商业航天行业市场前景及投资研究报告：大航海时代开启万亿征程

证券研究报告商业航天：新“大航海”时代，开启万亿征程——商业航天行业系列深度二行业评级：看好2026年3月28日商业航天：新“大航海”时代，开启万亿征程一、商业航天：新质生产力的战略新高地，新“大航海”时代开启1、战略价值：抢占轨道频谱稀缺资源，构建自主可控太空基础设施，是大国博弈制高点；2、市场价值：2022年我国商业航天市场规模已突破6000亿元，2015-2022年CAGR达15%，万亿征程开启；3、产业价值：卫星互联网组网加速、可复用火箭与卫星小型化推动降本、应用场景拓展，共同推进航天产业从国家主导转向商业化，形成“技术突破降成本一成本下降扩市场一市场需求拉创新”的正反馈循环。二、政策-产业-资本共振，2026年有望成为中国商业航天大发展的元年1、政策端，国家层面出台多项规划，设立商业航天司、专项发展基金，明确

2027

年基本实现商业航天高质量发展等目标；2、资本端，2015

年后国内投融资高度活跃，2024

年融资披露金额达

181

亿元，资金主要流向卫星互联网、火箭发射等赛道；3、产业端，国家队形成完整的卫星与火箭体系，2025

年发射次数创历史新高，GW、千帆星座进入高密度组网阶段，民营企业则在火箭、卫星领域快速追赶，形成

“六小强”

等竞争格局，技术与产能持续突破。三、卫星：价值创造核心，低轨卫星星座建设进入密集发射期1、市场空间：低轨卫星星座建设进入密集发射期，2025-2030年国内主要星座计划发射卫星总量约1.6万颗，2030年年度发射量将达

8600

颗，2025-2030年CAGR为74%。2、卫星制造产业链：卫星制造分为卫星平台、有效载荷，核心元器件包括星载

FPGA、T/R

芯片、砷化镓太阳能电池等，加速推进。3、价值量：单星成本中，有效载荷占比最高（批量生产后载荷成本占比达

70%），卫星平台占比降至

30%；通信载荷中，天线系统（含相控阵TR组件）占载荷成本的

75%，转发器系统占

25%。四、火箭：运输能力基石，卫星星座规模化部署是核心驱动力1、市场空间：卫星星座规模化部署是核心驱动力，至2030

年国内

GW

与千帆星座带动火箭年度发射需求860

次，2025-2030年CAGR为74%。2、火箭制造产业链：核心包括发动机（液氧甲烷、液氧煤油路线）、箭体结构（整流罩、贮箱、壳体）、控制系统（惯导系统、传感器）、测控通信设备及推进剂，原材料以高温合金、碳纤维复合材料、钛合金、铝合金为主。3、价值量：火箭制造成本中，发动机占比

35%，箭体结构占比

20%，控制系统占比

12%，测控通信占比

8%，推进剂占比

5%；一级发动机成本占火箭硬件成本的

54%，二级发动机占

29%，是价值核心。五、投资建议：行业格局尚未确定，建议关注火箭+卫星相关龙头+弹性标的1、火箭端：杭氧股份、斯瑞新材、航天动力*、铂力特、国机精工*、航天工程*、超捷股份、豪能股份、中天火箭、高华科技*等。2、卫星端：中国卫星、迈为股份、震有科技、国博电子*、复旦微电、海格通信、臻镭科技、航天环宇*、顺灏股份*、上海港湾*、隆盛科技等。六、风险提示：商业航天产业进展不及预期、技术路线不确定性风险、市场竞争加剧风险2注：*为未覆盖标的013战略价值：低轨卫星资源全球加速抢占，加快低轨卫星网络建设迫在眉睫◆

低轨卫星因传输延时低、发射灵活、成本低等优势，成为各图：高中低轨道卫星各项参数比较国“必争之地”。低轨道（LEO）时延低、损耗小、数量多，当前主要应用在探测、导航、测绘和手机通信等领域，由于低轨道卫星轨道高度低，所以容易获得目标物高分辨图像，同时传输链路时延低，路径损耗小。轨

道

类

型中轨道卫星

高轨道卫星项

目低轨道卫星卫星数量数十至数百颗，甚至超千颗十几颗最低10~15中等可以察觉不到15°

~30°73颗中等10~15最低不能差◆

低轨卫星资源正被全球加速抢占。赛迪研究院在《中国卫星互联网产业发展研究白皮书》中提出，近地轨道仅能容纳约6万颗卫星。按太空与网络的测算，即便在星间最小安全距离50公里的前提下，低轨最多也只可容纳17.5万颗卫星。近地轨道形势日趋严峻，加快低轨卫星网络建设步伐被认为已迫在眉睫。空间段成本最高3~7卫星寿命

年/地面通路成本支持手持机工作传输延时最高可以察觉不到≈10°10~16复杂频繁有限无仰角≥20°6链路余量/dB操作图：低轨卫星时延相对最小中等稀少有限可以短最简单无呼叫转移建筑穿透力阶段性启用开发时间无可以长长部署时间长中等低短技术风险高中等4资料：澎湃新闻，《卫星互联网构建天地一体化网络新时代》，《通讯技术》，浙商证券研究所战略价值：卫星频率和轨道资源国际竞争激烈，太空圈地运动紧迫◆

卫星频率和轨道资源国际竞争激烈，遵循“先登先占”原则。卫星频率和轨道资源是全人类共有的、稀缺的资源，世界各国必须按照国际电信联盟的《组织法》《无线电规

则》等，遵循“先登先占”原则，先发国家发射的低轨道卫星将会抢占更多轨道资源，对其他国家卫星互联网发展带来挑战。◆

ITU要求申请后14年内完成发射。ITU要求申请了频率和轨位以后，7年内必须发射第一颗星、9年内必须发射总数达到10%、12年内发射总数需要达到50%、14年内整个星座必须完成发射，紧迫性进一步加强。图：各国大规模申报卫星图：ITU要求申请后14年内完成发射5资料：澎湃新闻，浙商证券研究所战略价值：卫星互联网关乎国家安全和空间主动权，具有重要战略意义◆

卫星互联网建设关乎国家安全，也是国家综合实力的重要体现。卫星互联网在军事、商用等多个领域应用，其传输信息的保密性、安全性尤为重要。发展卫星互联网体现了一个国家卫星制造能力和发射水平，也是未来打造空天地网络基础设施，实现智慧航空、智慧海洋、智慧农业的重要抓手，逐步成为各国开展重大科学基础研究的重要平台设施。◆

卫星互联网可为军队构建更强大的通信网络体系。一方面，卫星互联网可在地面通信设施被摧毁时维持部队和指挥机构之间的通信，保障通信安全。此外，卫星互联网可为远程作战、全球情报侦察探测提供支持。俄乌战争期间，美国“”在乌克兰局部电力中断的情况下为民众提供稳定的联网服务，并在乌克兰通信设施被攻击时时保障部队前线和后方指挥中心的联系。图：卫星窃听风险严重影响国家及个人安全图：美国MAXAR公司发布的俄军机场的卫星照片6资料：《通讯技术》，澎湃新闻，中国电信、SpaceX官网，中国无线电，新华报刊等，浙商证券研究所战略价值：中美在全球商业航天竞争中处于领先地位◆

全球商业航天竞争已由“能力对比”升级为“系统效率对比”，中美两国处于领先地位。单点技术领先已难以形成长期优势，真正拉开差距的是“发射交付稳定性、星座滚动扩张能力与商业回款机制”的协同效率。据泰伯智库《全球商业航天发展指数报告2025》，美国和中国之所以稳居第一梯队，本质上在于已构建起可持续运转的产业飞轮，把商业航天从一次性工程项目转化为可持续增值的空间资产体系，形成“交付—资产—资本—再投资”的正循环。◆

全球格局正加速分化为“平台型国家”与“节点型国家”。美国和中国不仅掌握进入太空的通道，还掌控在轨资产的主体规模与产业规则制定能力，具备平台型国家特征；而欧洲、日本、印度等国家更多扮演高端技术与制造节点角色，虽在创新能力上具有优势，但尚未形成以星座运营为核心的产业闭环。未来太空经济更可能呈现“少数平台主导全球结构、多数节点嵌入分工体系”的格局。图：中美在全球商业航天竞争中处于领先地位图：2024年全球轨道发射主要集中于中美两国7资料：泰伯智库，浙商证券研究所市场价值：万亿征程开启◆

全球航天经济市场规模超万亿人民币。根据SIA数据，2024年全球航天经济整体增长4%，收入达到4150亿美元。商业卫星产业继续占据主导地位，规模增至2930亿美元，占全球航天业务的71%。◆

我国商业航天市场规模超6千亿元。据华经产业研究院，2022年我国商业航天市场规模已突破6000亿元，2015-2022年CAGR达15%。图：2024年全球太空产业收入达4150亿美元（单位：十亿美元）图：中国商业航天市场规模及增速8资料：华经产业研究院，芯能创投Fund，甲子光年，浙商证券研究所产业价值：产业链各层面突破，带动航天产业进入商业化阶段◆

产业链各环节系统性突破——卫星互联网组网加速、可复用火箭与卫星小型化推动降本、应用场景拓展，共同推进航天产业从国家主导转向商业化，形成“技术突破降成本一成本下降扩市场一市场需求拉创新”的正反馈循环。图：技术突破降成本一成本下降扩市场一市场需求拉创新资料：甲子光年，浙商证券研究所0210政策端：中国国家层面政策导向清晰，对商业航天战略价值高度认可02发布时间发布部门政策名称重点内容解读提出22项重点举措，明确到2027年基本实现商业航天高质量发展。该计划设立国家商业航天发展基金，推动国家航天基础设施开放共享，鼓励商业火箭、卫星参与国家任务。同时，国家航天局设立商业航天司，这是我国商业航天产业的首个专职监管机构。《推进商业航天高质量安全发展行动计划2025年11月国家航天局（2025-2027年）》《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》提出到2030年发展卫星通信用户超千万，手机直连卫星等新模式新业态规模应用。11月22日，工信2025年8月2025年3月2025年3月2025年3月2024年12月2024年12月2024年10月工信部国家国防科工局国家航天局部正式启动卫星物联网业务商用试验，支持符合要求的企业依法依规开展卫星物联网业务。《关于促进商业航天测控规范有序发展的通知》规范商业航天测控站网建设、技术标准和安全管理，要求测控主体定期报告资源状态，强化在轨安全责任，支持航天测控资源开放共享。《国家空间科学中长期发展规划（2024-2050年）》提出“构建全域覆盖、泛在互联的航天测控体系”，明确商业航天在空间科学、技术应用中的战略地位，鼓励社会资本参与航天基础设施建设。进一步强化商业航天政策支持，提出“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动”，推动商业国务院2025年政府工作报告航天与低空经济、6G等未来产业协同发展。《关于支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见》（深化版）优化海南商业航天市场准入环境，推动卫星遥感、北斗导航、运载火箭等产业链落地，支持海南开展北斗国际应用示范。国家发展改革委、商务部国家国防科工局国家航天局《关于促进商业航天测控规范有序发展的通知》规范商业航天测控站网建设、技术标准和安全管理，要求测控主体定期报告资源状态，强化在轨安全责任，支持航天测控资源开放共享。《“十四五”民用航天技术预先研究商业航天提出“构建全域覆盖、泛在互联的航天测控体系”，明确商业航天在空间科学、技术应用中的战略地位，鼓励社会资本参与航天基础设施建设。专题指南》首次将商业航天列为战略性新兴产业，强调其作为新质生产力的重要性，要求加快技术转化和资源配置，推动航天技术产业化。鼓励商业航天企业参与国家重大科技项目，重点支持可重复使用火箭、卫星通导遥一体化、空间信息应用等核心技术攻关。2023年12月2023年1月中央经济工作会议中央经济工作会议公报《关于支持广州南沙放宽市场准入与加强监管体制改革的意见》支持南沙加速发展商业航天全产业链，提出“一箭一星一院N基金”产业格局，推动卫星遥感、北国家发展改革委、商务部斗导航、运载火箭等产业链落地。11资料：国家航天局，工信部，，上海证券交易所，浙商证券研究所02资本端：商业航天市场高涨，资本涌入，占比攀升◆

多元资本投入主助推商业航天发展——民间资本✓

民间资本参与是商业航天产业的基本标识之一，2015年后中国商业航天产业投融资活动保持高度活跃，市场对行业具备乐观预期

。◆

多元资本投入主助推商业航天发展——融资✓

2024年商业航天领域融资披露金额达181亿元，已公开融资事件70个，投融资赛道主要分布在卫星互联网、火箭发射、卫星制造、卫星测控、卫星导航、卫星遥感等。图：2024年中国商业航天融资赛道图：2015年后国内商业航天融资保持高度活跃分布图投资事件（起）投资金额（亿元)30

130.41353025201510514012010080卫星互联网272%5%2524

2424火箭发射卫星制造卫星测控卫星导航卫星遥感9%20176052.8841%12

1247.6342.754018%2914.9531.042.9519.99

2015.430.03

0.1525%2010-20◆

市场驱动航天产业增长✓

Space

Foundation数据显示，全球航天经济总量和商业航天经济总量均在稳步攀升，商业航天是当前航天经济的核心驱动力，其市场规模占据了绝大部分份额，引领整个行业发展图：商业航天产品和服务是最大组成部分图：商业航空是全球航天经济增长的核心引擎全球航天经济规模商业航天占比商业航天经济规模600500400300200100081%80%80%79%79%78%78%77%77%76%76%单位：十亿美元531570商业航天基础设施和支持产业商业航天产品◆

商业航天产品和服务是最大组成部分79.9%46979.5%44779.5%

44542279.0%415商业航天产品利用太空资产直接面向消费者、企业和政府，是商业航天市场的最大组成部分。定位、导航和授时是当前商业航天收入最高的子领域，2023年创造了2090亿美元的收入。此外，卫星通信、卫星电视直播、地球观测服务的收入也在快速增长。42474✓357362123.833732851.2和服务78.1%非美政府航天预算77.2%321.4美政府航天预算12资料：研究院，Space

Foundation，睿兽分析，甲子光年，浙商证券研究所02产业端：国家队为主导，民营快速追赶图：导航卫星之北斗卫星图：遥感卫星之高分卫星◆

中国国有卫星体系已形成“国家队主导、多领域覆盖、全球服务”的格局。为国民经济、国防安全、百姓生活等方方面面提供强大支撑，使中国成为世界上少数几个具备完整卫星产业链的国家之一。✓

我国卫星种类已实现对通信、导航、遥感、科学探测与技术试验等所有主要卫星类型的全面覆盖，建立了包括“北斗”、“风云”、“高分”、“悟空”、“墨子”等在内的完整卫星体系。◆

2025年中国航天完成92次发射任务，较2024年增长35.3%，发射次数再创历史新高。其中，中国星网GW星座和千帆星座在轨卫星均突破百颗，进入高密度组网阶段。图：气象卫星之风云卫星图：中继卫星之天链卫星◆

未来：按照规划，中国星网GW星座计划在2030年前完成约1300颗卫星部署（完成10%），2035年完成全部1.3万颗卫星的全球部署。随着可重复使用技术的持续迭代和低轨星座的规模化部署，中国商业航天正从技术验证阶段向商业化运营阶段加速过渡。13资料：Space

Mapper，维基百科，甲子光年，浙商证券研究所02中国民营火箭新势力：发展全面提速◆

中国民营火箭行业正经历从技术验证向商业化运营的关键转型，已形成以蓝箭航天、天兵科技、星河动力等为代表的“六小强”竞争格局。这些企业密集推进液体可回收火箭的首飞冲刺，如朱雀三号、天龙三号等型号致力于实现“一箭多星”的高密度组网发射，目标是将发射成本降至每公斤2万元以下，以弥补当前“星多箭少”的运力缺口。图：我国重要商业运载火箭企业◆

行业发展的核心驱动力来自国家低轨星座部署的迫切需求。未来五年内G60、GW及其他商业计划总计发射约1.6万颗，按照其发射计划，假设单枚火箭携带10颗卫星，则对应发射次数则从2025年的54次快速增长到2030年860次，期间CAGR为74%。◆

政策层面通过设立商业航天司、开放上市通道等措施提供支持，资本结构也从市场化风投转向地方国资主导，头部企业融资规模达数十亿元并集中投向产能建设，为规模化发射奠定基础。尽管可回收技术取得突破，但企业仍面临发射工位紧张、审批流程较长等瓶颈。当前行业聚焦于通过批量制造与高频次发射支撑星座组网，未来5年将是突破运力瓶颈、重塑全球太空运输格局的关键窗口期。14资料：财联社，证券时报浙商证券研究所02民营队火箭详解表：民营队火箭详解系列名称具体型号双曲线一号说明研制单位四级小型固体运载火箭，箭体直径1.4米，全长约20.8米，起飞重量约31吨，近地轨道运载能力约300公斤，500公里太阳同步轨道运载能力约260公斤。北京星际荣耀空间科技有限公司双曲线系列双曲线二号小型液体运载火箭，两级串联构型，一级可重复使用，近地轨道运载能力1.9吨（不回收）或0.7吨（回收）。中型可重复使用液体运载火箭，箭体直径4.2米，全长68米，起飞质量490吨，500公里太阳同步轨道运载能力10.4吨（不回收）或6.2吨（回收）。双曲线三号谷神星一号四级固体运载火箭，500公里太阳同步轨道运载能力150公斤。北京星河动力航天科技股份有限公司谷神星系列朱雀系列中国首个实现海上发射的民营商业运载火箭，具备陆用发射能力，500公里太阳同步轨道运载能力500公斤，谷神星一号海射型采用无导向热发射技术和动基座发射适应性设计，实现了海上发射晃动条件下火箭竖立安全性突破。朱雀一号朱雀二号朱雀三号小型固体运载火箭，2018年首飞失败后放弃研制。蓝箭航天空间科技股份有限公司中型液氧甲烷液体运载火箭，2023年7月12日首飞成功，成为世界首个成功完成轨道级发射的液氧甲烷火箭。部分可复用二级不锈钢液氧甲烷液体燃料运载火箭，2025年12月3日首飞成功。三级液体运载火箭，采用液氧煤油推进剂，箭体直径3.35米，500公里太阳同步轨道运载能力1.5吨，2023年4月天龙二号天龙三号力箭一号引力一号首飞成功，成为中国首款实现入轨的民营液体运载火箭。北京天兵科技有限公司天龙系列大型液体运载火箭，箭体直径3.8米，总长71米，起飞质量590吨，近地轨道运载能力17吨，太阳同步轨道运力14吨。力箭系列运载火箭四级固体运载火箭，起飞重量135吨，总长30米，芯级直径2.65米，500公里太阳同步轨道运载能力1500公斤，2022年7月27日首飞成功。中国科学院力学研究所、中科宇航公司引力系列运载火箭全固体捆绑式中型运载火箭，采用芯级+助推的三级半构型，配备4台助推器，近地轨道运载能力6.5吨，500公里太阳同步轨道运载能力4.2吨，2024年1月11日首飞成功，是迄今全球运力最大的全固体火箭。东方空间（山东）科技有限公司是凌空天行公司研制的通用化、可重复使用的火箭运载平台，总长8.7米，翼展2.5米，起飞质量3.7吨，最大飞行速度超4300km/h，全程亚轨道飞行。天行Ⅰ系列天行Ⅱ系列北京凌空天行科技有限责任公司天行系列是为高马赫数飞行试验专门定制的多级运载平台，可供10马赫以上各种试验窗口的验证环境。15资料：星际荣耀官网，星河动力官网，蓝箭航天官网，央视网等，浙商证券研究所02民营队卫星◆

中国民营卫星星座多聚集在通信和遥感两大领域。头部企业加速组网，技术能力达到国际先进水平。◆

通信卫星星座意在构建全球覆盖网络。如吉利星座（时空道宇）已完成一期64颗卫星组网，实现除南北极外全球地表实时通信覆盖，而千帆星座计划部署在2027年前实现1296颗卫星提供全球网络覆盖。◆

遥感卫星星座意在实现高分辨率对地观测。例如，2025年12月，“吉林一号”卫星工程完成第33次发射，累计组网卫星数量增至144颗，建成全球最大的亚米级商业遥感卫星星座。表：部分民营卫星介绍企业名称卫星类型星座名称作用银河航天时空道宇通信卫星银河Galaxy星座低轨宽带通信，实现手机宽带直连卫星、天地网络融合技术验证，具备光学遥感对地成像、长时间低延迟宽带通信、星间激光链路通信能力通信、导航、遥感一体卫星全球首个通、导、遥一体星座，实现除南北极外全球地表实时通信覆盖，服务智能网联汽车、海洋渔业、应急通信、智慧农业等领域，单星容吉利未来出行星座量超15Gbps是中国第二个低轨卫星大星座，与GW星座并列，也是首个进入正式组网阶段的巨型低轨商业卫星星座。

该计划致力于为国内用户提供更为广格思航天国电高科长光卫星通信卫星通信卫星遥感卫星千帆星座（G60天启星座）泛且高质量的通信服务、宽带互联网服务等。是中国首个提供低轨卫星数据通信服务的窄带物联网星座系统，星座包含38颗低轨小卫星。截至2024年5月，已有25颗卫星在轨运营。由星座、卫星地面站、卫星测控中心、天启运营支撑平台、天启物联网应用平台、卫星终端等组成，是一个完整的卫星物联网应用体系。中国自主研制的第一型商用高分辨率遥感卫星，已建成全球最大的亚米级商业遥感卫星星座，该卫星星座可对全球任意地点实现每天35至37吉林一号星座次重访，可为农业、林业、气象、海洋、资源、环保、城市建设以及科学试验等领域提供更加丰富的遥感数据和产品服务。星时代星座、星算计划“星算计划”将由2800颗算力卫星组网，旨在建设覆盖全球的天地一体化算力网络，助力我国在全球率先建成太空智算基础设施。太空计算首发星座有12颗计算卫星，实现了“算力上天、在轨组网、模型上天”。国星宇航零重空间河南天章AI遥感卫星遥感卫星遥感卫星灵鹊星座女娲星座为全球提供高时间分辨率对地观测服务，实现全球覆盖。建成后，可实现通信、导航、遥感三项功能相互融合，形成空天地一体化卫星互联网，有效破解“数据获取时效差、信息处理链条长、协同运控不智能、大众应用不便捷”等行业痛点。通信、导航、遥感卫星国内少数具备通、导、遥卫星研制能力的商业航天企业，用于验证大型低轨宽带互联网星座手机直连、星上再生处理、网络功能切片以及星地工大卫星—融合通信等卫星通信技术，年产能200颗微小卫星16资料：你好太空，北京通信信息协会，银河航天，吉利科技，国家航天局等，浙商证券研究所02商业航天发展历史：1985年发展至今，开启产业化新纪元◆

航天工业建设期（~

2014）：在国家的主导下发展航天工业，建立了完整的航天工业体系和人才队伍。◆

商业航天萌芽期（2014-2015年）：2014年：国务院发布《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》，首次明确允许民营资本参与卫星研制、发射和运营，正式开启了社会资本进入航天领域的大门。2015年，

《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015—2025年）

》

，支持和引导社会资本参与国家民用空间基础设施建设和应用开发。◆

产业链构建期（2016-2020年）：“十三五”

规划将商业航天纳入新兴产业。蓝箭航天、星河动力、星际荣耀、长光卫星、银河航天等民营航天公司批量成立。卫星研制、火箭研制、地面设备、卫星应用等多个领域均有民营公司进入。2016年，零壹空间研制的"重庆两江之星"亚轨道火箭首飞成功，这是中国首枚由民营公司研制的火箭。◆

加速发展期：卫星互联网被纳入“新基建”范畴，中国卫星网络集团（GW星座）成立，标志着中国低轨通信卫星星座计划正式启动。民营火箭与商业卫星发射取得显著进展、在火箭、卫星的关键技术上取得突破（如液体火箭发动机、可重复使用火箭技术、星座建设等）中国首个商业航天发射场海南商业航天发射场成功建成并发射。图：自1985年宣布承揽发射卫星业务以来，中国商业航天发展历史中国宣布长征系列将承揽为国外发射卫星的业务中国首枚由民营公司研制的亚轨道火箭首飞成功首次明确允许民营资本参与卫星研制、发射和运营中国卫星网络集团（GW星座）成立海南商业航天发射场一号工位建成2016年1985年2021年2014年2024年1990年2015年2022年2019年2025年长征三号成功发射亚洲一号通信卫星建立国家民用空间基础设施市场化、商业化新机制"双曲线一号"实现民营火箭首次成功入轨双曲线二号完成起降飞行试验商业航天司标志着中国商业航天进入专职监管时代17资料：国家航天局，深圳市政府，人民网，甲子光年，经济观察网等，浙商证券研究所03183.119卫星：轨道不同，应用场景多元化3.1◆

卫星是环绕一颗行星按闭合轨道做周期性运行的天体。卫星按用途分为通信卫星、导航卫星（车/手机导航）和遥感卫星（国土监测、气象）等；按照轨道高度可分为低轨道（500-2000km）、中轨道（2000-36000km）、高轨道（36000km）。卫星作为空间信息系统的基础，广泛应用在国防军事和国民社会各领域，对国家安全和经济社会发展具有极其重要作用，普遍受到各国重视。图：卫星功能及轨道划分示意图5%覆盖范围广、通信容量大、通信距离远、不受地理限制，分为传统及高通量9%通信卫星商用政府低轨卫星群“星网”大力发展，多国争相布局星网空天一体系列中星系列通信卫星31%

55%民用按用途分类军用（2024年）高分系列风云系列16%国土资源农业林业科研城市建设环境监测水利矿业气象大面积同步观测、时效性强、有效监视天气、自然灾害、军事等遥感卫星图像及分析是未来重点2%遥感卫星导航卫星3%31%5%6%7%

12%18%北斗、GPS伽利略格洛纳斯（2021年）全球系统、区域系统和星基增强系统共同构成全天候全时空导航31.88%传统中高轨，未来大力发展低轨导航卫星智能手机乘用车导航仪乘用车自动驾驶通信道路运输农业公安广播电视能源智能穿戴式设备21.95%0.37%0.51%0.58%按轨道分类1.62%4.07%低轨道（500-2000km）对地观测、测地、通信2.46%4.31%5.97%26.29%中轨道（2000-36000km）导航为主（2025年）高轨道（36000km）通信、导航、气象观测20资料：智研咨询，，浙商证券研究所遥感卫星：精细化观测与智能服务引领的新基建3.1◆

遥感卫星是指利用遥感技术和遥感设备，对地球进行同步观测的卫星。遥感卫星通过携带多光谱成像仪、高光谱成像仪、全色成像仪、短波红外相机及合成孔径

等有源传感器和无源传感器，采集地球图像数据，满足情报、监视和侦察的应用需求，多分布于太阳同步轨道。截至2025年，我国在轨遥感卫星数量已达到400余颗，包括高分、FY/HY、资源等系列，囊括陆地、气象和海洋等多类型卫星，构成了强大对地观测体系。◆

遥感卫星应用场景广泛，技术正向精细化、智能化方向发展，2023年中国遥感卫星及应用产业产业规模达2450亿元。卫星遥感技术在多个领域的应用正在加速推进。特别是在数字中国建设框架内，遥感技术已经广泛应用于测绘地理信息、航空航天、公共安全、应急管理、水资源管理等多个领域。从技术演进来看，当前遥感卫星空间分辨率与光谱分辨率持续提升，感知时段和对象不断扩展。遥感应用方面，随着人工智能技术的发展，新一代在轨遥感卫星正尝试实现在轨数据智能处理，并通过开发智能遥感大模型进行数据的智能解译，助力时空信息的感知和分析，提升卫星数据价值密度。图：高分一号(GF-1)拍摄图片表：国内外遥感AI大模型较多名称机构大模型描述AI

Earth阿里达摩院遥感AI算法工具达16类，公开数据集规模达70余类提供地球数据智能处理能力、地球信息智能感知能力、地球场景智能重建能力训练数据集包含2000多万幅遥感影响，数据集中包含1亿多具有任意角度分布的目标实例立足开源大模型结构，融合PIE-Engine

AI

43类语义分割及变化检测模型，适配10余类重点目标检测识别业务星图地球智脑空天·灵眸中科星图空天院、航天宏图天权大模型SkySense武汉大学、蚂蚁

10亿参数量的多模态遥感基础模型，从单模态到多模态、静集团态到时序、、分类到定位，灵活适应各下游任务Google

EarthAI以AlphaEarth

Foundations为基础，具备天气预测、洪水预报和野火检测的能力，已为数百万用户的功能提供支持Google21资料：新华网，自然资源部国土卫星遥感应用中心，《我国遥感卫星技术与应用重要进展》等，浙商证券研究所整理导航卫星：全球时空基础设施持续完善，下游应用持续拓展3.1◆

全球导航卫星系统（GNSS）是一种款基于空基无线电的导航定位手段。全球卫星导航系统可以为用户提供地面或者接近地面空间任何位置的三维坐标、速度及时间信息的尖端技术。目前已经建成并投入完全服务的全球系统有美国的GPS系统、俄罗斯的格洛纳斯系统、中国的北斗系统和欧洲的伽利略系统，能够提供全天候、全时空的全球化覆盖一体化服务。◆

卫星导航服务能力提升，应用场景多元市场潜力大，2024年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到5758亿元。在交通、物流、农业、国防和国家安全等传统领域覆盖应用率不断提升。目前，在中国，交通、能源、金融等领域的北斗应用率已超过90％，营通用航空器已全部搭载北斗机载终端，基于北斗的高精度地图导航覆盖全国，日均调用量达万亿次。此外卫星导航在智能驾驶、低空经济、无人机、精确导航、基于位置的信息服务、智慧城市建设等新兴应用领域也蕴藏巨大潜力。图：2024年9月成功发射第五十九颗、六十颗北斗导图：搭载北斗终端的智能播种机航卫星22资料：北斗卫星导航系统，中国科技网，浙商证券研究所通信卫星：高通量和低轨卫星是卫星通信重要的发展方向3.1◆

通信卫星主要通过卫星实现通信，具有覆盖范围广、通信容量大、通信距离远、不受地理环境限制等特点，在全球的通信中被广泛应用。当前民用通信卫星按照业务功能划分，主要分为宽带多媒体卫星通信系统和移动卫星通信系统两类，前者用户提供高速网络接入，提供高速数据接入能力和后者为用户提供可靠的移动通信，并与地面移动通信网络互连。◆

低轨与高轨通信卫星的互补优势，低轨卫星互联网市场前景广阔。中高轨道卫星具有覆盖优势，单颗GEO卫星可覆盖近

1/3

地球表面积，但是轨道高度高，距离远，信号损耗和延迟较大。相比之下，低轨卫星具有发射成本低、距离地面近、传输时延短、路径损耗小等优点。应用方面，低轨卫星可支持低功耗、小型民用终端设备接入，在宽带互联网接入、移动宽带、偏远地区通信以及军事应用等场景中展现出明显优势，且可与地面蜂窝网络的协同融合，成为5G/6G

网络体系内的重要组成部分。图：星间链路传输模式示意图表：中美积极部署低轨卫星互联网公司

总规划数

发射计划星座名称在轨卫星数104GW-A59：6080GW中国星网集团

约1.3万GW-2：69122025：总计648颗上海垣信卫星科技有限公司千帆（G60）超1.4万2027：增派648颗

1082030：1.5万颗CTC-1：96714颗CTC-1/CTC-2Starlink无线电创新院

超19万颗0CTC-2：96714颗SpaceX4.2万——79081532026.7：约1600颗2029.7：完成其余Amazon

Leo亚马逊授权323623资料：中国卫通、中国电信、浙商证券研究所算力卫星：空天算力体系的前沿探索3.1◆

在遥感数据规模持续扩大、低轨通信星座加速部署的背景下，传统“数据上行—地面处理—结果回传”的模式在时效性、带宽占用和地面算力调度方面逐渐显现瓶颈。围绕降低数据回传压力、提升信息处理效率，将计算能力前移至空间端的算力卫星（计算卫星）成为近年来空天信息领域的重要探索方向。◆

计算星座部署有望解决当前数据中心散热和供电瓶颈，实现“天数天算”。地球电力供给限制数据中心的扩张，在太空中，数据中心可全天候使用高强度太阳能，且不受大气影响，发电效率可达95%，为地面的5倍。同时太空数据中心不需要水进行冷却。因此，在近地轨道部署数据中心已成为各科技公司未来计算战略布局中一个颇具潜力的新选项。目前美国Starcloud已按计划发射首颗搭载英伟达H100的卫星，谷歌也宣布计划在太空中构建计算网络，中国规划的太空计算卫星星座“三体计算星座“已完成首次发射，预计未来形成千星规模。表：各国太空算力规划已落地星座/公司规划2025.11.12成功发射首颗卫星Starcloud1，搭载英伟达H100GPU，处理空间站原始数据计划于2026年发射Starcloud-2卫星，搭载下一代GPU，2030年建成40兆瓦轨道数据中心Starcloud三体计算星座2025.5.14首批发射12颗计算卫星，计划2025年完成50颗以上的布局计划2027年完成100颗卫星组网，形成初步天基计算能力，长期建成千星规模星座，算力达到1000POPS（之江实验室）2025年至2027年，突破太空数据中心能源与散热等关键技术，迭代研制试验星，建设一期算力星座；2028年至2030年，建设二期算力星座，实现“地数天算”应用目标；2031年至2035年，在轨对接建成大规模太空数据中心太空数据中心创新联合体（北京）2025年11月4日，谷歌启动“太阳捕手计划”（Project

Suncatcher），将构建一个由太阳能卫星组成的星座，这些卫星搭载谷歌自研芯片（TPU），并通过光通信进行通信为验证技术可行性，谷歌计划于2027年率先发射两颗原型卫星进行在轨测试。ProjectSuncatcher（谷歌）24资料：新华网，央广网，新浪财经等媒体整理，浙商证券研究所3.2253.1卫星互联网：黄金赛道持续扩容，市场全景透视◆

在轨卫星数量：随着卫星通信技术持续迭代演进，低轨星座布局渐成行业主流趋势，产业界亦积极投身相控阵卫星通信终端的投入与布局工作。截至2024年，全球在轨卫星数量攀升至11605颗，同比增长93.42%，这一数据标志着航天器部署已踏入崭新发展阶段。其中，中国研制的在轨卫星数量由2020年的410颗增至2024年的903颗。◆

卫星互联网市场规模：锐观咨询发布的报告显示，2024年中国卫星互联网行业市场规模达到353.3亿元。锐观咨询分析师预测，2025年我国卫星互联网市场规模将达376亿元。这一增长离不开政策支持、技术进步和市场需求三方面的驱动。

2020年国家将卫星互联网纳入“新基建”范畴，低轨卫星星座建设加速推进，同时，手机直连卫星等创新应用逐步成熟，推动卫星互联网向大众消费市场拓展。图：2020-2024年全球在轨卫星数量统计情况图

：2020-2025年中国卫星互联网市场规模预测趋势图在轨卫星数量（颗）卫星互联网市场规模（亿元）14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000040035030025020015010050376353.311605332.49313.84291.62265.596000500040002500026资料：智研咨询，，浙商证券研究所一张图看懂卫星产业链：地面段、用户段3.127：《中国商业航天发展白皮书》，《2021年中国商业航天产业发展报告》，浙商证券研究所3.2中国卫星星座进展和美国相比有一定差距表：中国卫星星座进展和美国相比有一定差距星座名称公司总规划数发射计划在轨卫星数GW-A59：6080GW-2：6912GW中国星网集团约1.3万1042025：总计648颗2027：增派648颗2030：1.5万颗千帆（G60）上海垣信卫星科技有限公司超1.4万108HONGHU-3Starlink蓝箭鸿擎科技集团公司SpaceX1万4.2万2024提交申请0——79081532026.7：约1600颗2029.7：完成其余Amazon

Leo亚马逊授权323628资料：中国及各地方政府，SpaceMapper，维基百科，新浪财经，starlink浙商证券研究所3.2

Starlink：从工程验证到商业闭环的绝对龙头◆（Starlink）是SpaceX于

2015

年正式发布的低轨互联网卫星星座计划，计划最终将在近地轨道部署

4.2

万颗卫星，为全球提供高速卫星互联网服务，同时为未来火星任务提供网络服务。◆

受益于SpaceX

公司的猎鹰

-9火箭运载能力大幅提升、发射成本不断降低、卫星实现低成本批量生产，SpaceX

拥有了快速大批量部署卫星的能力。◆

截至2025年12月，Starlink累计发射卫星已超过10,839颗（含一代和二代mini版本），其中在轨服务卫星约8,046颗，Starlink活跃卫星已占据全球在轨卫星总数的约2/3,

“”星座的用户总数超过900

万。图：Starlink营收情况图：Starlink

在轨卫星与用户数同步高速增长在轨服务卫星数量（颗）用户量（万）订阅用户

(百万)业务收入

(十亿美元)平均用户收益

(ARPU/美元)1210811511010510095600050004000300020001000025010.41132309.22004,833

2001104,2441501005064.93,0701004.64962.5952.21,63321.2901,4901.11,1816.9425085142021/11202220232024202502021/62022/32022/122023/92023/1229资料：中国经济周刊，c114通信网，欧洲航天局，THE

VERGE，Starlinkinsider等，浙商证券研究所3.2

Starlink：从工程验证到商业闭环的绝对龙头表：、火箭、应用端发展火箭端发展时间卫星端发展应用端发展2月：发射

Tintin

A/B原型试验卫星，验证

2月：猎鹰9号承担发射任务，开启卫星2018年-低轨通信可行性。发射序幕。5月：发射首批

v0.9卫星（一箭60星），5月：猎鹰9号实现一箭60星高密度发射；2019年正式组网；11月：发射首批

v1.0卫星，优

11月：持续执行发射任务，逐步提升发射频-化

Ka波段通信与再入烧毁设计。次。7月：开启有限

Beta

测试；10月：获美国太空发展局1.5亿美元合同开发军用版卫星（星盾雏形）。年底：约600颗卫星入轨，实现北美、北欧

年底：猎鹰9号复用次数刷新，降低单位发2020年2021年2022年2023年2024年2025年初步覆盖。射成本。1月：发射首批

v1.5卫星，新增星间激光链路

(ISL)，提升组网灵活性。2月：面向公众开放预订；10月：正式商-业运营，推出标准套餐。9月：发射

v2

Mini卫星，带宽与容量显著提升；12月：获第二代

(Gen2)

星座首批7500

颗卫星发射许可。9月：猎鹰9号承担

v2

Mini发射任务；星舰1月：FCC批准用于船舶、飞机、移动规划承担二代卫星发射。车辆等移动场景。全年：v2

Mini

卫星加速部署，卫星总数突

全年：猎鹰9号平均每2-3天一次发射；星舰

全年：俄乌冲突中大规模军用通信；航破

4000

颗。原型机多次试飞。空、航海终端销量快速增长。1月：发射首批

6颗手机直连

(Direct

toCell)卫星；全年：v2

Mini部署超

2000

颗。全年：推出手机直连商用服务；星盾军全年：星舰试飞接近轨道级能力。用卫星交付美国国防部。年初：卫星总数突破

5000

颗，v2.0

完整年初：猎鹰9号仍是主力；星舰处于最终试年初：手机直连服务多国落地；航空、版卫星等待星舰部署。飞与认证阶段。航海、车载成为增长引擎。30资料：维基百科，路透社，CNBC，THEVERGE，Starlinkinsider等，浙商证券研究所3.2

Starlink

的领先优势源于其火箭-卫星-应用的闭环。◆

发射端：凭借

Falcon

9

的成熟可复用技术，SpaceX

已将LEO单位发射成本从传统的

5,000–7,000

美元/kg

压缩至

2,500–3,000美元/kg，且未来随着“星舰”体系的逐步成熟，LEO

运价有望降至

200–300

美元/kg

的极低水平。这种运价控制力是

Starlink

维持高频率、大规模补网能力的核心基础，对后发竞争者形成资本准入门槛。图：猎鹰9运载火箭形态图：中国与SpaceX卫星发射成本美元/kg140中国卫星发射成本SpaceX

猎鹰9号

发射成本115120100806040200105958075186517601655155045142019.51918.514.52020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029(估计)

(估计)

(估计)

(估计)

(估计)资料：NASA，spacexstock，RAND，浙商证券研究所313.2

Starlink

的领先优势源于其火箭-卫星-应用的闭环。◆

卫星端：自

V1.5

版本起，Starlink

全面引入星间激光链路，使系统从依赖地面站的“星地”架构升级为“星间网状”组网。截至2024

年2月，在轨运行的激光终端已超

9,000

个，单日传输数据量超

2PB，峰值吞吐量达

5.6

Tbps。该技术支持最长

5,400

km的星间通讯，在降低对地面基建依赖的同时，实现了海洋与极地等盲区的真正覆盖，技术指标在在轨规模、速率及稳定性上均居全球标杆地位。图：全球服务覆盖情况32资料：中国光学，浙商证券研究所3.2

Starlink：从工程验证到商业闭环的绝对龙头表：Starlink星座详情星座卫星版本一代星座二代星座V0.9V1.0V1.5V2.0

Mini2023年2月800V2.0FCC允许部署7500颗尚未发初次发射时间卫星重量

(千克)推进2019年5月2019年11月2021年9月射227260氪离子推进器Ku/Ka无295氪离子推进器Ku/Ka1250氪离子推进器氩离子推进器Ku/Ka/E激光星间链路2块氩离子推进器频段KuKu/Ka/E星间通信无单板激光星间链路单板激光星间链路太阳翼单板单板单星生产成本

(美元)带宽

(Gbps)发射方式低于50万/约20万18约50万50-100万60-80约80万18-20100一箭60星550一箭22星530预计一箭110至120星轨道高度

(公里)在轨数量

(颗)//60约1700约3000超420033资料：发展历程研究及电信运营商布局建议，浙商证券研究所3.2

Starlink

的领先优势源于其火箭-卫星-应用的闭环。◆

应用端：Direct-to-Cell（手机直连）正引领行业步入第三阶段网络迭代。手机直连卫星版本首发时间为2024年1月3日，除却前两个批次为6星每发外，后续所有批次均为13星每发。手机直连D2C卫星基于v2.0Min平台，截止2024年9月13日，已累计发射手机直连卫星207颗。通过与

T-Mobile、KDDI

等运营商的全球合作，Starlink

利用陆地

PCS频段推进

D2D服务。2024

年已完成多地短信直连测试，2025

年计划扩展至宽带数据与

IoT

业务。图：卫星手机直连示意图图：卫星手机直连市场规模预测图市场规模（十亿美元）504540353025201510502024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032

2033

203434资料：《IEEE》，KDDI官网，SPCAEX官网，浙商证券研究所垣信卫星：上海国资委赋能，打造千帆低轨卫星星座3.2◆

垣信卫星科技有限公司是上海国资委控股，深耕卫星多年。垣信卫星成立于2018年3月，位于上海松江，通过国际化、商业化模式部署与运营低轨卫星星座，为全球客户提供大带宽、低时延、高质量、高安全性、全球覆盖的低轨卫星互联网服务和行业解决方案。垣信卫星是一家由上海国资控股企业，股东包括：上海联和投资有限公司49.9%，上海信息投资股份有限公司18.7%，国开制造业转型升级基金（有限合伙）11.9%；旗下参股上海格思航天，持股比例为25.1%。图：垣信卫星股权结构（截至2026.1.18）35资料：天眼查、浙商证券研究所垣信卫星：全产业链布局3.2◆

垣信卫星稳步推进项目建设，积极打造国内G60作为全国领先的低轨卫星产业投资及卫星网络的运营商，垣信卫星掌握全球排名前二的Ka频段资源，优先级领先于美国城市共同打造全国首个卫星互联网产业集群，打造低轨宽频多媒体卫星“G60

”。。2019年11月17日，垣信卫星首批两颗试验卫星在国家酒泉卫星发射中心顺利发射，并成功进入预定轨道正常运转。（Starlink）。2021年，上海联合长三角9大◆

垂直整合卫星制造能力，打造千帆星座产能基石。2022年，垣信卫星与中科辰新共同发起设立民商批量化卫星研发生产企业——格思航天。格思航天定位卫星装备资本化头部企业，主营业务聚焦民商卫星研发设计与智能批量化制造整体解决方案，作为“千帆星座”计划的独家ODM核心供应商，格思航天已构建起支撑星座快速部署的关键制造能力。公司通过数字化卫星工厂与柔性产线，将单星生产周期缩短至1-1.5天，截至2025年3月，已完成千帆星座两批次共36颗卫星研制并成功发射，预计2026年产能将达年产500-600颗

；其平板构型卫星已完成“一箭36星”级关键试验，为千帆星座搭建注入新动力。图：

G60产业基地36图：

一箭

星”组合体振动试验现场36资料：新华社、通信世界、新民周刊、公众号上海松江、浙商证券研究所垣信卫星：累积发射108颗星，积极拓展低轨卫星出海业务3.2◆

千帆星座分批建设，总容量规划1.5万颗星。

根据规划，“千帆星座”

计划分三期部署超过1.5万颗卫星，通过多层多轨道星座设计提供全球卫星宽带服务。其中一期部署648颗卫星实现区域覆盖，二期1296颗卫星完成全球覆盖，三期规划超1.5万颗卫星提供多元融合业务。◆

全面步入常态化发射状态，星座建设稳步进行。2024年，千帆星座先后在8月6日、10月15日和12月5日在太原进行三次卫星发射，单次发射18颗；2025年，千帆卫星先后在1月23日、3月12日和10月17日先后在太原卫星发射中心和海南商业航天发射场完成三次卫星发射，单次发射18颗，千帆星座卫星数量累积达108颗。◆

与多国签订合作协议，积极扩展卫星出海版图。截至目前，垣信卫星已与巴西、马来西亚、泰国和空中客车达成合作。根据合作备忘录，垣信卫星将在2026年为巴西地区提供正式的商用服务，与当地国有运营商TELEBRAS合作，重点为偏远地区提供宽带服务，参与该国数字包容政策的实施并提供战略服务。在东南亚市场，垣信卫星与马来西亚MEASAT以技术联合研发为合作重点，共同探索D2D通信、物联网等前沿应用；并与泰国国家电信运营商

NationalTelecom

Public

CompanyLimited正式签订战略合作框架协议，将通过千帆星座低轨卫星宽带网络服务能力，提升泰国偏远区域的卫星通信能力、共同开拓卫星宽带网络市场应用、培育数字化的解决方案等工作。2025年12月4日，在2025卫星互联网产业生态大会上，垣信卫星与空中客车进行了“千帆星座”市场合作签约。空中客车将引入“千帆星座”，通过机载高速互联系统，提供来自垣信卫星的高速、低时延宽带卫星服务，助力空中客车提升乘客的机上体验，促进其机队运营效率的持续优化。图：

千帆星座第六批组网卫星发射图：

垣信卫星与空中客车签约现场37资料：深圳卫星物联网产业协会、21世纪经济报道、浙商证券研究所星网（中国）：卫星互联网央企中军，规划1.3万颗3.2◆

国资委控股，互联网卫星领域央企中军。中国卫星网络集团有限公司成立于2021年4月，是中央批准成立的一家从事卫星互联网设计建设运营的国有重要骨干企业，其全部股份完全归属于国务院国有资产监督管理委员会，是互联网卫星领域中国有企业性质的中坚力量。◆

中国星网完成增资换帅，冲刺星座部署关键期。中国星网近期完成核心管理层调整，法定代表人及总经理分别变更为苟坪与梁宝俊，并新增三位董事。此次换帅正值公司推进GW星座计划、冲刺国际电信联盟（ITU）频轨资源履约的关键窗口——根据ITU规则，申报星座需在2029年前完成10%的卫星部署，时间约束紧迫。新任董事长苟坪具备深厚航天科技背景，总经理梁宝俊拥有通信行业经验，此番组合预示公司将在加速星座建设的同时，深化星地融合与商业化布局。在此之前，中国星网在资本层面先行一步，旗下星网数科近期完成483%的注册资本增资，资源投向低轨卫星—地面6G融合试验与地面段建设，从资本层面支撑系统从建设向应用生态拓展。图：中国星网股权结构38资料：天眼查、经济观察网、浙商证券研究所星网（中国）：在轨卫星达154颗，发射速度明显加快3.2◆

超万颗卫星版图，步入紧密发射新阶段。中国星网的GW星座共计规划发射12992颗卫星，其中GW-A59子星座6080颗，分布在500-600千米的极低轨道；GW-A2子星座6912颗，分布在1145千米的近地轨道。

2023年7月9日，长征二号丙运载火箭成功将首颗卫星互联网技术试验卫星送入预定轨道，随后在11月23日和12月6日，我国又完成两次卫星互联网技术试验卫星的发射。◆

2024年12月16日，首批“一箭十星”任务发射成功，GW星座建设正式启动。2025年2月11日，使用长征八号改运载火箭成功发射低轨02组卫星

。2025年4月29日，03组卫星发射成功。2025年6月6日，04组卫星发射成功

。进入2025年下半年，发射节奏显著加快。2025年7月27日，使用长征六号改运载火箭成功发射低轨05组卫星。7月30日，使用长征八号甲运载火箭发射低轨06组卫星。8月4日，使用长征十二号运载火箭发射低轨07组卫星。8月13日，使用长征五号乙运载火箭/远征二号上面级发射低轨08组卫星。8月17日，使用长征六号改运载火箭发射低轨09组卫星。GW星座发射频率已从“按月发射”跃升至“三天一组”的密集节奏。截至2025年底，GW星座已累计完成17次组网发射，在轨组网卫星数量达到136颗。2026年，星网建设延续高频率发射节奏。1月13日，在海南商业航天成功发射低轨18组卫星并于1月19日成功发射低轨19组卫星，至此星网在轨数量达到154颗。表：国际电信联盟(ITU)规定星网发射要求图：

星网低轨19组卫星发射现场时间点2027202920322034发射要求发射首颗卫星在轨约1300颗（10%）在轨约6500颗（50%）完成全部部署39资料：宇迹航天、经济观察网、陕西国防科技、浙商证券研究所星网（中国）：在轨卫星达154颗，发射速度明显加快3.2表：星网发射数据详情发射时间发射批次01组02组03组04组05组06组07组08组09组10组11组12组13组14组15组16组17组18组19组发射卫星数总计102024年12月16日2025年2月11日2025年4月29日2025年6月6日2025年7月27日2025年7月30日2025年8月4日2025年8月13日2025年8月17日2025年8月26日2025年9月27日2025年10月16日2025年11月10日2025年12月6日2025年12月9日2025年12月12日2025年12月26日2026年1月13日2026年1月19日1091910529345399489571056772981586995910411311812713614515495999940资料：宇迹航天、浙商证券研究所预计2030年我国年发射卫星8600颗，2025-2030年CAGR为74%3.1◆

我国低轨卫星星座建设尚处早期阶段，即将进入密集发射期，预计2030年年发射卫星8600颗，2025-2030年CAGR为74%。未来五年内，以G60、GW为代表的主要星座计划，保守预计发射卫星总量约1.6万颗，2025年末无线电创新院向ITU申请超19万颗卫星资源。根据主要星座的发射规划及历史发射数据，我们进行测算：假设单次发射载荷为10颗卫星，对应的年度发射卫星数量预计将从2025年的518颗，快速增长至2030年的8600颗，期间年复合增长率（CAGR）可达74%。◆

预计2029年太空算力对应中国8万颗卫星，对应全球18万颗卫星。根据中国通信院/IDC等预测，2025年中国算力规模预计达到1124EFLOPS，到2029年将达到5457EFLOPS，期间CAGR为49%，预计2029年，全球算力总规模将达到14130EFLOPS，期间CAGR达45%。以“三体”星座作为参考，其首次发射共搭载12颗算力卫星，总计携带5POPS的算力。若2029年全球算力的2%转移到太空，对应中国8万颗卫星，世界18万颗卫星表：2025-2030年GW计划和千帆计划卫星需求量持续增长表：2025-2029年算力卫星需求量持续增长中国（/EFLOPS，世界(/EFLOPS，年份202520262027202820292030GW计划98千帆（G60）440总计538年份20252026202720282029中国卫星数18636世界卫星数58368FP16）FP32)1124.23422.93103246341711.62561.2376951207404.710387.614130282008145632490012247600760086004077610966814318417964036003600360040005797240005457.481048500041资料：国际太空，space

stats，中国通信院，IDC等，浙商证券研究所3.342一张图看懂卫星产业链：空间段3.343资料：《中国商业航天发展白皮书》，《2021年中国商业航天产业发展报告》，浙商证券研究所低轨卫星成本结构拆解：批量卫星中卫星平台、卫星载荷占比分别为30%、70%3.3◆

卫星由平台与有效载荷两大部分组成。平台是卫星的“骨架”和“生命线”，负责卫星的能源供给、姿态控制、轨道维持及通信保障；载荷是卫星的功能主体，决定卫星的具体用途。卫星平台包括姿控系统、电源系统、结构系统、星务系统、测控系统、热控系统。图：载荷成本与卫星平台占比图：卫星平台与有效载荷卫星平台载荷成本100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20%80%30%70%50%50%44资料：艾瑞咨询、《中国商业航天发展报告》，《航天器系统工程》，浙商证券研究所低轨卫星成本结构拆解：批量卫星中卫星平台、卫星载荷占比分别为30%、70%3.3◆

卫星制造成本集中在卫星平台、有效载荷，批量卫星中卫星平台、卫星载荷占比分别为30%、70%。以通信卫星为例，从定制化到商业化卫星平台占比不断下降、载荷成本上升，传统定制化卫星的载荷与卫星平台成本占比约为各50%，而当卫星实现批量生产后，平台成本能够进一步摊薄到总体成本的约30%，对商业公司来讲，卫星平台成本的理想比例为20%。◆

载荷中天线成本占比较高，卫星平台中姿控系统成本占比较高。以遥感卫星有效载荷为例，天线、转发器的成本为75%、25%；平台结构中，姿控系统涉及的元件和单机最复杂，因而成本占比达40%，电源系统为卫星提供核心电力，成本占比为22%。图：卫星成本系统占比测控系统,

热控系统,图：卫星成本载荷与平台对比图：卫星元件成本占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%9%7%20%80%转发器,25%30%50%姿控系统,数据系40%统,

10%70%50%结构系统,12%天线,75%电源系统,定制卫星批量卫星商业公司理想值22%载荷

平台45资料：艾瑞咨询，《中国商业航天发展报告》，CSDN，浙商证券研究标准化建设推进，卫星产能不断扩张3.3◆

自动化、集成化、批量化的卫星生产流水线，实现低成本工业化的卫星生产的基础。美国Space

X公司雷德蒙德卫星工厂月产能已经达到120颗，SpaceX凭借低成本火箭发射和高卫星产能，2024年发射超过2000颗卫星。◆

国家队+民营共同发力，我国正在建造多条高效卫星产线。国家队方面，航天五院建设柔性生产线，预计年产量可达到200颗/年。航天科技集团创办的海南文昌超级工厂建成后预计产量可达到1000颗/年。此外，民营企业也先后部署多个卫星工厂，预计未来卫星产能还将进一步扩大。图：2020-2024年中美卫星发射数量差距较大表：我国卫星工厂及产能积极建设中名称主体产能250020001500100050022692248上海微小临港卫星研制基地2097中国科学院微小卫星创新研究院300颗/年卫星柔性生产线航天科技五院4-5颗/周，200颗/年1000颗/年航天卫星超级工厂（海南）有限公司（航天科技）海南卫星超级工厂（在建）1253