合偿付能力充足率 核心偿付能力充足率(右轴）8中国人身险行业展望展望未来202620263、分类型财务表现头部人身险公司方面，发行债券的8家头部人身险公司2025盈利。从2025的63,206.863,651.5115,026.2114.73%2025年三季度末，8148.82%和220.26%9.1422.09银保系人身险公司方面，发行债券的6家银保系人身险公司2025年三季度财务数据均使用新准则，从2025年4258.18同比增加21.81%233.51173.72截至2025595.0031.96%2025127.73%和202.63%，分别较上年末下降13.31个百分点和15.17中小人身险公司方面，余下共有18家发行债券的中小人身险公司披露2025年三季度财务报表，其中，共有家中小人身险公司在2025年切换新准则，2025年三季度全部实现盈利；共有8家2025年三季度报表及其同比数据1,008.78204.541新准则指新金融工具准则和新保险合同准则。新金融工具准则指《企业会计准则第22号——（201723号——金融资（201724号——（201737号（2017；新保险合同准则指《企业会计准则第25号－保（2020；旧金融工具准则指《企业会计准则第22（200623（200624（200637（201；旧保险合同准则指《企业会计准则第25（200626（2006。9中国人身险行业展望23.80%3.9746.4%025366.61693%，主要系部分中小人身险公司完成永续债发行及增加注册资本。在仍使用旧准则的8家公司中，5共计盈利10.116.14202519.726表2：2025年第三季度各类人身险公司关键指标（单位：%）类型 净利润比 净资产比 核心偿能充 核心偿能充足 综合偿能充足 综合偿能充变化 变化 足率平值 率较上末化 率平均值 率较上末化头人险司 40.60 14.73 148.82 (9.14) 220.26 (22.09)银系身公司 8.39 31.96 127.73 (13.31) 202.63 (15.17)中人险司 (46.42) 6.93 123.65 (16.79) 193.18 (19.72)人险业 -- -- 118.90 (4.90) 175.50 (15.00)注：中小人身险公司净利润及净资产增速数据为旧准则数据。数据来源：各家人身险公司官网，企业预警通展望未来202520263、行业内企业发债情况及信用风险表现债券发行方面，202523支，共计892.00共8334.0013募集资金合计558.00亿元。2025图近年来人身险行业发债情况单位： ）700 20600500 1540010300200 51000 02015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025资本补充债发行金额 永续债发行金额 资本补充债发行支数 永续债发行支数数据来源：金融监管总局、中诚信国际整理10中国人身险行业展望2020及20215及第1020252026截至2025人寿股份有限公司（815在一定程度公司治理问题。在2026年62101”和“21表3：第五年未赎回资本补充债券的公司（单位：亿元）发行人 未赎回券 金额 债券期限 是否担保 备注天人寿 15天人寿 20 2015/12/29-2025/12/29 否 已期未付15幸人寿 30 2015/12/29-2025/12/29 中信达 已期已幸人寿 18幸人寿 30 2018/11/27-2028/11/27 否 未期19珠人寿01