2026年中期全球投資展望报告-LGT

Forward-lookingforgenerations在天体物理学中，事件视界标志著黑洞引力强大到的讯号出现扭曲甚或完全消失。如今，全球市场正国央行的干预措施使商业周期被拉长至几乎面目全非。经济衰退原本应有助消化市场过度杠杆，却被在天体物理学中，事件视界标志著黑洞引力强大到的讯号出现扭曲甚或完全消失。如今，全球市场正与此同时，科技发展正以前所未见的速度加快，产生了一种时间悖论。人工智能辅助软件开发的交付周期由数月缩短至数天；生物技术领域的研发时间亦由数十年缩短至数年。当变化速率趋向无限大彷佛静止不动。这些力量最终甚至可能延长人类寿命至无限，消除自文明诞生以来主宰所有财务规划4另一方面，货币与财政政策的引力不斷增强。主权债务水平持续影响经济增长、货币政策及资产价格。各国央行需要在通胀目标、主权融资成本及维持市场稳定之间取得平衡，因此进一步“放慢时间”后冷战时代的单极秩序（曾一度被视为“历史终结”的时代）正在瓦解。全球格局正转向由美国与中国主导的“G2”局面，双方影响力相互竞逐，令直接或间接冲突的风险再次上升。热战曾被视为历史遗及技术标准在国家策略上日益分歧。地缘政治风险对投资者而言，在临近“事件视界”之际，意味着需要采取不同取向的运作方式。传统的均值回归假设市场存在稳定平衡；然而当前环境并无明确锚点。各种扭曲现象削弱投资者对过往维系稳定制度的信任。在此环境下，LGT皇家私人银行始终致力成为值得信赖的合作夥伴，在最关键时刻，提供清晰判斷、坚定信念及稳定支持。我们的全球平台、长期66拥有权架构及跨地区业务布局，正是为应对传统框2026年至今，金融市場的特點是引領大市走勢的範疇持續擴闊，並反覆出現波動。隨著人工智能的應用日益具體化，投資者對生產力提升感到樂觀，但同時亦對所需的龐大投資、現有業務模式所受的顛覆性影響，以及相關社會經濟挑戰感到憂慮。這種緊張關係導致市場表現日漸分化。此外，一連串地緣政治事件不時引發連鎖式市場壓力，而中東衝突則進一步加劇不確定性，將能源價格推升至多年高943276“阿提米丝二号”载人绕月飞行任务48923675地缘政治不明朗因素加剧，加上能源价格上涨带来持续冲击，继续影响全球环境。尽管近期能源冲击暂时推高通胀并令市场气氛受压，但整体增长趋势仍获支持，受惠于稳健但逐步降温的劳工市场、投资活动持续复苏，以及年初出现的周期性回升。因此，经济增长及通胀走势放缓且更为不均衡，并可能較央行原先预期更持久，尤其是依赖能源进口的地区。货币政策因而继续在控制通胀预期与避免全球股市的地区及行业走势持续呈现分化。整体而言，2026年的盈利预期维持正面，但自中东危机爆发以来，不同地区及行业之间的表现差距扩大。科技等具结构性增长动力的行业比重較高的市场，展现出更具韧性的盈利趋势；而周期性較强及对能源价格敏感的地区，则面对更严峻的挑战。在此背景下，我们偏好财政状况稳健、现金流强劲及盈利前景明朗的优质企业，而非投资于广泛市场。随著估值及基本因素趋势分化，在不同地区及行业之间8债券市场正逐步适应能源成本上涨和债务水平上升的环境，使名义收益按历史标准来看相对具吸引力。短债收益率迅速反映通胀预期的变化，尤其是在受能源冲击影响的经济体。此外，多个领域的信贷利差仍然受控，反映市场普遍认为基本信贷整体依然稳健。在此环境下，收益创造再度成为推动总回报的重要因素；在评估久期与信贷风险时，则著眼于在利差收益与潜在宏观及政策方面意料之外的我们对未来数月货币市场的看法，主要取决于货币政策预期的变化，以及能源冲击对主要经济体带来的不同影响。欧元区与美国之间的利率差距收窄，加上有迹象显示美元早前的收益优势正在减避险情绪及需求仍然利好美元，尤其是在地缘政治紧张及投资气氛转弱期间。总括而言，我们预计中期来看，相对政策路径、通货膨胀趋势及资金流将逐渐利好欧元兑美元表现；尽管调整过程可能出现在宏观不明朗因素加剧、利率预期转变及地缘政治紧张局势持续的环境下，黄金继续发挥策略性分管理及美元整体趋势，可能继续成为影响黄金表现的主要因素。虽然市场不时出现波动及调整属预期之内，但这未必会改变黄金作为多元化配置一部分其具备对冲尾端风险的潜力，并能与传统资产类别9我们对私募市场持审慎正面态度，并继续视其为具吸引力的投资机会，而审慎筛选及资产质素依然是关键。尽管宏观不明朗因素、融资成本上升及地缘政治紧张局势均削弱投资气氛，但基本因素仍支9事件视界不仅可作为危机的隐喻。随着市场接近这个边界，地缘政治成为其中的主要扭曲力量之一，并塑造出一个引力新格局－以资本流动、供应链、这种格局不再是平面结构。冷战后经济与安全可泾渭分明地分离（即市场持续整合，而政治则退居幕后）的假设已经瓦解。国际货币基金组织在2026年4月发布的《世界经济展望：战争阴影下的全球经济》将全球增长预期下调至3.1%，下行风险主导3.23.2%4.4%十年地缘经济竞争的主要轴线。本刊物中的两个资讯框勾勒出这种新格局的轮廓：一个仰望太空轨道着经济前景。英伦银行的2026年上半年系统性风险调查显示，95%受访者将地缘政治风险列为英国金融稳定的首要风险，创该调查的历史新高。太空轨十年地缘经济竞争的主要轴线。本刊物中的两个资讯框勾勒出这种新格局的轮廓：一个仰望太空轨道过去三十年，西方资本市场普遍假设国家将逐步退出经济活动，但那个时代已经结束。我们在首个案例中提及的太空竞赛，背后依赖的是国家主导的计划与战略性通讯基建，这并非任何纯粹私人机构所能承担。第二个案例中提及的关键矿产竞争，迫使西方政府动用战略储备、最低价格保障及直接股权投资－这些工具更接近冷战时期的产业政策，而非21世纪的市场自由主义。人工智能则贯穿这两条轴线：镓和锗的出口管制如今已延伸至半导体及人正在将前沿人工智能与轨道通讯融入相同的战略性有关影响属结构性而非周期性。政府已重新成为市场的主要参与者，既是客户，也是资金提供者、监益于传统现金流模型可能出现系统性低估的利好因美国与中国并无全面脱钩发展，在贸易、金融和科技领域仍然紧密交织。目前的情况是基于战略考进半导体、人工智能算力及生物科技等领域正被刻意分隔。消费品及传统制造业则大致未受影响。全球商业版图正新增一层“战略覆盖”，用以厘定哪些这种选择性分化可影响投资决策。处于战略界限有利一方的公司，能够获得补贴、稳定的市场需求和受保护的市场地位；处于不利一方的公司，则面临出口管制或被迫重组。举例说，受益于《芯片法案》的企业，与一些因美国半导体出口管制而导致可参与市场缩小的公司便是当中最明显的例子。过往，地域多元化只是一种简单的风险缓解工具，如今却需要加入战略层面的分析，而这在传统框架中在此新格局下，人工智能是最重要的加速因素。人工智能是战略竞争的核心：这是促使美国对先进半导体实施出口管制的原因之一，亦是推动关键矿产资源争夺战的需求动力，以及重塑全球电力市值得注意的是，这种新格局不仅具限制性，同时也具扩张性，且资本市场层面同样至关重要。战略瓶颈并非凭空出现，而是由盈利能力您常强劲的公司绩期中，标准普尔500指数中有84%公司的盈利优力、半导体、数据中心及供电系统转化为单一投资体系。正因如此，人工智能投资不应只被视为一项科技主题交易。它正逐渐演变为一个资本密集型基础设施周期，处于企业现金流、国家政策与战略资0对于长期投资组合而言，这意味着人工智能投资并非一个需要择时进行的主题交易，而是资产配置的结构性组成部分。问题不在于是否需要持有人工智能资产，而是在于如何在整个价值链中分配权重，包括算力与半导体、数据中心基础设施与电力、超大规模平台、基础模型及应用程式。各层级在现金流可见度、竞争格局，以及对国际货币基金组织标示为系统性扩增渠道的循环融资动态的敏感度方面目前，最清晰的配置仍集中于“卖铲人”层面，即支撑整个生态系统的硅晶、网络、冷却和实体基础设最终胜出模型或平台的影响。随着经济价值逐步向上层释放，配置亦可相应调整。关键是在整个价值链中保持配置，并根据当前经济价值最清晰的环节包括战略多元化，在重塑资本流动的各个组合以及正在重组的价值链之间保持平衡。第二，主题投资与政策主导投资之间的界限已经消失；理解政府的往更为重要。在国家行动经深思熟虑且具持续性的环境下，对于一些能够及早作好部署，并能经受住战略竞争必然带来的波动考验的投资者，机会往往环境下，对于一些能够及早作好部署，并能经受住战略竞争必然带来的波动考验的投资者，机会往往引力新格局正在实时形成。如果说事件视界描述我们正在跨越的界线，那么这种引力新格局则描述另一方的景象：弯曲、具争议性，并由强大引力所主保障同时更依赖循环利用以收复失地。其目标与先说好消息：人类的寿命不斷延长。预计到2050年，60岁以上的人口比例将由目前约13%至14%增趋势之一，正在重塑经济、医疗体系及资本市场。“长寿”已成为形容这股超级趋势的时代关键词。长寿不仅指寿命的长短，亦包含健康寿命，即大致处于无患病状态的时间。坏消息是：从生物学角度等慢性疾病的数量显著上升。由于疾病成因往往与基因有关，而生物科技手段能够发挥精准的针对作与此同时，长寿不仅是一个生物科技主题，它还反映一个更广泛的生态系统，涵盖生物制药、基因组学与诊斷、生物制剂制造、医疗科技与机械人技50200120042007201020132016201920222025術，以及整合融資、數據和健康護理服務的醫療服務與數碼平台。從資本市場角度來看，一個長壽框架已經形成，用以應對業內由長壽推動的結構性轉毫無疑問，生物科技至今為改善醫療保健作出驗室製造的蛋白質）便是其中一個成功例子，其於1980年代中期開始廣泛應用。美國制藥公司默克消滅癌細胞的抗體免疫療法是目前全球最暢銷近期的發展，例如輝瑞╱BioNTech研發的mRNA新冠肺炎疫苗，也是生物科技推動醫療進步的有力證真正創新數量相對較少，也是不爭的事實：以新藥審批而言，生物科技藥物的數量多年來一直明顯少可以肯定的是：許多疾病都源於遺傳基因，但到目前為止，我們只完全了解當中一小部分。考慮到今年是人類基因組解碼（即完成整個人類基因信息我們已知人類估計擁有20,000至25,000個蛋白質編碼基因。由於這與果蠅的基因數量大致相同，故由此可見，人類的高度複雜性顯然並非取決於基因數量，而在於其精密的調控機制。除了定義蛋白質結構及其功能的“遺傳密碼”外，還存在一種“調控密基因組充當了基因活動的控制單元。據估計，這些調控序列佔人類基因組約8%至20%以上。單從這些數據層面考慮，已足以反映出要徹底釐清眾多疾病的遺傳成因，仍需進行海量的研究。然而，傳統的基因組分析方法極其耗費人力與時間，令醫學研究迅速觸及瓶頸。與此同時，我們有理由相信，透過應用人工智能技術，有望大幅改變甚至突破這些限制。舉例來說，以往需時數天的去氧核一般只需數小時便能完成全面評估。以基因診斷為例：在人工智能的協助下，由基因測序至得出臨床結果的時間，通常可由原本的2至4天縮短至不足24小時。這對個人化醫療領域大有裨益，因為DNA分“大海撈針”另一個例子是藥物設計。一旦識別出與疾病相關的蛋白質，以往尋找合適候選藥物的過程，就正如俗語所說的“大海撈針”。這正是人工智能可帶來突破性改變之處。現時，人工智能不僅用於DNA分析，亦用以預測潛在候選藥物的結構及功能。過去，研究人員往往需要耗時幾年，等待經實驗測定的蛋白質結構；如今，人工智能可於短時間內提供可靠的結構模型。在此基礎上，虛擬藥物篩選可立這只是人工智能在生物醫學領域發揮日益重要作用的開端。相關投資機會廣泛，但科研和商業發展仍不均衡。人工智能讓我們能夠從龐大的基因組及轉錄組數據庫中，識別與衰老過程密切相關的特定基因。人工智能並非單獨觀察個別基因，而是識別共同控制衰老過程的複雜基因網絡及訊號通路—為未來抗衰老療法奠定重要基礎。舉一個簡單例子：現在，我們已能夠根據基因活性特征，估算一個生但这仅仅是个开始。预期干细胞研究领域将进一步迎来决定性进展。要按需求从多能干细胞生成心精确协调的生长因子。建基于人工智能的方法有助识别出最理想的因子组合、浓度及使用时机，从而到人工智能带来的巨大可能性，这些预测甚至可能偏向保守。我们认为人工智能显然有潜力彻底改变生物科技，释放前所未有的机遇，从而进一步延长未来将会揭示上述哪些方法最终能够转化为具研发应用方面的经济前景依然稳健。根据目前的估计，到了2030年，生物科技制药占全球药品销售的如果25年前人类基因组的解码被视为如“登陆月球”般重要；那么人工智能可能是生物医学实现“登陆便可能成真。虽然真正的登陆火星任务仍属未知之数，但人工智能驱动的生物科技领域要取得成功，上述科学发展属长期性质，但长寿主题的多个组成部分，在现有的上市公司市场中已清晰可见.比起单纯依赖传统的行业分类，从长寿生态系统的角度审视投资机会，并分析其组成部分在未来数年如何为投资组合带来贡献，会更为有效.广义上，我们按其功能区分三大类别：基石，即发展成熟的主要医疗保健企业；推动者，即创新的背后功臣“卖驱.人口老化为药物、手术及医疗保健服务的稳定需求提供支撑，构成整个生态系统的基石：大型制药和生物制药集团、医疗保险公司、医院、实验室、药房，以及发展成熟的医疗设备制造商.这些企业是医疗体系运作的核心，通常提供防守性盈利、稳定的现金流，并通过产品升级和新疗法带来递增增长.目前，许多这类企业的相对估值具吸引力，而医疗保健业在主要股票指数中的主导地位低于科技业，因此，对于希望涉足长寿主题并追求較强抗跌推动者提供所需的工具和基建，让生物科技、医疗科技及精准医疗得以扩充.这类企业包括制造复科学工具与设备供应商、先进的诊斷与影像平台，以及医疗保健技术和数据专家.这些业务受益于研发支出增加，以及转向生物制剂、微创手术及数据驱动护理的趋势，这一切都需要精密的制造、设备及软件支援.虽然部分领域经历一轮强劲需求后逐领域为投资者提供多元化机会，通过不同客户、平台及治疗领域参与长寿产业的增长.处于生态系统尖端的是前沿创新者，包括：针对肿瘤、代谢和神经系统疾病及罕见疾病的生物科技公司；应用人工智能进行药物研发、诊斷和临床测整体来看，这三大类别把长寿由遥不可及的概念，转化为一个具体且可投资的主题，提供多个切入点至处于科技前沿且影响力深远的创新企业。试的公司；以及细胞、基因和RNA疗法、再生疗法整体来看，这三大类别把长寿由遥不可及的概念，转化为一个具体且可投资的主题，提供多个切入点至处于科技前沿且影响力深远的创新企业。不应被视为就买卖任何投资或任何其他特定产品的要约、要约招揽、公开广告电子或任何其他形式复制或发布给第三我们不能就其准确性、完整性和及时性提供任何确认或保证。与本出版物所载资料有关的情况及原则可能随时更改。料在发布后并无作出任何更改，或有关资料仍属最新资料。本出版物的资料不的決策輔助，亦不應純粹根據本資料作出任何投資決定或其他決定。建議由合格的專家提供建議。投資者應意識到投過去的正面表現並不是未來正面表現的可靠指標。不能排除由於匯率走勢對投資者不利而導致的匯率和外匯損失的風險。存在投資者無法收回最初投資的全部金額的風險。預測並不是未來表現的模擬的過去表現，而過去的表現並不是本出版物不適用於受禁止分發或分發須經批准的法例約束的人士。持有本出版物的人士以及潛在投資者必須了解在其原籍國、居住國或居籍國的法律要求換、贖回或其他行為的決定相關的其他事宜，並取得適當的建議及遵守任何限人員可以自由購買、持有及出售本出版們樂意隨時為您免費提供有關的其他文件，例如根據金融服務法第58條及其