解读Q1债基季报：Q1混合债基规模大增但中长债基表现更强机构预期债市仍将维持震荡

正文目录市场概况：Q1新发债基数量下降债基规模略降货基再创新高 5Q1债基发行仍处低位，新发债基份额创2019年以来单季度新低 5Q1股票型基金拖累公募规模回落，债基规模小幅下滑货基再创新高 6组合管理：纯债基金表现更佳中长债基加杠杆拉久期 8债市超预期走强，中长期纯债基金表现好于混合债基 8Q1公募基金配置债券比例上升，股票配置比例降低 10中长债基信用债配置比例创20Q3以来新高，混合债基转债配置比例降至2018年以来低点 Q1纯债基金和混合型债基久期均上升，中长债基信用下沉偏好程度创新低 12Q1债基对国债期货的参与度边际回升，合计净做空84.41亿元 14Q1公募增持转债，增持品种集中于AAA和AA评级 15机构普遍继续减持转债但广义公募转债持仓逆势上升 17机构观点：债市整体赔率升高权益市场仍具备结构性机会 19Q1绩优债基主要依靠票息收益，混合债基维持较高的权益仓位 19多数机构认为债市大概率将维持震荡，权益市场机会大于风险 22..............................................................................................................................................25风险提示 26图表目录

图表1：公募基金数量持续上升，股票型、债券型基金数量继续增长（只） 5图表2：2026Q1债券基金数量占比不足30% 5图表3：2026Q1债券基金净增加34只 5图表4：历年分季度债券型基金发行规模（亿份） 6图表5：公募基金净资产环比下降，债券型基金规模同样回落（亿元） 6图表6：Q1债券基金规模占比回升至30%以上 7图表7：Q1债券基金净资产环比减少508亿元 7图表8：Q1混合债基规模环比增幅较大（亿元） 7图表9：26Q1债券型基金指数上涨偏债混合型基金指数和混合债基指数涨幅下降 图表10：2026Q1利率债收益率下行幅度增大（bp） 9图表2026Q1新股开盘涨幅与上季度相比进一步下降 9图表12：26Q1中证转债指数和同花顺全A指数均小幅收跌 10图表13：2026Q1基金债券、现金和其他类资产的配置比例均有所上升 图表14：2026Q1开放式债基减配债券并增配股票，但二者的配置比例均上升 图表15：2026Q1纯债基金债券配置比例继续下降 图表16：2026Q1混合债基增持股票和债券 图表17：2026Q1货币基金债券配置比例下降 图表18：短期纯债基金利率债配置比例回落 12图表19：中长期纯债基金利率债配置比例继续下降 12图表20：混合债券型基金进一步增配利率债和信用债并减配可转债 12图表21：Q1中长期纯债基金杠杆率上升（%） 13图表22：Q1纯债基金和混合型债基久期均有所上升（年） 14图表23：Q1纯债基金对低评级信用债配置比例进一步下降 14图表24：Q1持有国债期货的债基数量上升（只） 14图表25：Q1债基净做空国债期货84.41亿元（亿元） 14图表26：Q1短期纯债基金净做空国债期货7.91亿元（亿元，只） 15图表27：Q1中长期纯债基金净做空国债期货77.66亿元（亿元，只） 15图表28：Q1一级债基净做空国债期货10.36亿元（亿元，只） 15图表29：Q1二级债基净做多国债期货11.51亿元（亿元，只） 15图表30：Q1公募环比增持前十大转债（亿元） 16图表31：Q1公募环比减持前十大转债（亿元） 16图表32：公募基金转债持仓评级变化（亿元） 16图表33：公募基金转债持仓行业分类变化（亿元） 16图表34：25年12月至26年3月转债持有机构情况（亿元） 17图表35：Q1末各类型投资者转债持仓占比（%） 17图表36：按金融机构类型属性的持有人分类情况（亿元） 18图表37：2026Q1业绩突出的纯债基金大多保持中短久期，主要坚持票息策略，重点配置中短端高等级信用债（基金规模单位：亿元；基金单季度业绩单位：%）19图表38：2026Q1业绩突出的混合债券基金在行业配置上重点关注AI产业链，以及化工煤炭电力等受益于通胀和地缘冲突的资源品方（基金规模单位亿元；基金单季度业绩单位：%） 21图表39：2026Q1业绩突出的纯债基金普遍认为债市将维持震荡格局，信用债仍具备相对优势（基金规模单位：亿元；基金单季度业绩单位：%） 图表40：2026Q1业绩突出的混合债券基金普遍认为权益市场仍有结构性行情，转债倾向于等待估值回到合理水平后再积极加仓（基金规模单位：亿元；基金单季度业绩单位：%） 图表41：2026Q1业绩突出的可转债基金根据权益市场走势与转债估值水平灵活调整仓位方向上关注科技成长高端制造周期金融煤炭化工能源等板（基金规模单位：亿元；基金单季度业绩单位：%） 图表42：2026Q1业绩突出的可转债基金对权益市场保持中期乐观，可转债仍具备较好的结构性机会（基金规模单位：亿元；基金单季度业绩单位：%） 市场概况：Q1新发债基数量下降债基规模略降货基再创新高Q1债基发行仍处低位，新发债基份额创2019年以来单季度新低2026Q1新发基金数量下降至378只至542026Q113,92428.92%2025Q40.40pct。Q13782025Q428只，其中新发债基的数量继续下降，Q15425Q411只。Q114.29%2025Q416.01%1.72pct。图表1：公募基金数量持续上升，股票型、债券型基金数量继续增长（只）图表2：2026Q1债券基金数量占比不足30% 图表3：2026Q1债券基金净增加34只2026Q1新发行债券基金579亿份，环比、同比均显著下降。Q1债券型基金发5792025Q487511912019年以来单季度新低。图表4：历年分季度债券型基金发行规模（亿份）

Q1股票型基金拖累公募规模回落，债基规模小幅下滑货基再创新高Q115002026Q136.251.423.77%票型基金和债券型基金规模环比均由增转降，混合型基金规模有所回升，货币市场Q10.0511.0630.52%；货币市场基金单季度规模0.5715.58Q1单季度规模环比减1.014.43Q10.083.74万亿。图表5：公募基金净资产环比下降，债券型基金规模同样回落（亿元）图表6：Q1债券基金规模占比回升至30%以上 图表7：Q1债券基金净资产环比减少508亿元5000回升，中长期纯债基金与指数债基规模下降。从债券型基金各二级分类来看，中长Q15.4625Q429635.15%；Q125Q45161.055.18%；包含一级债基、二级债基和可转债基金的混合债券型基金Q13.184620Q11.54Q4241113.57%。图表8：Q1混合债基规模环比增幅较大（亿元）组合管理：纯债基金表现更佳中长债基加杠杆拉久期债市超预期走强，中长期纯债基金表现好于混合债基2026Q1权益市场冲高回落，债市相比于2025Q4边际转强，收益率震荡回落。债券型基金加权平均净值上涨2025Q4收益回落，而中长期纯债基金和短期纯债基金收益率均有所上升，中长期债基表现好于混合债基。2026弱”特征贯穿全季，机构行为、资金面、权益市场表现以及海外地缘冲突共同主导11.90%行对流动性呵护的态度愈发明晰，结构性降息落地使得市场对总量政策放松预期继11.81%3月中东地缘局势骤然升级，国际油价大幅上涨，输入性通胀预期持续升温使得降息预期下滑，长端利率明显承压，30Y1月高点；但与此同时，资金面维持宽松，叠加同业活期自律带来的广谱利率下降的预期，短端表现强势，曲线进一步趋陡；月末伴随美伊谈判反复、市场对地缘扰动逐步脱敏以及季末资金面平稳，避险情绪推

1Y、3Y、5Y国债收益率分12BP、7BP、9BP1.22%、1.31%、1.54%附近，10Y国债小幅下行3-4BP1.82%30Y9BP2.35%用债方面，在年初较强配置力量与摊余债基集中开放的共同驱动下，市场对中短久期票息资产需求旺盛，信用利差压缩至历史偏低水平，信用债整体表现显著强于利率债。整体上看，一季度纯债基金收益率相较于2025Q4有所上升，Q1短期纯债型基金指数上涨0.53%，中长期纯债型基金指数上涨0.72%，货币市场基金指数上涨0.30%。而权益市场一季度整体呈现先扬后抑、宽幅震荡的走势，结构性机会突出，风1迎来阶段性强势上涨，AI产业链相关板块、上游资源品等表现领先，市场风险偏好400011241653388.34点的季内高点；1月中下旬伴随权益市场情绪逐步走向过热，监管不断推出降温措施，市场止盈需求集中释放推动主要指数高位回落，月末上证4118点附近。2月在央行流动性呵护增强、银行配置需求延续以及春节消费数据边际修复的共同支撑下，权益市场再度走强，主要指数阶段性回升至前期高2月末回4163145003冲突骤然升级带动全球资本市场剧烈波动，国际油价大幅上行推升通胀预期，前期估值偏高的成长板块阶段性承压，而油气、有色等顺周期资源品以及防御型红利资3418023日盘中38003890点附近，中国资产在外部冲击A1-2月在内需温和修复、外需保持强劲、流动1.94%、0.35%0.57%A1.16%Q11.14%。风格方面由前期成长单边占优逐步切换至成长与价值并行、热点快速轮动的格局，小盘相对占优，成长和价值交替演绎。行业方面煤炭、石油石化、公用事业等行业涨幅领先，而非银金融、商贸零售、美容护理等行业跌幅居前。此外，一季度新上市个2025Q4在这些因素影0.36%0.62%，表现均弱于中长期纯债基金。图表9：26Q1债券型基金指数上涨0.58%，偏债混合型基金指数和混合债基指数涨幅下降图表10：2026Q1利率债收益率下行幅度增大（bp） 图表11：2026Q1新股开盘涨幅与上季度相比进一步下降图表12：26Q1中证转债指数和同花顺全A指数均小幅收跌

Q1公募基金配置债券比例上升，股票配置比例降低2026Q1资产配置比例也有所回升。从资产配置规模变动的角度来看，全市场所有基金合计9674.97265.75亿元；从存量上看，Q1全市场基金持有股8.0621.48%2.4821.090.156.2516.66%，1.704.910.76Q12026Q1Q1共计减少债券配置239.07707.68开放式债券基金持有股票32822.97%0.6511.99万亿108.42%0.2317071.54%，环0.0326700.45个百分点。纯Q19269.53亿，Q17.49万亿，占资产净值比例为2.37Q13903.45亿元，Q12.91万亿，但占资产净1.57707.920.87个百分点，现金占比同样上升，其他类资产占比减少。此外，2026Q1货币基金的债券配置比例同样下降。Q1转为减持债券233.64亿元，Q18.5855.06%，环比回落2.26个百分点；此外现金占比继续上升，其他类资产占比略有回升。图表13：2026Q1基金债券、现金和其他类资产的配置比例均有所上升图表14：2026Q1开放式债基减配债券并增配股票，但二者的配置比例均上升

图表15：2026Q1纯债基金债券配置比例继续下降图表16：2026Q1混合债基增持股票和债券 图表17：2026Q1货币基金债券配置比例下降中长债基信用债配置比例创20Q3以来新高，混合债基转债配置比例降至2018年以来低点从券种组合来看，纯债基金显著增配信用债同时减配利率债，中长期纯债基金信用债持仓比例创2020Q3配可转债，转债配置比例降至2018年以来的最低水平。2026Q1短期纯债型基金减85.25%Q41.87个百分点，为近三年来的较大幅度增配。中长期纯债型基金同样对信用债进行了增2020Q35.09个百分点，41.66%。包含一级债基、二级债基和可转债基金的混合型Q1利率债配置0.550.897.95%1.44个百分点。图表18：短期纯债基金利率债配置比例回落图表19：中长期纯债基金利率债配置比例继续下降图表20：混合债券型基金进一步增配利率债和信用债并减配可转债Q1Q1中长期纯债基金杠杆率上升，短期纯债基金和混合债基的杠杆率下降。杠杆方面，我们用基金季报中基金总资产除以基金净资产作为杠杆指标，结果显示，中长期纯债基金杠杆率有所回升，但短期纯债基金和混合型债券基金的杠杆率略有下0.85120.50%，短期0.43111.52%，处于近年来的较低水平，混合0.76112.74%。纯债基金和混合债基久期均有所上升。久期方面，我们用披露的重仓券在季报截止时间的持仓市值加权剩余期限作为久期指标，发现中长期纯债基金、短期纯债Q1久期均上升。2026Q12.94年，环0.201.530.01基金的加权久期为4.26年，环比上升0.13年，处于近年来的较高水平。纯债基金和混合型债基对低等级信用债的配置比例均有所下降，中长期纯债基AAA以外的债券市值占全部有评级债券市值比率衡量信用下沉偏好程度，发现短期、中长期纯债基金和混合债基对于信用下沉的偏好均有所下降。其中，中长期纯债基金重仓中AAA0.46AAA0.7039.46%3.28

弱，同时信用利差位于历史低位，中长期纯债基金配置低评级信用债的性价比有限，底仓多选用高评级信用债。图表21：Q1中长期纯债基金杠杆率上升（%）图表22：Q1纯债基金和混合型债基久期均有所上升（年）图表23：Q1纯债基金对低评级信用债配置比例进一步下降Q1债基对国债期货的参与度边际回升，合计净做空84.41亿元Q1持有国债期货的债基产品共计1292025Q4增加32空国债期货84.41亿元。2026Q1129Q4973990Q1净多头产品持仓国债期货合约市38.51122.9184.41Q435.09亿元有所增加。图表24：Q1持有国债期货的债基数量上升（只） 图表25：Q1债基净做空国债期货84.41亿（亿元）Q1纯债基金净做空国债期货85.56亿元，环比增加51.09亿元，其中短期和中长期纯债基金净做空规模均有所上升；而混合债基合计转为净做多1.16亿元，其中Q1Q46.417.91亿元，而中长期纯债基金净做空77.6649.59亿元，显示中长久期纯债基金随着长端利率的进一步下行适当增加了一部分国债期货的空头仓位。而混合债基依然维持“一级债基做空、10.362.3911.514.16亿元。综合来看，随Q1对国债期货的参与热情有所上升。图表26：Q1短期纯债基金净做空国债期货7.91亿元（亿元，只）

图表27：Q1中长期纯债基金净做空国债期货77.66亿元（亿元，只） 图表28：Q1一级债基净做空国债期货10.36亿元（亿元，只）

图表29：Q1二级债基净做多国债期货11.51亿元（亿元，只） 2.6 Q1公募增持转债，增持品种集中于AAA和AA评级2026Q1公募基金转债持仓总规模环比增加0.85%至3107.15亿元，债券型基金转债持仓比例上升0.14pct，但股票型和混合型基金转债持仓比例下降。从全市场不同基金类别的转债配置比例来看，Q1债券型基金持仓总额2940.96亿元，占净值比3.26%0.14pct4.66亿元，占净值比例为/偏债/平衡/灵活配置的混合型基金转债持仓总额161.53亿元，占净值比例为0.61%，环比下降0.11pct。信用评级方面，2026Q1全市场公募基金转债持仓中，AAA和AA评级转债持AAA1031.234.64%；AA+455.923.07%；AA774.32亿4.73%；AA-451.768.76%；A+及以255.662026Q1降低了对低评级转债的持仓。行业方面，2026Q1较大。Q1公募基金配置金额前五大转债行业分别为银行（584.2亿元，环比+6.7pc、电力设备（持仓规模50.73亿元，环比5.32ct、基础化工（持仓规模217.7亿元，环比12.18pct、电子（持仓规模199.4亿元，环比18.01pct、农林牧渔（持仓规模157.5亿元，环比-8.4pct。此外，Q1配置规模环比增幅较大的行业有公用事业（环比27.4pct、建筑装饰（环比25.36ct、食品饮料（环比+17.66pct）等板块。

（30.20（增持14.91亿，公用事业，微导（增持14.58亿，电力设备，甬矽（增持13.0亿，电子11.79Q1（9.69亿，电力设备，希望转2（减持8.65亿，农林牧渔，柳工转2（减持8.06亿，机械设备（。图表30：Q1公募环比增持前十大转债（亿元） 图表31：Q1公募环比减持前十大转债（亿元）图表32：公募基金转债持仓评级变化（亿元） 图表33：公募基金转债持仓行业分类变化（亿元）2.7 机构普遍继续减持转债但广义公募转债持仓逆势上升从交易所披露的一季度全市场各类投资者转债持仓的绝对量数据来看，由于转多数金融机构与非金主体均减持转债，广义险资、广义券商、广义外资、其他金融机构和非金主体的减持14.77%24.06%8.77%

2026Q14999.552025Q4340.30亿元，降6.37%Q12708.83亿元，单季40.001.50%Q11195.61亿元，单季度减持207.814.7Q1持仓5010767.611.87%85.1226.97亿元，减持515.6749.558.77%Q1359.4435.69亿元，减持9.03%497.6638.707.22%，显示非金融机构参与转债的热情同样有所下降。图表34：25年12月至26年3月转债持有机构情况（亿元）

图表35：Q1末各类型投资者转债持仓占比（%）上交所、深交所 上交所、深交所图表36：按金融机构类型属性的持有人分类情况（亿元）上交所、深交所机构观点：债市整体赔率升高权益市场仍具备结构性机会Q1绩优债基主要依靠票息收益，混合债基维持较高的权益仓位2026年一季度绩优纯债类资产主要坚持票息策略，以中短期限、中高等级信用债作为底仓，组合久期整体维持中短水平，并在资金面稳定宽松的环境下灵活运用杠杆，把握二永债及长端利率债的波段机会；在含权资产方面，绩优混合债券型基金整体维持较高股票仓位，但对涨幅较大、估值较高的品种及时止盈，行业配置上重点关注AI转债方面则根据市场估值和风险收益比动态调整仓位中枢，在高位兑现收益后及时降低仓位防守，并注重自下而上的个券选择和波段交易。具体来看：宏观经济呈现“开门红市场存在结构性分化，Q1债市呈现震荡运行、短强长弱、曲线陡峭化的特征，信用债配置需求较强，表现强于利率债，票息策略整体优于久期策略。

2026Q1组合久期整体维持在中性或中短水平，减少对长端利率的过度暴露；3）灵活运用杠杆与波段策略，在资金面稳定宽松的环境下适当提升杠杆率，并对二永债及长端利率债进行适时的波段操作。2026Q1AI后迅速降低仓位防守，部分产品采用偏股型加偏债型的哑铃型配置，注重自下而上的择券与波段交易。图表37：2026Q1（基金规模单位：亿元；基金单季度业绩单位：%）规模大于100亿、业绩排在前列基金基金代码基金名称基金规模基金单季度业绩基金成立日期一季度说明004042.OF华夏鼎茂130.221.072017-03-152026侧重持有票息的策略效果优于主动拉长久期。报告期内，本基金对债券资产配置了合理的仓位和久期，并根据市场情况进行了一定的波段操作。007419.OF国寿安保泰弘纯债102.451.052019-07-23报告期内，债市收益率整体受风险偏好、机构行为、通胀预期升温及地缘冲突等因素影响，呈现出震荡为主、短强长弱的分化走势。整体来看，一季度债市前半段由国内因素定价，后半段受海外地缘及滞胀交易传导主导，曲线陡峭化特征凸显。信用债方面，年初以来，信用债供给微增、需求走强，驱动信用债收益率和利差整体下行。本基金在季度内继续沿用票息策略，对城投短券利率债的波段交易，力求在控制风险的前提下增厚组合收益。485119.OF工银信用纯债117.051.032012-11-142026一定的涨价预期下，资金更偏好短久期资产，1030仓以中高等级信用债为主。规模大于50亿且小于100亿、业绩排在前列基金基金代码基金名称基金规模基金单季度业绩基金成立日期一季度说明006636.OF华富恒欣纯债55.111.322019-05-06本基金在2026年一季度表现较为强势的债券市场环境中，以票息策略为主，较大持仓集中在利，享受一季度信用债利差收窄的利得给组合带来的净值增厚。380005.OF中银纯债79.461.312012-12-12一季度在宏观经济预期、风险偏好、政府债供给、地缘政治、大宗商品价格、央行货币政策以及体组合久期保持在合适水平，整体操作基本顺应市场变化。003102.OF长盛盛裕纯债94.161.302016-08-04I金合同要求构建投资组合。一季度，组合久期和杠杆维持平稳，组合持仓以高等级信用债为主。009050.OF62.061.202020-03-12整体来看，20265-10（二级资本债和永续债极管理风险、获取收益，在控制波动的前提下寻找合适的投资机会。规模大于10亿且小于50亿、业绩排在前列基金基金代码基金名称基金规模基金单季度业绩基金成立日期一季度说明011910.OF南方臻利3个月定开12.121.962021-06-17财政政策节奏前置、力度温和；货币政策适度宽松、灵活高效，结构性工具先行。海外方面，地缘冲突不断，风险资产波动加大，市场围绕通胀抬升、流动性收敛、经济承压等多重因素反复定价。投资运作上，组合一季度主要以中短期限中高等级信用债持仓为主，获取稳定的票息和骑乘收益。004400.OF金信民兴48.501.562017-03-082026当水平。003742.OF汇安嘉汇15.491.352016-12-02一季度债市呈现震荡局势，短端行情好于长端，曲线呈陡峭化。年初权益行情走强，债市跷跷板效应显现，债市走弱。春节前央行资金投放力度较大，叠加配置盘参与，收益率呈现下行趋势。但节后中东局势持续升级，原油价格上涨，通胀预期抬升，另外我国一季度经济数据不错，长端和超长端受到一定压制。但短端收益率得益于资金价格较低呈现出下行态势。本产品以信用债配1.1目前中短端依然是安全性比较高的品种，但是利差较窄，套息空间有限。规模大于5亿且小于10亿、业绩排在前列基金基金代码基金名称基金规模基金单季度业绩基金成立日期一季度说明005485.OF海富通恒丰6.041.972018-04-13货币政策保持适度宽松，总量型货币政策保持稳定。流动性方面，一季度债市资金面整体稳定偏松。一季度债券市场震荡。季初受股债跷跷板和债券供给预期的影响，利率先上行。随后，政府债券供给低于预期，银行、保险等配置意愿增强，债市以上涨为主。春节前在银行等配置盘的驱动下，长端利率下行至关键点位。春节后配置节奏出现边际放缓，交易盘偏谨慎，收益率有所上行。此后，中东冲突爆发，油价大幅上涨，国内通胀预期上升，债市表现偏震荡。全季度来看，103bp。信用债方面，短久期信用债表现更好。公募基金费率新续走陡。综合来看，3报告期化，增配曲线上具有骑乘价值的期限段。006443.OF永赢裕益6.891.602018-10-12利率债方面，一季度债市收益率整体上震荡下行。节奏上，年初受风险偏好及赎回影响，十年国债收益率阶段性冲高至1.9附近随后在配置力量支撑下震荡修复并下破1.8关键点位月美伊冲突爆发引发油价飙升、输入性通胀担忧升温，债市长端承压，短端在资金宽松背景下逐步操作方面，组合以灵活策略为主，根据市场情况，以利率债为标的进行波段操作，以期增厚组合收益。012745.OF华宝宝瑞一年定开5.281.342021-06-29：1）两会经济增速目标小幅下调，广义财政规模未超预期。2）3）银行负债端好于预期，表内配置力量5）操作，产品净值出现一定幅度上涨。、基金2026年一季度报告图表38：2026Q1业绩突出的混合债券基金在行业配置上重点关注AI产业链，以及化工、煤炭、电力等受益于通胀和地缘冲突的资源品方向（基金规模单位：亿元；基金单季度业绩单位：%）规模大于100亿、业绩排在前列基金基金代码基金名称基金规模基金单季度业绩基金成立日期一季度说明018595.OF华商利欣回报153.601.642023-08-29本基金债券资产配置主要以中短久期的债券为主AAA并适时参与利率债、可转债及权益资产来增厚基金收益。006839.OF安信聚利增强232.491.622019-04-152026年1季度市场受到地缘政治和美伊战争的影响比较大年1季度上证指数下跌1.94，10年国债小幅下行，从1.85下行至1.82。从宏观层面上来看，2026年开启的美伊战争无疑将市场对通胀的担忧从幕后推到了前台。3我们认为国内的货币政策仍将保持适度底的安全性，严控信用风险。160622.OF鹏华丰利120.311.532016-04-25202632026报告期内本基金以持有中高评级信用债和可转债为主。债的持仓个券进行了调整。规模大于50亿且小于100亿、业绩排在前列基金基金代码基金名称基金规模基金单季度业绩基金成立日期一季度说明360013.OF光大添益73.672.962011-05-16转债选择方面，兼顾转股溢价率、转债对于上市公司股票估值、转债价格等因素，选择高性价比转债配置。003628.OF兴银收益增强52.612.332016-11-2812023A2险收益不对称分布的资产。000189.OF易方达丰华73.201.852019-02-19报告期内，本基金规模大幅上升。债券方面，组合加大了信用底仓的布局，重点提升了银行二级资本债、永续债和产业永续债等票息品种的仓位占比，但在持续大幅申购的背景下，债券仓位配置进度略偏慢，组合久期和债券仓位偏低制约了资本利得贡献。股票方面，在当前位置，我们认为股票相较于其他资产更有性价比，因此将股票保持在高仓位。在市场整体波动较大的情况下，中期确定性高的方向是我们关注的核心：1）AI型+偏债型的哑铃型配置结构。规模大于10亿且小于50亿、业绩排在前列基金基金代码基金名称基金规模基金单基金成立日期一季度说明季度业绩217018.OF招商安瑞进取45.904.612011-03-1712-5Y在保持组合债券仓位灵活性的同时争取资金宽松下的资本利得。720003.OF财通收益增强44.973.342012-12-20在一季度中，本基金纯债部分主要配置中低久期利率债和高评级信用债，注重流动性和收益的平行业配置较为均衡。006207.OF泰康裕泰20.282.612019-03-14202612A1月底没有及时兑现黄金股导致净值大幅回撤的教训，快速地将浮盈较多且估值到位的持仓个股卖出。同时我们发现，美伊战争带来的油价暴涨以及持续高位的高油价，可能会导致全球通胀中枢上行，并对全球经济需求带来比较负面的影响，所以我们在仓位下降以后并没有急于加仓，而是值个股为主，与我们绝对收益至上和控制波动率的投资理念是吻合的。规模大于5亿且小于10亿、业绩排在前列基金基金代码基金名称基金规模基金单季度业绩基金成立日期一季度说明012902.OF平安添悦9.791.992022-09-26本基金作为偏进攻型的固收+产品截至到一季度本基金整体维持80左右的利率债配（以一年期以内的利率债为主，并将2左右的权益及权益增强仓位集中于科技主题领域。持仓围绕AI（AI）AI008035.OF蜂巢恒利5.311.722020-09-23产品运作层面，我们围绕“中长期股债风险均衡和权益风格均衡”的投资框架，增加了高频动量和动态均衡机制，不断迭代进化投资框架，一季度来看，权益组合和债券组合的超额比较显著。同时，我们针对贝塔趋势和动态估值流动性水平，左侧的进行仓位管理。含权仓位整体来看维持转债层面，我们在年初维持率都来到了不能忍受的水平，我们果断清仓转债，仅保留正股仓位。009203.OF鹏扬稳利7.361.712020-10-28债券操作方面，本基金本报告期内维持中性久期，以票息持仓和结构调整为主，坚持利率策略与高等级信用策略并举，并持续灵活调整组合持仓，注重资产性价比。整体看，112-3月，转债维持很低仓位防守。、基金2026年一季度报告多数机构认为债市大概率将维持震荡，权益市场机会大于风险2026基金普遍认为债市整体大概率将维持震荡，货币政策延续适度宽松，信用债仍具备相对优势，中短端具备配置价值。而在权益方面，多数绩优基金认为权益市场机会AI产业链（硬件及电力）以及高股息标的。转债方面倾向于等待估值回到合理水平后再积极加仓，策略上应坚持自下而上挖掘具备正股驱动逻辑、性价比极高的个券机会。1）债市整体大概率维持震荡，收益率大幅上行风险不高，进一步下行空间也受到约束，核心原因在于资金面仍偏宽松、配置力量仍有支撑，但通胀预期、地缘冲突、政府债供给提2）货币政策延续适度宽3）源，但短端信用利差已压缩至历史低位，需通过品种挖掘、波段交易等方式增厚组合收益。债市以震荡格局为主，资金面和政策环境对债市仍有支撑，中短端具备配置价值，但长端利率受通胀预期、政府债供给和外部冲击影响，下行空间有限；2）权益市场机会大于风险，看好结构性行情，重点关注中国制造业与出口产业链的全球竞争优势，以及资源品AI度上升，应当控制仓位、等待更佳入场时机，并自下而上挖掘正股驱动明确、性价比较高的个券。图表39：2026Q1业绩突出的纯债基金普遍认为债市将维持震荡格局，信用债仍具备相对优势（基金规模单位：亿元；基金单季度业绩单位：%）规模大于100亿、业绩排在前列基金基金代码基金名称基金规模基金单季度业绩基金成立日期未来展望006985.OF兴全恒裕169.681.822019-03-12展望下季度，目前3年期左右信用债收益率与部分银行存款利率持平，若央行没有进一步降准降息操作，债券市场料将进入震荡阶段。000037.OF广发景宁纯债226.940.992020-04-222026性金融债及高等级信用债仍具备较好的配置价值，票息策略预计继续占据相对优势。010477.OF景顺长城景泰益利118.870.982021-01-18展望未来，鉴于地缘冲突的不确定性仍高，霍尔木兹海峡的持续禁运或对全球供应链带来较大冲击，叠加油价高企带动全球通胀上行，带动全球流动性收紧，从而冲击中国外需。若外需走弱，规模大于50亿且小于100亿、业绩排在前列基金基金代码基金名称基金规模基金单季度业绩基金成立日期未来展望006636.OF华富恒欣纯债55.111.322019-05-062026差走阔的风险，这也或将正是二季度债市的主要机会。003315.OF景顺长城政策性金融债61.101.192017-01-25展望未来，在适度宽松的货币政策基调下，预计流动性仍将保持充裕，资金价格平稳宽松，债券支撑，杠杆套息策略预计仍将有效。007888.OF农银汇理金盈93.921.092019-09-172026预计债市大概率继续延交易，争取进一步提升组合的超额收益。规模大于10亿且小于50亿、业绩排在前列基金基金代码基金名称基金规模基金单季度业绩基金成立日期未来展望011910.OF南方臻利3个月定开12.121.962021-06-17展望未来，当前世界经济动能疲弱，地缘冲突和经贸冲突多发频发，主要经济体经济表现有所分2026利率方面，收益用逻辑，非银规模分化带来券种表现分化，注重品种挖掘及交易节奏的把握。003733.OF金鹰添裕纯债10.971.312016-11-23展望二季度，宏观经济仍处于新旧动能转换的关键期，弱复苏的核心基调未变，通缩压力虽有缓解但内生增长动力仍待增强。宽信用政策效果逐步显现，但其持续性仍需观察。国际地缘冲突与国内货币政策预计延续适度宽松基调，由于本基金是纯债基金，在符合流动性和安全性要求的前