朗信电气深耕热管理电驱动零部件有望开拓储能、低空经济、数据中心等增量

图表目录图表1：朗信电气本次发行价格28.29元/股 4图表2：本次发行战略配售发行数量为132.4万股 4图表3：朗信电气募投项目预计投资总额为53446万元 5图表4：公司实际控制人为徐小敏和徐铮铮（截至20260512） 6图表5：公司生产的无刷电子风扇产品可分为Φ111和Φ145/Φ145L等系列结构和适用性有分别 图表6：公司的LF（长寿命）系列有刷电机将寿命提高到现有电机的2倍 7图表7：公司电子水泵目前已形成功率段覆盖30W-450W的产品系列 8图表8：2025年公司电子风扇营收达118251万元（万元） 9图表9：2025年公司电子风扇产品毛利率达19.65% 91020253800626.939图表11：朗信电气2025年毛利率达17.30% 10图表12：朗信电气产品除汽车外，亦可应用于储能、低空经济、数据中心等行业 11图表13：2025年中国新能源汽车销量为1649万辆 11图表14：2020年-2025年国内乘用车、新能源汽车销量和汽车出口量逐年增加 12图表15：2025年中国自主品牌乘用车销量达1550.6万辆 12图表16：2025年中国插电式混动新能源汽车销量达583.3万辆 13图表17：公司同行业公司包括恒帅股份、飞龙股份、旭升集团和文灿股份等 13图表18：可比公司PETTM中值为48.6X（数据截至2026.5.11） 15发行情况28.29/14.23X28.29/202651313246621万股，本次发行数量占发行后总股本的20%0%。图表1：朗信电气本次发行价格28.29元/股股票代码9222.BJ所属国民经济行业汽车零部件及配件制造股票简称朗信电气发行代码920220定价方式直接定价发行价格(元/股)28.9基本信息募集金额(万元)37,60主承销商中信建投证券股份有限公司初始发行股份数量(万股)1,24占发行后总股本比例20.0%战略配售比例10.0%超额配售比例0.0%日期与申购限制路演日2026-05-12申购日2026-05-13申购款退回日2026-05-15网上最高申购量(万股)59.82025年总营收(亿元)14112025年归母净利润(万元)1,11.8基本面信息2025年毛利率17.0%2025年加权ROE%18.5%2025年营收增速8.5%2025年归母净利润增速13.0%股本信息发行前总股本(万股)5,9650发行前限售股(万股)5,26.0发行后预计可流通比例20.0%老股占可流通股本比例0.0%价格信息PE(LYR倍)1423205EPS(元)1.9、公司公告、华源证券研究所注：除发行后预计可流通比例，其余均不考虑超额配售本次发行战略配售发行数量为.4.0%2家战略投资者参与公司的战略配售。序号战略投资者名称拟认购金额获配股票限售期限序号战略投资者名称拟认购金额获配股票限售期限中信建投基金-共赢86号员（元）1工参与战略配售集合资产管理计划32,5,5212个月2中信建投投资有限公司4,99,7512个月合计37,5,46-公司公告、华源证券研究所募投：拓展热管理系统部件及电驱动零部件产能53446（一期160240套和电子水泵产能09.0（不含税热管理电驱动零部件扩产项目建成达产后，预计可实现年新增有刷电机总成产能132万套、无刷电机总成产能0万套和鼓风机产能0万套，预计达产产值约0.5万元（不含税）。图表3：朗信电气募投项目预计投资总额为53446万元环评批复情况环评批复情况项目备案情况拟投入募集资金金额（万元）项目总投资（万元）募投项目名称序号（一期）建设项目

30,9.77 25,0.00 开备案〔20〕94号23,5.23 10,0.00 张数投备〔205

芜自贸环审〔2024〕88号张经审批〔2025〕232.1 其中：热管理电驱动零部件扩产项目 19,4.32 7,00002.2 研发中心建设项目 3,86.1 3,0000

140号 号合计 53,4.99 35,0.00 - -朗信电气招股书、华源证券研究所公司：朗信电气主要从事热管理电驱动零部件，2025年归母净利润达13162万元（yoy+13.10）2009202512311193466192024截至6年5月2日，银轮股份持有公司.7万股，持股比例为.7%，为公司第一大股东；另通过天台银信的一致行动关系，银轮股份合计对朗信电气的控制比例为.%。银轮股份提名了公司6名非独立董事中的4名，分别为陈子强、刘维华、许光强、胡振武，且陈子强担任朗信电气董事长。银轮股份通过一致行动关系合计控制朗信电气.%.1%股份表决权，能够对公司经营决策产生重大影响，系公司的实际控制人。图表4：公司实际控制人为徐小敏和徐铮铮（截至20260512）、朗信电气招股书、华源证券研究所 注：徐小敏、宁波正晟直接持有银轮股份的股比例系基于2025年12月31日银轮股份股本总数计算得出电子风扇主要包括电机、风扇叶轮、护风圈等主要零部件。电机将电能转化为机械能，产品系列Φ10Φ10产品系列Φ10Φ10L Φ111 Φ13 Φ15Φ14L Φ151电子风扇电子风扇图片电机图片功率段

Φ108：300W-550WΦ108L：500W-580W

300W-850W 550W-750W

Φ145:600W-720WΦ145L:800W-1200W

1300W-2000W部件通用性强。部件通用性强。零部件通用性强。域控。接，耐振动性强。通过轴向尺寸调整实现较宽范围的功率等级，产线共用，零外转子结构，扁平电机实现高功率，有利于整车空间布置。过轴向尺寸调内转子结构，多层密整实现较宽范封可防水、防尘。通结构特征围的功率等级，过调整电机内部结构外转子结构，精准功车、长安阿维塔、一汽红旗重卡望、腾势、汉、唐、护卫舰、海豹阳光电源储能利：领克、星越；比亚迪：仰“北美新能源车企”纯电长安启源、深蓝C客户储能M奇瑞：风云、瑞虎、探索；吉奇瑞、比亚迪、“北美新能源比亚迪仰望、宇通客单车价值 90300元 30~50元 30~40元 车、长安阿维塔、一汽红旗重卡望、腾势、汉、唐、护卫舰、海豹阳光电源储能利：领克、星越；比亚迪：仰“北美新能源车企”纯电长安启源、深蓝C客户储能M奇瑞：风云、瑞虎、探索；吉奇瑞、比亚迪、“北美新能源比亚迪仰望、宇通客朗信电气招股书、华源证券研究所A（紧凑型），新能源乘用车尤长寿命系列有刷电机为客户提供2图表6：公司的LF（长寿命）系列有刷电机将寿命提高到现有电机的2倍电子风扇电子风扇产品系列 Φ095 Φ10/Φ11LF Φ11/Φ10LF电机 功率段250W-400W80W-400W400W-500W单车价值80~250元70~250元100~250元应用场景燃油车热管理系统燃油车、小型新能源车热管理系统燃油车、小型新能源车热管理系统代表性客户 奇瑞：艾瑞泽瑞虎；比亚迪：海豹/秦L/及车型 奇瑞瑞虎 奇瑞星途、比亚迪海鸥、零跑T03 海豚吉利领克/博越/星瑞/缤瑞长安：逸动/逸达/深蓝等朗信电气招股书、华源证券研究所汽车电子水泵主要由电机、水泵叶轮和控制电路等组成，其工作原理是通过电机的圆周运动，带动水泵内部的隔膜做往复式运动，从而压缩、拉伸泵腔内的空气，利用内外压力差将水从进水口压入并从排水口排出，在电机动能作用下，形成稳定水流。电子水泵是热管理系统的“动力心脏”，区别于燃油车的机械水泵，电子水泵通过精准调控驱动冷却液流量与流速，实现从传统燃油车的“发动机温度保障”到新能源汽车的“多部件协同控温”，具有“智能、高效、精准”的特性，成为热管理系统的核心部件之一。产品图片EP400EP150EP130EP80产品图片EP400EP150EP130EP80EP40产品系列功率：30W~50W额15/n性能 压差：50kPa功率：60W-100W额定流量：20L/min额定压差：80kPa功率：110W-150W20/n差：130kPa功率：160W-210W22/n差：160kPa功率：300W-450W4L/n差：175kPa指标-4℃～+10PW/LIK单车价值单价：75-85元/套左右单价：85-95元/套左右单价：100-145元/套左右单价：145-175元/套左右单价：-单车用量通常为2~3个，部分混动车型用量可达4个代表性客户及车型比亚迪：海豚、元plus，宋、汉小鹏：E38长安：EPA1平台E5AH8吉利：银河E8、极氪00/0900L目前产品处于工装样件阶段，正在进行市场推广朗信电气招股书、华源证券研究所收入情况：2325年，公司营收分别为9.1万元、6.5万元和5.0万元，3年至5年复合增长率达.1%。主营业务中电子风扇及电机总成收入占比较大，合计超过95%，其他产品包括电子水泵、空调鼓风机等，整体占比较小。公司的其他业务收入主要为废料销售收入等。毛利率情况：2023-2025年，公司毛利主要来源于电子风扇及电机总成，电子风扇及电机总成的毛利率分别为18.31%、19.67%和18.87%。2023-2024年，公司电子风扇及电机主要系公司产品销售结构发生变化NVHPCBA等电子元器件，因此单价和毛利率更高，随着新能源汽车渗透率的提升，公司无刷系列产品的销量占比20258：2025118251（万元）图表9：202519.65朗信电气招股书、华源证券研究所 朗信电气招股书、华源证券研究所889979723077.2268.4368.8920240.%52023-2025年，25%以上。10：20253800626.93年度序号客户名称销售收入（万元)占营业收入的比例1银轮集团3800.442693%2奇瑞汽车1959.981389%2025年3吉利集团1949.581381%4比亚迪1347.799.5%5江苏嘉和6,4.524.1%合计9723.316889%1银轮集团3479.342676%2吉利集团1911.491470%2024年3奇瑞汽车1783.871372%4恒信集团8,4.876.5%5爱斯达克8,0.376.1%合计8899.936843%2023年1银轮集团3114.933021%2爱斯达克1994.951934%3奇瑞汽车1357.701317%4吉利集团7,5.237.1%5江苏嘉和6,9.036.8%合计7961.847722%朗信电气招股书、华源证券研究所营收方面：公司营收规模在-05年间持续扩张，1年营收.5亿元，24年达到.1亿元（y+.6%）。5年营收为.1亿元（y8.%），延续增长态势但增速放缓。整体来看，公司营收保持增长。利润方面：2021-20252021年归母净利润.74年突破17.4（y+.5%25年归母净利润为.8万元（y+.0%），总体增速下降。-041年的.8%提升至24年的.8%，5年略降至.0%；净利率则在-05年间稳步提升，从1年的.%提升至5年的.%-25成本管控方面：-05年，期间费用率整体呈下降趋势，从1年的.%降至5年的.%1年的.%缓降至25年的.%；财务费用率则始终较低，5年降至.%，反映出公司资金使用效率提升。11202517.30、华源证券研究所应用于储能、数据中心等行业公司主要从事电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机等热管理系统电驱动零部件产品的研发、生产和销售，所属行业为汽车零部件及配件制造。公司产品上游主要为PCBA、塑料粒子、漆包线、板材等原材料供应商，下游除汽车外，还包括储能、低空经济、数据中心以及基站、轨道交通、冷链、石化等行业。图表12：朗信电气产品除汽车外，亦可应用于储能、低空经济、数据中心等行业朗信电气招股书、华源证券研究所绘制根据中国汽车工业协会等数据，中国在过去十多年来汽车产销量持续位居世界第一，中国汽车市场产量约占全球汽车市场的/5年全年汽车出口.80CTcica0年.5万辆增长至5年,.3达.%；其中，中国新能源汽车销量自0年.7万辆增长至,9.0万辆，年复合增速达.5%，是全球最大的新能源汽车市场。图表13：2025年中国新能源汽车销量为1649万辆OICA、中国汽车工业协会、CleanTechnica、朗信电气招股书、华源证券研究所2020同步支持新能源汽车充电设施等配套基础设施建设，在此背景下新能源汽车销量快速增长，也拉动了汽车产量、销量、出口量均实现持续增长。图表14：2020年-2025年国内乘用车、新能源汽车销量和汽车出口量逐年增加中国汽车工业协会、 、朗信电气招股书、华源证券研究所25年我国自主品牌乘用车累计销售,0.6.7%，市场份额达到.0%，与4年相比上升.1个百分点。图表15：2025年中国自主品牌乘用车销量达1550.6万辆乘联会、 、朗信电气招股书、华源证券研究所新能源汽车近几年来快速发展，其中混合动力车型销量增速比纯电车型更快。混动汽车2025.3万辆。图表16：2025年中国插电式混动新能源汽车销量达583.3万辆中国汽车工业协会、 、朗信电气招股书、华源证券研究所公司同行业公司包括恒帅股份（6.SZ）、飞龙股份（3.SZ）、旭升集团（603305.SH）、文灿股份（603348.SH）、天龙股份（603266.SH）等等。恒帅股份主要从事车用微电机及以微电机为核心组件的汽车清洗泵、清洗系统产品的研发、生产和销售，致力于成为全球领先的汽车微电机技术解决方案供应商。以微电机技术为核心，开发了微电机技术产品和流体技术产品。飞龙股份致力于汽车发动机零部件市场的深入研究和长远发展，主要业务是汽车零部件的加工、制造、销售，主要产品为汽车发动机水泵、汽车发动机排气歧管、发动机涡轮增压器壳体等产品。旭升集团长期从事精密铝合金零部件，产品主要聚焦于新能源汽车领域，涵盖多个汽车核心系统，包括传动系统、控制系统、悬挂系统、电池系统等，并将该领域的优势逐步延伸至了储能领域。文灿股份集合高压铸造、低压铸造和重力铸造等工艺方式，主要从事汽车铝合金精密铸件产品的研发、生产和销售，主要应用于新能源汽车和传统燃油车的车身结构系统、三电系统、底盘系统、发动机系统、变速箱系统、制动系统及其他汽车零部件等。天龙股份专注于精密模具、精密注塑、自动化装配等领域，产品用途主要涉及汽车零部件、电工电气两大领域。代表产品为功能性电机的刷组件、电子水泵组件、电子真空组件、ECU载体、传感器配套组件等。图表17：公司同行业公司包括恒帅股份、飞龙股份、旭升集团和文灿股份等公司名称 经营情况 客户构成 市场地位公司名称 经营情况 客户构成 市场地位

恒帅股份主要从事车用电机技术、流体技术相关产品的研发、生产与销售，2023-20259.39.29.47亿元、2141.6720523120596.3914.0飞龙股份主要从事汽车领域热管理部件和民用领域热管理部件的制造、销售，2023-20254095472345452.623.03.7225316.0527.134.3旭升集团主要从事精密铝合金零部件的研发、生产与销售，产品主要聚焦于新能源汽车领域，涵盖多个汽车核心系统，2023-2025年，旭升集团分别实现营业收入48.34亿元、44.09亿元和44.0

广汽本田、东风本田、东风日产、上汽中国一汽、小鹏汽车、斯泰必鲁斯、庆博雨刮、博世、曼胡默尔、东洋机电、劳士领、法可赛、艾倍思、大陆、麦格纳、霍富、爱德夏、三花智控、拓普集团等上汽通用、上海大众、一汽大众、上海博格华纳、盖瑞特、美国通用等特斯拉、采埃孚、赛科利、三花智控、北极星、法雷奥、长城汽车、Rivian、Lucid、理想、蔚来、小鹏、零跑、海斯坦普、宁德时代等

恒帅股份业务覆盖全球主要汽车市场，在行业内拥有较强的竞争力国内汽车热管理领域的领军企业，在传统与新能源双赛道均保持强劲发展势头旭升集团稳健经营，已成为汽车精密铝合金零部件龙头企业之一，尤其在新能源轻量化领域具有领先的

亿元、4163.6520523113.03385492.9文灿股份主要从事汽车铝合金精密铸件产品的研发、生产和销售，致力于为全球汽车客户提供轻年，5.0162.75909利润0.01.5-3.820512318972499139.213.8136713.41.11.01.6205123122086091599公司主要从事热管理系统电驱动零部件产品的研发、生产与销售，2023-202510311.0114.10.11.61.22251231178710.07.7朗信电气招股书、华源证券研究所

大众、奔驰、宝马、奥迪、雷诺、特斯拉、蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车、广汽新能源、赛力斯、比亚迪、吉利、长城汽车、采埃孚、博世、大陆、麦格纳、法雷奥、本特勒等博泽集团、日立集团、大陆汽车、博世伊顿集团等比亚迪、奇瑞、吉利、长安、“北美新能源车企”、M客户、一汽集团、银轮集团、法雷奥、马勒、空调国际、爱斯C作为二级供应商柯诺威、哲弗等

行业地位制造企业之一位属于较高层次国内知名的电机总场份额领先申购建议2009PETTM中值为.X，建议关注。公司名称股票代码市值/公司名称股票代码市