（2026版）上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号课件

上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号（2026修订）2026.04.01施行目录规则修订主要内容做市商管理要求0201修订背景与核心目标03目录自律监管与违规处理实施安排与未来展望0504业务规范与禁止行为06修订背景与核心目标01完善做市商准入与退出机制：明确做市商资质标准，建立动态评估体系，确保市场流动性与稳定性。强化做市业务信息披露要求：规范做市报价、成交量等关键数据披露频率与格式，提升市场透明度。引入差异化做市义务制度：根据基金产品类型（如ETF、LOF等）设定分层做市义务，平衡市场效率与风险控制。优化基金做市业务管理体系报价质量要求主做市商需保持90%以上时间的最优买卖价差不超过基金净值的0.5%异常情况应对要求做市商制定流动性枯竭应急预案，包括自有资金补充机制跨市场协调建立ETF与成分股市场的联动做市机制，降低套利交易成本最小报价量标准单只基金每日累计报价量不得低于该基金日均成交量的20%提升上市基金市场流动性信息披露强化要求做市商定期披露报价统计指标，包括成交率、价差维持率等核心数据公平交易保障禁止做市商利用信息优势进行抢先交易，建立客户订单优先执行原则投诉处理通道设立专门的做市业务投诉受理机制，要求48小时内响应投资者质询强化投资者权益保护机制010203规则修订主要内容02技术系统要求新增对做市商技术系统的稳定性与实时响应能力的硬性标准，包括系统升级报备机制及故障应急处理能力，确保做市业务连续性。机构类型扩展明确证券公司、商业银行、保险机构、信托公司、基金管理公司、财务公司等专业机构及其子公司均可申请成为基金做市商，同时保留上交所认可其他专业机构的弹性空间。合规与风控门槛强化做市商内部合规管理要求，需建立独立的风控部门并制定做市业务专项风险控制指标，如持仓集中度、流动性覆盖率等。做市商资格与准入标准调整极端市场波动豁免当基金最新成交价达到涨跌停价格，或ETF/LOF价格偏离净值幅度超过10%时，允许做市商暂停报价义务，避免非理性市场环境下的被动风险。特殊产品差异化处理针对债券指数基金等特定品种，豁免部分非宽基指数相关要求，但需符合成份数量、权重分布等核心条件，保持规则延续性。交易所裁量权保留增设“上交所认可的其他情形”兜底条款，为特殊市场场景下的灵活监管预留空间。技术性豁免条款明确因不可抗力、意外事件、非做市商原因的技术故障或系统升级后的实盘测试期间，做市商可申请临时豁免义务。做市义务豁免情形细化做市业务评价与激励机制正向激励措施对评价结果优异的做市商给予交易费用减免、优先参与创新产品试点等政策倾斜，形成“优质服务—资源倾斜”的良性循环。分类差异化评价根据股票ETF、债券ETF、商品ETF等不同资产类别特性，设置差异化的报价义务标准与评价权重，体现产品特性适配原则。年度综合评价体系每年12月对做市商进行年度考评，覆盖报价价差、成交率、流动性提供时长等核心指标，并引入投资者满意度调查作为辅助参考。做市商管理要求03申请材料完整性审查：包括但不限于营业执照、财务报表、风控体系文件、做市业务方案等核心材料，确保符合《证券法》及交易所业务规则要求。资本实力与流动性评估：要求做市商净资本不低于5亿元，且具备持续提供双边报价的能力，历史做市记录需显示日均报价时间覆盖率≥90%。系统测试与现场检查：通过交易所组织的模拟环境压力测试（含极端行情场景），并接受交易系统稳定性、风控机制有效性的现场核查。做市商资质审核流程123做市业务风险控制制度风险限额管理建立多层次风险限额体系，包括单券持仓限额、组合VaR限额及日内累计亏损限额，实时监控并设置自动预警机制。压力测试机制每月开展极端行情压力测试，涵盖流动性枯竭、波动率跳升等情景，测试结果需留存备查并作为资本金调整依据。异常交易阻断部署智能风控系统，对报价偏离度超阈值、瞬时大额报单等异常行为实施自动熔断，阻断后需人工复核方可恢复交易。做市商持续合规义务报价连续性要求做市商需在交易时段持续提供双边报价，确保报价价差不超过规定阈值，维持市场流动性稳定。风险控制指标监测每日监控做市账户的持仓集中度、波动率偏离度等核心风控指标，确保符合《做市业务风险管理指引》要求。重大事项报告机制发生系统故障、资本充足率不足或违规交易时，应在2小时内通过监管系统提交重大事项报告，并同步采取应急措施。业务规范与禁止行为04030201双边报价义务最小报价数量做市商单笔报价数量应满足最低标准，避免出现象征性报价影响市场深度。异常波动应对做市报价与流动性管理要求做市商需持续提供买卖双向报价，且价差不得超过规定阈值，确保市场流动性充足。在基金份额价格出现异常波动时，做市商应主动调整报价策略，维护市场稳定运行。包括但不限于虚假申报、拉抬打压、约定交易等影响市场正常价格形成机制的行为。禁止异常交易行为基金管理人应建立实时监控系统，发现可疑交易需立即向交易所报告并配合调查。强化监控与报告义务基金从业人员不得利用未公开的重大信息进行交易，需建立完善的信息隔离墙机制。严格信息隔离制度禁止内幕交易与市场操纵建立信息隔离墙制度：基金管理人应严格隔离投资决策、交易执行等关键环节，防止未公开信息不当流动。完善内部合规审查机制：对涉及关联交易、大额申赎等可能引发利益冲突的业务实施双重审核。强制披露关联关系：要求基金管理人定期申报主要股东、实际控制人及关联方持仓变动情况。利益冲突防范措施自律监管与违规处理05做市商准入与持续评估：明确做市商资质标准，建立动态评估机制，对流动性提供能力、报价合规性等核心指标进行定期考核。实时监控与异常交易处置：通过电子化监测系统实时追踪报价价差、响应速度等关键数据，对偏离市场正常水平的异常交易行为实施熔断机制。信息披露与透明度管理：要求做市商定期披露持仓结构、报价策略等核心信息，确保市场参与者能够获取充分的做市活动透明度。做市业务日常监管框架信息披露违规包括未按规定披露重大信息、披露信息存在虚假记载或误导性陈述等情形。交易行为违规涉及异常交易、市场操纵、内幕交易等破坏市场公平秩序的行为。合规管理缺失基金管理人未履行适当性管理义务、风险控制不到位或未建立有效内部控制机制。违规行为认定标准010203公开谴责与通报批评针对情节较重的违规行为，通过公开渠道发布谴责公告或通报批评，强化市场警示效应。暂停或取消业务资格对严重违规或屡次违规的市场参与者，实施暂停部分业务权限或取消相关业务资格的处罚，确保市场秩序稳定。书面警示与限期整改对轻微违规行为采取书面警示，要求相关主体在规定期限内提交整改报告并落实纠正措施。自律监管措施与处罚机制实施安排与未来展望06全面系统培训针对基金管理人、托管人及相关机构开展专项培训，确保新规理解与执行一致性。分阶段过渡安排设置3个月缓冲期，逐步调整现有基金产品合规要求，降低市场冲击。动态监测与评估建立实时数据监控系统，定期发布新规实施效果报告，优化监管措施。0302012026年3月30日施行计划新旧规则衔接过渡安排过渡期设置明确新规生效后6个月为过渡期，允许市场参与主体逐步调整业务模式和系统改造，确保平稳过渡。存量产品处理对已备案或发行的基金产品，按“老产品老办法、新产品新办法”原则分类管理，避免对现有投资者造成冲击。信息披露要求过渡期内要求基金管理人定期提交合规进度报告，并在指定平台公示规则调整的具体影响及应对措施。智能化做市系统建设：推动算法交易、AI定价模型等技术的应