重磅催化不断推动商业航天高景气上行

内容目录核心观点和建议关注 6核心观点：SpaceXIPO招股书递交、星舰StarshipV3首飞测试成功叠加神舟二十三号载人飞船发射成功，重磅催化不断，推动商业航天高景气上行 建议关注 重点赛道动态 12航空装备：2026航空装备创新及产业促进大会暨成都航空装备创新展于近期举办 航天装备：神舟二十三号载人飞船发射取得圆满成功，SpaceXStarshipV3首飞测试成功 军工信息化：第十一届军博会圆满落幕，展出多项前沿技术成果 15低空经济我国自主研“鲲龙批产第四架机试飞成功充分验证飞机设计成熟性与生产质量可控性 核工装备中俄签署核聚变领域科技合作谅解备忘录双方深化和平利用核能领域合作 本周市场回顾 18板块指数 18板块估值 19融资融券 20个股表现 23个股估值 23风险提示 25图表目录SpaceX财务数据摘要 72026航空装备创新及产业促进大会暨成都航空装备创新展 12神舟二十三号载人飞船发射取得圆满成功 13SpaceXStarshipV3首飞 14行至智能AI作战筹划部V3.0 15AG600“鲲龙”批产第四架机试飞成功 16中俄签署核聚变领域科技合作谅解备忘录 17本周板块涨跌幅（%） 18申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） 18申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） 19PE-TTM（整体法、剔除负值） 19各子板块PE-TTM（整体法、剔除负值） 20国防军工板块融资融券数据 20申万（2021）军工板块个股本周融资买入额增减幅前五十情况 20申万（2021）军工板块个股本周融券卖出额增减幅前五十情况 22一周涨幅前五 23一周涨幅后五 23国防军工板块（申万2021）个股估值 24核心观点和建议关注核心观点：SpaceXIPOStarshipV3首飞测试成功叠加神舟二十三号载人飞船发射成功，重磅催化不断，推动商业航天高景气上行520日，SpaceX正式向美国证券交易委员会（SEC）提交S-1（招股书（IPO）公司计划将A（Nasdaq）及纳斯达克得克萨斯交易所（Nasdaq挂牌上市，股票代码定为“SPCX”，目前尚未确定首X1.752750亿IPO。SpaceX业务划分为航天（Spacesegment）、连接（Connectivity（AI46.9419.43亿美元，调整EBITDA亿美元；2025186.74亿美元，营业亏25.89EBITDA65.84亿美元。分板块来看，年一季度营收6.196.629.3亿美元，主要用于下一代星舰（Starship）运载火箭项目的研发；202540.86亿美元，6.5730.04亿美元。Starlink星链业务为核心，是唯一实现盈利的板块，202632.57EBITDA20.87亿美25年全年营收78%23亿美0%BTDA682%，增长主要得益于用户规模扩大、企业客户采用率提升及网络效率优化。Grok2026186925年全年营收01亿美63.55亿美元。公司强调，亏损主要系处于发展初期，需持续投入算力基础设施建设及研发。资本开支方面，2026101.07亿美元，其中航天10.5213.32亿美元、AI77.23亿美元；2025年207.3738.32亿美元、41.78亿美元、127.27亿美元，资本开支主要用于核心技术研发、设施升级及业务扩张。IPOAI+AI”深AI技术的持续突破。AI业务持续亏损、研发投入巨大且短期难以；太空数据中心面临技术、监管、成本及辐射环境等挑战；星舰研发与火星计划存在高度不确定性，马斯克相关绩效股权可能长期无法归属；此外，还面临发射安全、供应链波动、频谱许可获取、核心人才留存及宏观经济、地缘政治波动等风险，上述风险可能对公司业务、财务状况及经营成果产生重大不利影响，投资者需谨慎评估投资风险。图表1：SpaceX财务数据摘要证券时报，SpaceX当地时间26年5月23peXtshpV3在得克萨斯州trbseV3型SpaceX6IPO落地前的关键技术核验节点。1730分实施，火箭20颗虚拟星链卫星与SpaceX正在研发的可重复使用火箭，由超重型火箭和“星舰”飞船组成，旨在执行月球和火星探测计划，本次发射备受市场关注。V3SpaceXV3相较V1V2150本V3版本（StarshipVersion3）V1、V2相比，V333D打印工艺，经极简设V3100吨（V115吨，V235吨）IFT-7的实战打磨后更加成熟；飞行控制软件针对新轨迹优化，姿态稳定性大幅提升。StarshipV3首飞测试成功有望刷新全球火箭发射记录，实现火箭性能质的飞跃。且星舰计划实现完全可复用，有望进一步打破航天成本壁垒，SpaceX发射能力及降低发射成本，加速全球卫星互联网组网，SpaceX2026H2发射首批新的、更StarlinkV3卫星，商业航天板块有望持续走高。20265242308F10分钟后，飞船与火箭成功分离，进入预定轨道，航天员乘组状态良好，发射取得圆满成功。7次载人飞行任务，也是4030名航天员、47644次飞23次飞行。中国空间站目前进入常态化运营阶段，开启载人登月新征程。10年，目前已形成能源并网、信息互通的可扩展平台。中国空间1200余项科学实年前中国实现载人登月目标奠定坚实基础。有望高景气上行。1）政策端：新高度，成为推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量。业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，2027年实（2026-2030中共中央政治局就前瞻布局和发展未来产业进行第二十四次集体学习，提商业航天作为典型的高技术要求、长产业周期的先进未来产业，有望在财政支持、重大专项与地方配套政策等领域进一步受益。同时，政策体系向产业协同与产业体系化建设方向倾斜，将引领加速火箭发射服务、卫星组网及下游应用场景等商业闭环形成，利好具备工程化能力、订单兑现能力和产业链卡位优势的商业航天产业链关键环节，为商业航天进一步加码政策支持。地方竞速商业航天。广东提出，2026年，全链条推动低空与商业航天等领（1.0版6个一32100的发布为我国商业航天标准化建设、实现高质量安全发展提供坚实支撑。后续，国家航天局将持续优化商业航天标准体系顶层设计，加速商业航天标准有效供给，开发商业航天标准服务平台，加紧建设商业航天标准服务“一张网”，助力商业航天高质量发展和航天强国建设，商业航天将在指引下加速发展。上海商业航天海上发射技术有限公司成立。亿元，公司股东共有五家国央企公司，分别（集团2）技术端：“朱雀三号”新型中大推力火箭首飞任务，二级火箭进入预定轨道，首飞力与成本控制方面持续实现关键突破。424日，蓝箭航天表示，朱雀三号划2026长征十二号甲运载火箭完成首飞任务，二级入轨目标实现，作为我国第二首飞即尝试回收的液氧甲烷运载火箭，为后续相关技术迭代优化积累了我国载人登月工程迎来重要进展，2026与“长征十号”运载火箭的关键试验验证，新一代载人飞船“梦舟一号”（CZ-10B）预计近期在海南文昌商业航天发射场首飞，将同步此前2月在文昌完成低级回收落地。27F我国深空探测取得标志性成果。在今年中国航天日上，国家航天局集中发星2028年前后发射，2031年前后携带火星样品返回地球。，空间站的机械臂能力将进一步得到扩张，使其能够完成更多、更复杂的“科学史上价值最高”的空间站工程建设发射任务，助力我国空间站升级。此外，公众有望在不久后见到新一代载人飞船飞向太空，它将为航天员提供更高效、更舒适的天地往返运输平台。424日，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得网络融合等技术试验验证。3）融资端：允许商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，上交所发布《商业火箭企提升之间的传导机制，强化资本市场层面的制度化支持。IPO审核状态变更为“已受理”，IPO加速；75220IPO获受理表明中国商业航天产业进入（中科宇航申请已上交所正式受理，标志着中科宇航继完成辅导备案与辅导验收后，正式进IPO审核流程。中科宇航成为继蓝箭航天之后，商业航天领域IPO已启动，资本市场持续支持商业产业发展。4）需求端：“太空算力”由概念转为商业现实，驱动商业航天产业增长。能与商业航天深度融合，“太空算力”已成为两者交汇的核心赛道，吸引SpaceX、英伟达、谷歌、OpenAI等科技巨头加快布局。与此同时，北京2025—2027年推进首期算力星座20302026北京国际商业航天展览会在北京亦庄北人亦创国际会展中心举办，带动万亿采购需求。1.2万亿元的采购订单参与对接。5）国际竞争：最新披露数据，CTC-1CTC-220SpaceX7500颗1.5SpaceX飞行频率，以支持大规模深空任务。202654共享的现代化变革》命令，标志着美国卫星通信监管政策发生近三十年来最重大的调整。2090年代末期沿GSO框架原旨在于保护地球静止轨道卫星免受非地球静止轨道星座的干FCC指出，该框架基于现代波束操控和抗干扰技术出现前的理论设GSO太空互联网领域领导地位。此前，FCCSpaceX的手机直连卫星服20000MHz频谱资源以支持下一代卫星宽带发展的程序太空算力需求加速太空圈地运动。130日，SpaceX向美国联邦通信委AI模型及其相关应用提供支持”。这一卫星系统将最多100万颗卫星，主要通过新一代重型运载火箭“星舰”发射，建立一AI、机器学习和边缘计算带来的爆发式数据增长，将提供大规模AI推理和数据中心应用所需的计算能力，为全球数十亿用户提供服务。当前，中国商业航天正从“探索验证”阶段向“成长爆发”期过渡，行业关键发展拐点。预计在“十五五”期间，随着政策体系持续完善、产业生建议关注【航空制造】国产大飞机：中航西飞、广联航空、通达股份。航空发动机：航发动力、航发控制、航发科技、航材股份、应流股份、华秦科技、航宇科技、航亚科技。【商业航天】火箭端：爱乐达、广联航空、江顺科技、航天电子、航天动力、西部材料、菲利华、智明达、盟升电子、航天动力、斯瑞新材、铂力特航天器（卫星、飞船等）：电科蓝天、国博电子、航天智装、智明达、铖昌科技、复旦微电、航天环宇。重点赛道动态航空装备：2026航空装备创新及产业促进大会暨成都航空装备创新展于近期举办519航空装备创新及产业促进大会暨成都航空装备创新展定于202692223++12000㎡，共计约300010000人次。图表2：2026航空装备创新及产业促进大会暨成都航空装备创新展中国制造网航天装备：神舟二十三号载人飞船发射取得圆满成功，SpaceXStarshipV3首飞测试成功20265242308F10分钟后，7次载人飞行任务，也是4030名航天员、47644次23次飞行。图表3：神舟二十三号载人飞船发射取得圆满成功中国载人航天当地时间26年5月3aceXrsipV3在得克萨斯州arse12V3型SpaceX6IPO落地前的关键技术核验节点。1730分实施，火箭顺利升空并完成箭体与助推器20颗虚拟星链卫星与两颗专用测试卫星部署，图表4：SpaceXStarshipV3首飞SpaceX军工信息化：第十一届军博会圆满落幕，展出多项前沿技术成果202651416（北京军事智能技术装备博览T006AI本届军博会期间，行至智能重点发布「AIV3.0」——可离线、可进化的自主智能体系统。V3.0实现了从“能用的智能体”向“可进化的HarnessReActAgentSkillsMCPAIV3.0特别强调在物理隔Skills与知识资产将持续沉图表5：行至智能AI作战筹划部V3.0北京军博514日，从中国航空工业集团获悉，近日，我国自主研制的大型水陆两AG600“鲲龙”批产第四架机在珠海金湾机场成功完成生59AG600飞机设计的成熟性与生产质量的可控性。AG600AG600“鲲龙”是目前全球起飞重量最大的（60吨）民用水陆两栖飞机，2012吨水，4秒50名遇险人员。2009获型号合格证和生产许可证，正式迈入批量生产阶段。目前，AG600型号批产三架机均已完成生产交付。图表6：AG600“鲲龙”批产第四架机试飞成功科技日报核工装备：中俄签署核聚变领域科技合作谅解备忘录，双方深化和平利用核能领域合作2026520日，中俄两国元首共同见证签署多项合作文件，其中包括《中华人民共和国科学技术部与俄罗斯国家原子能集团公司关于可控核聚同日发布的《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于进一步加强全面战略协作、深化睦邻友好合作的联合声明》指出：双方将深化和平利用核能领域合作，图表7：中俄签署核聚变领域科技合作谅解备忘录中国新闻网本周市场回顾板块指数2.28%0.54%，创业板指上30031个申万一级17。周五（522日）1.48%。图表8：本周板块涨跌幅（%）））本周军工板块股票交易活跃度与上周相比有所上升，本周四（521日）30.09（5日）969.07亿元。板块估值PE(TTM)64.18倍，各子板块中航69.78429.59136.02倍，军工电子3919(TT)76.0%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)89.4%、93.2%、79.8%、89.1%、0.2%。））融资融券522476.80亿元，其中：融474.551.66%347.64224.1839.20%2.250.01%1.41亿元，比上期减0.2213.24%。图表13：国防军工板块融资融券数据板块流动市值板块流动市值（亿元）融资融券余额 板块融资余额 融资余额占流通市 融券余额占板块融券余额（亿元）（亿元） （亿元） 值比例 动市值比例本周期融资买入额 比上周期增减量 比上周期增减 本周期融券卖出额 比上周期增本周期融资买入额 比上周期增减量 比上周期增减 本周期融券卖出额 比上周期增比上周期增减额（亿元）（亿元） （亿元） 幅 （亿元） 幅347.64 -224.18 -39.20% 1.41 -0.22 -13.24%注：本周统计时段（2026年5月18日-2026年5月22日），上周统计时段（2026年5月11日-2026年5月15日）5220.72亿元，上升126.32%348.49万元，同比增加3574.26%。图表14：申万（2021）军工板块个股本周融资买入额增减幅前五十情况融资余额占 本周期融资 上周期融资 融资买入额 融资买入额融资余额占 本周期融资 上周期融资 融资买入额 融资买入额融资余额（亿证券名称 自由流通市 买入额（亿 买入额（亿 比上周期增 比上周期元）值比例 元） 元） 减量（亿元） 减幅证券代码301302.SZ华如科技00.00%1.290.570.72126.32%603678.SH火炬电子7.517.02%4.612.162.45113.43%688511.SH天微电子0.633.89%0.800.420.3890.48%688175.SH高凌信息1.215.27%0.580.330.2575.76%688682.SH霍莱沃1.095.62%0.860.500.3672.00%605123.SH派克新材5.067.96%3.622.351.2754.04%688081.SH兴图新科2.057.11%1.030.670.3653.73%688586.SH江航装备2.716.49%0.810.550.2647.27%002465.SZ海格通信00.00%9.006.502.538.46%603267.SH鸿远电子6.987.40%5.394.051.3433.09%688070.SH纵横股份1.085.93%0.660.500.1632.00%300629.SZ新劲刚00.00%1.851.420.4330.28%688563.SH航材股份3.925.96%1.351.150.217.39%688629.SH华丰科技22.478.76%24.8521.403.4516.12%688132.SH邦彦技术0.755.19%0.150.130.0215.38%300397.SZ天和防务00.00%1.971.810.168.84%603712.SH七一二4.757.54%1.201.110.098.11%002338.SZ奥普光电00.00%2.382.210.177.69%688439.SH振华风光5.3412.01%1.050.980.077.14%002025.SZ航天电器00.00%9.889.240.646.93%300101.SZ振芯科技00.00%1.911.840.073.80%688776.SH国光电气3.519.79%0.820.800.022.50%688011.SH新光光电1.424.68%0.620.6200.00%600038.SH中直股份11.7511.10%1.331.34-0.01-0.75%300922.SZ天秦装备00.00%0.750.78-0.03-3.85%300875.SZ捷强装备00.00%0.620.67-0.05-7.46%600590.SH泰豪科技3.524.54%2.512.79-0.28-10.04%600072.SH中船科技6.146.29%2.072.33-0.26-11.16%002935.SZ天奥电子00.00%1.792.03-0.24-11.82%600990.SH四创电子2.749.12%0.390.45-0.06-13.33%688002.SH睿创微纳6.881.43%4.405.17-0.77-14.89%300965.SZ恒宇信通00.00%1.351.59-0.24-15.09%600391.SH航发科技3.373.66%2.663.18-0.52-16.35%688122.SH西部超导20.637.41%4.725.69-0.97-17.05%600764.SH中国海防3.325.78%0.590.72-0.13-18.06%688237.SH超卓航科1.125.37%0.320.40-0.08-20.00%600150.SH中国船舶59.236.38%23.5229.69-6.17-20.78%688592.SH司南导航1.8811.42%0.380.48-0.1-20.83%688522.SH纳睿雷达3.588.73%0.580.74-0.16-21.62%300065.SZ海兰信00.00%6.718.97-2.26-25.20%600562.SH国睿科技4.143.95%0.991.34-0.35-26.12%688685.SH迈信林4.639.11%1.472.04-0.57-27.94%688239.SH航宇科技4.294.29%2.453.45-1-28.99%688523.SH航天环宇2.864.36%2.433.45-1.02-29.57%000733.SZ振华科技00.00%3.424.88-1.46-29.92%688282.SH*ST导航1.66.07%1.321.95-0.63-32.31%688788.SH科思科技3.399.34%0.540.80-0.26-32.50%300775.SZ三角防务00.00%2.293.49-1.2-34.38%600372.SH中航机载16.976.65%2.974.67-1.7-36.40%301050.SZ雷电微力00.00%0.791.25-0.46-36.80%注：本周统计时段（2026年5月18日-2026年5月22日），上周统计时段（2026年5月11日-2026年5月15日）图表15：申万（2021）军工板块个股本周融券卖出额增减幅前五十情况融券余额占 本周期融券 上周期融券 融券卖出额 融券卖出额融券余额（万证券代码 证券名称 自由流通市 卖出额（万 卖出额（万 比上周期增 比上周期增元）值比例元）元）减量（万元）减幅002389.SZ航天彩虹00.00358.249.75348.49603678.SH火炬电子391.120.04313.2411.44301.8600590.SH泰豪科技107.290.01103.974.9299.05688510.SH航亚科技16.630.0014.220.7313.49601890.SH亚星锚链160.280.03152.358.33144.02688122.SH西部超导1737.850.06536.0431.82504.22002446.SZ盛路通信00.0054.445.3449.1919.48002465.SZ海格通信00.00612.41102.86509.55495.38300397.SZ天和防务00.003.320.562.76492.86300034.SZ钢研高纳00.0093.6220.3073.32361.18600372.SH中航机载228.370.01153.3143.94109.37248.91688543.SH国科军工113.280.0280.0025.8954.11209.00300101.SZ振芯科技00.00172.5757.64114.93199.39600072.SH中船科技51.210.0125.969.3716.59177.05688563.SH航材股份553.910.0814.786.098.69142.69605123.SH派克新材182.080.03158.6169.2289.39129.14601698.SH中国卫通147.50.0019.608.6011127.91603712.SH七一二68.960.0168.0731.1836.89118.31600435.SH北方导航547.210.05123.1563.3459.81300589.SZ江龙船艇00.000.310.160.15300065.SZ海兰信00.0074.2941.0433.25301050.SZ雷电微力00.0056.6933.1123.58688002.SH睿创微纳957.120.02548.30328.85219.45002025.SZ航天电器00.00459.96277.19182.77002414.SZ高德红外00.00139.8690.9748.89600862.SH中航高科773.790.05217.04142.5374.51688522.SH纳睿雷达161.030.048.565.772.79600764.SH中国海防302.670.0565.4253.7911.63600184.SH光电股份66.780.0165.1554.3810.77300008.SZ天海防务00.0079.3569.429.93300922.SZ天秦装备00.000.210.190.02002297.SZ博云新材00.000.260.240.028.33688281.SH华秦科技370.820.03266.38246.4619.928.08600879.SH航天电子3199.390.061112.941130.57-17.63-1.56688629.SH华丰科技653.310.03190.73194.27-3.54688523.SH航天环宇235.080.0468.4171.26-2.85000733.SZ振华科技00.00396.90422.61-25.71688084.SH晶品特装40.710.021.211.29-0.08002985.SZ北摩高科00.0054.6360.58-5.95600150.SH中国船舶18560.021309.651464.48-154.83-10.57002338.SZ奥普光电00.0057.9967.22-9.23-13.73002625.SZ光启技术00.00419.57498.39-78.82-15.81600118.SH中国卫星2681.780.051708.472115.62-407.15-19.24301517.SZ陕西华达00.0018.6424.13-5.49-22.75300395.SZ菲利华00.00600.94783.59-182.65-23.31600893.SH航发动力634.470.01675.07897.99-222.92-24.82688297.SH中无人机680.520.0694.23135.50-41.27-30.46002179.SZ中航光电00.00410.03605.69-195.66-32.30002023.SZ海特高新00.00174.59296.78-122.19-41.17600760.SH中航沈飞696.780.02234.46416.02-181.56-43.64注：本周统计时段（2026年5月18日-2026年5月22日），上周统计时段（2026年5月11日-2026年5月15日）个股表现1384121.34%*ST富吉、中国卫星本周涨幅居于板块后三，其中观典防务本周下跌53.76%。证券代码证券名称一周涨跌幅（）年初至今涨跌幅（）688511.SH天微电子21.3423.23002829.SZ星网宇达19.04-17.41603678.SH火炬电子17.276.68300922.SZ天秦装备16.39-6.86603267.SH鸿远电子16.1519.74证券代码证券名称一周涨跌幅（）年初至今涨跌幅（）688287.SH观典防务-53.76-93688272.SH*ST富吉-14.8315600118.SH中国卫星-11.09-10.28300696.SZ爱乐达-10.859.15300965.SZ恒宇信通-9.88-0.48个股估值522PE的历史百分位数据看，13819PE40%PE处于历史偏低位置。图表18：国防军工板块（申万2021）个股估值证券代码证券名称PEPBPE历史百分位PB历史百分位601890.SH亚星锚链26.72.4160002297.SZ博云新材78.866.74991000768.SZ中航西飞54.552.681034300008.SZ天海防务35.474.851360000733.SZ振华科技27.731.731440688002.SH睿创微纳42.758.762268600862.SH中航高科28.63.332434600760.SH中航沈飞39.615.422457600150.SH中国船舶25.011.932725600765.SH中航重机40.851.62274600038.SH中直股份47.21.31270002414.SZ高德红外61.518.042883688522.SH纳睿雷达89.924.392940688629.SH华丰科技150.5433.743498600685.SH中船防务34.762.333843600562.SH国睿科技48.564.553945002625.SZ光启技术115.598.423976600372.SH中航机载49.761.53913688543.SH国科军工50.024.863981688510.SH航亚科技88.136.554376688070.SH纵横股份202.217.074476002111.SZ威海广泰35.771.94628000576.SZ甘化科工50.832.174728002985.SZ北摩高科50.493.914838300629.SZ新劲刚60.323.774951600435.SH北方导航158.146.625373688636.SH智明达63.3555651300722.SZ新余国科86.9710.565749300775.SZ三角防务55.272.545814300777.SZ中简科技79.093.86133688281.SH华秦科技69.744.726252000519.SZ中兵红箭110.712.46332688122.SH西部超导58.155.7863373006