《财务管理》-《财务管理》项目九

任务一了解财务分析的基础知识财务分析的意义财务分析的内容财务分析的依据财务分析的方法一、财务分析的意义财务分析是财务预测、决策与计划的基础和重要依据财务分析是挖掘潜力、改进工作、实现财务管理目标的手段财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据[财务分析的意义]123所有者或股东，作为投资人，必然高度关心其资本的保值和增值状况，即对企业投资的回报率极为关注。二、财务分析的内容企业所有者1

债权人不能参与企业剩余收益的分享，决定了债权人必须首先对其投资的安全性予以关注。因此，债权人在进行企业财务分析时，最关心的是企业是否有足够的支付能力，以保证其债务本息能够及时、足额地得以偿还。二、财务分析的内容企业债权人2为满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，企业经营者必须对企业经营理财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握。二、财务分析的内容企业经营者3

政府兼具多重身份，既是宏观经济的管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务分析的关注点因身份的不同而异。二、财务分析的内容政府4

会计信息可分为财务会计信息和管理会计信息两类。财务会计信息主要是指财务会计报告。管理会计信息主要包括责任会计核算信息、决策会计信息和企业成本报表信息等。三、财务分析的依据会计信息1（一）内部信息

统计信息主要是指各种统计报表和企业内部统计信息；业务信息则是指与各部门经营业务及技术状况有关的核算与报表信息。总之，统计与业务信息包括企业除会计信息之外其他反映企业实际财务状况或经营状况的信息。三、财务分析的依据统计与业务信息2（一）内部信息计划及预算信息是企业管理的目标或标准，包括企业的经营计划、财务计划、财务预算，以及各种采购、消耗、储存的控制标准等。三、财务分析的依据计划及预算信息3（一）内部信息

国家的宏观经济信息主要是指与企业财务活动密切相关的信息，如物价上涨率或通货膨胀率、银行利息率、各种税率等；有关法规包括会计法、税法、会计准则、审计准则和会计制度等。三、财务分析的依据经济政策与法规信息1（二）外部信息

综合部门发布的信息包括国家统计局定期公布的统计报告和统计分析；国家发改委的国民经济计划、经济形势预测及经济形势分析；各证券市场和资金市场的有关股价、债券利息等方面的信息等。三、财务分析的依据综合部门发布的信息2（二）外部信息

中介机构信息主要有会计师事务所、资产评估事务所等提供的企业资产评估报告和审计报告等。三、财务分析的依据中介机构信息3（二）外部信息

报刊等信息是指各种经济著作、报刊的科研成果、调查报告、经济分析中所提供的与企业财务分析有关的信息。三、财务分析的依据报刊等信息4（二）外部信息企业间交换的信息是指企业与同行业其他企业或有业务往来的企业间相互交换的报表及业务信息等。三、财务分析的依据企业间交换的信息5（二）外部信息

国外有关信息是指从国外取得的各种经济信息，取得的渠道有出国考察访问、购买国外经济信息期刊、国际会议交流等。三、财务分析的依据国外有关信息6（二）外部信息通过与前期实际指标相比较，可以了解企业财务状况的变化趋势四、财务分析的方法（一）比较分析法与前期实际指标比较1与同类企业指标比较2与预算指标比较3[比较分析法]将本期实际指标与行业平均水平或行业先进水平相比较，可以找出企业在行业中的位置。将本期实际指标与预算值相比较，可以考核经营管理者受托责任的完成情况。四、财务分析的方法结构比率1（二）比率分析法

结构比率，又称构成比率，是指财务指标的各个组成部分占总体的比重，它反映了部分与总体的关系。其计算公式为：

通过结构比率的比较，可以考察总体的构成内容及其变化趋势，进而可以研究企业财务结构的合理性。四、财务分析的方法效率比率2（二）比率分析法

效率比率是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。四、财务分析的方法相关比率3（二）比率分析法

相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。利用相关比率指标，可以考察企业相互关联的业务安排得是否合理，以保障经营活动顺畅进行。四、财务分析的方法连环替代法1（三）因素分析法

连环替代法，是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。四、财务分析的方法连环替代法1（三）因素分析法【例9-1】2016年10月，某企业甲原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是4000元，实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三个因素的乘积构成的，因此，就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度，现假设这三个因素的数值如表9-1所示。例子四、财务分析的方法连环替代法1（三）因素分析法项

目单

位计划数实际数产品产量件100110单位产品材料消耗量千克87材料单价元56材料费用总额元40004620表9-1产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价

根据表9-1中资料，材料费用总额实际数较计划数增加620元。运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响。计划指标：100×8×5＝4000（元）

①第一次替代：110×8×5＝4400（元）

②第二次替代：110×7×5＝3850（元）

③第三次替代：110×7×6＝4620（元）

④四、财务分析的方法连环替代法1（三）因素分析法②－①＝4400－4000＝400（元） （产量增加的影响）③－②＝3850－4400＝-550（元） （材料节约的影响）④－③＝4620－3850＝770（元） （价格提高的影响）400－550＋770＝620（元） （全部因素的影响）四、财务分析的方法差额分析法2（三）因素分析法

差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。四、财务分析的方法差额分析法2（三）因素分析法

【例9-2】仍用表9-1中的资料，采用差额分析法计算确定各因素变动对材料费用的影响如下：由于产量增加对材料费用的影响为：（110－100）×8×5＝400（元）由于材料消耗节约对材料费用的影响为：（7－8）×110×5＝-550（元）由于价格提高对材料费用的影响为：（6－5）×110×7＝770（元）任务二掌握各种财务分析指标

的应用偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析上市公司相关比率分析一、偿债能力分析

1流动比率

流动比率是企业流动资产与流动负债的比率，表明每1元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业可用在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。其计算公式为：

一般情况下，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。国际上通常认为，流动比率保持在2左右比较恰当。（一）短期偿债能力分析一、偿债能力分析

1流动比率在运用流动比率时，应注意以下两个问题：（1）流动比率的高低不能完全准确地反映企业短期偿债能力。（2）不同行业对流动比率的要求并不一致。（一）短期偿债能力分析

【例9-3】根据表9-2资料，甲公司2016年的流动比率为：年初流动比率＝7100÷3400＝2.09年末流动比率＝8050÷4000＝2.01根据计算结果可知，甲公司2016年年初和年末的流动比率均大于2，说明该公司具有较强的短期偿债能力。例子一、偿债能力分析

2速动比率

速动比率是企业速动资产与流动负债的比率，反应的是每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保证。其计算公式为：其中，速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等后的余额。其计算公式为：（一）短期偿债能力分析一、偿债能力分析

2速动比率根据计算结果可知，该公司2016年年末的速动比率比年初有所降低，虽然该公司的流动比率超过一般公认标准，但由于流动资产中存货所占比重较大，导致公司速动比率未达到一般公认标准，公司的实际短期偿债能力并不理想，需要采取措施加以扭转。（一）短期偿债能力分析【例9-4】根据表9-2资料，假设甲公司2016年的其他流动资产均为待摊费用，则该公司2016年的速动比率为：年初速动比率＝（800＋1000＋1200）÷3400＝0.88年末速动比率＝（900＋500＋1300）÷3400＝0.68例子一、偿债能力分析

3现金流动负债比率

现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流量与流动负债的比率。其计算公式为：注意以下两个问题：对经营活动产生的现金净流量的计量。

（一）短期偿债能力分析２１对流动负债总额的计量。一、偿债能力分析

3现金流动负债比率（一）短期偿债能力分析【例9-5】根据表9-2资料，同时假设甲公司2016年年初年末的经营活动现金净流量分别为3000万元和5000万元（经营现金净流量的数据可以从公司的现金流量表中获得），则该公司2016年年初和年末的现金流动负债比率为：年初现金流动负债比率＝3000÷3400＝0.88年末现金流动负债比率＝5000÷3400＝1.25例子

根据计算结果可知，该公司2016年年末的现金流动负债比率比年初的现金流动负债比例有明显提高，表明该公司的短期偿债能力有所增强。一、偿债能力分析

1资产负债率（二）长期偿债能力分析

资产负债率，又称负债比率，是企业负债总额与资产总额的比率。资产负债率表明在企业资产总额中债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。其计算公式为：一、偿债能力分析

1资产负债率（二）长期偿债能力分析根据计算结果可知，该公司2016年年初和年末的资产负债比率均不高，表明该公司长期偿债能力较强，有助于增强债权人对公司借出资金的信心。【例9-6】根据表9-2资料，甲公司2016年年初和年末的资产负债率为：年初资产负债比率＝5400÷20000×100%＝27%年末资产负债比率＝6500÷23000×100%＝28.26%例子一、偿债能力分析

2产权比率（二）长期偿债能力分析

产权比率，又称资本负债率，是企业负债总额与所有者权益总额的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志。产权比率反映的是所有者对债权人权益的保障程度，其计算公式为：一、偿债能力分析

2产权比率（二）长期偿债能力分析【例9-7】根据表9-2资料，则甲公司2016年年初和年末的产权比率为：年初产权比率＝5400÷14600×100%＝36.99%年末产权比率＝6500÷16500×100%＝39.39%例子

根据计算结果可知，该公司2016年年初和年末的产权比率均不高，这与资产负债率的计算结果可以互相印证，表明该公司的长期偿债能力较强，债权人权益的保障程度较高。一、偿债能力分析

3利息保障倍数（二）长期偿债能力分析

利息保障倍数，也称已获利息倍数，是企业息税前利润与利息支出的比率，反映了获利能力对债务偿付的保障程度。其计算公式为：

其中，息税前利润总额是指利润总额与利息支出的合计数，利息支出是指实际支出的借款利息、债券利息等。息税前利润总额的计算公式为：一、偿债能力分析

3利息保障倍数（二）长期偿债能力分析

根据计算结果可知，该公司这两年的利息保障倍数都较高，有较强的偿付负债利息的能力，进一步的分析还需要结合公司往年的情况和行业的特点进行判断。【例9-8】根据表9-2资料，同时假设表中财务费用全部为利息支出，则甲公司2016年年初和年末的利息保障倍数为：年初利息保障倍数＝（4000＋200）÷200＝21年末利息保障倍数＝（4200＋300）÷300＝15例子一、偿债能力分析（三）影响偿债能力的其他因素3412可动用的银行贷款指标或授信额度资产质量或有事项和承诺事项经营租赁二、营运能力分析

1应收账款周转率

应收账款周转率（次数）是企业一定时期内的营业收入（或销售收入）与平均应收账款余额的比率，是反映应收账款周转速度的指标。其计算公式为：二、营运能力分析

1应收账款周转率【例9-9】根据表9-2和9-3资料，同时假设甲公司2014年年末应收账款余额为1100万元，该公司2015年和2016年应收账款周转率的计算如表9-4所示。项

目2014年2015年2016年营业收入1880021200应收账款年末余额110012001300应收账款平均余额11501250应收账款周转率（次）16.3516.96应收账款周转期（天）22.0221.23表9-4应收账款周转率计算表单位：万元二、营运能力分析

2存货周转率

存货周转率（次数）是企业一定时期内的营业成本与平均存货余额的比率，表示存货在一定时期内的周转次数，用于反映存货的周转速度。其计算公式为：二、营运能力分析

2存货周转率根据计算结果可知，该公司2016年度的存货周转率比2015年略有降低，存货周转天数略有增加。这说明该公司的存货管理效率有所降低，原因可能与2016年存货大幅度增加有关。【例9-10】根据表9-2和9-3资料，同时假设甲公司2014年年末存货余额为3800万元，该公司2015年和2016年存货周转率的计算如表9-5所示。项

目2014年2015年2016年营业成本1090012400年末存货余额380040005200平均存货余额39004600存货周转率（次）2.792.70存货周转期（天）128.81133.55表9-5存货周转率计算表单位：万元二、营运能力分析

3流动资产周转率流动资产周转率是反映企业流动资产周转速度的指标，是一定时期内营业收入与平均流动资产总额的比率。其计算公式为：二、营运能力分析

3流动资产周转率

根据计算结果可知，该公司2016年度的流动资产周转率比2015年度略有降低，流动资产周转天数略有增加。流动资产占用增加，增加占用的数额为：

（128.63－125.43）×21200÷360＝188.44（万元）【例9-11】根据表9-2和9-3资料，同时假设甲公司2014年年末流动资产总额为6000万元，该公司2015年和2016年流动资产周转率的计算如表9-6所示。

项

目2014年2015年2016年营业收入1880021200流动资产年末总额600071008050平均流动资产总额65507575流动资产周转率（次）2.872.80流动资产周转期（天）125.43128.63表9-6流动资产周转率计算表二、营运能力分析

4固定资产周转率

固定资产周转率是企业一定时期的营业收入与平均固定资产净值的比率，是反映企业固定资产的周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。其计算公式为：二、营运能力分析

4固定资产周转率根据计算结果可知，该公司2016年度的固定资产周转率比2015年度略有提高，固定资产周转天数略有减少，其主要原因是固定资产净值的增长幅度低于营业收入增长幅度所引起的，这表明公司的运营能力有所提高。【例9-12】根据表9-2和9-3资料，同时假设甲公司2014年年末固定资产净值为11800万元，表9-2中的固定资产金额均为固定资产净值（均未计提固定资产减值准备），该公司2015年和2016年固定资产周转率的计算如表9-7所示。项

目2014年2015年2016年营业收入1880021200固定资产年末净值118001200014000平均固定资产净值1190013000固定资产周转率（次）1.581.63固定资产周转期（天）227.87220.75表9-7固定资产周转率计算表二、营运能力分析

5总资产周转率

总资产周转率是企业一定时期内的营业收入与平均资产总额的比率，可以用来反映企业全部资产的利用效率。其计算公式为：二、营运能力分析

5总资产周转率根据计算结果可知，该公司2016年度的总资产周转率比2015年度略有提高，这是因为该公司固定资产平均净值的增长幅度（9.24%）虽然低于营业收入的增长幅度（12.77%），但是流动资产平均余额的增长速度（15.65%）却大大高于营业收入的增长程度，所以，总资产的利用效果难易大幅度提高。【例9-13】根据表9-2和9-3资料，同时假设甲公司2014年年末的资产总额为19000万元，该公司2015年和2016年总资产周转率的计算如表9-8所示。项

目2014年2015年2016年营业收入1880021200资产年末总额190002000023000平均资产总额1950021500总资产周转率（次）0.960.99总资产周转期（天）373.40365.09表9-8总资产周转率计算表单位：万元三、盈利能力分析

1营业利润率营业利润率是企业一定时期内的营业利润与营业收入的比率。其计算公式为：

营业利润率越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，从而获利能力越强。三、盈利能力分析

1营业利润率

根据计算结果可知，该公司2016年度的营业利润率比2015年度略有下降。通过分析可以看出，这种下降主要是由于公司2016年的成本费用增加所致，由于下降幅度不大，可以判定公司的经营方向和产品结构符合市场需要。【例9-13】根据表9-2和9-3资料，同时假设甲公司2014年年末的资产总额为19000万元，该公司2015年和2016年总资产周转率的计算如表9-8所示。项

目2015年2016年营业利润45004700营业收入1880021200营业利润率（%）23.9422.17表9-9营业利润率计算表单位：万元三、盈利能力分析

2成本费用利润率

成本费用利润率是企业一定时期内的利润总额与成本费用总额的比率。其计算公式为：【例9-13】根据表9-2和9-3资料，同时假设甲公司2014年年末的资产总额为19000万元，该公司2015年和2016年总资产周转率的计算如表9-8所示。三、盈利能力分析

2成本费用利润率根据计算结果可知，该公司2016年度的成本费用利润率比2015年度略有下降。公司应该深入检查导致成本费用上升的原因，改进有关工作，以便扭转效益指标下降的状况。项

目2015年2016年营业成本1090012400营业税金及附加10801200销售费用16201900管理费用8001000表9-10成本费用利润率计算表单位：万元财务费用200300成本费用总额1460016800利润总额40004200成本费用利润率（%）27.4025.00三、盈利能力分析

3总资产收益率

总资产收益率是企业在一定时期内获得的息税前利润总额与平均资产总额的比率。其计算公式为：【例9-13】根据表9-2和9-3资料，同时假设甲公司2014年年末的资产总额为19000万元，该公司2015年和2016年总资产周转率的计算如表9-8所示。三、盈利能力分析

3总资产收益率根据计算结果可知，该公司2016年度资产的综合利用效率比2015年度略有降低，公司需要对资产的使用情况、增产节约工作等情况做进一步的分析，以便改进管理，提高效益。项

目2014年2015年2016年利润总额40004200利息支出200300息税前利润总额42004500资产年末总额190002000023000平均资产总额1950021500总资产收益率（%）21.5420.93表9-11总资产收益率计算表单位：万元三、盈利能力分析

4净资产收益率净资产收益率，又称所有者权益收益率，是企业一定时期内的净利润与平均净资产的比率。其计算公式为：净资产收益率＝×100%其中，三、盈利能力分析

4净资产收益率该公司2016年度净资产收益率比2015年度降低了1个多百分点，这是由于公司所有者权益的增长快于净利润的增长所引起的，根据前列资料可以求得，该公司所有者权益的增长率为12.68%，而其净利润的增长率为5%。【例9-17】根据表9-2和9-3资料，同时假设该公司2014年年末净资产额为13000万元。该公司2015年和2016年净资产收益率的计算如表9-12所示。项

目2014年2015年2016年净利润24002520年末净资产额130001460016500平均净资产1380015550净资产收益率（%）17.3916.21表9-12净资产收益率计算表单位：万元四、发展能力分析

1营业收入增长率

营业收入增长率是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，反映企业营业收入的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。其计算公式为：其中本年营业收入增长额＝本年营业收入总额－上年营业收入总额

【例9-18】根据表9-3资料，该公司2016年营业收入增长率为：营业收入增长率＝（21200－18800）÷18800×100%＝12.77%四、发展能力分析

2总资产增长率

总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。其计算公式为：其中，

本年资产增长额＝年末资产总额－年初资产总额

【例9-19】根据表9-2资料，该公司2016年总资产增长率为：总资产增长率＝（23000－20000）÷20000×100%＝15%四、发展能力分析

3营业利润增长率

总资产增长率营业利润增长率是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，反映企业营业利润的增减变动情况。其计算公式为：其中，本年营业利润增长额＝本年营业利润总额－上年营业利润总额

【例9-20】根据表9-3资料，该公司2016年营业利润增长率为：营业利润增长率＝（4700－4500）÷4500×100%＝4.44%四、发展能力分析

4资本保值增值率

资本保值增值率是所有者权益的期末总额与期初总额的比率，反映当年资本在企业自身努力下的实际增减变动情况。其计算公式为：【例9-21】根据表9-2资料，该公司2016年资本保值增值率为：资本保值增值率＝16500÷14600×100%＝113.01%四、发展能力分析

5资本积累率

资本积累率是企业本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比率，反映企业当年资本的积累能力。其计算公式为：其中，本年所有者权益增长额＝年末所有者权益－年初所有者权益显然，资本积累率＝资本保值增值率－1【例9-22】根据表9-2资料，该公司2016年资本积累率为：资本积累率＝（16500－14600）÷14600×100%＝13.01%五、上市公司相关比率分析

1每股收益

基本每股收益是指企业按照归属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外的普通股的加权平均数计算的结果。其计算公式为：其中，

发行在外普通股的加权平均数＝期初发行在外普通股股数＋当期新发普通股数×已发行时间÷报告期时间－当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间五、上市公司相关比率分析

1每股收益【例9-23】某上市公司2016年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2015年末的股本为8000万股，2016年2月8日，经公司2015年度股东大会决议，以截止2015年末公司总股本为基础，向全体股东每10股送红股10股，工商注册登记变更完成后公司总股本变为16000万股。2016年11月29日发行新股6000万股。五、上市公司相关比率分析

2每股股利【例9-24】某上市公司2016年度发放普通股股利3600万元，年末发行在外的普通股股数为12000万股。则每股股利为：每股股利＝3600÷12000＝0.3（元）每股股利是企业股利总额与企业流通股数的比率。其计算公式为：每股股利＝现金股利总额÷期末发行在外的普通股股数五、上市公司相关比率分析

3市盈率市盈率是普通股每股市价与每股收益的比率，反映投资者对于上市公司每1元净利润愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资风险和报酬。其计算公式如下：

市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，即投资者对该股票的评价越高，反之，投资者对该股票评价越低。但市盈率越高，同时也说明投资于该股票的风险越大，市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。五、上市公司相关比率分析

4每股净资产

每股净资产，又称每股账面价值，是上市公司年末净资产与年末发行在外的普通股股数之间的比率。其计算公式为：

【例9-25】某上市公司2016年年末股东权益为15600万元，全部为普通股，年末普通股股数为12000万股。则每股净资产为：每股净资产＝15600÷12＝1.3（元）五、上市公司相关比率分析

5市净率市净率是每股市价与每股净资产的比率，是投资者用以衡量、分析个股是否具有投资价值的工具之一。其计算公式为：

【例9-26】沿用例9-25资料，同时假定该上市公司2016年年末每股市价为3.9元，则该公司2016年年末市净率为：市净率＝3.9÷1.3＝3（倍）任务三掌握财务状况综合分析的方法财务综合分析的概念与特点财务状况综合分析的方法一、财务综合分析的概念与特点

所谓财务综合分析就是将偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标等纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行揭示和披露，从而对企业经营效益的优劣作出准确的评价的判断。财务综合分析的概念1一、财务综合分析的概念与特点财务综合分析的特点2一个健全有效的财务综合指标体系必须具备以下特点：（1）评价指标要全面。设置的评价指标要尽可能涵盖偿债能力、运营能力和盈利能力等各方面的考核要求。（2）主辅指标功能要匹配。既要明确企业分析指标的主辅地位，又要能从不同侧面、不同层次反映企业财务状况，揭示企业经营业绩。（3）满足各方面信息需求。这要求评价指标体系必须能够提供多层次、多角度的信息资料。二、财务状况综合分析的方法杜邦分析法1

杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，这种分析方法最初由美国杜邦公司创立并成功运用而得名。它是利用各财务指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。杜邦财务分析体系中的指标关系如图9-1所示。二、财务状况综合分析的方法杜邦分析法1

杜邦体系中主要指标之间的关系如下：净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数其中，营业净利率＝净利润÷营业收入净额总资产周转率＝营业收入净额÷平均资产总额权益乘数＝资产总额÷所有者权益总额＝1＋产权比率＝1÷（1－资产负债率）二、财务状况综合分析的方法杜邦分析法1

从图9-1可以了解如下财务信息：（1）净资产收益率是一个综合性极强、最具代表性的财务指标，是杜邦分析体系的核心。（2）营业净利率是反映企业盈利能力的重要指标，是企业净资产收益率最大化的保证。（3）总资产周转率是反映企业营运能力的重要指标，是企业资产管理水平的重要体现。（4）权益乘数是反映企业偿债能力的重要指标，也是企业筹资活动的结果。二、财务状况综合分析的方法杜邦分析法1【例9-27】根据表9-2和9-3资料及前文中的假定，运用连环替代法对甲公司2016年度的净资产收益率进行分析。

净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数

上年度指标：12.77%×0.96×1.41＝17.29% ①

第一次替代：11.89%×0.96×1.41＝16.09% ②

第二次替代：11.89%×0.99×1.41＝16.60% ③

第三次替代：11.89%×0.99×1.38＝16.24% ④

二、财务状况综合分析的方法杜邦分析法1

②－①＝16.09%－17.29%＝-1.20%（营业净利率下降的影响）

③－②＝16.60%－16.09%＝0.51%（总资产周转率上升的影响）

④－③＝16.24%－16.60%＝-0.36%（权益乘数下降的影响）

该公司2016年度的净资产收益率为16.24%，比2015年度净资产收益率17.29下降了1.05%，正是因为这三个因素共同作用的结果，即：

（-1.20%＋0.51%－0.36%）＝-1.05%二、财务状况综合分