商业航天系列深度报告之卫星制造：低轨星座驱动范式变革卫星产业链百花齐放

1行业评级推荐（维持）行业评级推荐（维持）低轨星座驱动范式变革，卫星产业链百花齐放投资要点：将单星成本降至百万美元以下的级别，标志着卫思航天等传统军工集团以外的卫星制造公司凭借灵2 6 6 8 6 8 9 3 图19、航天科工二院空间工程总体部自动化生产线（其二） 4 6 7 7 8 8 5 表25、臻镭科技投资者关系活动记录表 6人造卫星是人类开发和利用太空最主要的工具，航天技术需要通过卫星应用转化表1、典型应用卫星分类在地球静止轨道上的通信卫星大约能覆盖地球表面面积的7任务是为有效载荷提供稳定的工作环境、能源供给、姿数据传输及指令执行等基础支持。一个高度集成、可靠运行的平台，是有效载荷能否顺利完成科学探测、通信、导航或对地观测等特定任务的根本保障。一般卫表2、卫星平台各分系统简介-答机整颗卫星的设计出发点与技术制高点。按照用途分类，有效载荷可分为科学探测荷和算力载荷等，也可直接按照卫星用途区分为通信卫星有效载荷、气象卫星有效载荷、资源卫星有效载荷、导航卫星有效载荷、算力卫星有效载表3、卫星有效载荷分类及简介微波通信转发器和天线、激光通信终-也可按照应用分类，直接区分为通信卫星有效载荷、气象卫星有效载荷、资源卫星有效8低时延通信等；中轨卫星主要用于地球资源技术监测、通信中继等；高轨卫星主表4、高中低轨卫星主要应用梳理（部分）（地球同步轨道）数据来源：上海卫星公众号，科技见闻，央视低轨卫星通信星座并非近十年来的新生事物，20世纪90年代已有“铱星”系统9低卫星通信的需求基础已发生历史性变迁，其核心驱动从“少数人的应急通信”演数人的奢侈品，大众尚未形成中遍的在线依赖与认知，导致其目标市场狭窄且需覆盖的“泛在连接”体验产生刚性升级需求，尤其在传统地面网络盲区及移动场远地区，存在迫切的“数字平权”接入渴望。低轨卫星规模化组网实现的全球无缝覆盖与高带宽并发需求满足，符合了上述需求，具备了生存的土壤。低轨卫星通过规模化组网，可实现全球无缝覆盖与高带宽并发传输，精准契合上述双重需20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019接入互联网（亿人）未接入互联网（亿人）表6、Starlink与4G\5G下载速度对比（截至2025年底）20-50ms产业链能力，Starlink可以较低成本组网，提供较低资费的服务。SpaceX公司月费水平已实现接近地面网络。成本（亿美元）-------------4--低轨卫星星座中单星失效影响可控，且低成本高密度发射能力使得补网成本大幅部署加以弥补。此外，补网成本的大幅降低使得卫星的设计寿命要求可以大幅降命形成鲜明对比。在此背景下，低轨卫星不再追求单星冗余设计及高等级器件保低成本设计后，卫星批量化制造为低轨卫星商个，低轨卫星组网带动卫星制造需求数量级上升。若无卫星批量制造的工业化能力，上述每年以千计数的卫星发射量便无从谈起。表9、国内外中高轨和低轨卫星星座计划梳理（截至2026年4月1（颗）-----卫星批量化制造的关键在于生产模式的根本性变革。据罗卓伟等《面向批量化平为任务驱动型产品，生产方式以单件、小批量、手工组装为主，难以适应星座部图5、Starlink卫星工厂生产线数据来源：未来天玑，批量化制造大幅降低了卫星成本，同时深刻重塑了卫星的成本结构：据NASA于2010年之前发布的《CostEsACS（姿态控制系统）,12.89%EPS（电力系统）,9.07%商业化批量生产卫星时代，卫星成本大幅降低，且有效载荷成本占比远高于卫星信卫星）造价4亿美元的1/800。我国商业卫星公司国星宇航所规划的“星算”姿轨控系统,3.00%测控系统,2.70%热控系统,2.10%结构系统,3.60%我国卫星制造相关院所和企业在产业发展初期即意识到卫星批量化生产的趋势。面构建卫星工厂研制模式，实现大批量生产将是未来商业微小态。此外，北京控制工程研究所、中国空间技术研究院西安分院也分别开展了对表10、“卫星批量制造”的相关论文梳理0注：仅统计企业名称、经营范围、品牌产品包含关键星产业发展分析徐一文，卫星产业商业化以来，历经数十年的发展，其部署和运营完全打破了以往政府主导、单个机构垄断运营的传统格局，逐步形成“多元主体参与、上下游协同创新、多领域融合应用”的新业态和新格局。我国商业航天企业9成以上企业分布在卫星领域，在产业链的各个细分领域都营公司进入。据人民政协网援引上海航天信息科技研究院院长伍爱群表述，航天键硬件基础；第二类是“一站式”星地一体化交付服务商，为客户提供全流程服务；第三类是全链条数据与服务运营商，拥有并运营自主的卫星星座，掌控从数据源到应用的完整价值链；第四类是垂直行业解决方案集成商，深度整合“自有表11、我国卫星整星企业主要服务模式梳理中国卫星是五院控股的上市公司，从事小卫星及微小卫星研制、水平的小/微小卫星公用平台，卫星产品广泛应用于海洋观测、环境与灾害监测、020%0%-10%-20%-30%5435432020%0%-20%-40%-60%-80%-100%域覆盖应用卫星。据航天科技八院官网介绍，在应用卫星领域，八院抓总研制了有力支撑了国家空间基础设施建设；在空间科学领域，八院圆满完成了以载人航天工程、探月工程、火星探测工程为代表的历次任务，推动了从地月系到行星际商业卫星资源，构建起涵盖商业卫星整星方案、核心分系统单机、关键部组件等商业航天的核心子公司，是集团公司在商业航天领域技术、管理和模式创新的重要主体。中国商星专注于新一代高性价比、承担卫星互联网系统的设计与制造任务，同时积极拓展其他类型商业飞行器的开新区，在北京和上海布局研发、设计与验证等核心板块，在海南建设卫星超级工中心，是全国唯一可实现卫星总装与星箭合罩的生产基地，也是亚洲最大卫星制照“产线运行顺畅、产品质量合格”的目标，聚焦“安全运行、顺畅生产、合规建设、合格交付”四大重点工作，确保如期形成中心，是我国微小卫星及相关技术领域的核心总体单位之一，主要从事小卫星、和应用卫星领域的方面军，该院已成功发射包括北斗三号组网卫星、暗物质粒子重点覆盖通信、遥感、导航、科学探测及微纳卫星五大领域，致力于成为我国先设有质量特性、力学、空间环境等试验区和卫星总装厂房，能院官网，卫星创新院主要负责卫星系统的研制工作，包括平台产品、有效载荷的航天科工二院的卫星业务以空间工程总体部为核心，重点发展超低轨通遥一体星间工程总体部打造的卫星智能生产线完成第一颗卫星下线，成为我国建成并投入使用的第一条卫星智能生产线。据时任空间工程总体部副主任设计师陈超介绍，图18、航天科工二院空间工程总体部自动化生产图19、航天科工二院空间工程总体部自动化生产数据来源：武汉市政府官网，兴业证券经济与金融研究院数据来源：武汉市政银河航天是我国领先的卫星互联网解决方案提供商和卫星制造商，承担星网低轨核心单机、卫星平台的自主研发与低成本量产，在西安、成都和北京分别构建了国际领先水平的通信载荷、核心单机和太阳翼的配套研制能力，并在南通建设新表13、银河航天批产卫星进展梳理自主研发并成功发射了我国首次批量研制的六颗低轨宽带批批产卫星，验证了我国具备建设卫星互联网巨型星座收纳比柔性太阳翼、主动热控流体回路、灵活数字载荷，卫承担研制，这是我国民营商业航天公司首次任职于东方网力和摩托罗拉的沈荣华成具备人工智能与大数据的专业能力。公司技术委员会主席邓宗全院士为宇航空间机构及控制技术国防重点学科实验室表14、银河航天核心团队简历猎豹移动联合创始人、总裁，带领猎豹在移动市场取得重大突破，使之成人工智能专家，前猎豹移动内容及大数据商业产品总负责人，研发先后在数字视频厂商东方网力、摩托罗拉从事模式银河航天具备年产100-150颗中型卫星能力。据银河航天南通卫星智慧工厂是我国首个立足长三角地区具备完整承研资质的卫星格思航天是国内领先的民商卫星研发设计与智能制造整体解决方案的供应商。公注于提供低成本、高可靠、高性能的卫星产品、创新卫星互联网解决方案和高效的卫星研发制造服务，核心业务涵盖卫星整星与部组件的设计、研发、组装和生数据来源：格思航天公众号，兴业证券经济与金融研究院格思航天二期工厂项目落地上海市松江区，规划一条吨级卫星脉动生产线，产线生产能力同时向下兼容500kg以下级别卫星的批产，产线设计产能为吨级卫星表15、“千帆星座”发射批次与研制单位梳理123-4-56-7-数据来源：格思航天公众号，兴业证券经济与金融研究院数据来源：格思航天公众号，兴业证券经济与金融研究院长光卫星是我国第一家集卫星研发制造、运营管理和遥感信息服务于一体的全产业链商业遥感卫星公司。公司由吉林省人民政府、中科院长春光机所、社会资本备定制化卫星整星及相关部组件制造和测试能力，同最大的亚米级商业遥感卫星星座，可为客户提供高时间高光谱分辨率、快速广域覆盖的卫星遥感数据以及以卫星遥感数据为基础的空间信息综合应用服务。截至2025年底，长光卫星已累计研制并发射22数据来源：吉林发布公众号，兴业证券经济与金融研究院数据来源：长光卫星官网，兴业证券经济与金融研究院整数据来源：四平微报公众号，兴业证券经济与国星宇航是国内最早研制及发射AI卫星的民营商业航天企其中第2位，市场份额达到22.1%。卫星制造业务方面，公司具备自研的谱型化卫星平台，同时可提供定制化的卫星设计、部组件和分系统开发、组装集成和测试服务。据国星宇航公众号，公司研制的“星算”计划首发星座计算卫星可通过数据来源：国星宇航公众号，兴业证券经济与金融研究院数据来源：国星宇航公众号，兴业证券经济与金融研究院公司创始团队陆川博士、王磊博士和赵宏杰博士拥有丰富科研及管理背景。据公表16、国星宇航核心技术团队背景电子科技大学通信工程学士、广东工业大学控制科学与工程2021年在电子科技大学先后担任多个职务，2获得教育部科学技术进步一等奖，2018年获得四川省科学技术进步一等奖；2023年获得中国自动化学会科技进中国科学技术大学电子工程与中国科学院遥感应用研究所地北京理工大学通信工程学士、北京理工大学通信与信息系统年3月-2018年4月担任四川省电子信息产业技术研究院XSD-37/38单星在轨算力达到-表18、国星宇航位于全国各地的项目梳理公司核心团队技术背景深厚，具备多项国家重大项目经验及间接合计持有公司15.14%股权。公司核心人员具备中科院微小卫星创新研究项的研制与任务实施，拥有从技术攻关、系统总体设计到大型工程管理的完整经表19、天仪空间核心团队介绍及窄带低功耗通信、宽带互联网卫星通信、中高分辨率光学遥感、高光谱红外遥感、高分辨率合成孔径雷达和科学与技术试验卫星等多个领域。公司在北京、长区管理委员会官网，公司位于无锡的商业卫星智能化产线项目是我国商业航天领域自主可控的卫星自动化、智能化标杆产线之一，建成后200kg-500kg级工大卫星是哈尔滨工业大学面向商业卫星领域，依托本校卫星技术研究所团队成和批产任务，是国内少数可实现通信、导航、遥感、深空等卫星全平台研制的商遨天科技为国内首家完成电推进在轨点火试验和在轨应用的民营企业。公司创始建设，在轨应用数量、产品可靠性、市场占有率、订单规模等均处于国内商业航数据来源：遨天科技官网，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：遨天科技官网，兴业证券经济与金融研究院整理公司积极参与国内低轨星座建设，产能充足。据遨天科技官网，公司行业生态合作伙伴包含中国星网、垣信卫星、长光卫星、银河航天等，核心合作伙伴与科研院所包含航天科技五院、航天科技八院、中国科学时任遨天科技公共事务经理少奥接受《证券日报徐采访，公司为国内所有国家级表20、遨天科技产能布局梳理公司子公司天银星际的恒星敏感器产品是卫星姿控系统的重要部件。天银星际由品已无故障在轨运营，在我国探月工程、高分专项等国家重大航天任务实践中发高性能、高可靠、高产量和高交付速度的批量化要求。据天银机电投资者关系管说明书，电科蓝天作为电科十八所的上市平台，其宇航十八所是我国化学与物理电源领域历史最久、规模最大、专业覆盖最广、产品门类最全、技术实力最为雄厚的综合性电源研究所。公司具备所有单机研制生产及电源系统的业务能力，还覆盖制造空间单体太阳电池的上游核心材料砷化镓外延国防多个重大工程在内的700余颗卫星/飞船/探测器/空间站提供了优源产品。公司为千帆星座、国网星座的主力供应商，其中，在国网星座（含星网5035%30%25%20%5%0%数据来源：Wind，发展电源系统产品，后续将发展重点放在国家重大工程、军方重点型号、大型民馥昶空间是国内领先的商业航天卫星电源系统制造商。据新华日报财经公众号，智能电源管理技术、低成本长寿命商用锂电池组技术，以及实现了国内首飞的ROSA（绕绕式柔性太阳翼）技术。公司可提供“1乾照光电是国内领先的砷化镓太阳能电池产品供应商。截至系，实现产品销量同比翻倍，出货量稳居国内市场第一。其中，适用于低轨商业卫星的产品已批量出货；柔性空间太阳能电池抗辐照性能实招股说明书，公司全资子公司扬州乾照光电有限公司常年为国内宇航电源的核心供应商电科蓝天的前五大供应商，为前五大供应商中唯一提供外延片加工服务的图45、乾照光电商业航天电源系统相关产品主要图46、乾照光电子公司扬州乾照供应电科蓝天金为太阳能电池外延片和芯片额及占公司总营收比重扬州乾照供应电科蓝天金额（亿元）5%0%究院整理外延材料到空间能源系统全产业链研制生产能力，主要产品包括砷化镓太阳电池外延片、刚性及柔性砷化镓太阳电池芯片、太阳阵和太阳翼等。公司与行业内相晶圆/太阳能电池转换效率达到32%（高于AZURSpace代表性产品的29.5%0080%60%40%20%0%数据来源：关于上海证券交易所《关于对明阳智慧能源集团股份公司发行股份及支付现金购买资产预案信息披露的数据来源：关于上海证券交易所《关于对明阳智慧能源集团股份公司发行股份及支付现金购买资产预案信息披露的公司已成功实现从材料供应商向系统供应商的转型，进入低轨通信和算力卫星领域。公司逐步沿产业链向下延伸，由外延片拓展电池子阵、时序控制机构等组件和太阳翼系统，其中为卫星互联网技术试验卫星配套的全柔性绕迭式太阳翼为全球范围内重量最轻、收拢体积最小、发电效率最高、展开机构最简单可靠的同类性外延片10万片/年，合计卫星太阳阵配套能力2000系统自动化产线建设项目预计太阳翼总装产能2000m:/年。表22、德华芯片代表性供货进展司控股子公司伏曦忻空（持股）致力于为客户提供轻、廉、高效的空间能源系统图49、上海港湾砷化镓太阳电池阵产品图50、上海港湾柔性钙钛矿太阳电池产品数据来源：上海港湾官网，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：上海港湾官网，兴业证券经济与金融研究院整理复旦微电深耕宇航领域，推出从核心芯片、系统加固到应用软件的全系列宇航级具备从器件到系统、从硬件到软件的完整配套紫光国微是新紫光集团下属的国内领先综合性半导体上市公司。据紫光股份公众重构的健康管理系统。三大系统依托“器件级、电路级、航天智装为航天科技五院的上市平台，全资子公司轩宇高性能集成电路。据北京顺义公众号，轩宇空间自研的空天高可靠处理器及微系统芯片产品，填补了国内微系统芯片的空白。据轩宇空间官网，公司智能芯片产统的开拓者。公司为珠海科技产业集团旗下控股上市公司，实际控制人为珠海市国资委。据公司官网介绍，针对航空航天领域对存储器及计算机系统模块在自主可控、高可靠、小型化等方面的迫切需求，航宇微建成了亚洲第一条符合宇航电图53、航宇微全国产化卫星在轨智能处理系统实图54、航宇微全国产化卫星在轨智能处理系统演数据来源：航宇微官网，数据来源：航宇微官网，航天器热控系统与总体及其他系统密切相关，设备散热问题是影响总体布局的重表23、卫星及载荷的总体单位下属热控研究机构/能力研究所全资子公司上海利正完成商业卫星制造。据商业卫星与军民融合公众号，数据来源：商业卫星与军民融合公众号，兴业证券经济与数据来源：商业卫星与军民融合公众号，兴业证券经济与金融研究院整理电科网安是中国电子科技集团有限公司旗下国密码产业主力军、网络安全引领者和数据安全国家战略科技力量，致力于以密绕卫星互联网密码应用技术创新，针对卫星等环节的安全需求，攻关星间星地安全认证、数据全链路传输保护等关键技术，打造安全组件等产品。据电科网安公众号介绍，公司星上安全方面已落地多个安全接入认证与攻击检测项目，并与多家企业达成合作，获评相关产业链优秀供应商；公司已盛邦安全从漏洞检测技术和应用安全防护技术出发，控股天御云安进一步布局卫星互联网安全。据天御云安官网介绍，天御云安是国内卫星加密技术的领导者，能力。据西测测试公众号，商业航天试验能力方面，公司环境与可靠性中心下设卫星实验室，具备航天热真空试验与检测、大功率试验及检测、微波开关试验与检测、天线机构测试能力，可进行真空有源、无源单机测试、低气压（耐电压）试验测试、热平衡、热循环等试验能力。热真空实验方面，公司拥有全国第三方西安、成都两地布局各类试验设备近百台，形成了覆盖多维度、多量级的完整试公司从检测业务出发，布局代工服务。公司融合供应链管理及专业检验检测等能力，投资建立了行业先进的电装线，建立从元器件筛选、电装、环境与可靠性试验、电磁兼容性试验为一体的“一站式”服务能力，组建“商业卫星5435432050%0%-100%数据来源：Wind，霍莱沃是国内领先的电磁仿真与测试系统提供商，从国家重大航天工程技术支撑承担嫦娥一号卫星天线布局仿真分析任务。据霍莱沃投关活动记录表和公众号介绍，公司的卫星测量系统业务起步于北斗和高分卫星等国家级工程，经过十余年的技术沉淀，针对商业航天场景，公司构建了覆盖星载天线、射频微波组件、真表24、霍莱沃在算力卫星上的测试系统产品布局解决多源电磁干扰问题，实现电磁兼容测试在宽频域、动态负载在设计阶段最大程度解决可能存品测试重点聚焦于传输性能极限验证、动态对准精度测试和极端环复现“极端温度+有限功率+辐臻镭科技是卫星互联网核心芯片及元器件供应商之一。公司创始人、实控人郁发卡位；公司为下一代低轨通信卫星星上手机直连载荷新研了多款产品，其中部分域，公司产品推动了卫星和载荷系统小型化、轻量化，已与行业内主流核心科研院所及多家优势企业开展合作，已成为国产基础元器件最图61、臻镭科技各类产品在卫星互联网产业链中的图62、臻镭科技卫星载荷/终端系统中的原理示意图63、臻镭科技卫星载荷/终端系统中的原理示意数据来源：臻镭科技公司公告，兴业证券经济与金融研究数据来源：臻镭科技公司公告，兴业证券经济与金融研究表25、臻镭科技投资者关系活动记录表中有关4大类产品卫星端应用的表述梳理--------样---0%-200%40%30%20%0%数据来源：Wind，度、功耗、噪声系数等关键性能上具备一定的优势。公司为低轨卫星通信领域主了多款下一代低轨通信卫星及地面配套设备新现大规模应用。公司产品在轨稳定运行较长时间后，得到卫星总装单位的高度评计划、相关项目审批周期延长导致交付验收延迟等因素的影响，公司产品交付验-0.5-0.50%-100%-200%80%60%40%20%0%-20%-40%数据来源：Wind，的唯一上市平台，优先支持国博电子发展T/R组件业相关商业机会。据公司2023年年报，公司当还包括部分模块、芯片。针对通信、导航、遥感的不同卫星载荷，公司定制化研发了相应产品并已形成批量化供货。信科移动为中国信息