第一节-股票发行与交易市场

第三章资本市场

第一节股票发行与交易市场一、股票发行的目的第一、募集资金、满足企业发展需要第二、改善财务结构第三、其它目的:（1）转换证券;（2）股份的分割与合并;（3）公司兼并;（4）股东分益;（5）红利增资;（6）准备金纳入资本金。

二、股票发行方式

股票发行方式按目的不同，可分为初次发行和增资发行。初次公开发行(IPO)：公司在初级市场首次发行股票。

增资发行是指随着公司的发展，业务的扩大，为达到增加资本金的目的而发行股票的行为。三金药业IPO案例三金药业计划首次公开发行A股4600万股，募集资金计划用于10个项目，这10个项目的投资总额大约为6亿3千万元。招股说明书显示，这家医药公司的主营产品涵盖咽喉口腔用药系列、抗泌尿系感染用药系列以及心脑血管用药系列中成药产品的研究、生产和销售。增资发行（1）有偿增资发行：股份公司通过增发股票吸收新股份的办法增资。具体方式：①股东配股②公募增资③私人配售（2）无偿增资发行：公司原股东不必缴纳现金就可无代价地获得新股的发行方式，发行对象仅限于原股东。三种类型：①公积金转增资②红利增资③股票分割（3）有偿无偿混合增资发行公司对原股东发行新股票时，按一定比例同时进行有偿无偿增资。在这种增资方式下，公司对增发的新股票一部分由公司的公积金转增资，是无偿的；一部分由原股东以现金认购，按原股东的持股比例进行，是有偿的。两种方式：①有偿无偿并行发行②有偿无偿搭配发行3、我国股票发行的具体方式行政摊派方式：90年左右，类似于以前的国债发行认购证方式：无限量、认购证（认购申请表）抽签发行储蓄存单方式：无限量、存单附认购申请表抽签发行上网竞价：认购价：从最高价开始，向下累加申购量，当申购量等于发行量时的价格作为认购价，或者为发行底价上网定价：目前IPO大多采用上网定价过程：申购日T+0、冻结日T+1、配号日T+2、摇号日T+3、解冻日T+4

全额预缴、比例配售、余款即退或余款转存：机构申购量不得超过发行后总股数的5%，个人申购量不得超过0.5%。向法人配售：如首钢，引入战略投资者（六个月以上）向证券投资基金配售，1998年开始至2000年向二级市场的持股者配售（50%），2000年3月过程：申购日T+0（星期六）、配号与摇号日T+1（星期一）、交款日T+2（星期二）

累计投标询价方式：目前增发新股采用询价区间：以市盈率倍率法定下限，以近期平均收盘价加一定的折扣定上限，网上网下同时询价：社会公众网上发行，机构投资者网下发行，个人、机构和基金的申购资金分别为：100%，30%和部分保证金回拨机制：网上网下之间回拨（1）新发：首次公开发行IPO(InitialPublicOffering)发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司其生产经营符合国家产业政策其发行的普通股限于一种，同股同权发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35%

向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25%，拟发行股本超过4亿元的，可酌情降低向社会公众发行部分的比例，但最低不得少于公司拟发行股本总额的15%公司股本总额不少于人民币5000万元发行前1年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产（不含土地使用权）占其所折股本数的比例不得高于20%。发行人在近3年内没有重大违法行为特例：不达标股票（上海本地老股票）近3年连续盈利（2）增发：增发新股前一次公开发行的股份已募足，且募集资金的使用与其招股说明书所述用途相符，资金使用效益良好。距前一次公开发行股票的时间在1年以上。公司在最近3年连续盈利，并可向股东支付股利。公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。公司预期利润率可达到同期银行存款利率。（3）配股公司章程符合《公司法》规定。配股募集资金的用途必须符合国家产业政策的规定。前一次发行的股份已募足，且募集资金使用效益良好，本次配股距前次发行间隔一个完整的会计年度。公司在最近3个完整的会计年度的净资产收益率平均在10%以上；属于农业、能源、原材料、基础设施、高科技类的公司可以略低，但不能低于9%；上述指标计算期内任何一年的净资产收益率不得低于6%。三、股票价格的确定影响股票发行价格的因素（1）净资产（2）公司经营业绩（3）公司发展潜力（4）发行数量（5）行业特点（6）股市状况

（1）净资产是公司实际具有的属于公司自己的资产净资产＝总资产－总负债。对于国有企业依法改组设立的公司，发行人改制当年经评估确认的净资产所折股数可作为定价的重要参考。（2）经营业绩

税后利润水平直接反映了一个公司的经营能力和上市时的价值

每股税后利润的高低直接关系着股票发行价格在总股本和市盈率一定的前提下，税后利润越高，发行价格也越高。（3）公司发展潜力

公司经营的增长率（特别是盈利的增长率）和盈利预测是关系股票发行价格的又一个重要因素。在股本和税后利润量既定的前提下，公司的发展潜力越大，未来盈利趋势越确定，市场所接受的发行市盈率也就越高，发行价格也就越高。（4）发行数量

不考虑资金需要量，单从发行数量上来考虑，若本次股票发行的数量较大，为了能保证销售期内顺利地将股票全部出售，取得预定金额的资金，价格应适当定得低一些；若发行量小，考虑到资金关系，价格可定得高一些。

（5）行业特点

发行公司所处行业的发展前景会影响到公众对本公司发展前景的预期。同时，同行业已经上市公司的股票价格水平，剔除不可比的因素后，可以客观地反映本公司与其它公司相比的优劣程度。如果本公司各方面均优于已经上市的同行业公司，则发行价格可以定得高一些；反之，则应定得低一些。此外，不同行业的不同特点也是决定股票发行价格的因素。商业股具有资金周转快，项目开发风险小，建设周期短的特点，所以，其发行价格可以定得高一点；工业股投资周期长，产品周期较短，产品转换的难度大，发行价应适当低一些；高科技、新产品开发行业风险大，但有可能有较强的盈利能力，发行价应当慎重考虑；公用事业行业具有较强的垄断性，产品周期长，市场稳定，风险小，可根据公司的经营状况确定其发行价格。四、股票交易的基本过程1、选择经纪人并开户（1）选择经纪人（2）进行委托登记（3）开户2、委托买卖按委托买卖的数量分：整数委托、零数委托。按委托价格分：市价委托和限价委托。按委托方式分：当面委托、电话委托、电报委托、传真委托、信函委托与自助委托之分。按委托有效期分：不定期委托与定期委托之分。

3、竞价与成交证券商接受投资者委托后，即通知其在交易所内的经纪人按照投资者指令进行申报竞价，然后拍板成交。（1）证券交易的竞价原则第一，价格优先原则。第二，时间优先原则。（2）竞价方式①口头竞价。②书面竞价。③电脑竞价。（3）竞价结果有三种可能：全部成交、部分成交、不成交。沪深交易所每周交易五天（从周一至周五，如遇法定节假日休市），每个交易日从9︰15至9︰25时为集合竞价时间，在各种委托价位中找到一个能够产生最大成交量的价格，这一价格就是集合竞价的成交价。集合竞价主要产生每个交易日的开盘价格。9︰30至11︰30和13︰00至15︰00时为连续竞价时间。

连续竞价时，成交价格的决定原则为：

(1)最高买进申报与最低卖出申报价位相同；

(2)买入申报价格高于市场即时的最低卖出申报价格时，取即时揭示的最低卖出申报价位；卖出申报价格低于市场即时的最高买入申报价格时，取即时揭示的最高买入申报价位。

4、证券的清算与交割按交割期不同分为如下几种：（1）当日交割。（2）次日交割。（3）例行交割。（4）特约日交割。5、过户记名证券需办理过户手续举个例子:卖一3.90卖二3.91卖三3.92

买一3.89买二3.88买三3.87

而你报出的买入价格是4元。只要你买的数量小于或等于卖一上的数量，就会全部以3.90元成交。如果你买入数量略大于卖一数量，那么就会大部分3.90成交，小部分3.91成交，数量再大依此类推。经验:如果你买入的数量不是超大，而你想买入这只股票正在上升，就报一个远高于卖一的买价，如例中的4.00，系统会以最合理的卖价为你撮合。但你报的买价不要高于涨停价，否则就无效了。如果你报的买价正好等于卖一，经常会出现不成交的现象，那是因为你报出买价的同时，有大量其他人也在买入，这一点的时间内很可能卖一的价格已经没有卖盘了，你就得花时间撤单重新买入往往最后成交价会远高于当时的价格，得不偿失。卖出则正好相反。五、常用证券交易术语1、手：是证券交易的最基本单位，一般情况下，1手股票等于100股股票，1手债券等于面值为1000元的债券。2、价位：有两层含义一是表示具体价格；二是表示报价的最小升降单位，如目前沪深交易所A股的最小升降单位是0.01元，深交所规定下一笔成交价格不能超过上一笔交易价格的1500个价位，即不能超过正负15元。3、除权除息：上市公司经过一个会计年度的规范化运营后将产生若干未分配利润由公司股东进行分配，这一过程叫分红派息。公司在进行分红派息时必须确定一个股权登记日，股权登记日收市后在册的股东都享有分红派息的权利，股权登记日的下一个交易日称为除权除息日，在除权除息日的开盘之前必须计算除权除息参考价。4、填权：股票除权除息后在K线图上会形成一个除权缺口，若该股票市场价格上涨，将除权缺口封闭掉，即称为填权。在牛市中填权的可能性较大。5、贴权：股票除权除息后在K线图上会形成一个除权缺口，若该股票市场价格下跌，离股权登记日的价格越来越远，这一现象称为贴权。熊市中贴权可能性较大。6、含权股票：凡是股东大会已通过分配方案但尚未实施的股票称为含权股票。7、ST股票：全称为特别处理股票，是上市公司财务经营状况发生异常时的处理，目的是提醒投资者此类股票存在较多问题，投资风险很大。ST股票除了涨跌幅限制为5%外，在交易过程没有其它限制。*ST是指是在原有“特别处理”基础上增加的一种类别的特别处理，被实施退市风险警示处理的股票。8、PT股票：全称为特别转让股票，如果ST股票继续亏损，将被暂停上市变为特别转让股票。PT股票每周五可以采用集合竞价的方式进行特别转让，其涨幅限制为5%，无跌幅限制。9、多头市场：是指在较长的时期（1年以上）内，市场大部分股票的价格呈上升趋势，其中虽有调整，但调整之后又屡创新高。如我国的股票市场从1996年1月以来，上证指数由512点涨至2000年8月份的2076点，已经延续了四年多的牛市行情还在继续中。10、空头市场：是指在较长的时期（1年以上）内，市场股价指数呈下跌趋势，其中虽有反弹，但以下跌为主。11、牛市：即为长期多头市场，因为牛眼始终是向上的。12、熊市：即为长期空头市场。13、挂牌：投资人希望在某一价格买进或卖出，可以先行申报进入电脑主机排队，挂牌买进者叫“挂进”，挂牌卖出者叫“挂出”，通称“挂牌”。14、零股买卖：我国证券交易规定交易数额为1手的整数倍，每1手为100股，少于100股的为零股，可以卖出零股，不能买进零股。我国证券市场零股的产生是由于送配股而产生的。15、开盘价：股票在当日的第一笔成交价格，开盘价多由集合竟价产生。16、收盘价：股票在当日的最后一笔成交价格或收市前若干时间内的加权平均价格。17、最高价：股票在当日的最高成交价。18、最低价：股票在当日的最低成交价。19、现价：股票最近一笔的成交价格。20、现手：股票最近一笔的成交数量，成交单位为“手”。21、涨跌停板制度：政府为稳定股市抑制投机，限定每种股票在一个交易日内上涨与下跌的最大幅度，一般股票的涨跌幅为前一个交易日收盘价的上下10％（ST股票为5％；PT股票涨幅为5％，跌幅不限）。

22、融资与融券：属于信用交易范畴，由投资人向证券商交纳一定的保证金，即可向证券商借资买进股票或借入股票卖出，以博取短期投机利润。借入资金的行为称为融资，借入股票的行为称为融券，目前我国重新开展融资融券业务。23、龙头股：是指这样一只股票或一群股票，它们的上涨或下跌会带动市场其它股票的上涨或下跌。24、指标股：是指对股票价格指数影响较大的股票，大多为蓝筹股。如沪市的招商银行（600036）和长江电力（600900）等。

25、热门股：是指在一定时期内交易活跃的股票，此类股票股性较活跃，短线机会较多。26、冷门股：是指在一定时期内交易冷清的股票，是被市场遗忘的角落。27、板块：在股票市场达到一定规模后，人为地按某种方法把股票进行分类，把性质相同或相近的股票归为一类即是板块。28、庄家、主力、机构：他们都是实力雄厚、资金庞大的大额投资者，拥有信息、资金和技术的优势。庄家偏重于对某一股票进行炒作，使用各种手段和方法，低价吸货，拉高出货，对倒是庄家常用的手法之一。主力的交易活动对整个市场有举足轻重的作用，机构和主力可以做庄，也可以不做庄。29、大户：泛指投资金额较大的投资者。我国有些城市的证券公司把拥有人民币100万元以上资金的投资者称为大户，中小城市的证券公司也有把拥有人民币50万元以上资金的客户称为大户的。30、中小散户：泛指资金数量少，买卖数量不大，无组织的投资者，但他们是整个市场的基石。31、多头：指对后市看好或持股待涨的投资者。有的多头只知买进，而不管该股票涨多少，或者是跌多少，始终天天看好此只股票，俗称“死多头”。32、空头：指对后市看淡或卖出持有股票的投资者。33、长多：以做长线为主的多头，在牛市中长多者一般获利会很丰厚。35、空翻多：空头改变思维，由空头变为多头。36、多杀多：又称为“股打股”，股票下跌的直接原因是卖出者多，买进者少，如若大跌，多头争先恐后不限价卖出，持股怕行情继续大跌，甚至不惜赔钱卖出股票，这种现象就是多杀多。37、多头陷井：多头为了卖出股票，有意拉高，诱骗中小散户跟进，多头出货完毕，股价大跌。38、空头陷井：空头卖出股票，意在打压股价，使情绪不稳定的投资者卖出股票，之后股价不但不跌，还大幅上涨，空头被迫又补回股票，成为推动股价上升的动力。39、逼空：又叫轧空，空头卖出股票后没有机会以低价买回，被迫以更高的价格买回的现象。40、哄抬：以前经常在报纸上看到“哄抬物价”四个字，在股票市场上，少许机构大户用不正当的方法与手段，将股价往上推，就叫哄抬股价。哄抬的方法很多