【《关于中概股的相关研究国内外文献综述》3000字】

关于中概股的相关研究国内外文献综述1.1国内文献综述国内关于中概股方面的相关研究主题集中在信任危机、以及由此引发的审计、监管领域相关研究、私有化退市三大类别中。首先，在信任危机领域，杨敏等（2012）在2010-2011年中概股信任危机爆发之后总结了被做空中概股的基本的特征与做空报告对中概股的主要攻击点。余波（2013）则从企业与外部环境等不同角度系统性的回顾与分析了中概股信任危机爆发的背景、成因以及影响。在2020年瑞幸事件爆发后，方意等（2020）以瑞幸事件为引研究发现中概股被做空将对其他中概股具有显著的溢出效应，带来投资者对中概股整体要求的风险溢价的上升。韩洪灵等（2020）则以瑞幸事件作为案例，分析与总结美股市场中的做空产业链与做空的机制架构。中概股方面研究的另一个重要主题则为监管与审计领域。张然等（2015）区分中概股的上市方式，发现借壳上市样本组的中概股在接受PCAOB监察后，问题企业所占比例下降，且其审计单位声誉较低时该作用更为突出；但接受PCAOB的监察对直接IPO上市的中概股公司而言无显著影响，并推测非四大审计与中概股会计舞弊具有一定的相关关系。贾楠和李丹（2015）则从我国中概股特殊的审计模式出发（即部分中概股是聘请美国事务所审计，但实际审计工作由美国所外包给中国所进行，中国所向美国所收费）研究发现直接向客户收费的审计单位的审计质量会显著的更低，并认为该情况是造成中概股危机的重要原因之一。张然等（2015）则从监管层面出发，研究由SEC出具的批评信对推测中概股会计舞弊的作用，研究发现收到SEC批评信更多、信中提及的问题越多的中概股，成为问题公司的可能性越大，从侧面展现了美国市场监管之细致与严格。私有化退市也是我国学者在中概股领域中热点之一，祝继高等（2015）通过数据分析研究发现避免市场价值被低估以及减弱公司代理问题是中概股企业进行私有化的主要动因，且从市场反应上看，中概股企业宣布私有化退市将对同行业的其他中概股产生显著的正向溢出效应，且该效应在低估值与多自由现金流的行业中表现得更为显著。邓路和孙春兴（2017）则从市场时机理论出发，并对首批在美国进行私有化退市、又回到中国进行借壳上市的分众传媒进行案例研究，提出市场估值是影响企业股权融资时机选择的重要因素，当海外估值明显低于国内时，企业会更有动机进行私有化退市并回归A股上市以谋取跨市场套利，增加股东财富。王艳等（2018）则从中概股私有化的影响出发，认为中概股集中性的私有化带来了国内市场A股的壳资源炒作以及估值泡沫，且私有化的高成本将带来外汇的流出，引发人民币贬值，并总结了中概股私有化套利与我国监管政策变化的动态博弈。1.2国外文献综述国外关于中概股方面的研究主题相较于国内文献而言更为丰富。首先，国外学者同样以做空事件为例进行事件研究，发现当通过反向收购上市的中概股被指控存在财务造假时会对其他中概股公司产生溢出效应，表现为中概股公司的集体下跌，且通过反向收购上市中概股受到的负面影响会通过直接上市的中概股、以及非中国股的通过反向收购上市的外国公司要更为强烈，即公司的来源国与上市方式均会影响溢出效应的覆盖范围——反向收购上市中概股被指控的溢出效应覆盖了其他来自中国的公司以及非来自中国但通过反向收购上市的公司（Masakoetal.，2020）。Chen（2016）针对做空机构自愿性发布的针对中概股的做空报告进行研究，认为做空报告是为投资者提供关于中概股信息披露质量的重要的渠道之一，且相比之下，认为分析师未能进行适当的尽职调查，在揭露中国公司的误报风险方面远不如卖空者有效。同时发现即便是非做空目标公司在做空报告发布后也会出现股价的下跌，且这一效应在该公司聘用非四大审计机构和其收入质量更低时更为显著。国外学者还关注中概股企业以及上市方式等角度的研究，Chienetal.（2017）以美国中概股为研究样本，发现财务重述更可能发生在聘请美国小规模审计机构的中概股中，认为审计机构可成为预测中概股发生财务舞弊行为的信号之一。Mao&Ettredge（2016）则关注中概股的上市方式，发现反向收购上市的中概股与其控制组相比有更有可能会公布关于违背萨班斯法案的公告与文件，并总结发现通过反向上市的中概股内控制度更为薄弱。Leeetal.（2015）则有不同的看法，发现中国反向收购上市的公司比其他在美国进行反向收购上市的公司要更为成熟，且投机性更小，整体表现甚至要优于其同类公司，并认为尽管反向收购上市的中概股具有较差的公众声誉，但没有证据表明反向收购上市的中概股必然比其他公司表现更差。中概股虽然在国外证券交易所上市，但其实际经营地主要位于我国，因此有学者将我国国内环境变化与中概股的市场反应相结合，研究发现美国中概股我国货币政策的变化具有显著的市场反应，但该市场反应具有一定的不对称性。例如国内的加息政策对于纽约交易所上市的中概股的负面影响要显著的高于对在纳斯达克上市的中概股，其可能的原因在于纽交所上市的中概股多为能源、金融等传统行业，面临着较为严重的融资约束，利率变动对其日常经营的影响较大；纳斯达克的中概股多集中于互联网等新兴产业，多依赖于股权融资，因而利率上升对其影响不大。以及在美国熊市期间，中国加息政策对纳斯达克上市公司的影响将比在牛市期间的大。其可能的原因在于在纳斯达克的中概股多归属于高科技产业链，与美国市场的其他科技公司以及全球供应链具有紧密的联系，因此，美国股市的消极情绪也会影响到此类公司。而在纽交所上市的中概股公司的主要经营地基本完全在中国大陆，与美国公司无密切联系，因而美国股市的牛熊市不会影响中国加息政策对中概股负面影响的幅度（Dongetal.，2019）。此外，海外上市与交叉上市也是国外文献中对中概股关注的热点之一。Lietal.（2019）通过对我国赴中国香港、新加坡与美国的海外上市公司进行研究发现，选择去美国上市的海外公司面临的融资成本最低，且对于面临信息不对称程度高以及代理成本高的企业更为有利。Heibatollah&Zhou（2008）则以中概股为样本进行交叉上市的研究，发现由于受到更多的监管，面临更多的法律责任，交叉上市的中国公司的信息不对称风险更低、投资者要求的资本回报也更低、企业价值更高。Chenetal.（2010）则将关注重心放在了交叉上市公司的信息传导机制上，以在美国和国内交叉上市的中概股公司为样本研究发现其价格信息主要由国内流向国外，而从国外流向国内的信息多为临时性的和短暂性，即价格发现主要由该公司所在的实际经营地主导。参考文献杨敏,欧阳宗书,叶康涛,杜美杰.在美上市中国概念股会计问题研究[J].会计研究,2012(04):3-7+94.余波.境外中概股危机:背景、成因与影响[J].证券市场导报,2013(01):51-57.方意,于渤,王炜.基于瑞幸咖啡事件的中概股溢出效应分析[J].财会月刊,2020(10):145-150.韩洪灵,刘思义,鲁威朝,陈汉文.基于瑞幸事件的做空产业链分析——以信息披露为视角[J].财会月刊,2020(08):3-8.张然,陈思,汪剑锋.PCAOB审计检查、审计师声誉与中概股危机[J].会计研究,2014(02):71-78+95.贾楠,李丹.会计师事务所对客户的经济依赖会削弱审计质量吗?——来自赴美上市的中国概念股的实证证据[J].审计研究,2015(05):102-112.张然,陈思,雷羽.SEC意见信与财务造假——基于中概股危机的实证分析[J].会计研究,2015(07):11-17+96.祝继高,端杨,李鑫.中概股公司私有化研究:动机与经济后果[J].财经研究,2015,41(04):110-121.邓路,孙春兴.市场时机、海外上市与中概股回归——基于分众传媒的案例研究[J].会计研究,2017(12):59-65+97.王艳,吴志伟,罗莉,魏其芳.资本市场真的欢迎“中概股”回归吗?[J].证券市场导报,2018(11):4-11+29.MasakoDarrough,RongHuang,ShaZhao.SpilloverEffectsofFraudAllegationsandInvestorSentiment[J].ContemporaryAccountingResearch,2020,37(2).ChenLei.TheInformationalRoleofShortSellers:TheEvidencefromShortSellers’ReportsonUS‐ListedChineseFirms[J].JournalofBusinessFinance&Accounting,2016,43(9-10).ChienMinhDang,NeilFargher,GladysLee.AuditQualityforUS‐listedChineseCompanies[J].InternationalJournalofAuditing,2017,21(2).MaoJ,EttredgeM.InternalControlDeficiencyDisclosuresamongChineseReverseMergerFirms.Abacus.2016;52(3):441-472.LeeCMC,LiKK,RanZhang.ShellGames:TheLong-TermPerformanceofChineseReverse-MergerFirms.AccountingReview.2015;90(4):1547-1589.DongWeijia,LienDonald,LvXin,TanChaosheng.Thecross-borderimpactsofChina’sofficialrateshocksonstockreturnsofChineseconceptsshareslistedonU.S.market[J].InternationalReviewofEconom