【《康美药业财务舞弊案例回顾分析案例》7700字】

康美药业财务舞弊案例回顾分析案例目录TOC\o"1-3"\h\u30944康美药业财务舞弊案例回顾分析案例 122069第1章康美药业财务舞弊案例回顾 1133101.1我国医药行业发展现状 1315481.2康美药业企业概况 2322311.3康美药业财务舞弊案情回顾 2159091.3.1康美药业财务舞弊案情要述 2287641.3.2康美药业财务舞弊迹象分析 3240181.3.3康美药业财务舞弊手段剖析 612886第2章基于舞弊三角理论的康美药业财务舞弊动因分析 988372.1康美药业财务舞弊的压力动因 9316012.2康美药业财务舞弊的机会动因 9236022.2.1外部机会 9326572.2.2内部机会 10276442.3康美药业财务舞弊的借口动因 10第1章康美药业财务舞弊案例回顾1.1我国医药行业发展现状近些年，随着我国老龄化问题愈加尖锐，中国医药市场急剧增大。我国政府也在不断推进医疗、药材、医保的相关改革工作，未来医药行业、医疗行业将迎来大洗牌。2018年作为龙头企业之一,康美药业在中药行业形成完整的产业体系。但由于其财务造假丑闻的揭穿，使得其地位严重下降，利润断崖式下跌，也不再有当年盛况。下表是从已上市的医疗、医药行业的公司中，挑选出行业内的几家具有代表性的上市公司。2020年营业收入前10名的医药上市公司排名公司营业收入（亿元）收入构成600332.SH白云山616.73商业收入（包含分销、零售等）、其他收入000538.SZ云南白药327.42商业收入（包含分销、零售等）、工业收入600196.SH复星医药301.06医药工业收入、分销收入、零售收入、其他收入600276.SH恒瑞医药277.34零售收入、下游批发商收入、医疗器械收入600079.SH人福医药201.68制药收入、器械收入、其他收入分销收入603259.SH药明康德165.35商业外来收入、医药工业收入、医药研发收入002422.SZ科伦药业164.64零售收入、医疗器械收入、其他收入603858.SH步长制药160.06批发收入、零售收入、移动收入、物流服务300122.SZ智飞生物151.90制药收入、分销收入、零售收入000999.SZ华润三九136.37商业收入（包含分销、零售等）、工业收入1.2康美药业企业概况康美药业股份有限公司(股票代码600518)正式成立于1997年。康美药业主要从事与药物、医疗器械相关的销售业务。在不到五年的时间里便成功在上交所上市。其最具代表性的便是中药饮片的一体化销售，使得康美药业成为一家大型的医药上市公司。康美药业作为中医药行业当时的龙头企业，却在众目睽睽之下，虚增了数百亿货币资金，虚增八十多亿收入，虚增七十多亿营业成本。康美药业是近些年来较为典型的一起系统性财务造假案件，其所采用的财务造假手段也是较为负责，手段繁多。其背后反映的是大股东、实际控制人、董事、高管的不负责任，藐视法规制度。1.3康美药业财务舞弊案情回顾1.3.1康美药业财务舞弊案情要述2018年10月中旬，康美药业的股价开始快速下跌，甚至在一周内下跌了两次。于是，康美药业金融诈骗的声音不断传遍市场，同年12月，康美药业突然宣布收到证监会的调查通知，激起了千层波。康美制药对金融欺诈的呼声越来越大，但是出乎意料的是几个月后，康美药业如期兑付了一笔大额的融资券，导致康美药业市值再一次上升。而后在19年4月，康美药业发布相关公告，解释称，由于存在一些漏洞，发生了会计错误，导致2017年收入超过80亿元的虚高。货币资金虚增了近三百亿元。没有人会相信康美药业的这套自欺欺人的说辞，也没有人能够在一开始就想到这样一家医药类的龙头企业，中国资本市场的白马股，广东的纳税十强居然在众目睽睽之下，制造出如此的惊天大雷。公告一经发布，资本市场瞬间风云大变，康美药业股价一泻千里，连续跌停，那些持有康美药业股票的股民都急忙抛售手中的股票，损失惨重。康美药业在此前的年报中由证监会做出了详细调查研究，发现在康美药业的2016——2018年年报中，康美利用了虚构的商业文件、银行收据等操作，以实现虚增企业货币资金和收入的目的，同时康美还利用关联方操纵了企业市值。此后，康美主动提出将实施“其他风险预警”，公司股票名称也改为“ST康美”。证监会例行发布会上，发言人指出，证监会一定严厉处罚像康美药业这种恶意进行财务诈骗的上市公司，否则无法给广大投资者交代，也必须通过这事给其他上市公司敲一个警钟。至此，康美药业一案并未完全结束，2020年5月，证监会决定对康美药业实施行政处罚，并终身禁止相关管理人员进入资本市场，最终将康美药业诈骗案相关人员移交司法机关。到今天为止康美药业的市值从140多亿到目前，将近缩水九成，而其相关人员还将面临严厉的处罚。2020年9月3日，ST康美开市起复牌。1.3.2康美药业财务舞弊迹象分析（1）毛利率偏高当一个企业的毛利率远高于同行业的毛利率，那么这是不寻常的，一般在现实充分竞争市场中，相同行业由于销售类似产品，所以会得到近似的销售毛利率。所以毛利率异常高，很有可能是企业人为的调增了收入，或者是调减成本。因此毛利率异常通常被认为其很有可能存在财务造假行为。利率异常通常是指其销售毛利率明显高于其同行业的毛利率水平，或者是比其以往年度毛利率水平有极大提升，或者是其毛利率增长的十分稳定，没有受到经济形势的影响。而在一般情况下，康美药业的中医药材销售的毛利率较其他企业高的异常，不符合市场规律。康美药业医药类的销售毛利率在2018年高达31.94%，与一般医药行业企业10%左右的毛利率比，十分异常。（2）经营现金流较差分析一个企业的经营现金流情况可以看出它的经营状况以及其持续经营的能力。上市公司的经营现金流较差通常是因为应收账款收款不及时，有许多大额应收账款夸张的情况存在。还有一种原因是因为存货的高估。而我们如何判断一家上市公司的经营现金流的好坏呢?我们可以通过分析经营活动产生的现金流与净利润的比值，即企业赚取1元净利润时流入多少现金。下表是康美药业2015-2018年报公布的数据，通过对比我们可以得出在2018年以前的三年内，康美药业的这一比值远低于二零一八年0.83的数值，2018年正是康美药业被证监会调查的年度，其财务数据均是相对公允的，而2017年以前的选取的是在调整前的数据。康美药业经营现金流分析表年份20182017（调整前）2016（调整前）2015（调整前）经营活动现金流305，616，727.41，842，794，237.81，603，189，351.3508，863，225.38净利润370，041，161.424，094，646，237.183，336，759，125.482，756，456，305.57经营活动现金流与净利润的比值0.830.450.480.18资料来源：根据前瞻上市企业库数据整理。再看同期康美药业行业内的一些其他上市公司2017年度的经营活动现金流与净利润的比值，如下表所示，中医药行业的一些其他上市公司的比值大多接近于1。然而康美药业在拥有四十亿净利润的同时，居然只有不到20亿的现金流入，这是十分不合理的，说明其收入可能存在大量的应收账款，导致了现金的流出过于庞大。相关医药行业上市公司相关数据表同行业上市公司经营活动现金流净利润经营活动现金流与净利润比值白云药业1，833，690，725.572，118，755，620.900.87片仔癀676，933，316.36780，426，444.940.87华森制药81，339，878.00111，987，474.670.73仁和药业497，855，600.50441，151，429.361.13步长制药1，961，975，601.381，638，938，372.521.20同行业企业均值1，010，359，024.761，018，251，868.480.96康美药业1，842，794，237.844，094，646，237.180.45资料来源：根据前瞻上市企业库数据整理。（3）货币资金及短期借款过高倘若一家上市公司的货币资金与短期借款同时数额较大，那么这是值得我们推敲怀疑的。一家企业不可能在帐上躺着巨额货币资金的同时去申请许多的短期贷款，从而承担巨大的利息费用，这样显然是不符合经济逻辑的。企业账上倘若长期挂着巨额的货币资金和短期借款，那么我们认为这样的企业财务造假的概率就会比较高。其反映的是企业对资金的利用率极低。康美药业2017年的年报上显示，货币资金有341亿元左右，说明其流动资金十分充足，但是与此同时，康美药业却在不断地向外融资与借款，多年来账面的负债额也已经达到了一个惊人的数字，不得不承担巨额的利息费用。这显然很值得我们怀疑，康美药业为何在自身资金充足的情况下，还不断地向外举债，这是康美药业重大疑点之一。（4）严重依赖或隐瞒关联交易关联交易在市场交易中并不罕见，资本市场对关联方交易的特别关注主要是由于关联方交易的特殊性，一些企业可以通过关联交易和以不公平的市场价格进行交易，轻松提高其业绩。而在现实中，一些大股东往往兼任几家公司的董事或是股东，那么可能就会出现将公司利益私有化的情况存在。康美药业于2016年至2018年，不断通过关联交易来购买自己股票，实现控制股价的目的。期间，甚至不正当的挪用了公司上百亿的资金用于实现自己的利益需求。（5）大股东股票质押比例过高康美公司大股东持有的资金仍体现在上市公司的货币基金项目中，导致货币基金规模扩大，然而实际资金减少，营运资金不足，使得公司不得不借很多钱。同时，为了维持当时股价，获得更多货币资金，并表现出更好的融资能力，企业必须通过增加收入和降低成本来增加利润。它以伪造单据和内部控制松懈为借口夸大应收账款和库存。康美实业投资控股公司作为康美药业的第一股东，其质押的比例已经超过60%，其风险是巨大的。1.3.3康美药业财务舞弊手段剖析（1）虚增存货康美药业的存货数量，及存货周转天数的变化年份202020192018201720162015存货（亿元）90.40314.08338.48352.47126.1997.95存货周转天数1400.601182.281070.36798.65265.93238.61我们可以清楚的发现，2015-2019年期间康美药业的存货在不断增加，虽然这又可能是由于业务量增加的原因，但是再进一步分析其存货周转天数，我们可以判断出，其存货的增加速度远大于其产品销售收入的增加，说其存货可能有虚增的情况。并且作为医药业的上市公司，其主要的存货多为药材等不易久贮存的物品，那么这么高的存货周转率，很难不引起我们的怀疑。在针对具体的财务数据进行针对性分析，康美药业2018年末存货账面数为342.10亿元，其中库存商品占账面存货的七成以上。康美药业2018年年度财务报表披露的主营业务是销售中药饮片、医疗器械、医疗食品以及药品贸易等。而在2018年，通过计算其存货周转率仅为0.54，同行业相比将近垫底。而康美主要销售的中药品和中药食品都是不能长久保存的，显然不合常理。和更让人意外的是，康美药业居然并未对其将近350亿元的存货计提跌价准备。通过康美药业年报中披露的最低库存量，我们可以计算出其存货周转天数应该在3个月左右，而从2014开始，康美药业存货周转天数便远超三个月，在2017年更是达到了7个月，2018年其存货周转一次更是需要一年以上，这显然是存在问题的。（2）虚增应收账款康美药业与片仔癀营业收入、应收账款对比年份202020192018201720162015营业总收入（亿元）54.12114.46170.65175.79216.42180.67应收款项（亿元）24.1636.9464.9946.1831.1928.99应收账款周转天数201.22160.31117.2681.2751.7251.30片仔癀应收款项（亿元）5.504.805.134.851.991.16片仔癀应收款项周转天数28.4831.2437.6942.8755.8046.13财务数据表明，康美药业营运能力实际上在不断衰退，而其管理者通过虚增应收账款，粉饰利润表相关数据来营造经营状态良好的迹象。由上图可知：2016—2019年，康美药业的应收账款从2016年的33。19亿元一下子在2018年达到了64.99亿元，增长了96%。康美药业应收账款为何增长如此迅速？这是第一个问题。2018年应收账款占营业收入的比重达到了36%，说明营业收入回款比较困难。康美药业作为一家医药贸易企业，赊销比例为何如此之高？这是第二个问题。2016年康美药业应收账款周转天数为51.72，而同类型企业海正药业2016年应收账款周转天数与之相当;但到了2020年，康美药业应收账款周转天数高达201.22，同类型企业片仔癀应收账款周转天数从2016年的55.80到2020年的28.48,同类型的上市公司应收账款周转率逐年上升，而康美药业却在走下坡路，其经营未出现重大问题，且市场表现良好，为何与同行业企业发展不一致？这是第三个问题。（3）虚增货币资金康美药业采用了虚增货币资金的方式进行财务造假，主要是通过财务记账方面的不作为，大量的虚构银行回单，来达到虚增大量货币资金目的，这样做使得在表面上业务单据和财务单据都是齐全的，可以躲过事务所及相关机构的审查。康美药业2017年初的货币资金共计341.51亿元，其中包含224万元的库存现金、1.05亿元的其他货币资金以及340.44亿元的银行存款。在2016年年报、2017年年报、2018年半年报中分别虚增货币资金225.49亿元、299.44亿元、361.88亿元。而在经证监会查明的《2017年度报告》虚增的近三百亿货币资金肯定为银行存款部分，在没有特殊情况下，公司难以伪造货币交易的证据，康美药业为了避免审计工作中发现的账目不一致，伪造了银行文件。从而达到虚增货币资金的目的。（4）虚假现金流康美药业在2017年末拥有三百多亿的现金及等价物，利息支出占了其净利润的三成左右，康美药业一边让自己的数百亿现金躺在账户里面，一方面又拿出自己三成的净利润去向外界融资，这显然是不符合商业思维的，而康美药业在没有较大资本支出的前提下，将公司几乎全部股份质押，让人不得不对其财务真实性产生怀疑。假如没有财务造假，那么究竟是一家什么样的企业会在极度缺钱的前提下，让自己数百亿的货币资金安然躺在账面之上。根据下图对比康美药业经营性现金流净额与净利润的情况，很明显可以看出从2017年起康美药业经营活动产生的现金流量净额占净利润比重有了很大的下滑，这与康美药业的现时表现出来的经营状况相悖。年份20202019201820172016净利润-227.47-46.551.7021.4431.37经营性现金流净额10.3128.821.0618.4316.03（4）使用虚假业务凭证进行收入造假从一六年到一八年康美药业通过伪造销售合同、发货单、银行流水单、增值税发票等，以此来虚构交易，来实现自己对收入的造假。并在此期间，康美药业共计虚增收入290多亿，利润20多亿，借此来获得广大投资者的青睐。（5）关联方交易造假康美药业在2018年以前，虚构与关联方普宁康都药业有限公司和普宁市康淳药业有限公司往来事项、并通过占用关联方资金、互相进行交易、购买自家股票等操作，来借机抬高康美药业股价，以营造出良好的投资氛围。涉及总金额高达136亿元。仅2018年关联方占用金额达将近90亿元。在调查中发现，康美药业大规模操纵货币资金的主要目的是掩盖关联方占用巨额资金的现实。虽然公司的巨额资金被康美药业的大股东非法占用，但这部分资金依然存在于公司账上，这就是货币资金的增加。但就事实情况而言，公司经营中使用的大部分资金已被大股东占用，公司流动性大幅降低，经营过程变得十分困难，公司内部产生资金能力逐渐下降;在这种情况下，只有通过举借巨额债务才能继续维持公司的基本运营，在这种困难境地之下，康美药业为了能够通过融资"补血"，必须展现出自身良好的经营状况、更高的偿付能力，以此为欺诈的动机，达到降低成本提高利润进而增加收入的目的。证监会介入调查后，康美药业通过关联方账户进行了公司自身股票的交易的得到其承认。在本次事件中，康美药业通过关联公司共计使用了八十多亿元来购买自身股票，拉动股价上涨，来骗取投资者信任。第2章基于舞弊三角理论的康美药业财务舞弊动因分析2.1康美药业财务舞弊的压力动因康美药业进行财务造假的压力动机主要出于资金上的压力，作为一家上市公司，大量的资金支持是维持正常运营的必要条件。其中，康美通过关联企业来炒作自身股票，同时粉饰财务报表来吸引外部投资者投资，借此提高股价，扩大公司市值。康美药业更是通过虚增货币资金，来向投资者和债权人展示其强大的偿债能力，从而获取更多的投资。康美药业作为上市公司同样面临着稳定股价的压力，股价的剧烈波动会影响市盈率，为了美化财务报表，使利润看起来客观，向投资者营造出一种前景一片光明的假象，吸引投资者购买公司股票，实现资本市场的股权融资。康美药业虚增299.44亿元的货币资金和88.98亿元的营业收入，使得每股收益增加，降低市盈率，以此达到稳定股价的目的。2.2康美药业财务舞弊的机会动因2.2.1外部机会首先，由于我国资本市场还在不断建设和完善之中，相关法律法规还存有一些缺陷,处罚力度还不足以制止财务舞弊案件的发生。一些上市公司认为其财务造假所获得的收益远高于其被发现后得到的相应处罚，故而选择造假的歪门邪道。其次，第三方机构的不作为或是不尽责，甚至与上市公司相勾结，帮助其实施财务造假来躲过证监会的审查。负责康美药业的审计机构正中珠江显然就没有尽到他们该尽的责任，长期以来都为康美出具无保留意见，存在严重失职。再次康美药业进行舞弊重要原因之一便是通过舞弊可以谋取暴利，而违反法律的成本却很低。康美药业利用法律漏洞把公司的资金转入关联方的账户内，并使用账户内的资金进行股票买卖，获取巨额利润，这不仅损害了投资者的权益，也是对法律的蔑视。康美药业早在十年前因违规囤积三七然后抛售获利一亿多，虽然经过央视报道后，股价放量大跌2.51%，公司市值损失近15亿元，但之后股票回升，而发改委也只是提醒告诫，惩罚力度小。如此低的成本下，康美药业为确保舞弊的顺利进行，不惜贿赂政府官员。在过去的十几年中，康美药业五次陷入腐败案中，这五次舞弊仅仅是发现的，未发现的行贿不知道还有几起。这五次行贿均给康美药业或者其董事长马兴田带来了便利与好处，让其有机会进行舞弊。2.2.2内部机会从康美自身来看，不难发现康美药业的股权结构是不合理的:作为一家上市公司，虽然康美药业设立了董事会和监事会，但内部的人员却与其实际控制人马兴田在实质上控制了康美药业，其他股东由于股权份额不高，对经营决策的影响并不大。这导致董事会不能很好的履行其职责，也很容易导致一家独大的事情发生，不利于公司的治理。监事会在实行其监管职责的时候也容易受到其他人的操控，不能很好的体现其独立性。并且家族化管理会使公司管理的决策更多是出于家族利益而不是公司利益，其已然凌驾于内控之上。在没有制约的前提下，很容易走上财务造假的歪路。同时康美药业业务范围广泛，从种