基金经理及产品研究系列：东吴基金徐慢紧密跟踪全球科技产业核心驱动力聚焦AI算力及应用投资机会

内容目录1、基金经理投资体系 4、基金经理介绍 4、投资理念介绍 4、投资方法论 4、行业投资逻辑 42、东吴阿尔法A（000531）介绍 5、产品简介 5、规模与投资者结构 73、东吴阿尔法A投资业绩 8、长期业绩 8、年度胜率 94、净值角度归因分析 9、风格分析 9、Fama五因子暴露情况 5、资产配置 12、权益仓位情况及持股集中度分析 13、板块配置 14、历史重仓股表现 146、风险提示 15图表目录图1：基金经理任职以来收益率 7图2：基金规模 7图3：投资者结构 8图4：基金单年年化收益与沪深300指数对比（单位：%） 9图5：基金风格配置变化（单位：%） 10图6：基金大小盘月度收益率对比（单位：%） 10图7：基金风格历史风格表现对比（左轴单位：%） 图8：Fama五因子敏感度 图9：Fama五因子收益分解 12图10：Fama五因子风险分解 12图基金历史仓位与主要指数走势对比（左轴单位：%） 13图12：持股集中度与主要指数净值走势对比（左轴单位：%） 13图13：基金历史板块配置变化 14表1：徐慢先生在管基金产品 4表2：东吴阿尔法A基本信息 5表3：基金业绩表现 8表4：基金历史主要行业配置变化（单位：%） 14表5：基金历史前十重仓股（截至2025Q4） 15本篇报告解决了以下核心问题：本报告旨在对东吴基金徐慢及其代表产品做分析，为FOF投资者提供研究参考。1、基金经理投资体系、基金经理介绍徐慢先生，中国国籍，清华大学应用经济学硕士，具备证券投资基金从业资格。曾任职五矿资本控股有限 员。2022年3月加入东吴基金管理有限公司担任高级 员，现任基金经理。徐慢当前管理东吴阿尔法A等三只基金，截至2025年12月31日，在管规模4.6表1：徐慢先生在管基金产品基金简称合计规模(亿元)投资类型任职日期任职回报年化回报回报排名东吴新经济A2.38偏股混合型2024-06-21122.15%64.89%127/4186东吴阿尔法A1.57灵活配置型2024-06-21120.35%64.05%51/2228东吴富裕平衡D0.66平衡混合型2025-07-152.62%--42/49截止日期：20260206,其中合计规模截至20251231、投资理念介绍、投资方法论基金经理徐慢投资风格为科技成长，紧密跟踪全球科技创新浪潮，把握产业发展趋势，优选真实成长标的，同时挖掘黑马成长增强组合弹性。以产业发展阶段为基础，力争把握主升浪，但不追求极致精准头尾拐点，不极致配置细分子β。、行业投资逻辑具备产业升级、技术创新的通信设备、消费电子、半导体、智能汽车、机器人AIAI算力相关的基础设施产业链AI赋能的消费电子产品和其他应用等方向。策略方面，紧密跟踪当前全球科技产业的核心驱动力AI相关产业的发展动算力产业链和AI应用产业链的投资机会。算力方面：AI仍具可观的成长性。端侧应用AI手机、AIPC、AI穿戴（眼镜/手表/耳机AIoTAIAI软应用AI可能是云计算规模增长的核AIAI在各个场景下的应用进展情况，包括智能机器人、智能驾驶、智慧物流、智慧工厂等方向。AIAI应用潜在的爆发性。2、东吴阿尔法A（000531）介绍、产品简介东吴阿尔法A（000531）成立于2014年3月19日，是东吴基金旗下的一只灵2024202626日，2.5%57亿元截止至051231。基金名称东吴阿尔法A基金代码000531基金经理基金名称东吴阿尔法A基金代码000531基金经理徐慢基金类型灵活配置型基金合计规模(亿元)1.57（截止至2025.12.31）成立时间2014-3-19任职时间2024-6-21业绩基准沪深300指数*65%+中国债券综合全价指数*35%投资目标争为投资人提供长期稳定的投资回报。投资范围本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票,债券,权证,货币市场工具,股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定).如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围.基金的投资组合比例为:股票(包含中小板,创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)投资比例不高95%;国债,央行票据,地方政府债,金融债,企业债,中小企业私募债,短期融资券,公司债,中期票据,次级债,可转换债券(含分离型可转换债券),资产支持证券,债券回购,银行存款以及货币市场工具等固定收益类资产的投资比例5%;权证投资比例不高于基金资产净值3%;每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后,保持现金或者到期日在一年以内的政府债券的比5%,其中,现金不包括结算备付金,存出保证金,应收申购款等.投资策略（策、M1/M2等指标）和行业整体估值水平（对比历史与市场均值判断安全区间，再通过定量（侧重净资产收益率、PEPB（聚焦基本面良好的标的股指期货交易（信息 ）任期回报120.35%管理费率1.20%截止日期：20260206自基金经理徐慢任职以来截至2026年2月6日，基金收益率高于基金比较基准（-0.35%）和沪深300（32.84%）,业绩比较基准为沪深300指数65%+中国债券综合全价指数35%。图1：基金经理任职以来收益率截止日期：20260206、规模与投资者结构1.57图2：基金规模截止日期：20251231图3：投资者结构截止日期：202506303、东吴阿尔法A投资业绩、长期业绩2024621202626日，基金业绩表现优64.05%51.07%，较灵活配置型40.62%。表3：基金业绩表现任职以来近3个月近1个月年初至今2025起始日期2024/6/212025/11/62026/1/62026/1/12025/1/1结束日期2026/2/62026/2/62026/2/62026/2/62025/12/31累计收益120.35%3.31%-3.02%-0.41%101.46%年化收益64.05%13.33%-27.33%-4.03%105.56%基准收益12.98%0.81%-8.97%3.13%11.17%超基准收益51.07%12.52%-18.35%-7.16%94.39%超灵活配置型基金指数收益40.62%13.33%-27.33%-4.03%105.56%同类排名（一级分类）2.2959.4491.8689.341.14产品最大回撤-34.49%-13.26%-4.25%-4.25%-34.49%夏普比率157.1643.13-99.25-14.22251.59卡玛比率1.861.01-6.43-0.953.06截止日期：20260206、年度胜率2025300300指数的平均单年41.06%。图4：基金单年年化收益与沪深300指数对比（单位：%）截止日期：202602064、净值角度归因分析、风格分析2025格，截至2026年1月31日，基金大部分仓位均配置于大盘成长股。图5：基金风格配置变化（单位：%）截止日期：20260206图6：基金大小盘月度收益率对比（单位：%）注：大、小盘成长对应左轴，其余对应右轴截止日期：202602062025A20252024年的年化收益分别为101.46%、-3.53%，平均高于成长型风格基金中位数28.67%2024年的业绩表现在成长风格基金中排名偏后，但2025年排名分别在前4%，领跑成长风格基金。图7：基金风格历史风格表现对比（左轴单位：%）、Fama五因子暴露情况Fama2026.2.6市场因子在各时间窗口（近三个图8：Fama五因子敏感度截止日期：20260206Fama2026.2.6，近年市场因子和特质收益给基Alpha而非系统性风格暴露，显示出基金个股选择能力较强。图9：Fama五因子收益分解截止日期：20260206Fama2026.2.6，市场因子是主要风险来源，近三年贡献长期主导组合风险暴露；价值因子在各周期均呈现显著正向风险贡献，（非系统性图10：Fama五因子风险分解截止日期：202602065、资产配置、权益仓位情况及持股集中度分析202512月31A87%2025123186.44%2.2个百分点。图11：基金历史仓位与主要指数走势对比（左轴单位：%）注：沪深300对应右轴，其余为左轴截止日期：2025123120251231注：沪深300对应右轴，其余为左轴截止日期：20251231、板块配置ATMT板块。2025H1TMT板块占比较高，前两大重仓行业分别为电54.45%、27.09%，与基金经理关注方向一致。图13：基金历史板块配置变化表4：基金历史主要行业配置变化（单位：%）报告期电子通信2024-06-3084.195.532024-12-3167.7725.722025-06-3054.4527.09、历史重仓股表现从历史重仓股来看，基金通过长期持有行业优质标的，展现出较强的选股能力。20251231066表5：基金历史前十重仓股（截至2025Q4）股票代码股票名称行业任职以来开始重仓日期结束重仓日期区间涨跌幅（002475立讯精密电子2024/6/302025/12/3146.14002241歌尔股份电子2024/6/302025/12/3150.03300308中际旭创通信2024/6/302025/12/31344.65002273水晶光电电子2024/6/302025/12/3150.83002463沪电股份电子2024/6/302025/12/31103.44300433蓝思科技电子2024/12/312025/12/3137.97