电力设备行业市场前景及投资研究报告：北美缺电燃气轮机产业链储能

证

券研究报告

行业深度报告北美缺电持续演绎，燃气轮机产业链景气度有望看至2030年-----发电系列报告二发布日期：2026年02月28日目录01.

燃气发电设备分类及发电原理介绍02.

燃气轮机零部件及供应链梳理03.

北美CSP供电矛盾凸显，燃机需求激增，产业链启动扩产04.

相关标的：关注叶片、铸锻件、HRSG及整机环节高弹性、低估值标的内容摘要核心观点：2026年开始北美AI电力需求将首次超过常规负荷增量成为影响北美电力需求的最核心因素，我们预计北美2026-2028年燃机交付合计60-66GW，与北美同期AI电力需求152GW相距甚远，26年全球燃机订单仍具备上行动力，有望提升至100GW以上，2026年底行业排产将至2030年，考虑燃机需求在过往呈现周期性剧烈波动，叶片、铸锻件等环节的海外扩产意愿较弱，国内供应链积极扩产、加快导入海外产品认证有望实现量利双增，同时，国内自主燃机、燃机集成商、柴改燃、船改燃供应商均具备对海外出口的供应潜力。摘要：1、行业背景：1）AI电力需求将在2026年持续激化北美缺电矛盾：2026年开始，AI成为驱动北美电力负荷增长的核心动力，北美A

I电力需求25、26、27、28年分别19、32、49、71GW，2026年开始AI电力需求将首次超过常规负荷增量成为影响北美电力需求的最核心因素2）未来三年燃机订单交付与供电需求相距甚远：北美CSP并网缓慢，且当前并网量远不及需求，数据中心开启自备电站时代，燃机作为基荷能源是自备电站发电的关键。基于当前订单，我们预计北美2026-2028年燃机交付合计60-66GW，与北美同期AI电力需求152GW相距甚远。2、燃机产业链供给侧及供应链格局推演：1）2026年订单持续上行动力充足：复盘燃机订单历史周期，25年订单仍未触达互联网周期的前高，在本轮AI需求确定性和持续性的预期下，我们认为26年全球燃机订单仍具备上行动力，有望提升至100GW以上，2026年底行业排产将至2030年2）产业链扩产需求急迫：继25Q4以来头部燃机企业扩产计划落地，今年订单激增仍在推动三菱、西门子继续筹备新产能，上游零部件需求仍在增长3）供需矛盾下产业链利润中枢有望上移：自2024年以来燃机价格上调10-20%，OEM新签订单的利润中枢仍在不断抬升，上游紧缺环节利润有望同步增厚4）海外燃机供应链扩产保守，国内燃机链扩产意愿强烈将成为本轮全球燃机订单周期下的最大赢家：考虑燃机需求在过往呈现周期性剧烈波动，叶片、铸锻件等环节的海外扩产意愿较弱，国内供应链积极扩产、加快导入海外产品认证有望实现量利双增3、投资建议：1）欧美原供应链扩产意愿较低，国内叶片、铸锻件等燃机零部件企业正在推进产品认证及订单导入2）国内自主燃机、燃机集成商、柴改燃、船改燃供应商均具备对海外出口的供应潜力3相关标的：关注叶片、铸锻件、HRSG及整机环节高弹性、低估值标的1、基于海外燃机产能及订单增长，2025年订单排产已至2029年，根据GEV预计2026年底的订单将排至2030年，需求能见度及确定性强；2、欧美原供应链扩产意愿较低，国内叶片、铸锻件等燃机零部件企业正在推进产品认证及订单导入，叶片【应流股份、万泽股份、航亚科技】、HRSG环节【常宝股份】、铸件【联德股份】、高温合金供应商【隆达股份】；3、国内自主燃机、燃机集成商、柴改燃、船改燃供应商均具备对海外出口的供应潜力，【东方电气、杰瑞股份、潍柴动力、中国动力】。图、燃机板块个股梳理4资料：wind、彭博、公司公告、中信建投（来自wind和彭博一致预期）1.1

单循环燃气轮机

单循环燃气轮机主要运行焦耳循环（亦称为布雷顿循环）。燃气轮机在高压和高温下使压缩空气和烟气的混合物膨胀，进而产生机械扭矩。在单循环中，排出气流被释放到环境中。该过程主要分为压缩、气体燃烧加热、气体膨胀做功三个步骤。

压缩：在运行过程中，环境空气被压缩机吸入机器并被加压到更高的压力水平。

通过气体燃烧加热：压缩空气进入燃烧室并与燃料（即天然气）混合。燃烧过程中释放的热能使气体温度和体积增加。

气体膨胀做功：热气体混合物在汽轮机中膨胀，从而在轴上施加扭矩。由于压缩机、汽轮机和发电机位于一个公共轴上，所以通过汽轮机传递到轴的能量可以用于带动发电机和压缩机转动。图

单循环燃气轮机原理示意图图

单循环燃气轮机结构示意图资料：《火力发电厂的灵活性

-

聚焦现有燃煤发电厂》，Fichtner，中信建投：《火力发电厂的灵活性

-

聚焦现有燃煤发电厂》，Fichtner，中信建投资料61.2

联合循环燃气轮机

联合循环燃气轮机采用焦耳和朗肯循环，使用燃气轮机废气的废热来驱动水-蒸汽回路。因此，联合循环燃气轮机是燃气轮机和蒸汽轮机的结合。该过程主要分为单循环燃气轮机流程、热传导、蒸汽轮机流程三个步骤。

单循环燃气轮机流程：对于典型的联合循环燃气轮机来说，热量输入仅在焦耳循环期间通过燃料燃烧进行。燃气轮机的发电量通常占联合循环燃气轮机总发电量的三分之二左右。

热传导：在单循环燃气轮机工艺流程中，废气直接被释放到环境空气中。在联合循环燃气轮机中，燃气轮机废气中的热能被继续传导到余热锅炉（HRSG）中的水

-

蒸汽循环中。

蒸汽轮机流程：废气中的热能用于产生蒸汽以及运行水-蒸汽回路。联合循环燃气轮机的汽轮机可以具有单独的发电机，或驱动一个共用发电机（即单轴配置）。蒸汽轮机通常提供联合循环燃气轮机发电厂总发电量中约三分之一的电量。图

联合循环燃气轮机配置示意图图

联合循环燃气轮机三维结构示意图7资料：

Fichtner，汽机技术，中信建投资料：

Fichtner，汽机技术，中信建投1.3

航改型燃气轮机

航改型燃气轮机（Aero-derivative

Gas

Turbine）是由成熟的航空喷气发动机（核心机）改装而来，用于地面发电或机械驱动的燃气轮机。核心思路是移植航空发动机的高性能核心机作为可靠热力源，并通过移除飞行专用部件、加装工业动力涡轮，将其改造为适用于地面快速部署与高效供能的紧凑动力系统。基本流程：

1.拆除风扇及外涵道，保留内涵道高压核心机（HP

压气机-燃烧室-HP

涡轮）负责把空气“压—燃—释能”，提供高温高压燃气。

2.

新增自由动力涡轮：与核心机解耦，专门用于吸收燃气流的剩余能量，将其转化为旋转机械功，并通过输出轴驱动发电机。

3.

减速与并网：动力涡轮的转速经齿轮箱匹配

50/60

Hz

发电机，再经励磁/变压并网。

4.

余热利用（可选）：改造后的燃气轮机排气温度依然很高（约400-550℃）。为了大幅提升能源综合利用效率，可以采用燃气-蒸汽联合循环：排气接HRSG，利用其热量生产高温高压的蒸汽，这些蒸汽再驱动一台汽轮发电机组发电。

5.

控制/燃料系统适配：从航空A1切换为天然气/柴油/混合燃料，并配置干低排（DLE）或水喷雾等减排方案。

技术原理与核心特点：

航改型燃气轮机保留航空发动机的高功率密度和紧凑设计，通过加装自由涡轮或调整动力输出方式，将航空发动机的推力输出转换为轴功率输出，实现高效能量转换。其核心优势包括：

成本较低：投资成本低，研发周期短。

轻量化设计：重量较传统燃气轮机降低30%-50%

高效率：简单循环热效率可达32%-40%，联合循环效率最高达52%

快速启停：启动时间短，适应调峰需求

低排放：氮氧化物等污染物排放显著降低，二氧化碳减排幅度达50%-80%81.3

航改型燃气轮机表：航空发动机向燃气轮机改造变化点一览表项目/部件燃气轮机（工业发电型）航空涡轮发动机航改型燃气轮机（涡轮→发电）滤网用于过滤进气中的灰尘与颗粒，消声器则安装在进气或排气通道内，降低高速气流噪声。拆除原航空进气道，新增地面进气过滤房；排气侧加装多腔式消声器1.滤网与消声器防冰/沙尘网+短舱局部衬板。无风扇、无外涵道；直接使用14–18级轴流

吸入空气，绝大部分经旁通道直接形成推力，低压压气机，流道粗大。

少部分进入核心机。2.风扇与外涵道3.压气机拆除风扇与外涵道多级轴流压气机将空气压缩至

10–25

倍压

低压压气机（LPC）与高压压气机（HPC）串联；逐

保留

HPC、HPT作为燃气发生器的核心，LPC可部分力；绝热压缩。级增压核心气流，达到其最佳燃烧压力和温度。保留或去除。喷入天然气或液体燃料燃烧，形成高温高压燃气（1300–1500°C）。调整喷嘴与控制系统，可使用天然气或柴油作为燃料；采用

DLE

燃烧系统以降低

NOx。4.燃烧室燃烧航空煤油，富燃/贫燃交替，形成推进气流。去除原有LPT，新增适合地面工况的LPC，以及更小的LPT。加装动力涡轮，将废气能量转化为旋转机械能，驱动发电机转子。多级动力涡轮将燃气热能转为机械能，驱动

高压涡轮（HPT）驱动

HPC；5.涡轮部分压气机并输出功。低压涡轮（LPT）驱动风扇。涡轮转速经齿轮箱匹配

50/60

Hz

发电机，6.减速与并网单轴机直接3000/3600

rpm，无减速。高转速12000–15000

rpm，无减速器，不并网推力（高速喷气流+风扇喷流）。再经励磁、变压并网。7.输出形式机械轴功，经减速齿轮箱带动发电机。机械功输出，经齿轮箱匹配发电机转速。8.反应与能量方程燃烧：CH

+

2O

→

CO

+2H

O燃烧：2C

H

+

37O

→

24CO

+26H

O₁₂

₂₆同燃气轮机，但需控制温度适应持续运行工况。₄₂₂₂₂₂₂资料：《燃气轮机综述Ⅱ

|

Rolls-Royce

MT30燃气轮机》,

中信建投91.3.1

航改型燃气轮机案例——三菱重工FT

4000

三菱重工

FT-4000

燃气轮机是在普惠

PW4000

航空涡扇发动机基础上衍生的

42

MW

级航改燃气轮机产品。该机保留航空核心机（高压压气机-燃烧室-高压涡轮），拆除风扇并重新设计低压转子，新增自由动力涡轮及径向排气系统，实现地面发电工况优化。

移除部分：

移除PW

4000

飞行发动机中专门为飞行设计的部件：风扇、LP

压气机和

LP

涡轮。保留HP

压气机，燃烧室，HP

涡轮。

新增部分：新增一台专为地面工况设计的

LP

压气机，以及一台更小的

LP

涡轮来驱动它；同时增加一条新的排气路径，用于连接新增的动力涡轮。图

飞行发动机（PW4000）示意图图

燃气发生器（FT4000）示意图Smaller

LP

turbinenew

LP

compressor资料：MITSUBISHI

POWER,

中信建投资料：MITSUBISHI

POWER,

中信建投101.3.2

航改型燃气轮机案例——Rolls-Royce

MT30燃气轮机

MT30燃气轮机是英国Rolls-Royce基于Trent

800航空发动机技术衍生的舰用燃气轮机，2000年启动研制，2002年进入样机试验阶段。其最大持续功率达36兆瓦（环境温度26℃条件下），试验阶段输出功率突破40兆瓦，热效率达40%。主要改动有：

移除风扇模块和驱动轴。

改造低压涡轮，以从气流中提取最大功率，并以船舶运行所需的转速运行。

改造轴承布置以提供轴功率驱动。

改造燃烧系统，使用船用运营商可获得的燃料，并将燃气发动机与其控制系统和支持系统一起封装，以便安装在船上。图

MT

30燃气轮机与Trent800发动机结构对比图图

MT

30燃气轮机结构图资料：《燃气轮机综述Ⅱ

|

Rolls-Royce

MT30燃气轮机》,

中信建投资料：《燃气轮机综述Ⅱ

|

Rolls-Royce

MT30燃气轮机》,

中信建投111.3.3

航改型燃气轮机案例——GE公司LM2500燃气轮机

LM2500系列燃气轮机是美国通用电气公司于上世纪六十年代以TF39涡轮风扇发动机为蓝本研制的航改式燃气轮机，主要由16级轴流式压气机、环形燃烧室、2级轴流式高压涡轮和6级轴流式低压涡轮构成。主要改动有：

去掉前风扇，把低压压气机延伸为

16

级，再新造

6

级自由动力涡轮，把喷气推力变成

3

600

r/min

的轴功率。

将燃气轮机整体封装于密封箱装体内，配置海水淡化冲洗、盐雾过滤、隔振底座及舰船控制系统，使其可在

0

℃进气、45

℃海水等极端工况下实现一键启停与长期可靠运行。

高压压气机、燃烧室和高压涡轮几乎原封不动，80

%

零件与民航

CF6

通用，直接沿用航空供应链和维修体系。图

LM

2500燃气轮机外观图图

LM2500燃气轮机结构图资料：《燃气轮机综述Ⅰ

|

GE

LM2500系列》,

中信建投资料：《燃气轮机综述Ⅰ

|

GE

LM2500系列》,

中信建投12案例1:

30

兆瓦级航改机组由于涡轮机大修比常规发动机维护干扰性更强，部分供应商推出了"整机热换"方案：当涡轮机需大修时，直接整体替换为全新的核心机组。在高温环境下（如美国西南部地区），由于设备需降额运行，要维持N+1+1冗余标准，可能需要配置10至11台航改机组。如图所示，单台30MW的航改机，一共9台，总容量270MW，按照N+1+1的冗余配置，冗余度为1.29。Crusoe的德州阿比林站点用于部署甲骨文和OpenAI的设施采用了这种架构，配置如图所示，冗余度为1.25。图、航改机组参数及冗余度图、Crusoe的阿比林站点实景每台容量

机组数量

总容量型号冗余配置冗余度(MW)(台)(MW)航空型机组309270N+1+11.29资料：SemiAnalysis、中信建投图、阿比林站点燃机参数及冗余度每台容量(MW)总容量(MW)供应商型号机组数量(台)冗余配置冗余度LM2500XPRESSGE

Vernova34.038.055170.0190.0N+1+11.25索拉Titan

350资料：SemiAnalysis、中信建投13资料：SemiAnalysis、中信建投1.4

往复式燃气发动机（RICE）

往复式燃气发动机（Reciprocating

Internal

Combustion

Engine）的核心原理可概括为：进气→压缩→燃烧膨胀→排气，这一循环在气缸内由活塞的往复直线运动驱动，并通过曲柄连杆机构转化为曲轴的旋转动能，从而对外输出机械功。发电效率可达四成以上，排出的高温烟气还能回收热水或蒸汽，实现“电热联供”。

进气行程：活塞由上止点下行，进气门开启，燃气（天然气、沼气等）与空气的预混气被吸入气缸。

压缩行程：进、排气门均关闭，活塞上行，将混合气压缩至高压，温度随之升高，为点火创造条件。

燃烧膨胀做功行程：当活塞接近上止点时，火花塞点燃混合气，燃气瞬间燃烧膨胀，压力推动活塞下行，对外做功。活塞往复运动通过连杆驱动曲轴，得到旋转动力。曲轴直接拖动同步发电机，把机械能变成电能，输出到电网。

排气行程：排气门开启，活塞上行，燃烧后的废气经排气管、消声器、催化器降噪减排后排出气缸。随后立即进入下一轮进气。图

往复式燃气发动机原理示意图图

往复式燃气发动机核心结构示意图资料：《How

AILabs

Are

Solving

the

Power

Crisis:The

Onsite

Gas

Deep

Dive》，中信建投14资料：《How

AILabs

Are

Solving

the

Power

Crisis:The

Onsite

Gas

Deep

Dive》，中信建投案例2:

11

兆瓦的

RICE

发电机组RICE即往复式发电机组，往复式发动机可从冷启动状态在10分钟内提升至满负荷输出，实际响应速度与航改燃气轮机相近。这使得它们可作为调峰电站或备用发电机使用，无需再依赖柴油备用机组。在实际应用中，RICE发电机组对燃料杂质、粉尘和高温环境的适应性优于许多燃气轮机，在炎热气候下的功率降额更小。RICE发电机组的配置以及冗余度如下图所示，正常运行时，发动机以80%的负荷运转，有三台备用发动机。在低于满负荷的情况下运行发动机可以降低维护成本，而多余的机组则为维护计划提供了缓冲空间。Nexus

数据中心正在采用类似的方法，机组参数如图所示。该配置满足站点的N+1

冗余要求。图、RICE发电机组参数及冗余度图、Nexus

数据中心机组参数及冗余度每台容机组数量

分类型总

合计容量机组数

总容量类型供应商型号每台容量(MW)冗余配置冗余度(台)容量(MW)

(MW)型号量冗余度量(台)

(MW)(MW)RICE发电机组Everllence/18V51/60G/20/30/612764152RICE发电机组11262861.13N+11.25柴油发电机资料：SemiAnalysis、中信建投15资料：SemiAnalysis、中信建投案例3:

Meta

+

Williams

苏格拉底南部项目Meta与Williams正在合作建设两座装机容量各为200兆瓦的用户侧燃气发电厂，专门为Meta位于奥尔巴尼的数据中心枢纽供电。苏格拉底南部项目是一个混合型机组，构成如图所示。项目总功率为

306.9

MW，其中燃气轮机260.4

MW，发动机46.5

MW，冗余度为1.5。正常工况下，部分燃气轮机持续运行，当一台或两台燃气轮机发生故障时，往复式发动机机组可快速响应以弥补功率缺额，其余燃气轮机则作为维护切换备用，由此实现了“N+1+1”表后电源设计。图、苏格拉底南项目机组参数及冗余度每台容量

机组数量

总容量

分类型总容量

合计容量类型供应商型号冗余配置冗余度(MW)(台)(MW)（MW)(MW)索拉索拉西门子Titan

250

IGTsTitan

130

IGTsSGT-400

IGTs23.016.514.339369.0148.542.9燃气轮机260.4306.9N+1+11.5往复式发电机组G3520

with

FASTRESPONSE卡特彼勒3.11546.546.5资料：SemiAnalysis、中信建投图、苏格拉底南项目布局图16资料：SemiAnalysis、中信建投1.4.1

柴油发动机改造成燃气发动机表：柴油发动机向燃气发动机改造点一览表项目/部件1.供气系统柴油发动机燃气发动机柴油→燃气包含高压油泵，喷油嘴等核心部件，柴油被

包含储气瓶、压力表、减压阀、气轨等核心部件，高压泵以极高的压力直接喷入充满高温高压空气的气缸内，自行燃烧。从只输送高压液态柴油直接喷射变为安全存储、精确供给并混合低压气态燃气以供点燃。需要提供预先混合好的空气与燃气混合气，由火花塞点燃。通过高压共轨系统实现燃油的超细雾化和精

采用预燃室射流点火等先进技术，产生多个高温

将燃烧技术从依赖燃油雾化混合的扩散燃烧，彻底准多次喷射，改善油气混合。

火源，确保可靠点燃并极大加速火焰传播。

转向依赖高强度点火与火焰传播的预混合燃烧。2.稀薄燃烧技术压缩比高（16:1

-

22:1)，燃烧室设计以促进

压缩比低（10:1

-

14:1），燃烧室设计以优化火

更换为顶部更平或带有特殊凹坑的活塞，增大燃烧3.压缩比和燃烧室油气混合为核心，形状复杂（如ω型、浅盆

焰传播为核心，形状紧凑（如半球型、屋顶型），室容积，降低压缩比，同时在气缸盖上加工并安装型），产生强涡流。减少火焰传播距离和爆震倾向。火花塞。加工缸盖，安装火花塞，

加装点火线圈与能量源，4.点火系统5.进气系统压燃。火花点燃。集成或新增ECU以控制点火正时。构成相对简单：空滤、增压器、中冷器、节

在柴油机基础上，必须增加燃气供给与混合单气门、进气歧管等。

元。。增加燃气喷射阀或混合器，可能需要加装/改造节气，同时调整进气歧管设计。加装高精度的爆震传感器和增压后/中冷后的进气在排温和机械极限内，尽可能提高增压压力

设定压力限制值满足目标空燃比，防止爆震。中6.增压中冷技术温度与压力传感器。同时建立新的增压压力MAP图、来压入更多空气，同时中冷器效率越高越好。冷器温度也被严格控制在一个更窄的安全窗口内。点火提前角MAP图。倾向于可变截面涡轮或两级增压，以拓宽高效区，必须重新评估或更换增压器，选择流量范围更宽、7.增压器匹配技术8.控制策略高压比、高效率的单级涡轮增压是绝对主流。改善低速响应。。更适合中低转速区域的增压器。核心在于空燃比控制。ECU需精确计算出目标空燃比下的燃气量，并据此反推所需的空气量，确定最佳点火角核心在于油量计算：基于转速和负荷需求，确定基本喷油量，再根据温度和压力等修正。开发一套全新的控制软件，包含空燃比控制、点火控制、爆震控制、模式切换等核心模块。资料：《How

AILabs

Are

Solving

the

Power

Crisis:The

Onsite

Gas

Deep

Dive》，中信建投171.4.2

船舶内燃机改造燃气发动机----案例1：瓦锡兰

“瓦锡兰50DF”四冲程中速双燃料发动机（该发动机原设计可同时使用柴油或天然气）改装为纯气体发动机（Spark

ignitedGas）。核心改造点如下：

点火方式：拆掉高压柴油微喷引燃系统，换上“火花塞＋电控预燃室阀”组件，实现全火花点火。

燃烧控制：预燃室阀由

ECM

实时控制，天然气在阀内先浓燃，形成高能火炬再点燃主燃烧室，保证稀薄燃烧稳定。

燃料与爆震管理：重新标定空燃比、点火提前角和扫气策略，充分利用

LNG

高辛烷值，使单燃料运行也能抗爆震；同时取消柴油模式的所有切换逻辑，只保留燃气模式，热效率提升

4.6

%。

改装效果：甲烷逃逸降低高达

75%；燃料效率提升，节省高达

4.6%

的天然气消耗；排放更低，符合IMO

环保标准。图

50DF双燃料发动机气体运行模式图

燃气发动机改造后外观图资料：船机帮，中信建投资料：船机帮，中信建投181.4.2

船舶内燃机改造燃气发动机----案例1：

BW

LPG

2020年12月，全球领先的LPG船船东兼运营商——BW

LPG宣布将三台MAN

B&W

6G60ME-C9.2型发动机改装为MAN

B&W6G60ME-C9.5-LGIP双燃料发动机，可运行石油和LPG（液化石油气）两种燃料，由MAN

PrimeServ负责执行：

LPG燃气系统：新增全套LPG供液系统：包括储罐、低温泵、汽化器、管路等，以存储、加压、汽化低温LPG并输送至主机。

发动机本体改造：每个气缸配备两个燃油喷射阀和两个燃气喷射阀，以实现双燃料模式，同时对燃油泵、液压系统等部件进行改造，以精确控制两种燃料的喷射量、时机与切换。

控制与安全系统升级：新增ELGI系统，用于精确控制燃气喷射阀的开关，并通过FIVA阀协调燃油与燃气的喷射量。

改装效果：改造后，使用LPG可提升约10%的发动机效率，同时大幅降低硫氧化物、颗粒物和二氧化碳排放，并节省大量燃料成本。图

双燃料发动机缸内高压喷射示意图图

双燃料发动机转换系统示意图资料：船机帮，中信建投资料：船机帮，中信建投191.5

不同类型燃气轮机性能分析

交付时间：往复式燃气发动机与工业型GT均能在2-3年内完成建设，时间最快可压缩至一年半以内，比H级CCGT快一年；航改与小型CCGT落地需要18–36个月，周期略长；H级CCGT建设周期在36–60个月，需提前五年排产。

效率：往复式燃气发动机电气效率约在40–50%，明显优于航改型及工业型燃气轮机的35–40%；小型CCGT通过余热回收将效率提升至40–55%，H级CCGT则凭借更高透平初温达到50–60%，整体电气效率随技术路线升级而阶梯式上升的规律。

满负荷时间：往复式燃气发动机启动至满负荷仅需5–10分钟，与航改型燃气轮机并列最快，可实现迅速启动；工业型燃气轮机需要20–30分钟达到满负荷状态；而小型CCGT与H级CCGT则需要长达30–60分钟的启动时间，只能用于慢速调峰。表：燃气轮机性能对比单机规模（MW）建设周期（月）启动至满负荷时间（分钟）占地面积（MW/英亩）电气效率（%）技术类型航改型燃气轮机工业型燃气轮机30-605--5018-3612-3618-361030-5020-4020-3035-4035-4040-5520-3030-60小型联合循环燃气轮机40-100中速往复式燃气发动机高速往复式燃气发动机7-203-515-2415-245-105-108-155-1040-5040-50燃料电池0.3253-4-30-10020-3050-5550-60H级CCGT600-100036-6030-60资料：《How

AILabs

Are

Solving

the

Power

Crisis:The

Onsite

Gas

Deep

Dive》，中信建投202.1

燃气轮机核心零部件

叶片：成本占比约

35%。燃机核心零部件，技术壁垒高，技术迭代慢，全球产能不足。叶片包括压气机叶片和涡轮叶片，是燃气轮机中将热能转化为机械能的关键部件，其中涡轮叶片是核心，也是燃气轮机中技术壁垒最高、附加值最大的部件，其毛利率显著高于其他零部件。

压气机：成本占比一般在

15%-20%

左右。压气机的作用是提高空气压力，为燃烧提供高压空气。涉及多级轴向设计和高精度加工。

燃烧室：成本占比大约

10%-15%。燃烧室是燃料与压缩空气混合燃烧的场所，产生高温高压气体推动涡轮做功。燃烧室需承受高温高压，制造工艺复杂且材料成本高。

涡轮：成本占比约

10%-15%。涡轮与叶片配合，将高温高压气体的能量转化为机械能。

高温合金材料及其他关键材料：成本占比约

20%-30%。这些材料是制造燃气轮机核心零部件的基础，其性能直接影响燃气轮机的使用寿命和性能。图

零部件价值量占比图

燃气轮机结构示意图资料：燃气轮机聚焦，中信建投资料：燃气轮机聚焦，中信建投222.2

燃气轮机叶片

压气机叶片（冷端）：压气机叶片负责逐级压缩进气，把空气压力和温度提升到燃烧室所需工况。叶片材料按温度-应力梯度分段选用：1～3

级采用

Ti-6Al-4V

或

Ti-17

钛合金锻件以满足强度与抗盐雾腐蚀要求；4～9

级改用

17-4PH（0Cr17Ni4Cu4Nb）沉淀硬化马氏体不锈钢，末级高压段过渡至

GH4169（Inconel

718）变形镍基合金。

涡轮叶片（热端）：涡轮叶片是航空发动机的核心热端部件，负责将高温高压燃气的热能转化为转子机械功。其采用单晶镍基高温合金、复合气冷结构及热障涂层，可在高于材料熔点的燃气环境中可靠工作。图

压气机叶片示意图图

单晶涡轮叶片示意图资料：燃气轮机聚焦，中信建投资料：燃气轮机聚焦，中信建投232.2.1

燃气轮机叶片分类表：燃气轮机叶片分类表分类依据名称简介压气机叶片（冷端）涡轮叶片（热端）一级涡轮叶片在25–550

℃相对低温环境下工作，采用钛合金或不锈钢，无需冷却承受高温高压的极端环境，往往采用高温合金锻造，需要进行冷却最先被高温燃气冲击，温度最高、冷却最复杂，必须单晶+涂层材料按所在部件按气流顺序二级涡轮叶片三级涡轮叶片燃气已部分膨胀，温度下降，可用定向柱晶或第一代单晶材料温度<1000

℃，材料选用等轴晶即可，尺寸最大但技术门槛最低高压叶片位于第一、二级，叶高最短、折转角最大、气动负荷最高，冷却结构最复杂按压力等级中压叶片低压叶片温度、压力介于高-低压叶片之间，冷却需求中等叶高最高，重在气动效率而非冷却，常带“掠形”或“弓形”降噪静叶动叶固定在机匣，只导流不旋转，承受静热负荷，但无离心拉应力，可用定向柱晶材料按动静功能装在轮盘上与轴同速旋转，同时承受高温+高离心+高振动，必须单晶+冷却资料：燃气轮机聚焦，中信建投242.2.2

燃气轮机叶片工艺难点表：燃气轮机叶片工艺难点工艺环节难点选材铸造打孔涂层镍基单晶高温合金，以镍为主体，通过合金化形成强化相，并借助单晶铸造消除晶界，以适应

1600

°C

燃气环境。采用数智化精密铸造，确保熔融合金在精确的温度梯度下，沿特定方向凝固成一个完整的单晶。若出现杂晶，叶片会在高负荷下开裂失效。保证微孔加工的一致：一片叶片上有上千个直径0.2-0.8毫米的气膜孔，位置、角度和孔径必须分毫不差。否则冷却气膜无法均匀覆盖叶片表面，导致局部过热烧毁。保证涂层的结合力与寿命：燃气轮机叶片表面需喷涂一层陶瓷热障涂层（TBCs），可直接降温100-300℃。但陶瓷与金属基体的热膨胀系数差异巨大，涂层在冷热循环中极易剥落。现多采用新型粘结层材料（如Pt-Al改性）、梯度功能涂层设计，以及自动化机器人喷涂保证均匀性。榫头微米级装配精度：叶片的榫头是与轮盘连接的“根”，其形位公差通常在微米级。任何微小的偏差都会导致应力集中，在高转速下引发灾难性断裂。单片的叶片制造完成后，需与轮盘高精度装配形成转子。重型燃机的转子可达十余米长，其各级轮盘的组装误差却需控制在0.01毫米以内。装配后还需装配与平衡进行高速动平衡测试，以消除微小质量分布不均，确保转子在每分钟数千转下平稳运行。资料：燃气轮机聚焦，中信建投252.2.3

全球主要供应商及产能表：全球主要供应商供应商名称简介PCC

是全球精密金属零部件制造龙头，主要生产用于航空领域的大型复杂结构熔模铸件、叶片铸Precision

Castparts

Corp（PCC，美国）件、锻造零件、金属材料、航空结构件和紧固件等。全球头部企业（市占率超70%）Howmet

Aerospace（HWM，美国）在燃机领域，Howmet

主要生产工业燃气轮机部件，包括叶片、环、盘和锻件等，是

GEV、西门子能源、三菱重工、安萨尔多的主要燃机涡轮叶片供应商。应流股份万泽股份聚焦高温合金透平叶片（壁垒最高环节），已为GE、西门子等巨头供货，成为首选。中国核心供应商公司突破了单晶叶片精密铸造等“卡”技术，高温合金业务主要服务于航空发动机、燃气轮机等高端装备制造。资料：燃气轮机聚焦，中信建投表：产能规划企业2023年叶片产能（吨）2.8万2026年规划产能（吨）3.5万核心客户PCCGE，SiemensHWM1.8万2.4万Rolls-Royce、MHI资料：wind，燃气轮机聚焦，中信建投262.3

压气机

压气机负责从周围大气中吸入空气，增压后供给燃烧室。为了生成高压空气，压气机在主轴轴向装有多级叶轮，若干叶轮固定在压气机的转轴上构成压气机转子,转子上的叶片与主轴一同旋转，称为动叶。在两级动叶之间装上一组静止的叶片（静叶），静叶起着对空气整流的作用，一组动叶与后面相邻的静叶称为压气机的一个级。

转子（动叶）：多级叶轮固定在主轴上，与轴同步高速旋转，直接对空气做功，是增压的“动力源”。

静子（静叶）：位于每两级动叶之间，静止安装于机匣，承担整流、导向与扩压功能，将动能进一步转化为压力能。

机匣（外壳）:

承载静叶并构成气流通道，同时保证转子与静子之间的精确间隙，维持气动效率与安全性。图

压气机结构图图

压气机动叶和静叶结构图资料：鹏芃科艺，中信建投资料：鹏芃科艺，中信建投272.3

压气机表：全球主要供应商供应商名称简介全球最大熔模铸件+大型锻件独立厂，为GE、西门子、三菱等提供压气机整体叶盘、叶片、机匣等精密铸件与锻件，覆盖航空+工业燃机市场，市占率常年全球第一Precision

Castparts

Corp.（PCC，美国）全球头部企业世界领先精密合金铸件+锻件集团，长期为三大航发和工业燃机厂提供压气机叶片、静叶持环、轮盘Doncasters（英国）等，具备从母合金到成品机加的全链条能力。拥有5万吨级模锻机，可整块锻造高压压气机盘、环、叶盘，精铸件+锻件双工艺，为GE、西门子、三菱F/H级机组提供高压压气机叶片、盘、机匣等，全球市占率约30%。Howmet

Aerospace（美国）国内压气机缸体头部厂商：公司在燃气轮机领域主要生产压气缸、排气缸、进气缸、透平缸和内缸，豪迈科技航亚科技客户包括

GE、三菱、西门子、上海电气、东方电气、哈电等。国内航空发动机和燃气轮机零部件头部厂商：主业为航空发动机的压气机叶片、转动件及结构件（整体叶盘及整流器、机匣、涡轮盘及压气机盘等盘环件）。中国主要供应商满足

GE、西门子、三菱、安萨尔多、斗山等国际知名燃机生产商的技术要求，为燃气轮机提供全无锡透平套压气机成品叶片、压气机盘，以及涡轮叶片成品加工资料：鹏芃科艺，中信建投282.4

燃烧室

燃烧室是燃气轮机将燃料化学能转化为热能的“心脏”，位于压气机出口与涡轮入口之间，承担等压加热任务：把高压空气与燃料快速混合、稳定燃烧，生成≥1500

℃的高温燃气，推动涡轮做功。进入涡轮前的温度越高，燃气轮机效率越高、功率越大。

火焰筒：高温燃烧的主腔体，内壁承受1500

℃以上燃气冲刷，采用气膜/冲击/对流复合冷却+热障涂层，保证金属基体温度<900

℃。

燃料喷嘴（喷油嘴）：负责燃料雾化、与空气均匀混合；现代干式低NOx喷嘴采用分级预混或微混技术，支持天然气、氢气双燃料。

过渡段（混合段）：将圆形火焰筒出口燃气均匀过渡至环形涡轮入口，内部加装整流叶片，降低温度畸变与压力损失。图

单个燃烧室结构图图

分管形燃烧室结构资料：鹏芃科艺，中信建投资料：鹏芃科艺，中信建投292.4

燃烧室表：全球主要供应商供应商名称简介专攻火焰筒、过渡段、喷嘴等热端部件的替换新品与再制造，拥有热障涂层重涂、3D打印补材、变形矫正全套工艺，客户覆盖美国IPP、市政电站及油气田现场电站。Combustion

Parts,

Inc.

(CPI，美国)Allied

Power

Group

(APG，美国）Thomassen

Energy（荷兰）全球头部企业在休斯顿拥有8万ft²工厂，具备高温合金熔焊、真空钎焊、快速测绘和逆向工程能力，为GE、西门子、三菱重型燃机提供火焰筒、过渡段、低NOx喷嘴的新品及再制造服务。拥有注册商标的

FlameSheet™

燃烧器，专为

0–100

%

氢燃料设计，可实现超低

NOx（<15

ppm）与

60

%

掺氢稳定运行。提供火焰筒、过渡段、燃料喷嘴、旋流器、机匣等新品制造

+

再制造，具备热障涂层重涂、3D

打印补材、变形矫正全套工艺。资料：鹏芃科艺，中信建投302.5

涡轮

涡轮是燃气轮机的“动力输出端”，位于燃烧室下游，利用高温高压燃气膨胀做功，驱动压气机、发电机或螺旋桨。一组静叶加一组动叶为一级涡轮。整个涡轮通常由1–4级串联，各级静叶导向、动叶提取能量，共同组成涡轮转子，与压气机同轴旋转。

动叶：直接承受1500

℃级燃气冲击，将热能转化为机械功；内部多通道气冷+热障涂层，保证合金基体温度低于1000

℃。

静叶：安装在机匣内，充当喷嘴，调整燃气速度与方向，以最佳攻角进入下一级动叶；同样采用内部冷却+涂层防护。

涡轮盘（叶盘）：轮缘榫槽固定动叶，中心与轴连接；承受离心载荷、热应力与扭矩，多采用镍基粉末合金锻件+双重真空熔炼。

涡轮轴：传递涡轮提取的全部功率至压气机/发电机；中空设计供滑油、冷却空气通过，材料为高强度耐热合金钢。图

4

级涡轮机剖面图图

涡轮动叶与静叶结构图资料：鹏芃科艺，中信建投资料：鹏芃科艺，中信建投312.5

涡轮表：全球主要供应商供应商名称简介拥有单晶、定向、等轴熔模铸造与5万吨模锻双重平台，可一次成型高压涡轮叶片、整体叶盘和导向器；年供叶片超200万片。Precision

Castparts

Corp（PCC，美国）Howmet

Aerospace（HWM，美国）5万吨模锻机与真空熔炼线联动，单晶叶片、涡轮盘、轴一体化交付；专利热障涂层耐温1450℃，年修复叶片40万片，为9HA、M701J等最高初温机型提供核心热端部件。全球头部企业欧洲最大高温合金熔炼与锻坯厂，可生产ADC、Inconel、Udimet全系列，30吨级涡轮盘锻坯全球市占40%；真空三联熔炼加径轴向轧制保证纯净度，配套罗罗Trent、西门子SGT-8000H全系列Aubert

&

Duval（法国）应流股份国内首家通过大F级定向空心涡轮叶片鉴定并批量交付，拿下西门子9000HL全球最先进机型叶片订单；2025上半年“两机”订单20亿元，拥有单晶、陶瓷芯、热障涂层全流程生产能力。国内高温合金龙头，DD407单晶、GH4720Li盘材耐温1450℃，2025年起为国产F级燃机批量供应涡轮叶片母材，替代进口率60%，拥有母合金—制粉—热等静压全链条。中国核心供应商钢研高纳民营企业中单晶与定向涡轮叶片标杆，2-40MW燃机高温合金涡轮叶片批量供货中东；2024年产能扩至10万片，高温合金母材自给率70%，叶片耐温超过1400℃，已切入GE

Vernova供应链。万泽股份资料：鹏芃科艺，中信建投32球燃气轮机订单【(中＞

信1

0建M投W新）能走源势复盘及跟踪订单预计99.9GW，头部企业订单排至2028-2030年1.AI数据中心与AI算力保持较高的能源需求。2.中东能源转型加速：天然气发电更具经济性，且2026年将进入数据中心密集落地期间。120

单位：GW全球订单量同比200%150%100%50%新签订单功率达到82GW1.全球流动性泡沫尾声，银行电站放贷。2.油价暴涨，中东、非洲烧油电厂紧

急签下“油改气”大单。3.煤价同期暴涨，气电成本首次低于煤电，欧洲追加投资。新签订单达突破77GW全球新签订单达到107GW，创历史峰值1.全球能源结构转型。填补因福岛核事故而暂停的核电缺口，以及作为可再生能源快速发展的补充。2.行业巨头推动。行业领导者通用电气（GE）在2011年左右占据了全球订单容量的约41%，并达成了数笔价值数亿乃至数十亿美元的大单，直接推高了当年的总量。1.互联网爆发带来较大的能源需求。数据中心须24

h不间断供电，运营商以“燃气轮机-余热锅炉”

onsite

模式自建备用电源；1008060402002.美国电力市场化改革：凡

2000

年底前开工的燃气电站，可享受强制购电合同与

5

年加速折旧。2001-2002开发商将原计划

年的项目提前至

2000

年集中采购。0%-50%-100%-150%资料：Morgan

Stanley

、中信建投3.1

订单分布：北美占比明显提升，数据中心25Q2加快下单1、从下游应用领域来看，2025年Q2开始数据中心占比出现激增，25Q2-25Q3分别为15-21%，我们预计全年数据中心订单在13-15GW2、从分地区来看，北美24/25年燃机订单合计59.6GW，且2025年新订单排产交付已至2028-2029，根据我们测算的北美AI电力需求预期26、27、28年分别32、49、71GW相距甚远。3、从产能计划来看，西门子、GEV28年全球产能规划分别30/24GW，距离GE在2001年交付了超过60GW的历史峰值还有明显差距，本轮AI电力需求背景下企业扩产更加谨慎，在供需缺口之下燃气扩产确定性依然很强。图、燃气轮机订单各客户份额（单位：%）图、燃气轮机各地区订单份额（单位：%）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%15%21%52%38%39%35%26%27%27%25%20%18%18%13%13%11%9%9%6%3%1Q21

2Q21

3Q21

4Q21

1Q22

2Q22

3Q22

4Q22

1Q23

2Q23

3Q23

4Q23

1Q24

2Q24

3Q24

4Q24

1Q25

2Q251Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q25北美欧洲中东亚洲其他公用事业工业

(不含数据中心)数据中心IPPIMD其他备注：IPP（

Independent

Power

Producer）全称为独立电力产商，IMD（

IndustrialMechanical

Drive）全称为工业机械驱动，即利用燃气轮机直接输出机械功，驱动设备，不直接发电。资料：Morgan

Stanley

、中信建投35资料：Morgan

Stanley

、中信建投3.2

全球供应格局：三大头部企业主导，存在明确区域龙头1、全球燃气轮机市场在2014年至2025年期间长期由西门子能源、GE

Vernova、三菱重工三大巨头主导、每年合计占约80%份额，呈现高度集中的格局，竞争态势已从早期GE

Vernova占优逐步演变为

“三足鼎立”的局面2、从近五年平均区域市场份额可以看出，每个市场均由一家本土或传统优势企业占主导地位，其中：欧洲（西门子能源，40%）、中东（GE

Vernova，50%）、亚洲（三菱重工，45%）、北美（GE

Vernova，50%）。除欧洲市场其他供应商的份额超过部分头部企业外，其他地区头部企业份额均显著领先。图、2014-2025年燃气轮机各供应商市场份额（基于订单量）（单位：%）图、燃气轮机各地区供应商市场份额（单位：%）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%5%6%6%6%5%7%7%4%7%8%3%8%4%9%4%11%10%8%9%5%11%8%11%10%11%亚洲北美欧洲中东21%18%45%22%9%8%

8%12%12%13%

10%14%27%

25%30%23%18%36%33%22%31%50%21%7%27%33%26%32%38%26%36%31%32%26%25%27%26%25%18%40%12%21%55%45%45%42%41%40%33%50%32%12%5%2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

9M'25GE

Vernova0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%西门子能源三菱重工安萨尔多其他西门子能源三菱重工安萨尔多其他GE

Vernova资料：Morgan

Stanley

、中信建投36资料：Morgan

Stanley

、中信建投3.2.1

重型燃气轮机市场格局：三大巨头占主导地位重型燃气轮机市场中，由西门子能源、GE

Vernova、三菱重工三大巨头主导、每年合计约占总市场的80%份额，呈现高度集中的格局。安萨尔多及其他公司的占比均在10%及以下浮动。图、重型燃机各供应商市场份额（单位：%）100%5%6%6%6%5%7%7%4%7%8%3%8%4%9%4%10%8%9%5%11%8%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%10%11%11%12%11%12%13%32%10%14%27%25%30%26%23%18%36%25%33%22%31%27%45%33%26%26%31%26%25%55%45%42%41%40%38%36%33%32%27%201420152016201720182019202020212022202320249M'25GE

Vernova西门子三菱重工安萨尔多其他37资料：Morgan

Stanley

、中信建投3.2.2

航改机市场格局：GEV与贝克休斯占主导地位航改机市场中，近五年来，GE

Vernova与贝克休斯在航改机市场占主要地位，占比达63%，西门子能源占比10%、三菱重工占比5%、俄罗斯联合发动机公司占比8%。图、航改机各供应商市场份额（单位：%）GE

Vernova/贝克休斯西门子能源公司，采用Rolls-Royce燃气轮机技术三菱重工，采用Pratt

&

Whitney工程技术俄罗斯联合发动机公司其他14%8%5%10%63%38资料：GasTurbine

World、中信建投3.2.3

轻型燃气轮机市场格局：索拉占主导地位轻型燃气轮机市场中，2024年索拉占主导地位，份额占据市场近一半，占比48%。其次为西门子能源、曼恩能源解决方案公司、俄罗斯联合发动机公司旗下的土星公司以及川崎重工，占比分别为25%、10%、7%、5%。索拉与其他公司份额差距明显。图、轻燃机各供应商市场份额（单位：%）索拉西门子能源曼恩能源解决方案公司俄罗斯联合发动机公司土星公司川崎重工其他5%5%7%10%48%25%39资料：Grand

Research

Store、中信建投3.3

电力需求侧：北美AI电力需求25-28年CAGR约55%基于北美GPU及TPU出货，我们测算北美AI电力需求25、26、27、28年分别19、32、49、71GW，2025-2028年CAGR约55%，考虑常规负荷每年新增20GW，2026年开始AI将成为驱动北美电力需求的核心动力表

北美AI电力需求测算，2025-2028年CAGR约55%GPU出货（万片）

芯片功率（W/片）

服务器功率（W/片）

电力侧容量功率（W/片）

2024202519202632202749202871电力侧容量/GW6yoy/%190.3%

70.8%

51.4%

45.9%NVDAH200/H20B2004003802063654816877120070012252100210031506300147025202520378063001200140018003600224358B300720963004001771400Rubin750450160Rubin

UltraAMDM300(500W）M325(1000W）MI350(1-1.4KW)MI400721824301001205001000120018007801560187228081014202824343650307080404000100300230302009030110500160700GOOGLV5e/p120120300025050200200500750100078111721563101615232031V6e/p(600-900w）V7e/p(1000w+）AWSTrainium2/2.5-500WTrainium3-1000W+Meta05003000700360202050010007811563101620313001203601402525MTIA

T-V1MTIA

T-V1.5MTIA

T-V2MSFT7001200180010941875281314222438365690120140408012040资料：公司公告、中信建投3.4

北美CSP供电现状：并网审批慢，数据中心开启自备电厂时代根据统计数据，北美目前仅德克萨斯州每月就有数十GW的数据中心用电申请涌入，但过去12个月获批容量刚刚超过1GW。2024至2025年上线的大型数据中心，其电力供应早在2022至2023年前就已锁定。在此背景下，xAI已在数据中心附近部署超过500兆瓦的发电机组，其方案完全绕过电网，通过燃气轮机进行离网现场发电。Open

AI、META等企业也开启了自备电厂供电方案。图、德克萨斯州大负荷请求与批准的发电量（单位：MW)图、美国大型负载请求区域分布（单位：MW)资料：Morgan

Stanley

、中信建投41资料：SemiAnalysis、中信建投3.5

供需矛盾下，现有燃机订单难以满足电力需求表、2026-2028年北美电力供给侧有望持续释放，看好燃机、储能、SOFC链投资机会年份2025E2026E2027E2028E稳定可控电源需求（GW）30.339.951.867.8假设传统电源（煤、油等不再退坡）气电每年新增装机（GW）-基于当前订单剩余装机需求（GW）其中SOFC（GW）10152031.82.05.04.93.021.9//24.543.34.08.07.15.027.3//20.30.50.01.30.018.520%50%224.91.0其中新增小型燃机（GW）其中航改燃（GW）2.02.7其中柴改燃/船改燃（GW）其中储能（GW）1.519.750%100%2功率配比（下限）功率配比（上限）100%4100%4时长（h，下限）时长（h，上限）44////储能容量（GWh，下限）储能容量（GWh，上限）7.437.019.778.970.1//109.1//资料：Nerc，EIA，中信建投423.6

燃气轮机巨头订单储备远超现有产能，产能扩张步伐加速以匹配市场需求

订单端：需求高增，在手订单远超现有产能。当前全球燃气轮机市场呈现出显著的供需错配态势，头部企业在手订单规模已远超其现有产能水平。从订单维度看，GE

Vernova截至2025年Q4的未交付订单达83GW，而其2025年产能仅为15-16GW，订单交付周期显著拉长；西门子能源截至2026年Q1的总承诺订单达80GW，在手订单规模约为年度产能的4.7倍；三菱重工截至2025年H1的未交付订单对应超26GW，而其2025年产能仅为12GW，订单储备同样处于高位。

产能端：积极扩张，应对长期需求增长。为匹配旺盛的订单需求并保障交付能力，全球燃气轮机巨头正积极推进产能扩张计划，以提升长期供应能力。GE

Vernova规划产能从2025年的15-16GW提升至2028

的24GW；西门子能源规划在2025-2027年将产能提升至22GW，2028-2030年进一步提升至30GW；三菱重工于2025

年9月上调产能指引，计划未来两年产能翻倍。图表：燃气轮机巨头订单现状以及产能爬坡计划公司订单产能截至2025年Q4未交付订单83GW2025年新增订单29.8GW2025年15GW-16GW2024年2026年年中2028年24GWGE

Vernova20GW2025年-2027年22GW截至2026年Q1总承诺订单80GW2025年新增订单2028年-2030年30GW西门子能源三菱重工54GW(新签26GW，预留28GW)2024年新增订单17GW截至2025H1未交付订单67台大型燃机（超26GW）2025年2026年-2027年24GW（于2025年9月上调产能指引，计划未来两年产能翻倍，此前产能计划提升幅度为30%）25台大型燃机（约10GW）12GW43数据：GE

Vernova公告，西门子能源公告，三菱重工公告，中信建投西门子能源:产品矩阵和功率段覆盖全面西门子能源的产品类型包含重型燃气轮机、工业燃气轮机以及航改机，覆盖了从4MW的SGT-A05航改机到675-1359

MW的SCC5-8000H重型联合循环机组，效率范围在26%-64%之间，其航改机SGT-A35的联合循环效率可达52.8%，全系列在简单循环与联合循环配置上均有明确布局，在全功率段、高低效率全覆盖的完整产品矩阵与技术深度。表、西门子能源燃气轮机产品型号及参数类型型号功率(MW)593880-1760450675-1359329-385485-1140198290-581440655-1310310472-1422260398-798117174-34745-6266.5-8938.9-41.1