金融市场流动性与监管动态周报：融资资金持续净流入外资成交活跃度回升

图1：大类资产表现：韩股>A股>贵金属>工业金属1513.6106.95.44.81513.6106.95.44.854.55.84.12.41.83.23.13.02.41.62.30.3 0.20.52.91.51.70.50.50.50.40.200.0-1.3-5-1.7-0.6-2.1-10-7.3全球亚太欧美其他工业品贵金属汇率MSCI新兴市场MSCI全球市场MSCI发达市场225恒生科技指数万得全AMSCI新加坡标普道琼斯工业指数德国法国100印度SENSEX指数巴西BVSP指数俄罗斯MSCI新兴市场MSCI全球市场MSCI发达市场225恒生科技指数万得全AMSCI新加坡标普道琼斯工业指数德国法国100印度SENSEX指数巴西BVSP指数俄罗斯MOEX指数LMELMELME布油COMEX白银COMEX黄金人民币兑美元区间涨跌幅（%，20260504-20260508）1086420-2风格表现北证中证风格表现北证中证科创50中证中证500创业板指沪深300上证50A50300质量成长300沪深300质量低波价值300质量300红利增长300红利质量300红利低波300现金流300红利

区间涨跌幅（%，20260504-20260508）76543210TMT可选消费周期医药生物金融必选消费-1 TMT可选消费周期医药生物金融必选消费宽基指数300系列 宽基指数一、流动性专题 ※各类资金TMT板块持仓全景2026年一季度，TMT13个季度的持续抱团后，板块整体配置TMTETF也在细分行业上加速布局。1、主动基金：持仓向通信板块集中“抱团-瓦解-再抱团”周期20122016-2019816个季度，峰值占比分别32%35%；2013-20152023年以来，TMTTMT13个季度，重仓2026大类的持仓占比虽已连续两个月出现回落，但仍维持在38%相对高位。图4：2007年至今发生的主动基金六次“抱团”金融地产消费服务TMT消费服务新能源TMT2009Q3-2012Q32013Q1-2016Q12016Q1-2019Q42020Q1-2022Q32023Q1至今金融地产消费服务TMT消费服务新能源TMT2009Q3-2012Q32013Q1-2016Q12016Q1-2019Q42020Q1-2022Q32023Q1至今持续13个季度峰值49持续13个季度峰值32持续13个季度峰值33持续16个季度峰值35持续11个季度峰值31持续13个季度峰值4050%45%40%35%30%25%20%15%10%5%2007-032007-102007-032007-102008-052008-122009-072010-022010-092011-042011-112012-062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122023-072024-022024-092025-042025-11从细分行业看，本轮主动基金TMT持仓内部出现结构分化。2026Q1TMT38%，TMTTMT内部高低切——序号一级行业配比2026-032025-12环比变化(↓)估算调仓贡献历史分位(近十年)近三年配比走势1通信序号一级行业配比2026-032025-12环比变化(↓)估算调仓贡献历史分位(近十年)近三年配比走势1通信13.1%11.1%1.96%1.60%100.0%2电力设备12.7%11.5%1.250.42%78.7%3基础化工4.4%3.2%1.150.95100.0%4石油石化1.2%0.6%0.65%0.52%83.0%5交通运输1.6%1.2%0.42%0.50%19.1%6医药生物8.5%8.1%0.38%0.21%2.1%7煤炭0.7%0.3%0.34%0.27%74.5%8建筑材料0.9%0.7%0.19%0.11%46.8%9机械设备4.9%4.8%0.13%0.15%97.9%10银行2.0%1.9%0.11%0.07%6.4%11建筑装饰0.5%0.4%0.08%0.04%29.8%12钢铁0.5%0.4%0.07%0.04%80.9%13公用事业0.3%0.3%0.06%0.05%6.4%14房地产0.3%0.3%0.06%0.07%2.1%15社会服务0.3%0.3%0.02%0.03%4.3%16环保0.3%0.3%0.01%0.01%34.0%17纺织服饰0.2%0.2%0.01%0.02%12.8%18美容护理0.1%0.1%-0.01%0.01%17.0%19综合0.1%0.1%-0.02%-0.06%61.7%200.5%-0.04%-0.07%4.3%211.0%-0.05%0.05%0.0%22轻工制造0.5%0.6%-0.09%-0.04%4.3%23计算机1.5%1.6%-0.14%0.06%0.0%24国防军工2.5%2.6%-0.15%-0.11%36.2%25食品饮料4.2%4.5%-0.30%0.01%10.6%26传媒1.0%1.3%-0.38%-0.23%17.0%27家用电器1.9%2.6%-0.67%-0.48%14.9%28非银金融1.5%2.4%-0.84%-0.48%25.5%29%5.1%-1.00%-0.14%63.8%30%8.1%-1.08%-1.33%97.9%31电子21.7%23.9%-2.12%-2.23%95.7%2、融资资金：TMT持仓升至高位，电子占比加速上行从融资余额的板块分布看，TMT板块融资余额占全市场融资余额的比例已提升至32%，突破了2012年以来15-25%的长期稳定区间；自2024年9月以来，这一占比呈现加速上行趋势形成显著的融资资金抱团效应。除TMT外，融资余额主要集中于中游制造板块（占比27%），二者合计持仓占比达59%，构成融资资金的核心配置方向。图5：各大类行业融资余额占比资源品 中游制造 消费服务 医疗保健金融地产 TMT 公用事业 综合40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2012-012012-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-072026-01TMT2018TMT924融资资金抱团的核心细分方向。图6：TMT内部各行业融资余额占比20% 电子 计算机 传媒 通信18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 2012-012012-072013-012012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-072026-013、ETF：TMT仓位稳定，电子为核心ETFTMT202330%-35%区间水平，体现ETF20%TMTTMT子行业ETFTMT板块整体保持稳定，结构上高度集中于电子领域。图7：股票型ETF对TMT持仓占比稳定在30%以上 图8：股票型ETF在TMT行业中持仓市值较高的为电子中游制造 TMT 公用事业 消费服务医疗保健 资源品 金融地产 综合40% 35% 30% 25% 20% 15% 10%

传媒 电子 计算机 通信25% 20% 15% 10% 5% 5% 2018-012018-062018-112019-042019-092018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-112024-042024-092025-022025-072025-122018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-072026-01 4、外资：TMT配比回升，电子持稳、通信加仓2026Q1外资持仓最多的仍是中游制造板块（34%），2024TMT行业的整体持仓配比亦TMT14%202492026Q1进4.8%TMTTMT配比的提升上，在细分领域中则呈现出电子持稳高位的同时积极加仓通信的共振局面。图9：外资对TMT持仓也有所回升 图10：外资TMT行业中持仓市值较高的主要为电子中游制造 TMT 公用事业 消费服务医疗保健 资源品 金融地产 综合40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2016-062016-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-122025-062025-12

16% 电子 计算机 传媒 通信14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 2016-062016-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-122025-062025-12 截至2026年一季度，各类资金围绕TMT板块的抱团仍在持续，但内部结构出现分化——主动基金聚焦通信、杠杆资金集中加电子、外资回流通信、ETF持仓保持稳定。主动偏股公募基金对TMT的持仓占比仍处38%的相对高位，结构上在TMT内部进行高低切：减配电子、计算机、传媒，加仓通信，进一步追逐高景气度和业绩确定性。融资余额视角下，TMT板块持仓占比升至32%的历史高位，电子板块的融资占比始终位居首位。股票型ETF对TMT的整体持仓占比延续近年稳定态势，始终保持在30%以上。外资对TMT行业的整体持仓配比明显回升，电子仍是主要持仓的同时正积极加仓通信。二、监管动向 监管文件/会议/讲话 主要内容表2监管文件/会议/讲话 主要内容2026511《2026年第一季度中国货币政策执行报告》2026430银行国家发展改革委财政新和技术改造贷款投放进一步支持设备更新的通知》

继续实施好适度宽松的货币政策。增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，加强货币财政政策协同配合，畅通货币政策传导机制，促进经济稳定增长和物价合理回升。灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，引导金融机构提高利率定价能力，促进社会综合融资成本低位运行。款政策支持领域，将技术改造和设备更新贷款支持范围扩展至电子信息、人工智14个领域。提升贷款服务质效，着力做好对企业购买人工智能设备和软件服务的金融服务，促进“人工智能+产业”发展。优化再贷款发放和管理，提高政策实施效率。中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、上交所、财政部三、货币政策工具与资金成本 上周（5/6-5/8）央行公开市场净回笼8651亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购540亿元，同期41913651535亿元逆回购、800亿元国库现金定存到期。与DR00758为1.30%9.9bp，DR0071.30%9.1bp0.8bp0.00%。1年期国债到期2.5bp1.19%，102.0bp1.77%0.5bp0.58%。（5/6-5/8）113881055.94628.158日，1个月、364.2bp、-1.1bp、1.7bp至1.35%、1.38%、1.43%。图11：央行公开市场逆回购操作 图12：同业存单发行规模、利率与MLF利率逆回购投放量 逆回购到期量 净投

同业存单发行规模（亿元，右轴）中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年单位：亿元200000-10000-2000011-2312-0712-2101-0411-2312-0712-2101-0401-1802-0102-1503-0103-1503-2904-1204-2605-10

3.002.502.001.501.00

MLF利率（%）

14000120001000080006000400020002023-052023-082023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-022026-05 图13：7天质押式回购利率与政策利率 图14：国债到期收益率及期限利率单位：%

R007 DR007

中债国债到期收益率:10年-1年2.5

7天逆回购利率 SLF：7天 中债国债到期收益率:1年

单位：%2.01.5 2025-102025-112025-112025-122025-122026-012026-012026-022026-022026-032026-032025-102025-112025-112025-122025-122026-012026-012026-022026-022026-032026-032026-042026-042026-05

2.01.51.00.52025-052025-062025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-04

中债国债到期收益率:10年

0.70.60.50.40.30.20.10.0四、股市资金供需 图15：A股周度资金供需资金供给(公募基金+陆股通+融资资金+回购) 资金需求(重要股东净减持+IPO+现金定增)资金净流入 资金净流入(不考虑IPO与定增)1000 500 0-500-1000 02-0802-1503-0103-0803-1503-2203-2904-0504-1204-1904-2605-0305-10-1500 02-0802-1503-0103-0803-1503-2203-2904-0504-1204-1904-2605-0305-101、资金供给（5/6-5/8）31.1160.7ETF较前期净流751.9867.8841.958日，A27823.2亿元。图16：偏股类公募基金发行份额 图17：股票型ETF资金净流入规模400

偏股类公募基金发行份额（亿份）

1,000

ETF净流入额（亿元）350 10-3111-1410-3111-1411-2812-1212-2601-0901-2302-0602-2703-1303-2704-1004-2405-08

0-500-3,500 09-1909-3010-1709-1909-3010-1710-3111-1411-2812-1212-2601-0901-2302-0602-2703-1303-2704-1004-2405-08图18：融资净买入额及融资余额 图19：陆股通周度日成交额融资净买入 融资余额（右轴）单位：亿元1,200 单位：亿元0-200-400-600-800 09-1909-3010-1709-1909-3010-1710-3111-1411-2812-1212-2601-0901-2302-0602-2703-1303-2704-1004-2405-08

30000280002600024000220002000018000160001400012000

陆股通周度平均成交金额（亿元）4,500 4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00009-1209-2609-1209-2610-1010-2411-0711-2112-0512-1901-0201-1601-3002-1302-2703-1303-2704-1004-2405-082、资金需求（5/6-5/8）40.42IPO582IPO27.693.0模146.5亿元，较前期上升。275.8（251.11.52.3亿20.9亿元），381.9亿元（359.4亿元，首发一般股份解禁0.0亿元，定增股份解禁0.0亿元，其他22.5亿元）。图20：IPO融资金额 图21：限售解禁市值IPO融资（亿元）120 10080604020

限售解禁市值（亿元）2500 2000 1500100050009-2810-1210-2609-2810-1210-2611-0911-2312-0712-2101-0401-1802-0102-1503-0803-2204-0504-1905-0305-1710-1210-2611-0911-2312-0712-2101-0401-1802-0102-1503-0803-2204-0504-1905-0305-170

净减持规模(亿元)

0

公告的计划减持金额(亿元)09-1909-3010-1710-3109-1909-3010-1710-3111-1411-2812-1212-2601-0901-2302-0602-2703-1303-2704-1004-2405-0809-1909-3010-1710-3111-1411-2812-1212-2601-0901-2302-0602-2703-1303-2704-1004-2405-08五、市场情绪 1、市场情绪（5/6-5/8）9923.758A12.3%6%5%4%3%2%1%0%-1% 万得全A(右轴)6%5%4%3%2%1%0%-1% 万得全A(右轴)均值+2倍标准差风险溢价 均值均值-2倍标准差80006000400020000 两市融资买入额 融资买入额占两市交易额比例25000

单位：亿元 单位： 161420000 1215000 10810000 65000 422016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-052025-052020-092021-012021-052016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-052025-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-01 上周（5/4-5/8）4.51%5002.33%VIX指数回升，较前期（51日）上0.217.2，市场风险偏好下降。美国:标准普尔500波动率指数(VIX)50 45 50 45 40 35 30 25 20 15 102025-012025-022025-022025-032025-012025-022025-022025-032025-042025-042025-052025-062025-062025-072025-082025-092025-092025-102025-112025-112025-122026-012026-012026-022026-032026-032026-042026-05上周（5/6-5/8）关注度相对提升的风格指数及大类行业仅北证50。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（89.7%）、科创50（84.6%）、周期（71.8%）、中证1000（68.0%）、TMT（66.3%）。图27：风格指数换手率及历史分位数 图28：行业交易集中度2016年以来的历史分位数0.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0

换手率（本周-上周，%）周换手率分位数（2010年以来，%，右轴

10080604020

120 CR3 CR5 CR1000800080 60 40 20 0北证上证50沪深北证上证50沪深科创50中证TMT创业板指可选消费中证必选消费医药生物2022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04 估值周度变化估值周度变化信信工

计算机计算机输输汽车传媒传媒器备有色金属机械设备有色金属机械设用事业公轻工制造轻工制造纺织服饰钢美容护理电力设电备子钢医药生物

非零售石油石化石油石化

综合 通农林牧渔础化食品饮料农林牧渔煤炭煤炭-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%交易集中度周度变化六、投资者偏好 1、行业偏好行业偏好上，上周（5/6-5/8）有色金属、机械设备、基础化工获各类资金净流入规模较高。ETF净流出750.60.7亿元，净流出规模较高的行业是867.8亿元，净买入规模较高的行业为电子（+285.0亿元）、通信（+73.5亿元）、机械设备（+66.1亿元）等行业，净卖出的行业仅纺织服饰（-0.3亿元）。行业有色金机械设传媒行业有色金机械设传媒通信电子综合环保煤炭房地产钢铁汽车银行食品合融资资金ETF重要股东净增持合计(↓)26.44.4320.0756.7573.48284.9942.5825.636.126.962.245.513.083.120.653.361.8011.074.41-32.01-38.23-18.82-1.06-38.47-57.81-239.76-32.82-18.54-0.66-1.54-1.40-4.14-2.-0.75-5.76-7.12-3.30-4.66-3.69-33.3注：重要股东净增持以变动截止日期为参考；ETF票型ETF；融资资金、股东增减持、ETF均截至上周五2、个股偏好（+27.4亿元（+24.0亿元（+22.6亿元亿元）、中际旭创（-9.3亿元）、中国船舶（-9.3亿元）等。图30：融资净买入与净卖出前10大股票单位：亿元

当周融资净买入额30 2520151050-5-10-15 中国平安东山精密澜起科技海光信息寒武纪新易盛立讯精密大族激光光迅科技蓝色光标精测电子欧陆通阳光诺和新泉股份北方华创深南电路胜宏科技中国船舶中际旭创宁德时代-20 中国平安东山精密澜起科技海光信息寒武纪新易盛立讯精密大族激光光迅科技蓝色光标精测电子欧陆通阳光诺和新泉股份北方华创深南电路胜宏科技中国船舶中际旭创宁德时代4、ETF偏好（5/6-5/8）ETF230.8ETF300ETF申赎参半，其中券商ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。300ETF63.8亿份；上证50ETF31.850ETF59.6A50ETF6.550ETF40.4亿份；ETF0.0500ETF19.7ETF40.4亿份；消3.82.229.43.8行业净赎回6.4亿份；原材料行业净赎回2.6亿份；新能源&智能汽车行业净申购19.5亿份。ETF亿份ETF（+12.0亿份亿份亿份）次之。图31：股票型ETF净申购份额 图32：主要宽基指数ETF近三周净申购份额600

股票型ETF净申购份额(亿份)

2026-04-17 2026-04-24 2026-04-30 2026-05-0820 单位：亿份0-200-60010-3111-1411-2810-3111-1411-2812-1212-2601-0901-2302-0602-2703-1303-2704-1004-2405-08

0-20-40-60-80沪深300ETF创业板ETF中证500ETF中证1000ETF上证50ETF沪深300ETF创业板ETF中证500ETF中证1000ETF上证50ETFA500ETF科创板ETFA50ETF图33：最新一期净申购与净赎回前十大股票型ETF最新一期净申购与净赎回前十大股票型ETF(最新一期净申购与净赎回前十大股票型ETF(亿份)1050-5-10-15-2