机械设备行业2025年年报和2026年一季报综述：行业温和修复把握高景气硬科技机遇

图表目录图表1.机械设备年度营业收入及增速情况 5图表2.机械设备季度营业收入及增速情况 5图表3.机械设备年度归母净利润及增速情况 5图表4.机械设备季度归母净利润及增速情况 5图表5.机械设备年度盈利能力情况 6图表6.机械设备季度盈利能力情况 6图表7.机械设备年度现金流情况 6图表8.机械设备季度现金流情况 6图表9.通用设备年度营业收入及增速情况 7图表10.通用设备季度营业收入及增速情况 7图表通用设备年度归母净利润及增速情况 7图表12.通用设备季度归母净利润及增速情况 7图表13.通用设备年度盈利能力情况 8图表14.通用设备季度盈利能力情况 8图表15.通用设备年度现金流情况 8图表16.通用设备季度现金流情况 8图表17.通用设备细分子行业收入和归母净利润情况 9图表18.专用设备年度营业收入及增速情况 9图表19.专用设备季度营业收入及增速情况 9图表20.专用设备年度归母净利润及增速情况 10图表21.专用设备季度归母净利润及增速情况 10图表22.专用设备年度盈利能力情况 10图表23.专用设备季度盈利能力情况 10图表24.专用设备年度现金流情况 图表25.专用设备季度现金流情况 图表26.专用设备细分子行业收入和归母净利润情况 图表27.轨交设备年度营业收入及增速情况 12图表28.轨交设备季度营业收入及增速情况 12图表29.轨交设备年度归母净利润及增速情况 12图表30.轨交设备季度归母净利润及增速情况 12图表31.轨交设备年度盈利能力情况 13图表32.轨交设备季度盈利能力情况 13图表33.轨交设备年度现金流情况 13图表34.轨交设备季度现金流情况 13图表35.工程机械年度营业收入及增速情况 14图表36.工程机械季度营业收入及增速情况 14图表37.工程机械年度归母净利润及增速情况 14图表38.工程机械季度归母净利润及增速情况 14图表39.工程机械年度盈利能力情况 15图表40.工程机械季度盈利能力情况 15图表41.工程机械年度现金流情况 15图表42.工程机械季度现金流情况 15图表43.工程机械细分子行业收入和归母净利润情况 16图表44.自动化设备年度营业收入及增速情况 16图表45.自动化设备季度营业收入及增速情况 16图表46.自动化设备年度归母净利润及增速情况 17图表47.自动化设备季度归母净利润及增速情况 17图表48.自动化设备年度盈利能力情况 17图表49.自动化设备季度盈利能力情况 17图表50.自动化设备年度现金流情况 18图表51.自动化设备季度现金流情况 18图表52.自动化设备细分子行业收入和归母净利润情况 18行业整体：25年延续复苏迹象，26Q1盈利端有所承压2025年申万机械设备板块实现营业21,157.6220264,923.72亿元，7.61%18.51%，继续呈回暖趋势，环比下降主要系季节性因素影响。图表1.机械设备年度营业收入及增速情况 图表2.机械设备季度营业收入及增速情况25,00020,00015,00010,0005,0000

50-5201720182019202020212022202320242025营业收入（亿元） 同比（%）：右轴

7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000

864202024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1营业收入（亿元） 同比（%）：右轴

25年归母净利润重回增长，26Q1同比略有下滑。2025年申万机械设备板1,206.942026年一季度实现归母313.395.28%145.52%，环比大幅提升主要系季节性因素影响。图表3.机械设备年度归母净利润及增速情况 图表4.机械设备季度归母净利润及增速情况1,4001,2001,0000

201720182019202020212022202320242025归母净利润（亿元） （%）：右

140120100806040200-20-40

4002501000

2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1归母净利润（亿元） 同比（%）：右轴

3020100(10)(20)(30)(40)(50)

2520250.51pct2026年一季度申万机械设备板块综合毛利率为4.28pct。图表5.机械设备年度盈利能力情况 图表6.机械设备季度盈利能力情况30 2525 2020151050201720182019202020212022202320242025

1510502024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1销售毛利率（%） 销售净利率（%） 销售毛利率（） 销售净利率（）25年现金流情况显著好转，26Q1略有下降。2025年申万机械设备板块经营活动现金流净额为2,155.602026年一季度经营活动现金流净额为-248.642025年一季度的-105.00亿元有所下降。图表7.机械设备年度现金流情况 图表8.机械设备季度现金流情况2,5002,0001,5001,0005000

201720182019202020212022202320242025

1,6002024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q11,4002024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q11,2001,0006000(200)经营活动产生的现金流净额（亿元）

经营活动产生的现金流净额（亿元）细分板块：板块分化表现不一，工程机械持续高景气通用设备：25年弱复苏趋势较好，26Q1利润端承受较大压力255,295.300.7226年一季度实现营业收入122.292926.18，环比下降主要系季节性因素影响。图表9.通用设备年度营业收入及增速情况 图表10.通用设备季度营业收入及增速情况6,0005,0004,0003,0002,0001,0000

201720182019202020212022202320242025

302520151050-5-10

1,6001,4001,2001,0004000

2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1

20151050(5)营业收入（亿元） 同比（%）：右轴 营业收入（亿元） 同比（%）：右轴

25年归母净利润有所增长，26Q1利润端承压。从归母净利润情况来看，2025年通用设备板块实现归母净利润223.05年一季度实现归母净利润54.2114.51%，环比扭亏为盈。图表11.通用设备年度归母净利润及增速情况 图表12.通用设备季度归母净利润及增速情况100500

4002017201820192020202120222023202420253002017201820192020202120222023202420252001000-100-200-300

0

1,0002024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q102024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1(1,000)(2,000)(3,000)(4,000)(5,000)(6,000)(7,000)归母净利润（亿元） 同比（%）：右轴

归母净利润（亿元） 同比（%）：右轴

20254.48%，0.38pct，202621.55%1.26pct，环比下降0.38pct4.76%0.76pct5.20pct。图表13.通用设备年度盈利能力情况 图表14.通用设备季度盈利能力情况302520151050

201720182019202020212022202320242025

50(5)

2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1销售毛利率（%） 销售净利率（%） 销售毛利率（） 销售净利率（）25年现金流情况显著好转，26Q1现金流有所下滑。2025年通用设备板块经营活动现金流净额为571.7847.14%2026年一季度经营活动现金流净额为-67.492025年一季度下滑明显。图表15.通用设备年度现金流情况 图表16.通用设备季度现金流情况0

201720182019202020212022202320242025

3502024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q13002024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12502001501000经营活动产生的现金流净额（亿元）

经营活动产生的现金流净额（亿元）细分子板块方面，机床工具和磨具磨料表现较为优异。通用设备板块包含机床工具、磨具磨料、制6202520262026图表17.通用设备细分子行业收入和归母净利润情况2025年 2026年一季度板块名称

机床工具291.264.56机床工具291.264.5618.87277.5766.293.13(18.50)3.9511.83(42.52)磨具磨料125.013.24(1.93)41.9630.8010.81(7.05)1.876,387.05129.84制冷空调设备388.005.0628.76(17.84)83.202.47(25.50)5.09(34.79)2.41其他通用设备916.994.4752.96(17.57)215.254.27(10.72)5.84(76.95)134.91仪器仪表566.758.6138.8328.65117.3910.77(35.50)6.597.924.46金属制品3,007.29(4.47)85.570.39689.361.04(12.19)30.8824.291,173.54

同比（%）归母净利润（亿元）

同比（%）（亿元

同比（%）环比（%）归母净利润（亿元）

同比（%）环比（%）注：指数财务数据根据最新成分股进行计算；同比变动根据两期共有的成分进行计算。专用设备：25年整体表现稳健，农用机械表现较为良好20255,246.53亿元，2.68%，20261,227.065.05%18.10%，尽管营业收入呈现稳健增长的态势，但是从历年数据的增速表现来看，营收增速仍处于筑底阶段。图表18.专用设备年度营业收入及增速情况 图表19.专用设备季度营业收入及增速情况8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000

50201720182019202020212022202320242025营业收入（亿元） 同比（%）：右轴

1,6001,4001,2001,0008006004002000

765432102024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1营业收入（亿元） 同比（%）：右轴

25年归母净利润实现大幅增长，26Q1同比略有下滑。从归母净利润情况来看，2025年专用设备板301.2581.2910.74%165.61%。图表20.专用设备年度归母净利润及增速情况 图表21.专用设备季度归母净利润及增速情况5003000

20182019202020212022202320242025归母净利润（亿元） （%）：右

6050403020100-10-20-30-40

0

2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1归母净利润（亿元） 同比（%）：右轴

4003002001000(100)(200)(300)(400)(500)(600)

2520250.28pct，6.47%1.77pct，202623.07%，同比提升0.74pct0.19pct7.26%1.81pct4.79pct。图表22.专用设备年度盈利能力情况 图表23.专用设备季度盈利能力情况302520151050201720182019202020212022202320242025

50(5)

2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1销售毛利率（%） 销售净利率（%） 销售毛利率（） 销售净利率（）年度现金流情况持续好转，26Q1有所下滑。2025500.64亿9.51%，现金情况持续好转，2026年一季度经营活动现金流净额为-74.10亿元，相比2025年一季度有所下滑。图表24.专用设备年度现金流情况 图表25.专用设备季度现金流情况0

201720182019202020212022202320242025

4002024Q22024Q32024Q42025Q2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q13002502001501000(50)经营活动产生的现金流净额（亿元）

经营活动产生的现金流净额（亿元）楼宇设备拖累较为明显，农用机械表现较好。专用设备板块包含能源及重型设备、楼宇设备、纺织62025年仅楼宇设20262025年楼宇设备和纺织服装设备形成拖累，2026同比增长。图表26.专用设备细分子行业收入和归母净利润情况2025年 2026年一季度板块名称

能源及重型设备2,599.341.30能源及重型设备2,599.341.30153.6326.04588.370.21(22.17)37.82(20.51)82.85楼宇设备476.59(3.89)22.73(13.58)95.601.60(26.14)2.24(37.10)(37.83)纺织服装设备269.75(0.94)9.00(36.57)68.945.590.254.387.11269.53印刷包装机械166.5310.1113.5659.7836.043.15(27.04)1.33(68.82)(63.21)其他专用设备1,507.257.4497.62155.51353.0915.60(22.30)27.8921.35216.76农用机械216.822.7183.414.0980.134.09128.739.2414.951,813.30

同比（%）归母净利润（亿元）

同比（%）（亿元

同比（%）环比（%）归母净利润（亿元）

同比（%）环比（%）轨交设备：波澜不惊，整体表现稳健景气度延续，营业收入保持增长趋势。从营业收入情况来看，轨交设备板块2025年实现营业收入4,550.067.12%，2026908.146.40%，环比37.87%，环比下降主要系季节性因素影响。图表27.轨交设备年度营业收入及增速情况 图表28.轨交设备季度营业收入及增速情况5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0000

86420-8201720182019202020212022202320242025营业收入（亿元） 同比（%）：右轴

1,6001,4001,2001,0008006004002000

2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1营业收入（亿元） 同比（%）：右轴

302520151050(5)

归母净利润实现稳健增长。从归母净利润情况来看，2025年轨交设备板块实现归母净利润226.1053.4616.11%。图表29.轨交设备年度归母净利润及增速情况 图表30.轨交设备季度归母净利润及增速情况200500

201720182019202020212022202320242025归母净利润（亿元） 右轴

6050403020100-10-20-30-40

90807060504030201002024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1归母净利润（亿元） 同比（%）：右轴

806040200(20)(40)(60)

盈利能力整体保持稳健。202521.62%0.47pct，净利率为0.25pct，20260.14pct6.79%0.08pct2.67pct，盈利能力基本保持稳定。图表31.轨交设备年度盈利能力情况 图表32.轨交设备季度盈利能力情况25 2520 2015 1510 1050201720182019202020212022202320242025

502024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1销售毛利率（%） 销售净利率（%） 销售毛利率（） 销售净利率（）现金流状况整体表现良好。2025年轨交设备板块经营活动现金流净额为342.55亿元，同比下降18.59%，但仍处于较高区间，2026年一季度经营活动现金流净额为-129.34亿元，同比下降3.00%。图表33.轨交设备年度现金流情况 图表34.轨交设备季度现金流情况4001500

201720182019202020212022202320242025

4002024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q13002024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12001000经营活动产生的现金流净额（亿元）

经营活动产生的现金流净额（亿元）工程机械：内外销持续增长，行业景气度持续回暖2024235,25716.97%,118,518台，17.88%,116,73916.06%2026年,挖机销量延续回升态势，1-3月73,33619.49%39,5798.25%；出口33,75736.06%2025年实现营业收入3,967.3610.40%；20261,088.47亿元，12.00%8.07%。图表35.工程机械年度营业收入及增速情况 图表36.工程机械季度营业收入及增速情况4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0000

201720182019202020212022202320242025营业收入（亿元） 同比（%）：右轴

6050403020100-10-20-30

1,2001,0008006004002000

864202024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1营业收入（亿元） 同比（%）：右轴

25年净利润表现优异，26Q1受税率波动影响同比略有下滑。从归母净利润情况来看，2025年工程331.4190.20亿元，5.11%97.61%，我们认为主要受到汇率波动的影响。图表37.工程机械年度归母净利润及增速情况 图表38.工程机械季度归母净利润及增速情况200150500

20182019202020212022202320242025归母净利润（亿元） 同比（%）：右

100806040200-20-40-60

0

2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1归母净利润（亿元） 同比（%）：右轴

35302520151050(5)(10)

2526Q1202525.71%，同比提25.03%，0.15pct1.19pct8.45%1.58pct3.77pct。图表39.工程机械年度盈利能力情况 图表40.工程机械季度盈利能力情况30 3025 2520 2015 1510 1050201720182019202020212022202320242025

502024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1销售毛利率（%） 销售净利率（%） 销售毛利率（） 销售净利率（）2025523.7245.34%，202653.7813.06%，整体现金流情况较为良好。图表41.工程机械年度现金流情况 图表42.工程机械季度现金流情况600

250500200400150300200

1001000

201720182019202020212022202320242025经营活动产生的现金流净额（亿元）

5002024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1经营活动产生的现金流净额（亿元）整机与器件环节均有所改善。2个细分子行业，从2026润均随行业景气度回暖有所增长。图表43.工程机械细分子行业收入和归母净利润情况2025年 2026年一季度板块名称

工程机械整机3,765.189.85工程机械整机3,765.189.85295.8515.521,029.1111.148.2180.95(6.57)113.00工程机械器件202.1821.7635.5610.3759.3629.505.839.259.9621.08

同比（%）归母净利润（亿元）

同比（%）（亿元

同比（%）环比（%）归母净利润（亿元）

同比（%）环比（%）注：指数财务数据根据最新成分股进行计算；同比变动根据两期共有的成分进行计算。自动化设备：增收不增利，利润端仍有压力2025年实现营业收入2,098.37亿元，13.33%，2026497.7722.32%，环比下降主要系季节性因素影响。图表44.自动化设备年度营业收入及增速情况 图表45.自动化设备季度营业收入及增速情况2,5002,0001,5001,0005000

50201720182019202020212022202320242025营业收入（亿元） 同比（%）：右轴

0

2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1营业收入（亿元） 同比（%）：右轴

2520151050(5)

2025125.132.13%，尽管仍然略有下滑，但下滑幅度显著收窄；2026年一季度实现归母净利润34.2311.55%161.71%。图表46.自动化设备年度归母净利润及增速情况 图表47.自动化设备季度归母净利润及增速情况806040200

201720182019202020212022202320242025归母净利润（亿元） 同比（%）：右

806040200-20-40-60-80-100

4540353025201510502024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1归母净利润（亿元） 同比（%）：右轴

20100(10)(20)(30)(40)(50)(60)(70)(80)

盈利能力仍处于下降通道。202528.19%0.05pct，净利率0.28pct，0.58pct7.03%0.46pct4.76pct。图表48.自动化设备年度盈利能力情况 图表49.自动化设备季度盈利能力情况4035302520151050201720182019202020212022202320242025

353025201510502024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1销售毛利率（%） 销售净利率（%） 销售毛利率（） 销售净利率（）25年现金流情况改善显著，26Q1有所承压。2025216.9065.36%年一季度经营活动现金流净额为-31.48152.85%。图表50.自动化设备年度现金流情况 图表51.自动化设备季度现金流情况2000

201720182019202020212022202320242025

2024Q22024Q32024Q42025Q2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1120600(20)经营活动产生的现金流净额（亿元）

经营活动产生的现金流净额（亿元）细分板块内部分化。420252026年激