交通运输行业深度研究报告：如何理解航材供应链生态？重点关注分销龙头润贝航科-华创交运航空强国系列研究

目 录一、如何理解航材应生态？ 6二、他山之石：看球场领导者海科航空与如何实现成长 7（一）.................................................................................................................................71、件+维+分销飞支持团建空后场的持壁垒 82、务绩析高与高润率 93、建内增+扩+垒航的环长体系 10（二）AAR：全性售后场决案应，分渠优明显 121“家+周期USM值掘构高的航售市双驱模式 122、务析 13三、我国航材市场在大潜力：尤其MRO蓝海市场空间大 15（一）MRO...............................................................................................................................151、国机付场大 152、国航MRO材场潜空大 16（二）重向1：PMA为航公降增，用前广阔 18（三）重向2：不小觑航化品场看3M公的入增速 20（四）重向3：可旧件USM，本济塑供链局 22四、建议重点关注贝科“分销与自研”轮动的航材综合服务商 23（一“自”驱动航综服商025预业高增 23（二）分业：营舱石 26（三）自业：长头强劲 28（四）拟行转加飞机生周管理 32（五）润航在产飞机相布局 32五、风险提示 33图表目录图表1 材业全图 6图表2 材类况 7图表3 HEICO航年平省2500美元 8图表4 HEICO件涵盖动、身部位 8图表5 行持团入及速 9图表6 行持团业利及速 9图表7 科空入构（2025财） 9图表8 科空业润结（2025财） 9图表9 科空收增速 10图表10 海航净及增速 10图表海航毛与净率 10图表12 海航空PETTM（至2026/3/27） 图表13 AAR要及合伙伴 12图表14 AAR部应板营及速 13图表15 AAR部应板营利及速 13图表16 AAR收速 14图表17 AAR利增速 14图表18 AAR利净利率 14图表19 AARPETTM 15图表20 2024年国客运量亿次） 15图表21 中商对各地客机及场模预测 16图表22 全各区机队测 17图表23 我航维场规预测 17图表24 空预售场需向迁移 17图表25 零件本维修本30% 18图表26 我维市的零件材场模算 18图表27 调使用PMA的司域布构 19图表28 调航选用PMA考标准 19图表29 调使用PMA的司域布构 19图表30 调航选用PMA考标准 19图表31 全商飞机PMA市规测算 20图表32 我商飞机PMA市规测算 20图表33 航化品分类 20图表34 全航化市场模十美） 21图表35 3M空天务产矩阵 22图表36 全可旧场规预测 23图表37 公分+产品盖机个件截至股明） 24图表38 润航股构图至2025三） 24图表39 2025H1公业收结构 25图表40 公自产入占逐提升 25图表41 限性票计划司面绩核求 25图表42 公营收增速 26图表43 公归净及增速 26图表44 公毛率利率 26图表45 公期费率 26图表46 分业营入及速 27图表47 民航油类 27图表48 2021年贝科分类入构 28图表49 2021年贝科航油收结构 28图表50 分业毛稳在25%左右 28图表51 2021年司销业产结构 28图表52 润航自品销模式 29图表53 润航科PMA材料 29图表54 润航自品收及速 30图表55 润航自品毛率 30图表56 润航国代表品 31图表57 飞全命管理目体资排 32一、如何理解航材供应链生态？根据润贝航科招股说明书介绍：航材即航空器材，指除航空器机体以外的所有航空器部件和原材料。1、航材产业链包括：上游航材原厂，中游航材分销商，下游航空公司、飞机维修公司（MR、飞机制造商及EM厂商等。图表1 航材产业链全图贝航科招股说明 理审查批准。IPC飞机制造商在每架飞机交付至航空公司时，须随机交付一系列技术资料，包括AMM手册（AircraftMaintenanceManual，即飞机维修手册、CMM手册（ComponentMaintenanceManual，即飞机部件维修手册、SRM手册（StructuralRepairIPC（IllustratedParts编写和持续更新管理。航空公司PMA产品AMMCMMSRMIPC手册等技术资料的原厂家航材，也会选择取得飞机注册国籍国家的适航局批准或认可的PMAPMA注：在行业术语中，经民航局（CAA）批准可替代OEM零部件的非原厂替换零部件，被称为PMA零部件。航材分销是衔接上游航材品牌商和下游航空制造、运营及维修环节的重要纽带，在整个价值链上扮演着重要角色。航材分销商通常需要经过上游供应商和下游客户严格的质量体系认证、经营规模、资质认证等一系列综合实力评估后，取得上游供应商的授权协议，并进入下游客户的合格航材分销商清单。2、航材的分类及销售模式直销和分销。图表2 航材分类概况贝航科招股说明书。二、他山之石：看全球市场领导者海科航空与AAR如何实现成长（一）海科航空：内生+外延驱动成为全球独立第三方航空航天售后市场领导者HEICO（创立于1957（DER）（OEM）2025财年公司实现净销售额44.85亿（同比+1206年1月15499381亿美元（2063公司以飞行支持集团为核心载体，整合零件、维修、分销全链条资源，与全球主流航空公司协同推进FAA认证零部件及航空售后创新产品研发，有效帮助客户提升运营效率、降低维护成本，形成技术认证+客户粘性+规模协同的可持续发展闭环。1、零件+维修+分销：飞行支持集团构建航空售后市场的可持续壁垒零件集团（P：全球最大独立APA供应商HEICO方HPG19,000500图表3 HEICO为航司年平均节省2500万美元 图表4 HEICO零件已涵盖发动机、机身部位EICO iato_anten_agazn（Q322》ge2维修集团（RRO服务商（MRO）32,000HRG700分销集团（DHEICO（HDG）OEMHDG图表5 飞行支持集团入及增速 图表6 飞行支持集团业利润及增速图表7 海科航空收入构（2025财年） 图表8 海科航空营业润结构（2025财年）2、财务业绩分析：高增速与高利润率2021-2025财年，HEICO业绩呈现营收与利润共振高增的优质特征。营收方面，由2021财年18.66亿美元增至2025财年的44.85亿美元，四年复合增速超24%；3.046.922%。18%-20%区间。9.34202569.5%73.6%31.5%31.9%作为海科集团的核心收入引擎，飞行支持集团展现了极为强劲的增长态势：2020财年，FSG收入尚不足10亿美元，2023财年受益于Wencor等重大收购和自身有机增长，收入41%17.749%30亿美元，2020-202527.5%20201.4320257.515%24.1%。图表9 海科航空营收增速 图表10 海科航空净利及增速图表海科航空毛利与净利率3、构建内生增长+外延扩张+壁垒护航的闭环成长体系HEICO长期实现高增长与高利润率并存，核心在于构建内生增长+外延扩张+壁垒护航的闭环成长体系，成长确定性与盈利稳定性突出。一是赛道红利与认证壁垒构筑核心护城河。GuidanceMaterialandBestPracticesforAlternateParts(PMA)andApproved(non-OEM)Repairs(DER)PMA相较OEM20%-30%二是全链条业务协同释放规模效应。三是内生外延双轮驱动打开成长空间。500700DER外延端，根据并购数据库Mergr53附：海科航空代表性外延并购事件复盘——2023年收购整合Wencor根据HEO官网转引自CESSNese023年8enor191.5亿美元的海科航空A该交易是海科航空历史上收购价格最高、收入和利润规模最大的一笔收购，交易完成后20237.24及约1.53亿美元EBITDA，而8月收购完成时其业绩已超过最初的预期。此后，海科航空与Wencor的协同效应逐步释放，2024财年飞行支持集团营收同比增长49%至26.4亿美元，营业利润同比增长53%至5.9亿美元。此外，管理层曾预测收购后约1-1.5年内将净债务与EBITDA之比恢复至约2倍的历史水平，实际提前一年在2024财年末即实现。公司管理层在2024Q2业绩交流会上表示：原有海科航空业务与Wencor的运营持续超出预期，结果证明Wencor对海科航空而言是一项极佳的投资，2025Q4业绩交流会中公司再次强调海科航空与Wencor的合并极为成功截至2026年3月27日公司PETTM为53.5图表12 海科航空PETTM（截至2026/3/27）2025公司扩大2026（二）AAR：全球性航空售后市场解决方案供应商，分销渠道优势明显AAR2025AAR成立于195520运营公当市约26亿元截至202637图表13 AAR主要客及合作伙伴AR《InvestorPresentationMay20251、以独家分销+全周期USM价值挖掘构建高壁垒的航空售后市场双轮驱动模式2025AAR零部件供应板块可用旧件（USM）的销售和3020多家领先OEM300可用旧件（SAR户的各种部件或独立组件的过程。根据公司在2025年第四财季电话会议中介绍，UM15（或更低206业务中，80%全新替换件：AARMRO公司分销OEM2025OEM产品类别在相应市场的唯一提供商，是售后市场全新的原厂飞机零部件的领先独立分销商。2026AAR（通常为5-10年图表14 AAR零部件应板块营收及增速 图表15 AAR零部件应板块营业利润及速依托分销渠道优势，AAR零部件供应板块的全新替换件分销、USM业务与维修与工程之间存在显著的协同效应：一方面，通过分销渠道接触到的客户，可以转化为维修服务的需求方，当AAR销售USM时，通常会伴随相关的维护、修理和大修服务，形成零部件+维修的组合方案；另一方面，利用USM库存支持维修业务，缩短维修周期，提升客户满意度。2026AAROEM合作伙伴之一2、财务分析财务业绩分析：2020年AAR营业收入达到20.722021年20.26%16.5220222024202516.5%19.91%202527.813.88%至15.3520260.692024252020202512.99%18%-19%18.98%，202618.93%20200.21%行023财年4.30241.8，20250.45%，20264.5%。AAR的本质不同：海科航空的核心是制造并销售自有专利产品，凭借独家供应地位在航空电子、特种部件等细分领域构筑了宽阔的护城河，能够持续提价而不流失客户；AARMROOEM产品型与服务型商业模式的结构性差异，决定了两者盈利能力的根本性差距。图表16 AAR营收及速 图表17 AAR净利润增速 图表18 AAR毛利率净利率AAR2026预计2026财年总收入增长率将接近17%20%。图表19 AARPETTM三、我国航材市场存在重大潜力：尤其MRO蓝海市场空间大（一）新机交付与航材售后共振拓宽我国航材市场空间，尤其看好MRO市场潜力1、我国新机交付市场空间大20242024图表20 2024年各国客运输量（亿人次）ATA.IATALaunches2024WorldAirTransportStatisticsReport注：以上数据为IATA统计值，中国民航局统计口径下中国2024年旅客运输量为7.3亿人次。言，近万架新机订单意味着万亿级市场规模。从新机交付角度看：中国商飞预计2044）1703783（亿美元，双通道喷气客机（）5620亿美元。图表21 中国商飞对全各地区客机机队及场模预测国商飞《中国商飞公司市场预测年报（05-442、我国民航MRO航材市场潜在空间大（022044预计到20410175（786中国航图表22 全球各地区客机队预测国商飞《中国商飞公司市场预测年报（2025-2044注：亚太地区不含中国空客预测我国将成为全球最大的航空售后市场。空客在最新发布的《GlobalServicesForecast2025年的248亿美元增长至2044年的638亿美元。202520192019209570图表23 我国航空维修场规模预测 图表24 空客预测售后场需求向东迁移IRBU IRBUS《GlobalServicesForecast2025|2044证券30%GuidanceMaterialandBestPracticesforAlternatePartsPMAandApprovednon-OEM)RepairsDER)4%。仅就维修成本而言，外购零部件成本约占总维修成本的60%70%。AirbusprojectsstrongaftermarketdemandinChina20252002044516若按照零部件成本占总维修成本202560亿美14（按16.9244年将达到15481068亿人民币，市场空间广阔，增长潜力巨大。图表25 零部件成本占维修成本30% 图表26 我国维修市场的零部件航材市场模算IRBUS《AirbusprojectsstrongaftermarketdemandinChina算（二）重点方向1：PMA为航空公司降本增效，应用前景广阔GuidanceMaterialandBestPracticesforAlternatePartsPMAandApprovednon-OEM)Repairs(DER)（OEM）OEM、部分品类甚至超的现状GuidanceMaterialandBestPracticesforAlternateParts(PMA)andApprovednon-OEM)Repairs(DER)PMA比同类M零部件低2至3%40。GuidanceMaterialandBestPracticesforAlternateParts(PMA)andApproved(non-OEM)Repairs(DER)2010PMA零部（AC155R1局PMA批准证书。对于经美国联邦航空管理局（FAA）完成设计数据PMA批准的零部件，航空公司履行相关行政手续、并遵循指引与该FAA-PMA制造商建立业务合作关系后，即可获准使用。2025PMASurveyResults46的航司确认机队中使用PMA部件且约3/450%，航司选用PMA零部件供应稳定性为首要考量，均获82%受访航司认可。图表27 调研使用PMA的航司区域分布结构 图表28 调研航选用PMA的考量标准 《PMASurveyResults 《PMASurveyResults9%/20%APU该分布与PMA50%提及OEM响PMA32（24（21%）对PMA部件可靠性的担忧仅占12%，表明其产品可靠性已通过行业验证，行业推广的核心矛盾从产品本身转向外部协议与行业规则层面。图表29 调研使用PMA的航司区域分布结构 图表30 调研航选用PMA的考量标准《PMASurveyResults 《PMASurveyResultsMarketResearchCommercialAircraftPMA2024年，全球商用飞机PMA2030140PMA2024262030292024至2030年的复合年增长率为5.3%。图表31 全球商用飞机PMA市场规模测算 图表32 我国商用飞机PMA市场规模测算arketResearch《CommercialAircraftPMA券

arketResearch《CommercialAircraftPMA》，华创证券（三）重点方向2：不容小觑的航空化工品市场，看3M公司的收入和增速航空化学品是一系列专为飞机和航空航天设备维护与修理设计的专业产品，主要用于清洁表面、去除污染物、润滑运动部件、防止腐蚀以及确保飞机系统的正常运行。根据TheBusinessResearchCompany《AerospaceMaintenanceChemicalsMarketReport2026》，全球航空化学品市场可按性质、产品及应用领域进行细分：按性质划分，从产品类型来看，主要包括清洁剂、除冰液、粘合剂以及其他特种产品；在应用领域方面，市场涵盖商用飞机、单发活塞式飞机、公务机、军用飞机以及直升机等多个领域。图表33heBusinessResearchCompany《AerospaceMaintenanceChemicalsMarketReport2026》，综合整理展望未来，全球航空化学品行业增长具备多重支撑：民航客运量持续复苏带动机队运营与维护频次提升；飞机维护现代化改造投入加大，推动高端维护化学品需求扩容；军用航空项目稳步扩张，装备列装与升级带来刚性采购；可持续航空理念深化，绿色合规化学品渗透率快速提升；先进轻质材料广泛应用，倒逼专用维护配方迭代升级。根据TheusnesReeachCopan《AeospceMnenancehecasMketpot206》82.97.3%89亿美元，2030115.62026-2030年CAGR为6.8%。图表34全球航空化学品市场规模（十亿美元）heBusinessResearchCompany《AerospaceMaintenanceChemicalsMarketReport2026》我们以3M公司为例：3MTransportation&ElectronicsandAerospaceOEMMRO3MMRO全球航空化工品赛道具备长期高景气与广阔市场空间，3M增长动能。3MAutomotiveandAerospace业务2025年实现营收19.012025航空航天业务过去AutomotiveandAerospace的核心增长引擎与主要收入贡献来源，增长动能显著强于同期汽车业务料、密封剂、结构胶、表面处理剂等化工耗材赛道的长期成长性。业务增速具备持续性，受益于商用航空订单复苏、防务需求稳定、太空材料放量及高附加值耗材与维修化学品的持续渗透。展望中期，全球民航机队更新、复材渗透率提升、MRO市场稳健扩张将支撑公司航空航天业务维持高于行业的增长水平。图表35 3M航空航天业务产品矩阵M官（四）重点方向3：可用旧件USM，成本经济性重塑供应链格局1、高性价比维护机队方案，降本不降质（USM）MRO按照产品，年，发动机占据了可用旧件市场总收入的最大份额。ConsegicBusinessIntelligence预测，各产品可用旧件市场中，航空电子设备可用旧件市场在2025-2032年间将以最快的复合增长率增长。按照飞机类型，可用旧件市场可细分为窄体机、宽体机和其他机型。2024年，窄体机可用旧件市场份额达到57.7%，主要归因于全球机队中窄体飞机数量庞大，运营窄体机的航司所采取的成本节约举措推动了可用旧件的使用。按照分销渠道，可用旧件市场可细分为OEM和售后市场。根据ConsegicBusinessIntelligence《UsedServiceableMaterial（USM）Market-Size,Share,IndustryTrendsandoecas（20252032024E。2、稳健增长彰显长期需求韧性成本节约是驱动航空产业链使用可用旧件的核心因素。相较于全新OEM部件，可用旧件具备显著经济性优势，覆盖发动机、起落架、航空电子设备等高价值核心件，在满足航空运行安全与性能标准的前提下，可有效降低航空公司、MRO服务商运营开支。/用旧件的普及，将持续压降全生命周期维护成本，据ConsegicBusinessIntelligenceUsedServiceable-Sze,Shae,ndusryend,andoeca（20252032202478.55202580.6520322025-2032年复合增长率为4.5%。图表36 全球可用旧件场规模预测onsegicBusinessIntelligence《UsedServiceableMaterial（USM）Market-Size,Share,IndustryTrends,andForecasts（2025-2032四、建议重点关注润贝航科：分销与自研双轮驱动的航材综合服务商（一）分销+自研双轮驱动的航材综合服务商，2025年预计业绩高增润贝航科2005年创立于深圳，是集研发、生产、销售于一体的航空器材解决方案综合服务商，坚持分销+自研双轮驱动战略，构建研发、制造、适航取证至销售的完整产业闭环。分销业务：资质先发20077000OEMGAMECO、AMECO自研业务：深耕国产化，适航认证成果突出。2011年，公司参与国产商用大飞机项目航空化工及复合材料的选型、标准制定与认证。2017年，公司荣获中国商飞C919项目首飞先进集体称号。2018年，与中国民航总局第二研究所签订战略合作协议，开启航空新材料国产化进程。公司聚焦航空器材国产化，核心产品涵盖PMA零部件、高分子复合材料、精细化工、胶带胶膜等。图表37 公司分销自研产品覆盖飞机各个件截至招股说明书）贝航科招股说明书20251.075.5，图表38润贝航科股权结构图（截至2025年三季报）司公告2021-20246.979.0920257.53亿12.65%。90%20226.6%20259%202320222023-202530%40%25%35%2024年均达标解锁。图表39 2025H1公司业收入结构 图表40 公司自研产品入占比逐渐提升触发值（An） 目标值（Am） 实际值（A）年度营业收入相对于2022年的营业收入增长率（A）对应考核年度首次授予部分的解除限售期图表41 限制性股票激计划公司层面业绩核触发值（An） 目标值（Am） 实际值（A）年度营业收入相对于2022年的营业收入增长率（A）对应考核年度首次授予部分的解除限售期首次授予部分的第一个解除限售期2023年25%30%47%首次授予部分的第二个解除限售期2024年35%40%62%首次授予部分的第三个解除限售期2025年45%50%-考核指标 业绩完成度 公司层面归属比例（X）年度营业收入相对于2022年的营业收入增长率（A）A≥AmX=100%Am＞A≥AnX=80%A＜AnX=0司公告归母净利润历经2022-2024年的波动调整后，2025年强势反弹，2021-20241.290.8920251.1864.47%利率2212023年从31.6下滑至24.72242025年前三季度分别回升至27.9、29.42%2021-202418.53%9.34%，2025Q1-315.45%量显著提升。2025年公司业绩预计大增。公司公告2025年度业绩预告，2025年度归属于上市公司股东的净利润预计为1.65亿至2.1亿元，较上年同期增长86.39%至137.22%；扣除非经常性损益后的净利润预计同样为1.65亿至2.1亿元，较上年同期增长94.44%至147.47%。业绩增长得益于公司收入的上升、股份支付费用的同比下降以及汇兑损益的有利影响。图表42 公司营业收入增速 图表43 公司归母净利及增速2019年至今，润贝航科的期间费用率整体呈现波动下降的趋势。其中，销售费用是公司最大的费用支出项，2019-2024年稳定在7%左右，2025年前三季度下降至5.7%；研发费用率呈现增长态势，从2019年的0.6%增长至2024年的2.1%，2025年前三季度为1.5%，虽较2024年有所下降，但仍明显高于此前水平，反映了公司逐步向分销+自研模式转型的战略投入。图表44 公司毛利率及利率 图表45 公司期间费用率（二）分销业务：经营压舱石分销业务是公司核心营收与利润来源，是经营压舱石。分销业务连续多年收入占比超83.25%20248.418.92%，20254.29亿元，10%25%航材分销业务具有监管资质壁垒。航材分销商资质分销的航空润滑油业务需要取得航材分销商资质证书。ISO9001:2015AS9120B生产域稳性可源性有高要。图表46 分销业务营业入及增速其中：航空油料是公司占比最大的分销业务根据润贝航科招股说明书，民用航空油料是指为民用航空器及其部件提供动力、润滑、能量转换并适应航空器各种性能的特殊油品。主要分为航空涡轮燃料、航空汽油、航空润滑油、航空液压油和航空燃料添加剂。图表47分类 说明航空涡轮燃料指为航空涡轮发动机提供动力的油料，根据原料和生产工艺的差异，可分为来自于原油、页岩油等石油基喷气燃料和来自于生物质、煤基等非石油基航空替代燃料航空汽油指为点燃式航空活塞发动机提供动力的燃料航空润滑油指为航空发动机提供润滑、冷却和清净分散等作用的油品。根据适用发动机的型号差异，可分为航空涡轮发动机润滑油和航空活塞发动机润滑油航空液压油指为航空器和发动机液压系统提供能量传递、防腐防锈和润滑等作用的油品。根据其基础油成分的差异，可分为磷酸酯型、合成烃型、石油基型和新型环保航空液压油航空燃料添加剂指为改善航空燃料某种性能的化学品，主要包括抗静电剂、抗磨剂、抗冰剂、抗氧剂、金属钝化剂、抗爆剂、染色剂等贝航科招股说明润滑油是保证航空发动机正常工作的重要材料。根据贝润航空招股书，在润滑油的循环系统中，润滑油除了润滑相对运动零件，减少长期工作时的磨损外，还要带走自身的摩擦发热和发动机热端部件传给它的热量。其中，航空涡轮发动机润滑油被称为发动机的血液，是发动机必需的关键配套材料。现阶段航空涡轮发动机润滑油的主要发展趋势是进一步提高高温稳定性，以承受先进发动机所产生的热负荷，控制高温成焦、沉积物生成，保持发动机清洁，保障发动机的长期、可靠、稳定运行。航空液压油主要用作航空液压系统传动机构的工作液，也是各种要求较高的液压机械的理想工作介质。具有良好的高低温性能、粘温性、抗剪切性、氧化安定性和液压传递性能。抗氧化安定性可满足各种新型飞机液压系统的使用要求。此外，由于环保意识的日益增强，液压油的生物降解性和低毒性也变得越来越重要，用航空液压油取代防锈液压油储存零件成为趋势。未来，随着飞机性能的不断提高，高温液压油也成为发展方向。根据润贝航科招股说明书，公司主营业务收入按照产品类型分类可以分为航空油料、航空原材料及其他消耗件、航空化学品及地面支持设备。20213.4950%87%12%。图表48 2021年润贝科分品类收入结构 图表49 2021年润贝科航空油料收入结构贝航科招股说明 贝航科招股说明图表50 分销业务毛利稳定在25%左右 图表51 2021年公司销业务产品结构贝航科招股说明（三）自研业务：增长势头强劲（、无需取得批准。2024公主要自研产品 对应的民航局批准资质 进入下游客户合格供应商具体方式图表52 润贝航科自研品销售模式主要自研产品 对应的民航局批准资质 进入下游客户合格供应商具体方式航空化学品民用航空用化学产品设计/生产批准函，民用航空用化学产品设计/生产批准函项目单子公司润和新材料取得民航局相应的航空化学品资质批准后授权给上市公司，推广相应的产品；或者润和新材料通过申请下游客户的认证，进入其合格的国内航空化学品制造商清单，从而实现销售。航空原材及其他消耗件零部件制造人批准书，零部件制造人批准书项目单（PMA）PMA认证后，可以在注册为中国国籍的机队上使用，用于替代境外原厂航材（需经过多次测试）。航信科技、润和新材料成为合格供应商后，也可以同步通过授权给公司，以航材分销商名义进行交易。地面支持设备公司销售的产品暂主要凭借公司的航材分销商竞争优势实现销售贝航科招股说明细分种类丰富SANIDCAeoCo（206年3月公司官网显示其产品列表共468项。公司持有CAAC颁发的PMACTSOAMDA及CCAR‑53生PMA20259公司已有超3400个件号通过中国民航局适航认证，图表53润贝航科PMA材料贝航科公众号《润