铝材出口强劲改变高库存现状的变量正在壮大

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一周表现回顾 1工业金属 2铝：铝价较上周下降0.1% 2铜：铜价上涨4.5%，库存下降1.9% 3锌铅：锌价上涨3.1%，铅价上涨1.4% 4锡：锡价上涨8.7% 5贵金属 6重要公司公告 7风险分析 7一周表现回顾本周沪深300指数上涨13%.%2.9表现最好的是黄金板块，上涨9.6%，跑赢有色行业5.4个百分点；其次为其他小金属板块，上涨9.2%，跑赢有8.4%4.1个百分点。图1:沪深300指数与有色行业指数走势 图2:有色行业子版块涨降表现资 资有色个股中，本周涨幅最大的是赤峰黄金，上涨16.8%；其次为阿石创，上涨14.2%；再次为山金国际，上涨12.2%。图3:有色个股本周表现（%）资工业金属铝：铝价较上周下降0.1%本周LME铝价为3502美元/吨，下降0.1%；上期所铝价为2.4万元/吨，上涨0.1%。截止5月7日中国铝库存148.4万吨，较4月30日增长3.5万吨，增幅2.4%。图4:铝期货价格（元吨，美元吨） 图5:中国铝社会库存（万吨）资 注价格应右，美 元/吨；其余为左轴，单为元/吨供应方面：本周氧化铝开工产能增加，但实际供应增量较为有限。广西氧化铝新建产能出料、检修产能推进复产，氧化铝开工产能增加，但实际供应增量仍需一定时间才会有所体现。截至5月8日，中国氧化铝建成产能为11610万吨，开工产能为8920万吨，开工率为76.83%。本周电解铝行业生产端基本保持平稳，整体暂无减产、新投产产能出现，辽宁某电解铝企业复产产能陆续释放，还有部分企业产能进行更正。需求方面：本周电解铝行业生产端基本保持平稳，整体暂无减产、新投产产能出现，辽宁某电解铝企业复产产能陆续释放，氧化铝需求保持高位运行。本周铝板带箔产量213213吨，产量较上周增加245吨。铝棒产量277620吨，产量较上周减少6510吨。成本方面：市场现货流通紧张，铝矾土价格波动较小；液碱市场价格小幅下降，节后企业库存升温；下游节前备货增加，动力煤市场价格偏强运行。整体来看，氧化铝生产辅料价格涨跌均有，而企业用矿成本仍旧处于较低水平，实际生产成本仍旧较低。氧化铝方面，中国国产氧化铝价格小幅上涨，本周中国国产氧化铝均价元/2684.42元/7.91元/0.29%202654200元/5674元/5695元/吨。电价方面，下游节前备货增加，动力煤市场价格偏强运行；但按照电价周期计算，火电电价下跌。水电方面，枯水期水电电价暂时稳定。综合来说，预计本周电解铝理论成本继续增加。铜：铜价上涨4.5%，库存下降1.9%LME13536美元/4.5%10.46万元/3.5%LME和上期1.11.9%。图6:铜期货价格（元吨，美元吨） 图7:铜库存（上期所库存）（万吨）资 格对右，单位 为美元/吨；其余为左轴单位元/吨供应方面：本周电解铜整体供应格局持续偏紧，多重利空因素共同压制产能释放。铜精矿现货TC维持低位运行，目前已跌至-83美元/干吨，冶炼企业生产利润被严重压缩，不少炼厂已主动缩减产能，叠加5月步入间接倒逼冶炼厂控产减产。叠加中东航运扰动影响硫磺运输，制约海外湿法炼铜产能释放，全球电解铜新增供应明显不足。而市场对后续月末票据缺口的担忧仍在，带票货源流通偏紧预期提前发酵，持货商惜售挺价情绪升温，进一步收紧现货流通节奏。综合来看，冶炼端减产检修、原料成本高企叠加票据缺口预期形成共振，电解铜供应偏紧格局短期难以改观，持续为铜价走势形成有力支撑。需求方面：本周电解铜期现价格节后同步走高，整体维持高位偏强运行。但受当前铜价高位压制，铜杆企业普遍心态谨慎，无大规模囤货意愿，多以随用随采、小批量按需补货为主，不敢盲目大量备货。同时终端接单偏弱，反向制约铜杆厂持续增产和原料追涨拿货的积极性。整体来看，本周铜杆对电解铜刚性需求有支撑、增量备货偏克制，刚需托底力度尚可，但高价下跟进力度有限，整体维持温和刚需消耗格局。宏观方面：中东地缘紧张局势持续升级，特朗普政府虽延长对伊朗停火期限，但进一步扩大能源与相关物资禁运范围，霍尔木兹海峡通航受限问题未得到缓解，美方仍在酝酿更严厉的封锁措施，全球能源与金属供应链扰动加剧，地缘溢价持续为铜价底部提供支撑。与此同时，美国通胀数据韧性超预期，美联储5月6-7日议息会议维持利率不变，市场降息预期进一步延后，美元指数走强，对以美元计价的铜价形成明显压制。国内方面，电解铜社会库存延续去化趋势，库存压力持续减轻，对铜价形成支撑。但高铜价对下游需求的抑制作用显著，市场以刚需采购为主，交投情绪理性降温。国内冶炼厂集中检修周期延续，叠加硫酸短缺制约湿法铜产出，全球供应收紧预期持续升温。整体来看，本周铜价在多空因素交织下维持高位震荡，地缘风险与供应偏紧提供支撑，高价格抑制需求与美元走强构成压力，短期延续高位盘整特征。锌铅：锌价上涨3.1%，铅价上涨1.4%LME3441美元/3.1%2.43万元/2.66%0509日，中国锌库存35万吨，较上周增长0.59万吨，涨幅1.68%，较去年同期增长25万吨。图8:锌期货价格（元吨，美元吨） 图9:锌库存（万吨）资 注价格应左轴单位 为美元/吨；其余为右轴单位元/吨LME1978美元/1.4%1.7万元/0.48%；铅现货库存方面，本周6.5万吨，LME26.633.00.02万吨。图10:铅期货价格（元吨，美元吨） 图11:铅库存（万吨）资讯中信投价格应右单为 美元/吨；其余为左轴，位为/吨氧化锌：本周氧化锌市场价格低位上调。五一假期来临前，市场避险氛围明显抬升，期货盘资金纷纷减仓了结，拖累内外盘锌价同步承压下行；假期期间中东地缘局势起伏不定，对伊谈判走向不明、叠加关税相关扰动，进一步放大宏观层面不确定性，伦锌呈震荡小幅收涨格局；节后市场格局出现明显切换，霍尔木兹海峡通航紧张态势有所缓和，地缘避险情绪逐步消退，整体宏观环境趋于宽松，给有色金属板块形成利好支撑；与此同时，5525–30Kazzinc冶炼厂突发安全事故，引发市场对锌冶炼端供给扰动的担忧，加之全球锌矿加工费持续处在偏低水平，供需收紧预期与回暖宏观情绪形成共振，推动锌价节后自低位强势回升，重返24000元/吨关口上方。锌合金：本周锌合金价格随原料锌价重心震荡上行。本周，美国国防部长周二表示与伊朗的停火并未完全确定，双方在霍尔木兹海峡控制权紧张局势下继续在海湾地区交火，受中东地缘冲突导致能源价格上行影响，通胀压力增加，美联储进一步降息的理由减弱，市场对降息预期整体降温，外加周内海外锌炼厂突发事故，锌锭供给担忧情绪影响，因此锌合金价格随原料锌价震荡偏强运行。原生铅：本周现货铅锭整体为区间震荡走势，重心较前期上移。美伊地缘冲突大幅缓和，全球风险偏好快速回升，基本金属集体拉涨，但随后美伊局势再反转，市场激进情绪消退，铅价高位回落。再生铅：本周再生铅报价震荡小涨，走势与沪铅主力合约保持同步。周内再生铅行业冶炼生产利润微薄，企业开工意愿低迷，国内主流生产区域检修集中，仅少数区域企业小幅复产，对整体市场的供给提振作用微乎其微，下游电池企业整体开工负荷偏低。终端市场需求平淡，外销订单表现疲软，电池企业多采取按需采购、随用随采的保守策略，无集中补库动作。锡：锡价上涨8.7%LME54000美元/8.7%425960元/10.0%SHFE锡库万吨，LME0.81.80.2万吨。图12:锡期货价格（元吨，美元吨） 图13:锡库存（万吨）资 注价格应左轴单位为 美元/吨；其余为右轴，位为/吨基本层面：原料端延续偏紧格局，下游企业畏高情绪较浓。供应端，缅甸佤邦矿区复产进度缓慢，当前产量远未恢复至禁矿前一半的水平，同时工业炸药审批仍存问题，但随着价格上涨，矿商出货意愿有所增强，市场流通货源增多。冶炼端，国内炼厂未见明显放量，精锡产量以稳为主，个别炼厂因原料不足检修，但对整体影响有限。进口端，受印尼审批制度影响，本周进口锡货源不多。需求端，锡价上涨行情下，下游多持观望态度，刚需采购维持，本周市场成交氛围较上周冷清。总体来看，本周供应端仍处于偏紧格局，炼厂原料采购难度较大；需求端除刚需采购外，多数企业谨慎观望，市场成交氛围一般。宏观方面，美伊局势短期缓和，叠加AI板块走强，市场对锡需求预期增强，做多情绪热情，锡价整体呈现上行态势。贵金属97.8，COMEX2.14724美元/盎司，COMEX6.681美元/2.17%，SHFE9.4%；SPDR1.81034吨。NYMEX钯下跌2.3%1504美元/EX3.4%2069.3美元/104-566美元/盎司。图14:黄金价格及SPDR持仓量（美元盎司） 图15:白银价格及持仓量（美元盎司）资 资美联储的最新表态同样偏向鹰派。4月29日，美联储如期维持利率不变，但决策层出现明显分歧：一名委员反对，主张立即降息，而另有三位委员反对政策声明中继续暗示宽松倾向。美联储主席鲍威尔表示，美联储GDP环比年率增长2.0%(虽略低于预期，但较前明显回升3PCE0.7%3.5%(20226月以来最大涨幅)，这些数据进一步强化了美联储的审慎立场。高通胀环境下，利率维持高位的时间越长，持有无息黄金的机会成本就越高，从而压制其价格表现。ISM4月制造业PMI52.7%53.1%78.384.6，"增长低于预期、通胀超出预期"的组合直接点燃了滞胀交易逻辑，空头开始回补。美国供应管理协会的4月非制造业采购经理人指数录得，略低于预期的53.7，但依然处于扩张区间。这已经是扩张势头连续第二个月放缓。对于黄结束霍尔木兹海峡封锁。市场风险情绪迅速转向，WTI原油一度暴跌逾10%，美债收益率回落，也进一步提振金价表现。重要公司公告图16:本周重要公司公告公告日期 公司名称 摘要股2026-05-06 兴业银锡

70%2026-05-06 中稀有色 广东稀集团划自次减计划露之日起个易日的3个内通集中价方式减持公司股份合计不超过3,364,359股，即不超过公司总股本的1%。3个月8,200,0002026-05-06 华钰矿业2026-05-07 鑫科材料2026-05-07 华友钴业2026-05-08 永杉锂业ind资

901.00%56为进一步深化公司海外资源、国际制造、全球市场的经营格局，夯实锂资源布局，公司与AtlanticLimited100%（）6（0.06亿元人民币（持股1%）。该事项构成关联交易，本次交易尚需提交公司股东会审议。风险分析1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世