交通运输行业交运红利资产月报：2025年报聚焦各板块分红比例中枢均上升港口普遍提分红

目 录一、月度行情表现红资产表现一般，均输深300指数与交运指数 5（一）2026年4红资产现般 5（二）场境低环+交下降 8二、港口板块跟踪 9（一）业度据踪 9（二）点司态焦 1、口市司2025及2026Q1绩分览 2、商口告2026年3业量据 13三、公路板块跟踪 13（一）业度据踪 13（二）点司态焦 141、路市司2025及2026Q1绩分览 142、粤速布2026年3通费入 173、原速布2026年3通费入 17四、铁路板块跟踪 18（一）业度据踪 18（二）点司态焦 181、路市司2025及2026Q1绩分览 182、秦路告2026年3生经数据 19五、投资建议 20六、风险提示 21图表目录图表1 226年4月业涨幅申一行分类（至2643） 5图表2 2023年今港板月涨幅至26/4/30） 6图表3 2026.4.1-2026.4.30公港块股跌幅 6图表4 2026.4.1-2026.4.30港红资个涨幅 7图表5 股利产要上公股率览（2026/4/30） 7图表6 债债期益率势（%） 8图表7 铁指每日均交（元） 8图表8 要利块值指标 9图表9 点口度物吞量万） 10图表10 重港周装箱吐万TEU） 10图表港货吞（万） 10图表12 港集箱量万TEU） 10图表13 重港货吐量速 10图表14 重港吞量 图表15 2025年口市公业及速 图表16 2025年口市公扣净及速 图表17 26Q1口公司绩增速 12图表18 26Q1口公司非利增速 12图表19 港行各公司2025年现分例 12图表20 招港月装箱吐同比 13图表21 公客量人次） 14图表22 公旅周（亿公） 14图表23 公货量吨） 14图表24 公货周（亿公） 14图表25 2025年路市公业及速 15图表26 2025年路市公扣净及速 15图表27 26Q1路公司绩增速 16图表28 26Q1路公司非利增速 16图表29 高公行上市司2025年现红比例 16图表30 赣高月行费入亿） 17图表31 中高月行费入亿） 17图表32 铁旅发（亿） 18图表33 铁旅周（亿公） 18图表34 铁货总量（吨） 18图表35 铁货总量（吨里） 18图表36 2025年路市公业及速 19图表37 2025年路市公扣净及速 19图表38 26Q1路公司绩增速 19图表39 26Q1路公司非利增速 19图表40 铁运行上市司2025年现红比例 19图表41 大铁月量及比万） 20图表42 红资主市公股率览股率>3%，至26/4/30价） 2120233（2025215（20252一、月度行情表现：红利资产表现一般，均跑输沪深300指数与交运指数（一）2026年4月红利资产表现一般1、交通运输行业排名靠后2026年4月14月00.7308.7pc，3130。3003124。图表1 26年4月各业涨跌幅（申万一行分类（截至2643）2、红利资产（公港铁）板块表现：均跑输沪深300指数与交运指数202641430-0.76%、-2.5%、-1.43%，4月红利资产（公铁港表现一般，均跑输沪深300年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-3.07%、-1.32%、+3.8%。图表2 2023年至今公港板块月度涨跌幅截至26/4/30）3、个股表现：4月H股整体跑赢A股1）A股表现：4月个股分化较大414305%（5.87>（4.39>+3.9+15（0.42（1.68港口板块涨幅前三：+71）（+.0）+2.-5.74赣粤高速-9.54宁波港-5.74赣粤高速-9.54宁波港-4.67招商公路-7.62厦门港务-3.64山西高速-5.97港-3.60粤高速A-4.21日照港-3.27湖南投资-4.14广州港-2.89深高速-4.11秦港股份-1.68吉林高速-2.44连云港-1.18龙江交通-1.77上港集团-0.77五洲交通-1.31盐田港-0.73交运指数-1.19南京港-0.52楚天高速-0.85唐山港40-11.铁龙物流0.00山东高速-0.73交运指数13-6.中铁特货1.36皖通高速0.00辽港股份16-3.京沪高铁2.07宁沪高速1.61招商港口68-1.大秦铁路2.18现代投资2.79青岛港73-0.交运指数903.东莞控股3.04天津港42-0.西部创业394.中原高速7.14北部湾港581.广深铁路5.87四川成渝涨跌幅（%）证券名称涨跌幅（%）证券名称涨跌幅（%）证券名称港口铁路运输高速公路2）H股表现：4月整体跑赢A股+12.（7.5（6.9；（+12.43%）>港+9.9；较A股涨跌幅前三：安徽皖通高速（跑赢A股15.05pct）>四川成渝高速公路（跑赢A证券名称涨跌幅（%）较A股涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）较A股涨跌幅（%青岛港12.339.559.91中远海运港口7.54--0四川成渝高速公路6.911.04安徽皖通高速6.334.97招商局港口5.87江苏宁沪高速5.35秦港股份越秀交通基建深圳高股161pc）江宁（赢证券名称涨跌幅（%）较A股涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）较A股涨跌幅（%青岛港12.339.559.91中远海运港口7.54--0四川成渝高速公路6.911.04安徽皖通高速6.334.97招商局港口5.87江苏宁沪高速5.35秦港股份越秀交通基建深圳高520264青岛港5.4）5.3>53；454.）（4.7。整体上港股交运红资股息率高于A股交运红资产股息率图表5 港股红利资产要上市公司股息率览（2026/4/30）证券名称最新股价现）(%)2025年分红比例(%)2025年分红金额（元/股）越秀交通基建3.976.3%66.425.33-18.8570.100.25四川成渝高速公路5.885.8%179.8115.154.5259.950.30招商局港口15.505.5%650.6964.57-18.4648.050.74青岛港7.655.4%496.5752.720.7042.520.36秦港股份2.485.3%138.5716.062.6440.000.12江苏宁沪高速10.635.3%535.5145.94-7.1353.730.49安徽皖通高速15.794.8%269.7918.77-1.6960.060.66中远海运港口5.444.7%215.423.121.0840.570.25深圳高速公路股份7.383.8%187.2911.490.3853.880.24注：越秀交通基建、中远海运港口分红金额单位为港元/股。（二）市场环境：低利率环境+成交额下降1、利率环境：仍处于低利率环境2026年4月，国债收益率整体下行，历史来看处于低位。4月以来，10年期国债收益率跌破1.8%，30年期国债收益率则下探至2.2%左右。2026/3/311.82%年中债国债到期收益率2.22%。图表6 中债国债到期益率走势图（%）2、市场交易情况2026年4月，交运红利资产日均成交额有所下降。202641430高速公路铁路16.8914.9%，港口21.254.5%。图表7 公铁港指数每日均成交额（亿元）PE3%-4%公路行业整体PE为14.4倍，2000年至今的历史分位数41.81，PB为1倍，历史分位数66.46。PE18.7倍，200050.46，PB0.91.73。港口行业整体PE为13.4倍，2000年至今的历史分位数25.68，PB为1倍，历史分位数34.03。图表8 主要红利板块值指标银行 高速公路 铁路运输 港口PE7.022.374.920.214.418.713.4历史分位数(%)24.2464.8860.1433.3941.8150.4625.68PB0.51.53.71.71.00.91.0历史分位数(%)35.5084.5964.3081.4866.461.7334.03股息率(%)4.124.380.922.333.793.273.13二、港口板块跟踪（一）行业月度数据跟踪2642026520651810.560.3%45.662691.411854.59.2%。港口货物吞吐量：2026年3月，港口货物吞吐量为152437万吨，同比下降1.5%；2026年1-3月，港口货物累计吞吐量为439226万吨，同比增长4%。其中，31048004.2%476375%。2026年1-3月内贸货物累计吞吐量296646万吨，同比增长2.4%；外贸货物累计吞吐量142580万吨，同比增长7.6%。港口集装箱吞吐量：2026330874.7%；20261-389648%。重点港口货种吞吐量增速：2026年3+75.0.12026年13（8.2（+.5（+32（图表9 重点港口周度物吞吐量（万吨） 图表10 重点港口周度装箱吞吐量（万TEU）图表港口货物吞吐（万吨） 图表12 港口集装箱吞量（万TEU）注：2024-2026年交通运输部公布1-2月合计数，为使数据可比，以实际天数分摊合计数。

注：2024-2026年交通运输部公布1-2月合计数，为使数据可比，以实际天数分摊合计数。图表13 重点港口货种吐量增速国港口协图表14 重点港口吞吐量货物吞吐量集装箱吞吐量3月(万吨)3月增速1-3月累计(万吨)1-3月累计增速3月(万TEU)3月增速1-3月累计(万TEU)1-3月累计增速全国沿海合计100,2791.9%287,501.05.0%2,7185.3%7,9188.3%秦皇岛港1,74712.6%4,84113.9%716.7%1922.2%唐山港8,0455.2%21,5493.7%3228.0%9426.9%上海港6,6351.8%19,8216.0%4709.0%1,4116.8%宁波舟山港12,055-1.8%36,5874.1%3564.7%1,15514.7%深圳港2,7463.6%8,45710.8%2912.8%9098.2%广州港5,8180.1%15,8441.6%2390.0%6724.5%北部湾港3,897-0.4%11,2531.7%842.4%2211.5%通运输（二）重点公司动态聚焦1、港口上市公司2025年及2026Q1业绩及分红速览1）25年业绩增速前5公司：南京港（+20.7%）>辽港股份（+14.2%）>盐田港（+7.3%）>宁波港（+5.6%）>厦门港务（+3图表15 2025年港口市公司业绩及增速 图表16 2025年港口市公司扣非净利及速单位：亿元2025年业绩YOY(%)单位：亿元2025年业绩YOY(%)较行业超额增速南京港1.820.724.718.211.39.67.06.66.15.04.72.7-5.3-6.5-10.8-11.6-20.4-86.8辽港股份13.114.2盐田港14.57.3宁波港51.75.6厦门港务2.13.0秦港股份16.12.6招商港口46.12.1唐山港20.01.0青0.7天津港9.8-1.3上港集团135.6-9.3连云港1.7-10.5北部湾港10.4-14.9广州港8.2-15.6日照港4.9-24.5重庆港0.5-90.8行业整体389.2-4.0-单位：亿元2025年扣非净利YOY(%)较行业超额增速厦门港务1.5661.6660.8107.642.223.622.38.96.86.15.22.70.5-1.4-7.7-8.9-20.2-32.8重庆港0.0108.4辽港股份12.943.0南京港1.824.4盐田港14.423.1招商港口44.49.7宁波港42.17.6秦港股份16.06.99.36.0天津港10.13.5唐山港19.41.3青岛港50.4-0.6连云港1.5-6.9上港集团122.0-8.1广州港7.1-19.4日照港4.3-32.0行业整体357.30.8-2）26Q1业绩增速前5公司：（+35.2%）>（+28.3%）>南京港+27.%5.28.37.823.516.98.83.82.61.7-0.3-0.45.28.37.823.516.98.83.82.61.7-0.3-0.4-2.012.437.1-5.6104.5行业整体-22375.9105.170.329.622.722.317.911.43.3-1.8-3.0-3.9-5.9-6.0-7.6-18.0-42.6110.7-0.03.60.33.50.54.72.33.411.340.14.31.711.713.72.31.0重庆港连云港天津港南京港唐山港盐田港宁波港青岛港广州港日照港较行业超额增速YOY(%)26Q1业绩单位：亿元单位：亿元重庆港天津港南京港唐山港连云港盐田港广州港宁波港青岛日26Q1扣非净利0.03.31.03.50.54.70.32.03.42.2176.559.1.2327.43059.465.982.6YOY(%)3）2025年现金分红比例排名（59.31%）>宁波（4.3）（4。4.29pct至41.24%1619.95pct9.65pct4.68pct。公司 2025年拟分红比例% 2024年分红比例% 变化%盐田港70.0450.0919.95公司 2025年拟分红比例% 2024年分红比例% 变化%盐田港70.0450.0919.95厦门港务60.6440.1220.52唐山港59.3159.89-0.59辽港股份51.5949.252.34宁波港45.1742.902.27日照港45.0740.394.68连云港43.6339.054.58招商港口43.0040.742.27青岛港42.5338.953.58重庆港41.358.9732.38秦港股份40.0030.359.65北部湾港37.8937.180.71上港集团33.473.11南京港30.6330.290.340.51-0.210.29-0.192、招商港口公告2026年3月业务量数据202631748.4万量10631.2万吨，同比-0.7%。2026年1-3月，招商港口累计完成集装箱吞吐量5232.2万TEU，同比+6.7%，完成散杂货吞吐量31498.8万吨，同比+3.3%。图表20 招商港口月度装箱吞吐量同比三、公路板块跟踪（一）行业月度数据跟踪公路客运量：2026年3月，公路客运量为9.43亿人次，同比下降6%；2026年1-3月，公路客运量累计为27.62亿人次，同比下降3.4%。公路旅客周转量：202634161.3%；20261-311942%。公路货运量：2026年3月，公路货运量为37.31亿吨，同比增长0.1%；2026年1-3月，公路货运量累计为98.76亿吨，同比增长4%。公路货物周转量：2026年3月，公路货物周转量为6926亿吨公里，同比增长1%；2026年1-3月，公路货物周转量累计为18062亿吨公里，同比增长3.8%。图表21 公路客运量（人次） 图表22 公路旅客周转（亿人公里），交通运输注：1）20241汽车（含巡游出租汽车、网络预约出租汽车）2）2024-2026年交通运输部公布1-2月合计数，为使数据可比，以实际天数分摊合计数。

，交通运输部，国家统计图表23 公路货运量（吨） 图表24 公路货物周转（亿吨公里），交通运输注：2024-2026年交通运输部公布1-2月合计数，为使数据可比，以实际天数分摊合计数。

，交通运输部，国家统计（二）重点公司动态聚焦1、公路上市公司2025年及2026Q1业绩及分红速览1）25年业绩增速前5公司：福建高速（+21.5%）>现代投资（+18.7%）>粤高速A（+15.3%）>四川成渝（+3.7%）>+0.4福建高速业绩高增得益于通行费收入、投资收益增加，公司债券“22闽高01”到期兑付导致财务费用同比大幅减少，以及计提固定资产减值损失减少；现代投资业绩增长主要由于商品贸易业务规模增长，利率下降导致财务费用减少，以及公允价值变动由损失转为收益；粤高速A业绩增长主要由于冲回广佛公司对代垫的管养支出全额计提的减值准备，以及贷款利率下降及偿还中期票据等致利息支出减少；四川成渝业绩增长由于存量合同执行利率下降导致财务费用减少；深高速业绩增长由于收费公路主业稳健增长，融资利率下降及人民币升值带来的利息支出同比减少及汇兑收益同比增加。单位：亿元2025年业绩YOY(%)较行业超额增速单位：亿元现代投资福建高速皖通高速深高速四川成渝山东高速山西高速东莞控股赣粤高速招商公路粤高速A宁沪高速吉林高速龙江交通五洲交通楚天高速中原高速湖南投资行业整体2025年扣非净利 YOY(%)5.1 57.49.5 20.417.9 6.711.2 4.714.5 4.130.2 3.74.6 -0.38.2 -0.510.5 -2.845.3 单位：亿元2025年业绩YOY(%)较行业超额增速单位：亿元现代投资福建高速皖通高速深高速四川成渝山东高速山西高速东莞控股赣粤高速招商公路粤高速A宁沪高速吉林高速龙江交通五洲交通楚天高速中原高速湖南投资行业整体2025年扣非净利 YOY(%)5.1 57.49.5 20.417.9 6.711.2 4.714.5 4.130.2 3.74.6 -0.38.2 -0.510.5 -2.845.3 -6.815.2 -7.444.7 -8.54.7 -9.51.6 14.25.2 18.85.3 27.04.8 -43.30.4 -43.8239.05 -4.061.424.410.68.68.17.73.63.41.2-2.9-3.4-4.5-5.5-10.2-14.8-23.0-39.4-39.8----福建高速9.521.525.8现代投资4.018.723.1粤高速A18.015.319.7四川成渝15.13.78.1深高速11.50.44.7山东高速32.10.34.7赣粤高速12.80.04.4山西高速4.7-0.43.9皖通高速18.8-1.62.8龙江交通1.7-5.6-1.2宁沪高速45.9-7.1-2.8吉林高速4.9-8.9-4.6招商公路46.1-13.4-9.0东莞控股8.2-13.8-9.4五洲交通5.6-20.3-15.9中原高速6.3-29.1-24.8楚天高速5.4-29.7-25.3湖南投资中原高速6.3-29.1-24.8楚天高速5.4-29.7-25.3湖南投资0.4-48.3-44.0行业整体250.98-4.4-2）26Q1业绩增速前5公司：福建高速+38东莞控股宁沪高速（2526Q1确2.94024深高速--1.475.84行业整体-35-31-22-20831.214.27.96.15.24.94.62.92.12.1-1.3-4.4-4.7-12.1-19.4-20.6-29.9-34.482.813.75.11.12.68.33.713.51.22.05.41.74.62.40.50.24.52.7东莞控股深高速粤高速A较行业超额增速YOY(%)26Q1业绩单位：亿元3）2025年现金分红比例高于60%的公司为：粤高速A（70.11%）>山东高速（63.34%）>山西高速（63.08%）>皖通高速（60.06%）>60.3>60.2；其中吉林高速现金分红比例提高19.9pct，楚天高速提高12.06pct，五洲交通同比提升10.01pct，行业整体分红比例为54.95%，同比提升2.36pct。.图表29 高速公路行业上市公司2025年拟现金分红比例.公司 2025年拟分红比例% 2024年分红比例% 变化%粤高速A70.1170.000.11山东高速63.3463.53-0.19山西高速63.0862.970.11皖通高速60.0661.83-1.77现代投资60.0366.80-6.77四川成渝60.0260.79-0.76东莞控股59.9651.698.27招商公路54.9853.291.68深高速53.8854.08-0.20宁沪高速53.7349.903.83吉林高速50.0730.1719.90楚天高速47.7235.6612.06中原高速42.9143.40-0.49龙江交通60.82-2044五洲交通40.2130.2010.01湖南投资35.6030.664.9535.15-0.1331.04-0.012、赣粤高速发布2026年3月通行费收入2026年3月，赣粤高速实现车辆通行服务收入3.51亿元，同比+16.98%。6478+27.37%；7794+20.29%5812+15.36%859+25.48%1261+52.72%1020万元，同比-1.99%；奉铜高速797万元，同比-5.35%。图表30 赣粤高速月度行费收入（亿元）3、中原高速发布2026年3月通行费收入2026年3月，中原高速实现车辆通行服务收入4.21亿元，同比+9.93%。其中，京港澳高速公路郑州至漯河段的收入为1.83亿元，同比+4.51%；京港澳高速公路漯河至驻马店段为4642万元，同比+19.97%；郑栾高速公路郑州至尧山段为7553万元，同比+17.22%；郑州至民权高速公路为4882万元，同比+11.44%；德上高速公路永城段为938万元，同比+2.46%；商丘至登封高速公路为5854万元，同比+11.71%。图表31 中原高速月度行费收入（亿元）四、铁路板块跟踪（一）行业月度数据跟踪铁路旅客发送量：2026年3月，铁路旅客发送量为3.76亿人次，同比+11.7%；2026年1-3月，铁路旅客发送量累计为11.33亿人次，同比+5.5%；铁路旅客周转量：2026年3月，铁路旅客周转量为1306亿人公里，同比+16.5%；2026年1-3月，铁路旅客周转量为4147亿人公里，同比+3.2%；铁路货运总发送量：2026年3月，铁路货运总发送量为4.6亿吨，同比+3.4%；2026年1-3月，铁路货运总发送量为12.81亿吨，同比+2.2%；33343年1-3月，铁路货运总周转量为9072亿吨公里，同比+5.1%；图表32 铁路旅客发送（亿人） 图表33 铁路旅客周转（亿人公里）图表34 铁路货运总发量（亿吨） 图表35 铁路货运总周量（亿吨公里）（二）重点公司动态聚焦1、铁路上市公司2025年及2026Q1业绩及分红速览1）2025年，铁路运输行业实现归母净利润217.4亿元，同比下滑10.1%，扣非净利润211.8亿元，同比下滑12%。图表36 2025年铁路市公司业绩及增速 图表37 2025年铁路市公司扣非净利及速2）2026Q1，铁路运输行业实现归母净利64.97亿元，同比增长0.8%，扣非净利润64.8亿元，同比增长1.5%。单位：亿元26Q1业绩YOY(%)较行业超额增速5.82.231.423.80.51.2-7.23.06.15.2-8.1单位：亿元26Q1业绩YOY(%)较行业超额增速5.82.231.423.80.51.2-7.23.06.15.2-8.1-21.7-29.83.9.0-20-29行业整体64.970.8-单位：亿元26Q1扣非净利YOY(%)较行业超额增速5.731.42.1.235.64.52.7-8.5-25.6-30.523.90.51.2--2-2行业整体64.801.5-3）分红：..证券名称 2025年拟分红比例% 2024年分红比例% 变化%图表40 铁路运输行业上市公司2025..证券名称 2025年拟分红比例% 2024年分红比例% 变化%大秦铁路75.0257.311771中铁特货57.1840.651652京沪高铁49.74.44广深铁路44.7146.77-2.06铁龙物流30.0930.77-0.68西部创业9.9727.72-17.762、大秦铁路公告2026年3月生产经营数据2026337546.44%121.1086.7261.22026年1-3月，大秦线累计完成货物运输量9686万吨，同比增长4.47%。图表41 大秦铁路月度量及同比（万吨）五、投资建议1、港口：我们在红利资产2026年度投资策略中提出港口战略价值投资时代来临。重点推荐招商港口，201930.5%202543%，2019青岛港升。2、公路：我们强调公路典型红利资产配置价值，