农林牧渔行业2025年报及2026一季报总结：养殖压力测试种植业绩回暖

目录农业25年报&26年报总结 5生猪：产能去化稳步兑现，跌价加剧业绩压力 5盈利：猪价持续下行，行业压力测试 5资金：行业盈亏切换，聚焦企业经营韧性 5产能：长期产能出清延续，近端供应压力仍存 6后周期：存栏量增带动后周期回暖，养殖亏损影响渐显 7肉禽：行业扩容与集中度提升并行，一体化龙头持续成长 9种植链：业绩回暖，结构性成长明显 10宠物：业内竞争叠加外部扰动，宠食增收难增利 行业基面情况 14生猪——猪价开启反弹 14白羽肉鸡——低波动稳定 15黄羽肉鸡——淡季回落 16饲料板块——粮价震荡走强 17大宗农产品——涨价乘风起 18投资建议 18风险提示 19附录一上周情回顾 20行业表现 20个股表现 20附录二重点据追踪 21图表目录图1：猪价下行，猪企营收随之下滑（亿元） 5图2：连续盈利六个季度后，生猪板块再陷亏损（亿元） 5图3：猪企毛利显著下滑（亿元） 5图4：猪价破历史大底（元/斤） 5图5：猪企资产负债率再迎压力 6图6：继23Q1后，行业单度经营性现金流首次转负（亿元） 6图7：生猪养殖企业生产性生物资产继续下行（亿元） 7图8：生猪养殖企业在建工程小幅回升（亿元） 7图9：生猪养殖企业存货小幅回升（亿元） 7图10：生猪养殖固定资产同下降（亿元） 7图动保板块营业收入显著增长 8图12：动保板块净利润同比增 8图13：饲料板块营业收入稳增 8图14：饲料板块净利润显著升 8图15：动保存货周转天数同下降 8图16：动保板块应收账款仍高（亿元） 8图17：动保应收账款周转天显著下滑（天） 9图18：饲料应收账款周转天创历史新高（天） 9图19：饲料存货周转天数同下降 9图20：饲料板块应收账款同增长显著（亿元） 9图21：禽板块营业收入稳增亿元） 9图22：禽板块26Q1归母净润显著增长（亿元） 9图23：白鸡企业26Q1营收历史同期新高（亿元） 10图24：白鸡企业26Q1归母利润同比改善（亿元） 10图25：种植板块营业收入显增长（亿元） 图26：种植板块利润同比回（亿元） 图27：种子板块营收基本维（亿元） 图28：25年和26Q1种企利均承压（亿元） 图29：26Q1种子板块存货转天数同比上升 图30：全国玉米市场价持续行（元/公斤） 图31：宠食企业营收仍保持20%左右的增速（亿元） 12图32：宠物食品企业利润短承压（亿元） 12图33：行业竞争加剧，宠食业销售费率提升 12图34：宠食企业管理费率维相对高位 12图35：宠物食品销售毛利率降 12图36：宠物食品销售净利率著下滑 12图37：肥猪、仔猪价格底部认（元/公斤） 14图38：商品猪宰后均重短期弹（公斤） 14图39：猪肉进口低位维稳（吨） 14图40：能繁母猪去化加速（头） 14图41：鸡苗价格反弹（元/羽） 15图42：白鸡价格回归低波动定（元/公斤） 15图43：白鸡祖代肉种鸡存栏维持高位（万套） 15图44：白鸡父母代肉种鸡存量维持高位（万套） 15图45：黄羽肉鸡价格回升（元/斤） 16图46：黄鸡祖代肉种鸡存栏增加（万套） 16图47：在产父母代肉种鸡存量回升（万套） 16图48：畜禽饲料价格触底企（元/公斤） 17图49：粮食价格近期稳步回（元/吨） 17图50：全球玉米库存有所消化 17图51：全球大豆库存有所消化 17图52：糖价触底上行 18图53：天然橡胶原料价格持偏强（泰铢/公斤） 18图54：行业开工提升，金针价格回落（元/公斤） 18图55：天胶价格近期偏强（元/吨） 18图56：上周指数涨跌幅（%） 20图57：上周农林牧渔子板块跌幅（%） 20表1：上周农林牧渔板块涨幅和跌幅前10的公司排名 20表2：重要行业数据一览 21农业25年报&26年一季报总结生猪：产能去化稳步兑现，跌价加剧业绩压力盈利：猪价持续下行，行业压力测试猪价加速探底，压力测试下，龙头显韧性。25年生猪板块营业收入4100.29亿元，同比+5.69%，归母净利润166.45亿元，同比-45.75%。26Q1营收947.03亿元，同比-1.52%，归母净利润-62.82亿元，同比转负。24Q1以来，板块再度出现单季度亏损，得益于企业成本的优化，猪价破历史大底背景下，26Q1的亏损幅度在历史上相对较小。当前猪价拐点出现，政策端持续发力推动稳猪价、去产能，猪企业绩有望逐步改善。图1：猪价下行，猪企营收随之下滑（亿元） 图2：连续盈利六个季度后，生猪板块再陷亏损（亿元）单季度营业收入（亿元） 单季营收同比单季度归母净利润（亿元）1,4001,400800600400200080%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%502019Q12019Q22019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1同花顺 同花顺图3：猪企毛利显著下滑（亿元） 图4：猪价破历史大底（元/斤）350300250200150100500

单季度毛利润（亿元）

4000% 3000% 282000%1000% 230% -1000% 13-2000%2009-11-042010-11-042011-11-042009-11-042010-11-042011-11-042012-11-042013-11-042014-11-042015-11-042016-11-042017-11-042018-11-042019-11-042020-11-042021-11-042022-11-042023-11-042024-11-042025-11-04-4000%-5000%同花顺 同花顺资金：行业盈亏切换，聚焦企业经营韧性经营性现金流同环比显著下降。25年下半年开始猪价下行压力渐显，25Q4行业经营性现金流586亿元，同比-21.5%，而26Q1开始行业经营性现金流转负，为23Q1以来首次，猪价破历史大底背景下，行业全面进入亏现金流阶段。行业资产负债率回升。25Q4-26Q1多数猪企资产负债率回升，板块整体算术均值从25Q3的57.86%26Q162.27%24Q326Q1仅牧原股份因港股募资上3.42pct，其余企业均有不同程度的上升，当前牧原股份/温氏股份/正邦科技天康生物/东瑞股份/神农集团等企业负债率相对健康，分别为50.73%/53.14%/52.28%/53.21%/50.99%/33.98%，新希望/天邦食品/傲农生物/金新农等负债率70%。图5：猪企资产负债率再迎压力 图6：继23Q1后，行业单季度经营性现金流首次转负（亿元）75.0%70.0%65.0%60.0%55.0%50.0%45.0%2020Q12020Q22020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1

0

生猪企业经营活动产生的现金流量净额（亿元）2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1同2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1

同花顺 ，注：测算来自牧原股份、温氏份、正邦科技、新希望、天邦食品、新五丰、傲农生物、天康生物、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、金新农、京基智农、华统股份、大北农等15家猪企产能：长期产能出清延续，近端供应压力仍存猪企存货水平仍较高。25Q3-26Q126Q115965.5亿元，同比-1.19%Q1大部分上市公司都已计提生猪存货跌价准备，表观货值持平意味着存栏生猪水平显著提升，中期行业供给端压力仍存。行业长期产能出清趋势仍在延续。按照对产能变动的影响时间，从短到长分别是生产性生物资产、固定资产和在建工程，25Q4-26Q1猪企生产性生物资产、固定资产均加速下行，仅在建工程小幅回升，系头部企业海外扩张或布局饲料、屠宰产能以及更新养殖配套设施所致。生产性生物资产加速下行。25Q4-26Q1猪企生产性生物资产进一步下降，1526Q1末合计生产性生物资产198.43-8.7%，头部的牧原股份和温氏股份同比分别-9.66%/+4.03%，新希望/天邦食品/东瑞股份/金新农/京基智农同比降幅较大，分别为-35.2%/-26.7%/-18.1%/-14.9%/-13.3%//23.1%/18.3%/12.1%。政策指导与市场压力影响下，多数上市公司已调减母猪存量，从报表情况来看，去产能主要集中在四季度。在建工程小幅回升，固定资产加速下行。26Q1末15家猪企固定资产2402.51亿元，同比-1.57%，猪企在建工程145.14亿元，同比-29.51%，目前猪企的新建项目主要是饲料、屠宰等产业链上下游投入以及海外扩张，对于26全年，绝大多数企业以保障资金安全、穿越周期为主要目标，资本开支规划较为克制。图7：生猪养殖企业生产性生物资产继续下行（亿元） 图8：生猪养殖企业在建工程小幅回升（亿元）300280260240220200180

2020Q12020Q22020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1同花顺 ，注：测算来自牧原股份、温氏份、正邦科技、新希望、天邦食品、新五丰、傲农生物、天康生物、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、金新农、京基智农、华统股份、大北农等15家猪企

同花顺 ，注：测算来自牧原股份、温氏份、正邦科技、新希望、天邦食品、新五丰、傲农生物、天康生物、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、金新农、京基智农、华统股份、大北农等15家猪企图9：生猪养殖企业存货小幅回升（亿元） 图10：生猪养殖固定资产同下降（亿元）

生猪企业存货（亿元，左轴）同比变化（右轴）

100%80%60%40%20%0%-20%

2,5002,4502,4002,3502,3002,2502,2002,1502,100同花顺 ，注：测算来自牧原股份、温氏份、正邦科技、新希望、天邦食品、新五丰、傲农生物、天康生物、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、金新农、京基智农、华统股份、大北农等15家猪企

同花顺 ，注：测算来自牧原股份、温氏份、正邦科技、新希望、天邦食品、新五丰、傲农生物、天康生物、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、金新农、京基智农、华统股份、大北农等15家猪企后周期：存栏量增带动后周期回暖，养殖亏损影响渐显畜禽存栏量增带动饲料、动保盈利修复，但养殖深亏的后周期传导也渐显。动保板块方面，盈利持续回升，25年板块实现营收197.47亿元，同比+12.44%，归母净利润11.01亿元，同比+82.15%，26Q147.51亿元，同比+4.27%4.87亿元，同比-3.77%。饲料板块方面，生猪存栏量居高位，叠加头部集中度提升，企业饲料外销量均有可观增长，营收基本盘稳固。252862.09亿元，同比+9.39%35.39亿元，同比-54.88%。26Q1板块营收675.86亿元，同比+10.98%，归母净利润-0.51亿元，为23Q4以来首个亏损季度，由于部分饲料企业有涉及生猪养殖业务，近两个季度受猪价持续走低影响导致利润收缩。养殖出栏、存栏量增，动保、饲料企业资产负债表表现有分化。26Q1动保企业存货周转天数为97.38天，同比-1.7993.21天，同比-16.18方面，Q1生猪存栏量高位之下企业销量保持高增，但养殖亏损背景下，饲料回款压力增加，农业行业行业周报——养殖压力测试，种植业绩回暖26Q157.25农业行业行业周报——养殖压力测试，种植业绩回暖26Q157.25天，同比-3.2218.36+2.45天，创历史新高。870605040302010013：饲料板块营业收入稳增90080070060050040030070605040302010013：饲料板块营业收入稳增900800700600500400300200100015180160140120100806040200同花顺同花顺同花顺同花顺同花顺同花顺存货周转天数（天，左轴）存货周转天数（天，左轴）单季度营业收入（亿元）单季度营业收入（亿元）单季度营业收入（亿元）单季度营业收入（亿元）存货周转天数同比变动（天，右轴）存货周转天数同比变动（天，右轴）4030403020100-10-20-30-40-502019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12019Q12019Q22019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1121086420-2-4-614150100500-50-100-15016（亿元）706050403020100同花顺同花顺同花顺2019Q2同花顺同花顺同花顺2019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1单季度归母净利润（亿元）单季度归母净利润（亿元）2021Q2单季度归母净利润（亿元）单季度归母净利润（亿元）2021Q32021Q4应收账款（亿元）2022Q1应收账款（亿元）2022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1图17：动保应收账款周转天显著下滑（天） 图18：饲料应收账款周转天数创历史新高（天）806040200

应收账款周转天数（天，左轴）

应收账款周转天数同比变动（天，右轴）30 20应收账款周转天数同比变动（天，右轴）25 1820 1615 1410 125 100 8-5 6-10 4-15 22019Q12019Q22019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1

应收账款周转天数（天，左轴）应收账款周转天数同比变动（天，右轴）8应收账款周转天数同比变动（天，右轴）6420-2-42019Q12019Q22019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1同花顺 同花顺图19：饲料存货周转天数同下降 图20：饲料板块应收账款同增长显著（亿元）存货周转天数（天，左轴） 存货周转天数同比变动（天，右轴

908070908070605040302010020151050-5-10-15-20-25806040202019Q12019Q22019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1

应收账款（亿元）同花顺 同花顺肉禽：行业扩容与集中度提升并行，一体化龙头持续成长行业扩容与集中度提升并行，一体化龙头持续成长。25743.64亿元，同比+2%，19.36亿元，同比-34.37%，26Q1186.4+16.42%5.34亿元，同比+40.64%。白羽肉鸡板块，收入稳定，整体利润进一步提升。254家上市309.81+6.20%15.20亿元，同比+28.26%，26Q1营收77.27亿元，同比+22.4%3.55亿元，同比+218.68%25年圣农发展利润同比+90.55%（包含了合并太阳谷的影响），仙坛股份同比+17.89%，民和股份亏同比+7.78%，益生股份盈利同比-67.17%，主要由于上年鸡苗高景气行情利润高基数影响。从企业经营情况来看，产业链布局完善的一体化企业，正走向长期成长、稳定兑现利润增量的道路。另一方面，聚焦上游种鸡的企业，保留了周期的高波动属性，海外禽流感影响下，25年国内祖代鸡引种主要依赖法国，而法国年底禽流感疫情使得26年初国内再现引种缺口，优质种鸡企业有望逐步兑现利润弹性。图21：禽板块营业收入稳增亿元） 图22：禽板块26Q1归母净润显著增长（亿元）500

单季度营业收入（亿元） 单季营收同

120%100%80%60%40%20%0%-20%

14.012.010.014.012.010.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0-8.0同花顺 同花顺图23：白鸡企业26Q1营收历史同期新高（亿元） 图24：白鸡企业26Q1归母利润同比改善（亿元）0

单季度营业收入（亿元） 单季度同

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

9.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0

益生股份 圣农发展 民和股份 仙坛股份2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1种植链：业绩回暖，结构性成长明显种植板块业绩回暖，结构性成长明显。种植方面，25年种植板块实现营收1027.81亿元，同比+7.54%30.4+69.4%26Q1211.29亿元，同比+5.51%，归17.53+121%。具体来看，252526Q1业绩显著增长。种业高库存仍待消化。25252.38亿元，同比+2.32%3.55-18.54%。26Q147.08亿元，同比-10%-0.421.4亿元。252526Q1同比+16.19525年利润收缩。图25：种植板块营业收入显增长（亿元） 图26：种植板块利润同比回（亿元）单季度营业收入（亿元） 单季营收同比

单季度归母净利润（亿元）500

100% 2580%60% 2040% 1520%0% 10-20% 5-40%2019Q12019Q22019Q32019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1-5同花顺 同花顺图27：种子板块营收基本维（亿元） 图28：25年和26Q1种企利均承压（亿元）单季度营业收入（亿元） 单季营收同比

单季度归母净利润（亿元）806040200

250% 15200%10150%100% 550%2019Q12019Q22019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q10%-5-50%-10同花顺 同花顺图29：26Q1种子板块存货转天数同比上升 图30：全国玉米市场价持续行（元/公斤）存货周转天数（天，左轴） 存货周转天数同比变动（天，右轴

3.3350300250350300250200150100500150100500-50-100-150-200-250-300-3502.92.72.52.32.11.91.71.5同花顺 同花顺 宠物：内竞加外部动，增收难利 行业竞争加剧，宏观波动影响阶段盈利。3家宠物食品企业25年合计实现营业收入134.89亿元，同比+18.21%11.54亿元，同比-3.9%。26Q135.28+21.23%，归母净利润2.05-35.54%25H1新消费的浪潮褪去后，25年国内外环境的变化使得企业普遍增收不增利。海外方面，254月以后关税影响逐步放大，压制外销利润。国内方面，当前行业仍处于市场份额竞争阶段，企业在品类创新和品牌营销端持续加码投入，销售费率延续增长趋势，25Q3-26Q1图31：宠食企业营收仍保持20%左右的增速（亿元） 图32：宠物食品企业利润短承压（亿元）单季度营收（亿元） 同比4035302520151050

40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%

单季度归母净利润（亿元） 同

1800%1600%1400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200% 同花顺 ，注：行业总值测算主要来自乖宝物、中宠股份和佩蒂股份等3家宠物食品企业

同花顺 ，注：行业总值测算主要来自乖宝物、中宠股份和佩蒂股份等3家宠物食品企业图33：行业竞争加剧，宠食业销售费率提升 图34：宠食企业管理费率维相对高位

乖宝宠物 中宠股份 佩蒂股份

20%乖宝宠物中宠股份乖宝宠物中宠股份佩蒂股份16%14%12%10%8%6%4%2%0%同花顺 同花顺图35：宠物食品销售毛利率降 图36：宠物食品销售净利率著下滑

销售毛利率乖宝宠物 中宠股份 佩蒂股份

销售净利率20%15%10%5%0%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%同花顺 同花顺行业基本面情况生猪——猪价开启反弹本周猪价下跌。截止4月30日，全国三元生猪均价为9.82元/kg，周环比下跌1.41%；规模场7公斤仔猪均价223元/头，周环比上涨8.25%。图37：肥猪、仔猪价格底部认（元/公斤） 图38：商品猪宰后均重短期弹（公斤）0

出售成本均价:仔猪 生猪交易市场:成交均平均批发价:猪肉:全国 猪粮比价:全国

1009590858075同花顺 农业农村部图39：猪肉进口低位维稳（吨） 图40：能繁母猪去化加速（头）猪肉:猪肉:进口数量:当月值进口量环比4540 60%35 40%3025 20%2015 0%10 50

4,400 4%全国能繁母猪存栏（万头，左轴）同比（右轴）4,300 全国能繁母猪存栏（万头，左轴）同比（右轴）4,200 0%4,100-24,0003,900 -43,800 -63,700 -8农业农村部 农业农村部白羽肉鸡——低波动稳定本周毛鸡价格上涨，鸡苗持平。截至4月30日，白羽肉毛鸡价格为7.58元/公斤，周环比上涨0.31%；商品代鸡苗价格为3.3元/羽，周环比持平。毛鸡方面，五一假期临近，食品加工与屠宰企业提前集中备货，近期鸡肉产品价格小幅偏强，社会鸡源供应紧张，养殖户积极性挺价，肉鸡价格上涨。鸡苗端，毛鸡盈利好转提振养殖端补栏积极性，鸡苗需求同步上升。图41：鸡苗价格反弹（元/羽） 图42：白鸡价格回归低波动定（元/公斤）主产区平均价:肉鸡苗主产区平均价主产区平均价:肉鸡苗主产区平均价:白羽肉鸡鸡肉猪肉价格比（右轴）84 73 652 431 10 同花顺 同花顺

80%70%60%50%40%30%20%10%0%图43：白鸡祖代肉种鸡存栏维持高位（万套） 图44：白鸡父母代肉种鸡存量维持高位（万套）后备父母代种鸡存栏量万套，左轴）后备父母代种鸡存栏量万套，左轴）在产父母代种鸡存栏量）在产祖代鸡存栏（万套，右轴）120在产祖代鸡存栏（万套，右轴）1008060402002018/4/15 2020/4/15 2022/4/15 2024/4/15中国畜牧业协会禽业分会

190017001500130011009007002018/4/15 2020/4/15 2022/4/15 2024/4/15中国畜牧业协会禽业分会

2,6002,4002,2002,0001,8001,6001,4001,2001,000黄羽肉鸡——淡季回落图45：黄羽肉鸡价格回升（元/斤）快大鸡 中速鸡 慢羽鸡109876542023/4/192023/5/192023/4/192023/5/192023/6/192023/7/192023/8/192023/9/192023/10/192023/11/192023/12/192024/1/192024/2/192024/3/192024/4/192024/5/192024/6/192024/7/192024/8/192024/9/192024/10/192024/11/192024/12/192025/1/192025/2/192025/3/192025/4/192025/5/192025/6/192025/7/192025/8/192025/9/192025/10/192025/11/192025/12/192026/1/192026/2/192026/3/192026/4/19新牧网，新禽况图46：黄鸡祖代肉种鸡存栏增加（万套） 图47：在产父母代肉种鸡存量回升（万套）后备祖代种鸡存栏量（后备祖代种鸡存栏量（） 在产祖代种鸡存栏量（）150140130120110100902019/9/1 2021/9/1 2023/9/1 中国畜牧业协会禽业分会

1100 后备父母代种鸡存栏量（万套，左轴） 在产父母代种鸡存栏量（万套，右轴）10009509008508007507002019/9/1 2021/9/1 2023/9/1 中国畜牧业协会禽业分会

1,7001,6001,5001,4001,3001,200饲料板块——粮价震荡走强本周玉米、豆粕价格上涨，小麦价格下跌。4302441.18元/0.05%；小麦现货价为2580.33元/0.28%3025.71/吨，周环比上涨0.34%。玉米方面，东北春耕全面展开，基层余粮所剩无几，潮粮消化后，干粮大量上市，定价中枢上移。另外，受铁路运费下调影响，粮源外运量提升，粮源转移持续，市场情绪升温。图48：畜禽饲料价格触底企（元/公斤） 图49：粮食价格近期稳步回（元/吨）集市价格:育肥猪配合饲料集市价格:肉鸡配合饲料集市价格:育肥猪配合饲料集市价格:肉鸡配合饲料4.54.03.53.02.5

3,5003,0002,5002,0001,5001,000

6,0005,0004,0003,0002,0001,0000 图50：全球玉米库存有所消化 图51：全球大豆库存有所消化玉米库存（百万吨，左轴）库存消费比（右轴）大豆库存（百万吨，左） 库存消费比（右轴）玉米库存（百万吨，左轴）库存消费比（右轴）0

2016-012016-092016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-052024-012024-092025-052026-01

0

40%35%30%25%20%15%10%5%2016-032016-102016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-102024-052024-122025-072026-02同花顺 同花顺大宗农产品——涨价乘风起天然橡胶价格上涨。截至4月30日，国内天然橡胶活跃合约价格为17495元/吨，周环比上涨054261740.65880841296008图52：糖价触底上行 图53：天然橡胶原料价格持偏强（泰铢/公斤）8,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5004,000

33白砂糖（元/白砂糖（元/吨，左轴）11号原糖（美分/磅，右轴）2880237018 6013 508 40

市场参考价:胶水:泰国生胶市场参考价:杯胶市场参考价:杯胶:泰国生胶2022-06-16 2023-06-16 2024-06-16 2025-06-16同花顺 同花顺图54：行业开工提升，金针价格回落（元/公斤） 图55：天胶价格近期偏强（元/吨）12 20,00010 18,0008 6 4 12,0002 10,0000中国食用菌商务网 同花顺投资建议（1）26成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份、温氏股份、神农集团。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团、瑞普生物。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发、北大荒、海南橡胶、隆平高科、中粮糖业。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。风险提示畜禽产品价格不及预期。若猪、鸡等产品价格高度不及预期，甚至可能跌破企业养殖成本线，企业将面临亏损和资金链断裂的风险。畜禽疫病大规模爆发。一旦大规模爆发非洲猪瘟、高致病性禽流感等高致死率畜禽疫病，可能导致国内养殖业严重受损，影响企业盈利。原材料价格大幅波动。原材料成本是养殖成本的主要组成部分，若玉米、豆粕等原材料价格大幅波动将直接影响到企业盈利能力。附录一：上周行情回顾行业表现4112160900480.1080285.00265，跑赢上证指1.863001.85/饲料/渔业//种植业/+7/+289/+181/+166/+151/+096%。图56：上周指数涨跌幅（%） 图57：上周农林牧渔子板块跌幅（%）

农林牧渔深证综指 沪深300 上证指数创业板指

4.002.000.00养殖业

饲 渔 动 种 农料 业 物 植 产保 业 Ⅱ健 Ⅱ工

同花顺 ，注：农林牧渔板块采用申万一级个股表现

同花顺 ，注：各子行业采用申万农林牧渔二级行业分类本周农林牧渔板块市值70亿元以上的个股中，涨幅前五名分别为正邦科技（+9.81%）、万辰集团（+9.04%）、海南橡胶（+6.99%）、冠农股份（+6.85%）以及海大集团（+6.05%）；跌幅前五名分别为中宠股份（-12.10%）、隆平高科（-5.38%）、深粮控股（-3.88%）、农发种业（-1.79%）以及罗牛山（-1.64%）。表1：上周农林牧渔板块涨幅和跌幅前10的公司排名涨前10跌前10公司代码公司名称周涨跌幅(%)公司代码公司名称周涨跌幅(%)00215正邦科技9.81002891.SZ中宠股份1210300972.SZ万辰