中国上市公司ESG价值核算报告（2025年） 中国上市公司协会

ESG（2025年（北京摘编或利用其他方式使用本报告文字或观点的，请注明来源。违反上述声明者，我们保留追究相关法律责任的权利。

以下简称“协会”），是由国务院批准成立的，由上市公司及相关机构等，以资本市场统一规范为纽带，维护会员合法权益而结成的全国性自律组织，是非营利性的社会团体法人。中国证监会为其业务主管部门。上市公司质量，促进完善上市公司治理，推动建立良好的公司文化，竭诚打造上市公司高端服务平台，进而促进提高整个资本市场的质量。中国上市公司协会以会员为主体，构建会员代表大会、理事会、监事会协调运转的治理结构，充分发挥自律管理作用，积极表达会员发展诉求，维护会员整体利益，传导自律规范需求，进而促进资本市场体系的成熟和完善。 责扬天下（北京）管理顾问有限公司（中文简称“责扬天下”，英文简称GoldenBee）是中国上市公司协会可持续发展专业委员会委员单位。责扬天下成立于2003/ESG事业的专业机构之一，责扬天下秉承“责任竞争力成就可持续发展”信念，率先开展社会责任与可持续G领域的咨询、研究、培训及可持续品牌建设的专业服务。公司坚持“尊重、进取、高效、激情、自主”企业精神，确立了“成为可持续发展企业和机构的高级智囊和亲密伙伴”的战略目标，致力于成为世界可持续发展的中国智库。责扬天下从2009年开始建立“金蜜蜂中国社会责任报告数据库”，出版《金蜜蜂中国企业社会责任报告研究》蓝皮书。2012年开始开展社会责任货币化研究。2017年发布责任竞争力项目的社会责任价值量化研究成果。2021（OneESG平台）ESGESG投资组合分

GG评价的一种创新探索，G价值核算通过量化公司在环境和社会外部性影响的货币价值，为公G价值核算研究成果，由协会可持续发展专业委员会委员单位责扬天下提供全程技术支持。报告系统梳理了一年来国内外在环境与社会影响方面的研究进展与实践经验，分2024GG价值核算在可持续投资与公司可持续信息披露等方面的应用前景。在国际层面，多元资本联盟与国际影响力估值基金会（IFVI）202420257月宣布战略合并，计划共建全球统一价值核算因子数据库。同期，国际可持续准则理事会（ISS）SS2SASB标准进行修订，旨在统一行业披露标准、提升框架间的互操作性。在国内，《企业可持续价值核算指南》国家标准计划正式启动，推G价值核算进入标准化阶段。该标准融合了国内外社会责任标准的核心理念，适GG管理实践、增强可持续发展能力，并助力企业赢得利益相关方的信任与支持。ESGA股和港交所上市的内20172024ESG量化数据的披露情况。总体来看，上市ESG报告发布数量持续增长。在指标披露方面，环境与社会类关键指标的披露数量也呈逐年上升趋势。此外，ESG数据质量显著改善，2024年二氧化碳排放数据质量A202250%。2024年度AG20182023G正面净影响的公司数量持续增加。在环境价值方面，排放强度和资源使用强度稳中有降；在社会价值方面，为利益相关G净价值为基准进行对比显示，G机遇价值敞口的上市公司数量逐年上升，其中环境机遇显著的企业占比超60%202310%以上。G价值核算在投资领域的应用。一方面，投资者可通过因子分析G价值核算因子的有效性。报告选取G净价值、G风险机遇价值、每股GGG（IC多数因子具备良好的有效性和稳定的作用方向。另一方面，可重点配置有效因子以构300GG风2018120258月的回测显示，该指数累计超额收益为正，G价值核算数据在指数投资中具备策略优势。第五章聚焦ESG在披露层面，ESG净价值与风险机遇价值可支持双重重要性分析：前者以绝对值衡量对利益相关方的影响体量，后者以行业基准评估财务效应（正为机遇，负为风险），二者结合可构建优先级矩阵，优化披露结构。在管理层面，ESG价值核算有助于识别关键价值节点、优化资源配置，优先改善负向影响、提升正向价值，并结合风险机遇值开展行业对标。ESG报表还可通过影响规模评估与差距分析明确管理优劣，推动ESG管理从合规导向迈向价值创造。GGG管理走向量化与价值创造，为政策制定提供科学依据，助力构建更精细的政策工具。同时，G价值核算有助于推进在企业估值中融入非财务维度，引导资本投向绿色可持续领域，支持经济低碳转型与社会包容发展，促进可持续消费、绿色供应链与负责任投资良性互动，助力构建透明、可信、包容的全球可持续经济体系。

第一章环境与社会影响核算研究的国内外进 一、国际进 二、国内进 第二章上市公司ESG数据披露水 一、上市公司ESG信息披露概 二、上市公司ESG指标披露情 三、上市公司ESG数据质量情况——以二氧化碳排放数据为 第三章上市公司2024年度ESG价值核算结 一、核算范 二、上市公司ESG净价值核算结 三、上市公司ESG风险机遇价值核算结 第四章ESG价值核算在投资领域的应用探 一、因子测 二、ESG价值在指数投资中的应 第五章ESG价值核算在企业的应 一、企业ESG报表解 二、ESG报表在企业信息披露中的作 三、ESG报表在企业决策与管理中的作 第六章趋势展 一、ESG报表成为可持续披露的“新语言 二、ESG价值核算驱动企业管理范式升 三、ESG价值核算助力可持续投 四、ESG价值核算为可持续治理提供依 五、ESG价值核算驱动可持续消 附录一行业ESG价值核算案 A农林牧渔企业ESG价值核算结果分 一、核算范 二、ESG价值核算结 B饮料乳品企业ESG价值核算分 一、核算范 二、ESG价值核算结 C食品加工企业ESG价值核算分 一、核算范 二、ESG价值核算结 附录二上市公司ESG价值核算方法 一、ESG价值核算步 二、ESG价值核算方法完善与面临的挑

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G在信息披露层面，国际方面，ISSB推动可持续披露准则的更新；国内逐步构建兼具国际趋同与本土特色的披露框架，G信息披露标准化规则的完善，为价值核算提供更G价值核算进入标准化阶段。在评价方法学方面，国际层面出现整合，多家方G价值量化提供基础支撑。与此同时，企业实践持续增加，正从合规披露转向价值管理。G机构协同持续深化、政策规范逐步推进及企业实践不断拓展的多重驱动下，已从理论研究阶段稳步迈向全球探索实践。CapitalProtocol,NCP）和《社会与人力资本议定书》（Social&HumanCapitalProtocol,SHCP）两份基础方法论框架外，于20249月发布三份测试版文件《综合决策测试框架：融入四大资本价值的必要步骤》（BetaFrameworkforIntegratedDecision-makingRequiredstepstointegratethevalueoffourcapitals以下简称《制定综合决策的测试框架》）、《资本议定书：四大资本评估技术指南》（CapitalsProtocol-TechnicalGuidanceonFourCapitalsAssessments以下简称《资本议定书》）和《治理评估：构建评估信任的共同框架》（GovemanceforValuationAcommonstructuretobuildconfidenceinvaluation以下简称《治理评估》）。2《制定综合决策的测试框架》为企业从单一资

保障综合决策有效、透明且可靠。其中，《资本议定书》详细指导综合资本评估，为系统级解决方案提供决策信息；《治理评估》则引入通用结构以增强估值信心，助力理解资本信息的生成并判断其适用性。国际影响力估值基金会（InternationalFoundationforValuingImpacts，IFVI）成立20227月，在哈佛大学影响力加权会计（Impact-WeightedAccounts，IWA）基础IFVI影响力核算方法论。IFVI20242月、9月分阶段发布多份影响力核算方法论文件，其中包括《一12号》《恰当工资方法论》《职业健康与安全方法论》《水资源消耗方法论》四项征求意见稿。202410月，为促进影响力核算的普及并响应市场需求，IFVI在完成方法论制定全部流程前，先行发布空气污染、土地利用与转化、废物、水污染四项临时环境核算方2，供正式程序启动前应用。其中，临时空气污染方法论涵盖六种污染物，温室气体（）、废物焚烧相关等部分类别已在其他方法中予以明确规定；临时土地利用与转化方法论采用生态系统方法，按位置及土地变化类型进行分类，为企业衡量和评估土地利用及转化对人类与自然环境的影响提供了方法论支持；临时废物方法论聚焦价（含非正规堆放海洋垃圾、持久性塑料等领域；水污染临时方法论涵盖有毒污染物对人类健康的影响及营养污染物引发的富营养化影响，暂未涉及生态毒性、热污染、地下水污染及病原体的健康影响，相关内容将在后续予以完善。IFVI2025722日宣布达成战略合并，旨在整合双方在方法论开发与多利益相关方协作领域的互补优势，通过构建统一的影响力核算体系，减少行业碎片化问题，推动企业、投资者及监管机构在决策中系统纳入环境与社会价值（sCoalition.og（NaturalCapitalCoalitio（Social&HumanCapitalCoalitio2019ACD[由多元资本联盟联合全球机构提出四步法，即评估（量化企业对多元资本的依赖与影响（设定可衡量的保护目标（调整业务模式（遵循披露标准文件公开自然风险与进展更全面的资本观念，推动企业、政府在决策过程中考虑经济、环境和社会等多维度价值。

价值平衡联盟（A）致力于创建一个全球标准化的影响力估值方法论，包括碳排放、资源使用、员工福利和G助公司和投资者了解公司业务活动的全面影响，从而制定更具有可持续性的决策。国际影响力估值基金会（IFVI）InterimMethodologies[EB/OL].[2025-08-21]./methodology/

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1。作为对“行业亟需标准化整合”呼声的响应，合并将加速价值创造导向的影响力核算框架融入全球金融与监管体系（ESRS、ISSB2，设定影响力计量最低标准。在与财务信息结合方面，影响力经济基金会（IEF）基于IWA成果构建影响力加在可持续信息披露准则方面，20257月国际可持续准则理事会ISS）宣布拟对《国际可持续披露准则第2号——气候相关披露》（SS2Climate-relateds，以下简称“SS2”）(SASB)标准》进行修订。其中，SS2315类温室气体排放以融资排放为限、允许采用地区监管的全球变暖潜力值、阐明区域性豁免核算方法、允许使用现有行业分类系SASB7750项（9项、针对性4127项未修改），旨在提升披露一致性与可比性、简化报告要求、增SS1/S2等框架的互操作性。上述修订通过统一行业披露标准、增强框架互操（3融资排放界定G数据的一致性、G价值核算提供精准行业信息披露指引。G核算，通过货币化手段量化生产经营的环境与社会影响以推动可持续发展，在深化经济评估的同时，注重社会与环境层面的量化分析，（彪马K201620132012018(EP&L)(DBL)多元资本联盟（CapitalsCoalition）国际影响力估值基金会（IFVI）CapitalsCoalitionandIFVIannouncestrategicmergertoadvanceglobalimpactaccounting[EB/OL].(2025-07-22)[2025-08-18]./news/capitals-coalition-责扬天下，多元资本联盟。生物多样性新转型|""成功举办[EB/OL].(2025-07-25)[2025-08-18]./s?biz=Mzg2NDg4MjQ0Nw==&mid=2247489320&idx=1&sn

社会、环境等维度的价值或影响进行货币化核算与披露，其中三星202266.27120212020年经济影响及环境影响（温室气体排放2023年着力降排节水并优化EP&L数据，SK2024年创造社会价值约25.8万亿韩元（185.5亿美元）3。日本电信运营商（KDDI）IFVI响加权会计框架，对其物联网业务开展社会价值影响核算，截至20243月，该业502.3亿日元（3.37亿美元），相当于其同期EBITDA1.64。G外部性影响评估的相关研究方面也取得了积极进展。上海证2008年率先引入“每股社会贡献值”的概念，推动公司在关注经济效益的同时重视对社会的综合贡献。国务院国资委研究中心为全面评价央企价值创造能力，G理念下的社会价值测量，为央企价202312月，国务院国资委在中央企业负责人会议上，首次将“功能价值”纳入中央企业考核评价体系。20253月，国资委党委扩大会议进一步提出5探索建立科学、可量化的国有企业功能价值评价体系。20241217日，财政部、外交部、国家发展改革委等九部委联合发布《企业可持续披（试行四支柱为核心要素，要求基于双重重要性原则披露可持续风险、机遇及影响，在信息SS1保持总体衔接，同时纳入“乡村振兴”等中国特色议题，形成兼具国际趋同性与本土化特征的披露体系。SamsungElectronicsSustainabilityReport

中国上市公司价值核算报告值核算通过制定标准进入到更具共识的标准化时代。202572220267月发布。该标准由全国环境管ESG价值核算指引，优ESG管理实践、提升可持续发展能力，助力企业获取利益相关方信任与支持。GG价值核算体系。在方法论层面，新增行业特征指标、细化货币化因子，进一步拓展货币化评估框架，以提升核算精度。在应用层G四张报表”G报表），助力财务数据与可持续信息的未来双向衔接。此外，通过G净价值与风险机遇价值的交❹分析，系统落地双重重要性原则，帮助企业识别兼具财务与影响重要性的议题，与披露准则形成政策呼应。OneESG1ESG净价值、ESG风险机遇价值、ESG市盈率等概念基础上，20247000AESG价值核算。2025年，港股核算ESG20259A20172024ESG价值核算。越来越多的中国公司也在积极尝试通过货币化的方式量化其在环境、社会等方面的影响。继中国广核集团有限公司、中国核电秦山核电基地、中国广核集团磨豆山风BP公司唐固气田等项目先后开展自然资本核算，及中国圣牧有机奶业有限公司发布中国首个多元资本核算案例后，国网临海市供电公司以括苍山兆瓦级离网型微电网项目开展多元资本核算，通过对比三种情景的多元资本价值界定微电网优势并辅助决策落地，该案例作为电力行业首次应用，入选COP16和COP292。

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ESG3。ESG公司环境、社会与治理报告等）20258月。（一）ESG20172024ESG202583577A2024ESG报告，ESG报告发54.66%3.82个百分点（2-1）。

20258月，2507A股上市公司发布2024ESG报告，发布率为46.57%5.43116110702024ESG92.16%2.70个百分点（2-1）表2-1上市公司ESG︵家︶︵家︶

︵%︶A发布报告上市公司数 未发布报告上市公司数量 上市公司ESG报告发布率图2-1上市公司各年度ESGA股上市公司数量统计上交所、深交所、北交所当年度公司状态为上市的公司数量，以万得数据库导出的A股(H)，不包含当年度退市OneESG平台（）

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ESG（二）各交易所上市公司ESG2024ESG报告发布数量同比均有增长。上交所上

北交所整体披露的报告数量相对港交所、上交所、深交所较少，20225家、20家、39家上市公司发布报告，报告发布率由2022︵家︶ ︵家︶ ︵家︶︵家︶

︵%︶︵%︵%︶

北交所发布ESG报告上市公司数 北交所ESG报告发布率图2-3北交所2022-2024年ESG（三）各行业上市公司ESG1、恒生银行以及申银万国2ESG（MSCI）ESG评级体系以及可持续发展会计准则委员会（SASB）的行业分类方法，构建三级行31128176个。2024年度，各行业ESG披露率提升，31个一级行业ESG报告发布率均超过ESG

ESG

ESG

港交所ESG报告发布 上交所ESG报告发布率 深交所ESG报告发布率图2-2三大交易所ESG

ESG报告发布率均60%。部分港股中资股上市公司2023ESG报告的时间是9、10、11、12月份，报告统计截止时间还未发布2024ESG

证监会指导中国上市公司协会制定上市公司行业统计分类指引，是以国家统计局分类标准为主要基础，同时参考了国外主要的管理型分类标准，具有典型的管理型分类特征。管理型分类标准按照产出特征划分，目的是反映国民经济内部的结构和发展状况。申银万国行业分类标准是一种面向投资的行业分类标准，主要考虑上市公司产品与服务的关联性，并充分考虑了目前我国的行业发展现状及特点。投资型行业分类标准在考虑收入因素的同时也考虑其盈利来源特征，目的则是为投资者的投资分析、业绩评价、资产配置等行为提供依据，是为了反映不同行业所具有的不同投资价值（发展研..2003）。

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ESG31个一级行业中，传媒行业、非银金融行业、银行业、社会服务行业、商贸零售行业属于服务类行业。银行业上市公司ESG报告发布率居于首位，ESG报告发布率98.65%1ESG报告发布率次之，202488.14%。传媒行业、ESG报告发布率也呈现增长趋势，2024年度分别20235.11个百分点、2.755.80个百分点（2-4

1、石油石化行业、基础化工行业、钢铁行业、有色金属行业、轻工制造ESG60%（2-5）。︵%︵%︶

︵%︵%︶

ESG

ESG

ESGESG

ESG

ESG

ESG

建筑材料业ESG报告发布 石油石化业ESG报告发布率ESG

ESG

钢铁业ESG报告发布率 轻工制造业ESG报告发布率图2-4服务类行业上市公司ESG报告发布 图2-5碳减排重点行业上市公司ESG报告发布2024ESG

62024ESG

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ESGESG1。环境绩效数据披露方面，温室气体排放量、（一）环境价值核算相关的定量指标主要包括温室气体排放量、废弃物排放量、污染物排放量、新水消耗量等。1本报告统计的温室气体排放量是公司披露的二氧化碳当量数值。二氧化碳排放量12二氧化碳排放量的加总数据，不包含范围3二氧化碳排放量。2024202363.04%79.57%5.27个百分点。（2-6）

2本报告统计的公司披露的废弃物排放量包括一般固体废弃物排放量和有害固体废弃物排放量。2024现增长趋势。一般固体废弃物排放量披露率为68.06%202352.50%增长了15.5665.93%202348.85%增长17.08个百分点（2-7）。︵%︵%︶︵%︶︵%︶

一般固体废弃物排放量披露 有害固体废弃物排放量披露率图2-72排放量披露率

1排放量披露率3图2-61ESG报告，同时将年度报告中的相关披露数据作为补充。在计算披露率时，以ESG报告的上市公司数量为分母，以披露环境和社会绩效数据的公司数量为分子。

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ESG3本报告统计的污染物排放量主要包括气体污染物排放量和液体污染物排放量。其中，气体污染物排放量主要包括颗粒物、硫氧化物和氮氧化物排放量等；液体污染物排放量主要包括化学需氧量、氨氮排放量、总磷排放量、总氮排放量等。20242023年度有所增长。202462.43%202355.17%7.26

2024年度，上市公司主要液体污染物排放量披露率整体呈现增长趋势。化学需氧量披露率为51.97%202344.20%7.77个百分点；总氮排放量披21.00%202317.16%3.84个百分点；氨氮排放量披露率为49.37%202341.93%7.44个百分点；2024年度，总磷排放量披露率22.62%202318.51%4.11个百分点（2-9）。61.39%202357.53%3.86个百分点；氮氧化物披露65.12%202360.02%5.1个百分点（2-8）。︵%︶︵家︶︵%︶︵家︶

︵家︶︵家︶

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化学需氧量披露数量 化学需氧量披露率

图2-9液体污染物排放量披露数量及比率图2-8气体污染物排放量披露数量及比率120182017年明显提升，主要是由于在年报中披露气体污染物的公司数量显著增加。以2017年，2018ESG469家，主要的增长来源是年报。20212020ESG报告增加数量大于披露气体污染物排放量的公司增加数量。以颗粒物排放量为例，2021ESG报告和年度报告中披露颗粒物排放180ESG464家。

120182017年明显提升，主要是由于在年报中披露液体污染物的公司数量显著增加。以2017年，2018年在年报与ESG报告中披露化学需氧量排放量的公司数量增加了415家，主要的增长来源是年报。2021年液体污染物（化学需氧量、氨氮）2020年下降，主要是由于上ESG报告增加数量大于披露液体污染物（化学需氧量、氨氮）排放量的公司增加数量。以化学需氧量排放量为例，2021ESG182ESG报告的公司464家。20232022年有提升，主要是由于在年报中披露总磷、总氮排2023年度的总磷、总氮排放量披露率进行追溯调整。

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ESG42024年度，上市公司的新水消耗量披露率整体呈现增长趋势。202477.44%202365.08%12.36201726.27%51.17个百分点（2-10）︵%︵%︶

（二）社会价值核算涉及的定量指标主要包括：女性员工比例，员工培训人均时长、员工流失率、事故致死人数及误工时长、社会公益及乡村振兴建设支持投入金额等。12024202371.34%202485.07%13.73个百分点（2-11）

︵家︶︵家︶

︵%︶0

新水消耗量披露率

图2-10新水消耗量披露比

A股女性员工占比披露公司数 港股中资股女性员工占比披露公司数图2-11

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ESG2本报告统计的员工培训和员工健康安全指标主要包括：员工人均培训时长、员工健康安全投入、因工死亡人数和因工伤损失工作日数等。因工死亡人数、因工伤损失工作日数等信息属于公司的负面信息，该类信息的披露率提升代表公司报告的平衡性提高，但并不代表企业在该议题的表现变差。2024年度，上市公司员工培训及员工健康安全相关指标披露整体呈上升趋势。2024年度，人均培训时长、员工健康安全投入披露率分别为77.61%22.28%，较202314.361.32亡人数披露率分别为53.71%68.93%20237.295.02个百分点（2-12）。

3本报告统计的共同富裕贡献指标主要包括：公益投入金额、教育公益投入金额和乡村振兴帮扶投入金额。20172024年度披露情况来看，A呈上升趋势，从20171855202436221。由于港交所指引并兴帮扶金额等公益投入金额的细分项（2-2）。表2-2︵%︵%︶

︵%︶︵%︶20222023A股上市公司

人均培训时长披露

2-12

公益投入金额披露 教育公益投入金额披露率 乡村振兴帮扶投入披露率图2-131A20232024

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ESG三、上市公司ESG数据质量情况——以二氧化碳排放数ESGESGESG数据进（一）ESGESG定量数据是进行价值核算的重要基础。本报告对上市公司披露的ESG1、准确性、有效性、可比性四个方面进行A2、B3、C4三个等级，“准确性”指对数据的来源和出处进行判定，是否为公司公开披露的年度财务报告、ESG报告或权威机构、组织的级别A（优秀级）意味着该数据符合定义的最高质量。数据来源的物理边界范围与上市公司公开披露的年报的物理边界范围一致，数据来源于公司公开披露的年报、ESG报告或权威机构、组织的公示，且在指标的披露范围无级别（良好级数据来源的物理边界范围与上市公司公开披露的年报的物理边界范围一致，数据来源于公司公开披露的年报、报告或权威机构、组织的公示，在指标的披露范围无显著变化情况下，指标的“强度”值与行业平均强度值的差异在相对合理的区间范围内，在指标的披露范围无显著变化情况下，指标的“强度”值与公司历年强度值的差异在相对合理的区间范围内。级别（合格级G报告或的区间范围内。

（二）ESG2024年度二氧化碳排放量为例，重点介绍相关数据质量情况。经分析，数据质量达到级别（优秀级）的比率达到或50%的行业包括：交通运输行业、家用电器行业、建筑材料行业、汽车行业、煤2023、2024年度数据质量达（优秀级）50%。B（良好级）50%的行业包括：传媒行业、碳减排重点行业中，石油石化行业、交通运输行业、钢铁行业、有色金属行业、50%2023年一致。基础化工行业二氧20个百分点。其中，交通运输行业、钢铁行业、AB90%（2-3）表2-32024AB级率C级率

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ESG服务类行业中，银行业、社会服务行业、商贸零售行业二氧化碳排放量数据质量A76.92%，二氧化碳排AB级率C级率

表2-52024B18.46%行业二氧化碳排放量数据质量达到A37.93%，二氧化碳排放量数据质量达B41.38%（2-4）。表2-42024AB级率C级率其他行业中，汽车行业、家用电器行业、食品饮料行业、煤炭行业、综合行业碳排放量披露数据质量也表现较好，二氧化碳排放量数据质量达到A50%及2023年度，电力设备行业、国防军工行业、环保行业二氧化碳排放量披露率增长超10个百分点；房地产行业、电子行业、机械设备行业、汽车行业、家用电器行业、国防军工行业二氧化碳排放量数据质量达到A级的比率增长接近或超过10%；计算机行业、综合行业二氧化碳排放量数据质量达到A级的比率下降接近或超10%。

总的来说，A20192024G数据质量显著提升，2024202320%A202350%C的公司数量占2023年度有所下降，低质量数据逐渐减少，整体数据质量得到了提升。这一趋势反映了各公司在环境管理和合规方面的进步，以及对环境方面排放数据的管理和统计能力加强。价值核算报告价值核算报告中国上市公司2024年ESG上市公司2024年ESGESG净价值、ESG风险机遇价值，环境因素净价值与风险机遇值、社时间范围：20182024A数据来源：以上市公司自主披露的G//可持续发展报告、上市公司年报及相关公告为主，参考官方数据、证监会、交易所、公司官网、主流媒体等可信信息进行补充和验证。ESGG净价值（以下简称“净值”）反映上市公司在环境和社会维度对可资源使用、性别平等、纳税强度、员工培训、员工健康安全、共同富裕贡献、乡村振G价值核算，促进可持续投融资和公司可持续转型，将环境保护和社会公正更好地纳入经济社会发展决策之中。（一）ESG净价值ESG50%ESG12023ESG价值核算报告（2024）的数据。2024年，ESG净价值为正的9002024年度对“纳税强度”议题的计算方法进行了调整。新方法更科学合理地反映了企业的税收贡献和社会责任履行情况，使得ESG净价值转为正值的2502024A股上市公司报告发布率提高，环境和社会责任方面的数据披露更加全面、透明度提升，减少了因数据缺失而进行的估算赋值，更真实地反映出企业ESG管理的实际进展。这方面变化推动ESG6502024年度报告中对往年数据进行了追溯调整。若统一采用调整后的数据核算，2023ESG2024ESG

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上市公司2024年ESG90%，说明这些行业有一半以上的公司创造了正向的外部性影响。从趋势上看，20182024G净价值为正的公司数量总体呈现上升趋势，说明整体上创造正向外部性环境与社会影响的公司越来越多（见3-1）。

（二）公司环境排放强度与上年度基本持平，水资源使用强度较上年度有所下降。环境净值核算包括碳排放、废弃物和污染物排放以及资源使用议题，主要核算公司使用和消耗相关资源对环境造成的影响。资源使用强度值是衡量公司资源利用效率的核心指标，是公司在一定时期内消耗的特定资源总量与其同期创造的经济产出（通常以营业︵家︶︵家︶

收入来衡量）的比值。排放强度值与资源使用强度值下降代表公司每创造一万元收入所排放的二氧化碳、废弃物污染物，消耗的资源量越来越少，对环境的负面净影响逐步改善，对环境的正面净影响越来越强。2024年度，公司碳排放量、一般固废、有害2023年度相比略有上升，新水消耗强度较2023年度有所下降（见图3-2）。

︵吨万元︶︵吨万元︶

︵吨万元︶︵吨万元︶3-1ESG升趋势表3-1ESG净价值为正的数量占比前五大

图3-2环境类主要指标排放强度和资源使用强度趋势图120232023年新披露的公司中新水消耗量较大公司占比大所致。2024年单位营业收入新水消耗量强度值在计算过程中已剔除极端异常值。2024年单位营业收入二氧化碳排放量出现小幅上升，推测归因于在当前企业普遍面临营收增长压力的宏观环境下，创造同等营业收入所需投入的能源和资源有所增加，导致碳排放的营收效率阶段性降低，或是由于核算工具和核算方法不断完善，导致纳入统计的排放量提升，从而使部分环境类指标的强度指标相应呈现小幅上升趋势。

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上市公司2024年ESG交通运输、轻工制造、建筑材料行业碳排放强度较上年呈现下降趋势。碳排放议题核算公司直接排放和间接排放的二氧化碳排放量对环境产生的影响。2024年，八大碳减排重点行业中，万元营收碳排放强度值呈现下降趋势的有交通运输、轻工制造和建筑材料行业，公共事业碳排放强度与2023年度基本持平（3-3）。其中，建筑2024年度的碳排放强度同比20232.66%。2024年发布的《全国（征求意见稿此外，公司越来越积极地披露碳固定相关指标。2024年度，167家上市公司披露2018150家，部分公

30%。废弃物和污染物排放议题核算公司生产过程中排放的一般固体废弃物、有害固体废弃物、气体污染物、液体气体污染物、液体污染物排放量计算单位营业收入的排放强度值。2024年度，万元营收一般固体废弃物排放强度值呈现下降趋势的行业有公用事业、国防军工、建筑装饰等（3-4）202346.64%，公用事业行业一般固废排放强度值较202339.98%20222024年度，建筑装饰等行业一般固废排放强度值持续下降，这表明这些行业在控制︵吨︵吨 ︵吨︵吨万元︶万元︶ 万元︶万元︶

交通运输行业单位营业收入二氧化碳排放强度公用事业行业单位营业收入二氧化碳排放强度轻工制造行业单位营业收入二氧化碳排放强度建筑材料行业单位营业收入二氧化碳排放强度3-31

公用事业行业单位营业收入一般固体废弃物排放量国防军工行业单位营业收入一般固体废弃物排放量家用电器行业单位营业收入一般固体废弃物排放量建筑装饰行业单位营业收入一般固体废弃物排放量图3-4单位营业收入一般固体废弃物排放量1

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上市公司2024年ESG15%。资源使用议题核算公司使用的各类资源对环境产生的影响，包括水资源使用量、循环利用原材料量、不可从上市公司整体来看，2024年度新水消耗强度值为9.639（/万元）2023年度4.45%。从行业角度分析，20242023年度呈现下降趋势的行业包括有色金属、石油石化等（3-5）。其中，有色金属行业同比202321.58%20%，表明该行业在控制新水使用量、加强回用水比例等方面取得显著成效。︵吨万元︶︵吨万元︶

GG价值核算指标。比如，清洁能源行业的环境价值有发展绿色金融业务促进环境保护的正向影响等。核算结果通过清洁能源对应的碳减排量净值来体现。清洁能源发电替代传统能源的减排效益显著。2021年，中国人民银行推出的碳减排支持工具，通过向金融机构提供低成本资金，引导其向碳减排重点领域内的公司提20246月54781.12027年年末，进一步扩大了政策的惠及面。清洁能源是工具支持的重点行业之一。将清洁能源发电促进环境保护的价值作为清洁能源行业的特征指标，清洁能源发电带动的碳减排量价值计算方法为清洁能源发电量对应减少二氧化碳排放量乘以碳排放货币化因子。2024年，清洁能源行业的清洁能源对应碳减排量净值之和及单位营业收入的清洁能源对应碳减排量净值较2023年均有上升（3-6），这说明公司正在加速传统能源替代步伐。

有色金属行业单位营业收入新水消耗量建筑材料行业单位营业收入新水消耗量机械设备行业单位营业收入新水消耗量石油石化行业单位营业收入新水消耗量3-5

︵亿元︶︵亿元︶

︵元︶清洁能源发电带动碳减排当量净值之和（左轴单位营收清洁能源发电带动碳减排当量净值（右轴1

图3-6

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上市公司2024年ESG（三）2023263家。社会净值核算包括性别平等、员工健康安全、员工培训、纳税强度、共同富裕贡献和乡村振兴贡献议题。2024年度上市公司社会净值为正的公司数量为3460家，较20232632018124850%的公司社会净9070%，说明这些行业超过一半的上市公司为20182024年度，上市公司社会净值为正的公司数量总体呈现上升趋势，说明创造正向外部性社会影响的公司越来越多（3-7）。

表3-2社会净值为正的公司占比超过50%的一级行业列表（示例︵家︶︵家︶

3-7

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上市公司2024年ESG社会服务等行业持续为女性员工雇佣和权益保障作出贡献。性别平等议题旨在核可基于公司披露的女性员工占比、工资总额等指标，核算公司在性别平等方面创造的价值。20192024年度，上市公司在性别平等方面创造的价值及员工人均性别平等20242019年度增长超102019235元，说明上市公司在女性员（3-82024交通运输、公用事业、医药生物、商贸零售等行业性别平等价值与员工人均性别平等价值同比提升。

纳税强度超过行业平均水平的公司数量增加。纳税强度议题旨在核算公司每单位营业收入的纳税额与行业平均纳税强度的差额，以反映公司对税收的贡献水平。从上市公司整体来看，2024年度每单位营业收入的纳税额超过行业平均水平的公司数量相20188462024年每单位营业收入的纳税额超过行业平均水平的公司数量相比201840家。︵元︶员工人力资本持续增长。员工培训议题旨在核算公司通过为员工进行职业培训，为员工本人创造的职业发展价值，可基于公司披露的员工培训时长等指标结合货币化2018年以来，公司为员工培训创造的总价值及员工人均培训价值总体呈现上升趋势，2024年度，员工培训︵元︶︵亿元︶︵亿元︶

1095.17元。从行业水平来看，2024年员工培训创造的总价值增幅较大的行业为2023年度增幅40%202320%。

︵亿元︶︵亿元︶

︵元︶︵元︶

性别平等净值之和（左轴 员工人均性别平等净值（右轴）图3-8

员工培训净值之和（左轴 员工人均培训净值（右轴）图3-9

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上市公司2024年ESG2023909亿元。员工健康安全议题旨在核算公司健康安全投入减去公司发生死亡或工伤事件对员工造成的负面影响的货币值。从上市公2019员工人均健康安全价值和员工健康安全创造的总价值趋势一致（3-10）。2024年2023918亿元，员工人均健康安全价值提35522023年度，非银金融、医药生物行业在员工健康安全100%。

202320%。共同富裕贡献议题核算了公司各类公益慈善投入与相应货币化影响系数结合，得出公司公益慈善投入对社会的正面影响净值。基于公司披露的教育公益投入、乡村振兴投入、公益投入等指标结合货币化系数核算公司在公益慈善方面创造的价值。从上市公司整体来看，2024年度共同富裕净值总和及单位营业收入公益慈善价值较2023年度增长超20%（3-1），其中电子、煤炭、社会服务等行业增幅尤为明显，共同富裕净值之和较2023年度增长均超过50%乡村振兴等领域的公益慈善投入。︵亿元︶︵亿元︶

︵亿元︶︵亿元︶

︵元︶︵元︶

︵元︶ -

员工健康安全净值之和（左轴 员工人均健康安全净值（右轴）

3-10

共同富裕净值之和（左轴 单位营收共同富裕净值（右轴）图3-11

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上市公司2024年ESG游戏行业的社会价值指标还包含未成年人保护及防沉迷议题，具体核算内容包括网络游戏成瘾成本、近视眼治疗成本等定量指标，以反映游戏行业对未成年消费者造成的负面影响等。2022年相比有所提升。2018830日，教育部等八部门关于印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知，为防控儿童青少年近视提出多项实施方案，实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，采取措施限制未成年人使用时间，探索符合国情的适龄提示制度。在未成年人保护及防沉迷方面，我们的核算内容主要包括网络游戏成瘾成本、近视眼治疗成本等定量指标，以反映游戏行业对未成年消费者造成的影响。网络游戏成瘾治疗成本计算方法为用户数量、网络游戏成瘾率和游戏成瘾人均损失相乘。近视眼治疗成本计算方法为未成年网游用户数量、未成年因网游近视率和近视平均治疗成本相乘。数据显示，公司2022年，2024年度13（13亿元，0.02元（3-12），代表公司防范对未成年消费者负面影响的成效显著。尽管20242023年出现数值回调，但未成年保护工作的长期价值创造能力在不断增强，持续致力于减少对未成年人的潜在负面影响。

ESGESGESGESG净ESGESG风险与机遇敞口ESG风险机遇价值为负数，代表该公司低于所在行业基准水平，呈现风险暴露。（一）ESG︵元︶G2023930160%。上市公G风险机遇价值由环境风险机遇价值和社会风险机遇价值两部分组成，反映公司在环境与社会因素上的表现，导致未来公司财务表现和价值变大或变小的具体敞口价值。GG价值创造能力高于同行G水平可能导致未来财务表现提升的敞口价值。G风险机遇价G价值创造能力低于同行水平，其较为薄弱的G2024G机遇显现数3200202393020181460（3-1350%︵元︶︵亿元︶︵亿元︶-------

----------------

ESG12023ESG价值核算报告（2024）的数据。2024年，ESG风险机遇价值9002024年度对“纳税强度”议题2002024A股上市公司报告发布率提高，环境和社会责任方面的数据披露ESG未成年保护和防沉迷净值之和（左轴）单位营收未成年保护和防沉迷净值（右轴图3-12

ESG6002024年度报告中对往年数据进行了追溯调整。若统一采用调整后的数据核算，2023ESG3142家，2024年度较202330ESG信息披露质量的整体改善，也是导致两年数据可比性增强的重要原因。

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上市公司2024年ESG︵家︶︵家︶

10放强度低于所在行业平均强度显现机遇，机遇显现将体现为更低的碳成本、更高的绿20243150家，显现机

︵家︶︵家︶图3-13上市公司ESG（二）20231136160%。2024年20231136家（3-14），其中50%的上市公司

︵家︶︵家︶

电力设备行业温室气体机遇显现数量机械设备行业温室气体机遇显现数量农林牧渔行业温室气体机遇显现数量轻工制造行业温室气体机遇显现数量

图3-15图3-1412024年，A股上市公司环境机遇显现的公司数量呈现显著增长，主要得益于环境信息披露水平的整体提升。随G报告，并在温室气体排放、一般固废与有害固废管理、新水消耗量等关键环境议题方面的数据披露趋于全面、透明，数据估算和补全操作相应减少，从而更真实、准确地反映出企业在环境管理方面的实际成效与潜在机遇。

13-153-23202420232018年起呈现

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上市公司2024年ESG20家。公司废弃物污染物排放强度低于所在行业平均强度显现机遇，机遇显现将体现为更低的废弃物和污染物处理成本、更多的绿色业务发展机遇等优势。2024年度废弃物和污染400974.81%20232024年度废弃物和污染物排放机遇显现公司数量呈现增长的行业包括医药生物、交通运输、轻工制造、环保等行业（3-16）。︵家︶︵家︶

基础化工等行业资源使用机遇显现公司数量增幅明显。公司资源消耗强度低于所在行业平均强度显现机遇，机遇显现将体现为原材料购买成本更低，具有可持续产品20242828家，显现机遇的数量占52.77%2023年度，2024年度资源使用机遇显现公司数量呈现增长的行业包括基础化工、农林牧渔、钢铁、环保等行业（3-17）。︵家︶︵家︶

环保行业废弃物和污染物排放机遇显现数量交通运输行业废弃物和污染物排放机遇显现数量轻工制造行业废弃物和污染物排放机遇显现数量医药生物行业废弃物和污染物排放机遇显现数量

钢铁行业资源使用机遇显现数量环保行业资源使用机遇显现数量基础化工行业资源使用机遇显现数量农林牧渔行业资源使用机遇显现数量3-17

图3-16

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上市公司2024年ESG（三）2023349家。2024年度上市公司呈现50%的上市公司呈现社会机遇显现。︵家︶︵家︶

食品饮料、商贸零售等行业性别平等机遇显现公司数量增幅明显。性别平等机遇显现体现为公司女性员工占比和平均工资相对行业平均水平更高，代表公司在同行中女性员工占比更高、平均工资水平更有竞争力，其更具包容性的职场环境可能带来更2024251家，显46.86%2023年度，2024年度性格平等机遇显现公司数量（见图3-19

︵家︶︵家︶

3-18

图3-19

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上市公司2024年ESG基础化工、交通运输等行业员工健康安全机遇显现公司数量增幅明显。员工健康安全机遇显现体现为公司在员工健康安全方面的投入金额相比同行更高，或员工健康安全损失相比同行更低，其高水平的职业健康安全绩效有利于降低运营成本，吸引留20241957家，36.52%2023年度，2024年度员工健康安全机遇显现公（3-20︵家︶︵家︶

医药生物、基础化工等行业员工成长发展机遇显现公司数量增幅明显。员工成长发展机遇显现体现为公司为员工提供了相比同行更多的培训、更高的工资待遇，员工在行业中有更好的职场竞争力，其高水平的员工成长发展环境有利于吸引留住优秀人才，提高劳动生产率和产品竞争力。2024230042.92%2023年度，2024年度员工成长发展机遇显现公司数量呈现增长的行业包括基础化工、医药生物、轻工制造、传媒等行业（3-21）。︵家︶︵家︶

图3-20员工健康安全议题机遇显现数量变化趋 图3-21员工成长发展议题机遇显现数量变化趋

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上市公司2024年ESG国防军工、电子等行业纳税强度机遇显现公司数量增幅明显。纳税强度机遇显现体现为公司纳税贡献高于行业平均水平，代表公司可能有更高的纳税透明度、更少的避税行为，其纳税贡献有助于获得政府和社区青睐，助力增进社会福利水平提升。2024年度纳税强度机遇显现公司数量为276551.60%。同2023年度，2024年度纳税强度机遇显现公司数量呈现增长的行业包括机械设备、国防军工、电子、环保等行业（3-22）。︵家︶︵家︶

轻工制造、机械设备等行业共同富裕机遇显现公司数量增幅明显。共同富裕机遇显现体现为公司在教育、公共卫生、基础设施、乡村振兴等领域的公益慈善投入金额及对相应领域社区发展的贡献更高，有利于获得所在社区、社会公众的认可支持，发掘发展程度相对较低地区的发展机遇，拓展市场空间，提高市场竞争力。2024年度共129324.13%20232024年度共同富裕机遇显现公司数量呈现增长的行业包括轻工制造、机械设备、基础化工、商贸零售等行业（3-23)。︵家︶︵家︶ 国防军工行业纳税强度机遇显现数量电子行业纳税强度机遇显现数量机械设备行业纳税强度机遇显现数量环保行业纳税强度机遇显现数量

机械设备行业共同富裕机遇显现数量基础化工行业共同富裕机遇显现数量轻工制造行业共同富裕机遇显现数量商贸零售行业共同富裕机遇显现数量

3-22

图3-23价值核算报告价值核算报告中国上市公司ESG价值核算ESGESGESGESGESGESG价值核算因子，在A股范围内进行因子测试。测试结果表明，在A股范围内，ESG价值核算因子尚未被A股市场充分吸收，作为另类选股因子，具有较强的有效性且作用方向稳定，部分ESG价值核算因子获取超额收益的稳定性较强。（一）ESGST1A股范围内进行因子有效性测试。测试区间：2017202424-1ESG表4-1ESGESGESGESGESGESG/ESGESG/ESGESG/ESGESG/2024ESG2025831

中国上市公司价值核算报告

ESG（二）ESGAESGESG风险机遇价ESG价值核算因子进行因子有效性测试。MAD（绝对中位数法）去极值、Z-Score标准化。因子测试：IC测试。（三）ESGIC衡量截面上股票收益率与因子值排序之间的线性相关性，两者相关性越高，因子对股票收益的预测能力越高，选股能力越强。如果因子IC为正，该因子对IC为负，该因子对股票收益有负向的预IC的绝对值越大，该因子对股票收益的预测作用更强，通常情况下，IC2%以上为有效因子。IC_IR综合反映因子的选股能力和因子获取超额收益的稳定性，如果IC_IR大于0.5，因子稳定获取超额收益能力强。IC胜率反映因子预测未IC胜率越高，该因子在预测未来收益率方面表测试结果显示，在A股范围内，ESG净价值（ESG、ESG风险机遇价值（ESG_chance（ESG_unit（ESG_unit_chanc（ESG_unit_revenuIC均值都超过2%，这些因子对股票未来收益率的预测能力强，有助于提高投资者的（ESG_chance（ESG_unit（ESG_unit_chanc（ESG（ESG_unit（ESG_unit_chanc

表4-2ESG价值核算因子的ICESG价值核算因子数据来源：ESGOneESG平台（），300指数收益率数据二、ESG价值在指数投资中的应用上述结果表明，大部分ESG价值核算因子对股票收益率具有强的预测作用。以因子有效性强且获取超额收益稳定性强的ESG风险机遇价值因子为例，构建沪深300ESG风险机遇价值增强指数。具体操作流程如下：初始股票池：201820253006个月为频率进行组合调整；ESG价值核算因子标准化处理后的占比作为权重；比基准：沪深300指数；回测时间区间：201811202508314-14-2300ESG风险机遇价值增强指数的历史回测累计收益率曲线和累计超额收益率曲线。从图中可知，沪深300ESG风险机遇价值增强指数的累计收益率明显高于沪深30020181年8月期间，ESG风险机遇价值因子对沪深300指数覆盖的上市公司具有强的股

中国上市公司价值核算报告300ESG300指数的累计30073.02%后超额收57%。︵︶100︵︶

2018120186201811201942019201812018620181120194201992020220207202012202152021102022320228202312023620231120244202492025220257--

300

300ESG图4-1沪深300ESG数据来源：ESGOneESG平台（），300指数收益率︵︶︵︶20181201862018112019420199201812018620181120194201992020220207202012202152021102022320228202312023620231120244202492025220257300ESG图4-2沪深300ESG数据来源：ESGOneESG平台（），300指数收益率

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ESG企业运用ESG价值核算方法，可以通过货币量化的方式，辅助其对环境、社会影ESGESG信息披露方面，ESGESG风险机遇价值可对应影响重要性和财务重要性分析，能ESGESG决策与管理方面，ESG价值核算结果货币化的呈现形式，更便于与财务指标整合起来，形成对企业价值的系统性视角；ESG价值核算结果还是区别于当前ESG评级数据的一种创新评价方式，能够让企业更为清晰地知晓自身的外部性影响实ESG管理资源的决策与部署进行适应性的调整，最终实现对环境、ESGESG评级提升。ESG管理体系中，ESG报表作为“第四张报表”，既体现核算数据与企ESG实际行为、绩效的关联，也是衔接外部信息披露与内部经营管理的关键枢纽。ESGESG影响的重要性层级，推动企业从被动合规转向主动影响管ESGGG难以直观比的公司G信息，转化为可衡量、可对比的量化数据，让利益相关方更加直观地了解公司对环境、社会的外部性影响。G报表通过为企业根据其外部性影GGG绩效从基础合规向价值提升进阶。表5-1是某互联网公司G其中“环境净值”的二级指标涵盖温室气体排放净值、废弃物和污染物排放净值、资源使用净值，“社会净值”的二级指标包含性别平等净值、员工健康安全净值、员工G（G净值

表5-1某互联网公司2023年度ESG2023年（亿元----------三、ESG2023ESG199.752023年在环境和社会在环境维度，该公司环境净值为-8.59亿元，整体呈现负向价值，表明其生产经营活动对环境产生的负面影响尚未被抵消，核心负向贡献集中于温室气体排放领域，废弃物排放与资源消耗则构成次要环境压力，需针对关键议题制定优化策略。-7.38亿元，是拉低环境总净值的核心因素，占总负净值比重

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ESG废弃物和污染物排放净值-0.41（-0.40亿元是主要来源，有害固体废弃物-0.01亿元）与气体污染物排放净值影响极小，说明企业在有害污染物管控与气体治理上成效好，但一般固废的分类回收、资源化利用仍存在提升空间。-0.8G报告显2022年起数据中心规模扩张直接相关，数据中心冷却系统是新水消耗核心场景，2022年业务扩张带动新水需求激增，2023年虽落地数据中心用再生水替代市政供水、推广无水氟泵空调及办公楼升级雨水回用系统等节水措施，短期内尚未完全抵消新水消耗增长，消耗规模仍处于高位，成为资源使用净值负向的核心原因。208.34亿元，整体呈现正向价值，表明其在履行社会职责、创造社会贡献方面成效突出，价值贡献集中于纳税责任与员工发展领域，但性别平等维度的负向表现也反映出社会管理存在短板，需针对性优化。163.58亿元（78%），是驱动社会净值正向的核心支柱，直观体现企业作为市场主体对社会财政的重大贡献。既反映其业务规模与盈利水平的稳定性，也说明企业在税务合规、依法纳税方面基础扎实，为公共服务、基础设施建设等社会公共事业提供了重要资金支撑。47.23亿元，体现企业在人力资本投入上的积极作为，该企业通过完善培训体系（覆盖多领域课程、保障年均受训时长）、优化晋升通道（内部流动机制、双轨晋升）、健全薪酬激励（多元奖励、长期激励），助力员工职业发展，既提升了员工留存率与归属感，也为企业长期发展储备了人才动能。员工健康安全净值8.40亿元，呈现正向但规模相对低，说明企业已建立基础的员工健康安全保障体系（如职场安全防护、定期体检、应急医疗支持等），企业在员工健康安全保障的深度与广度上仍有提升空间。性别平等净值-10.86G2023年女性员工整体占比不足30%20%、10%。企业在巩固现有优势基础上，可以加强员工发展体系化建设，完善母婴支持、弹性工作制等职业保障，提升员工多元化。

二、ESGESG议题的“双重重要性”，即对利益相关方影响的重要性与对公司自身财务的重要性。ESGESG净价值与ESGESG活动的影响重要性和财务重要性具有一定参考（一）G价值核算发挥着辅助作用，G活动产G活动对公司带来的当前和潜在财务G净价值可量化反映企业对利益相关方的实质性影响价值，正值越高正向外部性越强，负值越高负向外部性越显著。财务重要性层面，G核算G因素转化为具体财务影响数据，例如测算碳成本对企业利润的潜在冲G议题对财务状况的影响程度。G风险机遇价值则为GG净价值数据计算结果，可判断G表现是否偏离行业平均，进而识别潜在财务风险与机遇。结果为正，代表存GG风险的财务暴露或减少未来现金流风险机遇值绝对值大的指标对公司财务影响显：正值越大，G表现越优，合规风险低、机遇把握好，有助于形成竞争优势；负值越大，G表现越差，合规风险高、机遇错失多，或成竞争短板。通常而言，G净值G风险机遇值的绝对值越大，代表该议题对利益相关方的影响越显著，对企业自身产生财务影响的可能性也越高，进而同时具备影响重要性与财务重要性，为企业可持续信息披露中“双重重要性”的判断与呈现提供关键依据。ESG218个议题影响价值进行了核ESG

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ESGESG战略计划等情况，评估所识别关键议题的影ESGESG净价值越ESG净价值负值越大，负向外部性影响价值越ESG价值核算，参考同业水平设定影5-2GG净价值核算结果，对各议题净值进行排序后，可看出具有影响重要性的议题为：温室气体排放、性别平等员工成长发展纳税强度其中温室气体排放和性别平等议题的负面影响值大，员工成长发展和纳税强度正向影响值大。温室气体排放净值为-7.38亿元，对环境的负面影响高。相比污染物排放和水资源利用等环境议题，温室气体排放议题的负净163.58亿元，在社会议题中排在第一位，是在社会议题方面具有影响重要性的议题。需要注意的是，相关可持续发展议题在对各行业公司的运营和战略规划产生的潜在影响具有显著差异，在具体评估过程中，公司应依据所属行业的特性和自身实际情况进行系统评估，避免遗漏具有重要性的行业特殊议题。G价值核算指标中也包含部分行业的特色核算指标，如银行业普惠金融价值、绿色金融价值，可为公司评估行业特殊议题重要性提供参考。ESG财务影响重要性的评估应综合考虑可持续发展相关议题预期在短期、中期及长期经营成果、现金流状况、融资方式及其成本等。ESG风险机遇价值为公司评估ESG活动可能引发的财务效应提供了参考。基于ESGESGESGESG风险机遇ESG方面的表现是否超出行业平均水平，进而评估其潜在的财务风ESG机遇所带来的ESG

G风险机遇值的正负及大小对公司财务状况有显著影响，可辅助判断潜在风险GG表现优于行业平均而面临机遇（正值越大，合规风险越低、市场竞争优势越易形成），负值（。公司可按该数值从大到小排序管理，将负值指标列为重点风险指标，对标同业改进以缩小负值，同时将正值小指标列为需关注指标，对标提升以增强优势，此外还可将正值大指标列为竞争力优势指标，以此建立G护城河，维持领先地位。5-2ESG风险机遇价值核算结果为例，该公司在性别平等领-7.63-7.63亿元。性别平等领域风险机遇值负值将体现为优质女性人才吸引与留存难度加大、品牌声誉受损导致用户信任度下降、不符合性别平等相关监管要求面临处罚等竞争劣势。该风险敞口大，预示公司未来需采取完善女性员工招聘与晋升公平机制（增加人力管理成本）、开展性别平等意识培训与职场权益保障体系建设（增加培训与福利支出）、优化女性员工职业发（等策略性举措。这些举措将实质影响公司财务状况，并直接反映在资产负债表、利润表、现金流量表等关键财务报表中。2023G风险机遇价值核算结果，该公司在温室气体排放领1.35154.47亿元，表明公司在温室气体排放管控与纳税贡献方面的表现均优于行业基准水平，显现出显著机遇。温室气体排放风险机遇值为正，同行相比，公司碳减排技术、能源结构更优，资源消耗效率更高，更易满足“双碳”监管。纳税强度风险机遇值为正，公司社会财政贡两项机遇规模大，公司未来有望借此巩固绿色形象及社会口碑，吸引关注低碳与社会责任的投资者，获得政策支持（如绿色项目补贴、合作优先权），扩大市场份额，提升融资效率与经营收益，这些影响将直接反映在利润表（如收入、补贴增长）金流量表（如投资流入增加、经营现金流优化）等关键财务报表中。

中国上市公司ESG价值核算在公司信息披露中的应ESG价值核算在公司信息披露中的应财务重要性高2023净值（亿元财务重要性高2023净值（亿元 风险机遇值（亿元--------+ESGESGESG5-3ESGESG机遇风险值矩阵图（5-1）。该公司结合自身实际，设定判定规则：ESG98亿元净值绝对值（亿元（亿元净值绝对值（亿元（亿元

风险机遇值绝对值财务重要性低影响重要性低 ESG净值绝对值 影响重要性风险机遇值绝对值财务重要性低图5-1图5-1中的第一象限代表高的影响重要性与财务重要性该公司纳税强度员工GG风险机遇价值绝对值均大，意味着该公司对这些议题的净影响水平高，并且风险机遇值显著高于其他议题，是同时具有影响重要性和财务重要性的议题。公司还可以通过相应数值实际的正、负值，判断是风险指标还是影响、风险与机遇管理，指标和目标四个方面披露相关信息。第二象限和第四象限分别代表着低的影响重要性和高的财务重要性，以及低的财务重要性及高的影响重要性。员工健康安全位于第二象限，这意味着该公司在上述方面对利益相关方产生的影响相对小但对自身带来的财务风险或机遇高，更具有财务重要性。对于仅具有财务重要性的议题，公司应按照治理，战略，影响、风险与机遇管理，指标和目标四个方面核心内容以及对具体议题的规定进行披露。性别平等议题位于第四象限，代表该公司在该方面对利益相关方产生的影响相对大，

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ESG第三象限代表着低的影响重要性和财务重要性。温室气体排放、废弃物和污染上述方面对利益相关方造成的影响低，对自身带来的财务风险和机遇也相对低，可以不作为重点披露内容。G基础表现（G净值）与风险机遇影响程度（G风险机遇价值），GG核心议题还需结合利益相关方重要性调研与财务报告反映的财务重要性。三者有机结合，才能G战略规划、议题排序及信息披露提供科学严谨的决策依据。（二）ESGESG数据的可比性。不同企业之ESGESG管理实践中，ESG价值G价值核算能量化环境与社会维度的非财务影响，将相关环境与社会指标转化G披露从以定性描述为主的模式转向以定量数据为支撑。当企业提及的环保成效等信息缺乏核算数据支撑时，此类问题可被快速识别，压缩漂绿行为的模糊空间。ESGESGESG披ESG行为产生的价值流入与成本支出，避免仅ESG数据的相互印证验证信息真ESG价ESG信息披露的真实性与完整

三、ESGG报表通过将企业的环境、社会影响进行货币核算，为企业综合评估其价值创造能力提供了更全面的决策视角，以在决策与管理过程中综合考量经济、社会和环境G管理工作调整与优化外部性影响，同时也降低公司运营风险，创造新业务机遇，使公司朝着更可持续的方向发展。（一）ESG在企业决策与管理实践中，G价值核算通过构建标准化、可量化的指标体系，GG供应链选择与资源分配等决策提供经济维度之外的量化支撑，帮助企业构建起经济、社会、环境三位一体的综合价值评估框架，推动决策从单一维度取舍转向综合平衡。例如，某大型汽车制造企业在年度战略决策中，以经济、环境与社会综合价值协GG风险机遇值作为传统经济评估的补充工具。在新能源汽G净值先量GG表现的行业G表现低于行业平均、隐含财务风险（如合规罚款、声誉损失）G净值为G（如政策红利、长期成本节约）而纳入，以促进投资标的经济回报、环境价值与社会价值的协同匹配。在燃油车生产线改造决策中，如果两条方案的预期经济利润差异小，传统评估G在环境（如污染排放与社会（如安全防护产生大负面影响G净值为负，G（如环保支出、风险赔偿）；方案二则通过低碳工艺与安全升级实现环境端减排、社会端风险降低，GG表现优于行业平均，可带来长期财务收益（如成本节约、政策优惠），企业据此选择后者。ESG

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ESG供应商ESG表现与自身财务影响的关联。对于报价低但ESG净值为负的供应商，ESG风险机遇值同步为负且与行业平均水平偏离大，意味着该类供应商的ESG问（如劳工合规不足、生产环节高碳足迹）可能传导至企业端，引发间接财务损失（如品牌声誉修复成本、出口市场关税惩罚）G净值为正的供应商，G风险机遇值为正，该类供应商可通过绿色生产工艺降低原材料碳足迹、依托合规运营保障供应稳定性，直接帮助企业减少环境合规成本、规避供应链中断风险。基GG实现供应链成本可控、隐性风险规避与综合价值协同的决策目标。G价值核算重塑决策底层逻辑，打破传统单一经济维度的依赖，将环境、社会影响转化为可量化、可关联财务效应的评估要素，使经济、环境、社会综合价值协同品牌损失等隐性风险，又捕捉政策红利、成本节约等潜在机遇，实现短期决策合理性与长期发展可持续性的统一。G价值核算能作为企业从追求短期收益向构建长期竞争力转型的工具，为商业价值与可持续发展的深度融合提供支撑。（二）ESG价值核算赋能企业ESG管理ESG管理建设与完善过程中，ESG价值核算进一步拓展了管理视角，使企业在关注评级的同时，同步聚焦净价值与风险机遇值所反映的结果。ESG净价值直观ESG管理核心议题、优在净价值与风险机遇值的综合运用上，可建立“以净价值判影响量级、以风险机G行为的实际影响价值规模，明确需优先关注的领域，再结合风险机遇值对标行业水平，精准定位管理改进的优先级若某企业某议题净值负值高负面影响显著但风险机遇值高于行业均值说明其在同行业中已具备相对更优的管理基础，后续需聚焦这一议题优化管理以缩小负净值规模；若净价值呈负向且风险机遇值低于行业均值，则表明企业不仅需通过管

ESGESG管理以某互联网公司2023G表现分析为例。该企业二氧化碳排放净值-7.38亿2023年已推进外购绿电（60.43+79.6%）、自建光伏（52