建筑材料行业建材行业2025年年报及2026年一季报总结26Q1消费建材拐点向上电子布高景气度持续

正文目录建材板股及本更新 5建材板及股表现 5主要建品价原材价表现 6地产基链本顾 7建材板块2025及2026Q1概览收利润压幅环比收窄 9水泥：2025-2026Q1水泥格压影行整体润 4.玻璃：2025及2026Q1收利压延续 125.玻纤：2025及2026Q1利加改善 14消费建：2025年利压延，26Q1收利润点上 16板块投建议 20风险提示 20图表目录图表1：建及子指数至4/30势沪深300较） 5图表2：建及子指数至4/30对（与深300较） 5图表3：建板年至4/30计幅前的 6图表4：建板年至4/30计幅前的 6图表5：全水均元/6图表6：华无玻维纱价元吨） 6图表7：G75电纱（元吨） 7图表8：全浮玻价（/7图表9：建主原价格势 7图表10：地开资累完额同比 8图表房累新工面及比 8图表12：屋计面积同比 8图表13：品累售面积 8图表14：手价势（） 8图表15：建资速 8图表16：市材业2025年绩览 9图表17：市材分季收入 9图表18：市材分季归净润 9图表19：市材分季毛率 10图表20：市材分季净率 10图表21：市材年度营现流 10图表22：市材近年Q1经净金流 10图表23：国标均价单：元吨） 图表24：泥块业绩览 图表25：泥块入 12图表26：泥块净利润 12图表27：泥块业2025及2026Q1业概览 12图表28：法璃（元/13图表29：法璃吨利趋（元吨） 13图表30：上玻业2025年绩览 13图表31：市璃分季收入 13图表32：市璃分季归净润 13图表33：璃块业2025及2026Q1业概览 14图表34：东碱价格元/14图表35：子价元/吨） 14图表36：纤块2025年绩览 15图表37：市纤分季收入 15图表38：市纤分季归净润 15图表39：市纤业2025及2026Q1业览 16图表40：要市企业2025和2026Q1母净率比 16图表41：费材块2025年绩览 17图表42：市费企业季收入 17图表43：市费企业季归净润 17图表44：市费企业利率 18图表45：市费企业间用率 18图表46：费材信用+产值收比重 18图表47：费材收现比 19图表48：费材公司2025&2026Q1绩概览 19建材板块股价及基本面更新建材板块及个股股价表现40指数34个。4303003.24pct90%3003007.63个5.9%3004pct2.6%3000.69pct。图表1：建材及各子板块指数年初至4/30走势（与沪深300比较）Choice股票数据浏览器，东方财富证券研究所图表2：建材及各子板块指数年初至4/30绝对收益（与沪深300比较）Choice股票数据浏览器，东方财富证券研究所图表建材板块年初至4/30累涨幅靠前标的 图表建材板块年初至4/30累跌幅靠前标的Choice股数浏器东方富券究所 Choice股数浏器东方富券究所主要建材品种价格及原材料价格表现月玻璃价格同比下降4.1%。图表全国水泥均价（元/吨） 图表华东无碱玻璃纤维均（元/吨）卓资，方富研究所 卓资，方富研究所图表7：G75电子纱价格（元/吨） 图表全国浮法玻璃均价元/）卓资，方富研究所 卓资，方富研究所（PPR、26Q2-26H2图表9：建材主要原材料价格走势Choice-EDB经济数据库，东方财富证券研究所地产基建链基本面回顾1-31-3-10.4%1-2看，1-3月房地产开发投资完成额同比-11.2%；1-3月房屋新开工面积同比-20.3%，其中3-17%1-3-25%3-19%20268.9%202510.38pct。图表房地产开发投资累完额及同比 图表11：房屋累计新开工面及比Choice-EDB经济据，东财证研所 Choice-EDB经济据，东财证研所图表房屋累计竣工面积同比 图表13：商品房累计销售面积Choice-EDB经济据，东财证研所 Choice-EDB经济据，东财证研所图表14：二手房价格走势（）图表15：基建投资增速图表14：二手房价格走势（）Choice-EDB经济据，东财证研所 Choice-EDB经济据，东财证研所建材板块2025年及2026Q1年收入利润承压，2026Q1降幅环比收窄建材板块2025年业绩整体承压，2026Q1降幅有所收窄。7020252026Q120256226.24亿2025Q41591.631256.9412.51-44.1%）201820192020202120222023）20182019202020212022202320242025营业总收入（亿元5,137.175,833.606,457.768,905.897,749.387,656.356,709.116,226.24同比增速36.0813.5610.7037.91-12.99-1.20-12.37-7.20营业总成本（亿元4,375.964,927.175,488.657,728.857,230.457,323.496,569.676,145.81同比增速30.5712.6011.4040.82-6.451.29-10.29-6.45同比增速71.4717.137.6821.76-49.06-32.09-42.04同比增速71.4717.137.6821.76-49.06-32.09-42.04-17.16利润总额（亿元）851.22 998.22 1,107.121,356.87 685.20 466.14 268.29 219.47同比增速65.4917.2710.9122.56-49.50-31.97-42.44-18.20归母净利润（亿元611.31705.39782.22975.07528.94358.82182.49118.23同比增速57.2215.3910.8924.65-45.75-32.16-49.14-35.21Choice股票数据浏览器，东方财富证券研究所图表上市建材企业分季收入 图表18：上市建材企业分季归净利润Choice股数浏器东方富券究所 Choice股数浏器东方富券究所2025和2026Q1202520%，同比提升1.55个百分点，其中Q4单季度毛利率20.84%+1.552026Q118.44%1个2025Q4202520250.7214.3%0.771.88%图表上市建材企业分季毛率 图表20：上市建材企业分季净率12%10%8%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%25%20%15%10%5%0%分季度毛利率

分季度净利率Choice股数浏器东方富券究所 Choice股数浏器东方富券究所20252026Q120253.27pct98.03%2026Q1-94.8531图表上市建材企业年度营现金流 图表22：上市建材企业近几年Q1营净现金流0

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

0

2020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1经营净金流（元） 同比 经营净金流（元）Choice股数浏器东方富券究所 Choice股数浏器东方富券究所润2025-2026Q1根2025-2026Q12025H22026Q1全国高标水泥均价同比呈现下滑趋势，因此影响了水泥企业整体利润情况。但图表23：全国高标水泥均价（单位：元/吨）数字水泥网，东方财富证券研究所2025年及2026Q12025H22026Q1202520262025年，水泥企业收入268；对应Q4收入920.83亿元，同比-20.05%，归母净利润-41.83亿元，同比-171.83%。2026Q1659.08-9.24%-22.012025H226Q120252018201920202021202220182019202020212022202320242025营业总收入（亿元）3,427.893,997.394,359.836,194.885,080.914,869.464,069.303,611.19同比增速16.619.0742.09-17.98-4.16-16.43-11.26营业总成本（亿元）2,787.913,253.283,616.575,358.444,781.554,729.744,005.293,608.06同比增速16.6911.1748.16-10.77-1.08-15.32-9.92营业利润（亿元）700.25825.79830.74955.72385.82216.91151.44101.89同比增速17.930.6015.05-59.63-43.78-30.18-32.72利润总686.43825.74841.91978.03392.00227.46152.79108.31同比增速20.301.9616.17-59.92-41.97-32.83-29.12归母净利润（亿元）480.64566.96565.78655.98278.71159.5588.4637.58同96-0.2115.94-57.51-42.75-44.56-57.52Choice股票数据浏览器，东方财富证券研究所图表水泥板块收入 图表26：水泥板块归母净利润0收入（元） 同比增速

5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%

0

200%100%0%-100%-200%-300%-400%-500%归母净润（元） 同比增速Choice股数浏器东方富券究所 Choice股数浏器东方富券究所分企业来看，华新水泥2025及2026Q120252026Q1，由于煤炭价格在2025H2整体呈现上涨趋势，因此成本端压力环比提升，叠加价格继续承压，因此绝大多数企业利润同比下滑或亏损，仅华新水泥一家企业收入规模提升。2025年收2025年归2026Q1收2026Q1归单位：亿元 同比增速 同比增速 同比增速 同比增速图表27：水泥板块分企业2025及2026Q1业绩概览2025年收2025年归2026Q1收2026Q1归单位：亿元 同比增速 同比增速 同比增速 同比增速海螺水泥入825.32-9.3母净利润81.135.4入170.66-10.5母净利润14.68-19.0华新水泥353.483.328.5318.189.0924.46.30169.4天山股份744.96-14.4-72.91-916.4123.34-17.5-14.950.1上峰水泥46.92-13.96.381.67.21-24.20.32-60.1金隅集团911.13-17.7-10.09-81.8153.17-9.2-16.78-35.9冀东水泥245.01-3.12.19122.130.14-22.8-9.94-13.9万年青45.56-23.10.29120.48.08-24.0-0.20-157.1塔牌集团41.07-4.06.3417.98.30-9.71.47-10.9西部建设181.08-11.0-7.30-178.031.80-14.9-2.2511.2Choice公司数据，东方财富证券研究所玻璃：2025及2026Q1收入利润压力延续2025及2026Q1收入利润继续承压。20252025456.24亿-6.18Q4-9.34%-8.92-38.47%。2026Q198.5-6.33%-5.94图表浮法玻璃价格（元吨） 图表29：浮法玻璃行业吨利趋势（元吨）卓资，方富研究所 卓资，方富研究所图表30202520182019202020212022202320242025营业总收入（亿元）395.68356.84359.73481.86491.41578.62511.54456.24同比增速-0.19-9.820.8133.951.9817.75-11.59-10.81营业总成本（亿元）375.34332.42343.14395.05455.86538.13516.38475.70同比增速2.15-11.443.2315.1315.3918.05-4.04-7.88营业利润（亿元）26.1028.4823.1489.7543.5547.031.51-6.44同比增速-19.039.12-18.74287.84-51.487.99-96.78-525.62利润总额（亿元）25.4727.4322.5888.7143.7046.341.19-6.35同比增速-20.717.70-17.68292.89-50.746.03-97.43-634.26归母净利润（亿元）21.3222.7213.9175.7738.7642.642.89-6.18同比增速-15.566.52-38.76444.70-48.8510.02-93.22-313.72Choice图表上市玻璃企业分季度收入 图表32：上市玻璃企业分季度归净利润0

30%20%10%0%-10%-20%1Q222Q221Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q254Q251Q26

50

250%200%150%100%50%0%-50%-100%-150%-200%-250%1Q222Q221Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q254Q251Q26收入（元） 同比增速 归母净润（元） 同比增速Choice股数浏器东方富券究所 Choice股数浏器东方富券究所分企业来看，多数玻璃企业收入利润走势与行业相同，其中拥有规模优势的旗滨集团盈利能力仍然最优，体现了领先行业平均的规模优势及成本管控能力。图表33：玻璃板块分企业2025及2026Q1业绩概览单位：亿元2025年收入同比2025年归母净利润同比增速2026Q1收入同比增速2026Q1归母净利润同比增速三峡新材11.9-31.4-0.3-342.11.6-26.5-0.2-340.4金晶科技45.2-29.9-5.8-1066.99.1-24.9-1.6-1931.8耀皮玻璃56.40.11.416.712.6-0.30.2-43.3凯盛新能32.4-29.4-9.1-49.96.7-24.5-3.5-182.3旗滨集团157.40.66.261.835.72.40.1-97.2南玻A137.2-11.21.3-52.929.9-2.6-1.0-721.6北玻股份15.7-3.70.3-48.12.9-23.60.0-92.3Choice玻纤：2025及2026Q1利润加速改善2025Q42025Q4AI需AIAI25925Q42025675.99+21.57%60.37+82.85%Q4183.87亿170+20.52%23.06。图表华东无碱粗纱价格元吨） 图表35：电子布价格（元吨）卓资，方富研究所 卓资，方富研究所图表36：玻纤板块2025年业绩概览20182019202020212022202320242025营业总收入（亿元）336.68364.89455.03574.83596.66567.66556.03675.99同比增速34.328.3824.7026.333.80-4.86-2.0521.57营业总成本（亿元）287.12321.70398.40453.78492.55514.97530.10609.14同比增速35.3912.0423.8413.908.544.552.9414.91营业利润（亿元）53.6251.5770.71145.87153.7478.6141.8479.38同比增速27.48-3.8337.12106.285.40-48.87-46.7789.71利润总额（亿元）51.7352.4370.68145.58152.8178.7642.2976.71同比增速22.411.3634.80105.994.96-48.46-46.3181.39归母净利润（亿元）42.6843.5058.62120.33128.5862.2933.0260.37同比增速21.401.9334.76105.266.86-51.55-47.0082.85Choice股票数据浏览器，东方财富证券研究所图表上市玻纤企业分季收入 图表38：上市玻纤企业分季归净利润0

50% 5040% 4030%3020%10% 200% 10-10%01Q222Q221Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q254Q251Q26

200%150%100%50%0%-50%1Q222Q221Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q254Q251Q26归母净润（元） 同比增速收入（元） 同比增速Choice股数浏器东方富券究所 Choice股数浏器东方富券究所24AI25Q42026Q1图表39：上市玻纤企业2025年及2026Q1业绩概览单位：亿元2025年收入同比增速2025归母净利润同比增速2026Q1收入同比增速2026Q1归母净利润同比增速中国巨石188.819.132.934.452.817.912.773.5宏和科技11.740.32.0785.54.479.71.4354.2再升科技12.7-13.60.6-38.23.0-7.30.1-57.4山东玻纤24.823.9-0.186.48.439.10.115.4中材科技302.025.918.2103.868.524.55.140.1长海股份31.417.93.318.87.3-3.80.8-1.4国际复材86.617.62.7177.022.118.52.7412.9Choice股票数据浏览器，东方财富证券研究所图表40：主要上市玻纤企业2025和2026Q1归母净利率对比35%30%25%20%15%10%5%0%-5%中国巨石 宏和科技 再升科技 山东玻纤 中材科技 长海股份 国际复材Choice股票数据浏览器，东方财富证券研究所收入利润拐点向上2025年收入利润端继续承压，26Q1收入利润同比小幅提升。由于20252025148026.74-53.95%2025Q4373.78-5.62%-31.51+67.54%2026Q1328.69+5.72%17.44+13.01%图表41：消费建材板块2025年业绩概览20182019202020212022202320242025（亿元）

949.52 1,092.52 1,271.87 1,647.75 1,575.56 1,636.25 1,568.83 1,479.55同比增速20.2915.0616.4229.55-4.383.85-4.12-5.69（亿元）

898.85 994.49 1,119.19 1,514.49 1,495.28 1,536.04 1,514.47 1,449.39同比增速27.3610.6412.5435.32-1.272.73-1.40-4.30营业利润（亿元）

89.66 116.87 174.21 145.72 98.14 119.46 73.11 47.47同比增速-12.0230.3649.06-16.35-32.6521.71-38.80-35.07利润总额（亿元）

86.90 96.12 173.13 145.17 97.12 113.28 71.93 41.10同比增速-15.0610.6280.11-16.15-33.1016.65-36.51-42.86归母净利润（亿元）

66.26 75.39 145.12 123.55 83.25 94.00 58.05 26.74同比增速-22.1013.7792.49-14.86-32.6212.91-38.24-53.95Choice股票数据浏览器，东方财富证券研究所图表上市消费建材企业季收入 图表43：上市消费建材企业季归母净利润0

收入（元） 同比增速

15%10%5%0%-5%-10%1Q222Q221Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q254Q251Q26

0

归母净润（元） 同比增

200%100%0%-100%-200%-300%1Q222Q221Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q254Q251Q26-500%-600%-700%-800%Choice股数浏器东方富券究所 Choice股数浏器东方富券究所2025年毛利率下滑，期间费用率上升，26Q1毛利率同比小幅提升。由于2025202520250.3417.06%0.09分点。2026Q124.24%0.74图表上市消费建材企业利率 图表45：上市消费建材企业间用率35%

板块期间费用率20%板块期间费用率30%

18% 板块毛利率 板块毛利率20% 14%15% 12%10%201720182019202020212022202320242025

10%201720182019202020212022202320242025Choice股数浏器东方富券究所 Choice股数浏器东方富券究所20252025+0.93个百202526.74-53.95%；2026Q117.44+13.01%。图表46：消费建材企业信用+资产减值占收入比重4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%