4月进出口数据解读：进出口高增长有望延续

索引索引内容目录一、进出口为何持续高增长 4二、中观景气跟踪 8三、大类资产观察 10四、近期政策一览 五、宏观日历 12六、风险提示 13图表目录图表1：进出口保持高增长 4图表2：贸易顺差低于去年同期 4图表3：今年以来，机电产品出口增长加快 4图表4：机电产品出口对出口贡献较高 4图表5：全球制造业PMI延续上升趋势 5图表6：韩国和越南出口增速较高 5图表7：存储器用集成电路和计算机零部件出口大幅增长 5图表8：存储器用集成电路和计算机零部件对出口增速贡献较大 5图表9：机电产品进口大幅增长 6图表10：机电产品和黄金进口是当前进口高增长主要来源 6图表存储器用集成电路和计算机零部件进口大幅增长 6图表12：存储器用集成电路和计算机零部件对进口增速贡献较大 6图表13：黄金进口额大幅增长 7图表14：黄金进口价格大幅增长，进口量有所增加 7图表15：央行增加购金规模 7图表16：央行外汇占款回升 7图表17：原油进口价格大幅上涨 8图表18：原油进口量明显回落 8图表19：纯碱开工率 8图表20：乙烯开工率 8图表21：受五一假期带动，电影票房收入环比抬升 8图表22：一线城市二手房交易仍强于季节性 8图表23：中观行业综合景气指数与近7周趋势 9图表24：A股市场表现（4/30-5/8） 10图表25：港股表现（4/30-5/8） 10图表26：发达国家市场股指表现 10图表27：新兴市场股指表现（4/30-5/8） 10图表28：中国国债收益率表现 图表29：人民币兑不同国家汇率走势 图表30：近期政策一览 图表31：5月宏观日历 12一、进出口为何持续高增长4。414.1%32.5%125.3%，继续维持高增长。由于进口增速明显高于出口，贸易顺差同比回落。484895943477亿美元，同比下降5.2%。表长 表出口:USD:同比 进口:USD:同比%50

亿美元1400

贸易差额0-10-20

12001000800600400200-302022 2023 2024 2025 2026

02022

2023

2024

2025

2026CEIC CEIC出口延续较高增长，机电产品出口是主要拉动因素，受到全球制造业扩张影响。4月份，20.3%12.387%。机电产品出口高增长，和全球制造业周期上升有关。4月份，摩根大通全球制造业PMI448%54月份22%，延续较快增速水平。表快 表机电产品出口同比%5040

机电产品出口贡献50% 其他货物出口贡献40 出口同比30 3020 2010 100 0-10 -10-20

2022 2023 2024 2025 2026

-20

2022 2023 2024 2025 2026CEIC CEIC表业PMI势 表全球:摩根大通全球制造业PMI%6055

韩国出口同比 越南出口同比%605040504540352017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

0-10-20-30

2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026CEIC全球制造业需求回升受到AI投资和算力基础设施扩张影响，带动存储器及计算设备相关产品出口大幅增长。今年以来，全球AI资本开支扩张带动我国存储器、计算设备零部件1214。35表长 表亿美元2001801601401201000

其他用作存储器的集成电路出口品目8471所列其他机器的零件、附件出口

%2001501000-50

（右轴（左轴）

百分点876543210-1-22018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026CEIC CEIC进口高增长同样受到AI投资和算力基础设施扩张带动。4月份，机电产品进口同比增长13.115193223%9.7个百分点。表长 表40%302010

机电产品进口同比

油气 机电产品30% 贵金属珠宝首饰 其他商进口同比20100 0-10-20-30-40

2022 2023 2024 2025 2026

-10-20-30

2022

2023

2024 2025 2026CEIC CEIC表长 表亿美元250

其他用作存储器的集成电路进口品目8471所列其他机器的零件、附件进口

%240

（右轴（左轴）

百分点12200150100

200 10160 8120 680 440 20 050-40 -202018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

-80 -42018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026CEIC CEIC247月黄金进口额快速增长。38.7个百分点。表长 表亿美元300250

对进口增速贡献（右轴）（左轴）

百分点1086

吨250200

（左轴）（右轴

美元/克1801601402001501005002019 2020 2021 2022 2023 2024

420-2-4-6-82026

1501005002019 2020 2021

2023 2024 2025

120100806040200CEIC CEIC23316426万盎18外汇占款增长也会带动央行购金规模的增长。表模 表（左轴）亿美元（左轴）45004000350030002500200015001000500

（右轴）

万盎司12010080604020

亿元2000150010005000-1000

央行外汇占款变化02016

201720182019

2020202120222023

20242025

02026

-15002018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026CEIC CEIC437.4%41.4%31.6%明显回升。但与此同时，原油进口量明显下降。423%20%。原油进口量下降说国原油进口在4月出现明显收缩。4月份原油、成品油、天然气进口对于整体进口增速1个百分点。表涨 表美元/吨900800700600500400300200100

原油进口价格

万吨600050004000300020001000

原油进口量（左轴） 原油进口量同比（右轴）%

50403020100-10-2002018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

02021-01

2021-10

2022-07

2023-04

2024-01

2024-10

2025-07

-302026-04CEIC CEIC往前看，进出口高增长有望延续。首先，全球AI算力基础设施投资可能继续扩张，有利GDPGDP增速将明显加快。二、中观景气跟踪上游生产平稳，“五一档”票房收入略超去年。生产大体平稳，其中纯碱开工率明显上行，年“五一”档电影市场总7.587.47表率 表10095908580757065

）W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W512022 2023 2024 2025 2026

）918987858381797775W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W512023 2024 2025 2026表升 表800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000

中国电影票房收入（万元）W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W512023 2024 2025 2026

16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000

北上深二手房成交套数（套）W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W512024 2025 2026影响季节性回暖，而养殖景气继续探底。图表23：中观行业综合景气指数与近7周趋势，注：景气指数范围在0-100之间，电影数据波动较大的原因是春节错位三、大类资产观察58日，国内政策和情绪不断形成正向反馈，资金抱团高景气主线。国内层面，2026915亿元“两新”设备更新项目清单和资金安排近日已下达，支持工业、能1667003800表24：A（4/30-5/8） 表（4/30-5/8）国内主要股指一周涨跌幅5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

4.4%4.4%4.1%3.2%1.6%1.3%0.6%上证指数沪深300创业板指上证50中证500科创50

5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

恒生指数

港股一周涨跌幅2.4%2.4%4.8%2.4%2.4%恒生科技 恒生中国企业指数表现 表（4/30-5/8）5.4%4.5%5.4%4.5%2.3%0.2%0.2%0.3%0.0%-1.3%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%

发达国家股指一周涨跌幅

14.0%10.0%6.0%2.0%-2.0%-6.0%

0.4%-1.7%-2.1%13.6%0.4%-1.7%-2.1%

新兴市场股指一周涨跌幅纳斯达克指数标普500道琼斯工业指数德国DAX法国CAC40日经纳斯达克指数标普500道琼斯工业指数德国DAX法国CAC40日经225英国富时100澳大利亚普通股指数IBOVESPASET国 国 西 罗IBOVESPASETMOEX综 斯MOEX合表现 表1年（%） 5年（%）主要国家货币兑人民币一周涨跌幅1.7%0.1%-0.2%-0.2%10年（%主要国家货币兑人民币一周涨跌幅1.7%0.1%-0.2%-0.2%3.532.521.523-1023-0422-1022-04123-1023-0422-1022-04

2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%美元兑人民币

欧 加100元 元100兑 日 兑人 元 人民 兑 民币 人 民币26-0425-1025-0424-1024-04四、近期政策一览26-0425-1025-0424-1024-