融资管理课件

第四章融资管理2026/4/272

在适当的场合按适当的比例负债能够增加企业的价值---罗伯特·C·金斯2026/4/273学

习

内

容融资管理概述筹资需要量预测所有权融资负债融资混合性融资（自学）2026/4/274一、企业筹资的含义与动机内容提示：（筹资即融资）什么是“企业融资”？企业为什么要融资？2026/4/275融资动机？混合性什么是“企业融资”？

企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动.（参见P90）设立性扩张性调整性偿债性2026/4/276设立性企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。2026/4/277扩张性

企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加融资的动机适用性？处于成长期，具有良好发展前景的企业

资产总额与资本总额增加2026/4/278偿债性

企业满足到期偿债的需要融资的动机2026/4/279调整性

企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机

资产与资本规模不变化，但筹资方式的组合及其比例关系发生变化。2026/4/2710混合性企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机。2026/4/2711二、企业融资渠道与融资方式内容提示：什么是融资渠道？什么是融资方式？融资渠道与融资方式两者之间如何配合？

筹资渠道和方式的问题如同从哪里来、怎么来的问题2026/4/27121、融资渠道—企业资金来源通道。解决资金从何而来？①

国家财政资金②

银行信贷资金③非银行金融机构资金④其它法人单位资金⑤民间资金⑥企业内部资金⑦国外和港澳台资金说明资金的来源2026/4/27132、筹资方式

—筹资的具体方法。解决如何筹资问题。

权益筹资：（1）吸收直接投资（2）发行股票（3）利用留存收益负债筹资：（1）发行债券（2）借款（3）商业信用（4）租赁等其他方式说明资金的属性2026/4/27143、筹资渠道与筹资方式的对应吸收投资发行股票利用留存收益银行借款发行债券融资租赁商业信用政府财政资金与国有部门资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业单位资金民间资金企业自留资金外国和中国港澳台资金√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√筹资方式

筹资渠道2026/4/2715企业融资渠道内部融资外部融资商业信用银行短借商业票据其他短融债券银行长贷其他长债股票留存利润折旧员工持股短期借款长期借款自有资本2026/4/2716三、企业融资的类型（企业资本的类型）内容提示：企业的全部资本可以分为哪些类型？从不同的角度分类：按资本的产权关系按资本的使用时间按资本的来源按是否借助于金融机构2026/4/27171、按资本的产权关系企业资本自有资本（股权资本、权益资本）

借入资本（负债资本、债务资本）2026/4/27182、按资本的使用时间企业资本长期资本

短期资本2026/4/27193、按资本的来源企业筹资内部筹资外部筹资2026/4/27204、按是否借助于金融机构

企业筹资直接筹资间接筹资供需双方直接融资，不需金融机构作媒介。供需双方以金融机构为媒介，供方把资金提供金融机构，再由金融机构向需方提供资金。2026/4/2721信用工具直接筹资与间接筹资资金供应者资金需求者金融机构

资金2026/4/2722四、企业融资的原则方式经济原则结构合理原则筹措及时原则规模适当原则对各种筹资方式进行分析、对比，选择经济、可行的筹资方式，确定合理的资金结构，以便降低成本，减少风险。不同来源的资金，对企业的收益和成本有不同影响，企业应认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选择资金来源。企业在筹集资金时应熟知资金时间价值的原理和计算方法，以便根据资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集时间，适时获得资金。企业财务人员应认真分析科研、生产、经营状况，采用一定的方法，预测资金的需要数量，合理确定筹资规模。2026/4/2723

五、企业资金需要量预测学习内容：资金需要量预测的基本依据资金需要量预测的方法销售百分比法（比率预测法）资金习性预测法因素分析法学习要求：掌握销售百分比法、资金习性预测法了解因素分析法Howmuch2026/4/2724（一）、资本需要量预测的基本依据法律依据注册资本的规定企业负债限额的规定企业经营规模依据其他因素利率的高低对外投资状况企业信用等资本需要量预测进行2013年，取消了股份有限公司500万;有限责任公司3万的限制公司累计债券总额不超过公司净资产额的40%2026/4/2725（二）、资金需要量预测方法资金习性预测法高低点法线性回归法因素分析法销售百分比法2026/4/27261、比率预测法（销售百分比法）含义：假设前提：1、企业的部分资产和负债与销售额同比例变化2、企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优

根据销售收入与资产负债表和利润表有关项目比率关系确定短期资本数量的方法2026/4/2727基本原理：1、编制预计利润表，预测留存利润2、编制预计资产负债表，预测外部筹资额会计恒等式：资产=负债+所有者权益基本思路：占用=来源2026/4/2728计算公式：外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益需要外部筹资数额＝预计资产总额预计负债与所有者权益总额－或：2026/4/2729方法特点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。2026/4/2730

销售百分比是关键基本步骤:

编制预计利润表，预测留用利润编制预计资产负债表，预测外部筹资额2026/4/2731Ａ、编制预计利润表,预测留用利润预计利润表：与实际利润表的内容、格式相同，只是反映的时间不同。编制预计利润表进行预测的步骤：据实际利润表，确定各项目占销售额的%据预测年度销售额预计数和上述%，编制预测年度预计利润表利用预测年度税后利润和预定的留用比例，测算留用利润数额。2026/4/2732B、编制预计资产负债表预测外部筹资额预计资产负债表与实际资产负债表的内容、格式相同，只是所反映的时间不同。编制预计资产负债表进行预测步骤：划分敏感项目与非敏感项目计算各敏感项目与销售额的比率编制预计资产负债表利用预计资产负债表确定需要外部筹资数额。2026/4/2733与销售有基本不变比率关系的项目确定敏感项目

敏感资产项目：现金、应收账款、存货等。敏感负债项目：应付帐款、应付费用等。划分敏感项目与非敏感项目2026/4/2734非敏感项目：数值不会因销售收入的变化而变化的项目资产类项目中，流动资产为敏感项目，其余资产为不敏感项目；负债类项目中，短期借款与所有长期负债为不敏感项目，其他为敏感项目（自然性融资部分）；所有者权益均为不敏感项目。2026/4/2735编制预计资产负债表敏感项目：据预测年度销售额预计数和上年度该项目占销售额的比率。非敏感项目：除留用利润外不作调整留用利润：用上年累计留用利润加本年度留用利润如何确定预计资产负债表有关项目的金额？2026/4/2736确定需要外部筹资数额需要外部筹资数额＝预计资产总额预计负债与所有者权益总额－资产总额＞权益总额所有者权益包括新增的留存收益部分2026/4/2737举例说明：例1.乙企业2011年利润及有关项目与销售

的百分比如下表（1）（2）栏所示。预测2012年利润并预测留用利润。

（假定所得税率为25%，留用比率为30％）2026/4/2738项目2011年实际数（万元）(1)占销售收入的百分比（%）（2）2012年预测数（万元）（3）销售收入1500010018000减：销售成本销售费用1140060760.41368072销售利润354023.64248减：管理费用财务费用30603020.40.2367236税前利润4503.0540减：所得税112.5----135税后利润337.5----4052026/4/2739解析：

1、2012年预测利润见上表（3）栏

（即540）2、本年留用利润＝405×30%

＝121.5（万元）

3、需要的外部筹资数额

＝预计资产总额—预计权益总额包括新增的121.5万元例2：某企业20×8年实际利润表（简化）的主要项目与营业收入的比例如下表所示，企业所得税税率为25%。试编制该企业20×9年预计利润表，并预测留用利润。例3：某企业20×8年实际营业收入15000万元，资产负债表及其敏感项目与营业收入的比例如下页表所示。20×9年预计销售收入为18000万元。试编制该企业20×8年预计资产负债表（简化），并预测外部筹资额。2026/4/2743直接利用公式预测外部筹资额步骤：划分敏感项目与非敏感项目并计算相应比率计算未来年度应筹资总数量计算内部可筹集量计算外部筹资数量举例说明或者2026/4/2744未来年度资金总需要数量的计算

（不包含自然性质的融资量）敏感资产项目基期数额敏感负债项目基期数额预测期销售收入基期销售收入整理可得2026/4/2745内部可筹集量的计算企业从内部可筹集资本的数量就是未来年度可留用利润的数量内部筹资数量预测期留用利润比率预测期销售收入净利率计算公式：

2026/4/2746例4：某企业2011年实际销售收入为100万元，税后利润为10万元；2012年预计销售收入将达到120万元，留用利润比例为40%。又知该企业2011年末的资产负债表见后。要求：用销售百分比法对企业2012

年资金需要量进行预测分析。举例2026/4/2747某企业2011年资产负债表单位：万元2026/4/2748（1）划分敏感项目与非敏感项目

并计算相应比率2011年资产负债表单位：万元2026/4/2749（2）计算未来年度应筹资总数量分析:

在假设敏感项目与销售收入正比例变化、非敏感项目固定不变，从表中可以看出销售每增加100元，必须增加50元的资金（资产占用），同时增加15元的资金来源（自然性质的融资）。2026/4/2750因此：

销售每增加100元，必须增加（补充）融资35元的资金。

2012年该企业计划销售收入增加20万元，需增加融资为35%×20=7万元。用公式表示为：2026/4/2751（3）计算内部可筹集量销售净利率=10/100（4）计算外部筹资数量例5：根据上例3中的数据，运用公式预测该企业20×9年需要追加的外部筹资额。该企业20×9年需要追加的外部筹资额为：3000×（0.339-0.183）-202.5=265.5（万元）例6：根据上例3表中的资料，倘若该企业20×9年由于情况变化，敏感资产项目中的存货与营业收入的比例提高为17.6%，敏感负债项目中应付账款与营业收入的比例降低为17.5%，预计长期借款（系非敏感负债项目）增加65万元。针对这些变动，该企业20×9年有关资本需要的预测调整如下：资产总额：6397+18000×(17.6%-17.4%)=6433(万元)负债总额：3849-18000×(17.6%-17.5%)+65=3896（万元）追加外部筹资额：6433-3896-2282.5=254.5（万元）2026/4/2754应用销售百分比法应该注意的问题企业需从外部融资的数量，不包括自然性融资。

此法假定预测年度敏感项目与销售收入之比与基期相同，非敏感项目（金额）与基期保持不变。实践中，非敏感项目金额、敏感项目与销售收入之比都可能变化。当这些因素发生变化后，需对预测结果进行调整。

若企业在预测期内开展对外投资，则对外投资所需的资金量可以直接加到上述结果中。2026/4/27552、资金习性预测法资金习性预测法：

根据资金习性确定企业在未来时间内应筹集短期资本数量的方法固定资本总额企业资本总额单位变动资本产销量

步骤：

(1)把企业资本按其习性划分为“固定资本”、“变动资本”，建立企业资本预测模型为：2026/4/2756

预测期产销量现有总资本数量（2）计算预测期企业全部资本的需要量（3）计算预测期企业应筹资的数量2026/4/2757A、高低点法高低点法根据企业一定期间资金占用的历史资料，按照资金习性原理和y=a+bx直线方程，利用高点和低点资料计算a和b，以确定未来资金需要量的方法。依据公式求出a和by=a+bx业务量(x)

参见教材P962026/4/2758b=最高收入期资金占用量最低收入期资金占用量－最高销售收入－最低销售收入－a=最高收入期资金占用量b×最高销售收入最低收入期资金占用量－b×最低销售收入=代入求出：或计算公式：2026/4/2759例：某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：

年度销售收入（X1）现金占用Y12004200520062007200820000002400000260000028000003000000110000130000140000150000160000要求：根据以上资料计算并确定

现金的习性模型。2026/4/2760

解析：每元销售收入占用变动资金160000－1100003000000－2000000=0.05==销售收入占用不变资金总额160000－0.05×3000000=10000（万元）或=110000－0.05×32000000=10000（万元）则：现金的习性模型为：y=10000+0.05x2026/4/2761求解a与b的直线方程组：其中：x表示产销量，y表示资本需要量。B、线性回归法b参见教材P100参见教材P98-1002026/4/2762a=或：直接按以下公式计算∑xi2∑yi-∑xi∑xi

yin∑xi2-(∑xi)2b=n∑xiyi-∑xi∑yin∑xi2-(∑xi)2参见教材992026/4/2763运用资金习性预测法应注意的问题1、资本需要量与营业业务量之间

线性关系的假定应符合实际情况;3、考虑价格等因素的变动影响。2、确定a、b数值时，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，通常要有三年以上的资料;2026/4/27643、因素分析法（分析调整法）含义：特点：以有关资金项目上年度的实际需要量为基础，根据预测年度生产经营任务和加速资本周转的要求进行分析调整，预测资本需要量的方法。计算简单，但精度较差。2026/4/2765资本需要量=（上年资本实际平均额-不合理平均额）

×（1±预测年度销售增长率）

×（1±预测年度资本周转速度变动率）

预测品种繁多、规格复杂、用量较小、价格较低的资本占用项目。企业全部资本的需要量适用性？计算公式：2026/4/2766举例：甲企业上年度资本实际平均占用量为2200万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5%，资本周转速度加快2%。则预测年度资本需要量为：

（2200－200）×

（1＋5%）×（1－2%）＝2058（万元）2026/4/2767第二节所有权融资学习内容：吸收直接投资发行股票留存收益学习要求：了解自有资金的特点和筹资方式掌握不同筹资方式的特点及其优缺点2026/4/2768何谓“自有资金”？自有资金有哪些特点？在资产负债表上的对应哪些项目？自有资金筹资对企业的意义？自有资金筹资方式有哪些？指投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累，它反映所有者权益，又称“权益资金”。反映投资者与受资者的关系可以长期使用，不需要归还风险低、成本高资本金（实收资本、股本）资本公积盈余公积未分配利润企业法人存在及经营的前提企业筹集借入资金的必要基础吸收直接投资发行股票留存收益（企业内部积累）所有权融资也即自有资金融资2026/4/2769一、吸收直接投资（投入资本筹资）吸收直接投资的含义吸收直接投资的种类吸收直接投资的程序筹集非现金投资的估价吸收直接投资的优缺点主要内容：2026/4/2770含义：

企业以协议的方式直接获取其它财务主体投资，以形成企业自有资金的一种筹资方式。1、吸收直接投资的含义投资者的权利与责任：

投资者是企业的所有者，拥有企业的所有权，并按其投资比例分享利润或以投资额为限按比例承担损失。适用：非股份制企业。2026/4/27712、吸收直接投资的渠道主要渠道：吸收国家投资

国家资本金吸收法人投资

法人资本金吸收个人投资

个人资本金吸收外商投资

外商资本金现金投资非现金投资吸收无形资产投资吸收实物资产投资出资方式估价问题2026/4/27723、吸收直接投资的程序确定吸收直接投资的数量寻求投资单位，商定投资数额和出资方式签定有关投资协议执行投资协议：取得所筹集的资金参见教材P1022026/4/27734、筹集非现金投资的估价筹集的非现金投资主要包括：流动资产固定资产无形资产应按照评估确定或合同、协议约定的金额计价。材料、燃料、产成品在产品、自制半成品应收款项现行市价重值成本折合相当于产成品的约当产量再按产成品估价据具体情况估价现行市价、重值成本、收益现值现行市价、重值成本、收益现值2026/4/27745、吸收直接投资的优缺点优点：筹资方式简便、速度快；能提高企业资信和借款能力；能尽快形成企业经营能力（吸收实物投资）财务风险较低。

缺点：资金成本比较高容易分散企业控制权有时产权关系不明晰，不利于产权转移2026/4/2775二、发行股票内容提示：参见教材P103-110股票及其发行主体股票的种类股票发行的条件和程序股票的发行方法与销售方式发行价格股票上市普通股筹资的优缺点2026/4/27761、股票及其发行主体何谓“股票”？

—是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是投资者投资入股及获取红利或股息的凭证，它代表了股东对股份有限公司的所有权，是一种所有权凭证。何种财务主体可以采用股票筹资？

—股份有限公司。2026/4/27772、股票的种类

股票可以从不同的角度分类：按股东的权利和义务按票面是否记名按票面是否标明金额按投资主体不同按发行时间先后按发行对象和上市地区2026/4/2778（１）按股东的权利和义务

普通股股票

—股东具有对公司管理权、股利不固定的股票。优先股股票

—股东具有优先权的股票。其优先权是相对于普通股股东而言的，具体表现在分配公司收益和剩余财产等方面。

2026/4/2779普通股主要特征与股东权利特征：

永久性证券，不能由发行者清偿，但可以出价购买股份。股东权利：股利权投票权清算权优先认股权2026/4/2780优先股的特征特征：

—是一种特殊股票，兼有普通股与债券的特征，因而被视为“混合型证券”。

2026/4/2781（２）按票面是否记名分

记名股票

股票上记载股东姓名或名称并将其记入公司股东名册。转让、继承需办理过户手续。无记名股票

股票上不记载股东姓名或名称，也不将其记入股东名册。转让、继承时不需办理过户手续我国公司法规定：向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票向社会公众发行的股票2026/4/2782（3）按票面是否标明金额

面值（额）股票

—票面上标明每股金额。作用:确定每股股票在公司资金（股票票面价值总额）中所占的份额，以及所负有限责任的限额。

无面值（额）股票

—票面上不标明每股金额，只注明所占公司股本的比例或股份数，其实际价值随公司净资产的变动而变动。

我国公司法规定，股票应当标明票面金额2026/4/2783（4）按投资主体不同国家股法人股个人股外资股2026/4/2784（5）按发行时间先后始发股（设立发行股票）

—为设立公司而发行的股票。新发股（增资发行股票）

—为追加筹资而发行的股票。2026/4/2785（6）按发行对象和上市地区

Ａ种股票

—人民币标明票面金额用人民币交易，在上海和深圳交易所上市。

Ｂ种股票

—人民币标明票面金额用外币交易，在上海和深圳交易所上市交易。H种股票—香港证券交易所上市。N种股票—

美国纳斯达克上市。

2026/4/27863、股票的发行方法与销售方式股票的发行方法股东优先认购第三者分摊公募发行间接公募直接公募无偿交付，资本公积金转增股本股票派息—股票股利股票分割有偿增资股东无偿配股有偿无偿并行增股2026/4/2787股票的销售方式销售方式自销承销包销代销公司法的有关规定，公开发行股票2026/4/27884、股票发行价值与发行价格折价发行面值发行溢价发行

公司法规定×票面价值账面价值清算价值市场价值内在价值2026/4/2789新股发行价格的计算分析法：以资产净值为基础计算，接近于账面价值。综合法：以公司收益能力为基础计算，接近于市场价值市盈率法：以市盈率为基础，乘以每股利润计算确定。参见教材P1072026/4/2790筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。

优点普通股筹资容易吸收资金是公司最基本的资金来源，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权提供保障，增强公司的举债能力。没有固定的股利负担，筹资风险较小。缺点普通股的资本成本较高。可能会分散公司的控制权。5、普通股筹资的优缺点增新股会导致股价的下跌2026/4/2791

利：有利于筹集资本确定公司的市场价值提高公司的知名度激励职工有利于原有股东分散风险转让股票弊：上市成本很高易暴露公司商业秘密,致使公司经理层管理灵活性受限易失去公司控制权6、股票上市上市决策时，应该充分考虑各种影响因素，慎重决策。

上市对公司及公司原有股东有利有弊：2026/4/2792三、留存收益（内部积累）留存收益的含义留存收益的类型留存收益筹资的优缺点2026/4/2793

概念1、留存收益的含义性质将年度经营所获得的净利润留存企业一部分，进行资金积累的财务行为。留存收益筹资既是企业收益分配活动，又是企业筹资活动。属于内部筹资（内源筹资）。2026/4/27942、留存收益的类型

盈余公积金法定盈余公积金任意盈余公积金公益金未分配利润2026/4/27953、留存收益筹资的优缺点优点：提高企业资信、能降低筹资风险灵活性较强资金成本相对较低（与发行股票比）缺点：考虑的因素较多筹资数量有限2026/4/2796第三节负债融资主要内容：借款商业信用发行债券租赁学习要求：了解借入资金的特点掌握债券、借款、租赁、商业信用筹资的特点、优缺点及有关资金成本的计算方法2026/4/2797负债融资即借入资金“负债”也称借入资金特点：反映债权债务人关系有财务风险和财务杠杆利益资本成本低主要筹资方式：借款商业信用发行债券租赁常用近年来采用较多2026/4/2798一、借款内容提示：借款的种类借款的信用条件和实际利率借款的还本付息方式借款筹资方法的优缺点企业向银行或其他财务主体借入资金的财务行为2026/4/2799短期借款长期借款

中期借款长期借款风险、利率的特点？1、借款的种类（1）按借款的期限2026/4/27100政策性银行贷款执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，一般为长期贷款。商业银行贷款商业银行向工商企业提供的贷款。其他金融机构贷款其他金融机构向工商企业提供的贷款。（2）按提供贷款的机构2026/4/27101（3）按有借款的信用条件担保借款抵押借款以借款人或保证人的信誉为信用条件而获得的借款。各种方式的担保为信用条件而获得的借款信用借款无担保借款2026/4/27102（4）按借款的用途专项贷款流动资金贷款基本建设贷款为满足新建、扩建或改建等建设项目需要。数量较大、期限较长满足某专门用途，如出口商品、引进技术、科研开发、大修理等用途满足季节性或临时性的流动资产需要。数量较小、期限较短。2026/4/271032、借款的信用条件和实际利率

信用条件：银行为降低风险，附带的一定借款条件。按此条件取得的借款称为“信用借款”或“无担保借款”。信用条件条件主要有授信额度周转信贷协议补偿性余额按贴现法计息参见教材P1112026/4/27104授信额度

—银行与企业通过正式或非正式协议规定的允许企业借款的最高限额。限额内企业可以随时申请，银行一般满足。

但在非正式协议下，银行并不承担按最高限额保证贷款的法律义务。2026/4/27105周转授信协议

—银行与企业签订正式协议。限额内，银行必须满足。通常对贷款限额的未使用部分按一定比例给银行支付承诺费。例：周转信贷额为200万元，承诺费率为5%，假若结款企业年度内使用了140万元，则按60（200－140）万元计算支付承诺费。即承诺费为0.3万元。2026/4/27106补偿性余额

银行要求借款企业在银行保持按借款额的一定比例（通常为10%--20%）计算的最低存款余额。补偿性存款余额实际利率的计算公式补偿性存款余额比率2026/4/27107随堂练习

如果借款名义利率为8%，补偿性余额的比例为10%，问借款的实际利率为多少？解：2026/4/27108按贴现法计息（贴现借款）

—借款时先扣去利息，余额借给贷款人贴现借款实际利息成本的计算公式：

2026/4/27109随堂练习

如果贴现借款的年利率为8%，问借款的实际利率为多少？解：2026/4/271103、借款的还本付息方式到期还本付息分期付息、到期还本定期等额偿还本息贴现还息，到期还本2026/4/271114、借款筹资方法的优缺点

优点：个别资金成本低筹资速度快灵活性强

缺点：财务风险较高筹资范围及数量有限限制条件较多2026/4/27112二、发行企业债券债券及其特点债券的种类债券的发行资格和条件债券的发行程序债券的发行方式债券的发行价格债券筹资的优缺点主要内容2026/4/27113什么是债券？

债务人为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。1、债券及其特点债券的性质：债权债务凭证。债券的基本要素：

面值、发行价格、期限、利率和还本付息方式等。按发行人不同分为：政府债券金融债券公司（企业）债券

2026/4/27114可以从不同的角度分类：按有无抵押品担保按偿还期限不同按是否记名按是否可以转换为普通股按利率是否固定记名债券无记名债券抵押（有担保）债券信用（无担保）债券固定利率债券浮动利率债券可转换债券不可转换债券短期债券长期债券2、债券的种类2026/4/27115发行债券的资格：股份有限公司国有独资公司两个以上的国有企业或国有投资

主体投资设立的有限责任公司3、债券的发行资格和条件参阅相关资料2026/4/27116发行债券的条件：债券的最高限额自有资本最低比例公司获利能力利率水平累计债券总额不超过公司净资产的40%股份公司净资产不低于3000万元；有限责任公司净资产不低于6000万元。最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。债券的利率不得超过国务院规定的利率水平。参阅相关资料2026/4/27117作出发行决议提出发行申请（国务院证券管理部门）公告募集办法委托证券机构发售发售债券，收缴债券款按期还本付息4、债券的发行程序2026/4/27118按发售过程分为：直接募集：发行者直接在市场上发行债券。间接募集：通过银行或证券机构发行债券。我国多采用间接、公募发行方式。按募集对象分为：私募发行：以特定的少数投资者为发行对象。公募发行：以非特定的、广大投资者为发行对象。5、债券的发行方式2026/4/27119发行价格：面值（等价）发行溢价发行折价发行6、债券的发行价格思考：为什么要采用不同价格发行？2026/4/27120（1）影响债券发行价格的因素票面价值（面值）票面利率市场利率期限还本付息方式到期一次还本付息每年付息到期还本贴现发行到期偿还面值设计债券时已定，不能变化从设计债券到发行期间会变化。产生什么影响？怎么办？？2026/4/27121（2）债券发行价格的计算（对分期付息、到期还本债券）票面利率债券价格期限面值市场利率2026/4/27122举例：某企业拟发行的面值1000元、票面利率10%、每年付息到期还本的5年期债券。问当市场利率分别为8%、10%、12%时，该债券的发行价格应为多少？2026/4/27123解：当市场利率为10%时：

V=1000×10%×（P/A，10%，5）

+1000×（P/F，10%，5）＝100×3.7908+1000×0.6209

1000（元）当市场利率为8%时：

V=1000×10%×（P/A，８%，5）

+1000×（P/F，８%，5）

=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87（元）2026/4/27124当市场利率为12%时：

V=1000×10%×（P/A，12%，5）

+1000×（P/F，12%，5）

=100×3.6048+1000×0.5674=927.88（元）你能得出什么结论？2026/4/27125

对分期付息、到期还本债券：

当市场利率=票面利率时

发行价格=面值，即平价发行当市场利率>票面利率时

发行价格<面值，即折价发行当市场利率<票面利率时

发行价格>面值，即溢价发行结论2026/4/27126市场利率r与债券的价格V的关系（市场利率）票面利率（固定）（变动）2026/4/27127债券的资本成本较低优点

保障股东控制权。

可利用财务杠杆;缺点筹资数量有限限制条件较多财务风险较高7、债券筹资的优缺点2026/4/27128参考教材自学内容：公司债券的信用等级(1)债券评级的目的(2)信用评级的根据参阅教材P116-1172026/4/27129三、租赁筹资租赁的含义租赁的类型租金的计算租赁融资的优缺点2026/4/271301、租赁的含义承租人以支付租金为条件，在合同规定的期限内取得资产使用权的一种借贷行为。2026/4/27131

按性质分为：经营租赁（营业租赁、服务租赁）融资租赁（财务租赁）2、租赁的类型

重点与筹资关系密切

为满足经营上对某种资产的短期、临时需要。以融通资金为主要目的的租赁，是长期租赁。租赁的资产是固定资产。2026/4/27132比较项目租赁期限

资产专用性

能否中途解约期满资产处理经营租赁

短

差

可以可以续租、留购、退回融资租赁（财务）

长

强一般不能。如解约需要补偿出租人一般留购，但也可以退回经营租赁与融资租赁的比较2026/4/27133

—承租人直接向出租人租入所需的资产。

典型形式。出租人通常是租赁公司或设备制造厂商融资租赁的类型----直接租赁2026/4/27134----杠杆租赁

—出租人利用财务杠杆作用开展租赁业务。出租人只垫支部分款项，其余款项以租赁资产为担保向贷款人借款支付。融资租赁的类型2026/4/27135----售后租回

—“先售后租”，即公司把自己拥有的资产卖出，再从购买者手中租回。

融资租赁的类型2026/4/271363、租金的计算（1）租金的构成:融资成本手续费租金构成设备价款利息2026/4/27137没有充分考虑资本时间价值。按商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，连同设备成本按支付次数平均计算。租期每期租金（2）租金的计算平均分摊法2026/4/27138课堂练习：某企业于2011年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值10万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为6000元，归租赁公司，年利率按9%计算，租赁手续费率为设备价值的2%。租金每年支付一次。试用平均分摊法计算每年应付的租金。2026/4/27139考虑资本时间价值。综合考虑利息、手续费确定一个租费率作为贴现率。按年金计算每期租金。具体分为普通年金形态先付年金形态年金法2026/4/27140A.普通年金（考虑设备净残值）期末设备退回2026/4/27141B.先付年金（考虑设备净残值）

若不考虑设备残值即期满设备归承租方上式中令Ｓ＝０即可。2026/4/27142迅速获得所需资产；优点

租金费用可在所得税前扣除，承租企业能享受税收上的利益。

全部租金通常在整个租期内支付，可适当减低不能偿付的风险；

免遭设备陈旧过时的风险；

租赁筹资限制较少；缺点

成本较高

承租企业在财务困难时期，支付固定的租金构成一项沉重的负担；

如不能享有设备残值，可视为承租企业的一种机会损失。2026/4/27143四、商业信用商品交易中通过延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系。内容提示：商业信用的形式应付帐款的信用条件应付帐款的资本成本商业信用筹资的优缺点2026/4/271441、商业信用的形式赊购商品或劳务应付账款应付票据预收货款预收账款商业信用产生的原因商业信用的形式2026/4/27145应付账款含义：赊购商品或接受劳务形成的应付而未付的款项效用：买方：相当于筹集一部分短期资金卖方：扩大销售、减少存货特点：不提供正式票据，完全靠企业之间的信用维系通常卖方要对买方的信用情况进行调查是典型的商业信用形式2026/4/27146应付票据含义：赊购商品形成的应付而未付的商业汇票商业汇票的种类：按承兑人的不同可以分为：商业承兑汇票——买方承兑银行承兑汇票——买方开户银行承兑按是否付息可以分为：无息票据有息票据2026/4/27147商业汇票期限：由交易双方商定，一般1--6月，最长不超过9个月，遇特殊情况可以适当延长。承兑人有到期无条件交付票款