【《企业负债经营风险控制研究的理论基础与文献综述》3800字】

企业负债经营风险控制研究的理论基础与文献综述目录TOC\o"1-3"\h\u11187企业负债经营风险控制研究的理论基础与文献综述 1105701.1负债经营风险相关概念 1190091.1.1负债经营风险概念 1213351.1.2负债经营风险特征 121971.1.3负债经营风险类型 1312411.2我国房地产企业负债经营特点 2107721.3负债经营风险控制理论基础 394511.3.1资本结构理论 328011.3.2财务杠杆理论 3120151.3.3风险控制理论 4296211.4文献综述 4149321.4.1国外研究现状 4292061.4.2国内研究现状 51.1负债经营风险相关概念1.1.1负债经营风险概念风险，即是一种不确定性。负债经营风险是负债经营过程中产生的财务风险，是指企业无法偿还举借本金和应付利息而导致企业收益受到影响甚至可能无法持续经营的一种风险。1.1.2负债经营风险特征负债经营风险作为一种财务风险，除了具有财务风险固有的风险特征之外，还具有相伴性、迅增性以及突发性。1.1.3负债经营风险类型利率变动风险是指市场贷款利率变动的不确定性给企业贷款造成损失的可能性；信用紧缩风险是指由于受到外界因素的影响，而导致银行等金融机构对企业的信用评级收紧，导致其贷款难度加大的可能性；再举债风险是指由于受国家经济政策和银行信用政策的变动，导致企业再次举债产生不确定性，或企业本身筹资结构的不合理导致再举债产生困难的可能性；无力偿还风险是指企业举债过多但资金链出现问题导致企业无力正常偿还自身贷款的可能性。1.2我国房地产企业负债经营特点资本结构不合理房地产行业属于高度的资本密集型产业，因此，为了保证日常经营活动的正常运营，企业需要大量的向外部进行借款以维持正常的资金链。随着房地产企业的不断发展壮大，企业的总资产规模在不断扩大，负债规模也在逐渐增大，在2010年时，我国房地产行业的总资产为224767.14亿元，负债合计为167297.41亿元，而到了2019年时，总资产就已经达到了947935.80亿元，负债也增长到了762035.19。十年来总资产增加了3.2倍之多，而负债增加了4.6倍之多。根据国家统计局相关数据可以得出，自2010年到2019年十年来，我我国房地产行业资产负债率变动如下图2。图2近十年我国房地产行业资产负债率变动表2019年，我国房地产企业的平均资本负债率已经达80.40%，企业的资本结构不合理，企业的负债在总资产中占比过高，行业整体债务都处于较高水平。债务期限不合理房地产企业开发周期长、资本回收时间长，在债务融资过程中本应该更多的采用长期负债融资，以防止资金断裂而导致的企业风险。然而，通过研究中国上市房地产企业的财务报表相关数据，发现我国的上市房地产企业主要通过短期贷款获得资金，短期贷款大约是长期贷款的两倍。融资渠道较为单一在债务融资方面，企业的主要渠道有商业信用、银行借款以及发行债券几种，但是我国房地产企业的债务融资方式主要是以银行借款为主，我国房地产企业过于依赖于向银行借款。1.3负债经营风险控制理论基础1.3.1资本结构理论资本结构，是指企业在融资过程中中各种资本（负债、所有者权益）之间的构成情况和比例关系，可以通过计算企业中债务融资和股权融资的比例来获得。资本结构是企业融资决策的关键指标。企业的资本结构是否在合理的范围内，对于企业来说有着极为重要的重要，企业的资本结构情况可以为评判企业的偿债能力以及再举债能力提供有效的参考意义。一个企业只有保持良好的资本结构，权益资本与债务资本处于合理的比例，企业的财务杠杆才能更好地发挥正效应，为企业的持续经营提供条件。1.3.2财务杠杆理论所谓杠杆，就是具有放大效应的一种工具，财务杠杆又叫融资杠杆，财务杠杆是指由于债务利息和优先股股利而导致普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的现象[1]。财务杠杆系数（DFL）=息税前利润EBIT/[息税前利润EBIT-利息I-优先股股利/（1-所得税税率）][2]在企业不存在优先股的情况下，DFL可以进一步简化为：EBIT/（EBIT-I）从简化公式来看，财务杠杆系数在于利息费用和息税前利润这两个指标。企业的财务杠杆系数越低，负债所带来的财务风险就越低。财务杠杆正效应与负效应财务杠杆的正效应就是通过债务融资产生有息负债可以为企业带来额外的利益。当企业资本结构固定，企业有息负债是确定的，企业因为举债的利息费用不会发生变化，当企业负债扩大企业经营规模的时候，企业会因此获得更多利润。企业投资收益率会随着净利润的增加而增加，这就是杠杆的正效应，财务杠杆正效应就是通过债务融资增加财务杠杆来获得更多利润。企业在利用财务杠杆获得更多利益的时候，就是财务杠杆在发挥正效应。反之，财务杠杆的负效应就是由于债务融资产生的有息负债会给企业造成额外损失的可能性。当企业不断进行负债经营，负债规模不断扩大，但是企业的销售规模却不能跟上企业的负债规模，企业因负债产生的利润甚至不能抵消负债的利息费用，企业需要用股权资本利润去弥补额外的利息费用，这就是财务杠杆的负效应。此时，有息负债越高，产生的利息越多，企业的损失就越大。财务杠杆效应的本质就是债务融资是否能产生利益，当投资利润率高于有息负债率时，企业的债务资本产生的利润就会比利息费用高，企业的债务融资最终结果就会获利，这就是财务杠杆正效应的本质。企业利用财务杠杆获得利润时，也不能忽略财务杠杆的负效应。只要企业的资本结构中存在有息负债，就会存在一定的风险，企业就可能因此产生损失。1.3.3风险控制理论风险是指发生不幸事件的不确定性，在企业中，风险即是生产经营过程中发生的不利影响的可能性。风险具有客观性、不确定性以及可测量性等特点，根据其具体内容的不同，可以将风险归类为战略风险、财务风险、经营风险等几个方面[4]。风险管理是指如何在企业这种肯定有风险的环境里把风险可能造成的不良影响减至最低的管理过程[3]。风险管理追求的效果是用最小的代价获取最大的利益，风险管理对于企业日常生产经营很重要，风险管理包括三大内容：风险识别、风险评价、风险控制，如图3图3风险管理的三大流程风险管理要重视于风险控制，风险控制是风险管理中的一个重要环节，是为了达到风险管理最终目的所采取的一系列手段与方法。风险控制具体是指企业根据自身内部情况和外部环境，采取各种措施和方法来降低风险发生的可能性或减少风险发生时所造成的损失。风险是客观存在的。风险无法完全消除。因此，公司只能采取各种措施降低风险的可能性，或将风险可能造成的损失控制在合理的可接受范围内。有四种基本的风险控制方法：风险回避、损失控制、风险转移与风险自留。1.4文献综述1.4.1国外研究现状国外对负债经营的研究开始于1920年左右，到现在已经有一百年的时间，因此他们对于这方面有较深入的研究。Jensen（1976）在著作中探究了负债经营风险的原因，他认为，利息费用减少了所得税的支出，增加了利润，但同时也增加了企业的财务费用，减少了利润。只有当利润增减变动刚好在边际处平衡，企业能从负债经营中产生收益。Broderick（2010）[4]研究了企业在负债经营中产生的不良影响，当企业的经营状况、销售状况不理想时，企业的利润增长率不能与企业的负债增长规模相匹配，企业的利息费用过多，容易造成企业资金断裂。企业负债融资所获得的资金越多，那么相应的，企业所需承担的有息负债的利息费用就越多，在企业经营经营状况欠佳时，企业的现金流出现问题，企业的偿还债务的压力增大，会产生许多不利影响[5]。Jensen（1986）[6]认为企业不能过度进行负债经营，虽然负债经营可以扩大企业的规模，增加资金的使用效率从而增加企业的收入与利润，但是过度负债经营会产生较高的财务风险，给企业带来一定程度的损失。Henry（2016）[7]指出，企业负债经营杠杆与企业的股权资本收益之间呈正相关，当企业因为负债经营而导致企业的财务杠杆水平升高时，企业的股权资本收益率会增加。在负债经营风险控制研究方面，Beaver（1966）提出，可以通过单变量分析企业财务指标变化，从而预测企业所面临的潜在风险。Ross（1995）[8]第一次提出这样的观点——企业负债经营会引起财务风险。他认为，负债经营极有可能会给权益资本造成损失，最终引起企业财务风险的发生。1.4.2国内研究现状虽然我国在负债经营研究方面起步较晚，但是对于负债经营也有了一定研究成果。王倩（2014）[9]提到，合理的负债规模可以帮助企业更好的发展，也可以帮助企业获得更多的利益，使得财务杠杆发挥正效应，是企业维持资金链、持续经营的一种方式手段。杜亚光（2016）[10]通过实例分析，认为负债规模与股东利益具有负相关性，负债并不是越多越好，只有合理的负债规模才会为企业的发展提供益处，为企业的增加利润。冯传晶（2018）[11]指出，部分企业只重视眼前利益，不计后果地不断扩大负债规模，杠杆不断加大，使利息费用不断增加，这使得企业资金情况变得紧张，企业在资金链方面出现问题，对企业的持续经营造成一定的影响。因此，对企业来说，负债并不是越多越好。我国市场经济的发展相对于西方发达国家来说起步较晚。目前，我国经济发展进入新阶段，房地产企业规模不断扩大，企业的负债也不断增加，企业财务杠杆水平不合理，于是国家开始了去杠杆的政策。近些年国内关于负债经营风险控制的研究理论也不断涌现。陈秋玲（2014）[12]认为只有合理使用财务杠杆，重视财务杠杆所带来的风险，才能最大程度上的发挥杠杆的正效应。张鸣[13]从正反两面研究财务杠杆会给企业带来效