亚信科技AI大模型交付龙头不断拓展新领域

ITAIAI公司深耕通信行业，聚焦运营商核心系统、智能数据运营、智能连接产品三大核心业务，为通信、能源、卫星等行业提供定制化解决方案。公司融合大模型、数字孪生、5G-A/6G、卫星互联网、PhysicalAIAIAI图1：公司三大核心业务亚信科技路演材料公司股权结构稳定，近年来持续加大投资布局。田溯宁先生是公司实际控制人，任职公司董事长，直接持有公司5.24的股份，并通过亚信安全，PacificlnfoLimited等间接持有13.99的股份对公司有实际控制权作为重要战略投资方，中国移动国际控股有限公司持有公司19.39的股份，OceanVoiceInvestmentHoldingLimited持有公司6.4的股份。公司旗下拥有多家全资及控股子公司，其中对香港亚信科技有限公司等多家主体实现100全资控股同时持有北京亚信兴源科技有限公司70股权重庆艾瑞数智科技有限公司67股权欧阳晔博士自2018。图2：公司股权结构BSSOSSAI2025年实现收入47.82亿元，占公司总营收的比重为75.9。其中BSS系统是助力运OSS20251.820002025OSS15，位列全国第三。公司BSS业务连续多年稳居国内第一，截至2026年3月，公司在中国BSS市场的占有率已超过50。由于公司在BSS和OSSAIAIAIGartner图3：亚信科技连续两年入选Gartner通信人工智能领域全球魔力象限“领导者”亚信科技官网AIAIAI公司定位为通用大模型厂商“行业落地最后一公里服务商”，凭借“一套方法论+一组工具集+一支队伍”的三级交付体系，稳居企业级大模型私有化交付领域核心服务商地位。公司AIAI10推动客服问题一次性解决率提升超30工单处理时长缩短近50运维故障排查效率提升超50凭借成熟的交付能力公司与阿里云KimiNVIDIAABB等全球头部企业达成深度合作，成为主流大模型厂商核心落地伙伴。2025AI418.07元同比增长34.1累计落地多行业项目70余个持续夯实大模型企业级私有化交付领域的领先地位。图4：亚信科技大模型三级交付体系亚信科技官网公司已积累大量成功大模型交付案例。公司已形成以行业解决方案为核心、生态协同为支撑的大模型规模化落地核心能力，可将通用大模型适配至多场景并实现全流程交付。20257021080在1.2万用户年调用60万次规模下累计节省约1500万元成本，验证其降本增效与可复制能力。公司以自研“渊思”行业大模型为底50图亚信渊思大模型体系 图大模型交付供应商排名靠前亚科技网 亚信技官网tokenTokenAIAIToken，规避算力沦为通用基础设施、模型陷入参数竞争的困境。公司已封装网络故障诊Token。公司通过聚焦高深度细分市场、私有化合规部署、多模型编排三大策略持续提升竞争力，同时推动业务从项目制向资产化转型。通过沉淀行业知识图谱、私有数据飞轮、系统集成图谱、客户成功知识库四类战略资产，公司形成相互强化的复利增长飞轮，AI图AI5G公司与英伟达、ABBAI。2025OmniverseOmniverseAIOpenUSD、NVIDIA渲染技术和生成式物理AIAISWareDigitalGemini、MaaSOmniverseOmniverse1ABB认知-决策-执行完整技术闭环，目标实现工厂柔性产线智能化升级。公司预计2026-2030PhysicalAI200ABBPhysicalAI24图AI公司TIA20262420251400营系统、星载业务平台等核心环节，相关产品已实现商用部署，公司测算2026-2030100图与格思航天签约低轨卫星合作协议 图卫星通信产品系列亚科技网 亚信技路材料5G5G专网核电市场占有率保持第一。近期公司首次入选Gartner2026年全球“4G和5G专网服务魔力象限”NichePlayers象限，与诺基亚、爱立信、华为等国际头部企业同列全球核心供应商阵营，这是国际市场对其端到端交付、方案创新与服务能力的高度肯定。亚信科技打造了涵盖专网5GAIRAN创新、核电矿山等多领域丰富落地经验、全生命周期端到端交付三大核心优势，持续发力通感算智融合等前沿方向，为全球企业数智化转型提供优质网络解决方案。图11：亚信科技入选Gartner2026年全球“4G和5G专网服务魔力象限”亚信科技官网2525年运营商依然承压，新兴业务增长较快。202563.02（-5.17净利润1.14亿（-79.13），25年下半年下滑已经明显收窄剔除因人员结构优化发生的一次性离职补偿的调整后净利润约人民币2.73202547.82体成本收缩的影响；智能数据运营业务收入实现约人民币8.0734.1；智能连接产品业务收入实现约人民币1.25亿元，同比增长6.2％。图公司营业收入及增速（单位：亿元、） 图公司归母净利润及增速（单位：亿元、）公司告、 、 公司告、 、近年来盈利能力承压，毛利率有所下降IT25年公司毛利率为34.05下降3.3个百分点同样25公司总费用率有所提升。图公司毛利率、净利率变化情况 图公司三项费用率变化情况（管理费用包括研发费用） 公司告、 、 公司告、 、盈利预测:假设前提运营商核心系统业务：公司传统主业是为运营商提供业务、网络、管理等核心领域的IT系统2025年该业务收入人民币47.82亿元同比下降8/9降幅收窄，IT26发展，预期未来收入有望企稳回升。因此预期公司26-28年收入增速分别为-3，毛利率保持平稳。AIKimi、英伟达、ABB4126-28年收入增速为80/50/40，毛利率随着规模效应逐步提升。智能连接产品业务：该业务主要是构建下一代通信与连接底座，聚焦能源行业及5G/5G-A/6G5G年收入增速为80/40/30，毛利率随着规模效应逐步提升。其他该业务主要是传统政企信息化等ICT业务年收入下滑12.87主要ICT26-28年收入增速为-20/-15/-10。表1：公司业务拆分和预测（亿元）202420252026E2027E2028E运营商核心52.5047.8246.3946.3947.78yoy-8.91-303智能数据运营6.028.0714.5321.7930.50yoy34.05805040智能连接产品1.171.252.253.154.10yoy6.8480.0040.0030.00其他6.765.894.714.013.60yoy-12.87-20-15-10合计66.4563.0367.8775.3385.98yoy-5.157.6810.9914.14毛利率37.3834.0535.0036.0037.0025。251.69AI提效，AICoding效率持续提升20-30。因此我们预期随着公司收入恢复增长，费用率有望逐步下降。预期销售费用率26-28/7.2/7.1；管理费用率（包含研发费用）26-28年分别为20/19。公司税率基本保持稳定。综上所述预计未来3年营收67.86/75.32/85.97亿元同比增长7.711.0、14.1。归母净利润4.07/6.28/8.66亿元，每股收益分别为0.43/0.67/0.92元。表2：未来3年盈利预测表利润表（百万元）20252026E2027E2028E营业收入6302678675328597营业成本4156441148205416销售费用473495542610管理费用1353162416971857财务费用22(29)(39)(50)营业利润120429663914利润总额120429663914归属于母公司净利润114407628866投资建议:相对估值ITAIAI富时是营销AI4PE4432626PE表3：可比公司PE估值码 称） PE2026/5/11亿元25A2026E2027E2028E25A2026E2027E2028E0354.HK中国软件国际3.0482.990.120.230.250.2825.3113.2112.1510.850268.HK金蝶国际7.92281.260.030.130.220.32264.1360.9536.0224.762556.HK迈富时35.1590.080.350.891.262.15100.4339.4927.9016.356687.HK聚水潭13.1957.55-7.270.841.221.7-1.8115.7010.817.76平均43.1228.9619.91以上家公司26-28年EPS为 一预期、风险提示估值的风险4AIAIPE盈利预测的风险来3收长归3致对公司未来3年盈利预测值高于实际值的风险。经营风险IT品及服务等相关情况将可能损害公司与客户的密切关系。AIAI政策风险AI其他风险）财务预测与估值）资产负债表（百万元202320252026E2027E2028E利润表（百万元）202320252026E2027E2028E现金及现金等价物16181446218024773203营业收入66466302678675328597应收款项24062088208325112784营业成本41624156441148205416存货净额275161189241239营业税金及附加00000其他流动资产31332956312234653955销售费用526473495542610流动资产合计763968137737885710343管理费用12491353162416971857固定资产290284291294291财务费用3922(27)(35)(43)无形资产及其他21702131187516191362投资收益203385资产减值及公允价值投资性房地产243238238238238变动(44)(14)(14)(14)(14)长期股权投资158141141141141其他收入(61)(166)157161167资产总计105009608102821114812375营业利润586120430663914短期借款及交易性金融负债00000营业外净收支00000应付款项15251197132114431622利润总额586120430663914其他流动负债19361702187020292275所得税费用70165788122流动负债合计34622899319134723897少数股东损益(29)(10)(34)(53)(73)长期借款及应付债券00000归属于母公司净利润545114407628866其他长期负债397302312322332长期负债合计397302312322332现金流量表（百万元202320252026E2027E2028E负债合计38593200350237934228净利润545114407628866少数股东权益(41)(51)(85)(138)(212)资产减值准备00000股东权益66826458686574938359折旧摊销140144296298301负债和股东权益总计105009608102821114812375公允价值变动损失4414141414）财务费用 39 22 (27) (35) (43)）关键财务与估值指标202320252026E2027E2028E营运资本变动(1434)(44)113(532)(326)每股收益0.580.120.430.670.92其它(29)(10)(34)(53)(73)每股红利0.000.000.000.000.00经营活动现金流(735)217795354781每股净资产7.116.877.307.978.89资本开支(102)(103)(60)(58)(55)ROIC10571013其它投资现金流40245000ROE826810投资活动现金流298(42)(60)(58)(55)毛利率3734353637权益性融资00000EBITMargin10581011负债净变化00000EBITDAMargin127121415支付股利、利息00000收入增长-16-581114其它融资现金流(557)(348)000净利润增长率2-79258