2025中国ESG发展白皮书

2025CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER20252025ESG——这一深嵌于全球政治、经济和环境治理中的可持续维度，无疑也遭受了艰巨考验。尽管遭遇了一些逆风甚至出现局ESG发ESG的关ESGESG2.0ESGESG这一由三个英文单词首字母组合而成的伞状术语并不完美——它作为对于现有投资模其真正落地生根则有赖于自内而外价值树的构建。我们看到一些领先的企业和投资机构已经ESG2025ESG而ESG代表。清洁空气与能源研究中心（CREA与CarbonBrief联合分析显示，清洁能源产业在2024年已贡献了中国GDP约10%的产出与投资，成为中国经济的重要支撑力量。与价值ESG是防止系统性风险的有效手段，如通过有效的气候行动避免气候变化物理风险带来的价值减损甚至毁灭。在如火如荼的AIESG理念也至关重要，以使其最大程度地创造价值的同时控制风险。但ESGESG投资市场的盘PRIESG30ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER2025专栏·专栏·科技与治理丨AI2025ESGWHITEPAPER2025CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER2025 市 市场20252025AESGG随着可持续披露制度落地、A股主要宽基指数纳入ESG要素以及ESG2025年中国ESG文傅刘晓芳财新锐联与ESGESGESG特别值得关注的是，ESGESGESG2628ESG2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPERA股ESG信息披露进入规范化发展的新阶段。ESGESG实践提供了重要指引。ESG2004公募基金是国内最早系统布局ESG公募基金管理人开展权益类ESG3152160202420242025AESGESG2025年披露社会责任或ESG报告的A250090ESGAESG指数发布保持活跃。2005年至2025年前三季度，沪深两市累计发布ESG相关指数ESGESG2.5%CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER2025—.ESG投资规模及趋势变 二.ESG投资的全球资金流 三.中国ESG投资的发展动 契合“十五五”绿色转型战略部 受益于监管政策的引领护 顺应资本市场对外开放的主流趋 四.A股ESG投资总体发展状 披露ESG信息的上市公司逐年增 A股上市公司ESG披露呈现规范化新态 央企上市公司ESG披露基本实现全覆 香港联交所上市公司ESG披露与国际标准全面接 参与ESG投资的公募基金日益增 “绿色投资”战略管理日臻成 ESG公募基金迈入提质新阶 五.ESG基金各类别发展状 ESG基金分 ESG基金整体概 四类ESG基金分类详 2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPERESG主题主动型基 泛ESG主题主动型基 ESG主题指数型基 泛ESG主题指数型基 六.ESG指数的发行统 七.ESG评级的发展现 八.ESG基金的发展前 附 市场ESGESG概念源于2004年，时任联合国秘书长科菲·安南邀请全球50家大型金融机构的首席执行官共同研讨，倡议将环境、社会与治理因素纳入投融资决策过程。同年12月，联合国在《WhoCaresWins》报告中首次正式提出ESG概念，并通过案例说明，系统整合ESG是环境（Environmental）、社会（Social）与治理（Governance）三个英文单词的缩写。ESG投资指在传统投资分析与决策流程中，以多种策略考量环境、社会与公司治理等非传统财务因素的投资方法。传统投资主要依赖营业收入、利润率等财务指标作为衡量企业价值的“标尺”；而ESG投资在财务分析基础上，进一步引入企业在环境、社会和内部治理等多利益相关方维度的表现，一方面倡导企业在追求经济利益的同时履行社会责任，另一方面也为投资者提供了更全面、多维度的企业评估框架。2006年，联合国支持发起“负责任投资原则”（UNPI），标志着ESG理念正式进入全球主流经济视野。该原则旨在帮助投资者理解环境、社会与治理因素对投资价值的影响，并支持签署机构将ESG议题纳入投资决策与所有权实践。截至2025年9月底，全球已有5122家机构加入PRI，其中包括743家资产所有者；签署机构数量较去年年底减少159120253139.62图1PRI（2006- 数据来源：PRI，WIND，财新数据，截至数据来源：PRIsignatory-directory，WIND，数据截至2025年9数据来源：PRI《2025202532025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER图2PRI（2021-2021年60220222023年707202452812025数据来源：WIND，财新数据，截至 在政策推动、监管引导与理念普及的共同作用下，中国机构也已经从积极布局ESG投资，深化至把握可持续投资的转型机遇。截至2025年9月底，中国内地共有128家机构签署负责任投资原则，涵盖3家资产所有者、96家资产管理机构及29家第三方服务机构，签署机构数量较去年年底减少1家。其中，签署PRI的公募基金管理公司共25家，以大型3。中国投资者正在全球责任投资进程中扮演日益重要的角色。图3PRI（2012- 数据来源：PRI，WIND，财新数据，截至数据来源：PRI，市场图4PRI（2021-资产所有者资产管理机构第三方服务机构2021年70202280242023年2820249729202529数据来源：WIND，财新数据，截至 ESG4，202543.785从资金流向观察，本季度全球可持续基金净流出约550亿美元，与第二季度经调整后62亿美元的净流入形成明显对比。这一变化主要受到英国注册的多只BlackRock基金遭遇大额赎回的影响，涉及某养老金客户将资产转入BlackRock定制ESG委托账户。若剔除该特殊72分区域看，欧洲市场净流出510亿美元（剔除BlackRock基金影响后为31亿美元），11312流出，当季净流出规模超过50基金资产规模仍回升至3670亿美元，达到202110同期市场活跃度有所下降，全球仅新发行26只可持续基金，发行节奏明显放缓。随着欧盟ESMA基金命名指引于5月正式生效，欧洲基金更名活动逐步趋于平稳，第三季度共识别118数据来源：晨星《20252025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER复杂的地缘政治环境、美国反ESG运动及其溢出性影响，以及可持续考量在短期经济压ESG在全球ESGESGESG投资已从理念倡导全面近年来，中国在生态文明建设与绿色低碳发展领域的顶层设计日趋完善与深化，为ESG20209752022年10月，党的二十大报告指出，必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，要加快2023年7月，习近平总书记在全国生态环境保护大会上强调，今后五年是美丽中国建设2024年7月，党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中精准管控的生态环境管理制度，健全横向生态保护补偿机制，实施支持绿色低碳发展的财税、金融、投资、价格政策和标准体系，加快规划建设新型能源体系。20255市场2025年10月，党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发为ESG投资提供了清晰的政策预期和坚实的制度保障。这些政策不仅明确了绿色低碳产业的ESGESG从理念转化为具体的投资主线与风控准则。在推动中国ESG投资领域发展的进程中，政策支持与制度构建发挥了关键引领作用。2024年以来，从国家部委到地方政府及监管机构，多项权威政策密集出台，形成了覆盖信息在可持续信息披露制度方面，政策框架持续细化与强化。202411202513《上海证券交易所上市公司自律监管指南第420253（226），明确上市公绿色金融政策的深化为ESG投资提供了核心动力。2024年3月，中国人民银行、国家2024年4从负债端提出提升社会应对气候变化能力、保障绿色低碳科技创新等九项任务，从投资端要求完善绿色投资管理体系、强化保险资金绿色发展支持。2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER2024年8203020272025年6月，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会修订形成《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，规定统一适用于各类绿色金融产品，以加强绿色金融市场流动性，提2025101地方层面积极探索ESG实践路径，形成特色化支撑。2024年6月，北京市发展和改革（ESG（2024-2027年提出到2027年，北京ESG高质量发展政策体系逐步完善，生态体系加快形成，在京上市公司ESG信息披露率力争达到70%ESGESG支持ESG评级体系高水平特色化发展等举措推进。深圳、上海、苏州、湖州等地也纷纷出台绿色金融、涉外企业ESG管理、工业园区ESG丰富了ESG的实践路径。综上，2024年至2025年，中国ESG政策体系以信息披露为核心、绿色金融为工具、地方试点为补充，逐步构建起覆盖全国、衔接国际的支持框架，为ESG投资领域的规范化、12024-2025ESGESG政策整理发布时间政策202432720244252024614《北京市促进环境社会治理（ESG）体系高质量发展实施方案（2024-2027年）20248112024116《推动提高沪市上市公司ESG信息披露质量三年行动方案（2024-2026年）20241120（试行）2025117《深圳证券交易所上市公司自律监管指南第3《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第32025117《上海证券交易所上市公司自律监管指南第420251172025326《上市公司信息披露管理办法》（2262025627《绿色金融支持项目目录（2025）202593202595《深圳证券交易所上市公司自律监管指南第3（2025年9）3（20259）市场中国证监会党委在传达贯彻党的二十届四中全会精神的会议中，将“着力推动资本市场开放迈5。在深化市场互联互通方面，2024114156。2025年，资本市场对外开放取得新的实质性进展。中国证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上的主题演讲中宣布，《合格境外投资者制度优化工作方案》正式推出，包括优化准对配置型外资准入实行绿色通道两项举措于演讲当天落地7。20259这一系列举措标志着中国资本市场对外开放从通道式互联互通迈向更深层次的制度型开放。在此背景下，随着更多国际长期资本和机构投资者更便捷地进入中国市场，他们通常对上市公司的ESG表现和信息披露有更成熟、更严格的要求和评估框架。同时，在两地资本市场协同发展和香港致力于建设可持续金融中心的背景下，ESG表现良好的公司更容易获得国际资本的青睐，其长期投资价值也更为突出9。20252024/252025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER四.A股ESGA股上市公司ESG披露呈现规范化新态势542084.910。随着ESGAESG2024年度ESG250046%11。从行业分布ESG907665年图5AESG/CSR年度报告披露情况统计（2009-2009 数据来源：财新数据，WIND，商道纵横，截至2024数据来源：WIND，中国上市公司协会《中上协统计月报（2025年9月）市场图6A2024ESG/CSRGICS行业分类公司数9256758255%43655%60745%40%40%WS 央企上市公司ESG披露基本实现全覆盖ESG2024年6月，国务院国资委制定印发的《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》明确提出，要推动控股上市公司围绕ESG议题高标准落实环境管理要求、积极履行社会责任、健全完善公司治理，并特别强调需加强高水平ESG信息披露，不断提高ESG治理能力和绩效水平，增强在资本市场的价值认同。这份纲领性文件，为央企ESG工作提供了在政策强力驱动下，央企ESG信息披露覆盖率已实现高位水平。根据国务院国资委研究中心指导的《央企控股上市公司ESG1220257有379家央企控股上市公司发布了2024年度ESG相关报告，披露率基本实现全覆盖，显著A45.67% ESG379ESG评价研究成果发布》。2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER与此同时，披露质量与综合绩效也稳步提升。上述研究显示，自2021年以来，根据课题组构建的本土化ESG评价体系，央企ESG评级分数中枢呈现逐年提升趋势，超过85%的央企控股上市公司已获得BBB及以上级别的评价。在报告质量上，参考国资委研究中心本土香港联交所上市公司ESG披露与国际标准全面接轨相比国内交易所而言，香港联交所在ESG报告披露方面要求更为严格，且已建立起与国际标准全面接轨的完善体系。自2016年开始，联交所要求所有在港上市公司每年编制、披露ESG报告，经过近十年的发展，香港ESG披露机制已日趋成熟。2025年，香港上市公司迎ESG报告披露的第十年，整体披露水平达到新高度。2024年末，香港ESG发展迎来重要里程碑。香港特区政府于12续披露路线图》，确立了不迟于2028年实现大型公众责任实体全面采用国际财务报告可持续披露准则（ISSB准则）的明确目标13。与此配套，香港会计师公会同步发布与ISSB准则全面衔接的《香港财务报告准则S1号》和《香港财务报告准则S2号》，为上市公司提供清晰20258114。202511遵守就解释”为基础披露气候相关信息；202611在政策利好的推动下，香港上市公司的ESG实践取得显著成效。安永与香港公司治理公会202411（79%）超六成企业（61%）将可持续性风险纳入正式的企业风险管理体系15。普华永道2025年8月的最新调研进一步证实，已有67%的样本企业制定了明确的ESG战略，展现出从合规披露16。ESG发展和促进绿色投融资方面的领导力与决心。资料来源：普华永道《2025市场202534国内共有公募基金管理人168家17ESG公募基金投资，在中国市场发行运作315只ESG公募基金，累计资产管理规模近2160亿元。建立ESG投资能力是资管行业未来竞争的重要领域，近年来公募基金日益关注投资中的环境、社会责任和公司治理绩效，引领资产管理行业高质量发展。中国基金业协会发布的《基金管理人绿色投资自评估报告（2024）》指出，在参与协会调研并被纳入有效样本的52家公募基金管理公司之中，28家样本公募机构将“绿色投资”明文纳入公司战略，占样本公募机构的538%。其中，多数机构发布绿色、负责任或ESG投资业务管理办法，或写入公司中长期发展规划，驱动因素主要为服务“双碳”战略、满足市场需求、发展绿色金融，以及应外方股东要求。将绿色投资纳入公司战略的机构中，有20进一步分析，282113ESG投研体系、制定投资规模目标、丰富产品设计等。5219.01835.161.0%ESGESG投资涵盖权益类、固定收益类资产，本文主要关注最为主流的ESG投资类别——股票类、混合类ESG公募基金在国内市场的发展情况。统计数据显示，我国ESG基金管理行ESG投资方面在过去五年经历了首个高速发展阶段。数据来源：WIND数据来源：中国基金业协会《基金管理人绿色投资自评估报告（2024）2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER2021ESGESG622022692023ESG572000进入2024年，ESG基金发展步伐明显放缓。从2023年四季度至2024年三季度，A股市场新发ESG271800AESG从2024年四季度至2025年三季度，A股市场ESG18ESGESGESG图7ESG（2005-

Q2 Q3 Q4

市场图8过去五年国内公募基金发行数量及规模（2021-总体-规 股票型-数量

总体-数量

5000 250 数据来源：WIND，财新数据，截至 按规模分类统计，上述ESG类公募基金中规模小于1亿元的基金数量最多，占比达47%；规模介于1亿至5亿元的基金紧随其后，占比近30%。总体而言，小于5亿元的ESG75%，基金规模普遍偏低。表2ESG规模ESG主题主动型ESG主题主动型ESG主题指数型ESG主题指数型合计数量57153786510289%2822数据来源：财新数据，WIND，截至 ESGESGESG公募基金19ESG主题主动型基金、泛ESG主题主动型基金、ESG主题指数型基金以及泛ESG主题60%2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER其中，“ESG主题”基金投资策略需同时覆盖环境保护（E）、社会责任（S）、公司治理（G）三个因素领域；“泛ESG主题”基金投资策略仅覆盖上述任意一到两个因素领域。“主动型”基金主要采取管理人选股择时的主动投资方式，“指数型”基金主要采取跟踪ESG投资领域市值类、行业类、主题类和智能贝塔类指数的被动投资方式。ESG主题主动型基金通常采用ESG评价方法，基金投研团队通过构建ESG评价体系ESG整合等方式筛选符合条件的投资标的。泛ESG主题主动型基金则选择一至两个ESG细分维度作为投资主题，通过相关议题、结合行业及个股情况确定投资标的。ESG主题指数型基金、泛ESG主题指数型基金，则分别跟踪采用上述策略所构建的ESG指数。在四类ESG基金中，泛ESG主题主动型基金发展最为成熟，现有产品145只，规模达1230亿元，数量占比超45%，规模占比约57%。泛ESG主题指数型基金紧随其后，现有产品120只，规模近800亿元，数量占比达38%，规模占比约37%。两者合计占据市场主导地位，数量占比约84%，规模占比约94%，与去年同期相比总体保持稳定。相较之下，ESG主题主动型基金与ESG主题指数型基金的规模仍较小，两者数量合计16%，6%。尽管当前市场占比有限，但随着产品体系的持续完善，ESG公募基金未来增长点的潜力。9ESG公募基金规模变化（2005-ESG主题主动型 泛ESG主题主动型 ESG主题指数型 泛ESG主题指数型 数据来源：财新数据，WIND，截至 市场表3ESGESG主题公募基金数量及规模统计分类数量ESG289%5%ESG1230.02ESG227%ESG38%795.32数据来源：财新数据，WIND，截至 ESGESG主题主动型基金通常基于ESG分析框架，借助基金投研团队内部构建的ESG评价体系或外部主流ESG分析方法，筛选符合ESG要求的优质个股，并剔除ESG风险较高或在投资策略方面，ESGESG整合等策略，23以近一年新发行的中银ESG主题A（021904.OF）为例，该基金主要依据基金管理人自主构建的ESG评价体系，将中银ESG评分作为企业评估的关键依据。在方法上，基金结合定性分析与定量分析，系统筛选符合ESG主题的上市公司：定性方面，重点开展企业ESG审查与持续跟踪，积极行使股东权利以推动被投公司提升ESG管理水平；定量方面，依托内部建立的ESG评价框架，综合评估企业可持续发展潜力，优先投资ESG评分较高或持续改善ESG主题投资组合。表4近一年新发“ESG基金名称ESGESGESGESGESGESG排序前80%，且无重大ESGESGESG2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPERESG主题主动型基金中，兴全社会责任基金（340007.OF）作为最早的代表，2008202532.5从发展历程来看，201120131201520182019202151902022140202349320244202320253010ESG主题主动型基金规模及数量变化（2012-

数据来源：财新数据，WIND，截至 增量角度，新发行的中银ESG主题A（021904.OF）管理规模约为1500万元，显示出存量角度，过去一年浦银安盛ESG责任投资A（009630.OF）规模增长最为显著，管理规模较去年同期增加超4亿元，增幅达60%以上。博时ESG量化选股A（18130.F）3200%汇添富ESG可持续成长（011122.OF）亦表现突出，规模增长近2.7亿元，同比增长超40%。市场11ESG主题主动型基金规模变化前五（2024Q3-规模变 2024Q3 2025Q3大摩ESG南方ESGESG博时ESGESGWIND 业绩角度，近一年该类基金中业绩排名前五的基金实现了35%至近70%波动率介于13%至25%300指数上涨近26%1320过去一年中业绩排名前五的ESG主题主动型基金的收益优于沪深300指数，波动率高于沪深300指数。表5ESG主题主动型基金年度业绩前五（2024Q3-基金名称ESGESG4.9ESG8.ESGESG373数据来源：财新数据ESG2005（350002.OF）ESG主题主动型基金，20256300WIND，2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER132014至2019年，年新发数量扩大至数只至十余只，推动整体规模逐步增长至500亿元。2020年，该类基金迎来爆发式增长，规模跃升近千亿。2021182600亿元。202240调整影响，规模回落至2000亿元左右。2023年底，行业新发基金近211200亿元。2024年，新发数量降至4960202511230在四类ESG基金中，泛ESG1451230ESG基金产品。12ESG主题主动型基金规模及数量变化（2012-年底规 累计数3000

数据来源：财新数据，WIND，截至 增量角度，新发基金中，富达低碳成长A（021730.OF）管理规模约为7600万元，东方低碳经济A（02094.OF）规模约为6800万元，反映出当前阶段新基金发行整体仍处于审慎区间。存量角度，过去一年该类基金整体管理规模实现大幅攀升。其中，鹏华碳中和主题（016530.OF）20244500202529.47增幅最为显著；信澳新能源产业（001410.OF）由66.92亿元增至95.23于其后；东方新能源汽车主题（400015.OF）亦从95.08亿元提升至120.71亿元，增长同25市场13ESG主题主动型基金规模变化前五（2024Q3-规模变 2024Q3 2025Q3WIND 业绩角度，近一年该类基金中业绩排名前五的基金涨幅介于110%至180%率介于30%至45%左右。总体上，业绩排名前五的、以新能源和低碳等为代表的泛3006ESG主题主动型基金年度业绩前五（2024Q3-基金名称5.20.6嘉实绿色主题鹏华新能源汽车2德邦半导体产业3.数据来源：财新数据ESGESG主题指数型基金主要跟踪覆盖ESG投资领域的各类指数，包括市值类、行业类、主题类及智能贝塔类指数。这些ESG指数由国内外指数供应商基于内部ESG分析框架与企业评级数据，结合公司估值、盈利等指标，通过正向筛选或负面排除等策略构建而成，为机构投资者提供跟踪标的和业绩基准。2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER近一年新发行的ESG主题指数型基金中，融通中证诚通央企ESGETF（560810.OF）及其联接基金（024266.OF）均追踪中证诚通央企ESG指数（931243）。该指数由中国诚通控股集团有限公司定制，从国务院国资委下属央企上市公司中选取中证ESG评价三个维度综合得分最高的50只证券作为指数样本，以反映ESG评价较优的央企上市公司证表7近一年新发“ESG基金名称ESG企ESGETFESG企ESGETF联接ESGESG50ESG2013ESG100A（000042.OF）ESG20254500在成立后的早期阶段（20132020）201320192020120207202171520224122023282024420236202512024619市场14ESG主题指数型基金规模及数量变化（2012-年底规 累计数20 25 数据来源：财新数据，WIND，截至 增量角度，新发行的融通中证诚通央企ESGETF（560810.OF）和融通中证诚通央企ESGETF联接A（024266.OF）管理规模分别达6.60亿元与5.38亿元，显著高于同期其他ESGESG存量角度，过去一年该类基金整体规模虽呈上升趋势，但增长幅度相对有限。其中，富国沪深300ESG基准ETF（516830.OF）及其联接基金（021254.OF）规模合计增长约2000万元；鹏华国证ESG300联接（020014.OF规模小幅增长约400存量ESG主题指数型基金的规模变动较其他ESG基金类别更为平缓。15ESG主题指数型基金规模变化前五（2024Q3-规模变 2024Q3 2025Q3 业绩角度，近一年该类基金中排名前五的产品涨幅介于18%至40%之间，波动率处1016区间；无论是从收益角度还是风险控制角度考量，该类基金整体表现相较同期沪深3002025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER表8ESG主题指数型基金年度业绩前五（2024Q3-基金名称中金中证500ESG基准指数增强鹏华国证ESG300联接0.ESG120ETF3272ESG120.67.608.730数据来源：财新数据ESG2009180治理ETF（510010.OF）是国内首只泛ESG主题指数型基金，20252.27201020191320201004002021性增长30800202223累70780202330670亿元。2024年，新发数量降至12510160截至2025928016ESG主题指数型基金规模及数量变化（2012-年底规 累计数

数据来源：财新数据，WIND，截至 市场增量角度，新发行产品中，华夏创业板新能源ETF（159368.OF）管理规模领先，超过11亿元；易方达中证光伏产业ETF（562970.OF）规模亦突破6亿元；易方达上证科创板新能源ETF（589960.OF）规模接近5亿元。整体来看，新发泛ESG主题指数型基金的单体ESG存量角度，泛ESG主题指数型基金中，广发国证新能源车电池ETF（19755.OF）管理规模增长最为显著，增幅近17亿元；富国中证新能源汽车A（16108.OF）与易方达国证新能源电池ETF（159566.OF）亦表现突出，规模分别增长近21亿元与约17.5亿元。尽管单只基金增幅存在差异，但整体来看，泛ESG主题指数型基金在存量产品中保持较强的规模扩张能力，增长绝对值显著高于其他ESG基金类别。无论是新发基金的市场募集表现，还是存量产品的规模增长动能，均显示出资金对泛ESG主题指数型基金的配置偏好持续强化。该类产品在发行与存续两端均展现出显著的比较优势，反映出在当前ESG投资生态中，具备清晰主题定位、尤其是与国家战略及产业政策高17ESG主题指数型基金规模变化前五（2024Q3-规模变 2024Q3 2025Q3WIND 2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER业绩角度，近一年该类基金中业绩排名前五的基金高度集中于新能源细分赛道。具体来看，追踪国证新能源车电池指数的五只ETF——工银瑞信国证新能源车电池ET（15984.OF、广发国证新能源车电池ET（159755.OF、兴银国证新能源车电池OF、建信国证新能源车电池ET（159775.OF及易方达国证新能源电池OF）表现尤为突出，近一年收益率均超过70%，波动率普遍保持在38%左右。整体来看，该类业绩领先的基金在收益上显著跑赢同期沪深300指数，但波动水平也相对更高。表9ESG主题指数型基金年度业绩前五（2024Q3-基金名称工银瑞信国证新能源车电池382广发国证新能源车电池8兴银国证新能源车电池6.68建信国证新能源车电池5.68.易方达国证新能源电池8.数据来源：财新数据ESG随着ESG投资理念日益普及，投资者对企业ESG表现的关注度显著提升，国内指数机构也陆续推出多类ESG相关指数，为市场提供投资基准与可选标的。这些指数在编制过程中系统融入ESG因子，基于对A股公司在环境、社会责任和公司治理三个维度的表现，将ESGESG风险较高的公司实施剔除。目前，我国ESG指数体系已初步建立。主流指数机构逐步构建起各自的ESG评价框架，ESG咨询机构等多类主体也积极参与ESGESG生态向更规范、系统的方向发展。55G80年发行节025只和73年后增速有所放3年全年发行74年降至62025，ESG85市场在指数类型方面，现有ESG指数可分为ESG主题指数与泛ESG主题指数两大类。前个维度。截至2025年前三季度，累计发布的ESG主题指数约为268只，泛ESG主题指数约为335只。在泛ESG类别中，近八成指数聚焦环境维度，其余涉及社会与治理议题。值得注意的是，2025年新发的85只指数中，全面覆盖ESG三个维度的指数达56只，反映出ESG整合程度正在提升。ESG指数的丰富为投资者提供了更多元的配置工具，也推动基金公司积极布局相关ETF产品。特别值得关注的是，ESG评级已深度融入投资实践，其应用方式逐步从构建独立ESG主题指数，拓展为将ESG要求作为负面剔除机制嵌入现有宽基指数。截至2025年8月底，基于中证A50、中证A100、中证A500等“A系列”指数，以及上证180、上证380等采用中证ESG评价的宽基指数产品已达162只，规模合计2628.28亿元21，体现出ESG因素18ESG指数发布数量趋势（2005-

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S&G 数据来源：财新数据，WIND，截至 ESG2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER七.ESG评级的发展现状ESGESG评级的发展呈现出信息披露、评级体系在政策持续推动下，国内ESG信息披露质量显著提升，为ESG评级体系奠定了更加扎2025年9A股上市公司披露数量已增至2500在国内ESG评级领域，由交易所旗下指数机构构建的“国家队”评级体系日趋成熟，市场影响力持续提升。中证ESG评价体系涵盖环境、社会和治理三大维度，下设13个主题、22个单元及近200项具体指标。该体系在借鉴联合国负责任投资原则等国际共识标准的基础上，结合中国经济发展阶段、产业结构与政策导向，选取更贴近本土市场实际的ESG指标，22。国证ESG1534超过220ESG乡村振兴、共同富裕等国家战略议题，同时对接联合国可持续发展目标（SDGs），在议题设置上兼顾本土实践与全球共识，形成具有系统性与兼容性的评价框架23。此外，在国务院国资委研究中心指导下，《央企控股上市公司ESG评价体系研究》课题成果于2025年10月发布，构建了具有中国特色的ESG评价体系，覆盖全部379家央企控ESG24。数据来源：中证指数官网《中证ESG评价方法》。数据来源：国证指数官网《国证ESG评价方法》。数据来源：二十一世纪经济报道《覆盖379ESG市场在ESG评级表现方面，沪市上市公司整体呈提升态势。截至2024年底，在MSCIESG评级中，有100家沪市公司实现评级调升，其中8家跻身最高AAA级，达到全球领先水平。从国内评级来看，截至2025年5月，中证ESG评级实现同比提升的沪市公司占比达22%25。进一步聚焦高质量上市公司群体，以沪深300指数成分股为样本，对比其在至2025年间于富时罗素、WIND、华证、商道融绿等多类评级体系中的评分分布，亦可观察ESG评分整体呈现稳步上行趋势。19300ESG（2023-2023 2024 2025

ESG

WINDESG4-

3-

2-

1-

BBB

数据来源：富时罗素，WIND，财新数据，截至2025Q3注300

300

ESG评

ESGAA

CCC

数据来源：华证，WIND，财新数据，截至2025Q3注300

数据来源：商道融绿，WIND，财新数据，截至2025Q3注300ESG2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER八.ESG基金的发展前景总体来看，过去一年国内ESG主题公募基金的发展呈现出“量稳质升”的新特征。尽管发行速度有所放缓，但行业整体管理规模在市场回暖背景下企稳回升至2160亿元。与公募基金行业整体相比，ESG基金的数量占比不足2.5%，规模占比约1%；与股票型及混合型公募基金相比，数量占比约4%，规模占比约2.5%26。尽管当前市场份额有限，但这恰恰意味着在“从量增到质升”的行业大趋势下，ESG从制度基础看，上市公司的ESG实践正在经历深刻变革。随着《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》的深入实施，以及三大交易所《可持续发展报告编制指南》的具体落地，我国可持续发展信息披露体系正加速完善。特别值得关注的是，2025年监管机构进一步明确将可持续发展报告纳入法定披露框架，标志着ESG信息披露从自愿披露向规范披露的重要转变。这些制度安排将为ESG基金投资提供更可靠、可比的数据基础，有望显著提升ESG因子的投资有效性。在投资实践层面，ESG整合正展现出新的深度和广度。一方面，ESG以及证监会“长钱长投”政策的持续推进，ESG展望未来，中国ESG基金发展面临三重机遇：一是政策驱动下的信息披露质量提升，为ESG投资提供了更扎实的数据基础；二是评级体系的不断完善，特别是具有中国特色的ESGESG投资基准，仍需市场各方共同努力。下一阶段，中国ESG基金发展的核心议题将是如何在夯实基础设施的同时，实现从“数量增长”向“质量提升与价值发现”的转型升级。这要求行业参与者在完善数据、评级、产品分类等基础制度的同时，更加注重ESG因子的超额收益贡献，推动ESG向“价值发现”的实质性转变。随着这些关键问题的逐步突破，中国ESG基金有望在支持实体经济绿色转型的同时，为投资者创造可持续的长期回报。数据来源：WIND，20259CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER2025数据来源：PRIsignatory-directory，WIND，数据截至2025年9数据来源：PRI《202520253数据来源：PRI，数据来源：晨星《202520252024/252024数据来源：WIND，中国上市公司协会《中上协统计月报（2025年9月）资料来源：中国证券报《央企控股上市公司ESG报告披露率近全覆盖》，二十一世纪经379ESG资料来源：普华永道《2025数据来源：WIND数据来源：中国基金业协会《基金管理人绿色投资自评估报告（2024）60%WIND，数据来源：证券日报网《可持续发展报告编制指南修订发布中证指数积极响应推进ESG评价体系优化》。数据来源：中证指数官网《中证ESG评价方法》。数据来源：国证指数官网《国证ESG评价方法》。数据来源：二十一世纪经济报道《覆盖379ESG数据来源：WIND，202592025ESGWHITEPAPER2025CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER2025 聚 如何理解ESG（PRI）聚焦ESGESG尽管ESG投资当前在美国受到政治压力，但ESG投资的逻辑本质是非政治可持续投资的主流化和切实落地至关重要ESG投资市场呈现出复杂局面，给投资者带超越政治博弈的喧嚣，把握ESG投资的本质和市场静水深流的动能，在复杂财新智库：2.0时代美国ESG政策、气候政策的变化？联邦政府和州政府之间是否仍然存在博弈的空间？政策层面的变化对美国ESG来了怎样的影响？市场是一味跟随政策还是有自己的选择逻辑？在不同ESG投资策略上是否罗楠：特朗普重新上台后，美国的ESG和可持续相关政策，特别是气候政策，发生了快ESGESG情绪加剧。披露包括供应链上下游（1、2、3）在内的全部温室气体排放。而德克萨斯、佛罗里达等ESG因素。2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPERESG如一——投资者行动的原因在于ESG因素的财务重要性。ESG投资可以帮助投资者更好地将G使用G这一术语，但因为这一策略有助于其管理投资风险20242.11180PRI签署方也已经建立了识别气候相关风险和机遇的体系。气候变化的财务影响已经得到了投我们看到包括美国在内的PRI的签署方仍在积极发挥引领作用，即使面临政治逆风，他们风险，并阻碍投资者支持有效的转型方案。PRIPRI罗楠：“综合法案”提案推出后，PRI（CSRD，CSDDD和欧盟分类法的全面重新修订会造成监管的不确定性和由此带来的风险。聚焦透明度和高质量及可比较的数据披露是有效配置资本的基础。鉴于欧盟面临估计每年75008000PRI是全球最大的投资者联盟，我们支持并帮助传递投资者的呼吁，通过政策参与和联合与此同时，PRI也从自身着手，试图在报告信息和报告负担之间找到平衡点。为此，我们PRI1.5击投资组合。2023年，气候灾害造成了约3680亿美元的经济损失，其中60过去数十年来气候损害持续攀升——自1980年代以来，年均保险赔付损失已增长逾三倍。支2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER应对这些挑战，一直是I强新兴和发展中市场的重要性等工作努力为可持续投资铺平道路。作为战略的一I）罗楠：其实，负责任投资原则和ESG投资策略本身即是很好的创新，由此发展出来的行业也在围绕以上核心策略不断发展和创新。随着气候变化等系统性风险的凸显，主权约0万亿美元在全球资I于2年在澳洲创新性地启动了针对气候变化的合作式主权参与enI在5除此之外，PRI还通过每年一度的负责任投资奖项鼓励和表彰在关键投资策略和行动上的这些案例涉及领导力、策略、流程和方法学的创新、AI聚焦PRI罗楠：加强当地的生态系统建设是PRI的战略重点之一。尤其，PRI将加强在新兴市场和展中经济体的碳排放将占到全球排放量的702030年前每年的投资额必须增至当前的1.6EMDEs是受气候变化影响最脆弱的地区，同时也是最需要加大投PRI将在此过程中推动投资者积极行动，贡献解决方案。PRI今年在巴西召开的年会正式融入了“COP30商业和金融论坛”，我们将确保论坛中投资者表达的声音传递给COP30大In以推动PRI近期发布的《经济转型投资政策白皮书》中强调，要实现经济转型，需要“全政府）财新智库：（INPRS）理事会在2024年底因为反对ESG将贝莱德剔除出其投资管理人，但荷兰养老金PFZW则因为贝莱德在ESGPRI2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER但我们深知投资者当前面临的压力，一方面PRI将继续加强政策倡导和参与工作，为负责任投资创建有利的政策环境。另外，PRI正建立起一套不断完善的证据体系，以清晰展示受托财新智库：PRI和中国的监管者、投资者保持密切沟通，中国市场今年有哪些值得关注的罗楠：尽管ESG发展在美国面临政治逆风，但令人鼓舞的是，中国在毫不动摇地持续推并将在支持ss聚焦得益于国家发展战略和绿色金融政策的支持以及国际趋势的影响，自2016年以来中国的罗楠：中国新公布的国家自主贡献（NDC）2035年的清晰转型路径，为市I在全球倡导“可投资的eC能为金融市场提供更强的对话的工具和杠杆2025ESG2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPERWHITEPAPER2025——投资前线G文ESG202555以上的机构投资者作为积极股东。与此同时，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确提出要出台公募基金参与上市公司治理规则，助力提升上市公司质量。随后，中国基金业协会出台《公开募集证券投资基金管理人参与上市公（对基金管理人参与上市公司治理提出了更系统、更明确、更具操作性的要求。等重点议题深化研究与应用，推动G理念在投资体系中的渗透与落地。通过机制升级与能2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER基金治理能力要求的高质量发展阶段。本次发布的《规则》是对2012年发布的《基金管理公则与投票指引；另一方面，启动投票系统的数字化改造与流程优化，引入AI技术对历史投票在具体实践中，2025年，易方达基金持续围绕“气候转型”主题推进尽责管理，引导被投企业主动将环境与气候因素纳入日常经营决策，以实现低碳转型。以合成生物领域的A公司为例，易方达ESG研究团队发现该公司能耗和碳排放强度明显高于行业平均值，但尚未设议，推动企业承诺在下一年度的ESG报告中披露2030年与2060年减排路径，并在未来扩则》出台之前，易方达基金已在公司治理领域建立起较为成熟的研究与实践体系。2017年，对持仓公司开展ESG专项研究，并逐步建立内部公司治理议题库，在重点议题上与相关公司2018年系统推进投票机制以来，易方达基金将责任投资纳入投票原则，构建了三级投票管理体系，由ESG研究员、投研团队与投票专员协同作业，实现全流程专业决策。近年来，易方ESG投资前线以达到提高其长期价值的目标。其尽责管理与治理实践也反映了中国公募基金在高质量发展阶段的功能重塑：机构投资者正从资金提供者转向市场秩序与公司治理的共建者。ESG在“双碳”目标持续推进和可持续金融体系建设深化的背景下，中国ESG市场正向“内生驱动”阶段演进。公募基金通过研究体系和产品机制创新，将ESG理念从倡导性原则转化ESG评价体系的3.0版本迭代。该体系覆盖5000余只上市股票与40001000中—分散”有机结合的协作模式，推动ESG研究与投资决策的深度融合。公司ESG研究团ESG评估框架，用于投资决策。易方达基金通过《基金经理ESG渗透评分表》建立内部评估框架，从“能力建设”与“实践应用”两方面定期量化考核投研人员的责任投资能力。2024年，其主动权益基金经理ESG50%，体现出理念向行动的转化。在研究体系逐步完善的基础上，ESG理念也在产品层面得到系统化嵌入。ESG产品发行202591ESG募基金总规模达10223亿元（WIND统计口径），较2024年末增加314亿元。其中5144对于基金公司而言，ESG产品的管理与投资需要建立在科学、稳健的政策体系之上。以ESG理念在公司业务实践的应用落地提供了基础性指引。在此基础上，易方达基金在ESG产品的投资与管理上形成了“整合—筛选—主题”相结合的策略体系：将关键的ESG因素纳入研究与决策流程，剔除不符合公司ESG原则的企业，并围202593040500（WIND），2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER生物多样性是人类赖以生存和发展的重要基础，也是长期备受关注的重要议题。2022年12月，由中国作为东道主的COP15达成了历史性的成果文件——“昆明蒙特利尔全球生2050年“人与自然和谐共生”的愿景。题展开系统研究。202412统利用ENCORE（ExploringNaturalCapitalOpportunities,RisksandExposure）数据库和中央财经大学绿色金融国际研究院绿色与棕色收入数据库等外部数据库，对所有A股股护指标上存在短板，Z公司风险敞口显著高于行业均值。经建议，该公司采取“开发与修复并近年来，全球可持续金融进入多边合作与标准融合的新阶段，ESG规则制定、披露标准PRI、IFRS等国际平台参与度。2025年1月，ESG研究主管程杰正式受聘加入联合国责任(PRISystemStewardshipAdvisoryCommittee)投资前线财务报告可持续披露准则技术支持小组(IFRSSustainabilityReferenceGroup)。这标志着ESG标准体系中。ESG的未来不在于单一标准的主导，而在于多体系间的对话与融合。构建具有中国特色的ESG在资本市场迈向高质量发展的进程中，ESG治理正成为金融体系实现可持续增长的关键2025ESG2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPERWHITEPAPER2025构筑A投资前线AAA股东善为”从制度蓝图走向实践深处；长期资金入市、被动产品崛起两大市场化潮流，为新格局注入持久内生动力文王博、梁泽银华基金场的发展与转型指明了前进方向。2024年4月新“国九条”的发布，标志着资本市场政策主2025526监管部门通过一系列规则修订，着力化解A股市场存在的治理痼疾，为机构投资者参与2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER再次，针对信息不对称问题，2025年修订的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式2最后，针对上市公司董事与高管薪酬制度不透明、薪酬与业绩脱节等问题，2025年推出3%持股比例门槛过高，1%保险资金等机构分散持股的特点，使更多机构突破持股比例瓶颈，能够就董事薪酬、分红等关键议题提出临时议案，直接推动公司治理改善。205年5投资前线1%A据显示，2024年年末，上市公司前十大股东的平均适格提案股东数从3.23升至5.97，数量市公司今年召开的年度股东大会中，一家持股1.26在新的治理模式下，审计委员会的独立性是保障其监督职能有效履行的关键。《上市公司独立董事管理办法》要求审计委员会中独立董事应当过半数，保障了审计委员会的独立决策；"自己监督自己"2023300指数公司中审计委员会含高管比例从2023年的13.33%降至如今的0.67%。不过，我们也发现不少公司绕过监管规则，削弱审计委员会的“实质监督”作用。例如，这本质上并未改善审计委员会的独立性——尤其在民营企业中，实控人往往对公司经营管理具有绝对话语权，此类安排将直接架空审计委员会的监督功能。现金分红是连接上市公司与投资者的核心纽带。为鼓励上市公司提高投资者回报，同时避免"高分红"与"发展质量"背离，证监会构建了分类监管框架：一方面，对经营稳健、现金流充裕的公司引导持续稳定现金分红；另一方面，对存在财务风险的公司，严格限制其制定超出经营能力的分红计划。同时，监管亦积极鼓励机构投资者深度参与分红决策过程，证监会及国2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER与A股上市银行“持续稳定分红”的行业惯例明显背离。2023年以来，中小投资者通过业绩说明会等渠道，持续质询公司分红政策的合理性。最终，该银行于2025为市场监督推动股东回报机制完善的标志性事件。而在另一个极端，某制造业上市公司2024年归属净利润锐减超95%，仍拟分红超40亿元，股利支付率超5000%。多家机构投资者与20253%以上机构股东的分红提案提该提案要求公司未来3年进行三季报分红，分红比例不低于30%。2024920251投资试点、放宽权益投资限制。截至2025年3月，金监局已批复8总金额达620亿元，并在4月简化且上调了部分保险公司权益类资产的投资比例上限，为市场引入万亿级别的潜在增量资金。此后，险资增持上市公司股权至5%“举牌线”的次数明显增多：2025年8月前已达30次，远超2024年全年的20次。长期资金的回报更依赖于企业价值的长期增长，而公司治理的改善是提升企业质量的关键，这使得长期资金在治理参与上（CalPERS形象著称，其推动苹果公司改革董事选举机制的案例，是全球公司治理的经典。中国的养老金资金也在向这一方向迈进：全国社保基金理事会在2022年9月发布的《全国社会保障基金理WIND2024年第三季度，被动指数型基金（含指数增强型基金）A投资前线的市值规模已达3.16万亿元，首次超过同期主动权益类基金的2.89万亿元。与主动型基金不同，被动产品因持仓刚性，无法通过卖出股票来规避公司治理风险，积极参与治理、行使投2015（Vanguard时任CEO麦克纳布（BillMcNabb）向其投资组合中最大的500家上市公司致公开信，明确表示“被动管走向“积极治理参与者”。A（2023Q1-主动 被动 数据来源：WIND，紫顶研 单位：万亿元人民A监管规则精细化完善与股东权利实质性激活，推动A股市场“公司善治、股东善为”从循环生态，将为投资者带来更可持续的回报，更将增强A股市场的韧性与活力，为中国经济2025ESG2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPERWHITEPAPER2025 追 追踪中国强化的气候承诺和一系列可持续发展政策为更透明、更具可投资性的转型格局奠定了基础。然而，中国企业在转型方面仍普遍落后于全球同行。基于深入数据的投资者行动有助于弥合转型融资缺口文郭思平MSCI大中华区可持续与气候研究主管何思瑶MSCI主贡献目标》（NDC），2035（GHG）10%1。日益雄心勃勃的承诺也表明中国正在持续推进去碳化进程，并努力与《巴黎协定》2。在企业层面，气候信息披露的水平也同步上升。然而，转型融资缺口依然存在。基于MSCI能源转型框架（EnergyTransitionFramework,ETF）的分析，我们发现相较于面临相似转型压力的全球同行3（GICS®4行业中整体转型准备度（TransitionReadiness）较低。另一方面，中国企业——尤其是在工业、信息技术、原材料和非必需消费品等行业的企业——也通过在具有商业可行性的绿色技术方面获得更高的收入占比，增加低碳创新，展现了气候解决方案的商业潜力。将分析范围扩展至更长时间跨度NGFS和IPCCMSCI中国指数成分公司的气候相关损失在绝对值上可能较低，但其相对脆弱性显著高于全球同行。这一差异在极端高温和洪水等物理气候灾害中尤为明显。习近平，《在气候雄心峰会上的讲话》，中华人民共和国国务院，20259241.5°C20251010MSCIACWIGICS®，全球行业分类标准（GlobalIndustryClassificationStandard），MSCI CodyDongandSiyaoHe.“PreparingforaClimateInflectionPointinChina”,MSCIResearchInsight,Feb.2024.(Clientaccessonly.)2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER2025年是《巴黎协定》5签署十周年。2025年9月24日，中国国家主席习近平在联合（NDC气候目标（2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和）的基础上，并提出了更明确的中期减排路径：到2035年，全经济范围温室气体净排放量比峰值水平下降7%-10%，并力争做到更好6。这一新的承诺是近年来推出的一系列可持续发展政策浪潮中的一个重要里程碑，旨在加强企业信息披露和可持续金融体系建设7。在众多可持续发展议题中，气候领域的政策动能最为强劲，信息披露要求也最具体和具备可操作性。这凸显了中国监管机构在可持续发展议程中对气候的优先定位，并认识到气候对企业财务绩效和经济长期韧性具备实质性影响。2025101070MSCI12202452%（1）。112资料来源：MSCIESGResearch。指数成分股数据截至2025年10月10日。对于20252023202420232022202482022202320222021习近平，《在气候雄心峰会上的讲话》，中华人民共和国国务院，2025924 CodyDongandSiyaoHe.“PreparingforaClimateInflectionPointinChina”,MSCIResearchInsight,Feb.2024.(Clientaccessonly.)追踪（Scope3）2025约有15%的公司披露了至少一个上游类别（类别1-8），约7%的公司披露了至少一个下游类别（类别9-15），较2024年的8%和3%均有所上升。然而，这一披露率仍明显落后于全球同行（59%49%）（2）。23资料来源：MSCIESGResearch。指数成分股数据截至2025年10月10日。对于20252023202420232022202492022202320222021202441%的MSCI中国指数成分股公司已设定了气候目标，表明有更多企业公开承诺推动脱碳。相比之下，MSCIACWI75%。3资料来源：MSCIESGResearch20251010 Sustainable SustainableCompaniesAttractedMoreIndexedCapital|2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER温室气体排放和气候目标披露率的提升使我们能够更全面地评估企业减排路径与长期气候MSCI（ImpliedTemperatureRiseITRC为单位来评估公司减排路径与《巴黎协定》目标的一致程度。IRITR2.7°CMSCIACWI2.2°C高出0.5°C（见图表4）。按中位数ITR衡量，中国公司和全球同行都偏离了将全球升温控2°C4中国企业的预计温升资料来源：MSCI资料来源：MSCIESGResearch20251010ITR1.3°C，10°C温室气体排放和气候目标披露的改善也使投资者能够更好地将气候数据纳入投资决策，并管理投资组合层面的气候目标，包括与温度目标对齐或投资组合脱碳目标。通过使用MCI可持续与气候指数构成查看器（MSCIIndexCompositionViewer），我们发现一些投资者在其气候投资策略中将企业的排放和气候目标纳入了考量。我们的分析显示，在SCI可持续和气候指数中，经公司规模调整后，SCI预计温升（ITR）较低的中国企业往往获得更高的被动资金流入。通过对跟踪MSCI（AUM我们估算，与TR高于5.C（未对齐气候目标）的公司相比，ITR对齐.C路径的中国公司所吸引的指数资金高出两倍以上（经自由流通市值归一化处理）。这一趋势与同期MCIACWI指数成分公司的表现相类似10。UnderstandingMSCIUnderstandingMSCIClimateIndexes|追踪5MSCI与气候温控目标对齐程度更高（ITR）MSCI资料来源：MSCIESGResearch2025331指数自由流通比率（IndeedFreeFloatRatio）：资多于或少于预期。总被动管理资产（TotlPasiveAUMMSCI11。2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER为应对气候转型的复杂性，MSCI研发了能源转型框架（EnergyTransitionFraework），综合框架评估公司在未来五至七年内可能面临的能源转型相关经济风险。该的成本压力，并抓住新兴收入机会。12评估显示：从评估结果来看，中国企业在各GICS行业中的平均能源转型得分均低于全球同行。这更底层的数据展示出，这一差距主要源于转型准备度（rnsitionReadies）得分较低，例如目标的全面性与技术准备度等，而非转型压力（如政策压力或运营压力）。6GICS资料来源：MSCIESGResearch20251010注：总体能源转型评分的目的是揭示一家公司相对于其风险水平（转型压力）的转型准备情况。模型输出按0-10的绝对分数表示，0涵盖更广泛的从高排放向低排放工艺的转变（可能不局限于能源领域），MSCI气候目标和承诺数据集旨在通过评估气候目标的全面性、雄心程度和可行性，帮助标，航空、钢铁与特种化学品行业的总体目标覆盖比例相对较高（7）。 EnergyTransitionFramework追踪7资料来源：MSCIESGResearch20251010除了前文提到的排放绩效与目标全面性外，评估企业的转型准备度（ransitionReadiness）还应包括其在转型解决方案方面的部署情况。本节以钢铁行业为案例，展开讨论“难以减排”行业的技术准备度现状。作为“难以减排”的行业之一，钢铁行业在2023年约占全球温室气体排放的7%13。实基于MSCI能源转型框架的数据和公司公开披露，图表8总结了中国五家主要钢铁生产企业的部分关键减碳技术及其当前实施状态。诸如改善高炉-转炉效率和优化二次炼钢等最佳可用技术已被业内广泛采用。所有纳入研究的公司都披露了加强能效管理、废钢回收利用和增加可再生电力使用等实践。然而，氢气喷吹、碳捕获利用与封存（CCS）、改用电弧炉炼钢等具有更高减碳潜力的变革性技术在很大程度上仍处于试点或规划阶段。2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER8资料来源：MSCIESGResearch20251014在延长时间维度并扩大行业覆盖范围后，我们观察到，中国企业在工业、信息技术、材料及可选消费等行业中展现出相对较高的市场发展度与接受度。来自可商业化绿色解决方案的较高收入占比，反映出潜在的转型机遇；而MSCI低碳专利得分（LowCarbonPatentScore）的增长，则显示出低碳研发活动的积极势头。部分金融行业企业的低碳专利得分也出现了显著提升，主要受过去两年内对绿色技术的日我们发现技术发展主要集中在信息技术、汽车、电池、能源供应和绿色建筑等领域。追踪图表 中国企业的绿色收入与MSCI低碳专利评资料来源：MSCIESGResearch20251010物理气候风险也正日益构成重大的威胁。利用MSCI的气候在险价值（ClimateValue-at-Risk，简称ClimateVaR）这一前瞻性指标来量化气候转型与物理风险，我们发现，对于MSCI1.5°C情景分析能够系统性地评估在不同全球变暖路径和社会经济发展假设下的气候风险。“央行与监管机构绿色金融网络”（NetworkforGreeningtheFinancialSystem，NGFS）制定了一系列标准化情景，以帮助金融机构和投资者探索潜在的未来气候影响。这些情景基于不（符合将全球升温限制在1.C的路径到无序或延迟的高升温情景。通过比较这些情景下可能产生的财务影响，投资者能够更系统地评估在不同气候条件下的转型风险与物理风险。2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER本节涉及的主要NGFS·NGFS1.5°CREMIND（净零排放2050）：假设实施严格的气候政策并推动技20502070·NGFS3CND（国家自主贡献情景2080。分析结果显示，MSCIACWI指数成分公司在NGFS2°CClimateVaR绝对值最低，与有序转型的假设相符；而MSCI中国指数成分公司在3°C情景下的总体损失最低。整体ClmateVaR表明，中国企业在所有情景下面临的气候相关风险均显著高于全球同行。这一差距在2°C有序转型路径下最为明显，并且物理风险暴露尤其突出，反映出10中国企业的气候在险价值（CVaR）：资料来源：MSCIESGResearch20251010情景、4°CIPCCSSP3-7.0情景以及5°CIPCCSSP5-8.5情景。额外纳入的IPCC情景追踪害（见图表11）。物理气候风险可能通过业务中断与资产损害两种途径显现。慢性灾害（如MSCI的研究，物理灾害已开始对全球企业造成影响，1.385以上，通常水深较浅（1）现在至2030年间，其因业务中断所造成的年均损失增幅最大。地理分布特征显示，人口稠密11资料来源：MSCIESGResearch20251010 TheBillisDue:Physical-HazardRevenueLossesMount,PlansLag|2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER122030（IPCCSSP5-8.5资料来源：MSCIESGResearch。截至2025年10月10日的数据。本分析涵盖截至当前状况和2030年IPCCSSP5-8.5情景下MSCI中国指数成分股公司所属的9,353个资产，这些资产在沿海、河流或暴雨洪水情境下均出现了正淹没深度。地图显示了在这两然而，基于MSCICHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER202513市场监管机构政策法规范畴发布时间1（试20254关于促进企业温室气体信息自愿披露的意见202522025120251（试行2024121520245202447关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见202432024620245ESG20244202212*10018050资料来源：MSCIESGResearch贵公司法务和相关政策部门。2025ESGWHITEPAPER2025CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER2025——中国企业出海ESG管理与实践的联想经验实践前线ESGESG文财新智库ESG在这一背景下，ESG不再仅是国际高端市场的“准入资格”，而已成为企业在全球范围内实现可持续、韧性发展的核心能力。从绿色制造到跨文化融合，再到负责任供应链构建，ESG正重塑中国企业出海的逻辑与路径。在这一转型过程中，联想集团（下称联想）为理解新型全球化阶段的高质量出海，提供了有价值的观察窗口。作为中国科技企业全球化的先行者，联想集团从出海之初便将ESG与数字化作为战略基石，并在二十余年的全球化历程中，逐步形成了“AI+ESG”双轮驱动的发展模式，实现了对全球资源的高效整合与协同发展，成为新一轮出海浪潮中的引领者。2025ESGCHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER作为践行“绿色智造”的领先企业，联想将2050净零目标贯彻于全球30多个生产基地40008000805台的个性这些生产线的“神经中枢”，是联想自主研发的智能生产调度系统——LAS。由于制造业大规模生产的复杂性，工厂在接到客户订单之后会将其分解为不同的生产任务，再具体分配到各条生产线上。此前，因涉及不同型号产品的组成配件和先后序列都不同，整个生产调度环节繁杂耗时，需要数名有经验的工程师来完成。而LAPS系统投入使用后，工厂可以在几分钟内生成单次排产的生产计划，计算速度远远快于传统解决方案下所需的数个小时，不仅减少生产线闲置，灵活性强，并且节约人力，从而提升了整体排产能力。换算下来，该系统每年可以节省约27002002000绿色制造体系向海外推广的可行路径——其核心在于通过人工智能等数字技术手段实现ESG墨西哥制造基地从全球2000多家一级供应商、2万-35.2，70%1060（特别是生成式人工智能）技术。这些举措显著提升了工厂绩效：交付周期缩短85%，物流成本降低42%，质量损失减少56%，生产效率提升58%。此外，联想还部署了基于大数据和智能能源优化的综合ESG和园区数字化系统，采用安装先进的物联网（IoT）设备构建能源与水资源末端数据采集网络，结合人工智能算法进行实时分析和调优，形成“计算-监控-报警-工单”的闭环管理机制。自这一系统全面运行以来，工厂单位产值能耗已下降18%；今年，工厂的电能强度、用水强度和碳排放强度均降低了30实践前线AIESG在全球化运营中，企业的ESG表现不再局限于自身的一亩三分地。近年来，欧盟《企业可持续发展尽职调查指令》等法规的出台，使得供应链ESG风险同样关乎企业声誉与运营韧ESG专业能力与资金不足的中小型企业提出严峻挑战。