债券市场6月债市怎么看？-6月债市调查问卷点评

6月债市怎么看？ 5风险提示 图1：调查问卷填写人所在机构分布 5图2：6月，您认为10年国债（260005）收益率上、下限在什么点位? 6图3：6月，您认为30年国债（260002）收益率上、下限在什么点位？ 6图4：您认为今年下次降息、降准时点会在什么时候？ 7图5：您认为5月美伊局势会如何演绎？ 8图6：6月，您更看好哪一类大类资产的相对表现？ 8图7：您认为6月债券市场行情会如何演绎？ 9图8：您认为当前债市应如何操作？ 9图9：6月，您认为债市定价的主线逻辑最可能是什么？ 10图10：6月，您最看好哪些债券品种？ 6月债市怎么看？2026526620266月528993营、券商自营、公募基金/专户等各类机构投资者和个人投资者。者，并不代表全市场所有投资者。图1：调查问卷填写人所在机构分布公募基金/专户银行理财信托公司/社保/保险公司/

34%15%34%15%11%9%8%8%5%5%5%0 5 10 15 20 25 30 35浙商证券研究所整理；备注：百分比=该选项获得票数/该问题总票数，下同6（1投资者对10年及30年国债收益率运行区间的判断较5月相对更10年/301.7%2.15%（2）降（3）市场看多情绪有小幅降温，对债市“整体走强（牛平的判断占比有小幅下降，“”预期升温，“保持仓位基本稳定”“持币观望，待回调至预期点位后再加仓”（4）主线逻辑上，货币政策与（5）A股/港股集中，反映投资者对国内风险资产的信心修复快Q2：6月，您认为10年国债（260005）收益率上、下限在什么点位？问卷显示：1075%1.70%-1.75%区间，成为最核心1.70%的投资者1.75%-1.80%1.80%上方。1.80%1.85%1.80%1.80%-1.85%59%1.85%5%。610年国债收益率的运行区间1.70–1.751.80–1.855月相比，6101.7%投资者在减少。图2：6月，您认为10年国债（260005）收益率上、下限在什么点位?票数75%59%75%59%36%17%8%5%0% 0%≤1.70% 1.75% 1.80%下限≥1.80%≤1.80%1.85%1.90%≥1.90%上限706050403020100浙商证券研究所整理Q3：6月，您认为30年国债（260002）收益率上、下限在什么点位？问卷显示：3053%2.15%-2.20%区间，与上月基本持平，成为最核心的共识区间；37%的投资者2.20%-2.25%区间；9%2.15%2%的投资2.25%。整体来看，市场普遍认为超长端利率仍有一定下行空间。2.25%–2.30%的投资者认2.25%–2.30%2.25%2.30%-2.35%25%1%2.35%以上。结合当前点位，市场普遍认为超长端利率上行风险有限。根据问卷调查结果总结：6302.20%-2.25%2.25%–2.30%5月相302.15%下限的投资者在减少。图3：6月，您认为30年国债（260002）收益率上、下限在什么点位？票数606053%5051%4037%3024%25%20109%2%1%0≤2.15%2.20%2.25%≥2.25%≤2.25%2.30%2.35%≥2.35%下限 上限浙商证券研究所整理Q4：您认为今年下次降息、降准时点会在什么时候？问卷显示：关于降准：投资者对降准时点的预期呈现出以四季度为核心的特征。其中，46%的投资者认为降准窗口将落在四季度，为占比最高的选项；45%的投资者预期降准节奏略早，8%5月。整体而言，市场对四季度降准预期较高。关于降息：投资者对降息时点的判断同样相对滞后。60%的投资者认为降息更可能出现在四季度，为占比最高的选项；36%3%的6根据问卷调查结果总结：调查结果显示，投资者对货币政策进一步宽松仍持开放态度，但判断政策落地时点相对滞后。降准和降息的主流判断主要集中于四季度，反映出短期内货币宽松的紧迫性与必要性偏弱。在此背景下，6月债市对总量型货币政策的期待有所减弱，资金面走势将更多取决于央行的精准调控与结构性工具的使用。图4：您认为今年下次降息、降准时点会在什么时候？票数60%45%60%45%46%36%9%3%6月降准三季度降准四季度降准6月降息三季度降息四季度降息降准 降息50403020100浙商证券研究所整理Q5：您认为6月美伊局势会如何演绎？665%的投资的投资者认为局势将出现局部摩擦但不会引发全面根据问卷调查结果总结：市场对美伊局势的尾部风险定价已降至很低位，65%的投资者转向"边际缓和"且无人押注冲突升级，地缘因素对6月大类资产的冲击权重将显著下降。险对冲准备，可能引发比常态下更剧烈的波动和踩踏式避险交易。图5：您认为5月美伊局势会如何演绎？14%22%14%22%65%0%冲突显著升级，地缘风险快速抬升0 10 20 30 40 50 60 票数浙商证券研究所整理Q6：6月，您更看好哪一类大类资产的相对表现？6（A股/港股26%有所17%贵金属（11%）与有色金属（11%）22%，与上月（21%）基本持平。此外，美股19%，相较上月（12%）有所抬升。根据问卷调查结果总结：A股/港股得票率继续攀升，反映投资者对国注度随之提升。图6：6月，您更看好哪一类大类资产的相对表现？国内权益资产（A/港股国内债券（/贵金属（/白银有色金属（//小金属等人民币相关资产（汇率及跨境配置其他大宗商品（原油/化工/农…美债

11%11%9%7%6%

17%

26%0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%浙商证券研究所整理Q7：您认为6月债券市场行情会如何演绎？6的投资者认为债（其中牛平占471%5（554月-3、+5，市场对于“熊平”预期边际抬升。长短端偏好方面，6月预期出现逆转，有19月（8%）6%。根据问卷调查结果总结：本期调查显示，市场仍主要预期6月债市整体走强（牛平平坦化下行。图7：您认为6月债券市场行情会如何演绎？整体走弱，曲线熊平

6月 5月47%47%50%19%8%12%7%9%12%6%11%8%1%5%5%0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%票数占比浙商证券研究所整理Q8：您认为当前债市应如何操作？32%26%41%30%（长债”比例由28降至14。根据问卷调查结果总结：投资者整体风险偏好边际改善，对债市回调的担忧明显减弱——"持币观望"和"稳定仓位""恐高"情绪有所缓解。6月债市正形成"短端谨慎、长端坚守"的共识。图86月6月5月41%32%30%26%14%28%11%9%4%6%（）浙商证券研究所整理

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%票数占比Q9：6月，您认为债市定价的主线逻辑最可能是什么？问卷显示：市场关注的焦点仍然在于货币政策与资金面。“货币政策态度及资金面”以36%5维持在177%显著下降3%；其他因素诸如财政、基本面和权益得票率相较于上月变化较小。根据问卷调查结果总结：6月债市的定价核心牢牢锚定在货币政策与资金面，投资者对央行态度的敏感度远高于其他变量，短端利率走势仍是决定市场情绪的关键。同时，"机构行为博弈"维持高位，反映资产荒背景下交易拥挤和同业博弈已成为常态风险，市场在紧进一步回落，国内因素重新夺回定价主导权，债市回归"内生性逻辑"驱动。图9：6月，您认为债市定价的主线逻辑最可能是什么？

6月5月

13%12%12%

17%19%16%15%

36%34%其他

10%3%7%2%2%1%1%0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%票数占比浙商证券研究所整理Q10：6月，您最看好哪些债券品种？19%15%25%24%10%8%。8%11%1%4%3%2%2%。6图10：6月，您最看好哪些债券品种？长利率债中其他