【《万科公司的偿债能力分析及合理研究》9100字（论文）】

万科公司的偿债能力分析及合理研究目录TOC\o"1-3"\h\u29315摘要： 摘要：随着我国的经济发展市场经济日渐成熟，企业偿债能力分析对企业资金管理的重要性也随之显露，将企业偿债能力分析做好对于企业的管理人员及员工都有着重大的现实意义，为此，本文从财务报表和财务报表分析的理论框架入手，根据财务报表分析目的、财务报表主要分析方法（比较分析法、比率分析法），以万科股份有限公司为例，选取该公司2016-2020五年的财务报表数据，进行偿债能力分析。以此系统地综合评价该公司的经营状况，从市场需求方面针对万科企业存在的问题提出相应的建议。关键字：财务报表分析；短期偿债能力；长期偿债能力ChinaVankeCo.,Ltd.solvencyanalysisAbstract:Alongwiththeeconomicdevelopmentofourcountrymarketeconomymatures,theenterprisesolvencyanalysisontheimportanceofenterprisecapitalmanagementalsoshowthattheenterprisesolvencyanalysisdoneforenterprisemanagementpersonnelandemployeeshaveagreatpracticalsignificance,therefore,startingwiththetheoreticalframeworkofthispaperfromtheanalysisoffinancialstatementsandfinancialstatements,accordingtofinancialstatementsobjectivetoanalyzethefinancialstatements,themainanalysismethods(comparativeanalysis,ratioanalysismethod),VankeLimitedbyShareLtdasanexample,theselectionofthecompany2016-2020fiveyearsoffinancialstatementsforsolvencyanalysis.Basedonthecomprehensiveevaluationofthecompany'soperatingconditions,fromthemarketdemandfortheexistingproblemsofChinaVankeputforwardthecorrespondingrecommendations.Keywords:FinancialStatementAnalysis;Short-termsolvency;Long-termsolvency绪论（一）选题意义随着我国改革开放的形势政策，市场经济日渐发展，企业偿债能力对企业资金操控的重要性也随之露出，将企业偿债能力分析做好对于企业的管理人员及员工都有着重大的现实意义，因此，我们积极认真的思考解决方法并将其逐一实践，通过对企业财务报表中的偿债能力各项指标的分析的同时增加实例来探析企业偿债能力的问题及解决方案。作为在房地产行业具有一定代表性的上市集团——万科股份有限公司，其信息披露的透明度相对较高，能够使得分析的结果最为接近行业情况。偿债能力分析一种用来判断公司偿债能力以及资产质量的分析方法，具体而言是分别对资产的周转能力的分析、变现能力的分析及资产与负债之间的有机联系的分析。对企业而言是至关重要的。相对股东来说，假如提高流动性企业盈利性就会降低，所以他们希望企业能权衡好收益与风险以维持适当的偿债能力，然而假若债务无法及时偿还则可能会导致企业面临破产；所以企业的偿债能力对于债权人而言，也是极其受关注的。因此,怎样提高偿债能力的管理水平是企业管理层与投资者都非常关注的问题，同时也是企业是否可持续发展的关键问题之一，具有理论的研究意义。房地产行业在国民经济中占据了至关重要的地位，它不单单关系到人们的安居乐业的条件，并且在完成城镇化过程中起到关键性的作用，与此同时，由于房地产行业的相干产业链较长，所以对经济的发展具备很强的带动力，被称为经济发展的温度计。因此，以中国少数的房地产上市公司——万科股份有限公司为例分析偿债能力具有重要的现实意义。在评价企业生存及未来发展时，评论者们重点考察的也是其企业的偿债能力。一个企业的财务现状良好切具有长期并稳定经营的能力，则说明该企业的偿债能力强，则而反之。所以。企业加强对偿债能力的管理，以保其能够顺利筹集到负债资金进行生产和经营刻不容缓。现如今在我国日益兴盛的计划经济市场中，企业与企业之间竞争激烈，较强的偿债能力是企业在这样的环境中生存发展强硬根基。（二）文献综述LeopoldA.Bernstein（2009）[15]认为财务分析是一个通过综合各方面因素来完成的过程，其目的是为了准确的评估企业的经营成果和财务状况，以此为依据来预测企业未来的发展。GermanCreamer,YoavFreund（2010）[16]认为短期偿债能力反映企业偿付到期债务的能力，充分的偿还能力债权人债权安全的保障。王琳（2011）[4]王哲英（2012）[2]郭荣坤（2012）[1]指出企业偿债能力分析的意义，1.企业偿债能力分析的意义。企业偿债能力是指企业偿还其债务（含本金和利息）的能力。通过企业偿债能力的分析，能够揭示一个企业的财务状况、财务风险的大小、筹资的潜力，也为企业的理财活动提供参考，这些对于企业的投资者、债权人、供应商以及企业管理者等利益相关者都有着很重要的意义。2.企业偿债能力分析的主要内容。企业偿债分析的内容受企业负债的内容和偿债所需资产内容的制约，偿债能力分析通常被分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。影响企业偿债能力的主要因素有：1.企业短期偿债能力的影响因素。短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力。资产的流动性、流动负债的规模与结构、企业的经营现金流量水平等是影响短期偿债能力的主要因素。2.企业长期偿债能力的影响因素。企业长期债务包括长期借款、应付债券、长期应付款及其他长期负债，影响企业长期偿债能力的主要因素有五个方面。刘春华（2006）[10]王华（2012）[9]欧阳宾（2009）[14]指出，企业偿债能力分析普遍以分析会计报表为圆心,分析其资本需求与供给两者之间的关系,用资本流动状况考察企业的健全性和安全性,从而进一步研究企业到期债务能力。二、相关的概念与理论（一）企业债务结构企业债务结构是描述公司财务状况、分析公司长期偿债能力和公司的资产对债权人而言保障程度最基础的指标。债务总体结构还能反映债务资本与权益资本这两种融资途径在公司融资决策中的偏好程度。债务期限结构的定义主要分为两种不同的类型，一种依据是债务的到期期限，而另一种以长短期负债所占比例做依据。我们把偿还期限在一年或者一个会计期间以上的债务称为长期债务，长期借款、应付债券、长期应付款、其他长期负债等非流动负债是其在资产负债表上的体现。通过筹措长期负债能够满足企业长期的资金需求，由此形成企业的无形资产、固定资产、对外长期投资等。在企业长期持续经营的情况下是有形成其经营性流动资产的可能。长期负债的优点有：到期期限长、偿债压力小等。偿还期限在一年以内则是短期债务，在资产负债表上表现为流动负债，具体包括短期借款、应付票据、应付账款、应交税金、应付利息以及一年内到期的长期负债等等。短期负债对企业而言，其财务风险影响较大，假若无法按时偿还就可能导致企业面临破产倒闭的危险。因此，企业通常以流动资产偿付流动负债，特别是，需要用现金直接偿还的业务对企业的短期经营有着重大的影响。（二）企业偿债能力企业对债务的偿还能力指的便是企业偿债能力。在正常经营的企业，需要及时并且足额地偿还企业前期所产生的全部长短期债务。企业的偿债能力对于评价企业生产经营和未来发展是一个非常重要的考察点，如果企业偿债能力强，其财务状况与经营能力良好。企业偿债能力的高低对与企业有关联的任何人而言都是至关重要的。对投资者而言，企业的偿债能力如果有所欠佳，那么就说明企业的资金可能将面临非常大的偿债压力，从而企业的正常生产经营活动必将受到极大的负面影响，最直观的影响可能就是企业的盈利能力，因此作为投资者收益自然也会受到影响。对债权人而言，其债权的本金能否及时足额收回，利息能否按期取得，其关键便也是由企业偿债能力高低决定。对企业自身而言，假若企业偿债能力大幅度下降或者更惨烈的出现资不抵债的情况，那么企业即将面临的就是破产的惨淡结局了。由此可见企业偿债能力对投资者、债权人、企业都是至关重要的。（三）企业偿债能力分析目的企业偿债能力的分析目的主要由源于人们对会计信息的使用目的。虽然偿债能力分析所依据的资料是客观的，但是，不同人所关心的问题不同，因此根据财务分析信息使用者不同，偿债能力分析目的可归纳为以下两个方面：从公司运营角度看：企业现实的财务状况、偿债能力和未来可持续发展能力是经营者关注度相当高的三个方面。偿债能力分析能通过偿债能力提供的信息以至监管、控制企业的经营活动和财务状况，并提醒经营者企业的经济环境、经营状况和财务状况可能发生的变化，进而未雨绸缪。从公司融资、投资角度看：分析企业偿债能力和风险状况是股权投资者进行偿债能力分析的主要目的。对于企业而言，融资是必不可少的部分，而融资则需要投资者的支持，然而投资者不仅关注企业的盈利能力和营运状况，而且更加在意企业偿债能力的强弱。由此可见，投资者进行财务分析是十分重要的。三、万科股份有限公司财务现状和偿债能力分析（一）万科股份有限公司财务现状偿债能力分析对于企业而言是至关重要的。下面列举万科集团部分重要偿债能力指标项目表（如表2）：表2万科集团2016-2020年偿债能力指标和部分重要项目表单位：亿元年份指标20162017201820192020资产总额2156.382962.083788.024792.055084.09流动资产2055.202826.473627.744420.474648.06货币资金378.17342.40522.92443.65627.15存货1333.332083.352551.643311.333177.26利息费用1.272.726.502.913.37负债总额1610.512283.762966.633737.663925.15流动负债1296.512007.242598.343289.223456.54流动比率1.591.411.401.341.35速动比率0.560.370.410.340.43现金比率0.290.170.200.130.18资产负债率75.00%77.10%78.32%78.00%77.20%股东权益442.33529.68638.26768.96881.65股东权益比率21.00%18.00%17.00%16.00%17.00%产权比率3.644.314.654.864.45息税前利润16.0015.8021.0724.3025.25利息保障倍数30.4032.0028.5528.4440.41数据来源：和讯网财务报表整理所得，2016-2020年。截止至2014年12月，万科股份有限公司拥有总资产5084.09亿元，与2013年同期相比下降6.09%，其中存货上升6.61%。负债总额为3925.15亿元，与2013年同期相比下降5.02%，资产负债率下降0.80个百分点。利润总额为252.52亿元,其中，归属股东净利润为157.5亿元，经营活动产生的现金流量净额为417.24亿元。公司全年实现营业收入1463.88亿元，相比2013年同期增长8.10%。其营业成本为1025.57亿元，与2013年同期增长9.76%，营业利润为249.79亿元。（二）万科股份有限公司偿债能力分析指标体系选取从企业的财务报表中，可以体现企业的管理活动过程和经营活动的结果。财务分析的最终目的是为经济决策者提供依据。因为进行合理的财务报表分析，而提出各种方案来为经济决策者规避风险，同时还可以为企业绩效的评价提供必要的信息反馈。为此本文运用了财务分析中的两种主要分析方法：比率分析法和比较分析法。并选取了一下7个指标体系：1、流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比值。流动比率越高，企业偿还流动负债的能力越强，偿还的保障越大。但是，过高的流动比率也并非好现象，因为过高的流动比率，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效的加以利用，所以导致对企业资金的利用效率和盈利能力产生不利影响。当流动比率指标下限为1或者2时比较合适，但是这个数据还要根据不同行业、不同时期进行横向和纵向分析，所以并不是绝对的。通过与同行业的平均水平进行比较属于横向比较，通过横向比较可以得到企业的流动性和短期偿债能力。通过与企业以往各期流动比率的纵向比较，可得知企业流动性的变动趋势。通过横向比较和纵向比较，在发现问题的同时可及时找出原因和应对措施，以防止企业发生重大的财务危机。2、速动比率速动比率也称为酸性测试比率，它是指速动资产与流动负债的比值。当速动比率越高，企业的短期偿债能力越强。当流动比率为2左右，速动比率为1时比较合适，过高有效率低的可能，过低则有管理不善之嫌。应收账款的变现能力是影响速动比率可信度的重要因素，如果企业的应收账款中有大量的坏账，那么速动比率就不能正视地反应企业的偿债能力。3.现金比率现金比率是指企业的现金类资产与流动负债的比值。现金类资产指的是现金流量表中所反映的现金及现金等价物。如：库存现金、随时可用于支付的存款等。现金比率高企业支付能力强，对偿付债务是有一定保障。但是，现金比率并非越高越好，如果现金比率过高，则企业的现金类资产获利能力将会变低。4.现金流量比率现金流量比率是指企业经营活动产生的现金流量净额与流动负债的比值。现金流量比率是与其他短期偿债能力分析的指标不同，它是从动态的角度反映企业本期经营活动产生现金流量净额用来偿付流动负债的能力。现金流量比率低，则企业存在一定的财务风险。5.资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比率。一定程度的负债经营是有利于增加公司价值的，因为资产负债率的高低倾向于公司在获取资产时依赖负债程度，负债经营可以获得杠杆收益以及避税等。但是，如果公司负债超过企业一定的承受程度，那么公司的财务风险就会变大，所以会导致公司的长期偿债能力甚至短期偿债能力大幅度降低，进而使公司陷入财务危机或破产的局面。因此，企业资产负债率高，所以企业偿还债务能力差、财务风险大。在财务分析中，资产负债率也被人们称为的财务杠杆比率的最恰当区间为40%—60%。如果资产负债率高于60%，那么债权人的利益必将无法保障。6.股东权益比率股东权益比率从侧面反映企业长期的财务状况，股东权益比率越大则负债比率越小，那么公司的财务风险就越小，偿还企业长期债务的能力便越强。而股东权益比率与权益乘数互为倒数。7.产权比率产权比率也叫负债股权比率，是负债总额与股东权益总额之间的比值。期比值在1：1比较合适，但也需要根据企业自身情况而定。产权比率越低企业的长期财务状况越好，则说明企业的风险越小，债权人的权益便越有保障。（三）万科股份有限公司偿债能力分析1、短期偿债能力分析短期偿债能力分析主要分为三条思路：一是评价流动负债和流动资产的数量关系；二是评价资产的流动性；三是比较一年内到期的债务和产生的现金。以下通过分析万科的流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率来综合分析万科的短期偿债能力。流动比率：表3万科股份有限公司与同行业2016-2020年流动比率比较分析表单位：亿元指标指标年份流动比率行业均值差距20161.591.850.2620171.411.610.2020181.401.760.3620191.342.801.4620201.343.832.49数据来源：和讯网财务报表整理可得,2016-2020年。由以上图表可知：万科集团2016-2020年的流动比率呈波动的变化趋势，并且低于同行业的平均水平。2020年的流动比率为1.34与上年较持平，但与同房地产行业的差距拉大至2.49，由此可知万科股份有限公司的短期偿债能力较差，且短期偿债能力已经到了危机的边缘。万科股份有限公司在这五年内的流动比率基本维持在1—1.4这一区间内，由此可知，万科股份有限公司的短期偿债能力接近于国际公认范围，是比较合理的。但是从报表中得知万科股份有限公司每年的库存存货都较高并且应收账款也在逐年增加，由此导致流动比率随之逐年下降，表明万科股份有限公司短期偿付能力较弱，企业正面临着短期流动风险变大的情况，并且债权人的权益安全度也正日渐降低。速动比率表4万科集团与同行业2016-2020年速动比率比较分析表单位：亿元指标指标年份速动比率行业均值差距20160.561.821.2620170.371.681.3120180.411.711.3020190.341.641.3020200.431.891.46数据来源：和讯网财务报表整理可得,2016-2020年由表4可知：万科股份有限公司在五年的速动比率指标都低于1，说明企业面临这短期偿债能力的风险；2019年的速动比率远远低于2018年，说明万科股份有限公司在2019年所存在的流动负债财务风险比往年有所上升。万科股份有限公司近来受政府房地产市场调控政策的影响，尽管在2020年速动比率上升趋势不太明显，但相比2019年还是有所提升。总而言之，万科股份有限公司通过速动比率反映出的短期偿债能力总体呈现的是上下波动趋势，说明短期偿债能力不足，存在一定的财务风险。由此流动资产结构可知，管理者采取适度的调整措施，如加强存货管理等。现金比率表5万科集团2016-2020年现金比率分析表单位：亿元年份年份指标20162017201820192020现金比率0.290.170.200.130.18数据来源：和讯网财务报表整理可得,2016-2020年。根据以上图表表明，万科股份有限公司在2017年的直接支付能力下降，因为其现金比率比2018年下降0.12。而导致如此的情况其主要原因是货币资金的减少和流动负债的增加。而2020年的现金比率相比2019年增加了0.05，由此表明万科股份有限公司的直接支付能力有所提高。从现金比率的角度看，引起现金比率上升的主要原因是货币资金的增加，公司经营的状况与融资能力的增强，致使企业更容易获得银行贷款予以扩大企业生产力。现金流量比率年份指标表6万科集团2016-2020年现金流量比率分析表年份指标20162017201820192020现金流量比率0.17-2.290.21-0.242.24数据来源：和讯网财务报表整理可得,2016-2020年。由上表可知，万科股份有限公司2020年的现金流量为2.24，说明企业经营活动所产生的现金流量对流动负债的偿还能力比较强。而2012年比2011的现金流量比率上升幅度较大，动态的反映了2018年经营活动产生的现金流量保障了偿付流动负债的能力；但2019年较2018年数值骤降，低于正常范围0.5，则说明企业存在财务风险。2、长期偿债能力分析指标长期偿债能力分析思路：长期偿债能力分析包括资本结构分析，以下通过分析万科的资产负债率、股东权益比率、产权比率三个方面来综合分析万科的长期偿债能力。资产负债率表7万科股份有限公司与同行业2016-2020年度资产负债率比较分析表指标指标年份资产负债率行业均值差距201075.00%68.28%6.72%201177.10%69.35%7.75%201278.32%72.77%5.55%201378.00%70.73%6.27%201477.20%72.54%4.34%数据来源：和讯网财务报表整理可得,2016-2020年。由上表可知，万科股份有限公司资产负债率呈波动的上升趋势，2012年资产负债率相比较于2011年上升了1.22%，表明公司的债务负担增加且长期偿债风险变大；而2014年的资产负债率比2013年减少0.80%，相对于前三年有所下降，表明债务负担有所减轻且债权人所承担的风险也随之减弱。根据同行业比较，万科五年以来资产负债率都处于70%左右，资产负债率略高于均值，超过房地产行业70%的“警戒线”，采用高杠杆和高资本驱动的“以债养债”模式，致使万科的长期偿债压力大。股东权益比率表8万科与同行业2016-2020年度股东权益比率比较分析表指标指标年份股东权益比率行业均值差距201021.00%19.50%1.50%201118.00%18.29%0.29%201217.00%18.56%1.56%201316.00%18.35%2.35%201417.00%18.05%1.05%数据来源：和讯网财务报表整理可得,2016-2020年。由上表可知：该公司五年的股东权益比率变化并不是很大，基本维持在17%左右，万科2020年资产的17%是由各种负债资金融通的，期末的股东权益为83%，只要该集团资产价值下跌至17%以上，债权人就不能全额收回债权。相比同行业而言，万科股份有限公司的股东权益比率未超过同行业的均值。股东权益比率越大，说明公司财务风险也就越小，偿还长期债务的能力越强，债权人受保护程度也就越高。这说明该公司债权人利益未得到安全的保障。产权比率表9万科股份有限公司2016-2020年度产权比率表年份年份指标20102011201220132014产权比率3.644.314.654.864.45数据来源：和讯网财务报表整理可得,2016-2020年。由上图表可知：当该指标过低时，股东权益比重过大，意味着公司不能充分发挥负债带来的财务杠杆作用；反之，当该指标过高时，表明公司过度运用财务杠杆，从而增加了公司财务风险。所以产权比率应当维持在70%到150%为宜。上图中万科股份有限公司五年的产权比率均高于1，表明公司的长期偿债能力较弱，债权人承担的风险也较大，同时也表明公司并没有合理的发挥负债带来的财务杠杆作用。四、万科股份有限公司财务状况的结论及建议（一）结论万科股份有限公司2016-2020年，从短期偿债能力方面来看。其流动比率逐年下降且流动比率指数小于2，总体程下降趋势，说明其短期偿债能力存在一定风险，需要增强。可能是受存货和货币资金的影响，其公司的速动比率、现金比率也逐年下降。从长期偿债能力来看，万科股份有限公司的资产负债率、产权比率的总趋势是较高的，因此长期偿债能力还有待增强，且对财务杠杆的使用课适当加强。从总体来看。万科股份有限公司发展良好，不管是从资产盈利性还是利润增长等各方面来看该企业处于行业领先地位，但同时也不可避免地存在以下的问题：1、短期偿债能力较弱，流动负债过多万科股份有限公司短期借款较多，流动比率、速动比率在四年里都低于行业平均值和行业标准值，尽管负债经营有效的为公司创造了价值，但是流动负债过多，可能会导致企业未来偿债能力不足。万科股份有限公司2010年到2014年的流动比率都低于2，表明该公司的短期偿债能力较弱。单从2014年的流动比率来说，万科股份有限公司的流动比率比同行业的均值相差4.1，这个数据显示，万科股份有限公司在2014年大量举借外债，该企业的短期偿债能力较差。2、企业的存货逐年增加，影响偿债能力企业的存货的较多，存在大量的存货管理费用，期中包括管理人员的管理费用；从商品的生产到销售，期间向银行的借款也存在大量的财务费用，后期的商品销售也存在销售费用，三大费用成为一个变动成本减低企业的利润，影响着企业的偿债能力。3、市场前景好，但是增速放缓市场前景好，但是增速放缓。其原因归根于两个方面：一、由于土地成本随着经济的发展上涨过快，然而房价涨幅形势无法地价涨幅形势相提并论；二、由于房企融资成本的不断上涨，导致企业的盈利空间也随之减小，且市场需求增速也逐步放缓。（二）建议1、有效控制企业的短期借款企业短期借款是为维持企业正常生产经营所需或抵偿某项债务的会计科目。万科股份有限公司短期借款过多的问题，公司应采取适当减少短期借款，力求保持适当的流动性。2、减少存货管理成本降低三项费用支出，节支增效，创造更多利润。企业的各种费用影响着企业的营