渝农商行2025年报点评：对公持续发力资产质量优化

财务报表和主要财务比率注：股价为2026年3月27日收盘价内容目录一、净利息收入支撑营收，业绩环比改善 4二、规模平稳增长，政信类贷款支撑增速 5三、息差降幅收窄，负债成本优化显著 6四、中收业务承压，其他非息高基数下负增 8五、资产质量稳健，拨备覆盖率环比提升 9六、分红率水平维持稳定 七、投资建议 八、风险提示 图表目录图表营收和归母净利润同比增速 4图表累计业绩同比增速VS.行业平均 4图表业绩归因分析（累计） 4图表规模扩张同比增速（%） 5图表净息差（最新口径）VS.行业平均（%） 6图表资产负债收益成本率 7图表资产/负债累计平均收益率/付息率 7图表非息收入增长情况 8图表不良率VS.行业平均 9图表拨备覆盖率VS.行业平均（%） 图表现金分红情况 一、净利息收入支撑营收，业绩环比改善营收、业绩增速环比提升。2025286.5亿元，同比+1.4%3Q25+0.7pct4Q2569.91+3.6%；2025年实现121.3亿元，同比+5.3%1-3Q25+1.6pct单季度归母14.35亿元，同比+19.1%。图表1：营收和归母净利润同比增速 图表2：累计业绩同比增速VS.行业平均 营业收入归母净利润营业收入归母净利润20%15%10%5%0%-5%-10%-15%22-12 23-06 23-12 24-06 24-12 25-06 25-12

20%商业银行渝农商行商业银行渝农商行股份制商业银行0%-10%-20%22-12 23-06 23-12 24-06 24-12 25-06 25-12公司财报 公司财报分拆业绩贡献因素：1）净息差对业绩的拖累收窄。规模方面，20258pct1-3Q250.4pct；价格方面，受让利实体经济、存量贷款重定价、资金市场利率走低等因素综合影响，20251-3Q250.5pct手续费其他非息收入为业绩主要拖累项。20254.6pct5.1pct。图表3：业绩归因分析（累计）业绩归因分析（累计）2024/12/312025/3/312025/6/302025/9/302025/12/31生息资产规模5.1%6.6%7.1%7.6%8.0%净息差-9.4%-1.3%-1.1%-0.7%-0.2%手续费及佣金净收入-0.4%-0.7%-1.4%-1.7%-1.8%其他非息收入5.8%-3.2%-4.1%-4.6%-4.6%成本费用2.9%2.4%-1.3%0.0%0.5%营业外净收入-0.20.0%0.2%0.2%0.0%拨备计提8.1%4.6%5.1%所得税0.9%-7.6%-3.7%-2.1%-1.6%少数股东损益-0.4%0.0%归母净利润5.6%6.3%4.6%3.7%5.3%公司财报二、规模平稳增长，政信类贷款支撑增速规模增长保持稳健。2024年末资产总计、负债总计分别为1.67万亿元、1.53万亿元，同比+10%、+10.5%，增速较3Q25末+0.8pct、+1.1pct。边际来看，公司同业资产、2025年末同业资产增速环比+9.7pct15.3%；贷款净额增速环比+3.1pct12%-0.1pct9.2%，公司规模整体平稳扩张。图表4：规模扩张同比增速（%）贷款总额同比 存款总额同比14%

资产总额同比 负债总额同比12%10%8%6%4%2%0%22-12 23-06 23-12 24-06 24-12 25-06 25-12公司财报贷款方面，零售增长放缓，企业贷款支撑规模。公司2025年末客户贷款和垫款总额共7973亿元，同比+11.6%，增速较1H25末+3.4pct。1）对公持续发挥区位优势。基建贷款方面，公司把握成渝地区双城经济圈建设的重点项目机遇，融入西部陆海新通道建设，基建类贷款增长势头良好，其中租赁和商务服务业贷款2025年末同比+19.4%，规模达1121亿元，在公司全部贷款中的占比进一步提升0.9pct至14.06%，交运仓储邮政业贷款同比+25.8%，规模达438亿元。制造业贷款方面，公司围绕重庆市33618现代制造业集群体系，全力做好金融五篇大文章，制造业贷款2025年末同比+3.01%，784782需求，20251186亿元、875亿元，同比-4.01%-1.4%。存款方面，活期存款占比提升。公司2024年末存款总额10287亿元，同比+9.2%，其中企业存款余额同比+11%1439+8.9%880420251H251H250.1pct1.2pct。三、息差降幅收窄，负债成本优化显著公司年净息差，同比，降幅有所收窄。具体来看：1）资产收益率压2025-28bp，LPR-35bp，主要受市场利率中枢调降带来的资金市场利率下行影响。2）-28bp多种政策工具，商业银行贷款端收益率虽仍面临下行压力，但预计社会综合融资成本在低位运行下，下行幅度将有所缓解。存款方面随着高息存款到期重定价，预计公司息差降幅有望持续收窄。图表5：净息差（最新口径）VS.行业平均（%）商业银行 股份制商业银行 渝农商行2.2%2.0%1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%

22-12 23-06 23-12 24-06 24-12 25-06 25-12公司财报图表6：资产负债收益成本率4.6%4.4%4.2%4.0%3.8%3.6%3.4%3.2%3.0%

生息资产收益率（累计） 计息负债成本率（累计；右轴）2.4%2.3%2.2%2.1%2.0%1.9%1.8%1.7%1.6%20-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-0624-1225-0625-121.5%20-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-0624-1225-0625-12公司财报图表7：资产/负债累计平均收益率/付息率公司财报四、中收业务承压，其他非息高基数下负增公司2025年现净手续费及佣金收入1294-976.33.4-14.48%、+1.01%，银行卡手续1.9收入30.93亿元，同比-25.6%，主要受高基数压力和去年债市波动影响。图表8：非息收入增长情况累计（YoY）2024/12/312025/3/312025/6/302025/9/302025/12/31净手续费及佣金收入-10.0%-3.2%-13.2%-16.7%-19.7%手续费及佣金收入-11.6%-7.4%-12.8%-15.1%-16.0%手续费及佣金支出-18.0%-27.5%-10.7%-7.8%0.1%净利息收入+净手续费及佣金收入-4.7%4.6%4.5%5.2%6.0%净其他非息收入55.5%-16.6%-17.7%-22.4%-25.6%投资损益93.6%42.4%-10.2%-8.1%-2.7%公允价值变动损益-898.0%-682.7%24.7%66.5%212.0%汇兑损益-24.2%-486.1%-324.4%2202.7%-753.4%其他业务收入-33.4%-47.3%-54.2%-46.4%-26.0%公司财报五、资产质量稳健，拨备覆盖率环比提升2025-10bp末-4bp，1H25末-6bp额及不良率实现双降，但受外部环境复杂严峻以及国内有效需求不足等因素影响，零售贷款不良余额及不良率较上年末有所上升。图表9：不良率VS.行业平均商业银行 股份制商业银行 渝农商行2%1%0%22-12 23-06 23-12 24-06 24-12 25-06 25-12公司财报1H25末1H2520bp。2）20252.07%1H253bp，同比+47bp。1H25环比提升27bp至年末个人经营1.97%1H25-49bp。图表10：拨备覆盖率VS.行业平均（%）商业银行 股份制商业银行 渝农商行600%500%400%300%200%100%22-12 23-06 23-12 24-06 24-12 25-06 25-12公司财报拨备覆盖水平环比提升。2025年末拨备覆盖率367.26%，环比3Q25末+2.44pct，同比+3.82pct，总体稳健，公司风险抵补能力进一步夯实。六、分红率水平维持稳定2025103.2091（含税36.4530.05%202420263日收盘价20246年30%以上，分红水平稳定。图表11：现金分红情况项目202020212022202320242025现金分红总额（亿元）25.2128.6830.8232.7634.5936.45归母净利润（亿元）84.0195.60102.76109.02115.13121.28分红率30.01%30.00%30.00%30.05%30.05%30.05%每股股利（元；税前）0.220.250.270.290.300.32股息率3.10%3.53%3.8