非银金融行业深度研究报告：公募基金洞察2026：人与工具的重定位

o2025年公募基金市场规模首次突破37万亿，呈现“整体上行、结构分化”的鲜明特征。我们认为中国公募基金主动权益的发展已经走出三条完全不一样的路径：一、聚焦核心赛道、坚定做工具，产品的IP价值开始大于“明星基金经理”的IP价值；二、继续坚守对人的定价，雕琢基金经理的全市场选股能力；三、全面工业化、均衡化，构建完整的产品货柜体系。o公募基金在A股的重要性随管理规模的扩大整体呈提升趋势。但被动权益基金持股占比达4.3%，已于2025年首度超越主动权益基金，成为稳定市场的重要力量。在长期资金（如社保、保险、年金等）加快入市节奏、AI和算力工具不断迭代驱动量化私募的影响力进一步提升的背景下，主动权益公募要力争进一步扩大定价权。o行业格局呈头部集中，业务分化的趋势。易方达、华夏基金稳居万亿规模第一梯队；产品市占率分化明显，被动权益基金集中度（CR20均值38.7%）显著高于主动权益（10.2%）与固收+（20.9%马年权益类基金新发占比近半，FOF基金发行回暖，包揽年度新发规模前两名，投资者对多元配置工具的需求提升。o锻造大单品的产品逻辑成为驱动规模增长的重要杠杆，各类产品呈现差异化增长态势，固收+、指数、主动、商品、另类、QDII等赛道均有大单品跑出。1）固收+基金，规模突破2.68万亿，其中二级债基贡献主要增量，景顺长城等明星基金公司通过更下沉地选股把固收+股票推向固收+锐度，调动多团队资源构建丰富产品矩阵推动规模显著增长；2）被动权益基金，新发份额占权益类产品的71.5%，中央汇金上半年大举加仓ETF成为重要推力，国泰基金以聚焦行业主题ETF差异化布局实现规模近乎翻倍；3）主动权益基金，整体份额增长体现出“牛抬头”阶段先赎回的历史规律，但部分基金公司如永赢等通过“智选”系列，坚定走工具化路线实现规模、份额大增；华商基金以业绩韧性对冲明星基金经理离任冲击，展现突围潜力；4）另类投资基金，借黄金行情实现规模爆发，华安基金凭黄金ETF斩获核心增量，稀缺品类另类ETF或为中小基金公司的破局新方向；5）QDII基金，头部管理人依托以恒生科技类为代表的ETF强势吸金，同时亦布局差异化特色产品形成增量补充；6）FOF基金，凭借跨资产配置优势承接稳健资金需求，银行渠道推广与养老金政策支持共同推动其成为发展新热点。o监管体系逐步完善，《公募基金高质量发展行动方案》及配套改革重塑行业生态，围绕长期投资收益强化考核约束，夯实高质量发展底盘。对长期业绩的重视、对业绩比较基准的重申，驱动行业的评价体系深度变革，进一步彰显对提升持有人获得感的“信义责任”。但同时，在中国资产管理行业竞争逐步多元，公募基金行业的一般薪酬回报有所回落的严肃考验下，人才吸引力或边际减弱，部分成熟投研人才选择离开公募体系。2025年行业人才净流入人数处于近年来低位，基金经理流动或将常态化；头部公司加速平台化转型，通过构建工业化投研体系、完善人才培养机制，弱化对单一明星基金经理的依赖。但同时我们认为，行业已经构建出的完备投研体系以及公募基金的开域流量价值，仍然对年轻的从业人员充满吸引力。o基金投顾的条件已经逐步成熟，买方投顾时代或已到来。我们认为决定基金投顾的土壤是否具备的核心条件是：长牛慢牛的市场基础+费率水平更优的底层配置工具。对应的是更具备长期赚钱效应的资本市场，以及过程中基金投顾通过提升配置能力来优化持有体验，重新引导投资者、渠道、基金公司三者建立更长期的投资价值观。在一系列监管政策引导下，业务常态化条件逐步成熟。o在低利率、存款搬家、资本市场制度建设再上新台阶、公募基金改革逐步落地的背景下，中国公募基金行业在2026年将延续多业务齐头并进的趋势，管理规模有望进一步增加，发展路径或进一步分化，投资机会或增加。o风险提示：监管变动、市场大幅波动、数据或有一定局限性。行业基本数据相对指数表现2025-04-16~2026-04-1534%23%11%0%25/1126/01沪深30026/0425/0425/0625/0925/1126/01沪深30026/04本文全面复盘公募基金市场2026年的整体情况，并结合各条赛道典型基金公司案例，深入拆解产品增长逻辑与核心竞争力。2025年公募基金市场规模首次突破37万亿，呈现“整体上行、结构分化”的鲜明特征。通过深入分析，展望2026年中国公募基金行业发展路径：公募基金行业2026年或将延续多业务齐头并进的趋势，管理规模有望进一步增加，发展路径或进一步分化，投资机会或增加。报告对公募基金行业未来发展方向进行展望，明确四大趋势：其一，低利率环境下居民资产配置需求持续切换，存款搬家为公募基金带来稳定的资金增量。其二，监管体系持续完善，《公募基金高质量发展行动方案》及配套改革逐步落地，将围绕长期投资收益强化考核约束，筑牢行业高质量发展根基。其三，行业生态持续优化，完备的投研体系与开域流量价值仍旧对于年轻从业人员具有吸引力；头部机构加速转型，通过构建工业化投研体系、完善人才培养机制，逐步弱化对单一明星基金经理的依赖，向平台化发展转型。其四，基金投顾业态常态化条件日趋成熟，买方投顾时代或加速到来，将推动投资者、渠道、基金公司建立长期投资价值观，通过提升配置能力优化投资者持有体验。3 7（一）增长结构拆解 8 82、管理人维度：增量结构分化，核心单品贡献 （二）行业格局跟踪 2、管理人维度：头部机构主导，集中度有 （三）新发产品跟踪 （一）固收+基金表现亮眼 （二）被动权益基金继续高歌猛进 （三）主动权益基金：整体增长乏力，业绩较难转化为份额增长 20 21 21（五）QDII基金：大单品ETF助力下强势吸金 22（六）FOF基金 2、业绩基准规范化+被动投资兴起下，FOF基金迎来发展 24 （一）对于主动权益类基金进一步强化约束 26 26 27（二）专户产品同样面临监管 （三）监管体系逐步完善对行业的影响 29 29 4（四）基金投顾业务常态化条件逐步成熟 5 7 7 7 8 9 图表72025年以来非货基金规模增长超过千亿的11家基金公司各类产品增量（亿元）11 20 21 22 23 6 23 24 26 27 27 27 29 29 29 7100%80%60%100%80%60%40%20%0%-20%350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150,000.00100,000.0050,000.000.00m截止日资产净值(亿元)——同比9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%主动权益市值占比被动权益市值占比合计4500040000350003000025000200001500010000500002012201320142015201620172018201920202021202220232024202530%25%20%15%10%5%0%企业年金积累基金（亿元），左轴增速，右轴8长83%至2442亿元，QDII基金年内规模增长60%至9738亿元，固收+基金年内规模增9算口径：永赢份额增加值/整体减少份额的绝对值华泰、南方等管理人为主导，反映出投资者对被动化配置的持续偏好；同时也表明部分中小管理人或同类产品在费率、渠道或流动性竞争中存固收+基金份额变动占比主动权益基金份额变动占比被动权益基金份额变动占比永赢基金 汇添富基金永赢基金博道基金博时基金德邦基金鹏华基金汇添富基金鹏华基金华泰柏瑞基金易方达基金大成基金银华基金财通证券资管易方达基金 广发基金建信基金泰康基金永赢基金广发基金鑫元基金银华基金路博迈基金格林基金招商基金苏新基金海富通基金交银施罗德基金天弘基金泰信基金博道基金东方红资产管理东方红资产管理睿远基金恒生前海基金博时基金大成基金 兴证全球基金东方阿尔法基金东吴基金光大保德信基金 海富通基金东海基金鑫元基金施罗德基金东方基金 非货基金规模增长超过千亿的基金公司共有11家。剔除货币型基金看，2025/1/1-18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000000■2025/1/1非货规模（亿元），左轴.2026/2/28非货规模（亿元）左轴Δ非货增量（亿元），右轴（3）南方基金、国泰基金主要依靠被动权益基金实现规模增长；（5）中欧基金主要依靠主动权益基金和固收+基金实现规模增长；3,0002,5002,0001,5001,0005000-500-1,000-1,500固收-纯债权益-主动权益FOF固收-纯债权益-主动权益FOF固收-可转债权益-被动指数QDII固收-被动指数混合-平衡型REITs固收-指增另类投资100%80%60%40%20%0%-20%-40%固收-固收+固收-固收-固收+固收-指增另类投资固收-纯债权益-主动权益FOF固收-被动指数混合-平衡型REITs权益-被动指数QDII1）固收+基金集中度整体下行，21-25年C1/CR2/CR3/CR5/CR10/CR20平均值分别为2.4%/4.2%/5.8%/8.5%/13.7%/20.2）主动权益基金集中度整体下行，21-25年C1/1.1%/2.1%/2.9%/4.1%/6.6%/10.2%。主动权益基金产品数量高于固收+基金，或导致其集30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%2025CR3CR2020212025CR3CR20CR1CR2CR5CR1015.0%13.0%11.0%9.0%7.0%5.0%3.0%1.0%2025CR3CR20-1.0%202120222025CR3CR20CR1CR2CR5CR1050.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%202120232022CR1CR5CR2CR10202120232022CR1CR5CR2CR10CR2030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%宽基ETF行业主题ETF风格策略ETF跨境ETF2023规模（亿元），左轴2025规模（亿元），左轴2024-2025增速，右轴2024规模（亿元），左轴2023-2024增速，右轴看，易方达基金、华夏基金、广发基金三家基金公司的非货币型基金管理规模突破万亿16000014000010199140000120000801000006040604020041356000041353240000520大于100005000-100001000-50000-10002025年基金公司数，左轴2022年基金公司数，左轴2020年基金公司数，左轴2025年管理规模合计（亿），右轴2022年管理规模合计（亿），右轴2020年管理规模合计（亿），右轴60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%2016201720182019202020212022202320242025CR5CR2CR5CR2发份额49%，创2021年的以来新高。2025年债券型基金发行数量为279只，较2024年的336只有所下降，股债市场表现出明显的跷跷板效应好以及长期收益预期的结构性转变。从结构上看，股票型基金发行占比明显上升，而债35,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年混合型基金QDII基金混合型基金QDII基金债券型基金REITs基金货币市场型基金FOF基金另类投资基金100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年混合型基金QDII基金债券型基金REITs基金混合型基金QDII基金债券型基金REITs基金股票型基金另类投资基金FOF基金也在2025年迎来发行回暖，包揽公募臻选3个月持有期混合（FOF）则紧随FOF基金在年内的发行规模达845.29亿份，仅次发主要由被动类产品贡献，偏股混合+灵活配置型产品新发规模较2020-2021年相比明显9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000-1,000mm规模变动（亿元），左轴mm份额变动（亿份），左轴 规模变动幅度，右轴350%300%1,800350%300%1,6001,400250%1,200200%150%200%150%800600100%40050%0%50%0%0规模变动（亿元），左轴规模变动幅度，左轴收官增加548亿元至2251亿元。景顺长城固收+基金增长结构明确，增量主要集中在二25/1/1规模25/1/1规模规模增长情况近1年回报（亿元亿元%）近3年回报近5年回报近5年回报排排名（%）名2025/12/31规模近1年回报排名近3年回报现任基金经理名称永赢稳健增强A497.039.98487.0614.3372/121319.8157/834//高楠,余国豪景顺长城景盛双息A451.0681.20369.8710.77116/121320.9444/83426.5070/529李怡文,邹立虎,李曾卓卓景顺长城景颐双利A390.59155.38235.218.91194/121318.3475/83427.5158/529董晗,李怡文易方达稳健收益A387.40348.8638.553.28810/121310.73407/83417.92203/529胡剑华夏稳享增利6个月滚动A371.66177.12194.552.93862/121315.10151/834//范义中欧丰利A341.6952.77288.926.23382/121314.57178/834//华李成,袁田景顺长城景颐丰利A335.072.03333.0425.948/121333.313/83442.4312/529徐栋,李怡文,江山易方达裕祥回报A335.05249.4885.576.22384/121315.71132/83423.13110/529王晓晨,王丹景顺长城稳健增益A274.0417.91256.145.54466/121315.28149/834//彭成军博时恒乐A244.2928.75215.557.78241/121319.1265/834//张李陵,江海峰华安乾煜A219.3640.73178.644.49607/121313.93204/834//郑伟山,邹维娜,倪逸芸鹏华双债加利A216.9032.71184.1917.7635/121330.1310/83432.3835/529王石千广发聚鑫A214.3271.05143.263.84714/12139.93455/83415.78253/529张芊富国裕利A202.8260.31142.524.78563/121311.99317/834//黄纪亮睿远稳益增强30天持有A192.0932.75159.347.39270/1213////侯振新汇添富双享回报A190.6122.37168.247.48260/121315.32147/834//宋鹏,丁巍兴业收益增强A188.4359.25129.189.20176/121319.0367/83434.6725/529周鸣,丁进天弘永利债券A185.37183.433.79722/12138.57538/83421.98133/529张寓,杜广汇添富双鑫添利A182.6828.29154.396.34372/121314.97159/834//徐一恒,吴江宏华商信用增强A182.4155.44126.9719.1328/121329.2213/83473.673/529厉骞配置三大核心团队。人员配置上，混合资产团队是主力，同时纳入固定收益团队负责债券投资底仓，以及资产配置团队负责通过自上而下的宏观研判构建资产配置，同时进行组合风险管理；部分产品还引入了股票投资部基金经理参与管理。这种架构确立了“股整合宏观利率研究、信用债、转债及权益投资等多领域的投研经验。团队成员背景较为上强调清晰的风险收益定位，既有侧重稳健收益的低波产品，也有权益仓位较高的弹性品种，以匹配不同风险偏好投资者的需求。从资金驱动因素来看，其规模增长主要源于机构资金配置及业绩表现。（2）景顺长城景颐丰利，则是高弹性二级债基代表，由徐栋、李怡文、江山共同管理。该基金在含权资产投资上，较好捕获了近年以来的科技股和可转债行情。2023/4/6至为8.64%，高于同类平均水平；最大回撤为-15顺长城景盛双息A年化收益率为6.64%，高于同类平均水平；最大回撤为-4.51%，优于同类平均同类产品中排名8/1213，位居行业前列。负责权益部分管理的基为突出。利的环境。而在居民投资者的风险偏好修复的过程中，或呈现出一定的“去主动化、拥代表的被动化加速扩张，其规模、资金吸纳能力、市场影响力均已跨过临界点；另一条通道则是经历2022-2024年连续收缩后的主动权益基导致如华夏、易方达、华泰柏瑞等头部ETF管理人规模增1800016000140001200010000800060004000200002018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年被动权益类产品主动权益类产品800%700%600%800%700%600%500%400%300%200%100%0%1,2001,0008006004002000规模变动（亿元），左轴规模变动幅度，右轴份额变动（亿份），左轴份额变动幅度，右轴汇金资产持有的股票ETF数量合计达到3745.34亿份，较2024年底的3098.41亿份增加25年前四季度中央汇金资管持有份额变动（亿份）24Q4中央汇金投资持有份额（亿份）24Q4中央汇金资管持有份额（亿份）25Q4中央汇金投资持有份额（亿份）25Q4中央汇金资管持有份额（亿份）25年前四季度中央汇金资管持有份额变动（亿份）24Q4中央汇金投资持有份额（亿份）24Q4中央汇金资管持有份额（亿份）25Q4中央汇金投资持有份额（亿份）25Q4中央汇金资管持有份额（亿份）嘉实中证华夏中证500工银上证科创板50汇添富中证800汇添富MSCI中国A5040.0040.00500ETF嘉实沪深300ETF广发创业板ETF国泰上证180金融ETF天弘创业板ETF富国中证1000ETF易方达深证100ETF易方达创业板ETF华夏上证50ETF华泰柏瑞沪深300ETF南方中证1000ETF互联0.000.000.000.000.002.310.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.00159.550.000.0067.500.0089.2823.216.9356.57210.91199.680.00378.5859.82132.12285.39 98.000.00 0.00 0.0013.084.5323.11195.44 10.91 25.64 38.00 2.31 47.98 13.13 0.25113.63209.37287.92 52.32356.55 82.35 89.57273.55118.07 1.85 20.51 9.70 0.000.0023.11195.44 10.91 25.64 38.00 4.62 47.98 13.13 0.25113.63209.37287.92 52.32356.55 82.35 89.57273.55118.07 0.92 20.51 9.70 0.000.000.00102.980.000.0042.360.0051.2314.61 6.9335.69116.46117.850.00266.2126.16 75.57196.08 56.540.00 0.00 0.0013.084.530.3094.4581.83112.3733.6656.5556.570.000.600025.130.0038.050.0020.88易方达上证科创板50ETF易方达上证50ETF41.460.000.000.000.000.000.00品为核心驱动力。ETF市场宽基赛道竞争白热化之际，国ETF。主动权益策略以均衡为主，不押赛道；被动指数类产品以行业ETF为为投资者提供参与结构性行情的投资工具，已形成一定集群优势，覆盖科技、医药、消费、金融、周期等赛道，多只产品规模超百亿；宽基指数产品领域持续发力，以中证置的基础品类，以稳健运行为导向，注重长期持续收益。整体布局下，既有效规避集中100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%1600.01400.01200.01000.0800.0600.0400.0200.00.02026/2/28规模（亿元），左轴规模变动（亿元），左轴 规模变动幅度，右轴国泰中证全指软件ETF国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF国泰中证A500ETF国泰中证煤炭ETF国泰中证AAA科技创新公司债ETF国泰上证10年期国债ETF国泰中证全指通信设备ETF国泰中证半导体材料设备主题ETF国泰中证全指证券公司ETF国泰黄金ETF0.0200.0400.02025/1/1-2026/2/28规模变动（亿元）产净值(亿元)规模变动增幅跟踪指数分类/现金流聚焦指数风格策略ETF力突出，三家机构2025年以来份额分别增加494亿份、86亿份、19亿份。中欧基金在份额小幅下降0.8%的情况下，规模增速达37.6%，35.1%。整体而言，前30名机构业绩中枢相近，业绩关关系，仅部分机构（如永赢基金、平安基金）成功将份额变动规模变动近一年平均超额收益方差2025/12/31份2025/1/1份2025/12/31规模份额变动规模变动近一年平均超额收益方差2025/12/31份2025/1/1份2025/12/31规模规模变动占比规模变动幅度 广发基金汇添富基金华夏基金景顺长城基金嘉实基金 南方基金南方基金 华安基金华安基金鹏华基金交银施罗德基金东方红资产管理银华基金 招商基金招商基金华泰柏瑞基金万家基金前海开源基金诺安基金摩根基金 信达澳亚基金579%为同期全市场增量之首，排名从2025年初的第46位升至第10位。规模增近一年超额收益方差较大。我们认为，对于中小型基金公司，走精品化路线，寻求业绩了个人及机构投资者的认可，并受到同业的广等多个领域的细分方向的产品系列。在被动化趋势背景下，该系列产品或为投资者提供半导体、卫星互联网等新质生产力行情的爆发，规模快速增加，现任基金经理度///////////////////////////两家管理人在业绩向份额的转换上有较大差距，永赢基金的份额维持了正增长，而华商基金份额净减少16.6亿，相较于2025年初减少5.3%。华商基金的份额减少预计是由于减少85亿份，其中华商优势行业、华商甄选回报份额合计减少74亿份。证券简称模（亿元）规模变动规模变动幅度额（亿份）份额变动份额变动幅度同类排名20251231超额收益（%）现任基金经理历任基金经理华商润丰A129.5111.2607%27.720.4100%62/227471.2胡中原鲁宁(20170125-20190322)□胡中原(20190319至今)华商元亨A24.393%0.445/227474.4胡中原李丹(20170125-20191231)□胡中原(20190510至今)华商均衡成长A24.323.11826%88%12/4417111.4张明昕梁皓(20210408-20220620)□童立(20220519-20250304)□张明昕(20250304至今)华商优势行业A67.536.1-33.0-91%23/227495.3张明昕田明圣(20131211-20151008)□吴鹏飞(20131211-20160829)□周海栋(20160805-20250312)□张明昕(20250312至今)华商新趋势优选44.6-47.4-52%-210%324/227438.6童立费鹏(20150514-20151008)□周海栋(20150514-20250312)□童立(20250312至今)华商甄选回报A35.9-47.6-57%-41.0-244%936/441733.0孙蔚,崔志鹏,余懿周海栋(20210119-20250312)□孙蔚(20231229至今)□崔志鹏(20240103至今)□余懿(20250312至今)金（+715%）则由黄金行情贡献主要增长。基金公司2026/2/28规模（亿元）2025/1/规模（亿元）规模变动（亿元）规模变动幅度华安基金1623.4421.31202.1285.3%国泰基金430.1%博时基金易方达基金461.7华夏基金国投瑞银基金工银瑞信基金富国基金广发基金建信基金大成基金中银基金天弘基金嘉实基金前海开源基金南方基金中邮基金申万菱信基金安信基金景顺长城基金德邦基金华泰柏瑞基金国联基金/海富通基金光证资管/华宝基金汇添富基金合计5251.51366.73884.7284.2%（五）QDII基金：大单品ETF助力下强势吸金份额则由5870亿份增长至8948亿份，增幅为52%。模绝对领先，由5184亿元增长至8541亿元（+65%QDII另类投资基金增幅领先，由120%100%80%60%40%20%0%9000.08000.07000.06000.05000.04000.03000.0120%100%80%60%40%20%0%股票型混合型债券型另类投资2026/2/28规模（亿元）,左轴——规模增幅，右轴70%60%50%70%60%50%40%30%20%10%0%1,6001,4001,2001,0008006004002000规模变动（亿元），左轴QDII规模（亿元），左轴规模变动幅度，右轴规模变动（亿元），左轴为2025/1/1-2026/2/28构成主要增量；其中全球成长精选主要配置全球信息技术、电信服务行业，重仓股包括寒武纪、中芯国际等上市公司，是其特色产品。图表34QDII基金增量大于400亿管理人的主要增长驱动产品行热度明显回暖。 求，精准契合了当前投资者的稳健配置需求：在股债市场波动加剧、传统配置难度提升等多元组合，捕捉结构性机会并对冲系统性风险，有望进一步承接居民财富转移，成为推动中国资产管理行业向“工具化、多元化、专业化”方向高质量发展的新生力量。基金经理、设定持有期，成功打造了多只FOF爆款产品。例如，招商银行计划”联合多家公募打造一站式配置方案，结合招商银行在渠道方面的禀赋，推动多只惠为其提供长期稳定资金，使其成为普惠金融的重要组成部分。600500400600500400300200045403530252050——发行总数，左轴——发行份额(亿份)，右轴25002000150010005000201720182019202020212022202320242025股票型FOF基金平衡混合型股票型FOF基金平衡混合型FOF基金偏债混合型FOF基金方案》的要求下，基金产品以业绩比较基准表征产品投资风格、投资策略等，FOF在选基时对其产品定位的认知会更加清晰详实。过去行业常需通过拟合基准或访谈来识别基金经理风格；未来基准的关注度将显著提升，诸多评价方法将直接基于契约基准衍生，单个产品的风险收益稳定性较弱，要组合出特定功能的基金产品难度较大；未来得益于业绩比较基准的规范化，基金的风险收益特征将更加明晰，衍生出多样的风险收益特征与组合管理模式，使FOF能够创造出与各类投资者需求适配的差异化产品。预计未来指数化配置趋势愈发明显。从FOF基金2力提出更高要求。期投资收益强化考核约束，夯实高质量发展底盘。对长期业绩的重视体内涵要求高管层考核中基金投资收益指标权公司人均增幅；优化薪酬分配结构，加大向一线/基层员工的倾斜力度期。以投资收益为核心的绩效考核体系、以及针对主动权益类基金的薪酬调整机制均为重点规范内容。其中，根据《指引》32条的规定，不符合《指引》关于绩效薪酬递付或者购买基金相关规定的，应当自归属于2025年的绩效薪酬核定发放时符合相关要动权益基金的定义涵盖：主动管理的股票型基金、偏股混合型基金、过去三年年底平均股票市值占基金资产净值超过百分之六十的其他混合型基金与QDII基金、股票型基金中基金、过去四个季度平均权益资产占基金资产净值超过百分之六十的混合型基金中基面临逐级下调的风险。对比美国的情况来看，SEC对投资组合经理薪酬合同的监管较为宽松。我国更为审慎的监管政策，恰恰是适配于当前市场特点、旨在引导长期投资行为和保护投资者利益的关键选择。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2024/1/1至今2025/1/1至今2026/1/1至今普通股票型偏股混合型灵活配置型100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%91%94%96%99%98%98%2024/1/1至今2025/1/1至今2026/1/12024/1/1至今普通股票型偏股混合型灵活配置型普通股票型根据《指引》第十四条，基金经理兼任高级管理人员、部门负责人等管理职务或者私募资产管理计划、年金、社保等其他组合投资经理的，基金管理公司应当在其绩效考核中根据不同职务分别设置考核指标和权重。无法区分考核的，应当按照本指引对基金经理的要求进行考核。基金管理公司不得通过增加兼任职基金公司管理专户产品的投资经理按照新规有关规定执行。基金公司应根据不同职务设定考核指标和权重，绩效考核指标应当分解落实到具体部门和岗位，作为绩效薪酬发放对于薪酬递延，2020年发布的《基金经理兼任私募资产管理计划投资经年以上的长周期考核，考核激励指标应当涵盖所有兼任组合长期业绩、遵规守信情况、公平交易执行情况等，并对兼任基金经理实施收入递延支付机制，递延支付年限原则上付的思路已较为确定。后续监管部门将修订《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000基金公司专户（亿元）基金子公司专户（亿元）基金管理公司私募子基金（亿元)14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000基金公司专户（只）基金子公司专户（只）基金管理公司私募子基金（只）资管新规影响最深的基金子公司专户的一对一业基金子公司专户一对多487基金子公司专户一对多基金子公司专户一对一基金子公司专户一对一基金公司专户一对多215基金公司专户一对多基金公司专户一对一基金公司专户一对一-10,000-8,000