专题策略报告：2022年高油价的启示

本次高油价和什么时候类似？20092011120149月，2022年3月至2022年8月。图表1:2009年以来，原油价格分别在2011年1月底和2022年2月底突破100美元/桶）2026年美伊冲突类似2022年的俄乌冲突，当前供给端是影响油价的核心因素。2011-20142022制造业PMI图表2:2011年与2022年两次高油价时期中美经济相对景气，当前处于经济复苏早期20222022图表3:2022年高油价时期，节奏上经历了三起三落）图表4:2022年高油价时期市场表现梳理2022油价上涨期间，市场均交易油价。当油价首次站上100美元/桶并上涨至最高点时在油价三次上涨时，302油价二次9油价第三次下跌时，100/桶通道，高油价受益行业领跌，成长消费风格显著表现。图表5:2022年高油价时期市场表现梳理）油价首次站上100美元/桶，并上涨至最高点时，地缘冲突与美英对俄罗斯制裁成为原油大幅上涨的推动力。2022224227SWIFT3月82022202231100/38129.47美元/20.27%A6.56%（1.95%（-10.7图表6:2022年2月开始恐慌指数不断攀升，并于3月初达到最高点393ICE12.86%但由于3A2.81%（3.4）为代表的成长板块仍然受益于油价的回落而有所表现，反而此前受益于油价上涨而大幅走高的煤炭、建筑装饰等板块跌幅相对较大。图表7:3月以来全国范围内新增确诊病例大幅增加 图表8:3月开始高频经济活动指数逐步回落 3月16IEA43001115ICE3月17107.01美元/3月25116.83美元/9.18%A1.29%。316务院金融稳定发展委员会召开专题会议，针对经济、中概股、平台经济、房地产和港股五大市场热点问题予以回应，释放出明确缓和信号。此外，美联储加息25BP，紧缩靴子落地，市场开始反弹。房地产（13.1%）、传媒（+3.4%）板块受益于政策利好推动而表现较好，煤炭（12.5%）、农林牧渔（+9.8329ICE3月28106.60美元4月1199.35美元/6.80%A3.66%，市场并未交易油价。41+8.39+7.70+7.11）（+4.76%图表9:3月16日国务院金融委会议回应市场热点 图表10:4月上海疫情扰动再起 353175%的俄罗斯石油进口，202290%。此外，41142926日国常会部署6个方面33项稳增长举措，稳增长政策持续发力，市场风险偏好ICE布伦特原油价格从4月2日的低点上涨至6月8日最高点的123.94美元/18.12%。在油价第三次上涨期间，市场部分交易油价，A股市场在经济复苏预期升温下迎来反弹。该阶段中汽车（+23.0%）和电力设备（+13.5%）表现较好，市场延续（+11.63%、美+9.9%+13.6%、（+8.43.39%。图表11:5月开始内外需大幅回暖 图表12:5月开始复工复产带动制造业大幅回暖 6月8日，EIA202.56105月CPI18.619811261575BP7180ICE6月97月14跌幅达18.89%。股市场在相对独立的宏观环A3.67%（+16.5领涨，市场普遍反弹。前期受油价上涨而走高的煤炭与石油石化板块跌幅居前。图表13:中美货币政策背离，中国货币环境逐渐宽松 图表14:美国及欧洲通胀压力显著放大，衰退预期升温 2.22011-2014年油价更多表现顺周期属性20112014A股相同的走势。图表15:2011-2014年高油价时期持续时间较长）图表16:2011-2014年高油价时期市场表现梳理当前应该买什么？当前市场仍然处于高油价敏感时期。在高油价敏感时期，股票市场整体偏调整，受益行业较为稀