《见微知著》系列第三十篇：能源冲击下的中国出口机遇

宏观经济宏观经济目 录1、能源冲击如何影响全球贸易？ 32、哪些国家和行业对中东石油依赖较高？ 4各国中石依度为分化 4基于入出的赖测算 5我国望哪产上取份优？ 63、替代效应：拉动我国出口增长0.32个百分点 74、增量效应：新能源需求增长与出海进程加速 85、风险提示 9图目录图1：全贸增较GDP增波更大 3图2：GDP增对球易影的关献 3图3：美冲导原价格幅涨 4图4：美冲导霍木兹峡输通量降 4图5：东亚日能消费石占高我国 4图6：我石进来多样化 4图7：2024年东亚东欧日对东源赖度高 5图8：2024年能加、运和用业业中东源赖最高 5图9：2022年国欧出口代高耗业主 6图10：主国的储备用数 6图口代拉国出长0.32百点 7图12：口代化品、属运设出拉动用明显 7图13：2022欧自进口新样大增长 8图14：2022欧占“新样出份明抬升 8图15：19世纪70代本汽出大增长 9图16：1980后本产业渐出转出海 91、能源冲击如何影响全球贸易？霍尔木兹海峡承担全球约-30%20%扩张，能源高度依赖进口、产业链结构单一的经济体承压最为突出。从传导机制来看，全球经济景气度决定了贸易对GDP波动的敏感程度。现有文GDP1-2的贸易弹性绝对值更高，2008年金融危机期间贸易弹性为2.8。GDP首先需要判断美伊冲突是否会导致全球经济陷入衰退。图1：全球贸易增速较GDP增速波动更大 图2：GDP增速对全球贸易影响的相关文献0-10-201970197219741970197219741976197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018202020222024

:::比 :GD::文献主要结论MdpirsdepefrdeineblRinGDP2.8倍，金融摩擦与全球价值链放大效应显著rd,rdesnEiefrw:prigbtixbe1-2倍，货物贸易弹性更大M½dsfblrded:“NwNr”r“koNrl”afterGTCandGFC?长期出口对GDP弹性为2.4blrdekdStatistics2025年贸易弹性约为1.6,2026年贸易弹性约为1；注：数据截至2024年 IMF，WB，WTO，光大证券研究所大概是1个百分点以内。WTO预测，若石油能源价格年内维持在高位，2026GDP2.82.50.51.4%IF10%400.1-0.250%0.5-1.02026WTO的预测的贸易弹性计算，对应本次0.5-1.0图3：美伊冲突导致原油价格大幅上涨 图4：美伊冲突导致霍尔木兹海峡运输船通航量骤降IMF，光大证券研究所；注：单位为艘；统计年份为2026年期货结算价(连续):布伦特原油IMF，光大证券研究所；注：单位为艘；统计年份为2026年（美元/桶）140（美元/桶）120100806040200；注：数据截至2026年3月31日2、哪些国家和行业对中东石油依赖较高？日本石油202495.9%。202472%的原油来自中东。东盟国家中，2025年菲律宾、越南分别约有95%和8869%、5952%。欧盟进口石油主要来自美国、挪年自中东进口仅占总进口的13我国对中东石油的依赖要低于上述经济体，主要源于三重支撑：一是，进口来源分散，2024年我国自中东石油进口占我国总进口的55%，约占我国石油消费量的38.520图5：东南亚、日韩能源消费中石油占比高于我国 图6：我国石油进口来源多样化

泰国 韩国 日本 欧盟 印度 越南 中国

25%20%15%%5%0%

2024年我国石油进口来源份额IEA，光大证券研究所；注：图中数据为2023年各国能源消费结构 EIA，光大证券研究所2024ADB（越高，代表对中东油气的生产依赖度越深、受冲击范围越广。分国别来看，日韩、东南亚对中东依赖度居前。在纳入《ADB全球投入产出表281%，221917153211分行业来看，能源加工、金属制品、化工等行业对中东油气依赖最为突出。在276个“国家-行业”交叉配对的高依赖度样本中，焦炭等燃料、航空运输、电力燃气供水行业占比最高，分别达12.7%、8.7%、8.0%；一般贸易品中，金属制品、化学产品、橡胶塑料行业同样高敏感，占比分别为6.2%、5.8%、4.3%。图7：2024年，东南亚、东欧、日韩对中东能源依赖度高 图8：2024年能源加工、运输和公用事业行业对中东能源依赖度最高对中东能源高依赖的各国行业数量30252015105立陶宛菲律宾尼泊尔希腊

水路运输化学品及化学产品基

对中东能源高依赖的主要行业

（个）0 5 10 15 20 25 30 35 40ADB，光大证券研究所；注：高依赖行业指对中东三国（沙特、阿联酋、科威特）的完全消耗系数大于1%的行业。

ADB，光大证券研究所；注：指纳入《ADB全球投入产出表分析》分析的国家中，对中东三国（沙特、阿联酋、科威特）完全消耗系数大于1%的行业数量2022年分别上涨39.6%、75.7%，直接导致欧盟高耗能产业大规模减产，为我塑料、钢铁、化工品等高耗能领域。图9：2022年我国对欧盟出口替代以高能耗产业为主0 电机和电气设备 塑料及其制钟表 杂项食品

跨境电商2022年欧盟占全球出口份额变动（百分点）-0.52022年欧盟占全球出口份额变动（百分点）染料-1

铝及其制品蔬菜

纸制品石料-1.5

制粉工业产品 玩航空航天器木浆

钢铁制品

工业用纺织制品-2 糖食酒饮 鞋-2.5

贱金属杂项制品锌及其制品

无机化合物

杂项化学产品皮革制品-3-3.5

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 2022年中国占全球出口份额变动（百分点）IT，光大证券研究所石油战略储备是对冲油价冲击、稳定生产与供应链的关键缓冲。储备充足的经济体可通过释放储备平抑供给波动，保障工业生产稳定。而石油储备匮乏、对外依有望承接海外订单转移、实现出口替代与份额提升。韩国储备较为充裕，可满足超过200天的净进口需求。欧洲多数国家的储备可10020-74图10：各主要国家的石油储备可用天数区域 国别 石油储备可用天数 统计时点东亚日本2083月12日韩国2003月13日东南亚泰国603月1日越南20-303月12日菲律宾40-453月27日印度743月28日欧洲德国1303月12日法国1173月12日意大利1363月12日IEA，印度政府，泰国能源部，财联社，欧盟委员会，光大证券研究所；统计年份为2026年3、替代效应：拉动我国出口增长0.32个百分点韩的出口竞争力将会显著下降，尤其是在高耗能行业。出口价格弹性决定了各国受冲击幅度的差异。出口价格弹性越高，成本上涨带来的出口收缩效应越强。结合世界银行（Devarajanet.al，2023）的测算结果，2.010、1.285；东南亚新兴经济体出口价格弹性相对偏低，区间集中在0.372-0.849我们选取各国对中东石油高依赖的行业（完全消耗系数≥1%）作为核心测算样2026327（112.6/桶）0.32与细分产业，实际出口替代效应大概率要高于当前测算水平。分国别来看，对韩国、日本的出口替代效应最显著，将分别拉动我国出口增长0.16、0.08个百分点。印度、泰国、越南、菲律宾的出口替代将分别拉动我国出口增长0.03、0.02、0.01、0.01个百分点。（1-2个月需6个月以上逐步兑现。别增长1.30.90.60.5领域。图11：出口替代将拉动我国出口增长0.32个百分点 图12：出口替代对化学产品、金属、运输设备出口拉动作用最明显0.350.300.250.200.150.100.050.00

0.16 0.320.16 0.320.080.030.000.010.020.01泰国 越南 菲律宾 印度 老挝 日本 韩国 总计

10

（百分点）

出口替代对各行业出口的拉动IT，光大证券研究；单位：个百分点 IT，光大证券研究所；单位：个百分点4、增量效应：新能源需求增长与出海进程加速能源冲击不仅通过替代效应推动海外订单向中国转移，更通过增量效应创造全球新能源市场的需求空间。地缘冲突推高传统能源价格，加速各国能源转型进程，催生光伏、储能、新能源汽车等绿色装备的新增需求。2022布REPowerEU203040%提高到45%。119%、102%、10522%，历史上首（70%），有望催生更大规模订单增长。图13：2022年欧盟自我国口“新三样”大幅增长 图14：2022年欧盟占我国新三样”出口份额明显抬升0%-2%-4%-6%

2022202320242025锂电池 光伏 新能源汽车

6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%00%

欧盟占我国新三样产品出口份额2020 2021 2022 2023 2024IT，光大证券研究所 IT，光大证券研究所203040%2070带来的能源价格暴涨，让日本小型经济型汽车海外需求急剧攀升，1973-197658.5、40.8、30.2197010019805001979车在美国进口市场占比高达76.3%，随之而来的美日贸易摩擦持续升级，倒逼日本汽车产业从出口转向海外本土化生产。日本在自愿限制对美出口规模的同时，加快在美及其他地区建设组装工厂，1994年日本汽车海外产量正式超过国内出口量，完成从产品出口到产业出海的转型。然选择。图15：19纪70年代日本车出口大幅增长 图16：1980年后日本汽车业逐渐由出口转向出海7000600050004000

轿车卡车巴士

出口海外生产（万辆）1600出口海外生产（万辆）140012001000800（辆）3000（辆）2000100001973 1974 1975