《财务管理项目化教程》-项目四 营运资金管理

任务一现金管理一、企业持有现金的动机现金是可以立即投入流动的交换媒介。它的首要特点是普遍的可接受性,即可以有效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。因此,现金是企业中流动性最强的资产。属于现金内容的项目,包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票等。企业持有一定数量的现金,主要基于以下三个方面的动机:1.交易动机即企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付力。企业为了组织日常生产经营活动,必须保持一定数额的现金余额,用于购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿付到期债务、派发现金股利等。一般来说,企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。企业销售扩大,销售额增加,所需现金余额也随之增加。下一页返回任务一现金管理2.预防动机即企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。由于市场行情的瞬息万变和其他各种不测因素的存在,企业通常难以对未来现金流入量与流出量做出准确的估计和预期。一旦企业对未来现金流量的预期与实际情况发生偏离,必然对企业的正常经营秩序产生极为不利的影响。因此,在正常业务活动现金需要量的基础上,追加一定数量的现金余额以应付未来现金流入和流出的随机波动,是企业在确定必要现金持有量时应当考虑的因素。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于以下三个方面:一是企业愿意承担风险的程度;二是企业临时举债能力的强弱;三是企业对现金流量预测的可靠程度。上一页下一页返回任务一现金管理3.投机动机即企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会,获取较大的利益而准备的现金余额。如利用证券市价大幅度跌落购入有价证券,以期在价格反弹时卖出证券获取高额资本利得(价差收入)等。投机动机只是企业确定现金余额时所需考虑的次要因素之一,其持有量的大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。企业除以上三种原因持有现金外,也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。企业在确定现金余额时,一般应综合考虑各方面的持有动机。上一页下一页返回任务一现金管理二、最佳现金持有量的确定现金的管理除了做好日常收支、加速现金流转速度外,还须控制好现金持有规模,即确定适当的现金持有量,最佳现金持有量是企业,在正常的生产经营情况下所保持现金的最低余额。在权衡风险与报酬的基础上,为企业制定一个一定时期最佳的现金持有量,是企业现金管理的重要内容。确定最佳现金持有量的方法很多,下面介绍几种最常用的方法,主要有成本分析模式、存货分析模式和随机模式。上一页下一页返回任务一现金管理1.成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的成本,寻找持有成本最低的现金持有量。企业持有的现金会有如下三种成本:(1)机会成本。现金的机会成本是指企业因持有现金而放弃的再投资收益,一般是指将现金投资于有价证券所能获得的收益,或者是企业向外筹集资金的资金成本,是企业要求的最低报酬率。现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本,或者称为资金成本。假定某企业的资金成本为10%,年均持有100万元的现金,则该企业每年现金的机会成本为10万元。现金持有额越大,机会成本越高。企业为了经营业务的需要,拥有一定的现金是必要的,但现金拥有量过高,机会成本就会大幅度上升,从而降低企业的收益。上一页下一页返回任务一现金管理(2)管理成本。管理成本是指为了对所持有的现金进行管理而发生的费用。企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。这些费用是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。(3)短缺成本。现金的短缺成本是指由于现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。企业因缺乏必要的现金,不能应付业务开支所需,会使企业蒙受损失或为此付出代价。例如,由于现金短缺而无法购进急需的原材料,从而使企业的生产经营中断而给企业造成损失,这是直接的损失;由于现金短缺而无法按期支付货款或不能按期归还货款,将给企业的信用和企业形象造成损害,这是间接损失。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降,随现金持有量的减少而上升,现金持有量与短缺成本负相关。上一页下一页返回任务一现金管理上述三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。如果把以上三种成本的曲线放在一个图上(见图4-1),就能表现出持有现金的总成本(总代价),找出最佳现金持有量的点:机会成本线向右上方倾斜,短缺成本线向右下方倾斜,管理成本线为平行于横轴的平行线,总成本线便是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。超过这一点,机会成本上升的代价会大于短缺成本下降的好处;这一点之前,短缺成本上升的代价又会大于机会成本下降的好处。这一点对应横轴上的量,即是最佳现金持有量。上一页下一页返回任务一现金管理2.存货分析模式存货分析模式的着眼点是现金相关总成本最低,在存货模型中只考虑现金的机会成本和转换成本,转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用,即现金同有价证券之间相互转换的成本,而不考虑现金的管理费用和短缺成本。这是因为在一定范围内,现金的管理费用与现金持有量一般没有关系,所以属于决策无关成本;同时由于现金的短缺成本具有不确定性,其成本往往不易计量,所以在此也不予考虑。上一页下一页返回任务一现金管理运用存货模式确定最佳现金持有量时,是以下列假设为前提的:淤企业所需要的现金可通过证券变现取得,且证券变现的不确定性很小;于企业预算期内现金需要总量可以预测;盂现金的支出过程比较稳定、波动较小,而且每当现金余额降至零时,均通过部分证券变现得以满足;榆证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。如果这些条件基本得到满足,企业便可以利用存货模式来确定现金的最佳持有量。现金管理相关总成本与持有机会成本、固定性转换成本的关系如图4-2所示。上一页下一页返回任务一现金管理从图4-2可以看出,现金管理的相关总成本与现金持有量呈凹形曲线关系。持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时,现金管理的相关总成本最低,此时的现金持有量为最佳持有量,即利用存货模式确定最佳现金持有量的模型为:将上式中的Q代入现金管理总成本的公式可得到此时的最低总成本:上一页下一页返回任务一现金管理3.随机模式随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。对企业来讲,现金需求量往往波动大且难以预知,但企业可以根据历史经验和现实需要,测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内,便不必进行现金与有价证券的转换,保持它们各自的现有存量。这种对现金持有量的控制方法,见图4-3。上一页下一页返回任务一现金管理图4-3中,上虚线H为现金存量的上限,下虚线L为现金存量的下限,实线R为最优现金返回线。从图中可以看到,企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应该用现金购买有价证券,当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。现金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变化,是合理的,不予理会。上一页下一页返回任务一现金管理三、现金收支的日常管理1.现金回收管理为了提高现金的使用效率,加速现金周转,企业应尽量加速账款的收回。一般来说,企业账款的收回需要经过四个时点,即客户开出付款票据、企业收到票据、票据交存银行和企业收到现金。企业账款收回的时间包括票据邮寄时间、票据在企业停留时间以及票据结算的时间。前两个阶段所需时间的长短不但与客户、企业、银行之间的距离有关,而且与收款的效率有关。上一页下一页返回任务一现金管理2.现金支出管理与现金收入的管理相反,现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。当然这种延缓必须是合理合法的,否则企业延期支付账款所得到的收益将远远低于由此而遭受的损失。在诸多结算付款方式中如有可能则应优先考虑汇票结算,在异地结算中应选用有利的结算手段。3.力争现金流量同步如果企业能尽量使其现金流入与现金流出发生的时间趋于一致,就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平,这就是所谓的现金流量同步。上一页返回任务二应收账款管理一、应收账款的目的与成本1.应收账款的目的企业发生应收账款的主要原因是为了扩大销售,增强竞争力,那么其管理的目标就是求得利润。应收账款是企业的一项资金投放,是为了扩大销售和盈利而进行的投资,而投资肯定要发生成本,这就需要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间做出权衡。只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时,才应当实施应收账款赊销;如果应收账款赊销有着良好的盈利前景,就应当放宽信用条件增加赊销量。因此,应收账款管理的目标是充分发挥应收账款功能,权衡应收账款的收益与成本,以尽可能少的成本获取尽可能多的经济效益。下一页返回任务二应收账款管理2.应收账款的成本要实现应收账款管理的目标,需要对应收账款增加所导致的成本和费用的增加与收益的增加进行正确的衡量。其中,收益的确定可以毛利的增加来表示,而应收账款的成本主要有:(1)机会成本。应收账款的机会成本是指企业的资金投放在应收账款上而必然放弃其他投资机会而丧失的收益,其实质是应收账款占用资金的应计利息。这一成本的大小通常与企业的赊销额、平均收现期、变动成本率、资金成本率等因素相关。其计算可以用下面的算式表示:应收账款应计利息=应收账款占用资金伊资本成本应收账款占用资金=应收账款平均余额伊变动成本率应收账款平均余额=日销售平均余额伊平均收现期上一页下一页返回任务二应收账款管理(2)管理成本。应收账款的管理成本是指企业因管理应收账款而发生的各种费用,主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用,其中主要是收账费用。(3)坏账成本。应收账款基于商业信用而产生,存在无法收回的可能性。坏账损失是指企业的应收账款因故不能收回而发生的损失,即为坏账成本。这一成本一般同企业的应收账款的数量成正比,即应收账款越多,坏账损失也越多。基于此,为规避发生坏账成本给企业生产经营活动的稳定性带来不利影响,企业应合理提取坏账准备。上一页下一页返回任务二应收账款管理二、应收账款的信用政策1.信用标准信用标准是指客户获得企业的交易信用所应具备的条件。如果客户达不到信用标准,便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠,通常以预期的坏账损失率表示。如果企业把信用标准定得过高,将使许多客户因信用品质达不到所设的标准而被企业拒之门外,其结果尽管有利于降低违约风险及收账费用,但不利于企业市场竞力的提高和销售收入的扩大。相反,如果企业接受较低的信用标准,虽然有利于企业扩大销售,提高市场竞争力和占有率,但同时也会导致坏账损失风险和收账费用的增加。上一页下一页返回任务二应收账款管理2.信用条件(1)信用期间。信用期间是企业允许顾客从购货日到付款日之间的时间间隔,或者说是企业给予顾客的付款期间。例如,若某企业允许顾客在购货后的50天内付款,则信用期为50天。信用期过短则不足以吸引顾客,在竞争中会使销售额下降;信用期过长,对销售额增加固然有利,但只顾及销售增长而盲目放宽信用期,所得的收益有时会被增长的费用抵消,甚至造成利润减少。因此,企业必须慎重研究,确定出恰当的信用期。上一页下一页返回任务二应收账款管理(2)现金折扣和折扣期限。现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减,向顾客提供这种价格上的优惠,主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款,缩短企业的平均收款期。另外,现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货,借此扩大销售量。折扣的表示常采用如5/10、3/20、n/30这样一些符号形式。这三种符号的含义为:5/10表示10天内付款,可享受5%的价格优惠,即只需支付原价的95%,如原价为10000元,只支付9500元;3/20表示20天内付款,可享受3%的价格优惠,即只需支付原价的97%,若原价为10000元,只支付9700元;n/30表示付款的最后期限为30天,此时付款无优惠。上一页下一页返回任务二应收账款管理企业采用什么程度的现金折扣,要与信用期间结合起来考虑。比如,要求顾客最迟不超过30天付款,若希望顾客20天或10天付款,分别能给予多大折扣?或者给予5%、3%的折扣,分别能吸引顾客在多少天内付款?不论是信用期间还是现金折扣,都可能给企业带来收益,但也会增加成本,主要是价格折扣损失。当企业给予顾客某种现金折扣时,应当考虑折扣所能带来的收益与成本孰低,权衡利弊,确定合理的现金折扣政策。上一页下一页返回任务二应收账款管理3.收账政策收账政策是指企业针对客户违反信用条件,拖欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。通常的步骤是:当账款被客户拖欠或拒付时,企业应当首先分析现有的信用标准及信用审批制度是否存在纰漏;然后重新对违约客户的资信等级进行调查、评价。将信用品质恶劣的客户从信用名单中删除,对其所拖欠的款项可先通过信函、电信或者派员前往等方式进行催收,态度可以渐加强硬,并提出警告。当这些措施无效时,可考虑通过法院裁决。为了提高诉讼效果,可以与其他经常被该客户拖欠或拒付账款的企业联合向法院起诉,以增强该客户信用品质不佳的证据力。对于信用记录一向正常的客户,在去电、去函的基础上,不妨派人与客户直接进行协商,彼此沟通意见,达成谅解妥协,既可密切相互间的关系,又有助于较为理想地解决账款拖欠问题,并且一旦将来彼此关系置换时,也有一个缓冲的余地。当然,如果双方无法取得谅解,也只能付诸法律进行最后裁决。上一页下一页返回任务二应收账款管理三、应收账款的管理措施对于已经发生的应收账款,企业还应进一步强化日常管理工作,采取有力的措施进行分析、控制,及时发现问题,提前采取对策。这些措施主要包括应收账款追踪分析、应收账款账龄分析、应收账款收现率分析和建立应收账款坏账准备制度。上一页下一页返回任务二应收账款管理1.应收账款追踪分析应收账款一旦发生,赊销企业就必须考虑如何按期足额收回的问题。要达到这一目的,赊销企业就有必要在收账之前,对该项应收账款的运行过程进行追踪分析。既然应收账款是存货变现过程的中间环节,对应收账款实施追踪分析的重点应放在赊销商品的销售与变现方面。客户以赊购方式购入商品后,迫于获利和付款信誉的动力与压力,必然期望迅速地实现销售并收回账款。如果这一期望能够顺利地实现,而客户又具有良好的信用品质。则赊销企业如期足额地收回客户欠款一般不会有多大的问题。然而,如果客户信用品质不佳,或者现金匮乏,或者现金的可调剂程度低下,那么,赊销企业的账款遭受拖欠也就在所难免。所以一定要对应收账款进行追踪分析。上一页下一页返回任务二应收账款管理2.应收账款账龄分析企业已发生的应收账款时间长短不一,有的尚未超过信用期,有的则已逾期拖欠。一般来讲,逾期拖欠时间越长,账款催收难度越大,成为坏账的可能性也就越高。因此,进行账龄分析,密切注意应收账款的回收情况,是加强应收账款日常管理的重要环节。应收账款账龄分析就是考察研究应收账款的账龄结构。所谓应收账款的账龄结构,是指各账龄应收账款的余额占应收账款总计余额的比重。账龄分析表是一张能显示应收账款在外天数(账龄)长短的报告,其格式见表4-1。上一页下一页返回任务二应收账款管理3.应收账款收现率分析由于企业当期现金支付需要量与当期应收账款收现额之间存在着非对称性矛盾,并呈现出预付性与滞后性的差异特征(如企业必须用现金支付与赊销收入有关的增值税和所得税,弥补应收账款资金占用等),这就决定了企业必须对应收账款收现水平制定一个必要的控制标准,即应收账款收现保证率。4.建立应收账款坏账准备制度在市场经济条件下,企业发生坏账损失难以避免。为使各会计年度合理负担坏账损失,减少企业的风险,应当建立坏账准备金制度。按现行企业会计制度的规定,企业在年末可按应收账款余额的一定比例计提坏账准备。上一页返回任务三存货管理一、存货的目的和成本1.目的如果工业企业能在生产投料时随时购入所需的原材料,或者商业企业能在销售时随时购入该项商品,就不需要储备存货。但是实际上,企业不可能做到随用随买,对于一般的企业来说,持有一定数量的存货是十分必要的。这种存货的需要主要是为了保证生产或销售的经营和降低进货成本。2.成本为充分发挥存货的作用,企业必须储备一定的存货,但也会由此而发生各项支出,这就是存货成本。包括以下内容:(1)进货成本。进货成本是指存货的取得成本,主要由存货进价和进货费用两个方面构成。其中,存货进价又称购置成本,是指存货本身的价值,等于采购单价与采购数量的乘积,属于决策无关成本。下一页返回任务三存货管理(2)储存成本。企业为持有存货而发生的费用即为存货的储存成本,主要包括:存货资金占用费(以贷款购买存货的利息成本)或机会成本(以现金购买存货而同时损失的证券投资收益等)、仓储费用、保险费用、存货残损霉变损失等。储存成本可以按照与储存数额的关系分为变动性储存成本和固定性储存成本两类。其中,固定性储存成本与存货储存数额的多少没有直接的联系,如仓库折旧费、仓库职工的固定月工资等,这类成本属于决策的无关成本;而变动性储存成本则随着存货储存数额的增减成正比例变动关系,如存货资金的应计利息、存货残损和变质损失、存货的保险费用等,这类成本属于决策的相关成本。上一页下一页返回任务三存货管理(3)缺货成本。缺货成本是因存货不足而给企业造成的损失,包括由于材料供应中断造成的停工损失、成品供应中断导致延误发货的信誉损失及丧失销售机会的损失等。如果生产企业能够以替代材料解决库存材料供应中断之急的话,缺货成本便表现为替代材料紧急采购的额外开支。缺货成本能否作为决策的相关成本,应视企业是否允许出现存货短缺的不同情形而定。若允许缺货,则缺货成本便与存货数量反向相关,即属于决策相关成本,反之,若企业不允许发生缺货情形,此时缺货成本为零,也就无须加以考虑。上一页下一页返回任务三存货管理二、经济订货批量的确定如何使存货在使用和周转过程中相关成本最小、效益最大,这就需要确定存货的经济订货批量。下面介绍经济订货批量的基本模型及存在商业折扣的扩展模型下如何确定经济订货批量。1.经济订货批量的基本模型基本经济进货批量模型的确定,是以如下假设为前提的:淤企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测;于存货的耗用或者销售比较均衡;盂存货的价格稳定,且不存在数量折扣,进货日期完全由企业自行决定,企业能够及时补充存货,即需要存货时便可立即取得存货;榆仓储条件及所需现金不受限制;虞不允许出现缺货情形;愚所需存货市场供应充足,不会因买不到所需存货而影响其他方面。上一页下一页返回任务三存货管理在满足以上假设的前提下,存货的进价成本、订货固定成本和储存固定成本均为常量,因为不存在缺货,短缺成本也不是决策的相关成本。此时,经济批量考虑的仅仅是订货变动成本(可简称订货成本)与储存变动成本(可简称储存成本)之和最低。此时,经济进货批量下的存货总成本的计算公式可表示为:存货的经济批量就是使上式中TC为最小的订货量Q。存货相关总成本与相关订货成本与相关储存成本的关系如图4-4所示。从图4-4可以看出,当相关订货成本与相关储存成本相等时,存货相关总成本最低,此时的进货批量就是经济进货批量。上一页下一页返回任务三存货管理为了求出TC的最小值,对其进行求导演算后,可得出经济进货批量:经济进货批量的存货总成本用公式可表示为:年度最佳进货批次:上一页下一页返回任务三存货管理经济进货批量平均占用资金:2.存在商业折扣扩展模型的经济订货批量在实际工作中,购买存货通常还存在着数量优惠,购买越多,企业可获得的价格优惠会越大。因此,在存在商业折扣的情况下,计算经济进货批量时,既要考虑存货的订货成本和储存成本,又要考虑存货的买价。因为此时的存货进价成本已经与进货数量的大小有了直接的联系,属于决策的相关成本,存货的总成本应等于进价成本、订货成本及储存成本之和。上一页下一页返回任务三存货管理即在经济进货批量基本模式其他各种假设条件均具备的前提下,存在数量折扣时的存货相关总成本可按下式计算:存货相关总成本=存货进价+相关订货成本+相关储存成本实行数量折扣的经济进货批量具体确定步骤如下:第一,按照基本经济进货批量模式确定经济进货批量;第二,计算按经济进货批量进货时的存货相关总成本;第三,计算按给予数量折扣的进货批量进货时的存货相关总成本。上一页下一页返回任务三存货管理如果给予数量折扣的进货批量是一个范围,如进货数量1000~1999千克之间可享受2%的价格优惠,此时按给予数量折扣的最低进货批量,即按1000千克计算存货相关总成本。因为在给予数量折扣的进货批量范围内,无论进货量是多少,存货进价成本总额都是相同的,而相关总成本的变动规律是:进货批量越小,相关总成本就越低,即:按1000千克计算的存货相关总成本<按1001千克计算的相关总成本<按1002千克计算的相关总成本<……<按1999千克计算的相关总成本。第四,比较不同进货批量的存货