振江股份深耕新能源装备主业多元布局解锁长期成长空间

内容目录公司概况：深耕新能源装备二十载，高端制造全球化布局 5发展历程：从钢结构件制造商到综合能源装备服务商 5股权结构与组织架构：子公司协同布局完善，核心管理团队经验丰富 5财务分析：营收规模扩容，盈利随周期波动韧性凸显，费用管控稳健 8行业发展概况：新能源赛道高景气，新兴领域迎来发展机遇 风电设备行业：全球装机稳步增长，海上风电与大兆瓦化驱动产业升级 光伏支架行业：全球光伏装机持续扩容，跟踪式支架渗透率提升 紧固件行业工业之米”需求刚性，高端化国产替代加速 燃气轮机行业：AI算力驱动需求扩容，行业进入高景气周期 外骨骼机器人行业：商业化落地加速，多场景应用打开市场空间 经营分析：核心壁垒构筑深厚护城河，主业稳增新兴业务突破打开成长空间 核心竞争壁垒：四大维度构筑护城河，形成长期差异化优势 全球顶级客户生态壁垒，构筑极高行业准入门槛 国际领先的质量控制壁垒，夯实全球高端供应链持续深耕的技术研发壁垒，锻造企业长效发展内生动力 客户定制化服务壁垒，打造与客共生的长效竞争优势 核心主业：三大板块筑牢业绩基本盘，精准匹配行业趋势实现稳步增长 风电业务：全链条升级绑定全球龙头，深度受益海上风电高景气 光伏业务：全球化布局对冲贸易风险，产品升级有望带动盈利改善 紧固件业务：核心技术驱动产品升级，多领域拓展打开盈利增量 新兴业务：多赛道前瞻布局，构筑第二增长曲线 高端铸造业务：3D打印赋能产能释放，头部客户导入提速 燃气轮机业务：深度绑定客户生态，AI算力需求驱动需求高增 外骨骼机器人业务：核心技术储备完善，商业化落地在即 全球化产能与供应链布局：海内外协同发力，全链条配套夯实经营韧性 国内核心生产基地：锚定高附加值业务，承载核心产能扩张 海外本地化生产基地：贴近核心客户市场，快速响应全球需求 自有港口物流配套：打造全链条物流闭环，降本提效赋能全球业务 盈利预测与投资建议 盈利预测 投资建议 风险提示 图表目录图表公司主要发展历程 5图表公司股权结构（截至2026年5月8日） 6图表公司管理团队 7图表2021-2025年营业总收入及同比增速（百万元） 8图表2021-2025年净利润及同比增速（百万元） 8图表2021-2025年毛利率及净利率 9图表2021-2025年三大期间费用率 9图表全球风电新增装机量及装机总量走势与预测（GW） 图表全球海上风电新增装机量及装机总量走势与预测（GW） 图表中国风电机组新增装机平均单机容量变化（MW） 图表2025年全球海上风电累计装机区域分布 图表2016-2025年欧盟光伏年度新增装机规模与增速（GW） 图表2025年欧盟前十大光伏市场装机量统计（GW） 图表2026-2035年全球工业紧固件市场规模走势与预测（亿美元） 图表2020-2025年中国紧固件出口额（万美元） 图表2025-2032年全球燃气轮机市场规模走势与预测（亿美元） 图表2015-2025年中国燃气轮机零件出口额（百万美元） 图表2025-2034年全球外骨骼机器人市场规模走势及预测（亿美元） 图表2026年中国外骨骼机器人行业细分场景市场规模预测（亿元） 图表公司主要合作伙伴 图表公司核心资质与国际认证体系 图表2021-2025年公司研发支出及研发费用率变动（万元） 图表2025年公司分产品营业收入结构 图表公司部分风电产品展示图 图表公司部分光伏产品展示图 图表2025年公司主营业务产品产销量及库存量情况 图表2021-2025年公司中国大陆与国外市场营收情况（百万元） 图表2021-2025年公司中国大陆与国外市场毛利率水平 图表公司部分工厂实景展示 图表公司分业务收入及盈利能力预测（百万元） 图表公司主要费用率预测 图表可比公司估值表（百万元） 公司概况：深耕新能源装备二十载，高端制造全球化布局发展历程：从钢结构件制造商到综合能源装备服务商20043月，2017综合性高端装备制造企业。（08年04企业建立合作关系，逐步形成成熟的钢结构件工艺消化和设计能力，培养了熟练的技术风电业务突破与核心客户确立期（23年：成功生产1.5MW风电定子、转子并实现出口。2011年成为无锡机械西门子产品代工厂下客户基础、拓宽市场范围。（00年2017年登陆上交所主板，后续通上过海收底购特精密紧固件股份有限公司、尚和（上海）海洋工程设备有限公司等子公司，切入高端紧固件、海工等赛道，形成多元业务矩阵。全（1年至今化与全球龙头合作，落地风机总装业务，同时布局新兴赛道，实现从零部件制造商向综合服务商的转型。图表1：公司主要发展历程司官网股权结构与组织架构：子公司协同布局完善，核心管理团队经验丰富构建了专业化的子公司业务矩阵，各主体分工明确、协同效应显著，为公司长期稳定发2018年收购的上海底特精密紧固件股份有限公司和尚和（上海）展与全球化运营网络搭建，形成了多点支撑、协同联动的业务发展格局。图表2：公司股权结构（截至2026年5月8日）核心管理团队经验丰富：公司核心管理团队均具备扎实的专业背景与行业经验积淀，董事长胡震先生深耕新能源装备制造行业，自公司成立以来始终主导企业战略规划与经营发展，具备极强的行业前瞻判断与企业全周期运营管理经验，为公司长期战略布局提供核心指引。图表3：公司管理团队职务成员年龄 主要工作经历董事长胡震锡航工机械制造有限公司执行董事、总经理，江阴振江能源科技有限公司执行董事、总经理，江阴振江生物科技有限公司执行董事、总经理，江阴振江碳纤维有限公司执行董事、总经理，江阴振江朗维投资企业（有限合伙）有限公司执行董事，启东中丽纤维有限公司监事，江苏飞梭智行设备有限公司执行董事、总经理，江阴飞梭科技投资合伙企业（有限合伙）限公司监事，江苏振江海风新能源有限公司董事，公司董事长。总经理、 易勋 董事

历任常州宝菱重工金属结构件分厂副厂长、资材采购部副部长、公司职工代表监事、总经理助理、公司精益办负责人；现任江苏振江海风新能源有限公司执行董事、总经理；江苏振江铸造科技有限公司执行董事、总经理；公司总经理、董事。陈洋 董事陈洋 董事历任公司自动化部部长，机器人自动喷涂车间副主任，现任上海振江醇动科技有限公司执行董事，公司董事长助理、精益办负责人、董事。独立董事 吴洋

历任新疆天康畜牧生物技术股份有限公司证券事务助理，光正集团股份有限公司证券投资部经理、证券事务代表，新疆机械研究院股份有限公司董事会秘书、董事、副总经董事，厦门海洋实业（集团）独立董事。独立董事谭建国 独立董事谭建国 历任南京化纤股份有限公司会计，中国南光集团江苏南光国际贸易公司会计，苏亚金城会计师事务注册会计师、天健光华会计师事务所注册会计师，苏州电器科学研究院股份有限公司独立董事，南京正则联合会计师事务所合伙人，江苏瑞远会计师事务所主任会计师，江苏兴亚会计师事务所注册会计师，江苏中正同仁会计师事务所注册会计师，南京三联会计师事务所主任会计师，中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）江苏分所合伙人，苏州电器科学研究院股份有限公司独立董事，现任公司独立董事，南京瑞久商务服务有限公司执行董事，大信会计师事务所(特殊普通合伙)南京分所合伙人。董事会秘

书书司董事、无锡航工机械制造有限公司监事、公司董事；现任江阴振江碳纤维有限公司监事、公司董事会秘书。财务总监张小林历任麦格纳电子(张家港)有限公司财务总监、摩缇马蒂汽车科技(昆山)有限公司亚太区财务总监、海力达汽车系统（常熟）总监；现任公司财务总监。副总经理徐建华历任江阴轻工机械厂工艺科科长、江阴市双鹰轻工机械有限公司任技术部部长、江阴市振江钢结构有限公司工艺副总；现任公司副经理、总工程师。副总经理朱晓秋历任江苏双友重型机械有限公司总经理助理、江阴市振江钢结构有限公司商务部部长、茱莉（上海）部负责人、副经理，上海底特精密紧固件股份有限公司董事。2025年报

历任江阴市西石桥镇经管办科员、江苏瑞明钢材集团财务部会计主管、江阴界达特异制管有限公司财务部部长、江阴市振江钢结构有限公司董事、上海底特精密紧固件有限公财务分析：营收规模扩容，盈利随周期波动韧性凸显，费用管控稳健收入端：营收规模实现跨越增长，主业抗周期韧性突出。年，公司营业总收24.2539.7113.13%越。2021-2023年，受益全球风电行业高景气、核心产能持续释放，叠加深度切入全球25.54%19.77%32.28%2024-20252.71%0.65%，但仍保持连续正增长，凸显多元化业务布局、全球化客户体系对营收基本盘的强支撑，主业经营抗周期韧性突出。利润端：盈利呈阶段性波动，毛利率中枢修复韧性增强。公司利润端表现与行业周期、成本端变动高度相关，20211.88231.13%，实现盈利规模突破性增长；2022年受核心原材料价格大涨冲击，净利润同比下滑92.27%2.04亿元，盈利显著修复；2024-2025年受行业竞争、费用增加影响，净利润同比分别下滑12.18%、35.22%202213.92%后持续修复，2023-2025年稳定在20%左右，核心业务盈利韧性持续增强。图表4：2021-2025年营业总收入及同比增速（百万元） 图表5：2021-2025年净利润及同比增速（百万元）营业总收入 同比增速 净利润 同比增速0

2021 2022 2023 2024

35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%

500

2021 2022 2023 2024

250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%费用结构分析：费用管控能力优异，投入节奏与业务发展高度匹配。体结构保持稳定，费用管控能力优异，各分项费用变动与业务发展战略高度匹配，未对2021-20251.08%-1.30%的低位区间，整体波动极小，核心源于公司与全球风电龙头客户建立了长期稳定合作，渠道拓展20213.32%3.5%-4.5%区间波动，整体处于可控范围，未对公司经营造成显著压力。图表6：2021-2025年毛利率及净利率 图表7：2021-2025年三大期间费用率5%0%

毛利率 净利率2021 2022 2023 2024 2025

销售费用率 管理费用率 财务费用率4%3%2%1%0%2021 2022 2023 2024 2025风电设备行业：全球装机稳步增长，海上风电与大兆瓦化驱动产业升级全球风能理事会（GWEC）数据，2001202524GW增5.2%的年化增速，2030年全球风电累计装机总量有望达到2268.5GW。海上风电是行业未来重要增长极，凭借风力资源丰富、风源稳定、不占用耕地等优势，0.1GW增至.W29%04%.%EC预测，2030222GW9.79%。中国6594700万16.3%年国内海上风电新增装机8-12吉瓦，行业进入新一轮高景气周期。增长。机组大型化对零部件的结构设计、焊接精度、加工工艺提出了更高要求，具备大兆瓦产品配套能力、通过国际顶级客户认证的头部厂商，将持续受益于行业技术迭代带来的市场份额提升。同时，据公司年报披露，风电运维市场随着早期机组服役年年国内风电运维市场规模将突破300为具备全链条服务能力的厂商带来新的业务机会。图表8：全球风电新增装机量及装机总量走势与预测（GW） 图表9：全球海上风电新增装机量及装机总量走势与预测（GW）0

新增装机量 装机总量 新增装机量增长率0%2001200320012003200520072009201120132015201720192021202320252027E2029E

500

新增装机量 装机总量 海上风电装机占比8%6%4%2%2001200320012003200520072009201120132015201720192021202320252027E2029E球风能理事会（GWEC） 球风能理事会（GWEC）图表10：中国风电机组新增装机平均单机容量变化（MW） 图表11：2025年全球海上风电累计装机区域分布876543210

平均单机容量 平均单机容量增2022 2023 2024 2025

5%0%

50%40%30%20%10%0%中国

累计装机占全球比重英国 德国 荷兰 其他司2025年报，风能产业网 球风能理事会（GWEC）注：中国统计口径含中国大陆及中国台湾地区光伏支架行业：全球光伏装机持续扩容，跟踪式支架渗透率提升全球光伏市场短期区域装机有所波动，但长期增长动能强劲。2025年欧盟光伏新增装机约产业协会预测，202617.6GW30%，排名跃居欧盟第六。光伏支架作为光伏发电系统的关键配套部件，市场需求随全球光伏装机扩容稳步增长。一套完整的光伏发电系统通常包含光伏组件、光伏支架、逆变器、汇流箱等部件。其中部件，根据可移动性不同可分为固定式、可调式和追踪式三大类。追踪式支架可通过自国产替代空间广阔；同时随着光伏电站对发电效率要求的提升，追踪式支架渗透率持续提升，成为行业增长的重要结构性机会。图表12：2016-2025年欧盟光伏年度新增装机规模与增速图表13：2025年欧盟前十大光伏市场装机量统计（GW）新增装机量 同比增速7060504030201002016201720182019202020212022202320242025

120%100%0%-20%

806040200

2025年新增装机量 装机总量洲光伏产业协会(SolarPowerEurope) 洲光伏产业协会(SolarPowerEurope)紧固件行业：工业之米”需求刚性，高端化国产替代加速年全球紧固件行业市场规模持续攀升，中国作为全球最大紧固件生产国与出口国，贡献核心增长动力。2024年中国紧固件市场规模约1593亿元，2025年预计增长至1675亿元，2025年产量超1100万吨，占全球45%-50%，稳居全球第一。国内紧固件行业呈现低端过剩、高端不足”的结构性矛盾，高端市场国产替代空间广阔。行业低端产品市场竞争激烈，风电、航空航天、高端装备等领域所需的高端紧固件对国外先进产品仍有一定依赖。当前行业正加速向高端化、智能化、绿色化转型，具备核心技术、通过高端客户认证的企业，将持续受益于国产替代浪潮。图表14：2026-2035年全球工业紧固件市场规模走势与预测（亿美元） 图表15：2020-2025年中国紧固件出口额（万美元）0

市场价值

1,600,0001,200,0001,000,0000

出口金额2020 2021 2022 2023 2024 2025usinessResearchInsights注：2027-2034年数据基于预测年复合增长率测算得出燃气轮机行业：AI算力驱动需求扩容，行业进入高景气周期AI司年报披露，2025250020263000AI2025年用电量达120047.2%其HGE头垄断，国内制造企业正加速嵌入全球供应链，整机制造能力已实现突破，核心零部件AI2030年，进入高景气发展周期。图表16：2025-2032年全球燃气轮机市场规模走势与预测（亿美元） 图表17：2015-2025年中国燃气轮机零件出口额（百万美元）500

市场规模20252026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E

0

出口金额YResearch注：2027-2031年数据基于预测年复合增长率测算得出外骨骼机器人行业：商业化落地加速，多场景应用打开市场空间外骨骼机器人是结合人体智能与机械动力的可穿戴装备，行业正处于技术突破与商业化落地的关键阶段。该类产品可实现运动辅助与力量增强，核心增长动力来自老龄化社会需求、产业升级与技术成熟三大因素，不仅在工业、物流、户外运动等领域应用广泛，更在医疗康复、养老照护场景中展现出广阔的发展潜力。据中研普华产54.128.7%；202561%。目前行业仍处于小批量、多品种”的定制化生产阶段，整体产能规模偏小，尚未形成年产能过万台的超级工厂，具备核心算法、仿生设计与规模化量产能力的企业，有望在行业高速成长期抢占市场先机。图表18：2025-2034年全球外骨骼机器人市场规模走势及预（亿美元） 图表19：2026年中国外骨骼机器人行业细分场景市场规模预测（亿元）806040200

市场规模

市场规模302520151050医疗康复工业物流养老助行特种作业消费文旅arketGrowthReports注：2026-2033年数据基于预测年复合增长率测算得出

研普华产业研究院新兴业务突破打开成长空间公司深耕行业二十余年，构建了四大难以复制的核心竞争壁垒，成功跨越行业高门槛，打开长期成长天花板。核心竞争壁垒：四大维度构筑护城河，形成长期差异化优势全球顶级客户生态壁垒，构筑极高行业准入门槛公司与全球新能源龙头企业的深度战略绑定，形成了行业内稀缺的顶级客户矩阵。凭借持续的技术研发、严格品控与精密生产工艺，公司产品质量优异，获多家国内外风电整机和光伏企业权威认证，在行业内拥有突出品牌美誉度。公司生产的新能源发电系统基础装备，常年服役于野外恶劣工况，下游客户对产品可靠性、使用寿命要求严苛，供应商遴选高度看重企业历史业绩与履约能力，叠加行业认证周期长、客户转换成本高的特ATI一批知名客户建立长期稳定合作，优质客户矩阵不仅提升公司行业知名度、降低市场开拓难度，为业务持续增长提供坚实支撑，更构筑了新进入者较高的行业壁垒。图表20：公司主要合作伙伴司官网国际领先的质量控制壁垒，夯实全球高端供应链准入基石的经营理念，高度重视产品质量管控，搭建全流程质量管控体系，保障产品专业化生产I05质量管理体系、ISO14001：2015ISO45001：2018职业健康安全管理体系EN1090和国际焊接质量管理体系ISO3834拥有钢结构制造、机加工、焊接、涂装等领域高级专业人才。通过与西门子等国际龙头企业合作，公司持续升级品控标准、优化设计生产工艺，保障产品生产精度维持行业高位，同步建立完善的质量检测体系。图表21：公司核心资质与国际认证体系司官网持续深耕的技术研发壁垒，锻造企业长效发展内生动力技术开发与工艺设计是公司可持续发展的重要保障，也是产品成功切入海外知名企业供应链的持续动力。公司为江苏省多部门联合认定的高新技术企业，拥有国家5G环保车间、江苏省企业技术中心、江苏省新能源关键装备工程技术研究中心、江苏省先进智能工厂等多项省级及以上研发与智能制造重磅称号，在产品焊接并行控制、机加工精度控20251.56亿3.94%，2021-202518.12%，持续稳定的研发投入为技术迭代与工艺升级提供了坚实支撑。图表22：2021-2025年公司研发支出及研发费用率变动（万元）研发支出 研发费用率8,0006,0004,0002,0000

2021 2022 2023 2024

4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%客户定制化服务壁垒，打造与客共生的长效竞争优势客户定制化服务是公司持续强化市场核心竞争力的重要方式。公司以客户需求为核心，构建直销服务体系，通过直连客户精准捕捉需求、提供定制化服务，缩减中间环节，保障客户需求信息在决策、技术、生产端高效流转；配套完善的客户管理制度与对口物流服务保障产品及时交付，凭借优质服务、过硬品质与快速响应能力，树立了良好的企业可靠性验证与工艺优化，大幅压缩产品落地周期；同时前瞻布局行业前沿技术研发、工艺升级与样件开发，主动挖掘客户潜在需求，实现与优质客户共生成长。核心主业：三大板块筑牢业绩基本盘，精准匹配行业趋势实现稳步增长90%图表23：2025年公司分产品营业收入结构风电设备 光伏设备 紧固件销售 其他主营业务 其他业务风电业务：全链条升级绑定全球龙头，深度受益海上风电高景气制造商向综合服务商的转型升级。发电机全球唯一虚拟工厂合作伙伴，与恩德（Nordex）10MW-15MW球风电产业链中的核心竞争力与行业地位将进一步提升。图表24：公司部分风电产品展示图司官网光伏业务：全球化布局对冲贸易风险，产品升级有望带动盈利改善竞争力。公司固定/2015年起销往海外，技术实力获得国际市场认可；随着全球光伏电站对发电效率要求提升，追踪式支架渗透率持续上行，公司高附加值追踪式支架占比有望提高，带动业务毛利率与盈利能Nextracker工程”一体化服务，形成国内外市场双轮驱动格局。图表25：公司部分光伏产品展示图司官网紧固件业务：核心技术驱动产品升级，多领域拓展打开盈利增量公司通过控股子公司上海底特开展紧固件业务，依托核心技术壁垒，成为公司重要的利润补充。公司在细分领域采取差异化竞争策略，通过技术创新扩大产品性价比优势，加快进口替代并向风电、光伏市场渗透。未来，公司将持续加大汽车关键零部件、风电光伏核心紧固件的研发投入，丰富产品链、优化产品结构，进一步提高市场占有份额，巩固细分行业领先地位，力争成为世界级制造商。在商业航天领域，公司已为一家客户长期供货，并与多家企业开展商务洽谈和技术对接；其防松紧固件每年有少量销售用于长征系列火箭脐带架等部位。目前，上海底特的防松螺纹技术正在送审中航工业，若获通过，可替代传统防松手段，有助于减轻飞机重量、降低油耗。图表26：2025年公司主营业务产品产销量及库存量情况主要产品单位生产量销售量库存量生产量比上年增减销售量比上年增减库存量比上年增减转子类件646.00546.00193.0026.42%7.91%107.53%定子类件4,926.004,864.00150.00-2.51%-3.15%70.45%塔筒套99.8193.8118.007.32%14.40%50.00%定子片DE套282.00218.00121.00-1.40%-19.56%112.28%刹车盘件289.00225.00126.00-7.67%-23.99%103.23%运输支架件69,191.0067,581.0011,993.0092.28%160.44%15.51%风机装配套129.0030.7598.25139.78%-42.84%-定子片NDE套283.00221.00120.00-8.71%-24.05%106.90%变压器箱个249.00249.0044.00-19.68%-13.24%0.00堆叠支架件112.99112.9964.00---塔地基套240.00245.00-48.15%52.17%-100.00%前板个463.00386.00146.0042.02%26.56%111.59%光伏支架MW4,319.244,456.6417.61-22.83%-19.46%-88.64%紧固件万个41,718.2849,263.0712,411.28-12.68%22.15%-37.81%司2025年报新兴业务：多赛道前瞻布局，构筑第二增长曲线公司依托已有的核心客户、技术、制造壁垒，精准卡位高端制造高景气赛道，前瞻布局高端铸造、燃气轮机、外骨骼机器人三大新兴业务，目前各业务均取得实质性突破，有望逐步成长为公司第二增长曲线，打开长期成长天花板。高端铸造业务：3D打印赋能产能释放，头部客户导入提速公司南通铸造工厂是全球领先的全新3D打印模具铸造工厂，规划总产能12万吨，具备大兆瓦风电铸件、燃气轮机铸钢件规模化生产能力。公司已启动西门子、GE、Vestas等全球龙头的审厂工作，审厂完成后即可开始小批量生产，目前西门子、Vestas、上海Enercon年实5领域的铸钢需求，进一步打开业务成长空间。燃气轮机业务：深度绑定客户生态，AI算力需求驱动需求高增AI据中心建设带来的燃气轮机需求扩容，以及电网调峰需求的持续增长，公司燃气轮机业务有望持续高速增长，成为核心主业的重要补充。外骨骼机器人业务：核心技术储备完善，商业化落地在即公司通过控股子公司海普曼机器人（上海算法及仿生学设计研究7骨骼、腰部助力外骨骼的总体技术和核心部位的组件技术；同时正与国内头部脑机公司2024年完成样品开发，20252026年产品有望实现批量生产。全球化产能与供应链布局：海内外协同发力，全链条配套夯实经营韧性海外本地化生产基地能与供应链体系，是所有业务布局与订单交付的硬件支撑，有效提升了供应链韧性与抗风险能力。图表27：2021-2025年公司中国大陆与国外市场营收情况（百万元） 图表28：2021-2025年公司中国大陆与国外市场毛利率水平国外 中国大陆 国外 中国大陆0

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2021 2022 2023 2024 2025国内核心生产基地：锚定高附加值业务，承载核心产能扩张国内形成江阴总部科技创新+南通基地增量扩张”的协同布局，与公司业务升级路径高度契合。江苏江阴生产基地专注于研发与中小型构件生产，运营成熟、工艺完善，并作为关键产业化基地稳步推进外骨骼机器人全新战略赛道的落地。南通生产基地是公司2025Nordex2026年小批量供货/20277产能已基本建成，将承载公司高端铸造新兴业务的落地与扩张。图表29：公司部分工厂实景展示司官网海外本地化生产基地：贴近核心客户市场，快速响应全球需求公司海外产能布局完全围绕核心客户与高增长市场，形成覆盖欧洲、中东等地的全球化生产网络，实现核心市场本地造、本地供”。其中德国生产基地紧邻西门子核心厂区，主要为欧洲风电客户提供本地化配套，同时承接南通工厂的预装配产品，打造国内预装配该项目已进入产能爬坡阶段，出货量将逐季增加。自有港口物流配套：打造全链条物流闭环，降本提效赋能全球业务盈利预测与投资建议盈利预测设备为第一大收入来源，年预计收入40.37/69.25/83.86亿元，同比6%+15%10%为核心增长引擎；光伏设备年预计收入9.37/10.31/11.34亿元，同比+9.99%/+10.03%/+9.99%，依托海外本地化生产及产品结构升级稳健增长；紧固件2026-20284.41/4.94/5.53亿元，国产替代与高端领域延伸持续发力。其他2026-20283.29/5.59/9.81增长曲线；其他业务保持平稳增长。综上，预计2026-2028年总营业收入58.68/91.39/111.91亿元，同比+47.75%/+55.75%/+22.45%。毛利率端：公司整体毛利率呈阶段性下降后企稳趋势，2026-2028年预计19.04%/18.67%/18.89%，毛利率下滑主要受产品结构变化影响，低毛利风机总装业务占比快速提升，叠加产能爬坡初期规模效应未完全释放；长期来看，随着高毛利新兴业务占比提升、产能利用率改善及供应链优化，毛利率有望逐步企稳回升。图表30：公司分业务收入及盈利能力预测（百万元）2025A2026E2027E2028E总营业收入3,9715,8689,13911,191Yoy0.65%47.75%55.75%22.45%毛利率20.87%19.04%18.67%18.89%风电设备收入2,4244,0376,9258,386Yoy-1.82%66.51%71.56%21.09%毛利率25.25%19.82%18.87%18.85%光伏设备收入8529371,0311,134Yoy-5.40%9.99%10.03%9.99%毛利率8.21%11.85%11.93%12.08%紧固件销售收入394441494553Yoy17.63%11.85%12.02%11.94%毛利率29.64%29.71%29.55%29.66%其他主营业务收入183329559981Yoy45.43%80.16%69.91%75.49%毛利率12.45%22.49%23.26%23.55%其他业务收入118124130137Yoy-4.77%4.84%5.38%毛利率5.84%0.81%0.77%0.73%费用端：公司费用管控能力优异，规模效应持续显现，2026-2028