大宗商品：乙二醇到港预报和需求均超预期下降

内容目录一、伊“时判”三个难和矛点油价石油格续波动 3二、二港库和会库去幅收窄 5三、瓶外聚产利润压缩 6四、二到预降新低 7风险示 12图表目录图表1：布特油价格美/桶） 3图表2：乙醇脑成本美/吨） 4图表3：乙醇脑利润美/吨） 4图表4：乙醇货元/吨） 4图表5：秦岛力格（/吨） 4图表6：乙醇制（/5图表7：乙醇制（/5图表8：乙醇（MEG）港口存节（吨） 5图表9：乙醇（MEG）中国会存节（吨） 6图表10：涤长丝POY周度润元/吨） 6图表11：涤长丝FDY周度润元/吨） 6图表12：涤长丝周度润元/吨） 6图表13：涤短周利润/6图表14：聚瓶周利润/7图表15：乙醇工（%） 7图表16：聚产开率（%） 7图表17：乙醇港报4移平（吨） 8图表18：MEG国装检修失万） 8图表19：MEG海主装置态 9图表20：乙醇度衡表万） 11脑油价格延续高波动据央视，美伊在伊斯兰堡采取“错时谈判”模式，4月23日，伊朗外交部发言人表示，近期谈判性质已经发生根本转变，核心议题不再是核问题，而是彻底终结战争。谈判桌上的关键诉求包括索取战争赔偿、解决霍尔木兹海峡争端、全面解除制裁。美伊双方仍有三个最难调和的矛盾点：一是“担保不侵略”“可据 年4月20日-4月23日布特现在110美/附动4月23110.93/4231028.5/421（882.3/）4月23日的964.04/5000-5100元/4月21/4月23351/4月21日压缩至90.6/吨后扩张至4月23日的145.7元/图表1：布伦特原油现货价格（美元/桶）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年1601401201008060401-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院13001100900700500

2022年 2023年 2024年2025年 2026年

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2022年 2023年 2024年2025年 2026年长城证券业金研究院 长城证券业金研究院图表4：乙二醇现货价（元/吨）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年5800530048004300380033001-Jan 1-Feb 1-Mar 1-Apr 1-May 1-Jun 1-Jul 1-Aug 1-Sep 1-Oct 1-Nov 1-Dec长城证券产业金融研究院图表5：秦皇岛动力煤价格（元/吨）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年1200110010009008007006005001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun 1-Jul 1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院2022年 2023年 20242025年 2026年

57005500530057005500530051004900470045002022年2025年2023年2026年2024年01-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券业金研究院 长城证券业金研究院二、乙二醇港口库存和社会库存去库幅度收窄根据 数据截至2026年4月20日乙华地港库为88.4万吨，较上期延续减少0.5万吨，目前港口库存接近2024年同期水平。根据mysteel数据：截至2026年4月24日，乙二醇（MEG）中国社会库存约为168.09万吨，单周去库幅度大幅下降，目前社会库存大幅低于2023年同期水平。图表8：乙二醇（MEG）港口库存季节性（万吨）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年120100806040201-Jan 1-Feb 1-Mar 1-Apr 1-May 1-Jun 1-Jul 1-Aug 1-Sep 1-Oct 1-Nov 1-Dec长城证券产业金融研究院2023年 2024年 2025年 2026年250200150100500Jan-26 Feb-26Mar-26 Apr-26May-26 Jun-26 Jul-26 Aug-26 Sep-26 Oct-26 Nov-26Dec-26ysteel,长城证券产业金融研究院三、除瓶片外，聚酯产品利润均压缩为POY的接游根据 ,瓶外酯产利均缩。图表10：涤纶长丝POY周度利润（元/吨） 图表11：涤纶长丝FDY周度利润（元/吨）10000

POY利润2022年 POY利润2023年POY利润2024年 POY利润2025POY利润2026年

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FDY利润2022年 FDY利润2023年FDY利润2024年 FDY利润2025FDY利润2026年-1000

-500-1000 DTY利润2022年DTY利润2024年DTY利润2026年DTY利润2023年DTY利润2025年短纤利润2022DTY利润2022年DTY利润2024年DTY利润2026年DTY利润2023年DTY利润2025年短纤利润2022年短纤利润2024年短纤利润2026年短纤利润2023年短纤利润2025年6000

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瓶片利润2022年 瓶片利润2023年 瓶片利润2024瓶片利润2025年 瓶片利润2026年1400900400-100-6001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院四、乙二醇到港预报降至新低+续小（.%→61%4月4日的0.9%，4-6375706560555045402021年2024年2022年2025年2023年2026年1009575706560555045402021年2024年2022年2025年2023年2026年10095908580757065602021年2024年2022年2025年2023年2026年长城证券业金研究院 长城证券业金研究院乙二醇到港预报4周移动平均连续九期下降至18万吨，本期下降幅度延续大幅扩大。2022/2/52022/4/52022/2/52022/4/52022/6/52022/8/52022/10/52022/12/52023/2/52023/4/52023/6/52023/8/52023/10/52023/12/52024/2/52024/4/52024/6/52024/8/52024/10/52024/12/52025/2/52025/4/52025/6/52025/8/52025/10/52025/12/52026/2/52026/4/5长城证券产业金融研究院国内乙二醇装置4月检修损失预期环比上期延续小幅增加。但5-6月检修损失预期环比上期小幅减少。图表18：MEG国内装置检修损失（万吨）装置产能2026年4月E2026年5月E2026年6月E扬子巴斯夫34.000.00.00.0扬子石化30.002.22.32.2上海石化2#38.002.52.62.5镇海炼化65.005.35.55.3镇海炼化80.000.00.00.0中石化武汉28.000.90.50.5天津石化/sabic42.000.00.00.0福炼40.001.00.80.8中科炼化50.000.80.80.8古雷石化70.005.85.90.0海南炼化80.003.03.43.3抚顺石油化工公司4.000.20.20.2吉林石油化工公司16.000.91.01.1辽阳石油化工公司20.001.61.71.6成都石油化工公司36.000.90.00.0辽宁北方化学20.000.10.00.0中海壳牌40.000.00.00.7中海壳牌二期40.000.70.70.7富德能源50.001.41.50.4三江15.001.21.31.2远东联50.001.04.20.8斯尔邦4.000.00.00.0恒力180.003.73.83.7浙石化一期75.002.21.31.2浙石化二期160.006.86.15.9装置产能2026年4月E2026年5月E2026年6月E中化泉州50.001.70.80.8卫星石化180.003.03.13.0盛虹炼化100.008.28.58.2盛虹炼化90.001.51.51.5三江石化100.003.33.43.3裕龙石化90.001.82.32.2巴斯夫80.003.33.43.3通辽金煤30.000.20.00.0河南煤业（濮阳）20.001.60.80.0河南煤业（永城）20.000.00.00.0河南煤业（永城二期）20.000.00.40.5新疆天业（一期）5.000.40.40.4新疆天业（三期）60.000.00.00.0阳煤寿阳20.000.00.00.0黔希煤化工30.002.30.00.0华鲁恒升50.002.12.12.1红四方30.001.01.31.2天盈（天然气原料）15.001.21.31.2内蒙古兖矿40.002.30.00.0山西沃能30.000.40.30.2陕煤渭化30.000.00.00.0陕西延长10.000.00.00.0湖北三宁60.004.95.14.9建元26.000.60.00.0昊源30.000.00.00.0神华榆林40.000.00.00.0华谊20.000.00.00.0广汇40.000.00.00.0美锦30.000.40.30.2陕西榆林化学180.002.90.70.0榆能40.001.30.00.0中昆60.000.50.00.0中化学30.001.21.30.0正达凯60.000.00.00.0畅亿20.000.00.00.0国内检修合计3003.0088.480.566.1上期检修合计3003.0087.081.268.5C海外供应本期维持上期状态无变化。图表19：MEG海外主要装置动态装置 产能（万吨/年） 地址 运行情况装置 产能（万吨/年） 地址 运行情况南亚1# 36 中国台湾已于2026年1月初停车，暂无重启计划南亚2# 36 中国台湾停车中南亚3# 36 中国台湾2026.4.1开始停车，重启时间待定南亚4# 72 中国台湾停车中台湾中纤 20 中国台湾2月上旬开始停车，目前未重启台湾东联 25 中国台湾降负荷运行中触媒 10.5 日本 运行中韩国道达尔 12 韩国 降负至5成偏下乐天丽水 12+12 韩国 3月上旬开始按计划停车执行轮流检修，预计将持续至5月底乐天丽水 16 韩国 停车中，重启待定KPICKPIC18.5韩国停车中kanyan 85 沙特 停车中（计划内检修）91 沙特 运行中Sharq1 45 沙特 停车中Sharq2 45 沙特 停车中Sharq3 55 沙特 停车中Sharq4 70 沙特 停车中Yanpet1 38 沙特 停车中Yanpet2 52 沙特 运行中Jupc1 70 沙特 停车中Jupc2 64 沙特 停车中Jupc3 70 沙特 停车中Equate1# 53 科威特 较低负荷Equate2# 61.5 科威特 3月上旬开始停车，重启时间尚未确定Meglobal 46 加拿大 运行中Meglobal 44 加拿大 运行中Meglobal 45 加拿大 运行中40 伊朗 停车中Morvarid 50 伊朗 停车中Marun 44.5 伊朗 停车中拉比格炼化 70 沙特 运行中三井 11.5 日本 运行中Shell 12.5 新加坡 运行中Aster 90 新加坡 停车中泰国40 泰国 运行中乐天 70 美国 运行中（2021年寒潮影响停车）马来西亚石油 38 马来西亚3月底开始停车检修，预计持续至5月底马来西亚石油 75 马来西亚年内无重启计划南亚（新） 82.8 美国 运行中（2021年寒潮影响停车）南亚 36 美国 3月下旬顺利重启此前于2025年11月装置 产能（万吨/年） 地址 运行情下旬停Sasol 28 Sasol 28 美国 运行中壳牌壳牌壳牌12.525美国美国运行中运行中ShellShellMEGlobal50103加拿大 运行中美国 运行中（2021年寒潮影响停车）Indorama 34 美国 运行中检修推（2021年寒潮影响停车）GCGV 110 GCGV 110 美国 运行中IOC 40 印度 运行中BCCO 45 BCCO 45 伊朗 停车中SPII 50 伊朗原计划3C（。2026年4-6图表20：乙二醇月度平衡表（万吨）日期MEG产量进口出口聚酯需求其他需求库存变动2025年1月17468120510252025年2月16759218910262025年3月1786912261092025年4月16366122410-62025年5282025年6112025年7月16759122210-82025年8月1