开源量化评论：基本面量化业绩透支度组合构建

目 录1、业绩透支度因子：基于𝑷𝑬𝒆𝒔𝒕𝒊𝒎𝒂𝒕𝒆 4、个股价值带确定 4、业绩透支度因子的定义 5、业绩透支度因子POR的计算细节讨论 6、业绩透支度因子POR的alpha探究 7、使用线性外推做预期，计算POR因子 82、业绩透支度因子：基于其他估值体系 92.1、基于𝑷𝑺𝒆𝒔𝒕𝒊𝒎𝒂𝒕𝒆 92.2、基于𝑷𝑩𝒆𝒔𝒕𝒊𝒎𝒂𝒕𝒆 102.3、三大估值体系融合 3、组合构建 123.1、业绩透支度Plus组合构建 124、其他重要讨论 154.1、使用三种估值体系融合下的𝑷𝑶𝑹𝒂𝒏𝒂𝒍𝒚𝒔𝒕构建业绩透支度组合 154.2、𝑷𝑶𝑹𝒎𝒖𝒍𝒕𝒊_𝒔𝒚𝒔因子周度、双周度调仓绩效 164.3、业绩透支度因子𝑷𝑶𝑹𝒎𝒖𝒍𝒕𝒊_𝒔𝒚𝒔在行业轮动上应用 164.4、相对估值法下定𝑷𝑬𝒆𝒔𝒕𝒊𝒎𝒂𝒕𝒆，计算POR因子绩效 175、风险提示 17图表目录图1：股票价值带示意图（以贵州茅台为例） 5图2：阶段一和阶段二的股票表现显著好于阶段三和阶段四 5图3：不同回看天数参数下的RankIC对比：90天相对合理 7图4：业绩透支度因子POR的多头端显著更优异 7图5：提纯后，业绩透支度因子POR的分组效果优异 8图6：𝑷𝑶𝑹𝒄𝒐𝒎𝒃𝒊𝒏𝒆因子分组效果优异 9图7：在PS估值体系下，𝑷𝑶𝑹𝒂𝒏𝒂𝒍𝒚𝒔𝒕的分组净值 10图8：在PS估值体系下，𝑷𝑶𝑹𝒄𝒐𝒎𝒃𝒊𝒏𝒆的分组净值 10图9：在PB估值体系下，𝑷𝑶𝑹𝒂𝒏𝒂𝒍𝒚𝒔𝒕的分组净值 10图10：在PB估值体系下，𝑷𝑶𝑹𝒄𝒐𝒎𝒃𝒊𝒏𝒆的分组净值 10图𝑷𝑶𝑹𝒎𝒖𝒍𝒕𝒊_𝒔𝒚𝒔的分组效果优异 12图12：业绩透支度Plus组合净值优异 13图13：从市值角度来看：业绩透支度Plus组合的全区间均值为134.39亿 15图14：业绩透支度Plus组合占比前5大的行业为：基础化工、机械设备、医药生物、电子、电力设备 15图15：只用三种估值体系融合下的𝑷𝑶𝑹𝒂𝒏𝒂𝒍𝒚𝒔𝒕构建业绩透支度组合，全区间绝对收益为27.4% 15图16：行业业绩透支度因子双周频调仓下RankIC为-4.11%，ICIR为-0.87，多头收益为9.8% 16表1：基于𝑽𝒂𝒍𝒖𝒆𝒑𝒓𝒆𝟐计算的POR因子绩效相对更优异 6表2：采用后复权价格和净利润做出的因子相对更加优异 6表3：提纯后的业绩透支度因子POR绩效提升显著 8表4：𝑷𝑶𝑹𝒄𝒐𝒎𝒃𝒊𝒏𝒆因子RankICIR达-3.44 8表5：在PS估值体系下，𝑷𝑶𝑹𝒄𝒐𝒎𝒃𝒊𝒏𝒆的年化RankICIR为-2.85 9表6：在PB估值体系下，𝑷𝑶𝑹𝒄𝒐𝒎𝒃𝒊𝒏𝒆的年化RankICIR为-1.96 10表7：不同估值体系下POR因子绩效汇总 表8：相较于PE体系下的𝑷𝑶𝑹𝒂𝒏𝒂𝒍𝒚𝒔𝒕，三种估值体系融合后因子RankICIR从-3.29变优至-3.39 表9：𝑷𝑶𝑹𝒎𝒖𝒍𝒕𝒊_𝒔𝒚𝒔因子在全A内的RankICIR为-3.46 12表10：选股只数为30只时绩效超额信息比率最优 13表1：业绩透支度Pls组合在所有年份皆录得正超额.表12：𝑷𝑶𝑹𝒎𝒖𝒍𝒕𝒊_𝒔𝒚𝒔周度调仓绩效：全A的RankICIR为-4.81 16表13：𝑷𝑶𝑹𝒎𝒖𝒍𝒕𝒊_𝒔𝒚𝒔双周度调仓绩效：全A的RankICIR为-4.03 16表14：在相对估值法下，计算的POR因子绩效较弱 17在“基本面选股专题”中，我们已发布一系列报告。所有量化选股组合均遵循两大核心步骤：一是精修核心因子、划定基准股票池；二是在股票池内通过多因子叠加完成个股优选。现将各篇报告核心创新亮点梳理如下：12022Plus2、在《业绩超预期Plus组合2.0：基于预期调整的修正》（魏建榕、盛少成，2023年Plus3PlusPB_ROEPlus4PlusPlus52022年（魏建榕、盛少成，2023年）中，我们通过货币-Pus1、业绩透支度因子：基于𝑷𝑬𝒆𝒔𝒕𝒊𝒎𝒂𝒕𝒆、个股价值带确定想要了解一只股票业绩透支度的高低，我们首先需要确定其运行的合理价值带。对于价值带的确定，具体方式为：（1）调取过去TTM的EPS、分析师未来1年的预期EPS、未来2年的预期EPS（2）基于股价和业绩中枢，回看窗口取过去90天，计算𝑃𝐸𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑎𝑡𝑒，反推三条价值带𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑡𝑡𝑚、𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑝𝑟𝑒1、𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑝𝑟𝑒2的价格；（3）𝑃𝐸𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑎𝑡𝑒估计时点：①财报披露；②由于市场急涨或急跌，突破价值带𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑝𝑟𝑒2，或突破价值带𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑡𝑡𝑚。0我们以贵州茅台为例，展示价值带走势，如图1所示。图1：股票价值带示意图（以贵州茅台为例）（统计区间：20170101-20260430）从图12阶段一：在𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑡𝑡𝑚之下；阶段二：𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑡𝑡𝑚之上和𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑝𝑟𝑒1之下；阶段三：𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑝𝑟𝑒1之上和𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑝𝑟𝑒2之下；阶段四：𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑝𝑟𝑒2之上。图2：阶段一和阶段二的股票表现显著好于阶段三和阶段四（统计区间：20100101-20260430）、业绩透支度因子的定义在1.1部分中，我们计算了个股目前的价值带。接着，我们计算几大价值带与当RPeoanceOverextensionRatioFactorPOR因子。POR1特殊说明，本文因子测试采用月末再平衡，双边千三扣费，因子做市值、行业中性2010010120260430)1𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑝𝑟𝑒2价值带月度RankIC年化RankICIR多空对冲多头超额年化收益信息比率最大回撤胜率年化收益信息比率最大回撤胜率𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑡𝑡𝑚-4.51%-2.23价值带月度RankIC年化RankICIR多空对冲多头超额年化收益信息比率最大回撤胜率年化收益信息比率最大回撤胜率𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑡𝑡𝑚-4.51%-2.238.83%1.19-15.11%67.18%5.80%1.34-5.46%64.10%𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑝𝑟𝑒1-4.34%-2.1311.36%1.58-8.48%67.18%6.15%1.32-6.45%65.64%𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒𝑝𝑟𝑒2-3.95%-2.0412.54%1.83-10.32%73.85%7.32%1.44-7.79%67.18%合成-5.52%-2.5614.75%1.94-7.16%69.23%8.34%1.72-6.08%65.64%（统计区间：20100101-20260430）、业绩透支度因子POR的计算细节讨论POR2POR2表2：采用后复权价格和净利润做出的因子相对更加优异因变量自变量月度RankIC年化RankICIR多空对冲多头超额年化收益信息比率最大回撤胜率年化收益信息比率最大回撤胜率后复权股价净利润-6.12%-2.5817.86%2.15-8.50%71.28%8.68%1.69-7.08%68.72%流通市值净利润-5.70%-2.6015.22%1.99-6.93%70.77%8.19%1.68-6.20%65.64%股价EPS-5.52%-2.5614.75%1.94-7.16%69.23%8.34%1.72-6.08%65.64%（统计区间：20100101-20260430）90因子的RankIC如图390图3：不同回看天数参数下的RankIC对比：90天相对合理（统计区间：20100101-20260430）、业绩透支度因子POR的alpha探究POR046.57%。（1）PORPOR904图4：业绩透支度因子POR的多头端显著更优异（统计区间：20100101-20260430）POR90Barra提纯后的POR因子可以作为一类绩效不错的成长因子来使用。3RankIC从-6.12%变为-5.46%-2.58变为-3.292.15IR1.692.18POR因子时图5：提纯后，业绩透支度因子POR的分组效果优异表3：提纯后的业绩透支度因子POR绩效提升显著月度RankIC年化RankICIR多空对冲多头超额年化收益信息比率最大回撤胜率年化收益信息比率最大回撤胜率原始-6.12%-2.5817.86%2.15-8.50%71.28%8.68%1.69-7.08%68.72%提纯后-5.46%-3.2917.60%3.06-6.79%79.49%8.70%2.18-4.92%70.26%（统计区间：20100101-20260430）、使用线性外推做预期，计算POR因子在上述确定价值带中𝑝𝑟𝑒1和𝑝𝑟𝑒2皆使用的是分析师预期数据，但是做出的因子缺失度较大，全A54.25%POR𝑃𝑡𝑃𝑂𝑖𝑛𝑒𝑟；𝑃𝑂𝑅𝑐𝑜𝑚𝑏𝑖𝑛𝑒4𝑃𝑖𝑛𝑒𝑟80.4。因子覆盖度月度RankIC年化RankICIR多空对冲多头超额年化收益信息比率最大回撤胜率年化收益信息比率最大回撤胜率𝑃𝑂𝑅因子覆盖度月度RankIC年化RankICIR多空对冲多头超额年化收益信息比率最大回撤胜率年化收益信息比率最大回撤胜率𝑃𝑂𝑅𝑎𝑛𝑎𝑙𝑦𝑠𝑡54.25%-5.46%-3.2917.60%3.06-6.79%79.49%8.70%2.18-4.92%70.26%𝑃𝑂𝑅𝑙𝑖𝑛𝑒𝑎𝑟80.04%-4.95%-3.1614.86%2.63-3.72%78.46%7.98%2.16-6.11%73.85%𝑃𝑂𝑅𝑐𝑜𝑚𝑏𝑖𝑛𝑒80.04%-5.60%-3.4417.33%3.06-3.79%82.56%8.43%2.08-7.41%72.31%（统计区间：20100101-20260430）图6：𝑷𝑶𝑹𝒄𝒐𝒎𝒃𝒊𝒏𝒆因子分组效果优异2、业绩透支度因子：基于其他估值体系𝑃𝐸𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑎𝑡𝑒A股中并不是所有个股都适用PE估值体系。为了策略的完备性，我们也尝试了在𝑃𝑆𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑎𝑡𝑒和𝑃𝐵𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑎𝑡𝑒体系下的POR因子构建。而且在每一种估值体系下，我们都尝试了使用两种预期数据来计算因子。2.1、基于𝑷𝑺𝒆𝒔𝒕𝒊𝒎𝒂𝒕𝒆基于PS5𝑃𝑂𝑅𝑎𝑛𝑎𝑙𝑦𝑠𝑡56.51%，年化RankCR为2.7𝑃𝑂𝑖𝑛𝑒𝑟4.96RnkCR为2.56；因子覆盖度月度RankIC年化RankICIR多空对冲多头超额年化收益信息比率最大回撤胜率年化收益信息比率最大回撤胜率𝑃𝑂𝑅𝑎𝑛𝑎𝑙𝑦𝑠𝑡56.51%-4.18%-2.79因子覆盖度月度RankIC年化RankICIR多空对冲多头超额年化收益信息比率最大回撤胜率年化收益信息比率最大回撤胜率𝑃𝑂𝑅𝑎𝑛𝑎𝑙𝑦𝑠𝑡56.51%-4.18%-2.7912.46%2.33-7.43%73.33%6.63%1.61-6.74%67.18%𝑃𝑂𝑅𝑙𝑖𝑛𝑒𝑎𝑟94.96%-3.87%-2.569.84%1.87-4.84%68.72%5.35%1.47-7.11%67.18%𝑃𝑂𝑅𝑐𝑜𝑚𝑏𝑖𝑛𝑒94.96%-4.05%-2.8511.04%2.21-5.50%75.38%5.42%1.43-8.31%67.18%（统计区间：20100101-20260430）图在PS估值体系下，𝑷𝑶𝑹𝒂𝒏𝒂𝒍𝒚𝒔𝒕的分组净值 图在PS估值体系下，𝑷𝑶𝑹𝒄𝒐𝒎𝒃𝒊𝒏𝒆的分组净值2.2、基于𝑷𝑩𝒆𝒔𝒕𝒊𝒎𝒂𝒕𝒆基于PB估值体系下的因子绩效如表6𝑃𝑂𝑅𝑎𝑛𝑎𝑙𝑦𝑠𝑡的因子覆盖度为62.21%，年化RankCR为2.2𝑃𝑂𝑖𝑛𝑒𝑟9.35RnkCR为1.78；因子覆盖度月度RankIC年化RankICIR多空对冲多头超额年化收益信息比率最大回撤胜率年化收益信息比率最大回撤胜率𝑃𝑂𝑅𝑎𝑛𝑎𝑙𝑦𝑠𝑡62.21%-4.49%-2.29因子覆盖度月度RankIC年化RankICIR多空对冲多头超额年化收益信息比率最大回撤胜率年化收益信息比率最大回撤胜率𝑃𝑂𝑅𝑎𝑛𝑎𝑙𝑦𝑠𝑡62.21%-4.49%-2.2912.91%1.82-6.67%68.72%5.38%1.14-7.74%60.51%𝑃𝑂𝑅𝑙𝑖𝑛𝑒𝑎𝑟99.35%-3.59%-1.789.56%1.38-9.40%65.64%3.30%0.73-15.09%58.46%𝑃𝑂𝑅𝑐𝑜𝑚𝑏𝑖𝑛𝑒99.35%-3.83%-1.9610.39%1.53-7.51%63.59%3.68%0.79-15.73%59.49%（统计区间：20100101-20260430）图在PB估值体系下，𝑷𝑶𝑹𝒂𝒏𝒂𝒍𝒚𝒔𝒕的组净值 图10：在PB估值体系下，𝑷𝑶𝑹𝒄𝒐𝒎𝒃𝒊𝒏𝒆的组净值2.3、三大估值体系融合37估值体系因子覆盖度月度RankIC年化RankICIR多空对冲多头超额年化收益信息比率最大回撤胜率估值体系因子覆盖度月度RankIC年化RankICIR多空对冲多头超额年化收益信息比率最大回撤胜率年化收益信息比率最大回撤胜率𝑃𝑂𝑅𝑎𝑛𝑎𝑙𝑦𝑠𝑡54.25%-5.46%-3.2917.60%3.06-6.79%79.49%8.70%2.18-4.92%70.26%𝑃𝐸𝑃𝑂𝑅𝑙𝑖𝑛𝑒𝑎𝑟80.04%-4.95%-3.1614.86%2.63-3.72%78.46%7.98%2.16-6.11%73.85%𝑃𝑂𝑅𝑐𝑜𝑚𝑏𝑖𝑛𝑒80.04%-5.60%-3.4417.33%3.06-3.79%82.56%8.43%2.08-7.41%72.31%𝑃𝑂𝑅𝑎𝑛𝑎𝑙𝑦𝑠𝑡56.51%-4.18%-2.7912.46%2.33-7.43%73.33%6.63%1.61-6.74%67.18%𝑃𝑆𝑃𝑂𝑅𝑙𝑖𝑛𝑒𝑎𝑟94.96%-3.87%-2.569.84%1.87-4.84%68.72%5.35%1.47-7.11%67.18%𝑃𝑂𝑅𝑐𝑜𝑚𝑏𝑖𝑛𝑒94.96%-4.05%-2.8511.04%2.21-5.50%75.38%5.42%1.43-8.31%67.18%𝑃𝑂𝑅𝑎𝑛𝑎𝑙𝑦𝑠𝑡62.21%-4.49%-2.2912.91%1.82-6.67%68.72%5.38%1.14-7.74%60.51%𝑃𝐵𝑃𝑂𝑅𝑙𝑖𝑛𝑒𝑎𝑟99.35%-3.59%-1.789.56%1.38-9.40%65.64%3.30%0.73-15.09%58.46%𝑃𝑂𝑅𝑐𝑜𝑚𝑏𝑖𝑛𝑒99.35%-3.83%-1.9610.39%1.53-7.51%63.59%3.68%0.79-15.73%59.49%（统计区间：20100101-20260430）则使用PEPORPS估PORPB8PE𝑃𝑂𝑅𝑎𝑛𝑎𝑙𝑦𝑠𝑡体系融合后因子RankICIR从-3.29-3.39PE𝑃𝑂𝑅𝑙𝑖𝑛𝑒𝑎𝑟RankICIR从-3.16变差至-2.97。表8：相较于PE体系下的𝑷𝑶𝑹𝒂𝒏𝒂𝒍𝒚𝒔𝒕，三种估值体系融合后因子RankICIR从-3.29变优至-3.39因子覆盖度月度RankIC年化RankICIR多空对冲多头超额年化收益信息比率最大回撤胜率年化收益信息比率最大回撤胜率𝑃𝑂𝑅𝑎𝑛𝑎𝑙𝑦𝑠𝑡59.19%-5.30%-3.3916.43%3.01-6.41%81.03%8.62%2.26-4.15%70.77%𝑃𝑂𝑅𝑙𝑖𝑛𝑒𝑎𝑟94.30%-4.57%-2.9712.85%2.32-5.33%76.41%6.78%1.93-6.19%74.36%（统计区间：20100101-20260430）所以最终，我们使用三种估值体系融合的𝑃𝑂𝑅𝑎𝑛𝑎𝑙𝑦𝑠𝑡因子和PE估值体系下的𝑃𝑂𝑅𝑙𝑖𝑛𝑒𝑎𝑟命名为𝑃𝑂𝑅𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖_𝑠𝑦𝑠A86.33%图11：𝑷𝑶𝑹𝒎𝒖𝒍𝒕𝒊_𝒔𝒚𝒔的分组效果优异（统计区间：20100101-20260227）𝑃𝑂𝑅𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖_𝑠𝑦𝑠9ARankICIR为-3.46，300RankICIR为500内的RankICIR为1000RankICIR为-3.00。表9：𝑷𝑶𝑹𝒎𝒖𝒍𝒕𝒊_𝒔𝒚𝒔因子在全A内的RankICIR为-3.46月度RankIC年化RankICIR多空对冲多头超额年化收益信息比率最大回撤胜率年化收益信息比率最大回撤胜率沪深300-3.82%-1.6310.64%1.35-9.78%66.15%6.38%1.15-11.68%63.59%中证500-4.71%-2.4015.05%2.22-4.13%71.28%7.46%1.69-7.19%64.10%中证1000-5.42%-3.0017.66%2.47-5.96%75.36%10.30%2.13-6.42%68.12%全市场-5.42%-3.4616.77%3.04-4.05%80.51%8.54%2.17-6.86%73.33%（统计区间：20100101-20260430）3、组合构建、业绩透支度Plus组合构建对于该组合，本文整体的构建思路为：选取盈利状况优质、且低估、业绩透支度较低，未来有较大上涨空间的个股。具体步骤如下：（1）选取𝑃𝑂𝑅𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖_𝑠𝑦𝑠排名在前1/3的个股；ROE0PB_ROE1/3（4）使用𝑃𝑂𝑅𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖_𝑠𝑦𝑠因子优选N只股票。对于选股只数而言，这里做了敏感性分析，如表10所示，优选30只股票超额信息比率相对最优。表10：选股只数为30只时绩效超额信息比率最优N绝对收益率超额收益率超额信息比率月度超额最大回撤月度超额胜率1034.36%30.55%1.63-17.05%64.29%2033.72%29.99%2.13-13.33%70.92%3030.91%27.20%2.18-15.39%76.53%4028.16%24.46%2.02-16.62%75.00%5026.62%22.94%1.96-14.99%73.98%6024.59%20.91%1.91-13.76%75.51%7023.77%20.07%1.93-12.59%73.98%8022.61%18.96%1.82-13.26%72.96%9022.22%18.56%1.85-12.77%73.98%10021.83%18.15%1.85-13.46%73.98%（统计区间：20100101-20260430）最终，我们确定N=30，称之为业绩透支度Plus组合。该组合全区间绝对收益为30.91%，收益波动比1.03，其超额中证全指年化收益27.20%，收益波动比为2.18，所有年份都录得了正超额。图12：业绩透支度Plus组合净值优异（统计区间：20100101-20260430）2011-19.76%-0.78-27.82%33.33%20122011-19.76%-0.78-27.82%33.33%201242.14%1.49-8.07%66.67%201346.07%1.63-15.68%58.33%201460.48%4.39-2.23%83.33%2015198.25%4.28-22.86%75.00%201612.94%0.33-3.28%83.33%201714.21%0.84-10.38%41.67%2018-25.81%-1.48-24.96%33.33%201984.31%2.67-6.09%66.67%202040.10%1.48-6.97%75.00%202169.49%2.68-3.36%75.00%2022-15.37%-0.51-20.14%50.00%202311.57%0.74-10.46%50.00%202410.33%0.22-12.35%50.00%202551.64%2.82-5.82%83.33%2026043019.36%3.06-5.19%75.00%全区间30.91%1.03-29.51%61.73%201024.34%2.54-1.33%66.67%201112.32%1.58-4.74%75.00%201235.53%4.92-0.23%91.67%201341.65%5.02-0.11%91.67%20147.89%0.49-15.39%75.00%2015133.42%9.670.00%100.00%201633.74%3.960.00%91.67%201711.97%1.17-3.57%58.33%20186.09%1.00-2.27%58.33%201942.76%3.30-0.50%83.33%202012.96%1.23-7.48%66.67%202160.41%2.80-2.78%83.33%20227.24%0.46-9.45%58.33%202320.20%3.31-1.50%83.33%20244.18%0.54-3.56%66.67%202521.45%2.13-2.98%66.67%2026043012.40%5.430.00%100.00%组合YTD收益收益波动比月度最大回撤月度胜率201029.18%0.92-24.01%58.33%绝对绩效超额绩效全区间27.20%2.18-15.39%76.53%（统计区间：20100101-20260430）Plus1314134.39合占比前5大的行业为：基础化工、机械设备、医药生物、电子、电力设备。图13：从市值角度来看：业绩透支度Plus组合的全区间均值为134.39亿

图14：业绩透支度Plus组合占比前5大的行业为：基础化工、机械设备、医药生物、电子、电力设备 开源证券研究（统计区间0011-0630 开源证券研究（统计区间0011-06304、其他重要讨论4.1、使用三种估值体系融合下的𝑷𝑶𝑹𝒂𝒏𝒂𝒍𝒚𝒔𝒕构建业绩透支度组合在业绩透支度Plus𝑃𝑂𝑅𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖_𝑠𝑦𝑠𝑃𝑂𝑅𝑎𝑛𝑎𝑙𝑦𝑠𝑡PE𝑃𝑂𝑅𝑙𝑖𝑛𝑒𝑎𝑟15最终组合市值会更大一些，平均市值为214.7亿元。1.96图15：只用三种估值体系融合下的𝑷𝑶𝑹𝒂𝒏𝒂𝒍𝒚𝒔𝒕构建业绩透支度组合，全区间绝对收益为27.4%（统计区间：20100101-20260430）4.2、𝑷𝑶𝑹𝒎𝒖𝒍𝒕𝒊_𝒔𝒚𝒔因子周度、双周度调仓绩效𝑃𝑂𝑅𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖_𝑠𝑦𝑠RankICIR为-4.81300RankICIR为-2.34500内的RankICIR为-3.871000RankICIR-4.21ARankICIR为-4.03300RankICIR为-2.00500内的RankICIR为-3.161000RankICIR为-3.46。表12：𝑷𝑶𝑹𝒎𝒖𝒍𝒕𝒊_𝒔𝒚𝒔周度调仓绩效：全A的RankICIR为-4.81周度RankIC年化RankICIR多空对冲多头超额年化收益信息比率最大回撤胜率年化收益信息比率最大回撤胜率沪深300-2.56%-2.3413.47%1.63-9.33%62.23%9.59%1.72-8.20%61.51%中证500-3.74%-3.8721.29%2.87-8.50%66.07%13.10%2.89-5.28%65.95%中证1000-3.96%-4.2126.46%3.20-5.47%67.80%16.10%3.14-3.46%66.10%全市场-3.89%-4.8125.22%3.88-4.27%70.38%13.97%3.33-3.96%69.42%（统计区间：20100101-20260