银行业2026年理财八大展望

内容目录展望1：存款脱媒力度减弱，但理财增长规模或弱于年 3展望2：短持类产品或为增长主力 5展望3：资产配置大方向以“固收+”为核心布局 6展望4：存款配置有刚性，受自律影响有限 7展望5：债券配置以短端为主 8展望6：纯债公募配置需求下降，混合基金和权益ETF或增加 8展望7：理财子公司市占率仍有上升空间 8展望8：监管倒逼理财行业高质量发展 9风险提示 9图表目录图1：理财行业规模企稳回升 3图2：理财产品存续数量达新高 3图3：理财行业分季度新增规模 3图4：理财产品收益率低于2 4图5：1Y同业存单利率与1Y定期存款利率的利差 4图6：固收类产品占比维持高位 5图7：中低风险理财产品规模占比较高 5图8：个人投资者风险偏好以二级（稳健型）为主导 5图9：开放式理财产品仍为主力 6图10：2025年1月至2026年3月理财产品规模同比增速 6图11：2024年1月至2026年3月理财产品收益率 7图12：理财公司市占率达新高 8表1：资产配置仍以固收类资产为主 7表2《理财公司监管评级暂行办法》核心内容 9展望年存款脱媒驱动下，2025年理财存续规模企稳回升。202533.29万20243.3420240.19万亿元。理财产品存续4.632024062020年以来最高水平。在存款利率持续下行周期中，传统定期存款收益吸引力减弱，银行理财凭借稳健性和类存款流动性的特征，成为承接居民资产再配置的核心载体，推动存量规模持续修复。图1：理财行规模企回升 图2：理财产存续数达新高分季度来看，25Q10.81万亿元，25Q21.53万亿元，主要源于宽松的货币政策与存款降息。20252.62万亿元，占78.4。其中，25Q3、25Q41.46、1.1624Q3、24Q4多增0.62、0.57万亿元，主要源于存款利率下调，存量定期存款到期后，居民更倾向于将资金转向银行理财，存款脱媒导致资金持续流入是2025下半年理财规模扩张的核心动力。图3：理财行业分季度新增规模我们预计2026年存款利率可能持续下行，中长期存款陆续到期，居民资产再配置需求依然存在，存款脱媒为理财规模提供支撑，行业整体规模有望保持扩张趋势，但多重约束或将导致增长动能减弱。具体来看：一是理财收益端持续承压。理财收益率连续三年下降，2025理财产品平均收益率202467bp2。2026年伴随着高息资产（如协议存款）期，理财将面临资产再配置压力，或导致业绩基准进一步下调，产品收益吸引力弱化，对增量资金的带动效应下降。图4：理财产品收益率低于2%2018年资管新规确定了理财产品净值化运作的核心导向，明确市值法优先、严格限制摊余成本法适用范围。20212022年，监管先后发布《关SPPI测试的2024违规行为，要求全面采用第三方公允估值并限期至2025年底完成整改。理财产品估值方法规范后，理财净值波动更贴近市场，投资者对回撤敏感度提升，负债稳定性下降，机构难以维持规模高增长节奏。从1年期同业存单1年期定期存款利率的利差走势来看，2025年二季度以来利差持续回落，2026年60bp202540bp，理财相对存款的收益优势持续压缩。一方面，存款利率下行节奏放缓后，居民和企业持有存款的机会成本下降，资金从理财收益锚定债券、同业存单等市场化利率，利差持续收窄意味着理财相对存款的超额收图5：1Y同业存单利率与1Y定期存款利率的利差，中国银行综合来看，我们预计2026年理财规模仍将稳步增长，但扩张速度相较于2025年或将明显放缓，增量规模维持在1-2万亿水平。展望2025年固定收益类产品占比维持高位。截至2025年末，固定收益类、混合类、权益类占97.092.610.2420243.170.140.02万亿元，理财投资更倾向于低波动性。图6：固收类产品占比维持高位从风险类型来看，中低风险理财产品仍占据主导地位，中高风险及高风险产品占比极低，匹配投资者风险偏好。理财产品个人投资者风险偏好以二级（稳健型）为主，2025年末占比达33.54。图7：中低风理财产规模比较高 图8：个人投者风险好以级（稳型）主导金融时报公众号202526.5920242.3979.87，其中现金管理类产品7.0426.482022年以来较低水平，6.7020240.952024年增长规模（0.13万亿元。其中，1年期以上的封70.873.72pct。图9：开放式理财产品仍为主力短持类产品在2025年初曾实现近的高增速，后续即便市场波动，仍长期维持在5-10的正增长区间，是唯一未出现持续增长的产品类型。相较之下，每日开放型产品增速剧烈波动且多次跌入负增长区间，固定期限定开型产品长期增速长期为负，增长动力显著不足。目前，居民风险偏好保守化，对流动性与稳健性具有双重需求，而短持类产品凭借其适度流动性、低波动特征以及收益补偿优势，有望精准承接到期定存资金，成为2026年理财行业规模增长的核心主力。图10：2025年1月至2026年3月理财产品规模同比增速普益标准展望我们预计2026年银行理财或将以“固收+”为核心布局方向。在低利率与净值化双重约束下，传统纯固收资产收益持续下行，难以满足客户收益预期，而纯权益资产波动过大、与理财客群稳健偏好不匹配，因此“固收+”策略成为优选平衡方案。理财产品以存款等高稳健性资产构筑底仓，同时适度增配混合基金、权益ETF等资产获取收益弹性，力求在控制净值波动的前提下提升组合收益竞争力。但是近期受美伊战争持续发酵影响，国内资本市场波动加剧，导致“固收+”产品因权益仓位回撤面临一定赎回压力。部分产品净值波动超出预期，进而影响投资者持有信心。当综合来看，我们认为“固收+”仍是理财产品资产配置的核心布局，但在当前市场剧烈波动的环境下，理财机构对“固收+”策略的推进宜保持审慎，合理控制权益敞口与波动风险。图11：2024年1月至2026年3月理财产品收益率普益标准展望年末，理财产品投资资产合计万亿元，理财资产配置仍以固定收益类资产为主。2025年末债券、同业存单、非标资产分别占比39.712.25.1，分别较年末下降3.8pct、2.2pct、0.3pct。债券资产中信用债占比37.2占比持续下降。理财对于存款的配置需求不断增加。202528.220244.3pct25Q30.7pct。2025年是理财估值整改关键期，25Q1受同业存款利率管控的影响，存款类资产占比小幅下滑，25Q2以来受债市波动影响，理财公司通过增配存款类资产提升净值韧性。表1普益标准2026年理财全面进入真净值化运作阶段，估值平滑手段进一步受限。存款类资产因波动极低、收益稳定，仍是平抑净值回撤、保障产品稳定性的核心工具。同时居民风险偏好以稳健型为主、负债端申赎波动加大，理财对存款类资产仍有刚性配置需求。我们认为存款配置受同业存款利率自律调整影响有限。一方面，存款配置的核心在于满足监管流动性要求、对冲组合波动以稳定净值，而非单纯追求高收益，即便同业存款利率小幅下行，其零波动、高流动性的底仓属性并未改变，存款刚性配置需求不会动摇。另一方且同业存款仅为存款大类的一部分，所以对理财整体收益影响较小，也基本不会改变存款作为理财核心底仓资产的价值。展望2026年在全面真净值化运作背景下，债市波动将直接反映于产品净值。理财机构为控制回撤、防范赎回风险，或倾向于优先配置短久期、高流动性债券资产，以降低利率敏感性与净值波动。同时，低利率环境下信用债利差持续收窄，中长端资产性价比偏弱，进一步削弱机构配置意愿。由此我们预计将形成短端为主、谨慎拉久期的配置格局，债券资产整体久期或维持在偏低水平。展望或增加回落。在真净值化运作下，长久期纯债基金净值波动加大，与理财稳净值、控回撤的目标相悖，机构或主动降低配置比例以规避利率风险。混合基金与权益ETF则迎来增配窗口。一方面，资本市场景气度回暖，混合基金，尤其是偏债混合、二级债基，可通过少量权益仓位增厚收益，契合理财在稳健底仓上寻求收益增强的需求，与“固收+”产品扩容趋势高度匹配。另一方面，权益ETF具备费率低、透明度高、交易灵活、跟踪误差小等优势，便于理财快速布局权益敞口、优化组合风险收益比，同时适配负债端流动性管理需求，成为理财拓展含权资产、分散配置的优选工具。展望理财子公司市占率超9截至202532家理财子公司的存续理财产品规模达30.7120244.492.2520244.4pct。直销突破、代销渠道拓宽。截至2025年末，26家理财公司开展了直销业务，全年累计直7738亿元。32131家理财子公司2025年，全市场共有593家机31家，打破了传统理财业务的地域与客群限制。图12：理财公司市占率达新高注：理财子公司市占率=理财子公司理财产品规模/理财产品总规模监管坚持持牌专营、风险隔离的核心导向。一方面收紧理财子公司牌照审批标准，严控新增机构质量，避免中小银行盲目跟风设立，防范行业风险；另一方面在2024年要求未设审批下获批设立理财子公司，承接合规存量业务。绝大多数中小银行因规模、投研、风控等能力不足未能达到获得牌照的门槛，或将被逐步取消自营资管，转向纯代销，聚焦渠道与客户服务。展望2026年3月《理财公司监管评级暂行办法》落地，确立“质量重于规模”的导向。一方面，办法将资管能力、风险管理两大核心指标各赋予25的权重，合计占比过半，重点考核投资运作效率、净值波动管控与风险防控等能力。另一方面，将信息披露、投资者权益保护纳入关键评价维度，倒逼机构在估值合规、信息公开、销售适当性