钼金属行业研究报告：资源品位下降新兴领域需求加剧供需矛盾

目 录钼策及需口钼价期涨 4供侧：体给，我供优突出 8全储“足立，我具绝优势 8行整产收，大供缺口 10需侧：球求增长各端域求盛 12初应：端需旺盛带钼级用长 15终应：大域端高化势显军领域需助力 16钼需局无投矿山能钼场幅不应求 20钼业点市司 21风提示 22图表目录图1：钼业全景 4图2：近10钼矿(元/吨度) 5图3：近10工氧价格(元吨度) 5图4：近2钼精价格元/吨度) 6图5：近2工业化价格(元吨度) 6图6：近5钼铁价万元/6图7：近5钼酸均（万元吨） 6图8：全钼储（吨） 8图9：2025全钼量区分布 8图10：球矿量吨） 图全钼产量域布 图12：内精产吨） 图13：内铁量） 图14：内酸产吨） 12图15：内粉量） 12图16：进口况） 12图17：金制工艺 13图18：初应领消费比 14图19：2024年终域钼费比 14图20：球中钼量（吨%） 15图21：2020-2025年国美国钢量亿） 15图22：内流厂钢招（） 15图23：球月材板产（吨） 16图24：球月厚量（吨） 16图25：国/全不钢钢产及国比万吨/%） 16图26：国锈粗量及观费（吨） 16图27：国然城道长（千） 17图28：近5布特期货算（元/17图29：球/中原消量（万）增（%） 17图30：球/中天气费量亿方）增（%） 17图31：国油工万吨） 18图32：国品表费量万） 18图33：国烯量吨）增（%） 18图34：国PS及PX观消量万） 18图35：属削床（万）增（%） 19图36：业器产万台及速（%） 19图37：掘产（）及速（%） 19图38：载销（）及速（%） 19图39：球能汽量（辆及比（%） 20图40：国能汽销量万）同增（%） 20图41：国供缺万吨） 21图42：球供缺万吨） 21表1：影钼的关策及件 7表2：全十钼矿 9表3：国主钼生企业按量名） 10表4：商钼材应用 13表5：各军投入 20钼政策及供需缺口推动钼价长期上涨钼（Mo）2622254.9×10-6/交通运输图1：钼产业链全景交通运输

航空航天石油石化航空航天石油石化上游中游下游上游中游下游熔化纯二硫化钼二钼酸铵熔化纯二硫化钼二钼酸铵纯三氧化钼工业氧化钼钼精矿钼矿石二氧化钼七钼酸钠钼酸钠钼粉（钼金属）钼化学品钼铁电子工业/照明设备催化剂染料、色素等IMOA近10年国钼（40-45）工氧（Mo51）的格势度2016900202542001000/4500/202331020235660/20233292025图2：近10年钼精矿价格(元吨度) 图3：近10年工业氧化钼价格(元吨度)平均价:钼精矿:40%-45% 平均价:工业氧化钼(Mo51%)0

0 进一步聚焦2024年至今的近期钼价变动趋势。202420251.82025453809.21/6.933210/20.2/9月国内各钼产品价格创2025（46453725/2026年年初，钼市场承接上年末的企稳态势，出现强势跳涨。在矿山企业惜售和下320202667020261-2图4：近2年钼精矿价格(元/吨度) 图5：近2年工业氧化钼价格(元吨度)平均价:钼精矿:40%-45% 平均价:工业氧化钼(Mo51%)0

0 2025年铁（60Mo）价24.59元吨较2024年加5.59。分季度看，一季度价格从年初高位回落，在4月中旬触及全年低点，而二季度钼铁价28.873024.4/2026年年初，在钢招价格走弱和利好支撑力度有限的情况下，众多供货商再次提价1,000/图6：近5年钼铁均价（万元吨） 图7：近5年钼酸铵均价（万元吨）平均价:钼铁(mo60):全国454035302520151050

平均价:四钼酸铵:一级品 平均价:七钼酸铵:原矿平均价:二钼酸铵:一级品 平均价:四钼酸铵:二级4035302520151050 （数据截至2026年4月28日） （数据截至2026年4月28日）考察近年国际和国内的政策出台及大事件发生，可以看出上述钼价的变化是有迹可表1：影响钼价的相关政策及事件时间政策/事件相关内容2002-20082002欧盟对钼铁征收反倾销税《CouncilRegulationECNo215/2002（CNcode）72027000反倾销税；该税以到岸价等为计税基础，税率为22.5%。2008-20092008美国次贷危机钼需求主要来自钢铁与高温合金链条，危机期间资本开支与制造业订单收缩会快速传导至钼消费端2010-20152010欧盟对中国钼丝征收反倾销税《CouncilImplementingRegulation(EU)No511/2010》：对原产于中国的特定钼丝进口征收最终反倾销税，并对先前已征收的临时反倾销税进行最终征收；该措施对应的产品范围（如含钼≥99.95%、尺寸区间等）与税则号列。最终反倾销税税率设定为68.4%。20192019中央环境污染整治中央成立大气治理专项整治小组，由全国人大下派，对山西和陕西进行环保巡视。在巡视中发现当地存在采矿环节的环境问题。20222022疫情协会党委常委兼新闻发言人陈学森表示，有色金属价格剧烈波动的原因之一“第二季度由于国内疫情的反复，使下游终端开工率受到影响，出现了需求旺季不旺的情况”。20232023.12《出口许可证管理货物目录（2024年）》中国对钼实施出口管制，明确“出口……钼及钼制品……需按规定申领出口许可证。”2023.12《产业结构调整指导目录（2024年本）》（200mm以上）50mm等”列为鼓励类。20242024.2《加快推动制造业绿色化发展的指导意见》“在新材料领域，开展共伴生矿与尾矿集约化利用、工业固废规模化利用、再生资源高值化利用等技术研发和应用，提升稀土、稀有金属等战略性矿产资源保障能力。”2024.4《关于进一步加强绿色矿山建设的通知》202890%80%求。”20252025.8《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026）》明确压减产量政策等供需约束工具，“以严禁新增产能和实施产量压减控总量”2025.7三大钢厂联合抵制高价钼铁《关于维护钼产业链健康发展的联合声明》：“近期，受到钼精矿价格波动影响，钼铁市场价格出现大幅度上涨，对下游企业造成了严重影响。太钢集团、中信泰富特钢和青拓集团作为国内钼铁的主要用户，对此高度关注，并强烈谴责市场上的非理性炒作行为。此类行为不仅扭曲了供需关系，还破坏了产业链的健康发展，造成高端含钼不锈钢及特钢原料成本严重倒挂，威胁国家高端制造装备供应链安全”中国政府网，欧盟官网供给侧：整体供给稳定，我国供给优势突出1700金属量。在自然界中具有工业价值的含钼矿物主要是辉钼矿（MoS380ClimaxHendersonChuquicamataPelambre截至2025年末，钼矿资源储量位列全球前五的国家分别为中国（780万吨，占比45.88（30占比0.510万吨比5.815.9（10647205160094.125.88%6.47%15.29%45.88%5.88%20.59%图8：全球钼矿储量（万吨） 图5.88%6.47%15.29%45.88%5.88%20.59%0

中国 美国 秘鲁 智俄罗斯 其他 全球同比

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

中国美国秘鲁智利俄罗斯其他，USGS ，USGSSpence276227/206/1090.1%量的75%以上。表2：全球十大钼矿排名名称国家矿石资源量金属量品位1Spence铜钼矿智利266,140万吨钼276万吨铜1,272万吨0.1040.4782安徽金寨钼矿中国150,000万吨钼227万吨钼0.1403CUMO铜钼矿美国598,000万吨215.3418.641,528.4盎司60.0360.070.0014河南栾川三道庄钼矿中国210,000万吨钼：205.8万吨钨：67.2万吨钼：0.098钨：0.0325Pebble铜钼金矿美国797,830万吨199.53,239.2吨8,977.8盎司0.0250.406金0.35g/t6Collahuasi铜钼矿智利680,000万吨钼136万吨铜5,434.2万吨0.020.7997QuartzHill钼矿美国140,000万吨钼131.6万吨钼0.0948LaCaridad铜钼矿墨西哥555,071.2万吨127.71,237.8吨0.0230.2239大黑山钼矿中国165,000万吨109490.0660.0310Sierrita铜钼矿美国437,900万吨104.7927.117,970.8盎司0.0240.212银：1.276g/t矿产勘察，公司官网USGS2025780吨，较2024年比增长32.20另《国自资统年年来随着矿产资源开发利用的规模化和集约化，中国钼矿探矿权和采矿权数量呈下降趋势探权从2013的568个降到2022的111个下降80.5采权从201317520227954.92013的3.2下降到2022年的1.4，为我国未来资源保障程度提出了新的挑战。表3：国内主要钼矿生产企业（按产量排名）企业主要矿山钼资源量（金属量）（万吨）品位矿种矿山钼产量（吨）总钼产量（吨）1金钼股份金堆城钼矿47.54钼1501025598汝阳东沟钼矿55.70钼105882洛阳钼业三道庄钼钨矿23.86钼、钨1176015396上房沟钼矿60.17钼、铁45903中国中铁鹿鸣钼矿（83）59.58钼、龙股份南泥湖钼矿55.93钼、钨/10600安沟钼多金属矿3.26钼、铅/大清沟钼多金属矿区0.99钼、铜、铅、硫、银、锌/石榴子石矿4.49钼/老定沟钼矿6.39钼/5大黑山钼业股份大黑山钼矿109.00钼800080006国城实业大苏计钼矿42.42钼61006100242424年年报，国元证券研究所行业整体产量收缩，加大供需缺口20262025全钼产量为26.0万，比增长1.56。中以9.70万的位居37.31（4.2）（4.03.94.22020（钼20300.50% 15.65%37.31%16.15%15.00%15.38%图10：全球钼矿产量（万吨） 图11：20250.50% 15.65%37.31%16.15%15.00%15.38%中国 美国 秘鲁 智俄罗斯 其他 全球同比35302520151050

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%

中国美国秘鲁智利俄罗斯其他2025年国精产为31.79万，比长0.6；2026年1-2月国精矿5.131.5。202524.1210.8；20261-24.1910.4。20256.664.5；20261-21.15万，比长5.4。2025我钼产为2.18万，比长7.0；2026年1-2全钼计量3700，比长0.8。2025年铁粉产量2026图12：国内钼精矿产量（吨） 图13：国内钼铁产量（吨）2024 2025 2026 2024 2025 20260

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国有色金属工业协会 中国有色金属工业协会图14：国内钼酸铵产量（吨） 图15：国内钼粉产量（吨）2024 2025 2026 2024 2025 20260

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国有色金属工业协会 中国有色金属工业协会20222025国钼进量为6.24吨同增长4.00；矿口量0.64，同35.04图16：钼进出口情况（吨）钼矿出量 钼矿进口量 净进口量7000060000500004000030000200001000002015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025，海关总署需求侧：全球需求强势增长，各终端领域需求旺盛从钼矿石中提取钼金属需要经过一系列工艺，首先矿石将在一系列研磨和分离步骤中进行处理，以将矿石中的MoS₂（二硫化钼）与其他成分分离。这种分离出的材料纯粉末或合金粉末钼金属粉末高速压制粉末、热喷涂粉末图17：钼金属制品工艺纯粉末或合金粉末钼金属粉末高速压制粉末、热喷涂粉末

90%MoS₂MoO₃（SO₂（57%0.1%工业氧化钼二钼酸铵镍基合金和不锈钢的合金添加颗粒工业氧化钼二钼酸铵镍基合金和不锈钢的合金添加颗粒压制烧结锭压制烧结锭铸锭IMOA表4：商用钼基材料应用

材料分类材料名称应用举例纯钼Mo占钼金属产品的大部分：熔炉和玻璃熔炼组件、功率半导体散热片、制造平板显示器和薄膜太阳能电池薄膜用的溅射靶、喷雾干燥的粉末，或与有机黏结剂用于高速压制，或与二钼酸铵(ADM)用于热喷涂合金替代式合金Mo-W处理熔融锌的设备，玻璃搅拌器Mo-Re热电偶（低Re）和需要低温延展性（高Re）的应用Mo-Ta触摸屏显示器的薄膜Mo-Nb触摸屏显示器的薄膜碳化物稳定化合金TZM等温锻造模具、注塑模具、金属加工工具、X射线靶材MHC挤压模具、金属加工工具弥散强化合金Mo-La₂O₃炉子加热元件、烧结船、灯具部件Mo-ZrO₂玻璃熔炼炉部件Mo-Y₂O₃-Ce₂O₃卤素灯组件，蒸发舟掺入K/Si的Mo灯具部件、加热元件复合材料层压材料Cu-Mo-Cu半导体和集成电路的散热片Mo-Ni功率半导体散热器加工制品：玻璃熔化电极、加工制品：玻璃熔化电极、板、片、箔、条、棒、线粉末复合材料MoCu功率集成电路用散热器：混合动力汽车、手机蜂窝发射器Mo-Ti制造平板显示器和薄膜光伏设备薄膜的溅射靶材Mo-Na制造薄膜光伏设备电极的溅射靶材热喷涂粉末纯钼活塞环、同步环、连铸和铸锭模具Mo-C活塞环、同步环、泵叶轮轴17.8Ni-4.3Cr-1.0Si-1.0Fe-0.8B活塞环、同步环IMOASMR包39.8202320242023长2.9经了对2020年积库去存过后前库平已恢SMR203439248138。/（C53化工（CPI）（112024图18：各初级应用领域钼消费占比 图19：2024年各终端领域钼消费占比5%8%5%8%8%39%13%24%工程钢不锈钢化学品工具钢铸件钼金属镍合金

化工/化石（CPI）3%3%5%15%5%7%14%8%9%3%3%5%15%5%7%14%8%9%12%10%12%汽车行业加工业（不含CPI）其他交通运输建筑与施工发电航天/国防医疗设备消费品，电子产品其他IMOA IMOA202429.4613.839.52%46.97%20232024图20：全球及中国钼消费量（万吨、%）中国钼费量 全球钼费量 中国同比 全球同比35 15%30 10%255%200%15-5%105 -10%0201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024

-15%初级应用：高端钢需求旺盛，带动钼初级应用增长20259.6120251-125.157.8.6图21：2020-2025年中国美国粗钢产量（亿吨） 图22：国内主流钢厂钼铁钢招量（吨）粗钢生产量:亿吨 钢铁:产量:粗钢:美国:亿吨YOY（中国）12 8%10 6%8 4%2%60%4 -2%2 -4%0 -6%2020 2021 2022 2023 2024 2025

0

2023 2024 20251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中钨在线在钼的初级应用中，工程用钢占比最高约39。其核心并非普通建材钢，而是高性能Cr-MoHSLA钢为得标能常要约0.1–0.3钼化更强的质用中如起机架，加量可到0.3–0.5。图23：全球每月钢材中厚板产量（万吨） 图24：全球每月特厚板产量（万吨）中厚板:产量:当月值 特厚板:产量:当月值2016/012016/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012025/072026/01

2016/012016/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012025/072026/01245-10图25：中国全球不锈钢粗钢产量及中国占比（万吨/%） 图26：中国不锈钢粗钢产量及表观消费量（万吨）0

全球 中国 占比

70%60%50%40%30%20%10%0%

0

不锈钢粗钢表观消费量 中国不锈钢粗钢产量2016201720182019202020212022202320242025，国际不锈钢协会

终端应用：四大领域终端高端化趋势明显，军工领域急需钼助力石油/天然气（含炼油贡献钼14终端应用。（2224年全球在役天然气管道总里程达136.8万千米，在建管道6.9万千米；国内长输天然气12.84000图27：全国天然气城市管道长度（万千米） 图28：近5年布伦特原油期货结算价（美元桶）0

全国:城市管道长度:天然气:万千米

0

期货结算价(连续):布伦特原油:NYMEX2021-04 2022-04 2023-04 2024-04 2025-04，自然资源部 （数据截至2026年4月17日）图29：全球中国原油消费量（百万吨）及增速（%） 图全球中国天然气消费（亿立方米及增（%）0

中国 全球 中国同比 全球同比-5%-10%

0

全球天然气消费量 中国天然气消费消费量同比 消费量同比2020 2021 2022 2023 中国天然气发展报告

14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%/（装。，USGSIMOASO₂/，USGS/（图31：中国原油加工量（万吨） 图32：中国成品油表观消费量（万吨）0

原油:加工量:当月值

2015/022015/092015/022015/092016/042016/112017/062018/012018/082019/032019/102020/052020/122021/072022/022022/092023/042023/112024/062025/012025/08

表观消费量:成品油(汽煤柴合计):当月值2015/022015/092016/042016/112017/062018/012018/082019/032019/102020/052020/122021/072022/022022/092023/042023/112024/062025/012015/022015/092016/042016/112017/062018/012018/082019/032019/102020/052020/122021/072022/022022/092023/042023/112024/062025/012025/08图33：全国乙烯产量（万吨）及增速（%） 图34：全国PS及PX表观消费量（万吨）0

全国:乙烯产量 同比

35%30%25%20%15%10%5%0%

0

表观消费量:聚苯乙烯树脂(PS) 表观消费量:PXPS同比 PX同比

25%20%15%10%5%0%-5% 机械工程约贡献钼终端应用的12。2025业器累产分别比长19.28与38.95体制端工力与自图35：金属切削机床产量（万台）及增速（%） 图36：工业机器人产量（万台）及增速（%）金属切削机床:产量 同比 工业机器人:产量 同比80 40% 9070 30% 8060 20% 7050 10% 6040 0% 4030 -10% 3020 -20% 2010 -30% 100 -40% 0

140%120%100%80%60%40%20%0%-20% 图37：挖掘机产量（万台）及增速（%） 图38：装载机销量（万台）及增速（%）挖掘机:产量 同比 销量:装载机 同比40 100% 1635 80% 1430 60% 1225 40% 1020 815 20% 610 0% 45 -20% 20 -40% 0

50%40%30%20%10%0%-10%-20% 汽车行业同样贡献约12的钼终端消费。20252054.2521.20，20251649.0028.171652.4025.49图39：全球新能源汽车销量（万辆）及占比（%） 图40：中国新能源汽车产销量（万辆）及同比增速（%）0

全球新能源汽车销量 全球汽车销量 占比25%20%15%10%5%0%2020 2021 2022 2023 2024 2025

0

国内新能源汽车销量 国内新能源汽车产销量同比 产量同比2