第某省市市场与金融中介

2023考研431金融学综合第二讲某省市场与金融中介博士（2022.04）

工业革命都要以金融革命为基础，事实上工业革命不得不等待金融革命。——约翰.希克斯，1972年诺贝尔经济学奖获得者课程内容某省市场含义某省市场是指以金融资产为交而形成的供求关系及其机制的总和；●

金融资产：代表未来收益要求权的凭证，也称金融工具或证券。其特征为收益性、风险性、流动性。功能p聚敛：资金蓄水池，把居民的储蓄转换成企业的投资，集聚闲散资金支持大规模投资；p配置●

资源的配置某省市场可以提高资源配置效率，其前提为精准定价；●

财富的再分配某省市场资产价格波动影响居民的财富分配；●

风险的再分配：参某省市场交响交担的风险；p调节：调节实体经济；p反映：反映实体经济的运行状况；【思考：为什么某省市是国民经济的晴雨表”？通某省市场涨跌判断国民经济表现是否存在问题？】分类表1某省市场分类某省市场p含义：融资期限在1年以内某省市场；p特点●

期限短、流动性强、风险小●

某省市场●

一般无固定的交，而是通过计算机网络进行某省市某省市场同某省市场p含义：金融机构同业间进行短期资金某省市场；p产生原因：源于中央银行对商业银行的法定存款准备金要求●

存款准备金：法定存款准备金和超额存款准备金p特点：信用拆借，金融机构以其信誉参与资金拆借活动；p功能●

为商业银行提供了准备金管理的场所；●

某省市场基准利率生成的场所；●

是中央银行进行货币政策调控的场所；p各国同某省市场●

中国：1996年成立全国统一的同某省市场，目前是我国规模最大某省市场；2007年开始运行上海银行间同业拆借利率（Shanghai

Interbank

Offered

Rate，SHIBOR），包括隔夜、1周、2周、1、3、6、9、12个月；●

美国：联某省市场某省市场上形成的联邦基金利率（federal

funds

rate）是美国中央银行（美联储）最关注的利率，反映了它的货币政策立场。习题：1.银行间同某省市场的交主要是为了（

）A.满足金融机构的长期投资需求C.弥补金融机构准备金头寸的需求B.满足金融机构筹集资本金的需求D.为投资者提供衍生产品2.（2020-贸大）决定银行间同某省市场利率水平的直接因素是（

）A.超额准备金供求状况C.M2

供求状况B.银行贷款供求状况D.外汇供求状况回某省市场p含义：通过回购协议进行短期资金某省市场；p回购协议

&

逆回购协议l

回购协议（repurchase

agreement，repos）●

含义：证券持有人在卖出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格再将其出售的证券如数赎回；●

实质：以证券为抵押品而进行的抵押贷款；●

分类：根据回购期间证券所有权是否转移，分为质押式回购和买断式回购；l

逆回购协议：证券买入方在获得证券的同时，与证券的卖出签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的卖出方按约定的价格再将其卖出的证券如数买回；【思考：谁在融入资金？谁在融出资金？】p功能•

商业银行等金融机构以及非金融机构可利用回某省市场管理流动性；•

中央银行利用回某省市场进行货币政策操作；【思考：中央银行的回购操作某省市场投放流动性还是回收流动性？】【思考：比较同某省市场和回某省市场的异同】图表2

——人民银行公告图表3

同业拆借与回购的异同习题：1.购买证券并约定未来某个时点回售的方式称之为（

）A某省市场业务C.逆回购B.正回购D.同业拆借2.（2020-央财）以下关于回购协议的表述正确的是（

）A.从一项交回购与逆回购不会同时发生B.质押式回购在回购期内证券的所有权不会发生变化C.回购协议是短期信用拆借D.回购利率取决于证券本身的年利率3.（2020-南开）名词解释：质押式回购4.（2021-央财）名词解释：逆回购协议某省市场p含义：期限在1年以内某省市场；p特点•

国库券往往被当作无风险的投资工具；•

某省市场的流动性某省市场中最高；•

参与主体广泛，几乎所有金融机构、大量非金融企业以及中央银行都会参与；p发行招标【思考：在国库券的招投标中，报价越低越容还是越高越容某省市场反应很冷淡，那最终的成交价通常会越低还是越高？】•

荷兰式招标（单一价格招标）：所有中标者都按照统一的价格获得国库券；•

美国式招标（多种价格招标）：中标者按照各自的申报价格获得国库券；p收益率的计算●

年折扣率（债券等价收益率，AnnualPercentageRate，APR）●

真实年收益率（EffectiveAnnualRate，EAR）【思考：投资者以95元的价格（P）买入了面值为100元（F），182天后到期（T）的国库券，计算年折扣率和真实年收益率？两者哪个更大？】某省市场p含义：交市场，包括商某省市场、银行承某省市场、票某省市场、中央银某省市场；l

商业票据●

含义：由企业开具的，无担保、可流通、期限短的债务性工具；●

分类：根据出票人不同可分为本票和汇票，两者区别在于签发主体不同；根据票据签发背后是否有真实交易，可分为真实票据和融通票据；l

银行承兑票据图表4

华夏幸福商票逾期p票据的流通：背书和贴现●

背书：票据持有人在票据背面签上自己的名字，将票据转让；●

贴现●

含义：票据持有人将未到期的票据转让给商业银行，商业银行按票面金额扣除贴现利息后将余额支付给票据持有人；●

计算公式：实际贴现额=票据面额-票据面额×实际贴现天数×月贴现利率/30（或年贴现利率/365，银行通常按360天计算）；●

补充：转贴现:票据在商业银行之间进行贴现；再贴现：中央银行给商业银行办理的贴现业务；习题：1.由一些信用等级较高的大型工商企业及金融公司发行的一种短期无担保的期票，称为（

）A.商业汇票C.商业票据B.银行支票D.银行本票2.一期为9个月的商业票据，面额为2000元，在持有3个月之后去银行进行贴现，到银行得到1900元的贴现金额，则年贴现率为（

）A.0.05B.0.1C.0.0256D.0.0512大额可转让定某省市场习题：1.按资金的偿还期限分某省市场可分为（

）A某省市场某省市场C某省市场某省市场B.同某省市场和长某省市场D某省市场某省市场2某省市场的主要功能是（

）A.短期资金融通B.长期资金融通D.投机C.套期保值3.关某省市场工具的说法中（

）是错误的A某省市场工具的流动性较好B某省市场工具的交往比较大C某省市场工具通常是以折扣的方式出售的D某省市场工具的年折扣率大于购买该工具所得到的年实际收益率某省市场（capital

market）p

含义：以期限在1年以上的金融工具为媒介进行长期性资金融通交所，包括长期某省市场、长某省市场某省市场等；某省市场p

含义：对股票进行某省市场，包括股票的发行和转让。p

股票●

含义：投资者向公司提供资本的权益（equity）合同，是公司的所有权凭证；●

股东权益：剩余索取权；剩余控制权；优先认股权；●

种类：普通股mon

stock），最终剩余索取权和剩余控制权；优先股（preferred

stock），剩余索取权在普通股之前，但通常没有剩余控制权。长某省市场p

含义：对长期债券进行某省市场，包括长期债券的发行和转让。p

债券●

含义：投资者向发行人提供资金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺；●

种类：根据发行主体不同，可以分为长期政府债券和公司债券

长期政府债券：由政府发行，包括中央政府债券（国债）和地方政府债券（地方债）；

公司债券：由公司发行，包括抵押债券、担保债券、信用债券等；某省市场术语某省市场p

含义：证券某省市场p

发行方式：公募和私募●

公募发行

含义：发某省市场上公开面向广大投资者发行证券募集资金；

特点：必须通过发行审查或核准，发行人必须遵守信息公开的原则。●

私募发行

含义：发行人直接向特定的投资者销售证券，又称定向募集发行；

特点：采用直接发行方式，手续简单，发行速度更快；不需要严格的信息披露，业务无严格的发行资格规定，所发证券不能某省市流通；发行人一般要向投资者提供优厚条件。p

发行方式：直接发行和间接发行●

直接发行：不需要金融机构（一般为投资银行）协助，发行公司独立发行证券；●

间接发行：由金融机构协助发行，称之为“承销”，又包括“代销”和“包销”两种方式。某省市场术语某省市场p

含义：对已发行的证券进行某省市场；p

作用：•

提供流动性，提某省市场发行成功的几率和发行价格；•

价格发现功能，优化控制权的配置，倒逼公司改善经营；p

交：场内和场外●

场内交易：在证券交进行的有组织的交易，其特点为标准化程度高

交组织形式包括公司制和会员制。会员制证券交不以营利为目的的法人，只有取得会员资格的经纪人和交能进入证券交加交易；公司制证券交是以营利为目的的公司法人

交的类型某省市商交（报价驱动，quote-driven）和竞价交（委托驱动，order-driven），竞价交又包括间断竞价（集合竞价）和连续竞价•

集合竞价是指交一段时间内接收的买卖委托一次性集中撮合，其特点为：a.根据“最大成交量”原则确定一个统一的成交价格；b.所有委托价在成交价之上的买进委托，以及委托价在成交价之下的卖出委托，都按照唯一的成交价成交。•

连续竞价是指对买卖委托逐笔连续撮合。成交价确定的原则是“价格优先，时间优先”。●

场外交易：在证券交进行的交易，也称柜台交易

特点：a.标准化程度低；b.没有固定的交，交信息网络进行；c.交主要是没有在交省市的证券；d.交某省市商或经纪人，也可以由客户直接进行。

优劣：优势在于相较于场内交，场外交更低、受到的管制更少、更灵活；缺陷则在于缺乏统一的组织、信息不灵。习题：1.下列不属某省市场范畴的是（

）A.股票交易B.定向增发C.首次公开发行D.债券发行2.相对于公募发行而言，证券私募发行具有的优点不包括（

）A.简化了发行手续C.缩短了发行时间B.证券流动性好D.避免公司商业3.一般而言，通过下列（

）方式发行证券筹资速度最快但费用最高A.直接发行B.由证券公司推销D.由证券公司包销C.由证券公司助销习题：4.在证券交进行的交（

）A.场内交易B.场外交易C.柜台交易D某省市场交易5.我某省市场9:25集合竞价结束后，得出万科股价30元/股，下列说法正确的是（

）A.30.50元卖出万科100股能成交，最后成交价为30.50元B.30.50元买入万科100股能成交，最后成交价为30.50元C.29.50元卖出万科100股能成交，最后成交价为30元D.29.50元买入万科100股能成交，最后成交价为30元6.在连续竞价制度下，假设当前卖出委托价为20元，按20.10元下了买入委托指令，则（

）A.能成交，成交价为20.10元C.能成交，成交价为20.05元B.能成交，成交价为20元D.不能成交习题：7.（2021-央财）下列不属某省市场的功能（

）A.筹资融资平台B.促进企业并购重组C.产业结构升级D.商业银行进行流动性管理的场所8.（2016-复旦）某省市商报价驱动机制和指令驱动交的差异性。衍某省市场p

含义：交某省市场，衍生工具是指在一定的原生工具之上派生出来的金融工具；p

特征●

跨期性、联动性、杠杆性和高风险性（保证金交易）；p

功能●

套期保值（转移价格风险）、价格发现（辅助原某省市场定价）、投机套利；p

主要衍生工具：●

远期、期货、期权和互换，以及具有远期、期货、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。远期（forwards）合约p

含义：交约定在未来某一日期按照现在约定的条件（包括交割价格、交割地点、交割方式等）买卖一定数量的标的；l

通常把未来买入标的资产的一方称为多头方（long

position）、卖出标的资产的一方称为空头方（short

position）；p

收益：多头某省市场价格-交割价格（约定价格）}；空头方

{交割价格（约定价某省市场价格}

；p

类型：包括远期利率协议（Forward

Rate

Agreements,FRA）远期外汇合约（Forwade

Exchange

Contracts）等期货（futures）合约p

含义：合约双方同意在未来某一日期按照现在约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式等）买卖一定标准数量标的的标准化协议。【思考：比较期货合约和远期合约？】p

类型l

商品期货l

金融期货图表5

期货合约与远期合约的比较期权（option）合约p

含义：也称选择权，是指买方有权在未来约定的时间按约定的价格买入或卖出一定数量的标的。【思考：期权与期货的区别？】p

分类l

按多头方的权利划分，分为看涨期权（call

option）和看跌期权（put

option）；l

按多头方执行期权的时限划分，分为欧式期权、美式期权和百慕大式期权；p

收益互换（swap）合约p

含义：两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约，包括利率互换、货币互换等。习题：1.金融衍生工具产生最主要的原因是（

）A.投机B.套利C.套期保值D.投资2.（

）是金融衍生产品中相对简单的一种，交约定在未来特定日期按既定的价格购买或出售某项资产A.金融期货合约C.金融远期合约B.金融期权合约D.金融互换协议3.关于期货和约和远期和约，下面说法正确的是（

）A.期货可以在场外进行柜台交易B.远期和约交须交纳一定量的保证金C.期货和约和远期和约都可以用来作为规避风险的工具D.期货和约较远期和约交割的可能性大习题：4.做“多头”期货是指交计价格将（

）A.上涨而进行贵买贱卖C.上涨而进行贱买贵卖B.下降而进行贱买贵卖D.下降而进行贵买贱卖5.看跌期权的（

）有应对方要求买入该项的义务A.多头方

B.空头方

C.交D.都不是6.期权交只能在到期日当天执行，则称为（

）A.美式期权

B.欧式期权

C.奇异型期权

D.都不是7.下列关于金融衍生工具的说法，（

）是不正确的A.均以标准化合约的方式进行交易B.其价值取决于基础工具的价格D.可能放大风险C.可实现风险的转移习题：8.（2020-人大）在衍生金融产品的四种基本合约类型中，合约签订双方权利关系明显不同于其他三种的是（

）A.远期B.期货C.期权D.互换9.（2022-央财）衍生品的基本特征不包括（

）A.杠杆效应

B.高风险

C.跨期交易D.存续期长10.（2021-上财）下列关于远期某省市场的说法中，错误的是（

）A某省市场由可识别的政府机构进行监管B.期货协议有严格的格式，规定了交割方式、货物数量和交割日期C某省市场交需要缴纳保证金D.结算所不能保证交11.（2020-复旦）看跌期权空头的最大损失是（

）A.看跌期权价格C.执行价格B.股价减去看跌期权价格D.执行价格减去看跌期权价格第二节

金融中介基础知识p

含义：金融中介也称金融机构l

广义的金融中介包括任何从事金融活动的组织：以一定量的自有资金为营运资本，通过吸收存款、发行证券、接受他人财产委托等形式形成资金来源，而后通过贷款、投资等形式运营资金，并从中取得收益。l

狭义的金融中介则专指以商业银行为代表的信用中介。p

与非金融企业比较l

相同点：经营目标相同；l

不同点：a.资产负债表中金融资产占比高，实物资产占比低；b.杠杆率高；c.风险高；d.监管严格。国家金融中介体系图表6

金融机构分类p存款类金融机构：以接受存款并发放贷款为主要业务的金融机构，典型代表：商业银行、部分政策性银行、农信社等；p非存款类金融机构：不以接受存款为资金来源的金融机构，典型代表：证券公司、基金公司、保险公司、信托公司、金融租赁公司、金融资产管理公司等；中央银行和金融监管机构p

中央银行：多数国家只有1家，如我国的中国人民银行；p

“一委一行两会”：我国的金融监管部门l

一委：金融稳定发展委员会，统筹协调金融稳定和改革发展；l

一行：中国人民银行，履行中央银行职能；l

两会：某著名企业保险监督管理委员会（简称“银保监会”）和中国证券监督管理委员会（简称“证监会”）。2018年，原银监会和原保监会合并为银保监会，证监会保留。商业银行和政策性银行p商业银行：也称存款货币银行，主要经营存贷款以及转账结算业务，因其机构数量多、业务渗透面广、资产总额比重高，所以始终处于其他金融机构不能替代的重要地位；p政策性银行：一般由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策等为目标的非营利性金融机构。•

我国的政策性银行•

1994年成立的国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行；•

经营原则：不与商业性金融机构竞争、自主经营、保本微利的基本原则；•

资金来源：原有资本金划出、财政拨付、发行金融债券、中央银行再贷款等；•

资金运用：向国家基础设施、基础产业及支柱产业的政策性项目提供贷款（国开行），支持农业和农村经济发展（农发行）以及执行国家外贸政策（进出口银行）。•

改革：2015年，国开行被重新定位为开发性金融机构，截止2015年底，其海外贷款余额3750亿美元，超过世界银行，成为全球最大的开发性金融机构。信用合作社和农村金融机构p信用合作社：一种互助合作性的金融组织，规模一般不大。其资金来源为合作社成员缴纳的股金和吸收的存款，主要用于向其成员发放贷款。p农村金融机构：农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、小额贷款公司等•

小额贷款公司：a.只贷不存，公司主要依靠股本发放贷款，不得吸收存款；b.利率放开，可自由浮动，但不能超过法定利率的4倍；c.有特定的服务对象，主要服务于“三农”，“三农”贷款不得低于总贷款的70%；d.业务区域受限制，只能服务于所在的行政区域，不能跨区；E.投资者应为自然人。投资银行和投资基金p投资银行•

含义：专门针对工商企业办理有关投资业务的银行，在英国称为商人银行，在中国和日本称为证券公司或券商。•

主要业务：代理证券发行（承销）、自营、代理证券买卖（经纪）、证券抵押贷款（融资融券）、公司并购等。p投资基金•

含义：通过发行基金券（股份或收益凭证）将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度；●

特点：规模经营，降低交；分散投资，降低非系统性风险；专家管理；•

分类图表7

基金分类保险公司和其他金融中介p保险公司•

分类：财产保险、人身保险；•

我国保险业的发展•

1988年前，保险业由中国人民保险公司独家经营，之某省市场主体逐步增加；•

2017年，我国的保险深度（保费收入/GDP）为4.4%，保险密度（人均保费）为384美元，相较于发达国家尚有差距。p其他金融中介•

信托投资公司：接受他人委托，代为管理、经营经济事务；•

财务公司：由企业集团组建，为集团成员提供金融服务；•

金融资产管理公司：政府出资组建的专门收购、管理和处置原国有独资商业银行不良资产的非银行金融机构，有信达、华融、长城、东方四家；•

金融租赁公司。习题：1.（

）是投资银行最基本的传统业务A.证券承销C.证券私募B.证券交易D.资产证券化2.投资银行在各国的称谓不同，在英国称为（

）A.证券公司B.商人银行D.金融公司C.长期信贷银行3.投资银行的主要业务有（

）（1）证券发行与交易（2）企业并购（3）基金管理（4）项目融资（5）银团贷款A.（1）（2）（3）B.（1）（2）（4）C.（1）（2）（3）（4）D.（1）（2）（3）（4）（5）4.（

）的股份相对固定，一般不向投资者增发新股或赎回旧股A.公司型基金C.封闭型基金B.契约型基金D.开放型基金5.下列关于共同基金的表述，不正确的是（

）A.按照组织形式的不同，可分为公司型和契约型B.按照基金份额在其运作期间是否可以变动，可分为封闭型基金和开放型基金C.共同基金能够帮助中小投资者获得分散投资的好处D.共同基金投资策略多样，基本不受监管6.（2020-人大）（

）的主要任务是执行国家产业政策和外贸政策，为扩大机电产品和成套设备等资本性货物出口提供政策性金融支持。A.国家开发银行C.农业发展银行B.中投公司D.中国进出口银行7.（2021-央财）下列属于存款类金融机构的是（

）A.中央银行C.信托公司B.金融资产管理公司D.小额贷款公司8.（2021-人大）名词解释：宏观基金】国际金融中介体系p国际清算银行（Bank

for

International

Settlements，BIS）•

历史：由英法美德意日比利时七国于1930年创立，我国于1996年正式加入，是现行历史最悠久的国际金融机构，总部设在瑞士巴塞尔。•

职能：初建的目的是处理一战后德国赔款的支付以及德国的国际清算问题；当前的主要职能是促进各国中央银行的合作，接受委托或作为代理人办理国际清算业务等；p国际货币基金组织（International

Monetary

Fund,IMF）•

历史：于布雷顿森林会议后的1945年成立，总部设在美国华盛顿。我国是IMF的创始成员之一，1980年又重新恢复代表权，目前为第三大股东，仅次于美国和日本。•

职能：促进国际货币合作；促进国际贸大和平衡发展；促进汇率稳定；协助各成员克服国际收支困难等。p世界银行（World

Bank，WB）•

历史：于1944年布雷顿森林会议期间宣布建立，总部设在美国华盛顿。我国是WB的创始成员之一，1980年又重新恢复合法席位，目前为第三大股东，仅次于美国和日本。•

组成：世界银行有两个附属机构：国际开发协会和国际金融公司，三者统称世界银行集团。•

职能：向发展中成员提供长期的生产性贷款以及技术援助，贷款条件一般某省市场优惠。p金砖国家新开发银行（New

Development

Bank，NDB，简称“金砖银行”）•

历史：2014年，金砖国家（BRICS，包括巴西、俄罗斯、印度、中国、南非）领导人发表《福塔莱萨宣言》，宣布建立金砖银行。初始资金为1000亿美元，由5个创始成员国平均出资，总部设在中国上海。•

职能：为金砖国家和其他发展中国家的基础设施及可持续发展项目筹集资金。p亚洲基础设施投资银行（Asian

Infrastructure

Investment

Bank

，AIIB，简称“亚投行”）•

历史：2015年12月25日，亚投行正式成立，法定资本为1000亿美元，中国出资50%，为最大股东，总部设在中国北京。这是全球首个由我国倡议设立的多边金融机构。•

职能：支持亚洲地区的基础设施建设。习题：1.（2021-人大）（

）的宗旨是避免成员国竞争性的货币贬值，协助成员国克胜国际收支困难。A.国际清算银行C.世界银行B.国际货币基金组织D.金砖国家新开发银行2.（2022-人大）中国不是以下四个国际组织中哪个的创始成员国（

）A.世界银行B.国际货币基金组织D.新开发银行C.国际清算银行第三节

金融体系结构直接融资和间接融资p

直接融资●

含义：资金供求双方通过金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的融资形式；●

工具：主要包括商业票据、股票、债券等；p

间接融资●

含义：资金供求双方不构成直接的债权债务关系，而是分别与金融机构发生债权债务关系，通过金融中介机构间接实现资金融通的活动，金融中介机构在间接融资中同时扮演债权人和债务人的双重角色；●

工具：主要包括银行的存贷款、保险、基金；间接融资（商业银行）存在的必要性p

交和信息不对称p

风险