【《企业股权激励案例探究-以伊利股份公司为例》12000字（论文）】

企业股权激励案例探究—以伊利股份公司为例目录TOC\o"1-2"\h\u15320绪论 （1）29668一股权激励的相关理论概述 （1）24583（一）股权激励的定义 （1）15678（二）股权激励制度的理论基础 （1）25955（三）股权激励制度的主要实施模式 （2）32642二伊利股份股权激励的实施概况 （2）17328（一）伊利股份概况 （2）8441（二）伊利股份股权实施背景 （3）10069（三）伊利股份股权激励实施情况 （4）9869三伊利股份股权激励效果分析 （6）27439（一）激励效果的财务指标分析 （6）22840（二）激励效果的非财务指标分析 （9）9719四伊利股份股权激励案例研究的启示 （11）8504（一）科学的制定激励方案 （11）21740（二）灵活选用激励模式 （11）26648（三）理性安排激励数量 （11）1964结论 （11）12763参考文献 （13）摘要近几年，随着我国市场经济的迅速发展，我国上市公司的经营权与产权关系日益疏离，而在这一过程中，由于各方的信息与目的不统一，产生了一些问题。股权激励是一种股权计划，目的是让公司的关键员工拥有公司的股权，就是让员工以股东的身份参与公司的运营，承担风险，获取利润，让员工和老板都能分享公司的利润，也分担风险，让员工对公司的长期经营负责。发展股权激励具有显著的优势，所以中国的股权激励制度正在蓬勃发展。以下内容选择乳业龙头企业伊利股份作为研究目标，这一系列的内容，分为五大部分。第一部分为绪论，主要阐述了本文的研究背景、意义和研究目的。第二部分是对股票期权的基本概念进行了阐述，并为全文的研究奠定了理论基础。第三节对伊利股票激励方案的实施进行了总结。第四节对伊利集团的财务与非财务指标进行了分析，以验证其可行性。第四章为前文的结论，并对其它上市公司的股权激励计划提出了一些建议。【关键词】股权激励伊利股份效果分析绪论据报道，世界500家最大的工业公司中，至少有89%有股票期权计划。美国是一个股票期权广泛存在的国家。股票期权现在占到了公司高层管理人员薪酬的30%。他们的财富也有了很大的增长。员工持股计划（ESOPs）是由美国律师劳伦斯-凯尔索首先提出的，自二战以来在西方公司得到了广泛的应用。20世纪80年代初，员工持股的发展计划在中国被引入。起初，对于ESOP是否有利于建立现代企业制度，是否应该成为国有企业改革的方向，人们有不同的看法。党的十五届四中全会明确强调收入与业绩的关系，不断研究经营者的持股情况，这成为实施期权的基础。在实证研究中，研究者通常会选择一定数量的上市公司作为一个整体，但由于上市公司在不同行业、不同规模的差异，很难为所有公司的股权激励计划的实施提供足够的指导。因此，对实施股权激励的公司进行案例研究尤为重要。每家上市公司都有特定的业务背景和活动领域，因此，股权激励计划的相关内容的设计也是不同的。当然，股权激励计划的设计也必须根据公司自身的情况和行业环境来寻找最合适的计划。近年来，中国人民的生活水平显著提高，他们对食品和营养的关注度越来越高。考虑到市场环境和需求，伊利生产的乳制产品等已经占据了国内相对较大的市场份额，发展成为乳制产品行业的模范企业，可以对有关行业的发展提供较好的借鉴。在伊利整个激励实施的过程中，连续实施了不同阶段的三次激励计划，过去在制定和实施股权激励方面有一定的经验，也经历了一系列方案的调整和更正，持续时间较长，目前仍处于激励期，所以股权激励的实施开展对伊利股份的发展具有重要意义。

一、股权激励的相关理论概述(一）股权激励的定义股权激励是一种允许实体在未来满足某些业绩条件的情况下，授予激励对象以特定价格收购实体股份的权利的激励措施。股权激励可以克服与工资和年度奖金相关的短期取向，许多研究人员已经用标准的研究方法进行了测试。股票期权是指授予被授予人在未来某一期间（在行使期间）以预先确定的价格（行使价）购买公司股份的一种权益。如果股价高于行使价，激励受益人就会行使他的期权，股价超过行使价的部分就是他的收入。与传统的"工资+奖金+红利"的薪酬激励计划相比，股权激励计划在公司和员工之间建立了更强大、更紧密的战略发展关系。要做到有效是很难的。作为一种长期激励方式，股权激励是赋予管理者或员工参与公司资本或享受类似财务利益的权力，可以让员工以股东的身份参与公司决策、分享利益、分担风险，并努力为公司的长远发展作出贡献。在国际上，基于股份的补偿计划是大多上市公司的普遍做法。人们普遍认为，股权激励计划可以调和职业董事和股东的长期利益与公司的长期发展，在某些程度上可以抑制董事的短期行为，防止内幕交易和其他违背股东利益的活动。此外，现代商业理论和国外实践表明，股权激励可以通过降低代理成本，提高管理效率，增强企业凝聚力，增强企业的市场竞争力，对改进公司的管理起到了积极而有效的作用。（二）股权激励制度的理论基础股权激励的理论基础是基于现代公司治理的委托-代理理论。这是因为，由于信息不对称，股东和董事在委托-代理关系中的契约是不完整的，取决于董事的"道德自律"。股东想使他们的股票价值最大值，管理者希望自己的利益最大化，因此，在股东和管理者之间之间存在着"道德风险"，需要激励和约束来控制和限制经理人的行为。在不同类型的激励措施中，奖励是由管理者的能力和公司的状况预先决定的，并且在一段时间内相对稳定，因此，不会过分依赖公司的业绩。奖金一般是根据对公司的财务表现的评价来决定，因而与公司的短期表现有很大关系，但是与公司的长远利益没有关系，董事可能为了短期财务业绩而牺牲公司的长期利益。然而，从股东的投资角度来看，他感兴趣的是增加公司的长期价值。特别是对于成长中的公司来说，实现长期的价值增长对管理者来说比实现短期的财务目标更重要。为了让管理者为股东的利益服务，管理者和股东的利益应该尽可能地一致。因此，激励参与是一个适当的解决方案。允许经理人在一定时期内持有资本，从资本增值中获益，并承担一定程度的风险，可能会诱使经理人对公司业务的长期价值更感兴趣。只有在经理人员获取公司利润的某一部分时，才能将其运营表现与公司盈利相关联，经理人才能实现对股东回报最大化的目标。股权激励的目的是让经理人拥有公司的股份，这样他或她就公司的盈余可以和股东共享，这样管理者的个人收入就会和公司的表现相关联，这样，管理者就能为公司带来最大的利益。股票是防止董事短期行为和控制其长期行为的良好激励和约束。（三）股权激励制度的主要实施模式目前国际通行的股权激励模式主要有股票期权、股票增值权、限制性股票、虚拟股票这四种常见方法。1.股票期权股票期权是一种比较常见的股票激励形式，也被称为认股权证，是指公司授予激励对象在一定时期内以预定的价格购买一定数量的公司股票的权利。公司向激励工具的持有者发放认股权证，承诺在一定时期内或在满足一定条件的情况下以较低的价格购买该股票。股票期权只是一种权利，而不是一种义务，如果股票价格低于行使价，股票持有者可以放弃期权，在这种情况下，持有人没有风险。因为期权必须在一定的时间或一定的条件下行使，所以激励持有人会设法改善公司的业绩，提高公司股票的价值，使条件得到满足，或获得价格差，使股票上涨，这是一种长期激励。这可以提高投资者的信心。2.股票增值权股票增值权类似于股票期权，不同的是，公司不必购买公司的实际股票，但可以直接参与股票价值的增加。如果在归属期内股票的市场价格高于约定的价格，则利润归公司所有；如果在归属期结束时股票的市场价格低于约定的价格，则公司承担与激励计划有关的损失。一般来说，股票期权与公司业绩和个人收入有更直接的联系，但与股票期权不同的是，股票期权允许公司放弃其资本以避免损失，而股票期权则不为公司提供这种可能性。3.限制性股票公司在预先规定的条件下授予激励对象相对数量的公司股份，但激励对象不能随意处置这些股份，而只能在一定时期后或达到业绩目标时出售这些股份。否则，公司就会收回这些免费股份。该激励措施不需要支付现金，并允许激励对象专注于发展公司的长期计划。4.虚拟股票虚拟股份是公司授予激励对象的一种虚拟股份，他们有权获得股息和股价上涨，但没有实际所有权和投票权，不能转让或出售，离开公司后自动失效。公司和激励对象签署协议，规定授予的股份数量、实施的时间和条件、双方的权利和义务以及年度分红。如果在一段时间后满足了某些条件，虚拟股份就会转化为真实的股份，激励的接受者可以有效地成为所有者。虚拟股份的主要优点是不会影响公司的总资本或所有权，易于管理，并由股东大会批准。二、伊利股份股权激励的实施概况（一）伊利股份概况1.公司简介内蒙古伊利实业集团有限公司（“伊利”）成立于1993年，是随着内蒙古乳业转型而开始的所有权重组的一部分，是最早的国有农业龙头企业之一。伊利于1996年在证券交易所上市，经过几年的发展，已经成长为中国最大的乳品加工企业之一，拥有最广泛的产品和业务。北京奥运、上海世博会的成功，使伊利的品牌形象得到了进一步提升。伊利股票上市后，其股票总额已超过300倍，其销售额从2006年首次股票激励前的165.8亿元增至2020年968.86亿元，同比增长了6倍。2.公司股份情况截至2021年年末，伊利股份截至报告期结束前前十名股东持股情况为表2-1：表2.12021年伊利股份前十大股东持股情况股东名称期末持股数比例股东性质香港中央结算有线公司9.60亿15.01%其他呼和浩特投资有限责任公司5.39亿8.41%其他潘刚2.87亿4.48%境内自然人中国证券金融有限责任公司1.82亿2.85%其他中国银行股份有限公司-易方达蓝筹精选混合型证券投资基金1.16亿1.81%其他赵成霞9242.01万1.44%境内自然人刘春海9163.83万1.43%境内自然人交通银行股份有限公司-易方达上证50指数增强型证券投资基金5882.38万0.92%其他阿布达比投资局4570.51万0.71%其他胡利平4246.35万0.66%境内自然人数据来源：同花顺股东分布情况由伊利股东情况结合企业2021年度的报告可以看出，伊利股份的前十大股东占主体的是香港结算公司、呼和浩特投资公司、金融债券等非自然人股东，其中也有部分境内自然人股东。前十大股东持股比例占伊利股份的37.72%，其中非自然人股东占股比为29.71%，境内自然人的占比为8.01%。表2.22014-2021年伊利股份第一大股东持股比例（单位：%）年份20142015201620172018201920202021持股比例9.318.799.909.2714.912.4813.8815.01数据来源：同花顺股东分布情况2006年3月、2016年12月和2019年4月，伊利股份公布了激励计划，2021年伊利股份的总股本数为604.13万股。经过第一次和第二次激励性股票计划，伊利股份2018年的总股本为6,078,127,608股，在2014年股市震荡的影响下，较之前的股本有了大幅增长。这表明，资本激励对伊利股份的持股产生了积极影响。如表2-2所示，伊利股份推出的激励性股票计划也对公司第一大股东比例产生了影响，特别是2016年推出的第二份激励性股票计划导致股东比例被一定程度的稀释。鉴于几个国内个人股东参与了激励计划，这表明激励计划也对伊利的股权结构产生了影响。（二）伊利股份股权实施背景1.伊利股份外部环境分析伊利股份的外部环境主要是根据外部的宏观环境来进行，根据政治、经济、社会、技术这四个方面来进行展开伊利股份的外部影响：（1）政治环境：伊利股份所处的政治环境非常好。2008年以来，中国各部委相继出台了一系列旨在促进国内乳业发展的政策法规。2008年，国家相关机构发布了关于中国乳业的第一个法令--《乳品质量安全监督管理条例》。随后，"十二五"、"十三五"和"十四五"规划也相继出台，以促进中国乳业的健康发展。通过一系列措施，伊利已经成为乳制品行业的领头羊，发展前景无疑是值得期待的。（2）经济环境：我国乳制品行业发展相比较晚，但是随着我国经济的高速发展，乳制品行业依旧未来可期。从2012年始，我国GDP就一直保持稳定增长，这样的经济环境是国内乳制品行业发展的基石。根据当前的消费需求的增长、我国人均GDP的稳定增长的情况下，居民对生活质量的不断提高的要求下，乳制品行业的发展潜力相当巨大。（3）社会环境：在2021年5月31日中央政治局会议下，国家开放三胎，进一步优化生育政策，在社会的推动下给乳制品行业带来新的发展。从2018年到现如今消费者对企业的信心指数较稳增长的前提下，消费者以健康为目的前提下对食品质量要求日益提升，现代宣传的多样化，而乳制品作为对身体相对有益的同时也追求更好的发展机会。（4）技术环境：产品的研发、生产、运输、检测等不断提升。伊利公司技术力量雄厚，技术力量雄厚，无论在生产工艺、生产工艺方面，都处于国际领先地位。但是消费者的需求始终是在不断变化的，只有不断提高产品技术含量和研究开发等才可以抓住消费者的心理，从而保持国内领先地位。2.伊利股份内部环境分析伊利股份的内部环境分析主要根据在行业发展竞争的优势与劣势进行分析。（1）伊利股份的优势在原料产地方面，伊利是由内蒙古的一家乳品厂加工的，而牛奶的主要来源是在内蒙古、东北和中国西北。伊利拥有庞大、广泛和优质的奶源基地，并与其他地区的优质奶源进行合作。伊利将产品的质量视为公司发展的重中之重，通过不断更新和完善质量管理体系，严格执行质量标准。作为奥运会的乳制品生产商，伊利通过明星代言、节目赞助等宣传活动，全面打造伊利品牌，树立良好形象。伊利股份的战略愿景是继续走国际化和创新之路，克服疫情影响，继续深入海外市场，积极支持国内工厂建设，不断推出产品和技术革新，继续推动行业发展。伊利股份的劣势虽然伊利拥有充足的原料基础，但工业市场的竞争正在加剧，中国大型乳品企业数量在不断增加，造成乳品企业之间竞争激烈。乳制品是非常同质化的产品。尽管伊利不断创新和发展，但蒙牛乳业和光明乳业的酸奶等都在竞争相同的产品。伊利没有不同于其他公司的核心产品，所以竞争压力仍然很大。与同行业的其他公司相比，伊利的广告力度相当大，这意味着大量的资金。然而，这也是伊利的必然选择，因为不做广告会导致销售额下降，并可能被竞争对手利用来进入市场。因此，广告公司必须支付一大笔钱。大量的广告投资会影响部分营业收入。（三）伊利股份股权激励实施情况1.伊利股份第一次股权激励2005年，我国证监会颁布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，伊利股份在国内作为行业的翘楚，积极响应国家号召，于2006年提出为期八年的股权激励方案，授予激励对象5000万份股票期权，激励对象33名高管获得5000万分股票期权，而董事长潘刚获得1500股份。行权价格为13.33元/股。具体激励对象如下:表2.3伊利股份第一次股权激励对象以及分配情况激励对象职务获授的股票期权数量（万份）股票期权占授予股票期权总量的比例标的股票占授予时伊利股份总股本的比例潘刚总裁1,50030%2.9043%胡利平总裁助理50010%0.9681%赵成霞总裁助理50010%0.9681%刘春海总裁助理50010%0.9681%其他核心骨干人员2,00040%3.8724%合计5,000100%9.681%数据来源：内蒙古伊利实业集团股份有限公司股票期权激励计划（摘要）本次股权激励对伊利集团的发展起到了积极的推动作用，为伊利集团在某一时期的发展目标提供了有力的支持。但是由于股权激励目标范围较小、激励数量大、锁定期短、行使容易，伊利股份完成股权激励计划主要是为了留住核心管理者并且稳定军心。所以第一次的股权激励政策的激励性较差，福利性较强。2.伊利股份第二次股权激励2016年10月，伊利股份再一次颁布了《股票期权于限制性股票激励计划（草案）》。本次计划采用股票期权和限制性股票两种方式，只针对核心技术于业务人员以及公司董事会认为需要进行激励的相关人员。公司预备向激励对象授予权益总计6,000万份，大概率占激励计划起草书前一日公司总股本6,064,800,108股的0.99%。其中股票期权为4,500万份，占总股本的0.74%；限制性股票为1,500万股，占总股本的0.25%。表2.4伊利股份第二次股票期权激励对象及分配情况激励对象获授的股票期权数量（万份）股票期权占授予股票期权总量的比例标的股票占授予时伊利股份总股本的比例核心业务人员87319.40%0.14%核心技术人员362780.60%0.60%合计4500100%0.74%数据来源：内蒙古实业集团股份有限公司股票期权与限制性股票激励计划（草案）摘要表2.5伊利股份第二次限制性股票激励对象及分配情况激励对象获授的股票期权数量（万份）股票期权占授予股票期权总量的比例标的股票占授予时伊利股份总股本的比例核心业务人员29119.40%0.05%核心技术人员120980.60%0.20%合计1500100%0.25%数据来源：内蒙古实业集团股份有限公司股票期权与限制性股票激励计划（草案）摘要这次股票激励计划是伊利股份这一关键时期的关键举措，把个人利益与企业发展目标牢牢捆绑在一起，也使伊利在未来三年实现高速稳定的发展，也陆续推出新的产品获得较高的收益，从而拉开与同行业企业的差距，占据榜首。3.伊利股份第三次股权激励2019年8月伊利股份召开第九届董事会临时会议，讨论通过了关于《内蒙古实业集团股份有限公司2019年限制性股票激励计划（草案）》摘要等议案。本次股权激励方案预向激励对象定向发放182,920,025股伊利股份股票，本次发行的股票占当期伊利股份股票总额的3.00%。《关于调整2019年限制性股票激励计划(草案)相关事项的公告》，公司于2019年九月七日发布。经调整后，此次股权激励计划共涉及董事、高级管理人员、核心业务骨干480名。具体的激励目标和分配如下：表2.6伊利集团第三次股权激励对象及分配情况激励对象职务获授的股票期权数量（万份）股票期权占授予股票期权总量的比例标的股票占授予时伊利股份总股本的比例潘刚董事长兼总裁5,066.0033.240.8309刘春海董事、副总裁833.005.460.1366赵成霞董事、副总裁833.005.460.1366闫俊荣董事41.700.270.0068邱向敏董事会秘书33.000.220.0054其他人员核心业务骨干等8,436.1055.341.3836合计15,242.80100.002.50数据来源：伊利股份关于调整2019年限制性股票激励计划（草案）相关事项的公告伊利股份的第三次股权激励，采用了限制性股票的激励模式，这种激励的目的显然是为了吸引和留住人才，为公司创造竞争优势，而这些限制性股票的发行条件在业内是很复杂的。因为这个股权激励计划的有效期为6年，是一个长期激励计划，股权激励方案已趋于成熟。伊利股份股权激励效果分析激励效果的财务指标分析1.盈利能力盈利能力反映了一个公司创造利润的能力。在这一节中，伊利集团在实施股权激励前后的盈利能力变化体现在净利润和净收入的增长率上。由于第一次股权刺激政策没有对公司产生重大影响，伊利的盈利能力在2006年至2010年期间出现了大幅波动。伊利股份在2014-2018年间的利润表现出轻微的波动，但是整体表现为稳定增长，特别是2016年和2015年，与2016年资本刺激目标的要求无关，表明第二次资本刺激对公司的盈利能力有一定的改善作用。图3.1首先是伊利第二次股权激励计划的年度收益。伊利公司首次在2006-2014和2014年间启动了股权激励计划。如图所示，年化净利润增长的范围从2011年到2014年有所波动。伊利集团的第二次资本刺激涵盖了从2016到2018年间，伊利的净利润在2016-2018年间不断增长，尤其是2015-2016年，净收入出现了大幅增长。但与此同时，可以看到，在第二个资本刺激期，伊利集团的净利润并没有同比大幅增长，而是呈现稳步增长的态势。图3.1伊利股份净利润及净利润同比增长率数据来源：东方财富网数据整理2.发展能力发展的能力是一种显示一个公司生存下去的标志，扩大规模，增强实力的潜力。公司发展的能力主要体现在主营业务收入及其增长速度上。从图中可以看到，伊利在2011-2018年间，其经营收入基本呈现逐年增长的态势，但增长的趋势并不明显。伊利公司实施首次股权激励后，其经营业绩与上年同期相比有所下滑，伊利在2011年实现了一段高峰，之后又呈现下滑的态势。由此可见，伊利首次股权激励并未对公司的发展产生明显的促进作用。2016年实施第二次股权激励计划之前，伊利的主营业务收入在2014-2016年期间一直在下滑，2016年为最低点，2016年实施股权激励后，其主营业务收入同比增长率有所提升，可见伊利集团的二次股权激励计划对公司的发展具有正面作用，但2017年和2018年主营业务收入年均增长率为12.3和16.9，增速并不明显，这表明其股权激励的作用并不明显。再到2019年进行的第三次股权激励，2019年-2020年的营业收入同比增长率下降趋势非常严重。因此伊利股份的第三次股权激励的成功与否还有待考察。图3.2伊利股份营业收入与营业收入同比增长率数据来源：东方财富网数据整理3.偿债能力偿债能力是企业短期偿债能力和长期偿债能力，而企业的短期偿债能力则通过流动比率和速动比率来衡量，而资产负债率则是企业的长期偿债能力。图3.3伊利股份偿债能力分析图数据来源：同花顺财务指标数据整理如上图所示，从短期偿债能力来看，伊利的流动比率和速动比率的波动幅度几乎相同。在首次股票激励方案启动时，伊利公司的流动比率和速动比率都出现了逐步下滑的趋势。所以2006年推出的股权激励计划并没有导致流动比率和速动比率的上升。特别是在2012年，流动比率和速动比率甚至有所下降。在2013年至2018年期间，出现了明显的改善。在乳品行业，企业需要大量的资金来进行日常运营，因此，伊利乳业的短期偿债能力显得尤其重要，而首次股权激励的实施效果并不理想。从长期偿债能力来看，在第一次股权激励计划期间，伊利集团的资产负债率仍然较高，说明伊利集团保持了相对良好的长期偿债能力。与第一次股权激励计划相比，2016年实施的第二次股权激励计划的流动比率和速动比率明显上升。但是，杠杆率有所下降，反映出伊利的长期偿债能力下降。鉴于许多同行的竞争，伊利的杠杆率有望得到改善。4.运营能力企业的运营能力是企业的运作能力，是企业利用各种资产实现盈利的能力。下面对伊利股份的总资产周转率进行了分析，反映了公司的运营能力是否得到了改善。图3.4伊利股份总资产周转率数据来源：同花顺财务指标数据整理在首次股权激励计划实施前，伊利的资产总额在2004-2006年间持续稳定增长，而在首次股权激励计划实施后，伊利的总资产周转速度保持稳定，2007-2009年度更是出现了下滑，这表明，在引入第一个股权激励计划时，股权激励计划针对销售收入的积极影响与伊利自有资产的增长速度并不匹配。第一次股权激励计划对公司的产能利用率没有产生积极的激励作用。伊利于2016年实施了二次股权激励计划，这段时间里，公司的资产总额一直处于稳定状态，既没有大幅的波动，也没有出现过任何的下滑，再加上伊利的快速发展，导致了公司的资产规模大幅增加，而公司的总资产却一直处于稳定状态，这就意味着，第二次股权激励对公司的经营产生了积极的影响。激励效果的非财务指标分析1.人力资源变动情况公司的主要目标可以在员工职能分配的基础上进行粗略分析。如表3.1所示，在伊利运营之初，主要员工是生产和销售人员，占员工总数的四分之三以上，2006年，在第一次资本激励后，伊利开始注重整体管理能力，管理人员数量增加，而生产人员、销售人员和技术人员数量则在某种程度上有所下降。这可能反映了伊利的第一次资本激励没有对生产经营产生重大影响，也没有对关键技术的开发和创新给予足够的重视，这与引入这一激励措施的初衷相悖。在2016年至2019年第二次资本激励的实施过程中，伊利在不同类别的员工人数保持稳定，变化不大。公司的发展重点是核心技术和运营管理，从管理和技术层面实现了资本激励对公司业务发展的积极影响，与第一次激励后的人员岗位分布相比，更加合理。表3.1伊利股份员工职能变动表（人）生产人员技术人员销售人员财务人员管理人员20065652193552316317182007524110185108467930200858129934880559126020096645834636059416842010591811418319703199620114848119497388072227201224754103631246415868618201322557119571380216278696201422418124161431515968433201521934113991560414787556201619365110111564117127254201718169108801543816187426201818339112301689316747883201919467178541785417528331数据来源：同花顺数据整理企业的人力资源管理是一家企业发展壮大的基石，股权激励的人才效应有助于建立核心竞争力和优秀的领导团队。从过去15年来看，伊利在以董事长潘刚为首的带领下，营造了稳定优秀的管理环境，给公司培养了较多优秀的人才，有利于公司提高业绩，实现长远稳定发展。2.研发创新能力伊利非常重视创新、研发，尤其是近几年来。在对研发创新要求似乎不高的食品行业，利用大数据对消费者进行预测和研究，用预测结果来指导新产品的开发，保证质量的提高，一方面满足了消费者对各种健康食品的心理预期，另一方面也使现有产品得到改进。表3.2伊利股份期间费用率伊利股份2020年报2019年报2018年报2017年报2016年报销售费用215.376亿210.6966亿197.7268亿155.2186亿141.1432亿管理费用48.7624亿42.8493亿29.7974亿31.0788亿34.5667亿研发费用4.871亿4.9517亿4.2687亿2.0917亿0.0亿财务费用1.8809亿0.08亿0.0亿1.1349亿0.2388亿四费合计270.8903亿258.5776亿231.7929亿189.524亿175.9486亿营业收入965.2396亿900.0913亿789.7639亿675.4745亿603.1201亿数据来源：同花顺数据整理如上图所示，伊利企业近几年的研发费用支出来看均有提高的。2016年第二次资本激励政策出台后，研发投入迅速增加，研发支出占营业收入的比例达到0.3%，比例不断上升，研发投入支出超过1亿元。2018年，公司处于发展阶段。随后几年，研发支出保持稳定，说明实施配股计划对管理层的创新理念产生了积极影响，激发了关键技术人员的研发和创新，提高了产品创新能力。2021年伊利股份升级了上海创新中心和北京创新中心实验室，进一步充实开放式产学研合作平台、集团创新研发平台与事业部应用创新平台相结合的三级研发体系，研发网络更加完善，创新生态圈进一步扩大，公司持续保持行业创新领先地位。公司围绕产品创新涉及的原料、配方、工艺、功效、包装等研发环节的全方位专利布局效果更加明显。3.品牌影响力今日，我们访问伊利官方网站的公司介绍部分时，我们仍然可以看到奥运会和世博会对该公司的影响。伊利成为第一家符合全球高标准的公司，参加世博会并成为唯一的主要乳品赞助商，参加奥运会并成为唯一的指定乳品公司。三聚氰胺事件发生后，伊利公司在北京奥运会期间供应的产品接受了检查。奥运会期间能够使用的产品体现了当时对公众最好的质量和服务水平，奥运会的管理使伊利克服了消费者信心危机。奥运会的圆满举办使伊利的商誉价值急剧上升。2010年世博会期间，上海世博局对伊利的产品品质给予了肯定。首先，伊利有为奥运会提供优质服务的记录，这是展会相关服务的保证；其次，伊利多样化的产品类别可以充分满足数百万观众的需求；第三，伊利的质量经过检验，符合严格的展会标准。目前，伊利通过服务奥运会和世博会的宣传作用，赢得了消费者的信任。作为一名高级管理人员，刚主席曾多次获得中国年度杰出企业社会责任人物和中国年度经济人物等奖项。江先生还通过实际措施证明了股权激励对管理层的积极影响，并通过业绩发展能够解决内部和外部对引入资本激励的担忧。四、伊利股份股权激励案例研究的启示（一）科学的制定激励方案根据以上对伊利股权激励项目的分析，伊利的三个股权激励项目在目标上有所不同。股权激励的性质和伊利的规模不允许所有的员工都受到激励，因此，首选最能有效支持公司的发展进步的关键激励措施非常重要。被激励者不仅要包括内部的董事会和高级管理人员，还要包括公司的核心员工和专业员工。在选择业务单位进行激励时，应注意多样性，重点是对核心业务单位员工的激励，对研发单位研究人员的激励，对负责核心人员的营销单位的激励，以及对对财务、人力资源以及其它部门的鼓励，这些部门在公司中起到了关键的支撑作用。在激励比例方面，最重要的是要给激励对象提供足够的股票，如果股票数量不够，就会影响到激励对象的积极性，从而影响到激励对象的积极性；以及来自外部社会或其他内部员工的阻力。不合理的授予股权激励还可能影响公司的股权结构和股东控制权。因此，将股权激励的水平与股份稀释的问题统一起来是很重要的。（二）灵活选用激励模式激励的能力和选择的激励形式是密切相关的。目前在国内常用的激励模式主要有两种：股份选择权与限制性股票。股票期权具有如下特征：一是需要大量资本市场支持的股票期权；有助于减轻公司的财务压力，并提供税收优惠；限制性股票要求目标群体达到特定的发展目标和要求，这有助于稳定公司的人才队伍，提高人力资本的价值，从而增加公司的利润。其有鲜明的特点：限制性股票是预先支出的，在符合条件之前不能由公司决定出售，而且限制是基于激励的，这种模式越来越受到所有者的支持。就股票期权而言，关键因素是行使的自由，一旦条件得到满足，激励工具的受益人可以自由决定是否和何时购买，并获得可观的回报。在这种情况下，第一种股权激励有双重目的：一方面是强化管理者对公司的主人翁意识，另一方面是增加薪酬，所以采用股票期权的方式更适合这种激励方式；对于第二种和第三种股权激励，公司的主要股东可能时常发生变化，股权结构也可能发生变化，因此，鉴于该行业的人才短缺和行业的激烈竞争，采用组合模式更合适。在这种情况下，建议采用组合模式。（三）理性安排激励数量《上市公司股权激励管理办法》明确，在《上市公司股权激励计划》实施期间，公司的资本工具投资目标中，不得超过10%的股票。根据所有现有的激励计划，给予任何激励受益人的公司股份总数不可以超过公司总股本的1%，除非经股东大会特别决议批准。股权激励的金额将根据总体薪酬计划、控制和资本战略、伊利公司的规模和净资产合理确定。伊利公司第一次股权激励的金额较大，导致股权被一定程度的稀释，从而使公司的股东结构发生些许变化，在公司内部引起混乱。一方面，这将关键员工的激励转为积极的激励，另一方面，在决策层过度持股的问题得到了抑制，股权结构的