5月转债月报：信用风险可控延高景气布局

索引索引内容目录一、5月转债展望：信用风险可控，延高景气布局 4二、4月市场回顾 6权益市场 6转债市场 8三、转债估值 10四、转债供需 转债供给： 转债需求： 13五、条款跟踪 13赎回：13支确认强赎，8支可能强赎，14支不强赎 13下修：4支确认下修，6支提议下修，24支暂不下修 14六、风险提示 15图表目录图1：4月AI链、锂电板块表现强势 4图2：4月转债跟随权益上涨 4图3：4月AI链转债相对中证转债指数跑出显著超额 4图4：4月末高低价转债有所分化 4图5：Q1主动偏股基金TMT持仓占比有所下滑，科技拥挤度向上仍有空间 5图6：4月市场回顾 7图7：主要指数4月涨跌幅（单位：%） 7图8：中信风格指数4月涨跌幅（单位：%） 7图9：4月申万一级行业月度涨跌幅（单位：%） 8图10：4月涨跌幅排名靠前概念板块（单位：%） 8图中证转债行情走势 8图12：转债主要策略4月涨跌幅 9图13：分行业转债4月涨跌幅（单位：%） 9图14：4月涨跌幅排名靠前转债个券（单位：%） 9图15：百元平价溢价率（单位：%，21.01.04——26.04.30） 10图16：百元平价溢价率（单位：%，24.01.02——26.04.30） 10图17：各平价区间转股溢价率（单位：%，21.01.04——26.04.30） 10图18：各平价区间转股溢价率（单位：%，24.01.02——26.04.30） 10图19：转债价格、债底、平价中位数（21.01.01——26.04.30） 图20：转债价格、债底、平价中位数（24.01.02——26.04.30） 图21：转债价格、债底、平价均值（21.01.01——26.04.30） 图22：转债价格、债底、平价均值（24.01.02——26.04.30） 图23：可转债月度发行节奏（单位：亿元，2022.01——2026.04） 图24：可转债ETF份额变动 13表1：AI链转债一览 5表2：4月新发转债名单 12表3：4月同意注册转债名单 12表4：4月董事会预案转债名单 12表5：强赎转债信息 13表6：下修转债信息 14一、5月转债展望：信用风险可控，延高景气布局44月中东地缘格局仍有24链迎来业绩共振，中际旭创一季报归母净利同比262.3%，谷歌云业务Q1收入增长63%267250亿美元；储能需求高增，叠加锂矿供给约Q1207.4亿元，同比2AI链与锂电为核心的高景气赛道带领市场走出强势行情。图1：4月AI链、锂电板块表现强势 图2：4月转债跟随权益上涨

锂电池 光模块 半导体 万得全A

成交额：转债（亿元：右轴） 万得全A 中证转债1,000900800700600500400300200100001-0501-1902-0202-1603-0203-1603-3004-1304-27 03-31 04-07 04-14 04-21 04-28，统计日期：2026.01.05——2026.04.30 ，统计区间：2026.01.05——2026.04.304月权益市AI*ST图3：4月AI链转债相对中证转债指数跑出显著超额 图4：4月末高低价转债有所分化超额收益（右轴）AI超额收益（右轴）AI算力转债指数中证转债3516030140 252012015100 10580060 -525-04-07 25-07-07 25-10-07 26-01-07 26-04-07

115高价指数低价指数高价指数低价指数105100959001-0501-1902-0202-1603-0203-1603-3004-1304-27，统计日期：2026.01.05——2026.04.30 ，统计区间：2026.01.05——2026.04.305月：AAI链和锂电为核心的基本面主线得到确认。25/CPOPCB图5：Q1主动偏股基金TMT持仓占比有所下滑，科技拥挤度向上仍有空间

TMT成交占比（右轴） 主动偏股基金TMT持仓占比 超配比例39.3%37.2%35.9%29.8%31.1%28.1%

50%45%40%35%30%.0% .6%.6%20%15%10%5%0%

25.1%

19.4%

30%25%20%15%10%5%0%23-0323-0623-0923-1224-0324-0624-0924-1225-0325-0625-0925-1226-03，统计区间：23Q1—26Q1转债策略：延高景气赛道挖掘个券机会，转债信用风险整体可控，但仍需规避弱资质标AI短期转债正股被*ST23转债（Aestek，发展液冷第二曲线），中贝转债（算力租赁&参股阶跃星辰&模块），22转债（AIPCB有望构建第二曲线）；2）锂电：宙邦转债（电解液龙头）、清源转债（澳洲户储补贴）；3）阳谷转债（橡胶助剂顺价）。1：AI板块转债简称收盘价（元）转股溢价率（）剩余期限（年）转债余额（亿元）强赎进程股票市值（亿元）市盈率（倍）债项评级盈峰转债211.5-0.5%0.16.3强赎2026-05-25最后交易528.990.6AA+晶科转债180.09.6%1.015.5不强赎2026-08-07重新计275.5116.8AA奥飞转债322.920.0%1.63.2不强赎2026-05-21重新计266.6153.8A+算力租赁中贝转债214.637.3%3.45.1不强赎2026-07-28重新计172.2275.3A+天源转债246.320.6%3.23.3不强赎2026-10-08重新计98.345.9AA-亿田转债214.727.1%3.64.4不强赎2026-05-26重新计66.0-40.1AA-京源转债164.017.3%2.21.7不强赎2026-05-11重新计22.8-30.2AAI服务器电源/液冷金05转债181.376.1%5.616.70/15|30419.463.1AA+sti欧通转债1,019.515.1%4.22.6不强赎2026-08-10重新计419.5230.6AA-银轮转债623.630.2%1.15.1不强赎2026-05-27重新计421.443.9AA春23转债249.525.1%2.95.7不强赎2026-07-20重新计90.429.6AA-板块转债简称收盘价（元）转股溢价率（）剩余期限（年）转债余额（亿元）强赎进程股票市值（亿元）市盈率（倍）债项评级佳力转债141.95.8%0.23.04/15|3063.1-101.9AA-立讯转债154.321.2%0.530.00/15|305,194.230.2AA+华懋转债398.425.0%3.410.5不强赎2026-06-29重新计354.3247.7AA-光模块茂莱转债奥维转债238.0160.760.7%53.1%5.53.35.60/15|300/15|30285.0279.41,534.071.9A+AA-华兴转债242.9-0.3%0.02.2强赎2026-05-13最后交易292.1257.7AA天准转债226.6天准转债226.662.2%5.68.70/15|30151.3133.8AA-帝尔转债161.23.7%1.28.313/15|30313.260.3AA-联瑞转债235.858.9%5.77.00/15|30227.775.6AAsti超声转债147.02.2%0.67.06/15|3094.444.2AA长海转债161.013.2%0.65.56/15|3089.227.4AAPCB/泰坦转债359.513.8%3.52.9不强赎2026-06-12重新计90.6185.4A山玻转债179.835.2%1.56.01/15|3089.2-738.4AA-精装转债200.417.0%1.82.1不强赎2027-03-17重新计63.9-35.8AA-澳弘转债179.958.8%5.65.80/15|3055.137.0AA-瑞丰转债157.00.0%0.13.1强赎2026-05-26最后交易45.9101.3A精达转债448.98.8%0.32.6不强赎2026-06-15重新计294.748.3AA瑞可转债207.426.6%5.510.00/15|30248.988.1AA-高速互联胜蓝转02210.736.8%5.34.58/15|30137.3116.6AA-兴瑞转债169.522.8%3.24.65/15|30104.874.5AA-永贵转债147.87.7%4.89.82/15|3097.3556.0AA-精测转2313.541.0%2.812.8不强赎2026-07-15重新计402.6462.0AA-半导体设备微导转债330.539.0%5.211.7不强赎2026-09-14重新计368.0235.5AA华亚转债221.018.2%2.63.1不强赎2026-05-26重新计76.9102.2A+甬矽转债177.64.1%5.111.66/15|30198.6237.2A+先进封装/颀中转债163.871.8%5.58.50/15|30155.9-274.7AA+洁净室正帆转债147.670.2%4.910.40/15|3098.1128.6AA华医转债301.014.5%4.67.0不强赎2026-06-16重新计63.649.1A+鼎龙转债313.339.0%4.99.1不强赎2026-10-29重新计608.673.3AA立昂转债151.41.7%2.533.62/15|30335.6-619.3AA半导体材料晶瑞转2145.558.5%1.35.20/15|30164.4146.1A+（光刻胶/PSPI/掩膜版）路维转债272.332.6%5.16.1不强赎2026-07-30重新计129.847.9AA-强力转债139.818.7%0.55.50/15|3080.5-53.5AA-阳谷转债178.035.2%3.23.1不强赎2026-07-07重新计54.427.9AA-，数据截止2026.05.08二、4月市场回顾权益市场4月权益市场迎来大涨，创业板单月上涨15.5%，创十年新高。中东地缘形势仍有反复，AI算力共振，碳酸锂价格上涨叠加锂电排产环比持3002000+8.0%+8.3%和+5.7%和+15.5%2.363281.4亿元，且量能稳步提高。图6：4月市场回顾成交额：万得全A（亿元：右轴） 万得全

中证转债26.04.17：中际旭创一季报归母净利同比26.04.17：中际旭创一季报归母净利同比262.3%26.04.22：美伊临时停火协议到期26.04.02：特朗普发言提及对伊朗更猛烈打击计划26.04.24：DeepSeek-V4发布，适配国产算力26.04.08：美伊两周停火协议正式生效26.04.30：寒武纪一季报归母净利同比185.0%

9,0009403-31 04-07 04-14 04-21

4,000央视新闻，华尔街见闻， ，统计区间：2026.03.31——2026.04.30，万得全A、中证转债指数取26.03.31=100图7：主要指数4月涨跌幅（单位：%） 图8：中信风格指数4月涨跌幅（单位：%）

5001000创深中中业证证证板成5001000指指

万 中 3002000A得 证 全3002000A

万中上中得证证证微转指红盘债数利股

18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%成 周长 期

金 消 稳融 费 定，数据截止26.04.30 ，数据截止26.04.304/下跌的申万行业数量分别8和3个。AI（光模块（国产算力（AI相关设备（玻纤布商业航天消息面催化，同样表现不俗。图9：4月申万一级行业月度涨跌幅（单位：%）煤石有钢基 煤石有钢基 国建建机电汽 农食纺医 家商社轻美 电传通计 银非房 公交环 综炭油色铁础 防筑筑械力车 林品织药 用贸会工容 子媒信算 行银地 用通保 合石金 化 军装材设设 牧饮服生 电零服制护化属 工 工饰料备备机 金产 事融 业上游资源 中游制造渔料饰物 器售务造理下游必选消费下游可选消费 TMT金融 环保公用合25%20%15%10%5%0%-5%，数据截止26.04.30图10：4月涨跌幅排名靠前概念板块（单位：%）50%40%30%20%10%0%-10%-20%GPU-30%GPU光锂超模矿硬(CPO)块 (CPO)料

服光半半电光干务芯导导路通细器片体体板信胞设精备选

中稳血抗两维光大高药定液生岸生伏基送精币制素融素玻建转选品合璃央企，数据截止26.04.30转债市场4*ST+13.9%+5.6%大幅跑赢双低指数，月涨跌幅分别为+14.4%和+1.1%。4736.2367.5亿元。图11：中证转债行情走势成交额：中证转债（右轴：亿元）中证转债成交额：中证转债（右轴：亿元）中证转债130120110100908024-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-03

1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000，中证转债指数取23.12.29=100，统计区间：2023.12.29——2026.04.30图12：转债主要策略4月涨跌幅

中加正等正证权股权股转指加指等债数权数权

大中小高盘盘盘价指指指指数数数数

中 低 价 价 指 指 数 数

高价AA-AAAA+AAA指低 指 指 数 及AA-AAAA+AAA指溢 数 数 以价 下率，统计区间：2026.04.01——2026.04.3026），睿创（增（商业航天（电子特气液冷（半导体材料电源）（宏图、三房、闻泰、龙大）月度跌幅居前。图13：分行业转债4月涨跌幅（单位：%）

转债月涨跌幅 权益月涨跌幅石国机电美通家纺社基电农有环建建传汽煤计轻医交非食公商银钢油防械子容信用织会础力林色保筑筑媒车炭算工药通银品用贸行铁石军设 护化工备 理

电服服化设牧金 装器饰务工备渔属 饰

机制生运金饮事零造物输融料业售，统计区间：2026.04.01—2026.04.30图14：4月涨跌幅排名靠前转债个券（单位：%）-20%-40%-60%

81%78%64%81%78%64%50%50%46%46%44%43%43%-10%-10%-10%-12%-13%-19%-19%-21%-21%-38%23转转转转债债债债

26士 26转转债债

三泰宏惠房福图城转转转转债债债债，统计区间：2026.04.01—2026.04.30三、转债估值40.7%63月末上升，2018年、202198.1%97.0%40、60、80、90120130194.7/107.5/65.6%/52.1/33.4%/26.8%/263+2.9pp+4.6pp+5.3pp+5.5pp+5.7pp、+5.7pp+5.7pp201897.3%/98.6%/98.5%/98.3%/98.1%/98.1%/98.1%的分位数水平；202195.8%/97.8%/97.6%/97.4%/97.0%/97.0%/97.0%的分位数水平。图15：百元平价溢价率（单位：%，21.01.04——26.04.30） 图16：百元平价溢价率（单位：%，24.01.02——26.04.30）百元平价溢价率（右轴） 中证转债 百元平价溢价率（右轴） 中证转债55050045040035030021-0121-0922-0523-0123-0924-0525-0125-09

50%55050055050045040035030050%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%40%35%30%25%20%15%10%5%0%80706050403020100图各平价区间转股溢价（单位.0——23） 图各平价区间转股溢价（单位.0——2380706050403020100平价溢价率-_80元 平价溢价率-_90元平价溢价率-_110平价溢价率-_110元平价溢价率-_120元706050403020100

平价溢价率-_80元 平价溢价率-_90元平价溢价率-_110元 平价溢价率-_12021-0121-0922-0523-0123-0924-0525-0125-09138.42635.82018202197.6%和96.3%101.22633.42018年、2021年以来84.6%和87.2%的分位数水平。转股溢价率中位数和纯债溢价率中位数分别为36.7%和30.2%，较26年3月末分别变化+2.9pp和+6.4pp，分别处于2018年以来77.7%和75.5%分位数水平，2021年以来65.1%和74.5%分位数水平。图转债价格债底平价中位（21.01.01——26.04.30） 图转债价格债底平价中位（24.01.02——26.04.30）（元）（元）（元）债底中位数（元）1401301201101009080706024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-04

150（元）（元）（元）债底中位数（元）1301201101009080706021-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-0726-01图21：转债价格、债底、平价均值（21.01.01——26.04.30） 图22：转债价格、债底、平价均值（24.01.02——26.04.30）180 180 价格均值( 价格均值(元）债底均值（元）平价均值（元） 价格均值(元）债底均值（元）平价均值（元）140 140120 120100 100806021-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-0726-01

806024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-04四、转债供需转债供给：264437.0亿元。图23：可转债月度发行节奏（单位：亿元，2022.01——2026.04）500

2022 2023 2024 2025 202657.857.837.08.024.31月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月，数据截止2026.04.30表2：4月新发转债名单转债代码转债简称正股代码正股简称发行规模（亿元）起息日申万一级行业123269.SZ金杨转债301210.SZ金杨精密9.802026-04-20电力设备123268.SZ本川转债300964.SZ本川智能4.692026-04-17电子113702.SH斯达转债603290.SH斯达半导15.002026-04-16电子123267.SZ珂玛转债301611.SZ珂玛科技7.502026-04-16电子合计36.99，数据截止2026.04.30待发转债：截至4月30日，4月10支转债获得注册批准，待发规模为101.6亿元。表3：4月同意注册转债名单正股代码正股简称发行规模（亿元）同意注册日申万一级行业300491.SZ通合科技5.222026-04-28电力设备300881.SZ盛德鑫泰4.052026-04-24钢铁300815.SZ玉禾田15.002026-04-22环保600456.SH宝钛股份35.002026-04-21有色金属603112.SH华翔股份13.012026-04-13家用电器688377.SH迪威尔9.082026-04-08机械设备301059.SZ金三江2.902026-04-07基础化工002913.SZ奥士康10.002026-04-02电子300964.SZ本川智能4.692026-04-01电子688092.SH爱科科技2.672026-04-01机械设备合计101.62，数据截止2026.04.30新增董事会预案：截至4月30日，12支公募转债董事会预案，待发规模104.6亿元。表4：4月董事会预案转债名单正股代码正股简称发行规模（亿元）董事会预案公告日申万一级行业603166.SH福达股份10.002026-04-30汽车301522.SZ上大股份8.002026-04-30有色金属688390.SH固德威14.802026-04-29电力设备301585.SZ蓝宇股份4.732026-04-29基础化工301092.SZ争光股份6.172026-04-29基础化工301603.SZ乔锋智能11.502026-04-27机械设备688720.SH艾森股份5.242026-04-25电子300389.SZ艾比森8.202026-04-23电子605020.SH永和股份22.002026-04-21基础化工603409.SH汇通控股5.002026-04-18汽车688600.SH皖仪科技3.752026-04-10机械设备002981.SZ朝阳科技5.202026-04-02电子合计104.59，数据截止2026.04.30强赎/430日，402、锦鸡、新化、万213鲁泰、健友、华体、维尔、凌钢转债，6支转债到期兑付。4.2转债需求：ETF（511380.OF）4430日，41.64亿份42.41607.32亿元。图24：可转债ETF份额变动流通份额(流通份额(亿份)流通规模(右轴：亿元)700506004050030 40030020200101000 02023-01 2023-06 2023-11 2024-04 2024-09 2025-02 2025-07 2025-12，统计区间：2023.01.03——2026.04.30五、条款跟踪赎回：13支确认强赎，8支可能强赎，14支不强赎5：强赎转债信息

截至4月30日，4月共有13支转债确认强赎，14支转债不强赎，8支转债可能触发强赎；具体情况如下：强赎情况转债简称转债代码具体情况强赎振华转债113687.SH最后交易日:2026年04月20日阿拉转债118006.SH最后交易日:2026年04月27日美诺转债113618.SH最后交易日:2026年04月29日锦鸡转债123129.SZ最后交易日:2026年04月30日永02转债113654.SH最后交易日:2026年05月07日新化转债123256.SZ最后交易日:2026年05月07日万顺转2123085.SZ最后交易日:2026年05月12日旺能转债128141.SZ最后交易日:2026年05月14日家联转债123236.SZ最后交易日:2026年05月22日强赎情况转债简称转债代码具体情况强赎新港转债111013.SH最后交易日:待定华兴转债118003.SH最后交易日:2026年05月13日博瑞转债118004.SH最后交易日:2026年05月18日富春转债111005.SH最后交易日:待定可能强赎晶科转债113048.SH截至2026-04-30，已有14/15|30个交易日收盘价低于转股价格的130%苏利转债113640.SH截至2026-04-30，已有14/15|30个交易日收盘价低于转股价格的130%欧通转债123241.SZ截至2026-04-30，已有13/15|30个交易日收盘价低于转股价格的130%电化转债127109.SZ截至2026-04-30，已有13/15|30个交易日收盘价低于转股价格的130%思特转债123054.SZ截至2026-04-30，已有13/15|30个交易日收盘价低于转股价格的130%瑞丰转债123092.SZ截至2026-04-30，已有12/15|30个交易日收盘价低于转股价格的130%帝欧转债127047.SZ截至2026-04-30，已有12/15|30个交易日收盘价低于转股价格的130%帝尔转债123121.SZ截至2026-04-30，已有10/15|30个交易日收盘价低于转股价格的130%不强赎嘉泽转债113039.SH存续期内不强赎睿创转债118030.SH强赎重算起始日:2027年04月09日应流转债113697.SH强赎重算起始日:2026年07月16日春23转债113667.SH强赎重算起始日:2026年07月20日中贝转债113678.SH强赎重算起始日:2026年07月28日恒逸转2127067.SZ强赎重算起始日:2026年07月28日东南转债127103.SZ强赎重算起始日:2026年07月29日路维转债118056.SH强赎重算起始日:2026年07月30日超达转债123187.SZ强赎重算起始日:2026年08月03日天源转债123213.SZ强赎重算起始日:2026年10月08日起帆转债111000.SH强赎重算起始日:2026年10月21日赫达转债127088.SZ强赎重算起始日:2026年10月21日赛特转债118044.SH强赎重算起始日:2026年10月21日鼎龙转债123255.SZ强赎重算起始日:2026年10月29日，集思录 ，数据截止2026.04.30下修：4支确认下修，6支提议下修，24支暂不下修截至4月30日，4月共有4支转债确认下修，24支公告暂