第四章-证券投资工具-股票课件

第四章证券投资工具—股票1重点与难点股票的基本估价模型

股票的除权和除息

各种股票价格指数

2本章内容

第一节股票概述第二节股票价值与价格第三节股票价格指数3第一节股票概述股票是股份公司发给股东以证明其投资份额并对公司拥有其相应的财产所有权的证书。股票是代表股份所有权的股权证书，是代表对一定经济利益分配请求权的资本证券，是资本市场上流通的一种有价证券。4第一节股票概述按马克思的说法，股票是一种虚拟资本；按经济学的观点，股票是买卖生产资料所有权的凭证；按老百姓的说法，股票是一张资本的选票，老百姓可根据自己的意愿将手中的货币选票投向某一家或几家企业，以博取股票价格波动之差或是预期企业的未来收益。5一、股票的特征1、期限上的永久性2、责任上的有限性3、决策上的参与性

4、报酬上的剩余性5、清偿上的附属性7、交易上的流动性6、投资上的风险性8、权益上的同一性6二、股票的分类按股东权益按股票面额形态按投资主体按上市地点和投资者股票分类7（一）按股东权益分类普通股构成公司资本的基础，是风险最大的股票，又是主要受益股票，是市场上交易最活跃的股票。其主要权利有：（1）公司经营决策的参与权；多数投票制累进投票制8（一）按股东权益分类（2）盈余分配权；现金股息股票股息财产股息负债股息建业股息（3）剩余资产分配权；（4）优先认股权。9（一）按股东权益分类优先股公司在筹集资本时给予投资者某些优惠特权的股票，同样可以自由买卖和转让，同属股东权益的一部分。特征：优先领取固定股息、优先按票面金额清偿、无权参与经营决策、无权享受公司利润增长的利益。10（一）、按股东权益分类作用：（1）对投资者，比普通股安全，风险小、收入稳定且比债券高；（2）公司发行既不增加投票权又不分散对公司控制权，属股权投资；（3）具有财务杠杆作用。11优先股的作用只有普通股：可分配利润为400万元，如果下期可分配利润增加到800万元，每股普通股股息则增加一倍。由普通股和优先股两部分组成：假定可派息的利润仍是400万元，须付优先股的股息为300万元，如有普通股500万股，则每股股息为0.20元。当可分配利润增加到800万元时，普通股每股股息为1元，可见：可派息利润增加了1倍，而普通股股息却增加了4倍（1.00

0.20-1）。12（一）按股东权益分类后配股，又称劣后股、后分股在普通股分配股息之后才有权分配股息的股票。混合股股息分配上比普通股具有优先权而在剩余财产分配上处于劣后地位的股票，具有优先股和劣后股的某些特点。13（二）按股票面额形态分类记名股票无记名股票面额股票无面额股票实体股票记帐股票14（三）按投资主体分类国有股法人股社会公众股外资股不能流通15（四）按上市地点和投资者分类A股（人民币普通股票）B股（人民币特种股票）H股（香港上市）N股（纽约上市）S股（新加坡上市）16参考资料：红筹股公司注册地在境外，通常在cayman（开曼）、Bermuda（百幕大）、英属维尔京群岛等地，适用当地的法律和会计制度；主要资产和业务均在大陆，在香港联交所上市。红筹上市始于1993年，1996-97年达到高峰，如“金蝶软件”、“裕兴电脑”等。17第二节股票价值与价格一、股票价值二、股票价格三、影响股票价格的因素四、股票价格的修正—除息和除权18一、股票价值票面价值帐面价值（股票净值或每股净资产）清算价值内在价值（理论价值）19二、股票价格股票的理论价格以一定利率计算出来的未来收入的现值，又称收入资本化定价方法。股票价格=预期股息/市场利率股票的市场价格二级市场的买卖价格主要受供求关系影响20三、影响股票价格的因素公司经营状况宏观经济因素政治因素心理因素证券主管部门的限制规定人为操纵因素21四、股票价格的修正

—除息和除权除息是指除去交易中股票领取股息的权利。除权指除去交易中股票配送股的权利。（1）宣布日（2）派息日/股权发放日或配股日（3）股权登记日（4）除息日/除权日22除息除息基准价是将除息日的股票价格除去本次派发的现金股息之后的价格。除息基准价＝除息日前一天收盘价-现金股息除息基准价是开盘指导价，仅作为理论参考价，除息后的股价可高于、等于或低于除息基准价。23除息例：某股份公司于某年2月28日（宣布日）召开股东大会，审议通过了公司上年度财务报告和盈利分配方案，并宣布3月31（派息日）日发放每股0．50元的现金股息，同时规定3月15日为股权登记日，3月16日为除息日；如果３月１５日该股票的收盘价为每股12元，则除息基准价应为11．50元。24除权除权基准价是以除权前一日该股票的收盘价除去当年所含的股权。除权基准价也是开盘指导价，除权日的开盘价可能等于或高于除权基准价，称填权，也可能如低于基准价，称贴权。25（一）无偿送股方式除权基准价=除权日前一天收盘价1+无偿送股率26（二）有偿增资配股方式除权基准价=除权日前一天收盘价新股每股配股股价×

新股配股率+1+新股配股率27（三）无偿送股与

有偿配股搭配方式除权基准价=除权日前一天收盘价新股每股配股股价×

新股配股率+1+新股配股率+无偿送股率28（四）连息带权搭配方式除权基准价=除权日前一天收盘价—现金股息新股每股配股股价×新股配股率+1+新股配股率+无偿送股率29（四）连息带权搭配方式

例：某公司按每10股送现金股息10元、送红股2股的比例向全体股东派发股息和红股，并向公司现有股东按10股配2股的比例进行配股，配股价为4.5元；3月24日为除息除权日，3月23日该股票收盘价为12元。则：除权基准价==8.5(元)12-1+4.5×0.21+0.2+0.230第三节股票价格指数股价指数是描述证券市场上股票价格总水平的行情表，是某一时期(报告期）的股价平均数与另一时期(基期）股价平均数相比较的相对变化指数。股价指数=×固定乘数

报告期股价平均数基期股价平均数31一、股票价格指数的功能投资指南的功能衍生工具的标的宏观经济景气度的指示器32二、股票价格指数的编制步骤确定样本股计算基期股票价格平均数并定为常数计算报告期平均股价并作必要的修正指数化将以货币单位表示的平均股价化成以“点”为单位的股票价格指数，“点”不是百分点，也不是货币单位，是统计单位。33三、股票价格指数的编制方法

（一）、简单算术平均数法（二）、加权算术平均数法（三）、调整算术平均数法34

（一）、简单算术平均数法例如，抽样获得的股票为A、B、C三种，在某一交易日的收盘价分别为20元、45元和25元，则它们的股票价格平均数为：

=(20+45+25)

3=30元35（一）、简单算术平均数法

I=1/n

固定乘数

式中：P为基期第i种股票的价格；P为报告期第i种股票的价格；I为股票价格指数。0i1ippi=1n1i0i36（一）、简单算术平均数法假设上例的数值为报告期的价格，即P11=20元、P12=45元、P13=25元，而基期的价格分别为P01=15元、P02=20元、P03=25元，将数值代入公式得：

I=1/n

P/P

固定乘数

=1/3

（20

15+45

20+25

25）

固定乘数

=1.5278

固定乘数

ni=10i1i37（二）、加权算术平均数法假设上例中，报告期的发行量分别为A=110股、B=150股、C=170股，而价格分别为A=20元、B=45元、C=25元，则加权算术平均股价为：

=（20

110+45

150+25

170）

（110+150+170）=30.6977（元）

38（二）、加权算术平均数法根据采用权数的基准不同，可以得出两种不同的股价指数。基期加权股价指数报告期加权股价指数？39（二）、加权算术平均数法基期加权股价指数，以基期成交量或发行量作为权数，又称拉斯拜尔指数（LaspeyreIndex），其计算公式为：

I=

固定乘数

P1iQ0i

P0iQ0ii=1nni=140（二）、加权算术平均数法报告期加权股价指数，以报告期成交量或发行量为权数，又称派许加权指数（PaascheIndex）,其计算公式为：

I=

固定乘数式中：Q0i、Q1i分别表示基期和报告期成交量或发行量。P1iQ1iP0iQ1ii=1i=1nn41（三）、调整算术平均数法当发生拆股、增资配股时，需要调整除数，以防止股价平均数受影响。以上例为例，价格分别为A=20元、B=45元、C=25元，股价平均数为30元；当A股票发生以1股拆为2股时，股价要从20元调整为10元，这时其平均数就成为26.67元，即（10+45+25）

3=26.67元。42（三）、调整算术平均数法除数修正法股价调整法调整办法431、股价调整法将拆股后的股价还原为拆股前的股价。如下面公式中第i项的股票发生拆股，在拆股前该种股票价格为P1，拆股后新增的股份数为S、股价为P

，则调整后的股价平均数计算公式为：

m=1/n((1+s)P

+P+……+Pn)

=1/3〔（1+1）

10+45+25〕=30元121442、除数修正法将原来的股票总数n这个除数调整为新的除数n

，借以修正平均数所发生的偏差。新除数（n

）=拆股后股价总数/拆股前股价平均数股价平均数（m）=拆股后股价总数/n

将上例数据代入公式得：

n

=（10+45+25）

30=2.66667m=(10+45+25)

2.66667=30元45四、我国主要股票价格指数上证综合指数采样股票为在上海证券交易所上市的全部A股和B股，以1990年12月19日为基期，基期数为100，采用以股票发行量为权数的加权平均法进行编制，自1991年7月15日起正式公布，采用实时逐笔计算。46四、我国主要股票价格指数上证A股指数以1990年12月19日为基日，基期指数为100，从1992年2月21日起正式公布。上证B股指数以1992年2月21日为基日，基期指数为100，当天起正式公布。上海证券交易所分类股价指数以1993年4月30日为基日，从1993年6月1日起正式发布。47四、我国主要股票价格指数上证30指数从上海证券交易所上市的A股中选取有代表性的30只股票进行编制，从1996年7月1日起计算，基数为1000点。上证180指数上证30指数的延续，以2002年6月28日上证30收盘指数为基点，2002年7月1日正式公布，每半年调整一次成分股。48四、我国主要股票价格指数深证综合指数采样股票为在深市上市的全部A股和B股，以1991年4月3日为基期，基期数为100，采用以股票发行量为权数的加权平均法进行编制和发布(1991年4月4开始公布),并分为A股股价指数和B股股价指数。49四、我国主要股票价格指数深证成份股指数从深交易所上市的股票种选取有代表性的40只股票，从1995年1月3日起开始编制，采用成份股的可流通股数作为权数，基期日为1994年7月20日，基数为1000点。深证100指数以2002年12月31日为基期日，基值为1000点，从2002年第一个交易日开始编制和发布；从深交所上市的股票中选100只A股作成份股，以成份股的可流通A股数为权数计算。50四、我国主要股票价格指数上证国债指数2003年1月2日开始发布，以在上交所上市的、剩余期限在1年以上的固定利率国债和一次还本付息国债为样本，按国债发行量为权数，基期日为2002年12月31日，基点为100点。每月最后一个交易日将剩余期限不足1年的国债从样本中剔除，调整指数。51四、我国主要股票价格指数深市企业债指数2003年2月17日开始发布，以在交易所上市的固定利率且不附带转股、优先购买股票权利、剩余期限在1年以上的企业债券为样本，以2002年12月31日为基期日，基点为100。52五、世界主要股票价格指数道

琼斯工业平均股价指数香港恒生股票指数英国金融时报工业股票指数英国金融时报100种股票交易指数（FT-100指数）日经225股价指数53五、世界主要股票价格指数美国芝加哥标准普尔500指数NASDAQ综合指数德国法兰克福指数台湾加权指数新加坡海峡时报指数54道

琼斯股价指数道

琼斯股价指数是由美国道

琼斯公司的创办人查理斯

道在1884年开始编制的，最初只包括11种成分股，1938年达65种，采用简单算术平均法计算，1928年对计算方法进行了调整，改为除数修正法，调整后的指数以1928年10月1日为基期，基期数为100。55道

琼斯股价指数目前，道

琼斯股价指数共分四组：第一组是工业平均数，由30种具有代表性的大工