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信用债与利率债的选择收益与风险的天平,你怎么选利率债的投资逻辑利率债包括国债、地方政府债、政策性金融债利率债没有信用风险,收益主要来自利率波动带来的资本利得在利率下行周期中,利率债基金的弹性最大利率债流动性好,交易成本低,适合波段操作国债利息收入免所得税,对机构投资者有天然税务优势利率债是债市的晴雨表信用债的投资逻辑信用债包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券等信用债收益率高于同期限利率债,高出的部分即信用利差部分即信用利差信用利差补偿投资者承担的信用风险AAA级信用债利差约50至80BP,AA加级约100至150BP信用债适合追求更高票息收益且能承受一定信用风险的投资者信用利差的周期规律信用利差具有明显的周期性特征。经济复苏期企业盈利改善信用利差收窄,信用债表现优于利率债。经济衰退期违约风险上升信用利差走阔,利率债相对占优。市场恐慌时信用利差脉冲式扩大如2020年疫情期间。信用利差处于历史低位时性价比下降,高位时是介入的好时机城投债投资的特殊逻辑城投债是由地方政府融资平台发行的债券,在中国债券市场中占比约30%城投债具有地方政府隐性信用背书,历史上从未发生实质性违约化债政策推进下城投债的信用风险正在降低,短久期城投债安全性较高城投债收益率相比产业债有一定溢价,仍是固收投资的重要配置品种信用风险识别与防范信用风险识别三个维度防范措施·一看主体信用评级:AAA级远优于AA级通过债券基金分散持有避免单一债券踩雷关注基金持仓中是否有低评级债券避开评级连续下调的基金·二看行业景气度:弱周期行业优于强周期三看企业财务指标:关注资产负债率和现金流分散化是管理信用风险最好的方式利率债与信用债的配置比例根据市场环境动态调整利率债与信用债的配置比例利率下行周期中利率债占比可提高到60%以上以获取更多资本利得利率企稳或上行周期中提高信用债占比到60%以上稳定票息收入经济复苏初期信用债优于利率债经济衰退初期利率债优于信用债灵活切换两种债券类型可以优化组合的收益风险比可转债--债券中的特殊品种可转债介于债券和股票之间,有固定票息和转股期权。正股上涨时可转债跟随上涨,正股下跌时有债底保护。可转债在股市低迷时提供转债估值底保护,在市场回暖时提供弹性。可转债基金波动大于纯债基金但小于股票基金。适合愿意承受中等波动以换取更高收益的投资者

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