证券行业2026年一季报综述：自营定盘财富扬帆龙头突出景气延续

内容目录一、整体业绩概览：营收净利高增，核心业务协同发力 5（一）核心业务指标：2026Q1营收同比+31.2，归母净利润同比+16.4.......................5（二）资本实力：资产规模稳步扩容，头部优势凸显 6（三）竞争格局：头部集中趋势凸显，龙头券商持续领跑 6二、财富管理：市场交投活跃，盈利韧性持续凸显 7（一）市场环境：交投活跃，奠定业务增长基础 7（二）经纪业务：佣金收入增长，头部优势持续强化 8（三）信用业务：杠杆需求提升，利息净收入大幅提升 9三、自营投资：股债规模齐增，扩表仍有空间 9（一）业绩表现：投资收益高增，成为业绩压舱石 9（二）杠杆与扩表：杠杆率稳步抬升，扩表方向聚焦金融资产 10（三）资产配置：结构优化，风险收益平衡 11四、投行与资管业务：转型攻坚，多元协同 14（一）投行业务：政策市场双轮驱动，收入凸显修复韧性 14（二）资管业务：深耕主动管理，分化格局持续加剧 15（三）跨境业务与科技赋能：新增长极培育，智能化转型提速 15五、投资建议 16风险提示 17图表目录图43家上市券商合计营收及增速 5图43家上市券商合计归母净利润及增速 5图2026Q1，ROE提升 5图43家上市券商营收结构变化 6图2026Q1,43家上市券商总资产规模较2025年末提升9.....................................6图2026Q1,43家上市券商净资产规模较2025年末提升3.8...................................6图主要指数一季度涨跌幅 图2026年1-3月主要指数涨跌幅 8图2026Q1，A股股基交易量同比增长75.8.................................................8图2026Q1，43家上市券商经纪业务同比增长44...........................................9图2026Q1，43家上市券商利息净收入增长87.2...........................................9图2026年3月末，融资融券余额达2.61万亿元 9图2026Q1,43家上市券商投资收益同比增长16.4.........................................10图2026Q1,43家上市券商投资收益占营收比重达37.5.....................................10图证券行业杠杆率变化（剔除客户保证金） 11图投资收益规模及占营收比重（单位：亿元） 12图金融投资资产及占总资产比重（单位：亿元） 12图上市券商金融资产结构-按照账户分类 12图上市券商金融资产结构-按照资产分类 12图上市券商母公司净资本规模及增速（单位：亿元） 13图上市券商权益资产规模及占净资本比重均值（单位：亿元） 14图上市券商非权益资产规模及占净资本比重均值（单位：亿元） 14图2026Q1,43家上市券商投行业务同比提升32.5.........................................14图2026Q1,股权融资提升69至2662亿元 15图2026Q1,债券承销金额同比增长14....................................................15图2026Q1,43家上市券商资管业务同比增长27.4.........................................15图2026年3月末，券商私募资管资管产品存续规模较年初提升3.4.........................15表营收排名前10的上市券商营收及归母净利润（单位：亿元） 7一、整体业绩概览：营收净利高增，核心业务协同发力（一）核心业务指标：2026Q1营收同比+31.2，归母净利润同比+16.4入长润长为升。图家上市券商合计营收及增速 图家上市券商合计归母净利润及增速图3：2026Q1，ROE提升2026Q1，43上市券商业务收入及增速(调整后经纪业务收入475.9亿元同比+44.0，投行业务88.5亿元同比+32.5资管业务135.1亿元同比+27.4利息业务149.3亿元、同比+87.2，投资收益567.4亿元、同比+16.4。从业务结构来看，2026Q1，经纪、投行、资管、利息、投资业务净收益在营收中的占比分别为31.4、5.8、8.9、9.9、37.5，同比变化分别为+2.8、+0.1、-0.3、+3.0、-4.7个百分点。图4：43家上市券商营收结构变化（二）资本实力：资产规模稳步扩容，头部优势凸显据 数据显示，截至2026年一季度末，43家上市券商总资产、净资产规模分别为16.78万亿元和2.93万亿元较2025年末分别增加1.39万亿元和1076.44亿元，增长9.0、增长3.8，资产规模持续扩张，资本实力稳步增强。图家上市券商总资产规模较2025年末提升9图家上市券商净资产规模较2025年末提升3.8其中中信证券国泰海通总资产分别增长7.86.9增至2.24万亿元万亿元，资本实力迈上新台阶。华泰证券、广发证券分别以1.23万亿元和1.12万亿元，位居第三和第四位，头部券商的资本优势进一步凸显。（三）竞争格局：头部集中趋势凸显，龙头券商持续领跑行业盈利向头部集中，龙头券商业绩持续领跑。2026Q1，头部券商前三、前五、510.69703.161,031.89+48+41显著高于行业平均其在行业总营收中的占比分别为34、46、68，行业向头部券商集中的趋势显著。其中中信证券实现营业收入231.55亿元同比增长40.91归母净利润102.16亿元同比增长56.09营收与净利规模均领跑头部券商稳居行业首位国泰海通实现营业收入162.32亿元，同比增长58.91，归母净利润63.88亿元，同比下滑47.82主要系去年同期存在一次性收益拉高基数扣非归母净利润57.11亿元，同比增长73.43，主业盈利实现高增；广发证券实现营业收入116.82亿元同比增长64.33归母净利润47.07亿元同比增长70.73营收及净利增速均处于高位；华泰证券实现营业收入104.22亿元，同比增长41.48，归母净利润48.00亿元同比增长31.79整体经营稳健规模稳居行业前列中金公司实现营业收入88.25亿元同比增长54.26归母净利润35.77亿元同比增长75.19，盈利增速在头部券商中表现尤为突出；中信建投实现营业收入76.96亿元同比增长62.26归母净利润36.67亿元同比增长99.03净利近乎翻倍增长，成长势能强劲。表1：营收排名前10的上市券商营收及归母净利润（单位：亿元）证券简称营业收入 2025Q1 2026Q1同比归母净利润 2025Q1 2026Q1同比中信证券164.32231.5565.45102.16国泰海通102.15162.32122.4263.88-47.82广发证券71.09116.8227.5747.07华泰证券73.66104.2236.4248.00中金公司57.2188.2520.4235.77中信建投47.4376.9618.4336.67中国银河63.5973.5530.1633.20招商证券47.1369.7323.0832.71申万宏源53.0659.2819.7723.56国信证券51.5549.2123.2921.05二、财富管理：市场交投活跃，盈利韧性持续凸显（一）市场环境：交投活跃，奠定业务增长基础跌深跌，跌、23涨为，图主要指数一季度涨跌幅 图年1-3月主要指数涨跌幅 A达长创图9：2026Q1，A股股基交易量同比增长75.8（二）经纪业务：佣金收入增长，头部优势持续强化入于A的行以通 以。图10：2026Q1，43家上市券商经纪业务同比增长44（三）信用业务：杠杆需求提升，利息净收入大幅提升入长来年3到长稳图家上市券商利息净收入增长87.2图年3月末，融资融券余额达2.61万亿元三、自营投资：股债规模齐增，扩表仍有空间（一）业绩表现：投资收益高增，成为业绩压舱石43入长为。图家上市券商投资收益同比增长16.4图家上市券商投资收益占营收比重达37.5 （二）杠杆与扩表：杠杆率稳步抬升，扩表方向聚焦金融资产证券行业杠杆率自2012年以来呈现总体提升的运行态势。2012年行业杠杆率仅1.620143.12015-20162.653.5近年来行业杠杆率稳步抬升的核心驱动来自三大维度。一是行业发展逻辑实现根本性切换，从传统通道型轻资产业务向重资本化模式转型，场外衍生品、做市交易、跟投、自营投资等资本消耗型业务占比持续提升，催生持续的扩表需求；二是监管政策持续优化松绑，通过修订证券公司风险控制指标计算标准、放宽优质券商风险资本准备计提比例等举措，持续释放行业合规杠杆空间；三是头部券商资产负债管理能力稳步提升，通过短融、金融债、次级债等多元化融资工具持续压降负债成本，为稳健加杠杆提供了坚实支撑。ROE图15：证券行业杠杆率变化（剔除客户保证金）（三）资产配置：结构优化，风险收益平衡2021占营业收入比重中枢持续抬升年末峰值占比超50，成为拉动营收增长的核心动力，这一变化与行业杠杆率稳步抬升的底层逻辑高度契合。一是行业发展逻辑从传统通道型轻资产业务向重资本化模式转型，杠杆率提升释放的扩表空间优先向投资类业务倾斜，直接带动投资收益规模持续扩容；二是监管政策持续引导行业向交易型、资本中介型专业机构转型，场外衍生品、做市交易等资本消耗型业务快速发展，配套的投资持仓规模提升进一步增厚投资收益；三是传统经纪、投行等轻资产业务受市场周期影响波动加大，投资业务成20213202634.27.5上剔除客户保证金后占总资产比重长期维持在55以上最高近65是券商总资产的核心构成。尽管资本市场周期波动会引发客户保证金、两融等融资类资产占比出现顺周期波动，进而带动投资类资产占总资产比重出现阶段性回调，但并未改变金融投资资产规模持续扩张的长期趋势。图投资收益规模及占营收比重（单位：亿元） 图金融投资资产及占总资产比重（单位：亿元）TPL20212026Q1，TPLOCIACTPLOCI从底层资产分类来看债券资产始终是配置核心底仓占比长期维持在75左右，股票资产占比稳定在15-20区间基金及其他资产占比保持平稳2025年以来，行业普遍加大权益资产配置力度。2026Q1，股票与债券资产的绝对规模随行业扩表同步显著增长，但二者的配置比例并未发生明显变化，反映出券商在权益布局过程中始终坚守稳健配置原则，以固收底仓保障收益稳定性，以权益资产增厚收益弹性，适配重资产业务的风险收益特征。图上市券商金融资产结构-按照账户分类 图上市券商金融资产结构-按照资产分类上市券商母公司净资本规模呈持续稳步扩张态势。20226202631.481.852024年峰值增速超10年一季度仍维持8以上的较高增速行业净资本持续增厚的核心原因与杠杆率抬升、重资本化转型逻辑高度契合：一是行业重资产业务持续扩张，券商通过定增、配股、永续债等多元化渠道补充核心及附属净资本，匹配监管风控指标要求，为加杠杆扩表筑牢资本基础；二是行业盈利韧性持续凸显，内生利润积累成为净资本增厚的重要支撑；三是监管持续引导行业夯实资本实力、优化资本结构，提升风险抵御能力。从净资本占用角度看，权益资产主要通过方向性自营、新股跟投、股票做市、场外衍生品对冲持仓、公募基金投资等业务配置，风险资本计提比例较高，对净资本消耗相对更大，2021年以来其规模持续增长，占净资本比重均值从20左右稳步抬升至25以上；非权益资产核心通过债券投资、固收做市、两融等融资类资220-250区间。展望后续，当前行业权益资产占净资本比重仍处低位，叠加资本市场深化改革、监管引导加大权益市场参与力度的政策导向，以及市场环境持续改善，券商仍有ROE图20：上市券商母公司净资本规模及增速（单位：亿元）图21：上市券商权益资产规模及占净资本比重均值（单位：亿元）

图22：