量贩零食行业专题：双强格局成型竞争聚力精益

内容目录引言： 3量贩行业竞争格局全景：从分散到集中，竞争多维升级 3主要玩家分析：双寡头领跑、区域品牌分层谋突围 5鸣鸣很忙VS万辰集团经营指标对比：各有亮点，整体俱佳 6投资建议及风险提示 10投资建议 10风险提示 10图表目录量贩零食行业发展梳理 3量贩零食零售市场规模及CR2（GMV，%） 3量贩行业门店数量及CR2（万家，%） 3量贩行业已进入新发展阶段 4零食品牌布局情况 5TOP15折扣连锁店基本情况一览 6鸣鸣很忙VS万辰集团营收对比（亿元） 7鸣鸣很忙VS万辰集团经调整净利润对比（亿元） 7鸣鸣很忙VS万辰集团毛利率对比 7鸣鸣很忙VS万辰集团经调整净利率对比 7鸣鸣很忙VS万辰集团销售费率对比 7鸣鸣很忙VS万辰集团管理费率对比 7销售费用细项占营收比重对比 8管理费用细项占营收比重对比 8鸣鸣很忙VS万辰集团门店数量对比 8鸣鸣很忙VS万辰集团门店分布对比 8鸣鸣很忙vs万辰集团单店运营情况对比 8鸣鸣很忙VS万辰集团加盟商数量对比 9鸣鸣很忙VS万辰集团加盟商带店率对比 9鸣鸣很忙vs万辰集团采购体系对比 92025年鸣鸣很忙vs万辰集团仓配体系对比 10引言：。应链能力的内涵式较量，行业进入“修炼内功“的发展阶段。量贩行业竞争格局全景：从分散到集中，竞争多维升级量贩零食行业的竞争演变，本质是从“分散割据→规模扩张→整合集中→精细运营”的周期迭代，具体来看：竞争空间：从区域割据走向全国市场，再到存量市场深耕竞争手段：从口碑获客→补贴换规模→理性收缩→精细化盈利竞争结果：从分散割据走向头部集中，行业效率与成熟度持续提升维度区域品牌加盟跑马圈地双寡头加速整合格局稳定、潜心修内功维度区域品牌加盟跑马圈地双寡头加速整合格局稳定、潜心修内功（2021年以前）（2021-2023年）（2023-2024年）（2025年之后）行业格局区域割据全国混战，新品牌涌入品牌合并头部集中，尾部出清，行业集中度持续提升渠道特征区域深耕，未成全国网络跨区域扩张，从优势区域（华东/华北）向其余市场渗透市场整合，区域壁垒被打破，品牌加速融合精细化管理，重视门店质量建设盈利与补贴无大规模补贴，依靠自然流量与区域口碑补贴力度大，以补贴换规模补贴先升后降，2024年下半年起逐步收缩价格战趋缓，追求健康盈利模型总结行业竞争核心特征过并购整合与高效拓店，实现规模与份额的同步跃升，市场规模与门店数量CR2均超70%。CRGM） CR）鸣鸣很忙招股书、万辰集团招股书 鸣鸣很忙招股书、万辰集团招股书、嘉世咨询、艾媒咨询、零食有鸣官网中国零食硬折扣白皮书 （注年行门店数量为中泰证券预测）核心竞争图表4：量贩行业已进入新发展阶段中国零食硬折扣白皮书（快消行业洞察2023）①图表5：零食品牌布局情况灼识咨询主要玩家分析：双寡头领跑、区域品牌分层谋突围双寡头规模领跑，区域品牌内卷外溢，拓疆与店型创新并行2026年221000家、19500家，形成双5万家，分层竞争格局基本形成。图表6：TOP15折扣连锁店基本情况一览公司招股书，嘉世咨询，各品牌官网，高德地图 整理鸣鸣很忙VS万辰集团经营指标对比：各有亮点，整体俱佳财务概览收入端：鸣鸣很忙收入规模领先。2025鸣鸣很忙/万辰集团（零食量贩业务）分别实现收入661.7亿元/508.6亿元，分别同比+68%/+60%，均实现高增。0.9pct。2025年鸣鸣很忙/万（零食量贩业务利率差异所致（2025年鸣鸣很忙/万辰集团（零食量贩业务）分别为9.8%/12.3%）,我们预计主因会计科目处理及结构性差异所致。VS） 忙VS比）（注：万辰为量贩零食业务收入）VS比 VS比VS比 VS比比 比鸣很忙招股说明书万辰集团招股说明书 注鸣鸣很忙其他费用主要包括仓储服务费及短期租赁及仓库之间运输费）

鸣鸣很忙招股说明书，万辰集团招股说明书2025年末，鸣鸣很忙/万辰集团门店数量分别为21948/18314家，其中三线及以%8%~35元，单店日均GV接近，日均单量鸣鸣很忙更高。VS比 VS比鸣鸣很忙招股说明书，万辰集团招股说明书. 鸣鸣很忙招股说明书，万辰集团招股说明书图表17：鸣鸣很忙vs万辰集团单店运营情况对比主要指标鸣鸣很忙万辰集团20232024主要指标鸣鸣很忙万辰集团202320242025H12025Q3末202320242025H12025门店数（家）65851439416807195174726141961536518314日均营收（万元）0.91.11.01.01.11.10.81.3日均GMV（万元）1.41.61.51.50.81.41.21.4日均单量（份/日）388452458481394402378419ASP（元/单）36.234.432.331.0-35.632.632.3加盟商端：两家企业加盟商数量均呈高速增长，万辰集团在数量上保持领先，鸣鸣很忙的加盟商带店率更高、闭店率更低。从门店稳定性看，2025VS比 VS比 鸣鸣很忙招股说明书，万辰集团招股说明书 鸣鸣很忙招股说明书，万辰集团招股说明书供应链端：SKU丰富度与上新节奏接近，鸣鸣很忙库存周转更快，万辰集团应付账期更长，效率与资金优势各有侧重。产品储备：SKU规模与上新节奏高度接近，均保持高频迭代（鸣鸣很忙月均上新数百款，万辰集团月均上新0余款，以快速适配零食消费的快时尚属性，产品丰富度与响应能力处于同一梯队。库存周转：鸣鸣很忙库存周转效率更优，2023-2025Q3库存周转天数16~17.9转天数均处于极低水平（鸣鸣很忙~1天，万辰集团~.4天，现金流安全边际高，回款能力稳健。应付账款周转（18~21天高于鸣鸣很忙（9~14天主要指标鸣鸣很忙万辰集团202320242025Q3末主要指标鸣鸣很忙万辰集团202320242025Q3末202320242025SKU数量（个）1800+1800~2000上新频率每月平均上新数百款平均每月上新220款在库SKU39974000+定制比例34%30%库存周转天数1611.613.41617.617.9应付账款周转天数13.810.59.62018.520.6应收账款周转天数1.110.50.40.20.1前五大供应商集中度11.40%13.20%13.10%15.60%9.60%12.20%鸣鸣很忙招股说明书万辰集团招股说明书 （注万辰集团存货周转天数应付账款周转天数应收账款周转天数均为零食量贩业务）指标鸣鸣很忙万辰集团仓数（个）5657仓面积（万平）123.298指标鸣鸣很忙万辰集团仓数（个）5657仓面积（万平）123.298单仓平均面积（万平）2.21.72门店总数21,9481