复盘过去250年五次技术创新全景报告（中英对照版）-

MorganstanleyMorganStanleyResearchFoundationMorganStanley&Co.LLCChiefUSEconomist212761-0571+1Michael.Gapen@212761-0571+1ChiefGlobalEconomist212761-0370+1Seth.Carpenter@212761-0370+1Economist212761-4630+1Sam.Coffin@212761-4630+1Economist212761-8573+1Diego.Anzoategui@212761-8573+1Economist212761-2296+1Heather.Berger@212761-2296+1GlobalEconomist212761-4125+1Arunima.Sinha@212761-4125+1Economist212761-2957+1Lingdi.Xu@212761-2957+1RESEARCHMganstanleyRESEARCH教育与再培训将起到决定性作用。此前的每一次创新浪潮MorganStanley&Co.LLCMichaelTGapen美国首席经济学家+1212761‑+1212761‑0571+1212761‑0370+1212761‑4630+1212761‑8573+1212761‑2296+1212761‑4125+1212761‑2957SethBCarpenter全球首席经济学家SamDCoffin经济学家DiegoAnzoategui经济学家HeatherBerger经济学家ArunimaSinha全球经济学家LingdiXu经济学家有关重要披露，请参阅披露部分，该部分位于本报告末尾。 organstanley organstanley技术革命不可避免地会带来短期的动荡和不确定性，但它们也会带收益。这些收益如何分配，取决于政策制定者、企业和教育工作者MorganStanleyResTeirscoc3经济增长，但也引发了对岗位替代、不平等和社会动荡的担忧。在它们也能带来显著的长期效益。然而，这些效益的分配是集中还是广学型产业。数字革命完成了从农业到工业再到基于网络和无形资本的这些转型是由资本支出的非凡激增所驱动的。创新浪潮从来不是渐进式的；摩根士丹利研究3 organstanley organstanley4时期，联邦研发支出占国内生产总值的比例翻了两侧重于实物资本和建筑物，后期浪潮则侧重于计算机、外围设备和软件。第一次工业革命削弱了工匠的作用，扩大了半熟练工厂劳动力。铁路与数字革命使中等技能常规工作空心化，推动就业向高技能专业岗位和低即使在严重衰退期间，也没有证据表明技术进步永久性地提高了自然失生产率增长是这些浪潮的最终标志。早期的扩散往往缓餐。”少一次重大的繁荣餐。”政治围绕这些颠覆性变革重塑自身。工业化催生了早期的劳工组织和进步镀金时代的财富集中度引发了反垄断和所得税立法。第三波浪潮带来了重新开启了关于反垄断、数据治理和市场集中度的辩论。技术变革始终 organstanley organstanleyMorganStanleyResTeirscocu5教育一直是一种决定性的适应机制。此前的每一波创新浪潮都提高了人力资而美国每次都通过扩大教育作为回应。公立学校运动紧随早期工业化之动了工程学和农业科学的专业化。高中运动和《退伍军人权利法案》使教育走向大众化。数字时代加剧了对STEM技能和终身学习的需求。当教育广泛扩展综上所述，历史记录清晰明了。创新浪潮具有颠覆性、资本密集型摩根士丹利研究organstanleyorganstanleyExhibit1:KeyElementsofPastInnovationWavesSource:MorganStanleyResearchMMStanley时间范围和采用速度生产率投资劳动力市场工业革命创新在~50年份的时间范围内年间平均每年增长0.84%。起初进展缓慢，几十年的收益并不均衡。1800年至1850年间，运河的公共和私人投1.0%，达到峰值。这相当于基于美国经济分析局估算，按当前美元计算约为3150亿美元。在此期%。劳动力市场也从熟练劳动力转向低技能或半资总额估计约为美国国内生产总值（GDP）的（BEA）对2025年第四季度美国GDP的初步间，农业就业占比从约75%下滑至略高于50熟练劳动力，因为新工厂应运而生。蒸汽、铁路与钢铁洲发行的债券。到19世纪末，劳动生产率增两倍。同样，收益分配不均。农业劳动力占比电力与内燃机这一浪潮始于19世纪90年代至20世纪40年代。1902年至1929年间，发电量增长了十倍以上。福特T型车于1908年首次投产，汽车保有量在20世纪20年代大幅增长。非农业企业的实际每小时产出翻了一番。贷加剧了大萧条的影响。农业劳动力占比进一但随后伴随着周期性波动。固定成本和高额借电子与航空这一浪潮通常被认为始于20世纪40年代，延续年代迅速普及。1945年至1973年均增长率超过4%，劳动生产率每年提升约2.5%联邦政府支出通过战争及随后的冷战期间的研发拨款，加速了雷达、喷气推进、核工程和计算的发展。到1970年，服务提供部门雇佣了大多数工人。机械化减少了农业和挖矿领域的就业，而文书、专业、医疗保健、教育和政府岗位则有所扩张。互联网与数字网络其早期萌芽则更早出现。到2000年，约有一半的美国家庭接入了互联网。代初期至中期开始显现于生产率，并于1990年代后期加速。劳动生产率从每年约1.5%加速提升至2000年的约3.0%。数字技术促使商业投资的构成转向无形资产，如软件、数据库、算法、品牌资本和知识产权。常规中等技能和制造业岗位收缩。新职业——软件开发、数据科学、网络安全、平台要改变教育提供方式。继劳动力市场之后，调整幅度最大的领域至至6 organstanley organstanley在极端情况下，如果人工智能确实与众不同，那么它可能会替代而非增强劳动力(Korninek2024，Korinek和Stiglitz2021，Trammell和Korinek2023）。在此情MorganStanleyResTeirMorganStanleyResTeirsc organstanley organstanleyMorganStanleyResearch及教育的变迁）。8.organstanleyorganstanleyExhibit2:AnnualUSrailroadtrackconstructionbeganin1830andacceleratedintothelate1890sSource:FREDDatabase,NBER,MorganStanleyResearchInfrastructureinvestment:FactorinfrastructureMorganStanleyResTeirsco.9MMStanleywtucket建立了第一座成功的棉纺厂。美国第一条铁路也出现在这一时期，标志着蒸汽动力交通运输新时代的来临。1美国年度铁路建设（英里/年）美国年度铁路建设（英里/年）0来源：FRED数据库、美国国家经济研究局、摩根士丹利研究型作坊转移至集中化的mills。棉纺织品成为美国首个主要的工厂产业，尤其在新英格兰地区蓬勃发展，得益于南方棉花供应以及针对英国进口的保护性关本（其中大部分由州政府或私人投资者筹集摩根士丹利研究organstanleyorganstanleyExhibit3:Investmentincanalsrosesteadilyfrom1817toitshighin1840..86420Source:Cranmer,JeromeH.,1960,CanalInvestment,1815-1860.InTrendsintheAmericanEconomyintheNineteenthCentury,PrincetonUniversityPress,MorganStanleyResearchExhibit4:...amountingtoabout1%ofGDPannuallyatitspeakSource:Cranmer,JeromeH.,1960,CanalInvestment,1815-1860.InTrendsintheAmericanEconomyintheNineteenthCentury,PrincetonUniversityPress,MorganStanleyResearch1.Someofthedifferencesinemploymentsharesacrossacademicstudiesmaybearesultofdefinitions,includingemploymentandthelaborforce.Forexample,Lebergott(1966)estimatesofthelaborforceweremadebasedonthetotalnumberofmalesagedtenandover.Notwithstandingdefinitionaldifferences,thetrendfromfarmtononfarmemploymentisclearacrossallsources.MMStanley期的年度支出约占国内生产总值的1.0运河年度投资86420图表4：⋯⋯峰值时每年约占国内生产总值的1%运河年度投资（Atack,Bateman,andWeiss1980；Carteretal.2006）。Lebergott（1966）报加了一倍以上（AtackandBatema劳动力市场的一个显著变化是从熟练劳动力转向低技能或半熟练1.不同学术研究之间就业份额的差异，部分可能源于定义的不同，包括对就业和劳的。尽管存在定义上的差异，但从农业向非农业就业转变的10.10organstanleyorganstanleyExhibit5:Asthefirstindustrialrevolutionproceeded,theshareofnonfarmemploymentincreased...0Source:Lebergott,Stanley,1966,LaborForceandEmployment,1800-1960.InOutput,Employment,andProductivityintheUnitedStatesafter1800,DorothyS.Brady,ed.NBER,MorganStanleyResearchExhibit6:...withnewjobscominginconstruction,manufacturing,trade,andtransportation86420Source:Lebergott,Stanley,1966,LaborForceandEmployment,1800-1960.InOutput,Employment,andProductivityintheUnitedStatesafter1800,DorothyS.Brady,ed.NBER,MorganStanleyResearchProductivity:GraduaMorganStanleyResTeirsc11MMStanley和金属加工等手工业面临着来自工厂产出的要从农业领域吸纳劳动力。为满足日益增长的劳动力需求，移民加速推进创新浪潮中发挥了更大作用许多人前往工业化城市寻找并获得了工作（Carteretal.2006）。因此，这第一波机械化浪潮启动了美国长达一个世纪、从农业就业分布（占总数的百分比）andProductivityintheUnitedandProductivityintheUnitedStatesafter1800，DorothyS.Brady编。美国国家经济研究局，摩根士丹利研究86420建筑业制造业贸易交通运输andProductivityintheUnitedandProductivityintheUnitedStatesafter1800，DorothyS.Brady编。美国国家经济研究局，摩根士丹利研究这一时期美国的宏观经济表现反映了技术的逐步扩散与西进扩张相尽管如此，关键行业和地区仍取得了显著的生产率提升。蒸汽机台机器的功率，提升了交通运输和制造业中的劳动生产率和资本利用率（Hunter摩根士丹利研究111212organstanleyFoundationExhibit7:Usingemploymentdata,realoutputperworkerroseby57%from1800to1850,orjustSource:CensusBureau,MeasuringWorth,MorganStanleyResearchSource:CensusBureau,MeasuringWorth,MorganStanleyResearchExhibit8:...thoughgainswereunevenacrossdecadesdue,inpart,torapidlaborforcegrowthunder1.0%peryear...MStanley 依赖，并实现了更大规模的产出（Hounshell1984；Atack观察，劳动份额出现了暂时性下降（Allen2009；LindertandWilliamson1983）。而纺织业和工具等manufacturedgoods变得更加廉价且易于获取（LindertandMeasuringWorth，而劳动力和就业数据则来自美国人口普查局（HistoricalStatisticsofMeasuringWorth，而劳动力和就业数据则来自美国人口普查局（HistoricalStatisticsoftheUnitedStates:ColonialTimesto1970）。当时，略低于每年1.0%⋯⋯实际人均产出的平均增长%）每位工人的实际产出来源：美国人口普查局、MeasuringWorth、摩根士丹利研究来源：美国人口普查局、MeasuringWorth、摩根士丹利研究organstanleyorganstanleyExhibit9:Usinglaborforcedata,realoutputperworkerroseby57%from1800to1850,orabout1.0%peryear...Exhibit10:...thoughgainswereunevenacrossdecadesduetothepanicsof1819and1837rightsMorganStanleyResTeirsc.13MMStanley⋯⋯每位工人的实际产出（实际GDP/劳动力，1800=100）每位工人的实际产出（实际GDP/劳动力，1800=100）图表10：⋯⋯尽管收益因受实际人均产出平均增长率资并未获得回报繁荣‑萧条周期：地理集中度限制了传染效应，但部分大规模投资并未获得回报重要的是，在我们看来，这两次恐慌均与新英格兰工厂区的工业失败的项目。宾夕法尼亚州、俄亥俄州、印第安纳州和伊利诺伊州开Goodrich1960；Wallis2000）。包括阿肯色州、密西西摩根士丹利研究13 organstanley organstanley1414Exhibit11:Bytheendoftheindustrialrevolution,educationalenrollmentwasinlinewithEuropeanpeers0Note:DataforNorwayispublicschoolenrollmentonly.Source:1840and1850UScensuses,Lindert(2004,vol.2,App.TableA.1),Fishlow(1966a,Table1)了至今仍存在的规模经济，但也产生了拥堵成本，从而促使市政公共了人们对不平等、童工以及集中的经济权力的担忧（Tocqueville1835）。这些0），但东北部的工业化日益强调识字能力、计算等机构则标志着对应用科学和工程学培训的初步需求。然而，教育organstanleyorganstanleyMorganStanleyResTeirsc.15MMStanley摩根士丹利研究15 organstanley organstanley世纪后期，通信领域也取得了重大进展。现代工业经济的许多赋能动了城市工业的发展（Chandler19蒸汽与钢铁革命将美国推向了工业强国的前列。在内战至第一次世16.16organstanleyorganstanleyExhibit12:USsteelproductionrosesteadilyduringthesecondinnovationwave50Note:AlongtonisalsoknownasanimperialtonBritishton,orgrosstonandisaunitofmassequalto2240poundsor1016kilograms.Source:CensusBureau,MorganStanleyResearchExhibit13:Telegraphmessagesrosefrom9.2mnin1870to155.7mnby1920Source:CensusBureau,MorganStanleyResearchExhibit14:Electricitygenerationcapacityacceleratedrapidlyintheearly1900s0Note:HydroprovidedallcumulativeannualadditionstoelectricitygenerationcapacityintheUSuntil1915,whenoilgainedprominence.Source:USEnergyInformationAdministration,MorganStanleyResearchonequarteroftheworkforceMorganStanleyMorganStanleyResTeirscMMStanley实物产出，年度数据，选定制造商品：1867-1915轧制钢铁钢、钢锭和铸件轧制钢铁50电报网络处理的信息量：发电装机容量累计年增量0扩张（Carteretal.2006）。到20簿记员以及管理人员变得日益重要。现代公司的兴起标志着Cha的摩根士丹利研究171818organstanleyorganstanleyExhibit15:Nonfarmemploymentexceededagricultureemploymentby1890...0Source:Lebergott,Stanley,1966,LaborForceandEmployment,1800-1960.InOutput,Employment,andProductivityintheUnitedStatesafter1800,DorothyS.Brady,ed.NBER,MorganStanleyResearchExhibit16:...withmanufacturingandtradeaccountingfor36%ofemployment50Source:Lebergott,Stanley,1966,LaborForceandEmployment,1800-1960.InOutput,Employment,andProductivityintheUnitedStatesafter1800,DorothyS.Brady,ed.NBER,MorganStanleyResearchMMStanley年这一比例仅为20%（Carteretal.2006）。工业中心如芝加哥与此同时，某些职业走向衰落。铁路和城市交通的扩张减少了输行业的需求。尽管在金融恐慌和经济衰退期间失业率常常居高不下，图表15：到1890年，非农就业已超过农业就业⋯⋯就业分布（占总数的百分比）0andProductivityintheUnitedandProductivityintheUnitedStatesafter1800，DorothyS.Brady编。美国国家经济研究局，摩根士丹利研究图表16：⋯⋯其中制造业与贸易占就业总数的36%50建筑业制造业贸易交通运输organstanleyorganstanleyExhibit17:Usingemploymentdata,realoutputperworkermorethandoubledbetween1850and1910Source:CensusBureau,MeasuringWealth,MorganStanleyResearchExhibit19:Usinglaborforcerevealsasimilarpicture:realoutputperworkermorethandoubledbetween1850and1910Source:CensusBureau,MeasuringWealth,MorganStanleyResearchExhibit18:Thesecondhalfofthe1800ssawaverageannualproductivitygainsof2.1%Source:CensusBureau,MeasuringWealth,MorganStanleyResearchExhibit20:Usinglaborforcerevealsasimilarpicture:thesecondhalfofthe1800ssawaverageannualproductivitygainsof2.3%Source:CensusBureau,MeasuringWealth,MorganStanleyResearchMorganStanleyResTeirsc19MMStanley年后引入的累进联邦所得税，标志着对工业资本主义的联邦监管显著扩大（Kolko每位工人的实际产出（实际来源：美国人口普查局、MeasuringWealth、摩根士丹利研究实际人均产出实际人均产出平均增长率（实际81‑9091‑00来源：美国人口普查局、MeasuringWealth、摩根士丹利研究实际人均产出平均增长率（实际来源：美国人口普查局、MeasuringWealth、摩根士丹利研究来源：美国人口普查局、MeasuringWealth、摩根士丹利研究摩根士丹利研究19 organstanley organstanley这两次危机均与铁路过度建设及脆弱的融资密切相关（Kindleberger和Aliber—融资严重依赖在国内和欧洲市场发行的债券，这些债券往往以组而提高，金融家将陷入困境的资产整合为更大的系统，从而强化了公起（Lamoreaux1985；Chandler1977）。更广泛地说，蒸汽、钢铁和铁路技术的规模与不可分割性加剧后的并购浪潮则在摩根士丹利创始人约翰·皮尔庞特·摩根（J.P.Morgan）的推动下催生了美国钢铁公司。在石油领域，标准石油公司通过横向整合以及对控制确立了其在炼油业的主导地位（Chandler197720.20organstanleyorganstanleyExhibit21:Forfivedecades,averagerailroadinvestmentasashareofGDPexceeded1%,withapeakat2.5%Source:Cootner,PaulH.,1963,"TheRoleofRailroadsinUnitedStatesEconomicGrowth,"TheJournalofEconomicHistory,Vol.23,No.4,December,477-521.MorganStanleyResearchExhibit22:Railroadinvestmentfrequentlyexceeded10%ofgrosscapitalformationSource:Cootner,PaulH.,1963,"TheRoleofRailroadsinUnitedStatesEconomicGrowth,"TheJournalofEconomicHistory,Vol.23,No.4,December,477-521.MorganStanleyResearchRailroadstockpricesexhibitedperiodsofboom-bustbehaviorSource:NBER,AmericanRailroadStockPricesforUnitedStates,FREDdatabase,MorganStanleyResearchMorganStanleyResTeirsc21MMStanley铁路在国民生产总值投资中的占比（%）铁路在国民生产总值投资中的占比（%）第477‑521页。摩根士丹利研究来源：Cootner,PaulH第477‑521页。摩根士丹利研究铁路在资本形成总额中的占比铁路在资本形成总额中的占比8.06.04.0期，12月，第477‑521页。摩根士丹利研究来源：Cootner,PaulH期，12月，第477‑521页。摩根士丹利研究美国铁路股票价格（每股价值按流通股加权）来源：美国国家经济研究局，美国铁路股票价格，FRED数据库，摩根士丹利研究摩根士丹利研究21 organstanley organstanley的入学人数大幅增长，使工人具备了工业经22.22MorganStanleyResTeirsc23期汽油汽车）对整体经济的影响，只有在实现大规模扩散和组织重构之并实现了连续流生产，从而提高了生产率并摩根士丹利研究2324