《证券投资》-项目四 公司分析技巧

模块一公司分析概述模块二公司基本素质分析 模块三公司财务分析主要内容知识目标：（1）公司分析的内涵、意义；（2）公司基本素质分析的内容；（3）公司财务报表的具体内容，财务指标的构成要素、计算公式。能力目标：（1）能搜集上市公司经营状况和财务报表；（2）能分析影响公司竞争地位的基本素质；（3）能计算并分析公司各类财务指标，给出投资建议。教学目标导例：

万科——中国领先的房地产企业万科企业股份有限公司（证券简称“万科A”，证券代码000002）成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。总部设在深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工、最受合作伙伴欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续六次获得“中国最受尊敬企业”称号，2008年入选《华尔街日报》（亚洲版）“中国十大最受尊敬企业”。万科1988年进入房地产行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。至2008年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市。当年共销售住宅42500套，在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到2.34%，其中市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9个城市排名首位。万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。过去二十年，万科营业收入复合增长率为31.4.%，净利润复合增长率为36.2%；公司在发展过程中先后入选《福布斯》“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜；多次获得《投资者关系》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为行业第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。同时也是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业。请思考：作为投资者，投资万科A的理由有哪些？不投资万科而选择其他房地产公司的理由又有哪些？一、公司和上市场公司的含义模块一公司分析概述公司根据我国《公司法》相关条款的规定，公司是指依照法定条件和程序设立的、从事商品生产经营或提供服务的、以赢利为目的的企业法人。上市公司我国现行《公司法》规定，我国的上市公司是指其所发行的股票经国务院或国务院授权的证券管理部门批准，在证券交易所上市交易的股份有限公司。截止到2014年10月，我国上海证券交易所上市股票数1024个，其中A股971个、B股53个，上市公司数980个，成交金额31375.97亿元。上海证券交易所上市股票市价总值180974.00亿元，其中流通市值161665.00亿元、流通股数24755.00亿股。深圳证券交易所上市股票数1643个，其中主板A股468个、中小板724个、创业板400个、B股51个，上市公司数1604个，成交金额33729.42亿元。深圳证券交易所上市股票市价总值119512.32亿元，其中流通市值87506.60亿元、流通股数7255.11亿股。小贴士二、公司分析的意义通过分析潜在投资对象的背景资料、业务资料和财务资料，从整体上多角度地了解公司，这样才能恰当地确定公司证券的合理定价，进而通过比较市场价位与合理定价的差异进行投资决策。模块二公司基本素质分析公司竞争地位分析1.公司的经营能力分析4.公司产品分析3.公司区位分析2.公司基本素质分析公司竞争地位分析技术水平管理水平市场开拓能力和市场占有率资本与规模效益项目储备以及新产品的开发区位内的自然条件和基础条件公司区位分析区位内的比较优势和特色区位内政府的产业政策和经济支持成本优势质量优势技术优势公司产品分析品牌优势公司经营效率公司内控机制效率公司管理风格和经营理念公司法人治理结构公司员工的素质和能力公司经营能力分析模块三公司财务分析公司财务报表分析1.公司财务比率分析2.公司财务分析财务报表分析资产负债表利润表现金流量表（一）资产负债表分析公司的资源配置分析公司的资金来源构成分析公司的资产与资本结构（二）利润表分析公司的经营成果和盈利能力分析公司的销售规模与增长能力分析公司的成本与费用（三）现金流量表经营活动产生的现金流量分析投资活动产生的现金流量分析筹资活动产生的现金流量分析资本结构比率分析公司偿债能力分析经营效率分析投资收益分析盈利能力分析公司财务比率分析（一）资本结构比率股东权益总额股东权益与固定资产比率＝固定资产总额

×100%负债总额资产负债率＝资产总额×100%股东权益总额股东权益比率＝资产总额

×100%（二）公司偿债能力现金比率＝流动负债货币资金+短期证券速动比率＝流动负债×100%流动资产－存货流动比率＝流动负债×100%流动资产×100%应收账款周转率＝营业收入÷平均应收账款已获利息的倍数＝（税后利润所得税利息费用）÷利息费用其中：平均应收账款＝（年初应收账款余额+年末应收账款余额）÷2（三）经营效率存货周转率＝营业成本÷平均存货其中：平均存货=（期初存货+期末存货）÷2固定资产周转率＝营业收入÷平均固定资产总资产周转率＝营业收入÷平均资产总额（四）盈利能力销售毛利率＝[（销售收入－销售成本）÷销售收入]×100%销售净利率＝净利润÷销售收入×100%净资产收益率=净利润÷平均归属母公司股东权益（或平均净资产）×100%总资产收益率＝归属母公司所有者的净利润÷平均资产总额×100%

其中：平均股东权益=（期初归属母公司股东权益+期末归属母公司股东权益）÷2平均资产总额＝（期初资产总额+期末资产总额）÷2主营业务利润率＝主营业务利润÷主营业务收入×100%每股现金流量＝（经营活动所产生的净现金流量优先股股利）÷普通股股数（五）投资收益普通股每股净收益＝（归属母公司所有者的净利润－优先股股息）÷发行在外的加权平均普通股股数股息派发率＝每股股利÷每股净收益×100%市盈率＝每股市价÷普通股每股净收益普通股每股净资产＝归属母公司所有者的净资产÷发行在外的普通股股数

其中：净资产为归属母公司所有者的资产总额与负债总额之差，即所有者权益。投资收益率＝投资收益÷[（期初长、短期投资+期末长、短期投资）÷2]×100%技能训练题1.从公司基本素质分析的视角，以小组为单位，选择某一行业价格相近的3只股票，完成下表中的空白，并进行选股。提示：可通过股票行情软件、网站等渠道，查阅公司相关资料，对每一项指标进行情况描述和打分，有些指标不易量化的，可找相应的替代指标来衡量。每一项指标计10分，处于领先水平的计9-10分，处于优秀水平