第5章-公司长期融资教学提纲

第5章--公司长期融资第一节公司融资概论(1)融资是公司(企业)顺利设立的基础(2)融资是公司正常营运的保证(3)融资管理对于实现公司的目标有直接的作用。6/15/20262第一节公司融资概论筹资动机：动机乃是推动人从事某种活动，并朝一个方向前进的内部动力，是为实现一定目的而行动的原因。6/15/20263第一节公司融资概论1、设立型筹资动机2、扩张型筹资动机3、偿债型筹资动机4、混合型筹资动机6/15/20264第一节公司融资概论二、融资渠道融资渠道是公司的资金来源渠道，体现为公司所需的资金从所而来，主要的融资渠道有：1、国家的财政资金2、银行信贷资金6/15/20265第一节公司融资概论3、非银行金融机构的资金4、其他企业资金5、职工和居民资金6、公司自有资金7、外商资金6/15/20266第一节公司融资概论三、融资方式融资方式是指公司筹措资金所采用的具体形式。如果说融资渠道是客观存在的，那么融资方式则属于公司的主观行为。我国企业的融资方式有：6/15/20267第一节公司融资概论1、吸收直接投资2、发行股票3、银行借款4、发行债券5、融资租赁6、商业信用；等等6/15/20268第一节公司融资概论四、融资渠道与融资方式二者的关系融资渠道解决资金的来源问题，而融资方式则解决通过何种方式取得资金的问题同一渠道的资金可以采用不同融资方式去获得同一融资方式往往也可以运用于不同渠道6/15/20269第一节公司融资概论五、筹资类型公司从不同渠道、利用不同筹资方式，由于具体的来源、方式、期限、用途等不同形成不同的筹资类型。（一）权益资本和债务资本6/15/202610第一节公司融资概论静态地看：公司生产经营活动所需的资金按其归属关系可以分为：权益资本和债务资本构成。1、权益资本权益资本是由投资人投入的资本以及公司存续期间的积累资金和外部赠与的资金，主要包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。6/15/202611第一节公司融资概论权益资本反映了所有者的权益，不用还本，是公司最稳定的资金，因而也称主权资本或自有资本。目前，我国公司的权益资本主要有以下几方面的来源：(1)国家投入的资金(2)其他法人单位投入的资金(3)社会个人资金6/15/202612第一节公司融资概论(4)外商资金(5)公司内部积累资金2、债务资本负债资金是公司依法筹集、依约使用，并按期偿还的资金。负债资金可分为短期负债资金和长期负债资金。6/15/202613第一节公司融资概论企业负债资金的主要来源是：(1)银行资金(2)非银行金融机构资金(3)其他法人单位的资金(4)社会个人的资金债务资本的特点：

6/15/202614第一节公司融资概论(1)负债资金代表一定的债权与债务关系(2)债权人不享有参与公司的经营管理权力(3)公司在约定期限里享有使用权，到期还本付息。(4)负债利息可以列入成本，有利于提高公司的权益资本收益率(5)负债资金主要是通过贷款、商业信用、发行债券、租赁融资等方式取得6/15/202615第一节公司融资概论

(二)直接融资和间接融资按照融通资金的方式是否以金融机构为中介，公司融资分为直接融资和间接融资1、直接融资，也叫直接金融，是资金的供给者与资金的需求者直接通过金融市场来调节资金的余缺。最常见的直接融资就是资金的需求者直接在金融市场发行债券或股票筹集资金。6/15/202616第一节公司融资概论2、间接融资是指资金的供给者与资金的需求者通过银行等金融中介机构实现资金的融通。银行等金融中介机构通过吸收存款再货给企业和个人使用。我国目前的融资主要以间接融资为主，直接融资的份额一直比较小，因此，我国一直在大力发展直接融资方式，主要是发展资本市场。即发展股票市场和债券市场。6/15/202617第一节公司融资概论（三）按所筹集的资金使用期限方式，分为短期融资和长期融资

1、短期融资短期融资是对短期资金的筹集。短期资金一般指使用期不超过一年的资金，主要是公司在营运过程产生的临时性的、季节性的资金需求。筹集短期资金的方式主要有短期借款和商业信用方式。有关短期资金的筹集后有专门章节讨论。6/15/202618第一节公司融资概论

2、长期融资长期融资是对长期资金的筹集。长期资金一般指使用期限超过一年以上的资金，长期资金主要用于固定资产、无形资金、对外长期投资、以及用于经常性占用的永久性的流动资金。长期融资的主要方式是通过直接吸收投资、长期借款、租赁融资、发行股票和债券中、长期债券等。6/15/202619第一节公司融资概论

（四）按照所筹资金的来源按照所筹集资金的来源，分为内部融资和外部融资。

1、内部融资内部融资，也称内源性融资，是把公司的内部自我积累作为筹资来源，实际上是把公司的盈利保留在公司内部。包括提取的盈利公积金和未分配利润。6/15/202620第一节公司融资概论内部融资往往是与公司的利润分配(股利决策)相联系。实际上是公司的经营成果在股东和公司之间的分割，二者此消彼涨，具有一定的矛盾性；同时二者的长远利益以具有一致性。内部融资具有简便易行、筹资费用和使用成本低。有助于降低公司的平均资本成本；但内部融资规模有限，不能满足公司在规模的资金需求。6/15/202621第一节公司融资概论2、外部融资外部融资是利用外部来源筹集资金。除了公司的自我积累外，其余均属于外部融资。显然，相对于内部融资而言，外部融资的渠道宽、供给量大、方式多。能够满足公司大规模的资金需求。6/15/202622公司资金需要量的预测方法一、销售百分比法6/15/202623一、销售百分比法（一）销售百分比法的原理销售百分比法是根据销售收入与利润表和资产负债表项目之间的比率关系来预测资金需要量的方法。该方法的原理是假定利润表项目以及大部分资产负债表项目的金额与销售收入的比率保持不变。6/15/202624一、销售百分比法在大多数情形下，这种假设是合理。如销售收入增加10%，一般是由于销售量增加所引起的,所以销售成本、销售税金等也会增加10%资产负债表项目与利润表项目有所不同。在资产负债表中，有些项目与销售收入之间存在固定不变的比例关系，但有些项目即不存在非常直接的关系6/15/202625一、销售百分比法敏感性项目：资产负债表中与销售收入存在固定不变的比例关系项目。如常见的有：现金项目、应收账款、存货项目。固定资产是否属于敏感性项目要视情况而定。非敏感性项目是与销售收入之间不存在直接关系的项目。如预付货款、长期（证券）投资，以及实收资本、短期借款等6/15/202626一、销售百分比法在负债项目中，有一些项目随销售收入而自发地变动的，这类敏感性负债所产生的资金称为自发性融资。比较典型的有：应付账款和应付费用6/15/202627一、销售百分比法（二）销售百分比法的步骤1、预计公司利润表2、预计公司留存收益增加额3、预计公司资产负债表，并预测外

部资金需要量4、作出筹资计划6/15/202628一、销售百分比法1、预计公司利润表预计公司利润表用来预测公司的留存收益，并为预测公司资产负债表、预测外部资金需要量提供依据，其步骤如下：1、分析过去几年实际利润表资料，计算利润表各项目与销售收入的百分比6/15/202629一、销售百分比法2、取得预测年度销售收入预计数，根据基年的百分比计算预计利润表务项目的预计数，并编制预测的预计利润表预计利润表.xls6/15/202630一、销售百分比法2、预计公司留存收益增加额根据2014年预计的利润表，其净利润为91.2万元，若股利支付率为50%，则2014年的留存收益额为：91.2×（1－50%）＝45.6（万元）6/15/202631一、销售百分比法3、预计公司资产负债表，并预测外部资金需要量。主要步骤：收集基年资产负债表资料，计算敏感项目与销售收入的百分比根据预测年度销售收入预计数和敏感性项目的销售百分比，计算出该项目在预测年度的预计数，非敏感性项目则按照基年金额填写6/15/202632一、销售百分比法预计年度资产负债表中的留存收益为基年留存收益和预测年度留存收益增加额之和。再预测需要的外部资金量4、作出筹资计划6/15/202633一、销售百分比法（三）销售百分比法的简易方法上述方法即通过预计利润表和资产负债表的方法来预测外部资金需要量，这种方法的步骤比较复杂。下面介绍简易销售百分比法，来预测外部资金需要量：6/15/202634一、销售百分比法6/15/2026356/15/202636影响公司外部资金需要量因素销售增加额△S＝S1-S0资本密集度A*/S0负债销售百分比L*/S0销售净利率M留存收益比例RR6/15/202637例：已知A公司2013年的流动资产与固定资产均为1000万元，销售收入为3000万元，销售净利率为5%，该公司计划2014年度的销售收入达到4050万元。为了实现这一目标，公司预计流动资产与销售收入同比例增长，但固定资产只需增加20万，目前A公司有300万元的应付账款和400万元的长期负债，以及1300万元的所有者权益（留存收益800万）。A公司计划2014年度发放100万元的现金股利。6/15/2026381、A公司2014年度全部资金需求额（即总资产额）是多少？2、根据A公司的销售计划和现金股利分配计划，2014年A公司需要筹集多少外部资金？6/15/202639光华公司2013年12月31日的简要资产负债表如表3-3所示。假定光华公司2013年销售额10000万元，销售净利率为10%，利润留存率40%。2014年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。表3-3光华公司资产负债表(2013年12月31月)单位:万元6/15/202640资产金额与销售关系%负债与权益金额与销售关系%货币资金应收账款存货固定资产50015003000300051530N短期借款应付账款预提费用应付债券实收资本留存收益25001000500100020001000N105NNN合计800050合计800015要求：（1）确定企业增加的资金需要量（2）确定企业外部融资需求量6/15/202641第五节租赁融资一、租赁概述1、租赁概念。租赁是指出租人将物品按照一定的期限租给承租人使用，并向承租人收取租金的一种经济行为。6/15/202642第五节租赁融资现代租赁综合了传统租赁与分期付款的特点，在金融市场上发挥了投资、融资和促销的三重功能2、租赁的特征。租赁作为一种特殊的融资方式，其特点主要表现为：所有权与使用权相分离6/15/202643第五节租赁融资融资与融物相结合。租赁以商品形态和货币形态相结合提供的信用活动。不同与一般的借钱还钱、借物还物的信用形式工。而是表现为“借物还钱”，分期支付租金方式。租金分期归流。6/15/202644二、租赁业务通常可以划分为经营性租赁和融资性租赁(一)经营性租赁（OperatingLeases）1、经营性租赁是出租人在短期内向承租人提供物，并承担维修的一种服务性业务，也称服务性租赁。主要着眼于解决临时性的资产需求6/15/202645第五节租赁融资2、经营性租赁的特点经营性租赁的租赁物一般都具有通用性，容易找到承租人，如办公设备、汽车、通用机械等一般租期较短，小于资产的经济寿命出租人承担维修、保养责任在合理的条件下，承租人有权提前解约。6/15/202646第五节租赁融资(二)融资性租赁（FinancialLeases）1、融资性租赁是专门的租赁公司按照租赁企业的要求，购买所需的设备，然后在合同规定的期限内租借给承租企业使用，承租企业按期支付租金，租赁期满，设备以较低价格转让给承租企业，即留购；或以优惠条件继租；也可退租。6/15/202647第五节租赁融资融资性租赁以融资为目的，以出租实物的形式取代向企业设备贷款，是融资与融物相结合，并带有商品销售性质的信用活动，是筹集资金的特殊方式；融资租赁因为融资功能明显，因此也称为财务租赁或金融租赁。6/15/202648第五节租赁融资2：融资租赁的形式：直接租赁、售后租回、杠杆租赁。(1)直接租赁。就是通常所说的融资租赁，是融资租赁的典型形式，出租人主要是制造商、专门的租赁公司、金融机构中的租赁业务部门。6/15/202649第五节租赁融资(2)售后租回。是企业出于资金的需要，将自己的资产(一般是大型设备)出售给出租人取得价款，再签定租约将其租回使用，并按期向出租人支付租金。通过这种租赁方式，企业既然可以取得资金，又可以继续使用该设备。6/15/202650第五节租赁融资售后租回在企业急需资金而以其它方式难以融资的情况下，可以解决融资问题，并且这种融资方式并不改变原来资产负债表的属性。6/15/202651第五节租赁融资(3)杠杆租赁。是近年来出现的一种租赁形式。所涉及对象不仅有承租企业和出租人，还有贷款人。杠杆租赁是出租人以银行抵押贷款的方式购买出租物，再把它出租给承租人。在这种租赁形式下，出租人所提供的出售物中只有一小部分来自出租人自己的资金，6/15/202652第五节租赁融资(三)融资租赁的特点期限一般比经营性租赁长，属于长期租赁出租人一般不提供设备维修一般不能提前解约第一次租赁所取得的租金现值一般要大于成本租赁期满，资产的处理方式：留购、续租或退租6/15/202653第五节租赁融资三、租赁融资的优缺点1、优点可迅速获得公司所需要的资产保留企业的运营资金。不必一次性付出全部资金，即可获得所需和设备，很快形式生产能力，有人称租赁为“借鸡下蛋，以蛋还债”可以保留现有的融资能力，以用于企业更需资金的地方。6/15/202654第五节租赁融资转嫁设备过时陈旧的风险全部租金在租赁期内分散支付，不用到期归还大量本金租金也可以在税前支付，具有节税效应，降低公司的财务风险6/15/202655第五节租赁融资2、不足之处：租金成本一般较高租金虽然分期支付，但仍会增加固定（成本）支出。难以改良资产丧失残值的机会6/15/202656第五节租赁融资四、租金的确定1、租金的决定因素租赁设备的购置成本：包括买价、运费和保险