嘉晨智能深耕电气控制系统解决方案配套杭叉集团等工业车辆整车制造厂商

图表目录图表1：嘉晨智能本次发行价格14.43元/股 4图表2：本次发行战略配售发行数量为180.00万股 4图表3：公司募投项目拟总投资达2.60亿元 5图表4：姚欣持有公司61.37%的股权，为实际控制人（截至2026年4月30日） 6图表5：公司电机驱动控制系统主要产品的用途及特点 7图表6：公司整机控制系统主要产品包括智能仪表等 8图表7：车联网产品及应用主要由智能终端、传感器和云平台三部分组成 8图表8：2025年电机驱动控制系统营收达2.77亿元（单位：万元） 10图表9：2025年电机驱动控制系统的毛利率为26.79% 10图表10：2022-2025年杭叉集团、安徽合力等为公司前五大客户 10图表11：公司2025年实现归母净利润7,123万元（yoy+24.15%） 12图表12：工业自动化控制产品从功能上可划分为控制层等四层 13图表13：工业车辆广泛应用于批发零售业等领域 14图表14：2024年全球工业车辆总销售量221.07万台 14图表15：2024年国内工业车辆销量同比增长9.52% 14图表16：公司主要同行业公司包括麦格米特、汇川技术等 15图表17：可比公司最新PETTM中值为69X（截至2026.4.29） 1620265614.43/13.98X14.43/13.98X2026561,800.006,900.0026.09图表1：嘉晨智能本次发行价格14.43元/股、公司公告、华源证券研究所本次发行战略配售发行数量为18000万股，占本次发行数量的1000%，网上发行数量为162000万股，占本次发行数量的9000%。有3家战略投资者参与公司的战略配售。图表2：本次发行战略配售发行数量为180.00万股序号机构名称拟认购数量（股）拟认购金额（元）限售期1中金嘉晨智能1号员工参与战略配售集合资产管理计划1,200,00017,316,000.0012个月2扬中市徐工产业投资合伙企业（有限合伙）300,0004,329,000.0012个月3杭叉集团股份有限公司300,0004,329,000.0012个月合计1,800,00025,974,000.00-、公司公告、华源证券研究所术创新此次发行募集资金在扣除发行费用后的净额，拟投资于“电气控制系统生产基地建设项16,528.87万元，SMT自动化产线、全自动链板组装线、ATE自动测试线等自动化、数字化MESWMS仓储管理系统等信息化系统软件，项目完全达产后，公司预计年新增2170万套成套电气控制系统产品的产能规30039发中心建设项目”的实施增强公司在电气控制系统领域的技术优势，通过引进优秀研发及管理人才、购置先进的研发及实验设备，打造一个集技术开发和储备、新产品检测和测试、研发体系运营管理为一体的基地，为公司业务发展提供技术支持、硬件环境支持及运营服务支持，全面提升公司技术研发水平和运营能力。图表3：公司募投项目拟总投资达2.60亿元序号 项目名称 投资总额/万元 拟使用募集资金金额/万元序号 项目名称 投资总额/万元 拟使用募集资金金额/万元地建设项目2研发中心建设项目地建设项目2研发中心建设项目9,488.769,488.76合计26,017.6326,017.63

16,528.87 16,528.87嘉晨智能招股说明书、华源证券研究所深耕工业自动化控制领域，构建多元化电气控制应用场景公司是一家深耕工业自动化控制行业的电气控制系统产品及整体解决方案提供商，主营业务为电气控制系统产品及整体解决方案的研发、生产和销售。公司主要产品包括电机驱动控制系统、整机控制系统和车联网产品及应用等，目前下游主要应用场景为工业车辆，并已逐步拓展至挖掘机械、高空作业机械等其他工程机械场景以及场地车、移动机器人等多元化应用领域。公司以“致力于提供使操作更轻松、更安全、更高效的解决方案”为使命，助力中国制造业高质量发展。公司是全国工业车辆标准化技术委员会电气工作组唯一组长单位，16420251231259118项，取得著作权283项。461.37（2026430）截至2026年4月306137%股份，通过上海众鼎间接持有公司717%的股份，直接及间接合计持有公司68.54%的股份。姚欣直接控制公司6137%461.37（2026430）嘉晨智能招股说明书、华源证券研究所业务：20252.777公司目前主要产品分为电机驱动控制系统、整机控制系统、车联网产品及应用和技术服务。电机驱动控制系统公司电机驱动控制系统主要应用于电动工业车辆，主要由电控总成和电机产品组成，可通过电能到机械能转换，实现牵引电机和辅助类电机的驱动控制功能，从而驱动电动车辆行走和作业。公司电机驱动控制系统已实现各类中低电压及电流范围的全面布局，涵盖交流、永磁、直流等不同工作类型的电控总成，并可满足最高级别的功能安全等级。电控总成是电机驱动控制系统的核心部件，能够对牵引电机和辅助电机的工作状态进行实时控制，并通过机械传动装置将电能转化为车辆的动能，主要由电控总成软件、电机控制器硬件、传感器、接触器和熔断器类保护装置、散热器和风扇等冷却装置、功率铜排等零部件构成，其中，电控总成软件通过高效的控制算法等保障电机驱动控制系统良好的静态、动态性能，提升了系统整体运行效率及机械设备的可操作性；电机控制器硬件通过对功率半导体器件的特性和功率变换器的应用工况进行计算分析，提升了电机驱动控制系统的功率密度及可靠性。图表5：公司电机驱动控制系统主要产品的用途及特点交流电控总成应用电压范围为交流电控总成应用电压范围为EN13849，功能安全PLDEN12895。永磁电控总成应用电压范围为电控总成 控总成选用的电机控制器满足功能安全标准EN13849，功能安全PL等级最高级达D级。软件上采用矢量控制、脉冲宽度调制、磁控制等多种算法，产品满足电磁兼容标准EN12895。直流电控总成应用电压范围为16V-60V，支持直流无刷电机或有刷能安全PLDEN12895。产品名称 图例 产品概述嘉晨智能招股说明书、华源证券研究所整机控制系统整机控制系统主要由整机控制类产品（智能仪表、车载电脑、手柄控制器等）、授权管（DCDC图表6：公司整机控制系统主要产品包括智能仪表等产品名称 图例 产品概述产品名称 图例 产品概述智能仪表车载电脑

I/OPWM分析、显示，获知车辆当前的运行状态并进行对应的控制，具备人机交互、车辆参数显示及设置、故障解析及诊断、限速锁车等功能。断与解析、参数显示与设置、整车安全控制等功能。手柄控制器是一种集成前进后退、起升下降、龟速模式切换、紧急反向和喇叭开关的车辆控制单元，搭配彩色液晶屏幕，实现速度、模式、小时计、故障的实时显示，具备驾驶员授权管理、故障灯光提醒等功能。指纹解锁控制器 指纹解锁控制器是宽电压范围产品，适用于车辆控制、设备控制、门禁控制等多种工指纹解锁控制器指纹解锁控制器是宽电压范围产品，适用于车辆控制、设备控制、门禁控制等多种工业控制场景，可兼容内燃及电动车辆。人脸授权控制器 人脸授权控制器是基于智能识别技术研制的新一代摄像头，支持人脸识别解锁并具备与车辆控制器深度通信的功能，具有产品防护等级高、体积小巧、安装便捷等特点。嘉晨智能招股说明书、华源证券研究所车联网产品及应用车联网产品及应用主要由智能终端、传感器和云平台三部分组成。公司自主研发的云平台，是针对大型工业企业的特定需求开发的车辆或作业设备全生命周期管理平台，融合图表产品名称 图例 产品概述图表7：车联网产品及应用主要由智能终端、传感器和云平台三部分组成产品名称 图例 产品概述智能终端

CAN4GGPS双模定位；还具备车辆运行信息采集与数据交互等功能，体积小巧，安装便捷。可广泛应用于工业车辆、工程机械等各类非道路移动机械。传感器

智能终控可以使用电子密码或射频卡进行开机/关机操作，同时可以与智能终端或智能仪感器采用非接触式霍尔感应技术，输入电压范围广，支持单路/双路输出，电气转角范围输出轴采用轴承设计，适用于汽车、越野、船舶、医疗和工业等众多领域。云平台平台是行业内率先完成与生态环境部国家平台对接的企业平台。嘉晨智能招股说明书、华源证券研究所技术服务收入情况：公司的主营业务收入由电机驱动控制系统、整机控制系统、车联网产品及应用与技术服务业务构成。2022–2025年，电机驱动控制系统的销售收入分别为24,946.23万27,333.2028012.12万元和27748.887422%、72.66%7344%和6925%2022年度至2024动控制系统收入规模整体呈现上升趋势，主要系下游叉车市场对于外购控制器产品需求有所整机控制系统的销售收入分别为7894059019.21998455万元和12,205.8823.49%、2397%、2618%和3046%，得益于下游新能源工业车辆市场的不断发展，部分型号开始量产，针对安徽合力、龙工、柳工等大客户的收入有所增加，收入整2022–2025车联网产品及应用的销售收入分别为6957911958284.84万元和62502024年该类产品收入下降较多主要系公司对车联网产品及应用相关产品投入减少；2022–2025年，技术服务收入分别为73.91万元、72.17万元、5920万元和5582万元，主要是为个别零散客户的维修调试等技术服务收入，金额较小。毛利率情况：2022–2025年，公司综合毛利率分别为3184%、30.06%、2981%和34.50%电机驱动控制系统的毛利率分别为2788%24.24%23.10%和2679%，2025整机控制系统的毛利率分别为41.75%、43.57%、4793%和5154%，2024-2025年公司毛利率持续提升，一方面系受到产品结构变动影响，另一方面系公司持续加强在外协加工中原本由外协商采购部分辅料，变为由公司自己提供，单位成本有所降低；车联网产品及应用和技术服务毛利占比较低，对综合毛利率影响较小。8：20252.77（单位：万元）

9：202526.79 模式：202576.17，杭叉集团为第一大客户公司客户主要为工业车辆整车制造厂商，产品销售采用直销模式，一方面由专业的技术及销售人员直接服务客户，为客户提供优质的从车型开发到产品售后的全生命周期服务，另一方面直销模式有助于公司深入理解客户需求并及时捕捉市场机会，引导新技术新产品的研2025力股份和柳工。2022-2025年，公司前五名客户收入占营业收入的比例分别为8705%、87.71%82.02%和7617%52.95%、44.69%、42.16%和38.44%，客户集中度较高，主要原因为我国工业车辆整车制造厂商集中度较高。图表10：2022-2025年杭叉集团、安徽合力等为公司前五大客户金额（万元） 金额（万元） 占营业收入比例销售内容客户名称 是否关联方序号年份车联网产品及应用等2安徽合力否电机驱动控制系统、整机控制系统6,140.43车联网产品及应用等2安徽合力否电机驱动控制系统、整机控制系统6,140.431.3%3比亚迪否电机驱动控制系统、整机控制系统3,842.07958%4诺力股份否电机驱动控制系统、整机控制系统3,139.76783%

1,40.5 3.4%2025

5 柳工 否 电机驱动控制系统整机控制系统车联网产品及应用等

200.00 500%合计--30,536.507.1%车联网产品及应用等2安徽合力否电机驱动控制系统、整机控制系统7,453.00车联网产品及应用等2安徽合力否电机驱动控制系统、整机控制系统7,453.001.5%3诺力股份否电机驱动控制系统、整机控制系统和车联网产品及应用等3,455.25906%4龙工否电机驱动控制系统、整机控制系统2,212.11580%5比亚迪否电机驱动控制系统、整机控制系统2,089.22548%

1,05.1 4.1%2024合计--31,294.908.0%2023

杭叉集团 是 电机驱动控制系统整机控制系统车联网产品及应用等安徽合力 否 电机驱动控制系统整机控制系统车联网产品及应用等诺力股份 否 电机驱动控制系统整机控制系统车联网产品及应用等龙工 否 电机驱动控制系统整机控制系统车联网产品及应用等徐工 否 电机驱动控制系统整机控制系统车联网产品及应用等

1,85.4 4.6%657.12 1.4%594.72 1.8%245.52 653%121.37 323%合计--33,003.378.7%2022

杭叉集团 是 电机驱动控制系统整机控制系统车联网产品及应用等安徽合力 否 电机驱动控制系统整机控制系统车联网产品及应用等诺力股份 否 电机驱动控制系统整机控制系统车联网产品及应用等柳工 否 电机驱动控制系统整机控制系统车联网产品及应用等

1,81.5 5.9%592.06 1.6%407.98 1.1%83.72 247%龙工 否 电机驱动控制系统及整机控制系统 62.23 187%合计--29,265.358.0%嘉晨智能招股说明书、华源证券研究所财务：20254.01（yoy+57123（yoy+24）2021-2024284336376亿元和38237.02%1851%11.93%和139%2025年，公司实现营业收入401亿元，同比增长508%。利润方面，2021–2024年，公司归母净利润分别为5041万元、5662万元、4927万元和5737万元，同比分别增长57.08%、12.32%、1298%和1644%。2025年，公司实现归母净利润7123万元，同比增长2415%。盈利能力方面，2021–2025年，公司销售毛利率分别为3208%、3184%、30.06%、29.81%和3450%。2021–202517.56%1748%、19.50%、17.88%及1940%，整体相对稳定。其中，公司研发费用占营业收入的比例最高，随着公司业务的发展，保持稳步提升；管理费用占营业收入的比例较高，2023O图表11：公司2025年实现归母净利润7,123万元（yoy+24.15）图表11：公司2025年实现归母净利润7,123万元（yoy+24.15）行业：2015-20248.46公司主营业务为电气控制系统产品及整体解决方案的研发、生产和销售，隶属于工业自动化控制的范畴。工业自动化控制是指在无人干预的情况下通过程序控制使得机器设备完成工作流程的技术，主要利用电子电气、机械、软件的组合，实现机器设备生产制造过程更加图表12：工业自动化控制产品从功能上可划分为控制层等四层嘉晨智能招股说明书、华源证券研究所电气控制是工业自动化控制在车辆领域的具体应用。公司的产品目前主要应用场景集中在工业车辆领域，随着公司核心技术向更广阔的其他领域拓展，已在高空作业机械、挖掘机械、场地车及工业机器人等行业实现应用。工业车辆工程机械是指土石方施工工程、流动起重装卸工程、人货升降输送工程等生产过程机械化所应用的机械设备。从工程机械的产品结构来看，工业车辆、挖掘机、装载机、起重机、推土机、压路机等占绝大部分的市场份额，其中工业车辆销量占比超过50%。工业车辆是指对成件托盘类货物进行装卸、堆垛和短距离运输、重物搬运作业的各种轮式搬运车辆，广泛应用于批发零售业、制造业、交通运输、仓储中心及智能物流等领域。图表13：工业车辆广泛应用于批发零售业等领域嘉晨智能招股说明书、华源证券研究所2024年全球工业车辆总销售量221072015-2024年全球工业车辆销量复合年均增长率为846%。与国外相比，我国工业车辆产业起步较晚，20212022-20242024年国内工业车辆销量达到12855万台，同比增长952%。图表14：